关联交易概述 - 公司控股子公司四川兴政信息技术有限公司确定为"XX 项目采购合同"供应商，拟与中物院下属单位签订合同，合同总金额预计843万元 [1] - 中物院通过下属全资公司合计持有公司38.31%股份，为公司实际控制人，本次交易构成关联交易 [1] - 董事会会议以5票赞成、0票反对审议通过《关于关联交易的议案》，关联董事回避表决 [2] 关联方基本情况 - 中物院是国家重点军事研究院，主要从事国防尖端科学技术研究，涵盖冲击波与爆轰物理、核物理、等离子与激光技术等领域 [2] - 中物院下属单位相关情况属于军工保密事项，豁免披露 [2] 交易定价及依据 - 交易通过竞争性谈判方式确定，合同金额843万元 [2][3] - 定价遵循公平市场化原则，不会损害公司及股东利益 [3] 交易合同主要内容 - 合同甲方为中物院下属单位，乙方为公司控股子公司四川兴政信息技术有限公司 [3] - 合同金额843万元，通过竞争性谈判方式评选确定 [3] 交易目的及影响 - 本次交易为日常经营中正常商业行为，不会对公司经营造成负面影响 [3] - 交易不会影响公司财务状况、经营成果，也不会导致业务独立性受损 [3] - 公司与关联方本年累计已发生关联交易总额164.4万元 [3] 独立董事意见 - 独立董事认为交易定价公平公正，程序合规，不存在利益输送情形 [4] - 交易符合公司及全体股东利益，关联董事已回避表决 [4]

外贸B2B SaaS行业核心观点 - 外贸增速放缓但2024年小幅回暖，出口区位从欧美向东南亚和新兴市场转移 [1][6][8] - 外贸企业数字化投入占净利润3-5%，其中15-25%用于SaaS工具采购 [1][16] - 2024年外贸B2B SaaS市场规模78亿元，增速29.8%，AI应用推动未来2-3年增长 [2][42] - AI成为核心驱动力，在营销、经营管理、合规支付等场景从自动化向业务重构演进 [25][35][57] - 竞争格局呈现头部集中与分散并存，业务增长类SaaS占比最高达38% [51] 外贸市场环境与结构 - 2024年外贸出口占比58%，B2B电商占跨境电商市场70% [6] - 机械设备类出口占比52%且增速稳定（2024年+8.3%），纺织服饰占比10%增速放缓 [7] - 国内形成长三角、珠三角等产业带，海外市场向东南亚及新兴市场渗透 [8] - 外贸B2B交易规模大、周期长，传统外贸与跨境B2B电商并存，后者加速数字化转型 [3] 企业痛点与数字化需求 - 中小型企业面临市场开拓不确定性，大型企业需全球业务协同与资金管理 [11] - 数字化程度与SKU复杂度正相关，产业链下游及新成立企业数字化水平更高 [13] - 企业成本结构中营销占比25-45%，仓储物流15-25%，数字化可优化成本结构 [16] SaaS产品分类与功能演进 业务增长类SaaS - 功能覆盖客户转化全链路，AIGC应用于内容生成、数据清洗、邮件润色 [1][24] - 建站、营销、客户管理功能相互融合，朝一体化运营方向发展 [22] 经营管理类SaaS - ERP升级为"智能中枢"，AI优化生产配置与供应链管理 [32][35] - AI从流程提效转向决策推演，实现需求预测与风险预警 [35] 合规支付类SaaS - 从工具型向决策助手转型，AI应用于税务优化与供应链风控 [37] - 跨境支付渗透率低，厂商拓展东南亚/中东市场并叠加增值服务 [40] 竞争格局与厂商策略 - 小满OKKI市场份额14.7%位列第一梯队，工具型厂商聚焦垂直功能 [51] - 平台型厂商争流量，工具型厂商钻功能，资源型厂商聚生态 [48] - 出海服务成战略方向，东南亚/中东为优先拓展市场 [54] 技术趋势与未来展望 - AI应用分三阶段：自动化（营销内容生成）→增强决策（客户采购预测）→业务重构（AI Agent自主获客） [57] - 2024年AI投入增速超10%，未来2-3年聚焦全链路智能助理开发 [25] - 区块链与IoT技术将深化供应链透明度和物流追踪能力 [32]

