国内黄金市场价格动态 - 国内品牌金店价格整体稳定，3家金店出现上涨：周生生上涨5元/克至1004元/克（最高价），老凤祥上涨2元/克至1002元/克，老庙黄金上涨3元/克至999元/克 [1] - 上海中国黄金维持969元/克的最低价，最高与最低价差扩大至35元/克 [1] - 铂金价格同步反弹，周生生铂金饰品上涨3元/克至551元/克 [1] 黄金回收价格变动 - 黄金回收价整体上涨1.6元/克，品牌间价差显著：老凤祥回收价最高（773.30元/克），周大福（767.80元/克），菜百（765.70元/克），周生生（764.40元/克），基础黄金回收价760.30元/克 [2] 国际金价驱动因素 - 现货黄金连续上涨：昨日收涨0.31%至3323.76美元/盎司，今日续涨0.55%至3341.88美元/盎司 [4] - 上涨主因包括美联储6月会议纪要强化降息预期（市场对9月降息预期65.8%，10月84.5%）以及特朗普关税政策加剧避险情绪 [4] - 特朗普宣布8月1日起对铜征50%关税、加拿大进口商品征35%关税，进一步推升贸易不确定性 [4] 行业趋势展望 - 现货黄金上行趋势延续，受美联储政策预期及地缘政治风险双重支撑 [4] - 国内金店价格短期难现大幅下跌，市场维持观望态势 [4]

现象透视：三大"理财化"消费样本 - 老铺黄金的非遗手工金饰在金价普涨18%背景下实现42%溢价，毛利率达41 2%，高出周大福等10%以上，二手市场限量款转售溢价率超30% [3] - 泡泡玛特Labubu隐藏款拍出108万元天价，拉动海外收入增长475%，2025年一季度收益提升165%，潮玩年转手率57%，48小时流通率优于传统资产 [5][7] - 小米YU7未试驾锁单率超90%，3分钟大定20万单，二手车保值率88 7%高出行业均值18%，催生订单转售溢价上万现象 [8][10] 老铺黄金：工艺加持的"避险资产" - 采用"黄金硬通货+故宫IP+非遗工艺"组合拳，具备抗通胀双重属性，金价下跌可佩戴、上涨可转售 [3] - 敦煌飞天限量款预定周期6个月，转手利润达2万元，形成"期货炒卖"现象 [3] - 金银珠宝类消费逆势增长13%，显著高于社零总额7 2%的增速，反映消费避险化趋势 [3] 泡泡玛特：情绪价值的"固收理财" - 通过盲盒赌博快感、明星带货和二级市场交易三重催化，28%消费者以收藏投资为目的购买潮玩 [5][7] - 二级市场溢价空间反向塑造消费者审美偏好，引导追逐"概率稀缺"款式 [7] - 闲鱼等平台月活2 09亿支撑潮玩快速流通，转手周期仅48小时 [13] 小米YU7：订单金融化现象 - 高保值预期催生套利行为，用户支付5000元订金锁定排位相当于持有"看涨期权" [10] - 订单交付靠前可通过租车2000元/天或转售溢价上万获利，形成消费安全垫 [10] - 车企利用二手市场数据隐形兜底决策风险，销售"亏损保险"和"溢价预期" [10] 深层动因：消费理财化背景 - Z世代31%将消费理财化纳入财务规划，潮玩48小时转手、黄金典当折价率15%-20%等流动性碾压房产9 2个月成交周期 [13] - 消费贷与房贷利率差诱发套利行为，2024年40家银行消费贷激增9500亿流向首付或还贷 [12] - 社会保障支出占GDP比重8%仍低于发达国家25%，预防性储蓄导致高储蓄率45%与消费力释放矛盾 [14] 爆品打造法则 - 需兼具使用价值（情感/功能）与资产价值（保值/增值），如老铺黄金工艺+硬通货、泡泡玛特IP+稀缺性 [16] - 主动设计二级市场流动性机制，通过限量发售、回购政策提升交易属性 [17] - 构建品牌公信力与价值共识，如故宫文化背书、小米保值率数据披露 [18]

