财务表现 - 2025年第一季度营业收入8801 73万元 同比增长29 92% [1] - 2025年第一季度净利润2897 63万元 同比增长23 92% [1] 增长情况 - 营业收入实现近30%的同比增长 显示业务扩张势头强劲 [1] - 净利润增速略低于营收增速 但仍保持20%以上的较高水平 [1]

文章核心观点 3月31日汽车服务行业下跌，主力资金流出，多只成分股下跌且部分主力资金净流出居前 [1] 行业表现 - 3月31日汽车服务行业下跌1.86%，主力资金流出3284.83万元，成分股0只上涨、14只下跌 [1] 主力资金净流出居前个股 - 浩物股份（000757）主力资金净流出1608.85万元 [1] - 申华控股（600653）主力资金净流出1090.74万元 [1] - 北巴传媒（600386）主力资金净流出1069.66万元 [1] - 上海物贸（600822）主力资金净流出781.74万元 [1] - 建邦科技主力资金净流出612.45万元 [1] 部分个股表现 - 国机汽车（600335）最新价6.83，涨跌幅-0.73%，主力净流入2146.58万元，主力净占比7.43% [2] - 漳州发展（000753）最新价4.98，涨跌幅-2.73%，主力净流入1083.28万元，主力净占比2.49% [2] - 物贸B股（900927）最新价0.396，涨跌幅-0.5%，主力净流入0.00万元，主力净占比0.0% [2] - 友车科技（688479）最新价18.45，涨跌幅-0.7%，主力净流入-95.70万元，主力净占比-7.9% [2] - 德众汽车（838030）最新价6.8，涨跌幅-2.72%，主力净流入-128.34万元，主力净占比-3.98% [2] - 中汽股份（301215）最新价5.75，涨跌幅-1.2%，主力净流入-169.39万元，主力净占比-3.39% [2] - 阿尔特（300825）最新价11.5，涨跌幅-1.03%，主力净流入-275.33万元，主力净占比-2.11% [2] - 中国汽研（601965）最新价18.83，涨跌幅-0.32%，主力净流入-301.82万元，主力净占比-4.39% [2] - ST东时（603377）最新价3.01，涨跌幅-4.44%，主力净流入-380.68万元，主力净占比-8.06% [2] - 建邦科技（837242）最新价32.05，涨跌幅-4.73%，主力净流入-612.45万元，主力净占比-12.25% [2]

途虎门店增至6874家稳居行业龙头，引入政府补贴 带动消费提速 3月20日，全国领先的线上线下一体化汽车服务平台途虎养车发布2024年年报。 途虎养车在财报中表示，需求端，2024年消费者需求呈现更加分化的趋势，对于产品和服务的性价比和 多样性有了更高的要求；政策端，国家推出一揽子鼓励消费的政策和举措。公司积极顺应消费趋势和政 策导向，一方面通过继续提高线下门店的服务质量和推出更丰富、更具质价比的产品以更好地满足消费 者需求；另一方面通过积极与政府合作，对平台部分品类的商品引入政府补贴，将实惠切实高效地带到 消费者身边。 报告期内，途虎养车为新老门店分别推出了具有针对性的扶持举措，全年共投入近1亿元用于门店扶 持。 此外，途虎养车还通过加大线上线下推广投入的方式为线下门店增加流量、助力门店获客。公司全年线 上线下推广费用较2023年增加2.5亿元，店均推广费用同比增长14%。 贯穿全年的多维扶持政策取得了良好的效果。2024年全年，途虎养车工场店的同店履约用户数同比增长 超5%，是汽车服务行业屈指可数的实现同店用户量正向增长的企业；到2024年12月，经营时间6个月以 上的途虎养车工场店中，超过90%的门店保 ...

