板块市场表现 - 共封装光学板块于11月26日出现短线拉升行情[1] - 板块内个股赛微电子股价上涨超过10%[1] - 多只相关个股跟涨，包括中富电路、光库科技、联特科技、腾景科技、凌云光等[1]

AI板块行情与驱动因素 - 11月25日CPO概念涨幅达4.65%，主力资金净流入近60亿元 [1] - 前期A股科技板块调整受美股AI龙头估值过高及回调影响，并与年底机构资金切换防御策略有关 [1] - 机构认为AI行情远未结束，当前发展无明显泡沫，短期回调后有望延续 [1] AI技术创新与算力需求 - 谷歌Gemini 3证明Scaling Law持续有效，打破大模型触及天花板的论调，算力需求持续扩张 [1] - 海内外大模型调用量爆发式增长，行业进入规模化落地阶段，驱动上游算力需求提高 [2] - 北美四大云厂商资本开支同比持续提升，全球AI建设加速 [2] 光模块行业趋势与竞争格局 - 800G/1.6T高速光模块需求井喷，上游光芯片供应短缺成为产业瓶颈 [1] - 光模块具有高护城河，行业正处800G向1.6T技术迭代时期，优势企业盈利能力集中度有望提升 [2] - 光芯片研发扩产周期长、壁垒高，供需缺口可能持续至2026年，为国产光芯片企业打开窗口 [2] 国产算力生态与供应链机会 - 国内AI芯片企业如摩尔线程、沐曦股份加快资本市场布局，腾讯等厂商积极适配国产算力芯片，国产算力生态有望加速形成 [2] - 功耗问题成为光模块技术演进核心挑战，硅光技术因能耗和成本优势，产业链有望快速成长 [3] - 高速光模块需求激增导致EML、CW大功率激光芯片产能吃紧 [3] 机构关注的投资方向与相关公司 - 硅光芯片公司：中际旭创、源杰科技、新易盛、广立微 [3][5] - CW光源企业：源杰科技、仕佳光子、长光华芯 [3][5] - 已实现规模化交付、客户粘性强的光模块企业：中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技、德科立、腾景科技 [4][5]

公司近期动态 - 公司计划于2025年12月9日东部时间下午1:40参加Raymond James 2025 TMT & Consumer Conference投资者会议，并进行炉边谈话 [1] - 公司首席财务官兼首席战略官Stefan Murry将作为会议主讲人 [1] - 会议演讲的录播内容将在公司官网投资者关系板块提供 [1] 公司业务与定位 - 公司是先进光学产品和HFC网络产品的领先开发商和制造商，这些产品是AI数据中心、有线电视和宽带光纤接入网络的基石 [2] - 公司为云计算、有线电视宽带、电信和FTTH市场的一级客户提供关键基础设施 [2] - 公司在美国佐治亚州亚特兰大设有研发设施，并在得克萨斯州糖城总部以及中国台湾台北、中国浙江宁波设有工程和制造设施 [2]

投资组合策略 - 投资组合中出现亏损头寸是必要且有益的 表明投资者为捕捉重大未来机会（如人工智能）承担了必要风险 [1][12] - 若投资组合中没有亏损头寸 可能意味着投资策略过于保守 未能承担足够风险以抓住如人工智能等重大机遇 [5][12] - 近期投资组合中部分推荐表现疲弱 因其本身是规模较小的高风险头寸 旨在捕捉长期机会 在市场无差别抛售时这类小公司跌幅更剧烈 [3] 市场动态与公司表现 - 市场当前正广泛惩罚投机性股票 但许多公司的基本面投资逻辑并未发生根本性改变 [3] - 规模较小、投机性强的公司 例如Applied Optoelectronics（AAOI）和Power Solutions 在市场悲观时期往往遭受过度抛售 [3][9] - Power Solutions公司在财报后股价出现极端波动 盘中一度下跌45% 但从低点反弹了40% 当日收盘仍为下跌 [7][8] 特定公司分析 - Power Solutions公司股价从推荐之日起已下跌36% 管理层质量较低 通过发布不清晰的业绩指引和糟糕的沟通加剧了股价下跌 [7][9] - Ouster公司尽管公布了相当不错的业绩但仍遭抛售 被认为是一家非常稳健的公司 拥有巨大的长期机会 只是不符合当前市场叙事 [2][10] - 投资组合在诸如相干公司（Coherent）、Lumentum、Fabrinet等公司上部署了更大的头寸 而对Applied Optoelectronics等公司的头寸较小（5000美元）以实现广泛的风险暴露 [9] 行业观点 - 人工智能（AI）领域被视为具有巨大潜力的投资方向 需要为此承担风险并接受部分投资失误 [12] - 对于当前遭遇抛售的投资标的 建议保持冷静 认识到这些头寸在投资组合中的占比本应较小 且其下跌往往是市场时机问题而非投资逻辑改变 [11]

