光子学具有巨大的潜力，因为光波的传播和干涉无需消耗能量，因此可以通过工程设计来实现可扩展的功能，而无需增加能耗。硅光子学在过去二十年中 得到了广泛的发展，如今已完全具备提供近乎理想的平台的能力，从而释放其巨大的潜力。事实上，硅光子学能够提供高效的高密度互连，实现高带宽和 长距离链路；能够实现低能耗的光路切换，且不受信号带宽的限制；以及能够进行光速计算的光子神经网络，从而加速人工智能计算。 在本文中，我们将回顾这些光子技术的发展趋势和进展，我们将论证，为了使这些光子技术成为人工智能时代可持续基础设施的重要组成部分，硬件和软 件以及电子和光子学需要以互补的方式进行开发。 光收发器和交换机 近年来，生成式人工智能的迅猛发展导致全球范围内超大规模人工智能集群的部署速度空前加快。随着摩尔定律的放缓，只有通过并行计算才能实现更高 的性能，因此，数据处理和/或传输性能的提升必然导致能耗的增加。也就是说，人工智能基础设施的快速增长带来了严重的能源危机。如图 1 所示，随 着数据量的指数级增长，所需的能源供应量也将呈指数级增长。从这个意义上讲，解决这一能源问题的唯一有效途径是开发一种能够将能源增长与数据增 长分离的技术。 A. ...

近年来，生成式人工智能的迅猛发展导致全球范围内超大规模人工智能集群的部署速度空前加快。随 着摩尔定律的放缓，只有通过并行计算才能实现更高的性能，因此，数据处理和/或传输性能的提升 必然导致能耗的增加。也就是说，人工智能基础设施的快速增长带来了严重的能源危机。如图 1 所 示，随着数据量的指数级增长，所需的能源供应量也将呈指数级增长。从这个意义上讲，解决这一能 源问题的唯一有效途径是开发一种能够将能源增长与数据增长分离的技术。 光子学具有巨大的潜力，因为光波的传播和干涉无需消耗能量，因此可以通过工程设计来实现可扩展 的功能，而无需增加能耗。硅光子学在过去二十年中得到了广泛的发展，如今已完全具备提供近乎理 想的平台的能力，从而释放其巨大的潜力。事实上，硅光子学能够提供高效的高密度互连，实现高带 宽和长距离链路；能够实现低能耗的光路切换，且不受信号带宽的限制；以及能够进行光速计算的光 子神经网络，从而加速人工智能计算。 在本文中，我们将回顾这些光子技术的发展趋势和进展，我们将论证，为了使这些光子技术成为人工 智能时代可持续基础设施的重要组成部分，硬件和软件以及电子和光子学需要以互补的方式进行开 发。 光收发器和交换 ...

报告行业投资评级 - 对AI相关领域（包括商业硅、定制硅及次要受益者）持非常乐观态度 [7] - 对2026年半导体行业整体前景持非常乐观态度 [7] 报告核心观点 - AI服务器市场预计在2026年将迎来显著增长，全机架AI服务器出货量预计在1.6万到10万台之间 [1] - 光学网络领域因解决AI数据中心处理器间高效连接问题而变得至关重要，预计2026年光收发器市场规模将达到300亿美元 [1][5] - 内存（DRAM）供应链前景乐观，NAND供应链相对保守，供应紧张导致价格大幅上涨 [1][3] - 半导体资本设备支出预测上调，预计2026年增长11%，2027年增长6% [2][9] - 超大型企业推动了AI市场80%的份额，非传统企业占20% [2][15] AI服务器与供应链 - 前五大超大规模数据中心的资本支出预计增长35% [2] - 基于ASIC的定制芯片服务器和基于GPU的NVIDIA服务器均呈现快速增长趋势 [1][2] - 谷歌与博通相关的TPU供应链表现最为强劲 [2] - AI服务器需求增长将导致用于训练或推理服务器的HBM（高带宽内存）价格上涨 [2][6] 内存市场（DRAM与NAND） - DRAM和NAND市场供应紧张导致价格大幅上涨，使得PC和智能手机的原材料成本上升25-30% [1][3] - 低端DRAM和NAND闪存价格上涨，导致PC和智能手机很多低端和中端机型销量同比下降10% [1][3] - 由于供应商（如海力士、三星、美光）转向生产HBM，减少了传统DDR DRAM的投入，进一步推动了DRAM价格上涨 [2][6] - ChatGPT等应用推动了对NAND闪存和硬盘需求的大幅增加，而市场目前没有新的产能投放，供应紧张 [6] - 对DRAM需求增长持非常乐观态度，NAND闪存的前景可能被忽略，但在AI推理需求上升环境下对NAND股票前景感到乐观 [12] 半导体公司前景 - **Broadcom**：在商业硅和定制硅领域表现积极，市场正向更多使用定制芯片方向发展，对其2026年前景持非常乐观态度 [1][4] - **英伟达**：在2026年前景非常看好，其竞争优势在AI训练模型方面显著 [7] - **应用材料公司**：在DRAM和先进逻辑芯片代工领域很强，预计2026年有望大有作为，是股票角度最看好的公司之一 [2][11] - **Lam Research公司**：仍然看好 [11] - **Teradyne公司**：评级从卖出上调至买入，有望在视频相关业务上获得新订单 [11] - **Cadence和Synopsys**：为芯片公司提供支持的软件工具制造商，比较看好 [7] - **Arm Holdings**：其股票在2026年前景不太乐观，扩展空间可能小于预期且缺乏成熟经验 [8] - **模拟芯片领域**：预计2026年模拟供应链有望复苏，首选微芯片，其次是模拟设备，再次是恩智浦半导体 [13] - **德州仪器**：因增加大量产能同时积累大量库存，在未来一年左右面临损益表和毛利率挑战，评级下调至卖出 [13] 光学网络 - 光学网络解决了AI数据中心中处理器间高效连接的问题 [5] - 光收发器是连接所有相关设备和处理器的关键部件 [5] - 传输速度正从每秒400吉比特过渡到每秒800吉比特，并即将过渡到每秒1.6太比特 [1][6] - 这种速度转换推动了包括博通在内的整个供应链的强劲增长 [1][6] 半导体资本设备 - 半导体资本设备行业预计2026年增长11%，2027年增长6% [2][9] - 内存芯片的增长最为强劲，主要由于DRAM供给短缺 [2][10] - 全球冗余生产等变化使该领域受益 [2][9] - 分析师预计台积电（TSMC）的资本支出将达到430亿美元，若后续上升将带来更多上行空间 [10] AI市场结构与融资 - 超大型企业推动了AI市场80%的份额，非传统企业占20% [2][15] - OpenAI等初创公司基础设施支出巨大，存在资金缺口，需要通过债务和股权融资弥补 [2][16] - 例如，估计OpenAI在2026年的收入可能达到约300亿美元，但其基础设施支出高达1,150亿美元 [15][16] - 需要密切关注非传统支出者的融资轮次情况 [14] 对PC和智能手机市场的影响 - 高昂的原材料成本已开始影响OEM和ODM的生产预期 [2][17] - 中低端PC及智能手机制造数量实时下降 [2][17]

文章核心观点 - 尽管面临美国关税政策 中国储能与电力设备制造商如宁德时代和阳光电源 凭借其在全球供应链中的结构性优势 海外需求强劲且利润率远高于国内 推动了公司利润与股价大幅增长 [3][4][5] 行业需求与市场趋势 - 数据中心电力消耗激增是核心驱动力 国际能源署预测到2030年数据中心将消耗945太瓦时电力 超过美国目前年发电量的五分之一 远高于去年的约415太瓦时 [5] - 传统电网不堪重负 建设数据中心的公司正转向电池组和独立运行的“微电网” 美国能源部指出微电网将占美国分布式能源的“绝大部分” [5] - 美国锂离子电池进口高度依赖中国 今年前九个月60%的进口来自中国 高于2020年的43% 今年截至9月进口总额达150亿美元 是2020年全年总额的三倍多 [5] 中国公司的表现与优势 - 宁德时代和阳光电源利润大幅飙升 股价在2025年显著上涨 宁德时代股价上涨45% 阳光电源股价上涨130% 两者是沪深新能源指数中市值最大的公司 该指数年内上涨38% [3] - 中国公司在储能系统和变压器等产品上拥有巨大的出口利润率优势 储能系统出口利润率是国内销售的三到五倍 变压器国内销售毛利率为10%到20% 而出口到美国和欧洲的毛利率高达40%到50% [4] - 中国制造商在人工智能供应链中拥有“结构性优势” 例如宁德时代是全球磷酸铁锂电池生产的领导者 