暑期旅游市场概况 - 暑期旅游客流以亲子游、学生游为主力人群，长线游占比超过六成 [1] - 2025年暑期旅游市场将迎来高峰，旅游消费需求升级与供应链恢复推动市场迭代发展 [1] 亲子游市场分析 - 暑运期间民航国内航班亲子客群出行比例预计达34.7%，国际航线为23% [2] - 暑期亲子家庭占比预计达六成以上，较2024年提升，中长线旅游需求旺盛 [4] - 亲子家庭更青睐"一价全含"产品，热门目的地包括北京、三亚、丽江等 [4] - 亲子出境游办证量高峰时段达7000-8000人次/日，较6月增长35%以上，主要目的地为日本、泰国及港澳地区 [4] 区域旅游动态 - 浙江出发国际机票预订同比增长25%，热门目的地包括马来西亚、韩国、日本等 [5] - 浙江推出暑期十大主题文旅消费场景，发放3053.8万元消费券，景区推出100项学生优惠 [6][8] - 上海举办乐高世界玩乐节、"上海之夏"国际动漫月等活动 [12] - 北京推出"夜京城2.0"活动及6条入境旅游主题线路 [12][18] - 云南暑期组织3100余场群众文化活动，四川发放6565万元文旅消费券 [12][14] - 海南发放4000万元夏季旅游消费补贴，陕西推出1216项文旅活动及2000万元惠民补贴 [14] 入境游市场升温 - 中国单方面免签政策覆盖47国，240小时过境免签覆盖55国 [15] - 上海启动"上海之夏"国际消费季，推出十大标杆活动包括国际动漫月等 [17] - 浙江推出"嗨游"Zhejiang Travel一站式智慧服务平台，整合AI大模型及四大核心模块 [18] 暑期经济刺激措施 - 浙江推出"篮球+"消费组合拳，多地景区提供门票优惠及消费券 [10] - 湖北发放1200万元"夏日优惠券"，衢州发放500万元"红蓝"消费券 [14][10] - 专家建议创新消费场景、发放消费券、落实带薪休假制度以释放暑期消费潜力 [18]

教育行业暑期政策 - 教育部部署2025年中小学暑期安全工作 强调遏制节假日补课并严控作业总量 [1] 体育培训行业 - 长沙27个游泳场馆和66个培训项目对中小学生免费开放40天 涵盖13个体育项目 [2] - 游泳场馆需落实安全生产主体责任 配备安全监管人员并制定应急预案 [4] - 该免费开放活动已持续开展17年 采用网上预约报名机制 [2] 文旅行业 厦门鼓浪屿文旅项目 - 故宫鼓浪屿外国文物馆推出《龙与百合花》专题展 展出34件故宫文物精品 [5] - 运用全息投影和数字复原技术 游客可通过互动装置"触摸"文物 [5] - 音乐季互动展演汇集多国艺术家 覆盖风琴博物馆等场馆 [7] - 唱片博物馆创新展示形式 将老式电话机改造为"声音档案" [9] - 暑期延长开放时间至20:00 对特定群体提供票价优惠 [11] 安徽乡村旅游 - 西溪南村打造"自然生态+创意体验"模式 日均接待游客量超7000人次 [14] - 6月以来游客量同比增长15% 推出浅滩戏水、森林小火车等清凉项目 [14] - 枫杨林湿地成为特色景点 游客可划桨穿行林荫水道 [12]

港股大盘表现 - 7月16日，恒生指数下跌72点或0.3%，收报24,517点，恒生科指下跌0.2%，收报5,418点，大市成交2,590亿港元，港股通净流入16亿港元[1] 行业板块表现 - 资金切换至前期落后板块，医药保健板块内部切换至年初表现较逊医药股，“新消费”股疲态，泡泡玛特大跌4.0%[1] - 消费板块，泡泡玛特预计上半年收入同比增不低于200%，经调整净利润同比增不低于350%；361度预计上半年收入同比双位数增长，安踏二季度各品牌零售额有不同增长[3] - 恒生医疗保健指数上涨0.8%，中国生物制药收购礼新医药，绿叶制药因海外授权协议期待股价上涨9.40%[4] - 新能源及公用事业港股普遍下跌，威胜控股上涨3.6%，自6月中首次覆盖后股价上升28.7%[5] 个股分析 - 