债务上限与财政政策 - 美国国债上限提高5万亿美元至41万亿美元 相当于给信用卡提额到41万亿 [3] - 法案包含3.8万亿美元财政赤字窟窿 投资者预期美联储下半年降息救市 [3] - 全球流动性宽松周期可能提前到来 黄金和新兴市场资产值得关注 [3] 减税政策与社会影响 - 特朗普2017年减税措施延长至所有收入群体 最高税率维持37% [3] - 遗产税免税额涨至每人1500万美元 相当于给美国富人发红包 [3] - 削减医疗补助和食品券支出 要求受益人每月工作80小时才能领取福利 [3] - "小费免税"和"加班收入免税"抵扣门槛高 年收入低于20万美元才能享受 [3] 国防与能源板块 - 法案批准1570亿美元军费 其中250亿用于"金穹顶"导弹防御系统 290亿用于造船 [4] - 军工企业如雷神技术、通用动力可能受益于弹药储备和导弹防御系统订单 [4] - 取消清洁能源抵免 电动汽车购车补贴9月底终止 太阳能项目税收优惠缩水 [4] - 美国太阳能产业协会预测将导致30万个工作岗位消失 家庭能源成本上涨7% [5] - 传统能源企业如埃克森美孚可能受益于油气钻探审批加速 [5] AI监管与科技行业 - AI监管条款与5亿美元联邦宽带基金挂钩 州政府需配合联邦监管AI才能获得资金 [5] - 可能影响微软、谷歌等科技巨头的全球布局 [5] 经济影响与投资建议 - 美国国债将突破41万亿美元 相当于每个美国人背12万美元债务 [5] - 短期刺激经济 长期推高通胀和利率 [5] - 建议重点关注军工、传统能源和消费板块 警惕新能源和科技股政策风险 [5]

美股市场表现 - 美股全线走强，纳指和标普500指数创下233年历史新高 [1] - 英伟达股价自4月7日以来上涨67%，市值重回全球第一 [1] - 但斌旗下东方港湾美股持仓中英伟达为第一大重仓股，一季度末持股市值1.49亿美元 [1] 英伟达高管减持 - 黄仁勋6月20日以来累计减持30万股英伟达股票，规模合计4490万美元 [1] - 近三个月内英伟达14名重要股东合计减持1020.08万股 [1] 但斌投资组合 - 东方港湾海外基金一季度末持仓10只美股证券，总市值8.68亿美元 [3] - 前六大持仓为英伟达(17.21%)、苹果(13.23%)、微软(12.25%)、亚马逊(12.18%)、Meta(12.03%)、谷歌C(11.78%) [2] - 配置杠杆ETF包括3倍做多纳斯达克100ETF(9.97%)、3倍做多FANG+指数ETN(9.42%)、NVDA每日2倍做多ETE(1.79%) [2] 但斌市场观点 - 认为人工智能时代刚起步，类比互联网早期阶段，应全力布局相关公司 [5][6][8] - 预测2025年纳指可能上涨20%，类似1998年互联网时代表现 [5] - 指出科技七巨头分化明显，英伟达和微软表现突出，谷歌、亚马逊、苹果、特斯拉相对落后 [5] 投资策略 - 采用全球化配置策略，避免单一市场局限 [8][9] - 强调长期持有"改变世界的公司"(如AI)或"不被世界改变的公司"(如消费龙头) [9] - 在极端行情中坚持加仓，如2020年疫情初期抄底在线教育和互联网龙头 [8] 行业趋势 - 技术进步被视为核心驱动力，AI革命将推动新一轮财富增长 [8] - 认为当前AI发展将持续10年以上，类似前几轮技术周期 [8] - 华人资管机构在全球市场仍有巨大发展潜力 [9]