市场整体表现 - 11月25日上午A股主要指数全线上涨，上证指数涨1.13%报3880.22点，深证成指涨2.04%，创业板指涨2.6%，北证50涨1.65%，科创50涨1.36%，中证A500涨1.49% [1] - A股半日成交额达1.18万亿元 [1] - 央行开展3021亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有4075亿元逆回购到期，单日实现净回笼1054亿元 [2] 领涨板块与概念 - CPO概念板块全线爆发，均涨幅达4.87%，成为领涨板块 [3][4] - 光通信、铜缆高速连接、6G概念、DRG-DIP、PCB概念、英伟达概念、5G概念、电子纸、苹果概念等板块均表现强势，涨幅在3.00%至4.32%之间 [4] - AI硬件相关分支如玻纤、液冷、电路板等同步走强，特发信息、中材科技、宏和科技、沪电股份等个股表现强势 [3] CPO概念核心观点与个股 - CPO技术性能优势显著，长期来看或为数据中心光电转换模块的终局结构，远期渗透空间广阔 [4] - 国内供应商在CPO产业链中参与的环节仍集中在上游，并进行了广泛的产能全球化布局以对冲复杂的国际形势 [4] - 德科立现价142.56元，市盈率421.97；光库科技现价147元，市盈率238.25；长光华芯现价89.29元，市盈率563.69；长芯博创现价125.05元，市盈率109.22 [5] 券商观点摘要 - 德科立受AI产业催化，全球DCI光传输产业进入关键部署阶段，公司DCI产品进入产能提升关键阶段 [6] - 光库科技光通讯器件快速增长，通过收购增强产品和客户协同，薄膜铌酸锂布局拥有广阔前景 [6] - 长光华芯在高功率激光芯片领域处于龙头地位，并在高端光通信芯片领域快速突破，有望驱动收入快速提升 [6] - 长芯博创作为综合光电互联解决方案提供商，MPO持续高景气，AOC具备批量供货潜力，空芯光纤产品具有想象力 [6] 行业数据与政策 - 10月中国民航运输规模增势良好，完成运输总周转量146.0亿吨公里、旅客运输量6783.5万人次、货邮运输量91.7万吨，同比分别增长10.8%、5.8%、13.4% [3] - 国际航线旅客运输量、货邮运输量同比增速均超20%，货邮运输量月度历史首次突破90万吨 [3] - 黑龙江省提出践行"冰天雪地也是金山银山"理念，加快发展冰雪经济，推动全产业链发展，壮大冰雪经济千亿级产业集群 [3]

公司定位与业务 - 公司定位为光器件整体解决方案提供商和光电先进封装制造服务商 [1] - 光模块厂商是公司的主要客户群体 [1]

板块市场表现 - CPO板块部分活跃，中富电路触及20CM涨停 [2] - 光库科技、腾景科技、斯瑞新材涨超10% [2]

交易方案概览 - 公司拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式，收购苏州安捷讯光电科技股份有限公司99.97%的股份 [1] - 交易对方为张关明、苏州讯诺、刘晓明、杜文刚、于壮成5名交易对手 [1] - 交易价格（不含募集配套资金）为163,950.80万元 [1] - 公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] 收购的战略协同与互补 - 标的公司在高速光模块组件、光互联产品方面具有高效交付能力和大规模生产效率，产品在数据通讯领域应用广泛 [1] - 上市公司在保偏型光纤阵列、保偏型光纤尾纤、隔离器、波分复用器、偏振分束/合束器、铌酸锂调制器等产品方面研发基础和市场竞争力强，在电信骨干网络通讯领域应用广泛 [1] - 收购后双方在产品布局上形成优势互补，能为下游数据通讯和电信网络客户提供更全面的产品谱系 [1] - 此举将增强上市公司为下游客户提供综合化光通信器件解决方案的能力 [1] 研发与生产能力的整合提升 - 标的公司持续聚焦中高端光无源器件的研发和高效生产，紧跟下游头部光模块客户需求，以市场为导向制定研发策略 [2] - 标的公司自主开发自动化设备，实现了高效的研发转化和较强的生产交付能力 [2] - 收购后，上市公司的研发资源及成果将为标的公司赋能，持续专注高端产品的研发布局和定制 [2] - 标的公司的自动化设备研发和解决能力将整体提高上市公司的生产效率和产品交付能力 [2] - 整合将实现研发成果的市场化落地，提升上市公司整体的研发成果转化能力 [2]