361度二季度主品牌和童装线下零售额同比增10%，线上流水同比增约20%，预计上半年收入双位数增长，目标估值从8倍提至9倍FY25E市盈率，目标价调至6.38港元[6][9] - 药明康德预计2025年上半年收入同比增20.6%至207.9亿元，Non - IFRS经调整净利润同比增44.4%至63.1亿元，股东净利润同比增101.9%至85.6亿元，目标价调至98.20港元[10][12] 市场趋势及风险 - 美元指数及美债息回升、港金管局回收港元或冲击港股流动性，但对高分红防御性品种影响小，恒生科指短期或有较大弹性[2] - 药明康德面临中美关系变化、客户减少研发支出、项目进展问题导致中断等风险[13]

报告核心观点 - 伊利股份作为乳制品龙头，发展行稳致远，是典型的长久期资产，有望引领行业高质量转型；各行业在不同背景下有不同发展趋势和投资机会，如商贸零售新质消费彰显增长韧性，交通运输快递和航空有望受益“反内卷”等 [7][17][21] 行业与公司分析 伊利股份 - 伊利是股息率定价资产，2021 年收入站稳千亿后战略转向利润优先，加强高附加值产品研发推广，盈利能力提升且分红比例高 [7] - 乳制品需求平稳复苏，预计 2025 年四季度或现供需拐点，中长期 2024 - 2028 年复合增速 1.61%，2028 年行业规模达 6117 亿元 [8] - 伊利构建品牌壁垒，以液奶为基本盘，奶粉提份额，布局低温、奶酪等，短期受益原奶出清盈利有弹性，中长期股息率靠前 [9] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 1193.38、1224.98、1254.38 亿元，归母净利润 113.09、122.22、131.52 亿元，给予 2025 年 19 - 20xPE，首次覆盖评级“优于大市” [10] 宏观与策略 - 中央城市工作会议召开，城市发展迈入新阶段 [10] - 美国 6 月 CPI 环比整体涨 0.3%、核心涨 0.2%，同比整体涨 2.7%、核心涨 2.9%，通胀温和上涨 [11] - 6 月国内经济增速约 5.2% 高于全年目标，生产与需求背离是政策调控和企业应对共同作用结果，内需基础稳固，下半年有望修复 [12] - 政府债净融资等进度稳步前进，特殊新增专项债 8000 亿额度或三季度发行完毕 [13][14] - 构建国信避险指数衡量市场风险定价，其与宏观经济基本面负相关，经济基本面变化领先资本市场 [16] 商贸零售行业 - 2025 年 1 - 5 月社零总额 20.32 万亿元同比 +5.0%，化妆品、黄金珠宝等有结构性亮点 [17] - 下半年产品内生创新关注 AI + 商业、IP + 商业；政策外延催化关注内需政策和关税贸易政策 [18][19] - 投资建议推荐美妆个护、黄金珠宝、IP 潮玩、跨境出海、百货商超等领域企业 [20] 交通运输行业 - 航运 7 月油运运价走势分化，集运美线企稳反弹、欧线疲软，投资推荐中远海能、招商轮船等 [21] - 航空暑运旺季量涨价跌，预计 2025 年国内扣油票价企稳回升，推荐中国国航等 [22] - 快递“反内卷”政策下无序竞争有望好转，四季度价格和盈利值得期待，无人物流车放量降本，推荐顺丰控股等 [23] 互联网行业 - 人工智能周报涵盖公司动态、底层技术、行业政策等多方面进展 [25] - 英伟达 H20 恢复销售将带动库存出清与国内资本开支增长，利好云厂下游需求，推动模型层迭代，推荐英伟达等 [28][29][30] 房地产行业 - 6 月地产基本面下行，销售量价和投融资指标趋弱，一线城市房价边际下行，推荐拿地积极等优质房企 [30][31] 体育服饰行业 - 安踏体育上半年集团流水双位数增长，库存健康，维持盈利预测和评级 [32][33][34] - 特步国际上半年主品牌中单位数增长，索康尼超 30%，维持盈利预测和评级 [34][35] 腾讯控股 - 预计二季度营收 1801 亿元同比增长 12%，Non - IFRS 下归母净利润 645 亿元同比增长 13%，游戏、广告等业务表现良好，维持“优于大市”评级 [36][37][39] 金融工程 - A 股窄幅整理，医药领涨、CPO 题材回调，还涉及市场情绪、资金流向、折溢价等多方面数据 [39][40][41] 市场数据 - 展示商品期货收盘价及涨跌幅、国内重要信息披露、非流通股解禁明细、全球证券市场统计、沪深港通及 A 股、港股资金流入流出前十等数据 [44][45][46]