港股消费三姐妹崛起 - 泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金被称为"港股三姐妹"，分别代表潮玩、新茶饮和高端黄金珠宝赛道 [2] - 2025年蜜雪冰城港股上市后股价翻番，市值超千亿港元；泡泡玛特创始人王宁身家达203亿美元成为河南首富；老铺黄金宣布打造世界黄金第一品牌 [4] - 三家公司均从草根起步：蜜雪冰城始于郑州街头冷饮摊，泡泡玛特创始人王宁被评价"学历平平"，老铺黄金创始人徐高明原为小城市科员 [4][8] 公司发展关键转折点 - 泡泡玛特2016年失去Sonny Angel代理权后转型，签约Molly设计师并推出星座盲盒系列，天猫预售首日销售额达45万元 [12][15] - 蜜雪冰城2016年解决兄弟经营理念分歧，张红超转让50%股权给张红甫，建立标准化管理体系并开拓西南市场 [18][19] - 老铺黄金2016年从母公司剥离，专注高端古法黄金市场，引入国际设计师并布局线上渠道 [20][21] 商业模式创新 - 泡泡玛特构建200+设计师IP矩阵，通过盲盒形式将潮玩卖给成年人，Labubu盗版甚至出现在伦敦街头 [16][23] - 蜜雪冰城57.2%门店位于三线及以下城市，全球门店数超2.3万家，供应链体系支撑低价策略 [26] - 老铺黄金定位奢侈品采用一口价策略，融合非遗工艺与现代设计，门店赠送依云矿泉水提升排面 [21][26] 行业趋势洞察 - 新消费企业提供情绪价值，如泡泡玛特IP被赋予"精神甜品"属性，满足年轻人情感投射 [5][25] - 消费行业呈现多元化发展，既有蜜雪冰城的性价比路线，也有老铺黄金的高端差异化路线 [26] - 泡泡玛特股价从283港元峰值一周内蒸发数百亿，但市场对负面信息反应趋于理性 [27] 创始人特质 - 王宁创业初期骑三轮车拉货，曾放言"10年后一起上央视"，将潮玩比作周杰伦音乐 [8][9] - 蜜雪冰城张红甫曾梦想成为比尔盖茨，大学辍学加入哥哥事业，推动品牌IP"雪王"诞生 [10][19] - 徐高明90年代放弃铁饭碗下海，其子徐东波引入国际设计团队助力品牌升级 [8][21]

文班亚马中国行引发的品牌关注 - 美国NBA球星维克托·文班亚马在中国行期间购买了老铺黄金的"花丝葫芦"吊坠项链，并在返回美国后多次公开佩戴 [3] - 文班亚马团队证实吊坠是其在6月访问北京时从老铺黄金购买，排除了代言猜测 [3] - 该事件引发美国时尚和体育圈对老铺黄金的关注，粉丝纷纷询问产品价格和购买渠道 [3] 老铺黄金品牌曝光度提升 - 文班亚马佩戴的老铺黄金"花丝葫芦"吊坠寓意"福禄"，是该品牌最受欢迎的作品之一 [3] - 球星效应带动海外市场对这家中国珠宝首饰品牌的关注度显著提升 [3] - 有评论认为文班亚马的中国元素偏好可能在美国NBA再度掀起中国风潮 [4] 文班亚马的明星影响力 - 文班亚马是2023年NBA选秀状元，2023-24赛季获得多项荣誉包括NBA盖帽王和最佳新秀 [6] - 2024-25赛季首次入选全明星阵容并再次获得NBA盖帽王称号 [6] - 作为新生代球星，其时尚选择具有显著的粉丝带动效应 [3][4]