该电池更安全、寿命更长 分析师指出中国以外没有其他供应商能满足强劲需求 [5][6] - 中国企业在价格和交货速度方面具有优势 例如从韩国购买变压器需等待两到三年 而中国供应商能满足数据中心建设的紧急需求 [7] - 自2018年美国加征关税以来 宁德时代和阳光电源的海外收入均大幅增长 凸显全球缺乏替代供应商 [7] 出口驱动与关税影响 - 尽管美国加征关税 出口销售仍是利润的主要驱动力 因为国内竞争激烈使得企业能在海外获得更高利润 公司宁愿自己承担关税也要继续出口 [4][5] - 美国计划在明年将中国电池的关税从30.9%提高到48.4 并加大高中国零部件含量设备获得联邦税收抵免的难度 这可能影响未来趋势 但今年美国为应对新规已出现设备提前安装的情况 [7]

深市整体业绩表现 - 2025年前三季度深市上市公司营收与净利润实现同比、环比双增长 [1] - 业绩呈现稳中向好态势，彰显资本市场核心板块的高质量发展活力 [1] 电力设备行业 - 行业合计实现营业收入1.32万亿元，同比增长10%；实现净利润946.09亿元，同比增长29.53% [2] - 思源电气前三季度实现营业收入138.27亿元，同比增长32.86%；实现归母净利润21.91亿元，同比增长46.94% [2] - 企业持续高研发投入，由单一设备供应商向系统解决方案商转型 [2][3] - 广州天赐高新材料作为国家高新技术企业，最近三年研发费用累计投入超26亿元 [3] 通信行业 - 行业合计实现收入2923.81亿元，同比增长14.34%；合计归母净利润308.09亿元，同比增长36.65% [4] - 新易盛前三季度实现营业收入165.05亿元，归母净利润63.27亿元，同比分别增长221.70%和284.37% [5] - 光迅科技前三季度营业收入85.32亿元，同比增长58.65%，归母净利润7.19亿元，同比增长54.95% [5] - 星网锐捷前三季度营业收入141.68亿元，同比增长19.20%，归母净利润3.44亿元，同比增长31.06% [5] - 企业通过自主技术突破行业壁垒，如新易盛推出低功耗1.6T光模块并布局CPO技术 [6] 新能源行业 - 领域（电池、光伏设备和风电设备）合计实现收入1.06万亿元，同比增长10.56%；合计归母净利润787.05亿元，同比增长31.87% [7] - 细分行业前三季度净利润同比增速分别为电池30.60%、光伏设备16.89%、风电设备82.56% [7] - 宁德时代前三季度总营收2830.72亿元，同比增长9.28%；归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%；期末货币资金及交易性金融资产合计超3600亿元 [7] - 宁德时代积极推进产能扩建与创新产品落地，深化产业生态布局 [8] - 国轩高科前三季度营业收入295.08亿元，同比增长17.21%；归母净利润25.33亿元，同比大幅增长514.35% [8] 消费行业（家用电器） - 深市家用电器行业前三季度营业收入同比增长5.17%，第三季度归母净利润同比增长9.14% [9] - 美的集团前三季度营业总收入3647.16亿元，同比增长13.85%；归母净利润378.83亿元，同比增长19.51% [9] - 美的集团业务多元，推出家电业首个万亿级数据量的AIagent智能体"COLMOAI管家" [10] - TCL智家前三季度营业收入143.46亿元，同比增长2.87%；归母净利润9.77亿元，同比增长18.45%；前三季度研发投入5.17亿元 [11]