财务表现 - 2024年全年营业收入148亿元，同比增长8.5%，符合一致性预期 [3] - 毛利37亿元，经调整净利润6.24亿元，同比增长30%，远超一致性预期5.8亿元 [3] - 毛利率25.4%，同比提升0.7个百分点 [3] - 运营现金流13亿元，同比增长29.2% [5] - 全量现金超75亿元，储备充足 [2][5] 业务构成 - 主营业务轮胎与底盘零部件收入同比增长10.4%，汽车保养收入增长9.9%，核心品类贡献超七成营收 [3] - 新能源交易用户数270万，同比增长105%，平台总交易用户占比11% [4] 门店网络 - 截至2024年12月31日，途虎养车工场店共计6874家，较2023年净增加965家 [3] - 已覆盖全国除澳门、台湾外的所有省级行政区、318个地级行政区、1759个县级行政区，地级行政区覆盖率超95% [3] - 西北地区门店数同比增超30%，中西部独立乡镇签约门店数同比增长48% [4] 用户数据 - 累计注册用户近1.4亿，交易用户数2410万，同比增速分别为20.4%和24.8% [4] - 用户复购率提升至62.3%，订单满意度超95% [4] 战略与投入 - 全年共投入近1亿元提升对加盟商的扶持力度 [4] - 自2024年3月13日至最后可执行日，累计从公开市场回购2357万股A类股份，占已发行股本的2.9% [4]

核心观点 - 2024年中国移动互联网行业迎来"数智化"破晓时刻，AI技术推动行业快速发展，用户需求爆发，数字化基建释放巨大能量 [1] - 全网月活用户达12.57亿，一线城市用户同比增长1.2%，用户黏性持续增强，月人均使用时长达171.7小时 [1] - AI应用呈现爆发式增长，原生APP月活规模达1.2亿，同比增长232%，传统APP中70%已接入AI技术 [2][12] - 多终端生态融合进入新阶段，智能电视活跃量达2.81亿台，智能汽车APP月活用户0.81亿 [2] - 数字经济与实体经济深度融合，互联网加速渗透实体产业，为经济增长注入新动力 [5] 互联网大盘流量 - 2024年12月活跃用户达12.57亿，一线城市活跃占比提升1.2%，线上消费能力小幅增长 [5][6] - 月人均使用时长同比增长近6小时，视频、社交、游戏等领域内容消费需求增长显著 [7] - 智能终端协同发展，手机、车机与家居设备实现多终端生态融合 [8] - 流量前十企业中8家实现增长，抖音、京东和美团增速位居前三 [9] - 头部企业通过降本增效、技术创新和加速出海布局，盈利能力显著提升 [10] AI应用发展 - AI原生APP行业规模达1.2亿，月人均使用时长132.8分钟，同比增长54.7分钟 [11] - 综合类原生APP中豆包、Kimi、文小言合计占据80%流量，月活用户分别为0.75亿、0.21亿、0.12亿 [13] - 垂类原生APP暂未出现千万级应用，社交类星野、猫箱位居前二 [16] - 教育学习、拍摄美化、办公商务类APP转型进度领先，占比分别达12.2%、11.7%、6.0% [19] - DeepSeek R1、阿里QwQ等推理大模型问世，推动AI应用生态重构 [20] 营销市场 - 2024年Q4互联网广告市场规模同比增长3.5% [21] - 品牌营销紧扣热点，通过IP联名、个人IP打造等多元策略抢夺消费者心智 [28][33] - 2024年四大视频平台上新剧集240部，同比减少10.8%，多平台联播趋势加深 [35] - 短剧商业化成熟，美妆、个护品牌偏好抖音投放，电商平台通过快手触达下沉市场 [41] - 中国过境免签政策优化，推动"China Travel"入境游持续火热 [43] 典型行业洞察 - 短视频行业活跃用户超10亿，抖音与抖音极速版去重活跃用户达9.78亿 [47][50] - 在线视频行业红果免费短剧月活超1.5亿，河马剧场突破3300万 [52] - 手机游戏行业月活维持在6亿以上，《恋与深空》12月活跃用户达419.5万 [58][59] - 数字阅读行业番茄免费小说APP 35岁以下用户占比52.8%，番茄畅听45岁以上用户占比49.3% [63] - 金融理财行业用户规模即将突破10亿，股票交易APP流量大幅增长 [68][70] 实力价值榜 - 综合电商淘宝、短视频抖音、地图导航高德地图位居各赛道用户规模第一 [96] - 抖音商城MAU达2398.78万，同比增长6689.64%，位居App规模增长榜首 [98] - 微信小程序中腾讯手机充值MAU达75736.03万，生活缴费49958.91万 [102] - OTT App云视听极光活跃设备量12099.18万台，银河奇异果10720.52万台 [104] - 剧集《庆余年第二季》播放量9403.82万次，位居全网剧集评级榜首 [110]