行业趋势 - 黄金饰品行业与二次元IP联名成为争夺年轻消费者的重要切入点，多家珠宝品牌推出联名产品[1][4][6] - "Z世代"成为黄金消费主力，更看重情绪价值与文化认同，二次元IP满足其情感共鸣[7] - 传统黄金品牌通过热门IP合作实现年轻化转型，提升品牌活力[7] 公司动态 - 老庙黄金与国创动画IP"天官赐福"联名推出黄金手绳、转运珠、金钞、御守等产品，预售期长达45天[2] - 周大福与人气IP Chiikawa联名推出9款单品，包括6款黄金串饰与3款金章，香港开售不到两小时4款售罄[4] - 老凤祥与圣斗士星矢、港金福与非人哉推出联名产品，引发市场关注[6] 产品特点 - 联名产品溢价显著，消费者对价格存在争议，部分人认为"收割情怀"，部分人愿意"为爱充值"[6] - "黄金谷子"升值逻辑依赖IP属性而非黄金本身，需具备粉丝黏性强、产品限量、官方授权三要素才有升值空间[7] - 非官方授权的"黄金谷子"回收价仅按金重计算，约770元/克，不含工费及联名溢价[7] 市场反馈 - 联名产品面世后引发年轻群体抢购，部分产品出现排队抢购热潮[1][4] - 消费者对"黄金谷子"的保值心态存在误区，实际收藏和投资价值不稳定[1][7] - 行业专家建议品牌需理性评估IP价值与溢价空间，精细化运营与创新设计将成为关键竞争力[7]

公司业绩与市场表现 - 2024年公司实现销售业绩97.95亿元，同比增长166%，净利润14.73亿元，同比增长254%，毛利35.01亿元，同比增长163% [5] - 截至2024年底共开设36家自营门店，平均店效2.36亿元，创始人提出未来平均店效要超过10亿元的目标 [5] - 2025年股价涨幅超320%，7月8日盘中一度突破1100港元/股，刷新上市新高 [4] 产品定价与毛利率 - 产品定价显著高于同行，如25.56克花丝葫芦吊坠标价30190元（1181元/克），当日周大福足金首饰仅918元/克 [6] - 2024年毛利率达41.2%，显著高于周大福29.5%、老凤祥8.9%、中国黄金4.3%等行业同行 [7] - 2024年3月至2025年2月期间进行三次涨价，每次上调7%-15%，调价前会预告并引发排队潮 [6] 品牌定位与营销策略 - 定位"黄金界爱马仕"，门店选址对标卡地亚、梵克雅宝，提供依云矿泉水与歌帝梵巧克力等高端服务 [7] - 引入奢侈品行业"小黑屋"概念，为VIP客户打造明代书房风格专属展厅 [7] - 创始人公开叫板爱马仕，表示"卖黄金的如果比不过卖皮具的要回去反省" [9] 二手市场表现与挑战 - 二手市场回收价格仅原价4-7折，远低于国际奢侈品牌60%-90%保值区间，多数二手奢侈品店拒收 [9] - 闲鱼平台卖家标价8折仍陷入有价无市窘境，部分产品挂两周无人问津 [10] - 仿制品泛滥削弱品牌稀缺性，深圳水贝市场出现售价仅官方3-5折的"老铺同款"产品 [11] 行业竞争格局 - 面临琳朝、君佩、宝兰等低调对手分食高端市场，其中琳朝抖音粉丝达132.7万，远超公司11万 [15][17] - 竞争对手在产品工艺复杂度（如琳朝工期长达一年）、设计创新（如君佩现代化貔貅造型）等方面形成差异化 [17][19] - 公司率先尝试国际化，新加坡首店开业但消费者仍以华人为主 [23] 专家观点与行业质疑 - 专家认为10亿元店效目标需要时间实现，建议采取"有减有加"的门店策略而非简单调整 [8] - 质疑品牌文化、价值观、品控和服务与国际大牌的差距，指出"离开黄金两个字就不敢讲奢侈" [24] - 指出古法工艺非独家，京工美作同工艺产品单克售价仅900多元，显著低于公司1400多元定价 [11]

周大生珠宝股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 周大生珠宝股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 18 日召开 2025 年第一次临时股东大会，审议通过了《关于注销回购股份并减少注册资本的议案》； 并于 2025 年 5 月 27 日召开 2024 年度股东大会，审议通过了《关于修订 <公司章> 程>及办理工商变更登记的议案》。2025 年 6 月 20 日，公司已注销了回购专用证 券 账 户 中 的 10,452,372 股 回 购 股 份 。 本 次 注 销 完 成 后 ， 公 司 总 股 本 由 元 变 更 为 1,085,473,893 元 。 具 体 内 容 详 见 公 司 刊 登 在 巨 潮 资 讯 网 （http://www.cninfo.com.cn）的《2025 年第一次临时股东大会决议公告》 （公 告编号：2025-013）、 证券代码：002867 证券简称：周大生 公告编号：2025-029 《关 于回购股份注销完成暨股份变动的公告》（公告编号：2025-028）。 董事会 公司已于近日完成与前 ...