深市整体业绩表现 - 2025年前三季度深市公司营收和净利实现同比和环比双增长 [1] - 电力设备、通信、新能源等新质生产力相关行业表现突出 [1] 电力设备行业 - 深市电力设备行业前三季度合计实现营业收入1.32万亿元，同比增长10% [2] - 深市电力设备行业前三季度合计实现净利润946.09亿元，同比增长29.53% [1][2] - 思源电气前三季度实现营业收入138.27亿元，同比增长32.86% [2] - 思源电气前三季度实现归母净利润21.91亿元，同比增长46.94% [2] - 公司持续加大研发投入，重点投向新型电力系统相关应用等领域 [2] - 公司由单一设备供应商向系统解决方案商转型，以国内份额提升和海外高端市场突破为双引擎 [2] 通信行业 - 深市通信行业前三季度合计实现收入2923.81亿元，同比增长14.34% [3] - 深市通信行业前三季度合计实现归母净利润308.09亿元，同比增长36.65% [1][3] - 新易盛前三季度实现营业收入165.05亿元，同比增长221.70% [3] - 新易盛前三季度实现归母净利润63.27亿元，同比增长284.37% [3] - 新易盛报告期内研发费用达5.01亿元，同比增长149.57% [3] 新能源行业 - 深市新能源领域公司前三季度合计实现收入1.06万亿元，同比增长10.56% [4] - 深市新能源领域公司前三季度合计实现归母净利润787.05亿元，同比增长31.87% [1][4] - 细分领域净利润增长：电池行业同比增长30.60%，光伏设备行业同比增长16.89%，风电设备行业同比增长82.56% [4] - 宁德时代前三季度实现总营收2830.72亿元，同比增长9.28% [4] - 宁德时代前三季度实现归母净利润490.34亿元，同比增长36.20% [4] - 宁德时代期末货币资金及交易性金融资产合计超3600亿元 [4] - 宁德时代发布NP3.0技术及神行Pro电池，支持峰值12C超充能力 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收达到5.338亿美元，同比增长超过58%，创公司十年历史单季度最高纪录[6][17] - 第一季度非GAAP每股收益为1.10美元，位于指引区间高端[17] - 非GAAP毛利率为39.4%，环比提升160个基点，同比提升660个基点[17] - 非GAAP营业利润率为18.7%，环比提升370个基点，同比提升1570个基点[17] - 非GAAP营业利润为9980万美元，调整后EBITDA为1.276亿美元[17] - 现金及短期投资增加2.45亿美元至11.2亿美元，部分受益于可转换票据交易带来的3.06亿美元净收益[18] - 第二季度营收指引中值为6.5亿美元，预计将再创季度营收纪录，非GAAP每股收益指引为1.30-1.50美元，营业利润率指引为20%-22%[20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 组件业务收入为3.792亿美元，环比增长18%，同比增长64%[10][19] - EML激光器出货量创纪录，主要由100G速率驱动，200G出货量增加[10] - 窄线宽激光器组装件出货量连续第七个季度增长，同比增长超过70%[12] - 用于数据传输的线路子系统实现强劲的环比和同比增长[12] - 系统业务收入为1.546亿美元，环比下降4%，同比增长47%[13][19] - 云收发器收入与前一季度大致持平，工业激光器出货量环比下降[13] - 3D传感产品收入环比增长，但对总营收贡献低于5%[13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重组为单一报告部门，以更快响应市场和技术变化[9] - 未来三大增长驱动力为云收发器、光路交换机和共封装光学器件，其中后两者在第二季度指引中尚未贡献显著收入[8] - 云和AI基础设施相关收入现已占总营收超过60%[7] - 磷化铟晶圆厂产能已完全分配，但通过良率和吞吐量提升，预计未来几个季度单位产能将增加约40%[11] - 收发器业务预计在未来四到五个季度加速增长，并将受益于1.6T产品的营收分层效应[8][14] - 光路交换机业务进展顺利，对在2026年12月季度达到1亿美元季度营收目标信心增强[70][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI需求推动数据中心内激光芯片和光学收发器以及连接它们的远程网络增长[7] - 