公开市场操作与资金面 - 央行2月28日开展2845亿元7天期逆回购操作，利率1.5%，单日净投放1020亿元（到期1825亿元）[2] - 月末资金面早盘偏紧后改善，大行供给增加，存款类机构主要回购加权利率走低[2] 海外利率与同业存单 - 美国隔夜融资担保利率为4.33%[3] - 全国及股份制银行一年期同业存单二级市场成交利率稳定在2%附近[5] 银行间利率债收益率 - **国债收益率**：10年期下行3BP至1.725%，7年期下行4.75BP至1.6825%，5年期下行3.75BP至1.6025%[6] - **国开债收益率**：10年期下行2.25BP至1.77%，5年期下行4.3BP至1.6725%[6] - **口行/农发债**：10年期均下行3BP，分别至1.88%和1.88%[6] - **地方债收益率**：10年期微幅波动，内蒙古债9.77Y收益率2.01%[6] 国债期货表现 - 30年期主力合约涨0.54%，10年期涨0.2%，5年期涨0.12%，2年期涨0.05%[8] 国内宏观经济 - 2024年GDP增长5.0%至134.9万亿元，房地产开发投资下降10.6%（住宅投资降10.5%）[10] - 全国两会将于3月4-5日开幕，政府工作报告强调稳增长、防风险、推动科技创新等[9] 国际动态 - 日本计划支出1068亿日元用于能登半岛地震重建[12] 债券市场事件 - **发行与投资**：兴业银行首单"南向通"欧元债投资落地，广汽汇理拟发180亿元ABS[14] - **债务重组**：龙光集团80.8%债权人加入整体支持协议[14] - **负面事件**：荣盛地产、广汇汽车等出现债券违约或评级下调[14] - **城投非标风险**：潍坊滨城投资开发有限公司非标资产违约[15] 市场活动预告 - Wind Live推出【债市深度谈】每周一栏目及每日债市解盘[16]

公开市场操作 - 央行2月27日开展2150亿元7天期逆回购操作，利率1.5%，单日净投放900亿元[1] 资金面 - 银行间市场资金面偏紧，非银机构隔夜质押信用债利率2.2%，跨月七天期资金报价2.4%-2.45%[3] - 美国隔夜融资担保利率4.33%[3] 同业存单 - 一年期同业存单二级市场成交利率2.02%，较上日小幅上行[5] 利率债收益率 - 银行间主要利率债收益率普遍上行2-4bp - 国债1Y/10Y/超长债收益率分别报1.51%(▲4bp)、1.75%(▲3.25bp)、1.94%(▲2.9bp)[7] - 国开债1Y/10Y收益率1.69%(▲2bp)、1.825%(▲4bp)[7] - 口行债1Y/10Y收益率1.69%(▲3bp)、1.91%(▲3bp)[7] - 农发债1Y/10Y收益率1.7%(▲2bp)、1.9025%(▲2.35bp)[7] - 地方债10Y/超长债收益率1.92%(▲0.5bp)、2.1825%(▲1.75bp)[7] 国债期货 - 30年期主力合约跌0.36%，10年期跌0.13%，5年期跌0.09%，2年期跌0.02%[9] 政策动态 - 商务部重申反对美国单边关税，愿通过对话协商解决问题[11] - 银行业保险业绿色金融方案要求加强新能源全产业链金融支持，探索新能源汽车金融服务创新[11] - 韩国拟下半年收紧家庭债务规则，调整压力债务偿还比率[13] - 印尼央行干预外汇及债券市场[14] 债券市场事件 - 佛山允许商贷转公积金贷款政策4月1日实施[15] - 熊猫债规模超越日本武士债[15] - 贵州六盘水拟组建市级农商行[15] - 湖北大学购置商品房用于学生宿舍[15] 负面事件 - 国厚资产、国美电器、广汇汽车等8家主体涉及评级下调、展期或违约事件[15] - 潍坊滨城投资开发有限公司非标资产违约[16]