核心观点 - 2025年Q2安踏各品牌流水增长符合预期，维持全年增长指引，略微下调未来三年利润率预测，维持买入评级；钧达股份业绩预告符合预期，海外产能布局再下一城，看好2026年业绩反转，维持买入评级；互联网行业2季度电商加速增长，即时零售为投入主题，预计行业增长趋势持续 [3][5][7] 安踏（2020 HK） - 2025年Q2安踏/FILA/所有其他品牌分别录得低单位数/中单位数/50 - 55%的同比流水增长，符合预期，管理层维持全年各品牌增长指引（安踏/FILA/所有其他品牌同比增长高单位数/中单位数/30%+），略微下调未来三年利润率预测，预期2025 - 27年公司净利润为134.1 - 165.4亿元人民币，基于2026年20倍市盈率，给予目标价110.20港元，维持买入评级 [3] - 安踏品牌Q2流水恢复势头环比Q1略微放缓，略低于预期，截至Q2末库销比约为5个月，折扣率合理，管理层预计下半年电商渠道有望恢复，维持全年高单位数增长指引 [4] - FILA品牌Q2录得中单位数流水增长，符合预期，策略性加大电商渠道折扣力度（同比加深2个百分点）优化库存，截至Q2末库销比改善到5个月水平；迪桑特、可隆Q2分别录得同比40%+/70%+高增速，新收购品牌Maia Active Q2取得30 + %同比增速 [4] 钧达股份（002865 CH） - 公司发布业绩预告，预计2Q25亏损0.94 - 1.94亿元，中值环比1Q25亏损有所扩大，主要因中国内地抢装潮后5 - 6月电池片价格下跌；与土耳其和欧洲最大光伏组件制造商签署战略合作协议，将在土耳其共建高至5GW光伏电池生产基地；看好阿曼产能投产后出货美国和供给侧改革推动2026年业绩反转，维持买入评级 [5] 互联网行业 - 2025年Q2实物电商网上零售额调整后同比增6.3%，6月因大促销售前置，通讯器材/家用电器增速较5月回落，化妆品增速转负，家装需求持续恢复，家具保持较快增速 [7] - 电商平台加码即时零售投入，以高频消费带动传统货架电商交叉销售，深化用户心智，预计2Q行业增长趋势持续，阿里淘天预计6月季度CMR保持同比双位数增长，闪购业务加码投入下利润端承压；京东预计2Q带电及日百均保持同比双位数增长，零售运营利润率同比持平，外卖投入超预期或拖累整体利润同比降6成；拼多多预计2Q延续利润承压趋势；快手预计2Q电商GMV同比增14% [7] 全球主要指数、商品及外汇价格、恒指技术走势 全球主要指数 - 恒指收盘价24,518，年初至今升18.93%；国指收盘价8,861，年初至今升21.56%；上A收盘价3,673，年初至今升4.53%等 [6] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价68.74，年初至今跌7.83%；期金收盘价3,329.80，年初至今升26.65%等 [6] 基点变动 - HIBOR 4.58，三个月变动0.00；美国10年债息yield 4.45，三个月变动3.99 [6] 恒指技术走势 - 恒生指数24,517.76，50天平均线23,941.21，200天平均线22,550.64，14天强弱指数60.22，沽空31,280百万港元 [6] 恒生指数成份股、国企指数成份股 恒生指数成份股 - 包含美的、中通快递、长和实业等公司的股票代码、收盘价、市值、股价升跌等信息 [12] 国企指数成份股 - 包含中通快递、吉利汽车、中信股份等公司的股票代码、收盘价、市值、股价升跌等信息 [13] 交银国际最新研究报告 - 涵盖消费、新能源、互联网及教育等多个行业的下半年展望报告，以及对北方华创、三生制药等公司的研究报告 [10]