电信基础设施和AI数据中心驱动的网络正在融合，客户调整传统网络设备以适应密集型推理工作负载需求[7] - 需求远超供应，激光芯片的供需失衡从上一季度约20%的短缺加剧至25%-30%[77][78] - 与客户签订了长期协议，对业务的可持续性充满信心，即使在未来六到八个季度继续扩大产能[55][62] - 收发器业务执行改善，首次参与客户 ramp 的早期阶段，预计将出现营收分层效应[27] - 对共封装光学器件的需求预测比最初预期更强劲，客户参与度增加[87][88] 其他重要信息 - 财务报告方式变更，将按组件和系统两类产品类型提供收入细分[9] - 组件定义为实现更大解决方案的独立构建模块，系统定义为向最终客户提供完整功能的独立产品[9] - 第一季度资本支出为7600万美元，主要用于支持云和AI客户的制造产能[18] - 库存水平环比增加以支持云和AI收入的预期增长[18] - 第二季度预计顺序收入增长中约一半来自组件产品，另一半来自系统产品[14][15] 问答环节所有提问和回答 问题: 收发器业务持续增长的信心来源及驱动因素[26] - 公司执行改善开始见效，首次参与客户 ramp 的早期阶段，预计1.6T收发器将于明年年中开始发货，将产生营收分层效应[27] - 增长主要来自最大客户，但也有其他客户贡献[28] 问题: 数据通信芯片产能增加40%对营收的影响[30] - 产能增加和200G EML激光器占比提升将共同推动营收增长，预计200G激光器在2026年第一季度占比将达到10%[31][32] 问题: 连续波激光器的市场机会和目标客户[36] - 70mW连续波激光器本季度开始有意义地发货，100mW连续波激光器本月开始采样，预计2026年年中全面生产，将用于内部收发器[37] 问题: 窄线宽激光器用于数据中心互联的竞争环境[38] - 公司在该领域市场份额非常高，竞争格局相对有限，客户群更多是转向超大规模客户的传统电信公司[39][40] - 提升该激光器产能具有挑战性，公司掌握相关技术，预计将保持强劲的市场份额地位[41] 问题: 磷化铟产能增加后组件与系统业务的分配[45] - 大部分产出将销往外部市场，公司正将产品组合转向200G EML激光器，分配给连续波激光器用于内部消耗的比例相对较小[45] 问题: 每股收益展望及供需失衡下的定价能力[46][79] - 需求远超供应，公司正将产能分配给价值和高利润率组件，按200G EML、100G EML、内部消耗用连续波激光器的顺序进行分配[46] - 磷化铟产能增加将带来更高的毛利率贡献[49] - 供需失衡下已实施有针对性的提价，2026年与客户的协议将包含更广泛的提价[80] - 利润率受益于营收增长带来的制造利用率改善、200G EML占比提升以及新增长驱动力[81][82] 问题: 收发器市场策略及客户库存行为[54] - 由于供应有限，公司正在通过长期协议整合客户群，围绕被认为将是长期赢家的合作伙伴，而非增加客户[55] - 200G EML的应用不仅限于1.6T，现有两个客户可在其系统中使用200G EML光学器件[57] - 公司将基于概率指标分配激光器产能，而非试图利用激光器地位扩大1.6T模块机会[59] 问题: 磷化铟产能扩张决策及潜在产能过剩风险[60] - 产能提升主要来自3英寸向4英寸晶圆过渡过程中的良率和吞吐量改善，而非大量额外资本投入[61] - 无论1.6T时代连续波激光器和EML激光器的份额如何变化，绝对数量都非常高，近期需求看不到尽头[62] - 现有产能可在连续波激光器和EML激光器之间转换，无论市场份额如何变化都能服务整体市场[63] 问题: 光路交换机市场演变及里程碑[69] - 对在2026年12月季度达到1亿美元季度营收目标信心增强，客户参与度非常高，用例数量增长[70] - 硬件已基本通过认证，软件是更大挑战，预计主要客户将在2026年第一季度完全认证软件，但这不会影响收入增长轨迹[92][93] 问题: 收发器业务客户集中度及扩张策略[94] - 公司正有选择性地寻找利润率最高的机会，如技术挑战更高的1.6T，目标是将该业务发展为2.5亿美元季度规模的机会[95] - 