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是2025年7月10日，地点在公司会议室 [2] - 参与单位包括国海证券、国元证券等多家证券、基金公司及投资机构 [2] - 上市公司接待人员有公司董事长王晓峰、开科唯识董事长郭建生等 [2] 传统黄金珠宝业务规划 - 今年公司双主业驱动，传统黄金珠宝零售与信息技术板块分开运营，未来深化向信息技术领域转型，以软件信息技术服务业为主 [3] - 珠宝零售是传统销售模式，越王古法黄金产品面向大众及中高端市场，门店专注核心商圈、商场和柜台 [3] - 金价高位时大克重产品销售受影响，上涨时投资金条购买增加，下跌时消费者观望，企业需差异化策略应对 [3] 开科唯识相关情况 盈利规划 - 根据对赌协议，2025 - 2027年度净利润分别不低于6660万元、7560万元、8560万元 [3] 技术与业务 - 有支付清算业务技术和经验，可对稳定币业务技术调整，有区块链技术储备 [3] - 主要与银行总行合作，也有分行及城商行合作 [3] 人员情况 - 现有1800余名员工，相对稳定，部分业务岗位有招聘需求 [3] 客户拓展 - 曾协助开发非银行客户系统，目前非银行客户占收比低，未来会积极拓展 [4] 外部支持 - 海淀区重视其发展，集团推进其与大型企业沟通合作 [4] 公司其他相关问题 行业变更 - 满足中上协要求后申请行业变更，以公告为准 [4] 更名计划 - 如有更名计划，按深交所规定准备资料和审批，以公告为准 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 轻工行业潮玩谷子需求快速增长，AI与轻工制造融合，内需有望企稳实现估值修复；纺服行业黄金需求预计增长，政策扩内需、户外经济、AI赋能等因素推动行业发展 [2][8] 各部分总结 行情回顾 - 本周（2025.06.30 - 2025.07.04），A股SW纺织服饰行业指数上涨1.36%，轻工制造行业上涨0.58%，沪深300上涨1.54%，上证指数上涨1.40%；纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第12位，轻工制造涨幅排名第21位 [1] 核心逻辑 轻工行业 - 潮玩谷子：需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，泡泡玛特城市乐园6月预订量高增，建议关注泡泡玛特、布鲁可、名创优品等 [2] - 出口链：海外需求稳定，关税影响有望消化，关注布局海外产能及供应链的龙头企业，如匠心家居、九号公司等 [3] - 家居板块：第三批消费品以旧换新资金7月下达，追加1500亿元特别国债，6月PMI为49.7%，家居消费需求有望复苏，建议关注欧派家居、志邦家居等 [4] - 造纸&包装：7月包装纸企提价，但瓦楞纸价格小幅下跌，市场需求预计较弱，看好龙头企业，建议关注太阳纸业、华旺科技等 [7] 纺服行业 - 黄金珠宝：25H1黄金消费增长亮眼，多因素支撑下或将持续增长，建议关注老铺黄金、潮宏基等 [9] - 运动户外：体育产业助力经济增长，运动服饰销售高景气，建议关注安踏、李宁、361度等 [9][10] - 品牌服饰：波司登业绩稳健增长，连续8年创历史新高，建议关注报喜鸟、海澜之家等 [10][11] - 纺织制造：制造出海、份额提升和核心竞争力增强为长期增长逻辑，建议关注华利集团、伟星股份等 [11] 投资建议 - A股：纺织服饰关注伟星股份、华利集团等；轻工制造关注九号公司、欧派家居等 [13] - 港股：关注泡泡玛特、老铺黄金、安踏体育等 [13]

恒生科技指数收盘跌0.29%。地产股大涨，远洋集团涨超27%，龙光集团涨近21%，融创中国涨超 13%。新消费股多数下跌，老铺黄金跌近6%，蜜雪集团跌超3%。 ...