核心观点 - 海外ESG热点事件展现全球应对气候变化、追求可持续发展积极态势和多样化实践，涉及信息披露、碳中和、公司治理、绿色金融和政府政策等方面[2] - 国内ESG领域涵盖政策发布、金融合作、企业行动和技术创新等，体现推动绿色低碳发展等方面积极努力和进展[2] - 学术前沿研究涉及气候风险关注度对股票市场绿色溢价影响、机构投资者实地考察对企业ESG披露影响以及ESG碳漂绿现象[2] 01 ESG重要事件梳理 海外ESG热点事件（2025年6月21 - 27日） - 信息披露：国际财务报告准则基金会发布新指南；英国政府发布可持续发展报告标准征求意见稿；欧盟理事会缩减企业可持续发展报告和尽职调查规则；新加坡工商联合联合会呼吁延长小型企业强制性气候相关披露[6][7][8] - 碳中和：摩根大通、微软等签署碳去除信用额度协议；英国、肯尼亚和新加坡发起政府联盟促进碳市场；纽约州将建造新型核电站；欧盟通过清洁工业协议框架等[6][7][8] - 公司治理：意大利能源巨头出售股份；维珍净零目标获批准；Gap等建立战略伙伴关系；乐高实现零废弃物填埋等[6][7][8] - 绿色金融：亚投行与多方合作筹集资金；斯洛文尼亚发行可持续发展相关债券等[6][7][8] 国内ESG热点事件（2025年6月24 - 27日） - 信息披露：财政部发布企业可持续披露准则应用指南征求意见稿[17][18][19] - 碳中和：字节跳动购买碳信用额度；全国首艘氢电拖轮入列；举办相关活动和会议等[17][18] - 公司治理：中广核成立新能源投资公司[17][18] - 绿色金融：亚投行与多方联手推进自然金融；中国华能发行首单熊猫债[17][18] - 环境保护：生态环境部发布报告；中共中央办公厅、国务院办公厅发布江河保护治理意见[17][18] - 企业ESG实际行动：“供应链ESG管理倡议”扩容升级[17][18] 02 ESG学术前沿 气候风险关注度对股票市场绿色溢价的影响 - 研究分析2017 - 2023年中国A股市场数据，发现气候风险关注度增加显著提升绿色溢价，投资者更倾向投资绿色股票[28] 机构投资者实地考察对企业ESG披露的影响 - 研究分析2012 - 2022年中国非金融上市公司数据，发现机构投资者实地考察显著促进企业ESG披露，通过增加环境合法性压力实现[31] ESG碳漂绿现象 - 研究分析2018 - 2022年59家高碳排放企业数据，发现企业过度强调碳责任忽视其他ESG维度，钢铁和航空行业碳漂绿水平最高[35]

企业AI应用困境与需求 - 60%的企业董事长亲自参与AI数智化课程，反映高层对AI重构业务逻辑的迫切需求 [1] - 传统信息化系统存在数据割裂、流程僵化、主数据缺失等问题，难以支撑智能决策 [1] - 企业面临"数智焕新"挑战，需通过新一代技术架构打通数据、融合系统实现AI下沉 [1] 原生一体化的核心价值 - 用友BIP提出AI需扎根"原生一体化"土壤，具备统一数智底座、嵌入核心业务等四大特性 [2] - 技术层面分为云原生、数据原生、AI原生三层次，产品层面要求数据平台与上层应用原生协同 [4] - 实现数据+流程+智能的天然联动，从源头打破数据孤岛和应用烟囱 [4] 用友BIP的架构创新 - 构建平台底座、领域应用、生态服务三层原生一体化架构，实现全拉通互联互通 [5] - 提供全栈云一体化服务，模块间天然咬合，消除集成成本和运维复杂度 [5] - 横向贯通研产销服全价值链，纵向穿透集团全级次，斜向链接生态圈 [9] 行业落地案例 - 短保食品企业通过原生一体化平台实现供产销协同，解决断货与浪费问题 [6] - 光伏制造企业建厂时原生搭建数智平台，生产计划准确率提升50%，物料效率提升45% [6] - 医药流通企业构建数智化人力平台，实现战略到人员的全要素一体化管理 [7] 平台综合能力 - 覆盖数据架构、技术架构和智能体等十大领域服务，统一支撑核心管理 [9] - 支持企业全生命周期发展，从中型到超大型集团无缝扩展 [9] - 通过闭环体系将AI能力从数据采集延伸至智能决策，释放倍增效应 [10] 行业趋势展望 - AI成为新质生产力，企业需突破传统数字化瓶颈实现智能升级 [11] - 用友37年行业积累与知识资产构筑Agent时代核心竞争力 [11] - 原生一体化架构将持续驱动商业创新，赋能数智焕新变革 [11]

小米高管事件 - 小米集团回应网传"前总监冯某某与200人签订包养协议"事件，经核实该人员2016年9月入职小米食堂担任切配岗位，同年11月因旷工被开除，从未担任过总监职位 [1] 芯启源欠薪事件 - 国内DPU头部公司芯启源被曝自2024年3月起停发工资、暴力裁员零赔偿，员工称被拖欠20万年终奖及2个月工资 [2] - 公司成立于2015年，主营EDA工具、USB IP、DPU和TCAM芯片，2023年提出业务分拆战略导致资金压力，2024年4月密集股权质押融资超2亿元 [4] 阿里合伙人调整 - 阿里2025财年年报显示9位合伙人退出，合伙人数量降至17人（2014年上市以来最低），其中合伙人委员会5名成员更换1人，39岁的蒋凡接替彭蕾 [4][5] - 调整后17位合伙人中仅4位不负责具体业务，显示最高决策机构更倾向由一线业务负责人组成 [5] 字节机器人布局 - 字节Seed机器人团队正招募产品、工程技术和具身智能大模型负责人等关键岗位，原负责人孔涛已于2024年6月初离职 [6][7] - Seed团队成立于2023年，已涵盖LLM、语音、视觉等多领域研究，其研发的豆包大模型支持超50个应用场景 [7] 英特尔CEO变动 - 前CEO基辛格表示辞职决定由"第三方"做出（推测为董事会），未能完成其"IDM 2.0"战略（目标使英特尔代工厂与台积电竞争） [8] 微软云架构调整 - 微软云中国公共事业部（PS）被拆分，仅保留教育线并入数字原生事业部，政企/孵化器等业务划归其他团队，该部门历史可追溯至微软云中国早期销售架构 [9] Meta收购动态 - Meta洽谈收购语音克隆初创公司PlayAI（累计融资2350万美元），拟强化AI音频功能整合至社交平台 [10][11] 腾讯AI开源 - 腾讯开源混元-A13B模型（总参数80B/激活参数13B），在数学（AIME2024得分87.3）、推理（BBn得分89.1）等测试表现突出，支持快/慢思考模式切换 [12][13] 小米AI眼镜 - 小米官宣将发布AI眼镜作为"人车家全生态"战略组成部分，传闻产品对标Meta Ray-ban，预计2025Q2发布目标销量超30万台 [14] 谷歌/微软技术更新 - 谷歌开源AI编程工具Gemini CLI，支持终端自然语言编程和故障排查 [17] - 微软计划将杀毒软件移出Windows内核，以防范类似2023年CrowdStrike更新导致的全球850万台设备蓝屏事件 [19]