1.6T产品的利润率将显著优于800G产品[96] 问题: 共封装光学器件需求展望及市场扩张[86] - 需求预测比最初预期更强劲，预计2026年下半年开始放量，客户参与度增加[87] - 行业采用兴趣显著增加，公司使用可插拔模块与供应链各种客户接触，对未来持比上一季度更乐观的态度[88] 问题: 收发器增长加速的表述及市场机会框架[101] - 增长加速指顺序增长，公司有清晰的路径实现2.5亿美元季度营收目标，正平衡客户机会以获取最高利润率[102] - 收发器业务主要受制造产能限制，公司已增加泰国产能支持目标规模，但选择限制规模以让其他增长驱动力发挥作用[103][104]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收达到5.338亿美元，同比增长超过58%，创下公司10年历史单季度最高记录 [5] - 第一季度非GAAP毛利率为39.4%，环比上升160个基点，同比上升660个基点 [15] - 第一季度非GAAP营业利润率为18.7%，环比上升370个基点，同比上升1570个基点 [15] - 第一季度非GAAP每股收益为1.10美元 [15] - 第二季度营收指引中点为6.5亿美元，预计将提前两个季度突破6亿美元的里程碑 [6] - 第二季度非GAAP营业利润率指引为20%-22%，非GAAP每股收益指引为1.30-1.50美元 [18] - 现金及短期投资在第一季度增加2.45亿美元至11.2亿美元 [16] - 第一季度资本支出为7600万美元，主要用于支持云和AI客户的制造产能 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 组件业务收入为3.792亿美元，环比增长18%，同比增长64% [8][17] - 系统业务收入为1.546亿美元，环比下降4%，同比增长47% [11][17] - EML激光器出货量创下新纪录，主要由100G通道速度驱动，200G出货量也在增加 [8] - 已开始向800G收发器制造商交付CW激光器 [8] - 用于DCI传输的窄线宽激光器组装件出货量连续第七个季度增长，同比增长超过70% [10] - 用于数据传输的线路子系统出货量实现强劲的环比和同比增长 [10] - 3D传感产品收入环比上升，但占公司总营收比例不到5% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 估计超过60%的公司总收入来自云和AI基础设施 [5] - 电信基础设施和AI数据中心驱动的网络正在融合 [5] - 数据中心互连和长途应用的需求强劲 [8][10] - 工业激光器出货量环比下降，反映整体工业市场持续疲软 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重组为单一报告部门，以更快响应市场和技术变化 [7] - 未来增长的三大驱动力是云收发器、光电路开关和共封装光学器件 [6] - 在云收发器方面，预计在第二财季恢复持续增长，并加速增长轨迹 [6] - 磷化铟晶圆厂产能已完全分配，但由于良率和吞吐量的改善，预计未来几个季度将增加约40%的单元产能 [9] - 在收发器业务中，通过专注于技术挑战更高、利润率更丰厚的机会（如1.6T）来追求有利润的增长 [84][85] - 光电路开关业务客户参与度很高，对达到2026年12月单季度1亿美元的目标信心增强 [63][82] - 共封装光学器件需求前景改善，客户参与度增加，预计在2026年下半年开始贡献收入 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI需求推动增长，涵盖数据中心内的激光芯片和光学收发器以及连接它们的互连长途网络 [5] - 需求远远超过供应能力，供应短缺情况在过去三到四个月加剧 [70][71] - 与领先客户签订了长期协议，以确保持续的业务 [51][71] - 公司处于云和AI基础设施增长旅程的起点，预计将进入由AI加速采用推动的持续扩张时期 [13] - 随着新产品的产能扩张和量产，公司有信心推动持续的营收增长、利润率扩张和长期股东价值 [13] 其他重要信息 - 财务报告方式变更，现在将讨论单一报告部门的财务数据，并提供组件和系统两种产品类型的收入细分 [7] - 组件定义为实现更大解决方案的独立构建块，系统定义为向最终客户提供完整功能的独立产品 [7] - 非GAAP财务指标存在固有局限性，不应孤立考虑或作为GAAP指标的替代品 [3] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于收发器业务持续增长的信心和驱动因素 [24] - 信心源于执行力的改善，现在能够参与客户量产的早期阶段，并预计将出现收入分层效应 [25] - 增长主要由最大客户驱动，但也有来自其他客户的收入 [26] 问题: 数据通信芯片产能增加40%对收入的影响 [27] - 影响来自原始产出增加和200G激光器在产品组合中的占比提高，预计在2026日历年初期200G激光器将占约10%的份额 [28][29] 问题: 连续波激光器的市场机会和客户 [33] - 70毫瓦CW激光器在本季度开始大量出货，将用于其他客户，作为"管道清洁器"，最终目标是将100毫瓦CW激光器用于自有收发器，预计在2026日历年中期量产 [34] 问题: 窄线宽激光器用于DCI的竞争环境 [35] - 公司在该领域市场份额非常高，竞争格局相对有限，客户群更偏向传统电信公司，这些公司已转向超大规模客户 [36][37] 问题: 磷化铟产能增加后，产出在组件和系统之间的分配 [41] - 绝大部分产出将出售给外部市场，只有少量分配给CW激光器用于内部消耗，以验证能力，未来这部分可能重新分配给内部使用 [41] 问题: 在供应紧张的情况下，定价能力和利润率前景 [72] - 供应紧张情况下拥有定价杠杆，在指引中已体现部分针对性提价，预计2026年与客户的协议中将包含更广泛的提价 [72] - 利润率受益于制造利用率提高和200G EML在产品组合中占比提升，新产品线（1.6T、OCS、CPO）也将贡献利润率改善 [73] 问题: 关于客户可能为1.6T收发器资格认证而囤积EML的猜测 [50] - 目前需求远超过供应，公司正在做出分配决策，实际上是整合客户群，与认为将成为长期赢家的客户签订多年协议，而非囤积 [51][52] - 200G EML的应用不仅限于1.6T，现有客户可以在当前系统中使用 [53] 问题: 关于磷化铟产能可能过剩以及公司增加产能的决策 [55] - 产能增加主要来自3英寸向4英寸过渡过程中良率和吞吐量的改善，而非大量额外资本投入 [56] - 无论1.6T时代CW和EML的份额如何变化，绝对需求量都非常大，且公司产能可在CW和EML之间灵活转换 [57][59] - 目前关注点是如何服务现有客户和需求，而非市场何时转向 [58] 问题: 光电路开关的机会和里程碑 [62] - 对在2026年12月达到单季度1亿美元的目标信心增强，客户参与度和用例都在增加 [63] - 硬件已基本通过资格认证，目前主要挑战在于软件，预计主要客户将在2026年3月季度完成全面认证 [82][83] 问题: 第二季度增长的最大美元贡献来源 [64] - 增长基础广泛，涉及所有业务板块，但最大的美元贡献预计来自收发器业务，该业务正摆脱之前的"时断时续"状态 [64][65] 问题: 本季度与上季度EML供需失衡状况的变化 [69] - 即使供应增加超过10%，供需失衡仍在加剧，短缺比例从约20%增至25%-30% [70][71] 问题: 共封装光学器件的需求前景 [76] - 需求前景比之前预测更强劲，客户对话增多，预计在2026年下半年开始贡献收入 [77][78] 问题: 收发器业务加速增长的评论是环比还是同比，以及市场机会框架 [89] - 评论指的是环比加速增长 [89] - 有达到单季度2.5亿美元的清晰路径，但计划有选择性地追求利润率最高的机会，而非无限制增长 [90][91] - 收发器制造产能已根据此有界目标进行规划，但市场机会远大于此，公司选择限制该业务规模，让其他增长驱动因素发挥作用 [91][92]