苏超赛事对夜经济的带动效应 - 苏超赛事期间江苏省餐饮、综合零售、室内娱乐三大行业18时至22时用电量达10.5亿千瓦时，同比增长14.3% [1] - 常州通过打造"足球+"多元夜间消费场景延长消费链条 [1] - 扬州瘦西湖、个园等景区夜游项目单日参与人数超3000人次 [1] - 无锡江阴外滩设置漫澄光"双城"特产集市，江苏省商务厅公布50个夜间消费集聚商圈 [1] 餐饮行业表现 - 美团数据显示夜间消费和异地消费增长明显，烧烤成为顶流 [2] - 徐州市餐饮业用电量同比增长53%，丰储街烧烤集中区用电负荷较平日增长89% [2] 文旅融合活动 - 南通举办"跟着苏超游南通"活动，结合体育赛事、江海文化与滨海风情 [1] - 常州、扬州、无锡等地推出夜间文旅活动，激活城市消费活力 [1]

活动概述 - 2025中国时尚体育季中卫站暨"青春漠漠搭"大漠运动嘉年华活动于16日在京启动，活动时间为7月至9月 [1] - 活动由国家体育总局社会体育指导中心、全民健身活动推广与指导委员会、宁夏回族自治区体育局、中卫市人民政府共同主办 [1] - 活动以"体育+文旅+乡村振兴"融合发展为主线，引入慢投垒球、腰旗橄榄球等时尚体育项目 [1] 活动内容 - 活动将于7月26日举行启幕盛典，核心赛事持续至9月 [1] - 核心赛事包括4人制腰旗橄榄球赛(男/女/混合组)、全国沙漠慢投垒球邀请赛(青少年/成人组)、沙漠花炮表演赛、全国沙漠飞盘邀请赛、沙漠万人徒步活动、全国幼儿手球嘉年华邀请赛等 [1] - 活动串联沙坡头5A级景区、66号公路、大漠星空观测等中卫特色元素，提供"观精彩赛事、游大美中卫、享特色消费"的一站式体验链 [2] 中卫市体育发展 - 中卫市地处宁夏、甘肃、内蒙古三省区交汇处，自然资源独特 [1] - 中卫市制定了全国首个《沙漠运动比赛项目标准》，开发了30项沙漠运动项目，构建了完整的赛事体系 [1] - "沙漠体育"已成为中卫市闪亮的"金色名片" [1]

支持小微企业融资协调工作机制 - 国家金融监督管理总局会同国家发展改革委牵头建立支持小微企业融资协调工作机制，从供需两端解决融资难和放贷难问题 [2] - 机制核心是在国家、省、市、区县层面建立协调工作机制，区县成立工作专班，开展企业走访、需求摸排和融资推荐，搭建银企精准对接桥梁 [3] - 合规持续经营、有真实融资需求、信用状况良好、贷款用途合规的小微企业可通过机制获得资金支持，资金直达且融资成本合适 [3] 地方落实成效 - 浙江截至6月末组织走访企业413万家，纳入推荐清单98.2万家，其中96.3万家获授信支持，累放贷款2.6万亿元 [4] - 浙江普惠型小微企业贷款总量5.5万亿元居全国首位，小微活跃经营主体融资覆盖率40%，率先推进无还本续贷和数字化信用融资模式 [4] - 福建截至2025年6月末累计走访经营主体超375万户，授信45.67万户、5452.93亿元，放款45.57万户、4558.36亿元，其中外贸企业放款6013户、363.77亿元 [4] 精准匹配需求实践 - 福建晋江经济开发区组建"网格员+银行信贷员"走访小分队，开展网格化走访对接和融资摸排，精准匹配金融产品和服务 [6] - 晋江农商银行采用订单增信融资模式为福建省霸克体育用品有限公司办理贷款500万元，缓解1200万元订单资金压力 [6] - 浙江三门农商银行针对冲锋衣产业特点推出"特色产业贷"，为浙江迅猛龙户外用品有限公司提额贷款至350万元 [7] 支持科技创新案例 - 福建省霞浦县众源机械有限公司通过知识产权质押融资服务获得中国银行640万元贷款，从评估到放款仅20天 [8] - 浙江豪联信息科技有限公司获中国农业银行温州瓯海支行"科创指数贷"300万元无抵押贷款，从申请到放款仅3个工作日 [9]