现代战争技术变革 - 现代空战从目视距离作战发展为超视距作战 作战半径从几十公里扩展到200公里 背后依靠数据链攻击能力[1] - 乌克兰使用AI算法训练无人机自动识别战略轰炸机关键部位并实施精准打击 颠覆传统陆战模式[3] - 大数据和AI成为未来战争关键技术 推动"先进算法战争系统"发展[5] Palantir公司概况 - 通过分析海量数据协助美军定位本·拉登 并帮助金融机构追回庞氏骗局数十亿美金[5] - 2023年初至2025年股价上涨15倍 市盈率达520倍 跻身美国科技市值前十[8] - 2025Q1拥有769家客户 季度收入8.84亿美元 前20大客户年均贡献7000万美元[28][29] 核心产品线 Gotham - 军事情报分析系统 整合卫星图像/银行流水/医疗记录等多元数据 客户包括CIA/FBI/北约[31][34] - 在阿富汗战争中通过识别紫色帽子异常特征 成功定位埋设地雷的恐怖分子[41] - 俄乌战场实现Uber式火力分配 优化炮兵和导弹打击效率[36] Foundry - 商业领域数据整合平台 解决企业数据孤岛问题 应用于航空航天/汽车/金融等行业[49] - 为空客整合8家工厂500万零部件生产数据 将A350交付ROI提升25倍[51][52] - 为泰森食品优化短保质期产品分销 减少库存积压和缺货现象[54] AIP - 2023年推出的AI Agent产品 降低非技术人员使用门槛 实现"去代码化"操作[56][58] - 为松下能源开发维修Copilot Atom 将新人培训周期从3-6个月缩短至几周[59][61] - 推动商业部门收入增长71% 政府业务增长45% 直接实现AI货币化[66] Apollo - 提供安全部署基座 满足军事级数据隐私要求 支持隔离环境下的软件更新[68][69] - 解决传统企业数据库陈旧问题 实现低成本"数字孪生"迁移[68] 技术壁垒 - 数据本体论(Ontology)为核心竞争力 通过知识图谱构建现实世界关系网络[73][75] - 三层模型架构：小Model处理基础数据 中Model分析关系 大Model输出决策[80][82] - 为化工企业建立材料数据库 解决并购后的数据冗余问题[83][84] 市场定位 - 定制化路线差异化竞争 前20大客户贡献41.5%收入 客户年均支出超400万美元[24][26][28] - 无直接竞争对手 23家受访客户均未找到可替代方案[72] - Rule of 40指标达83% 远超谷歌(20%)和Snowflake(30%)[89] 硅谷右翼联动 - 与SpaceX/OpenAI等组建科技联盟 竞标政府项目挑战传统国防巨头[114] - 董事长彼得·蒂尔批评科技界停滞 主张重建"技术共和国"[107][109] - CEO卡普呼吁科技行业承担国防责任 推动商业创新与军事结合[103][104]

报告行业投资评级 - 美股行业投资评级为中性，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 本周美股创历史新高，标普500涨3.4%，纳斯达克涨4.2%，风格上大盘成长领先，20个行业上涨，4个行业下跌，资金整体流入大幅提速且科技内部分化，盈利预测整体平稳上修但领涨行业分化 [3][4][5] 各部分总结 全球大类资产总览 - 展示全球主要资产近期走势，包括美股、全球、中国、欧洲、日韩、新兴市场等股市指数，美债收益率、汇率、商品等，各资产在不同时间段有不同涨跌幅表现 [11] 标普500板块观测 价格收益 - 各行业和板块在本周、近4周、近13周、近52周、季初至今、年初至今有不同的加权平均价格收益率，如半导体产品与设备本周涨幅8.4%居前，能源本周跌幅3.4%居前 [15][16] 资金流向 - 各行业和板块在本周、近4周、近13周、近52周、季初至今、年初至今有不同的估算资金净流入情况，如半导体产品与设备本周资金流入57.7亿美元居前，软件与服务本周资金流出11.5亿美元 [18][19] 盈利预测调整 - 各行业和板块的整体法EPS在本周、近4周、近13周、近52周、季初至今、年初至今有不同调整幅度，如半导体产品与设备本周上修1.3%居前，耐用消费品与服装本周下修1.0% [20][21] 估值变化 - 市盈率 - 各行业和板块的市盈率F12M在本周、近4周、近13周、近52周有不同变化幅度，如耐用消费品与服装本周市盈率变化9.0%居前，商业和专业服务本周市盈率变化 -0.7% [22][23] 估值变化 - 市净率 - 各行业和板块的市净率在本周、近4周、近13周、近52周有不同变化幅度，如半导体产品与设备本周市净率变化7.9%居前，能源本周市净率变化 -3.5% [25][26] 关键个股观测 市场表现 - 展示关键个股价格收益率和估算资金流，涉及科技巨头、消费医药、传统工业、金融地产等领域个股，不同个股在不同时间段价格收益率和资金流情况不同，如英伟达本周价格收益率9.7%，估算资金流本周33.34亿美元 [30][31] 盈利预测及调整 - 关键个股的EPS（F12M）在本周、近4周、近13周、近52周、季初至今、年初至今有不同调整幅度，如英伟达本周EPS调整幅度0.7% [32] 估值变化 - 关键个股的市盈率（F12M）和市净率在本周、近4周、近13周、近52周有不同变化幅度，如英伟达市盈率（F12M）本周变化8.9%，市净率本周变化8.4% [33][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 权益市场小盘成长风格领涨，叠加转债评级下调定价窗口期将结束，近一周转债表现佳，万得信息技术、低评级、高价、小盘转债风格领涨，百元溢价率攀升，市场情绪高涨，虽万得金融转债指数受银行股票指数调整影响单日大幅调整，但相对权益调整幅度有限 [1][4] - 建议维持哑铃配置，关注高等级、长期基本面稳健、短期经营无忧的大盘蓝筹转债，以及人形机器人、AI+、新消费等产业趋势下的小盘成长转债机会，同时关注低价、高溢价率转债的下修机会 [1][4] 各部分总结 转债估值 - 本周权益和转债市场突破关键点位，市场情绪佳，转债估值拉升，百元溢价率上行至31%，单周小幅上行1.06%，处于2017年以来83.90%百分位，高、低评级转债估值分化不大，高评级转债估值略强 [3][5] - 本周转债跟随正股上涨，到期收益率下行至-3.39%，创2025年以来新低，转股溢价率指数、纯债溢价率指数分别为46.58%、29.10%，较上周分别变化-2.49%、+3.66%，分位数水平处于2017年以来的70.10、46.30和5.40百分位 [3][9] 条款跟踪 赎回 - 本周川恒转债、金陵转债、冠盛转债、华锋转债发布提前赎回公告，已发强赎或到期赎回公告且未退市的转债共11只，已触发强赎但未发公告的转债共1只，潜在到期或转股余额为42亿元 [10] - 最新处于赎回进度的转债有35只，下周有望满足赎回条件的有7只，本周2只转债发布不赎回公告 [15][17] 下修 - 本周建工转债公告下修、下修到底，山石转债提议下修，160只转债处于暂不下修区间，27只转债因净资产约束无法下修，2只转债已触发且股价低于下修触发价未出公告，41只转债正在累计下修日子，6只转债已发下修董事会预案但未上股东大会 [3][18] 回售 - 本周无转债发布回售公告，1只转债发布回售报告处于回售进度，8只转债正在累计回售触发日子，其中2只处于下修进度，5只处于暂不下修区间，1只提议下修 [3][21] 一级发行 - 本周3只转债发行公告，下周无转债待上市，处于同意注册进度的转债6只，待发规模104亿元，处于上市委通过进度的转债3只，待发规模26亿元 [23]