AI数据中心投资规模与衡量标准 - AI数据中心规模衡量标准从占地面积转向算力单位吉瓦，1吉瓦约等于一座核反应堆发电量，成为新一代数据中心基准 [1] - 建设1吉瓦AI数据中心容量的成本约为350亿美元，这代表了AI的新经济基石 [2] - 全球涌现多个吉瓦级AI数据中心项目，包括xAI的Colossus 2、Meta的"普罗米修斯"、Hyperion、OpenAI的"星际之门"及亚马逊的雷尼尔山项目 [1] GPU芯片成本与价值分配 - GPU是AI数据中心最大单一成本，约占总支出39%，以英伟达GB200及即将推出的Rubin系列芯片为主 [3] - 凭借高达70%的毛利率，英伟达将整个AI数据中心总支出的30%转化为利润 [3] - 每1吉瓦算力需配备超过100万颗GPU裸芯片，台积电在制造过程中每1吉瓦可创收13亿美元 [3] 网络设备市场机遇 - 网络设备是数据中心第二大成本，约占总成本13%，用于高速交换机和光互连等设备 [4] - 主要受益公司包括交换机供应商和芯片设计商Arista Networks、博通和Marvell，其中Arista因利润率高占据的利润份额高于收入份额 [4] - 组件制造商安费诺、立讯精密以及光收发器企业中际旭创、新易盛、Coherent也将从中获利 [4] 电力与冷却基础设施 - 配电系统（发电机、变压器、不间断电源）占1吉瓦AI数据中心总支出的近10% [6] - 电源管理公司伊顿、施耐德电气、ABB及维谛技术是该领域主要供应商 [6] - 热管理（风冷和液冷系统）约占总支出的4%，维谛技术在此领域面临机遇 [6] 土地建筑与运营成本 - 土地和建筑约占前期投入成本的10%，但数据中心投入运行后运营成本较低 [7] - 运行一座1吉瓦AI数据中心一年的电费约为13亿美元 [7] - 人员成本低，大型数据中心通常仅需8到10名员工，每人年薪约为3万到8万美元 [7] 行业瓶颈与电力供应 - 行业瓶颈转向电力供应，超大规模企业争相锁定稳定的大规模电力 [7] - 西门子能源、GE Vernova及三菱重工近期报告涡轮机与电网基础设施订单激增 [7]

光芯片行业技术格局 - 光芯片是光电子技术核心 通过光子进行信息传输、处理和存储 被誉为信息时代的发动机[2] - 光芯片技术将激光器、调制器、探测器等光学器件通过异质异构工艺集成在单一衬底上 实现光信号产生、放大、调制等功能[2] - 当前InP光芯片产品占比最大达40% 硅光技术占比37% 预计2030年整个市场将增长3倍[2] 硅光子技术发展态势 - 硅光子技术市场份额预计从2024年30%增至2030年60% 形成6倍增长的市场格局[2][4] - 晶圆代工厂将布局硅光子技术平台视为长期战略 例如台积电、格芯等[2] - 光互联技术将成为任何复杂ASIC运行必备技术 现在正是关注硅光子学的最佳时机[2] 技术路线比较 - 硅光技术具有高可靠性、低故障率特点 现具备规模化制造能力[6][7] - 磷化铟技术带宽很高、调制电压很低 现具备规模化制造能力[7] - 薄膜铌酸锂技术带宽很高、插入损耗非常低 预计2026年具备规模化制造能力[7] - BTO技术带宽非常高、调制电压非常低 但可靠性有待提高 预计2028-2030年具备规模化制造能力[7] - 有机薄膜技术带宽非常高、调制电压非常低 但可靠性有待提高 预计2027年具备规模化制造能力[7] 硅光子技术优势 - 易于在同一芯片上集成多个光学元件 具有强大的异质异构集成能力[10] - 可提高调制器可靠性和线性度 支持高温下稳定运行[10] - 工艺兼容性高 可由现有晶圆级制造和CMOS代工厂成熟工艺实现 具有低成本高密度制造潜力[10] - 与LPO/CPO光模块封装技术高度适配 推动技术大范围渗透[4] 产业生态与发展 - 在思科、华为和英特尔等大型应用公司决策助力下 硅光子技术花了近十年时间影响整个光收发器市场[4] - 势银将联合甬江实验室于2025年11月17-19日举办异质异构集成年会 聚焦多材料异质异构集成、光电融合等核心技术[7][8] - 会议将围绕三维异构集成、光电共封装、晶圆级键合等前沿先进封装技术 推动技术创新与产业应用深度融合[8]