交易方案 - 公司拟通过发行股份、可转换债券及支付现金方式收购苏州安捷讯光电科技股份有限公司99.97%股份 [1] - 交易对方为张关明、苏州讯诺、刘晓明、杜文刚、于壮成5名交易对方 [1] - 交易价格（不含募集配套资金金额）为163,950.80万元 [1] - 公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] 产品布局与协同效应 - 标的公司在高速光模块组件、光互联产品方面具有高效交付能力和大规模生产效率，产品在数据通讯领域有广泛应用 [1] - 上市公司在保偏型光纤阵列、光纤尾纤、隔离器、波分复用器、偏振分束/合束器、铌酸锂调制器等产品方面有研发基础和市场竞争力，在电信骨干网络通讯领域有广泛应用 [1] - 收购后双方在产品布局上形成优势互补，能为下游数据通讯和电信网络客户提供更全面的产品谱系 [1] - 将增强上市公司为下游客户提供综合化光通信器件解决方案的能力 [1] 研发与生产能力整合 - 标的公司持续聚焦中高端光无源器件的研发和高效生产，紧跟下游头部光模块客户需求，以市场为导向制定研发策略 [2] - 标的公司自主开发自动化设备，实现高效研发转化和较强生产交付能力 [2] - 收购后上市公司研发资源及成果将为标的公司赋能，持续专注高端产品的研发布局和定制 [2] - 标的公司自动化设备研发和解决能力将整体提高上市公司生产效率和产品交付能力，提升研发成果的市场化落地和转化能力 [2]

OCS技术概述 - OCS（光电路交换机）利用光信号直接传输数据，避免信号转换，在跨区域扩展和大规模AI算力需求下表现出极大优势[1] - 谷歌的“TPU+OCS+Gemini”组合构成了全栈AI战略[1] - OCS主要技术路径包括MEMS和压电陶瓷等，例如代理的OCS产品采用压电陶瓷技术，达到576*576端口规模，回损优于-50dB，具有显著优势且可靠性强，适合大规模数据中心和高性能计算[1] OCS产业链相关公司业务 - 帝奥微正在开发一款应用于OCS交换机的高价值量的芯片产品，流通市值44.86亿元[1] - 恒为科技已经推出OCS交换机样机产品，流通市值92.03亿元[1] - 炬光科技是OCS微透镜阵列供应商，相关主要产品为微透镜阵列，流通市值115.90亿元[1] - 英唐智控拟收购的光隆集成是行业内少数可提供包含OCS在内的企业，流通市值118.82亿元[1] - 华懋科技拟全资收购的子公司富创优越目前有部分OCS的P模块、高速铜缆连接等高可靠性复杂产品核心组件，流通市值159.04亿元[1] - 凌云光是Huber+Suhner/Polatis在中国的代理商，负责OCS产品市场拓展与服务，流通市值167.57亿元[1] - 太辰光具备生产OCS光交换机中使用的光无源器件的能力，流通市值175.43亿元[1] - 德科立与欧洲iPronics联合研发制造光波导方案OCS，第二代高维度OCS研发加速推进，目标2026H1推出，流通市值175.90亿元[1] - 赛微电子是全球业界首家在8英寸晶圆实现MEMS-OCS交叉开关阵列的公司，适用于OCS方案，流通市值181.03亿元[1] - 腾景科技是上游光学元件供应商，相关主要产品为折射棱镜等光学器件，直接应用包括OCS光交换机和高速光模块，流通市值212.78亿元[2] - 光库科技是OCS关键光学元件供应商及整机代工，相关产品包括复用器等，公司在2024年年报称将加强对数据中心相关产品的研发及扩产，流通市值270.34亿元[2] - 长芯博创是谷歌链光器件供应商，流通市值288.70亿元[2] - 光迅科技是OCS整机与光源供应商，相关主要产品为VCSEL，流通市值444.90亿元[2] - 紫光股份主要产品包括交换机、路由器等，公司在光互联技术、NPO技术以及OCS光交换技术等方向有布局，流通市值710.73亿元[2] - 天孚通信是OCS光纤连接器与光模块供应商，流通市值1243.92亿元[2] - 中际旭创作为光模块龙头，硅光、1.6T产品均已量产出货，3.2T产品在研，流通市值5511.36亿元[2]