小红书开放世界冒险岛活动 - 小红书将在上海杨浦复兴岛落地首个开放世界冒险岛活动"RED LAND"，时间为8月8日至8月10日，这是公司首个面向游戏、二次元爱好者的超大型线下IP活动 [1] - 过去一年小红书二次元、游戏相关内容的笔记发布量在所有品类中分别排在第三和第四，同比增长分别达到175%、168% [1] - 此次活动标志着小红书正加速从线上内容平台向线下潮流文化生态延伸，并有望在城市空间运营、泛娱乐营销上探索更多可能 [1] 中文在线《罗小黑战记2》IP商业化 - 中文在线与泡泡玛特旗下品牌"共鸣GONG"推出《罗小黑战记2》联名手办盲盒即将上市 [2] - 名创优品、玩乐主义、必胜客与《罗小黑战记2》的联名周边正在企划中 [2] - 此次IP联名是公司"内容+消费"双轮驱动的探索，有望为国产原创动画商业模式提供更多想象空间 [2] 安踏体育第二季度业绩 - 2025年第二季度安踏品牌产品零售金额同比录得低单位数正增长 [3] - FILA品牌产品零售金额同比录得中单位数正增长 [3] - 所有其他品牌产品（不包括新加入品牌）零售金额同比录得50%~55%的正增长 [3] - 多品牌策略下公司展现出结构性增长韧性，FILA品牌表现稳健，安踏主品牌增长放缓反映主流运动消费市场仍处于调整期 [3] 2025年上半年假日消费表现 - 上半年"春节""五一""端午"三个节日外出人数创新高，带动文体休闲、交通出行服务消费保持两位数增长 [4] - "中国游""中国购"持续升温，免签政策扩大后"五一""端午"假期适用免签政策入境外国人次同比分别增长72.7%、59.4% [4] - 悦己消费、情绪消费等新消费模式和业态层出不穷，彰显消费活力并为经济增长注入强劲动力 [4]

核心观点 - 宏观经济呈现产业结构优化、需求结构再平衡、稳增长政策支撑和外需韧性超预期等特点，债市三季度或为做多窗口；化工行业海外产能退出、供给端调整，关注阶段性供需变化；建筑建材行业基建投资后续或保持较高水平；宠物行业消费升级、国产品牌崛起；医疗设备中标额同比增长；中小市值公司盛业AI应用商业化，电商和机器人赛道布局；近期A股在分歧中震荡上行，港股延续反弹 [1][3][4][16][18][19][7] 各报告总结 《固收|如何理解 5.3%的 GDP 增速——经济数据点评》 - 产业结构优化，上半年高技术制造业和装备制造业增加值增速快于规模以上工业整体增速 [1] - 需求结构再平衡，内需对经济增长贡献率持续提升，二季度最终消费支出和资本形成贡献率有变化 [1] - 稳增长政策支撑，1 - 6 月基建和制造业投资累计同比增长，反映财政政策发力效果 [1] - 外需韧性超预期，上半年我国出口增长，净出口对经济增长贡献率达 31.2% [1] - 债市基本面逻辑仍有支撑，预计三季度是做多窗口，关注 7 月政治局会议政策信号 [1] 《化工|陶氏有机硅英国工厂产能关停的影响分析》 - 成本和产业链竞争弱势使海外有机硅产能持续退出，预计到 2026 年海外聚硅氧烷产能缩减至 91.5 万吨 [3][34] - 陶氏英国工厂关停，我国有机硅欧洲出口份额有望提升，加速供需格局改善，相关标的有新安股份等 [3][35] 《建筑建材|6 月基建延续托底，下半年财政发力或将推动基建投资高增》 - 水泥需求趋稳，当前价格和盈利处于底部，上层重申反内卷后关注后续旺季价格反弹机会 [4][48] - 玻璃供需矛盾仍存，7 月初中下游补货带动成交增加，预计主流价格维稳，关注后续补货持续性 [4][49] - 下半年超长期特别国债发行等因素或支撑基建投资，建议从高景气细分赛道挖掘个股和关注低估值央国企大票机会 [4][45] 《天风 7 月金股推荐》 - 推荐百济神州 - U、内蒙一机等多只股票 [5] 《买方观点》 - 近期 A 股市场在分歧中震荡上行，三大指数分化，北证 50 逆势走强，医药等板块领涨 [7] - 港股延续反弹，受国内政策宽松和海外流动性改善支撑，恒生科技等成长方向弹性强 [7] - 后续投资关注建材等反内卷主题受益行业、机器人等科技成长主线及恒生互联网等白马品种，中长期关注中国制造业出海 [7] 《化工|周观点：供给端调整权重加大，"反内卷"下关注阶段性供需变化，氯化钾、DMF 价格上涨》 - 国家支持零碳园区建设，推进园区低碳化零碳化改造 [8] - 氯化钾市场供紧需弱，低库存和现货流通偏紧支撑贸易商挺价 [8] - DMF 市场交投积极，供应缩减、库存消减，报价上探后在区间波动 [8] 《化工|化工行业运行指标跟踪 - 2025 年 5 月数据》 - 此轮周期接近尾声，国内行业库存进入补库阶段，但 24 年化工行业价格和利润全年整体承压 [9][38] - 从供给和需求逻辑寻找投资机会，如制冷剂、MDI 等行业；关注内循环和外循环方向的投资机会 [39] 《农业|近期宠物行业更新（含 618 关键数据）》 - 618 宠物食品赛道全网销售额达 75 亿元，平台策略调整推动行业健康发展 [16] - 中国宠物品牌加速体验经济转型，如麦富迪等打造特色模式 [16] - 推荐乖宝宠物等标的，建议关注朝云集团 [16] 《医药|医疗器械——医疗设备月度中标梳理——2025 年 6 月》 - 2025 年 6 月医疗设备中标总额同比增长 30%，2025H1 整体同比增长 64% [18][36] - 国产设备中标金额回暖，迈瑞、联影等部分品类增速较高；进口品牌中标金额快速增长，超声同比增速高 [18][36][37] 《中小市值|盛业（06069）：AI 应用商业化初步兑现，电商、机器人赛道同步布局》 - 公司预计 2025H1 净利润同比 + 20%，得益于平台规模增长、科技服务收入占比提升等 [19][23] - AI 应用商业化落地，实现 AI 找单服务，人均资金周转量增长约 27% [19][24] - 电商板块成为新增长引擎，已覆盖 5 家头部电商平台，同时布局机器人产业链 [25] 《361 度（01361）：超品店稳步推进》 - 2025Q2 主品牌、童装品牌线下零售额和电商平台流水同比增长 [27] - 品牌战略升级，在跑步、篮球等领域推出新品满足多样需求 [27] - 渠道革新，线下超品店战略推进，已布局 49 家千平米门店 [28] - 营销矩阵多点突破，与世界泳联合作，助力水上运动发展 [28] 《山高环能（000803）：25H1 预告高增长，下游 SAF 需求增长带动 UCO 价格上涨》 - 2025 年公司业绩向好，UCO 产量提升、价格上涨，25H1 归母净利润同比大幅上升 [30] - 国内外 SAF 需求增长为 UCO 价格带来支撑，公司订单充裕 [31][32] - 调整盈利预测，预计 2025 - 27 年营收和归母净利润情况，上调评级为“买入” [32] 《医疗器械：医疗设备月度中标梳理——2025 年 6 月》 - 2025 年 6 月医疗设备中标总额同比增长 30%，2025H1 整体同比增长 64% [18][36] - 国产设备中标金额持续回暖，部分公司和品类增速较高；进口品牌中标金额快速增长，超声同比增速高 [18][36][37] 《基础化工：化工行业运行指标跟踪 - 2025 年 5 月数据》 - 此轮周期接近尾声，国内行业库存进入补库阶段，24 年化工行业价格和利润全年整体承压 [9][38] - 从供给和需求逻辑寻找投资机会，关注内循环和外循环方向的投资机会 [39] 《农林牧渔：行业专题：近期宠物行业更新（含 618 关键数据）》 - 618 宠物食品赛道全网销售额达 75 亿元，平台策略调整推动行业健康发展 [16][42] - 头部主播直播间宠物品类销售额大增，消费升级趋势显著 [41] - 中国宠物品牌加速体验经济转型，建议关注朝云集团，推荐乖宝宠物等标的 [16][43] 《建筑装饰：6 月基建延续托底，下半年财政发力或将推动基建投资高增》 - 6 月基建投资增速放缓或与财政支出下滑和天气有关，后续基建投资或保持较高水平 [45] - 地产数据仍在筑底，交运数据持续回升 [46] - 水泥需求趋稳，关注后续价格反弹机会；玻璃供需矛盾仍存，关注补货持续性 [47][49]