自动驾驶示范区建设 - 北京建成全国首个高级别自动驾驶示范区，累计测试里程3800万公里，占全国总测试里程25%以上[1][20] - 示范区覆盖经开区、通州区、顺义区共600平方公里，建成1600多个智慧路口和全市统一云控平台[16] - 示范区聚集35家自动驾驶测试车企，落地8大场景，发放1000多台车辆测试通知书[20] 自动驾驶应用场景 - 社区物流：20多辆无人快递车服务15分钟社区生活圈，每车每天配送近2万件快递[5][7] - 城市管理：AI巡检车自动识别垃圾箱漫溢、道路裂缝等问题并联动城市管理平台处理[9][10] - 交通出行：无人小巴、无人清扫车等已在示范区常态化运行[12] 车路云一体化技术 - 云控平台实时监管1100台入网车辆，实现"灯看车"动态调节，关键路口日均流量增加19.7%[16][18] - 60条街道实现动态绿波，最长可连续通过8-9个路口，全天平均车速提升15.1%[18] - 国家智能网联汽车创新中心建成22个功能实验室和1个试制车间，覆盖车路云网图5大体系[23] 产业生态支持 - 《北京市自动驾驶汽车条例》2025年实施，支持自动驾驶乘用车出行[21] - 经开区设立100亿元政府引导基金二期，形成覆盖企业全生命周期的基金生态[25] - 亦庄经开区聚集20多家自动驾驶独角兽企业，产业链上下游企业达120余家[28] 产业发展数据 - 北京汽车产量从2021年89.2万辆增至2024年114.53万辆，增长30%[28] - 2024年北京新能源汽车产量同比增长近3倍[28]

行业背景 - 财险行业进入新周期，市场关注点从增速转向基础稳定性 [2] - 监管趋严，偿付能力等评估指标细化，行业分化加剧 [2] - 头部机构凭借资本、科技与平台优势巩固护城河，中小险企面临结构优化与资源配置挑战 [2] 华安财险财务表现 - 风险综合评级连续12个季度处于C类（2022Q1至2024Q4），主要问题为可资本化风险、声誉风险、操作风险 [4] - 2024年营业收入164.66亿元，同比下降7.4%（2023年177.76亿元），保险业务收入151.45亿元，已赚保费158.35亿元，均呈收缩态势 [5][7] - 投资收益4.81亿元，同比增长102.3%（2023年2.38亿元），联营与合营企业贡献5300万元 [8][7] - 净利润1.05亿元，扭亏为盈（2023年亏损11.72亿元），主要因营业支出压缩至163.47亿元，手续费及佣金支出减少4.92亿元，业务及管理费减少7.54亿元 [8][9] 合规与内控问题 - 2025Q1累计罚款超100万元，广东分公司因未备案保险费率被罚23.59万元 [11][12] - 下属机构番禺支公司、花都支公司等因财务数据不真实、虚构中介业务套取手续费被罚30万元、25万元等 [13][14] - 2024年累计罚款超200万元，总公司因数据不真实、违规使用未备案条款费率被罚100万元 [15][16] - 宁波、河南等分支机构因虚构中介业务、虚列费用等问题被罚 [17] 管理层与治理挑战 - 董事长职位空缺六年，影响战略推进与治理协调 [18] - 2024年原总裁童清离任，高管频繁变动，副总裁从五人减至一人 [21][24] - 战略方向包括聚焦主业、区域深耕、数字化风控，但治理波动影响执行连贯性 [24] - 2025Q1提出增资扩股、完善治理等目标，但长期治理体系仍需系统性重构 [24][25]

数字化招聘服务 - 北京推出"数字直播舱"平台 通过直播带岗等数字化服务帮助求职者匹配岗位[1] - 直播招聘舱允许求职者"云逛"多个招聘现场 提升招聘效率[3] - 小微企业通过该平台实现零成本招聘 节省费用用于其他业务环节[5] - 平台与快手快聘合作 单次直播观看量达30万 简历投递量500+ 远超传统招聘会100+的水平[6] - 快手快聘已覆盖全国20多个城市 入驻企业24万家 2025年一季度双向匹配规模同比增长超3倍[8] 外贸企业内销转型 - 京东推出"外贸优品专区" 帮助缺乏内销经验的外贸企业开拓国内市场[10] - 电商平台提供营销推广+物流配送服务 企业根据用户反馈改进产品设计[12] - 京东平台已吸引超1万家外贸企业入驻[14] - 山东临沂某外贸企业通过平台反馈 改良铸铁锅重量和手柄设计以适应国内市场[12] 电商平台扶持政策 - 拼多多"千亿扶持计划"将企业技术费用从1%降至0.6% 并减免推广服务费/保证金[15] - 母婴用品企业通过补贴每月节省营运费用近10万元 资金用于品牌升级[17] - 该企业计划新增3条生产线 预计9月招聘120名员工[19] - 2025年该企业已新招160+员工 超过以往全年招聘量[20] - 拼多多商家数量超1000万家 未来3年将投入超1000亿资源支持新质商家[23]

宇通通讯卫星通信业务布局 - 蓝箭鸿擎是国内唯三有万颗卫星发射计划的公司之一 拥有鸿鹄星座计划并申报1万颗卫星 宇通通讯通过参股北京蓝箭鸿擎科技强化协同效应 [2] - 鸿鹄星座的整星制造和载荷由蓝箭鸿擎完成 目前正进行新一轮融资 国家基金和雄安国资已参股 [2] - 宇通通讯卫星通信业务2024年全年收入达4 000多万元 地面站实现小批量交付 新中标项目正在建设中 [2] - 公司成功中标垣信应用终端设备采购项目 在国家前三大卫星星座发射计划中均有布局 [2] 宇通通讯技术进展与产品优势 - 自主研发的低空通信解决方案采用创新波束赋形技术 覆盖地面至600米低空 为无人机提供网络接入和航路安全保障 [3] - 低空通信方案已通过运营商与设备商联合测试 在多个低空经济试点项目中落地应用 进入小批量交付阶段 [3] - 公司在地面站 卫星终端 海事天线 卫星网络接入等产品线均具备优势产品 将深度参与国家卫星互联网建设 [2] 行业发展趋势与公司战略 - 未来3年国家加速卫星互联网组网 宇通通讯凭借全业务端布局将处于优势地位 [2] - 蓝箭鸿擎将加速融资并推进鸿鹄星座发射规划 宇通通讯作为股东方将加强星地通信端业务合作 [2] - 公司在卫星通讯民用市场占据领先地位 围绕星-地-端方向进行产品研发和产业布局 [2]

公司科研成果 - 公司在HA2025大会上展示两项突破性研究：口服HA的关节保护机制与HA-ECT复合物的透皮吸收技术，刷新行业认知并印证其在全球HA科研产业化中的引领地位 [1] - 口服HA研究通过动物实验与临床前研究证实不同分子量HA对关节损伤保护作用存在显著差异，改善关节滑液质量与软骨细胞活性，相关成果已申请多项国际专利 [2] - HA-ECT复合物通过离子交换反应合成，攻克传统HA易降解、皮肤渗透性差的痛点，其抗氧化能力较普通HA提升300%，显著促进皮肤纤维细胞胶原合成并调节炎症因子表达 [2] - 公司研发成果与国际同行在"HA与铁死亡调控"、"HA在组织工程中的双向作用"等前沿领域形成学术呼应，将共同推动HA在阿尔茨海默病防治、骨再生等领域的探索 [2] 行业地位与影响力 - 公司作为全球HA原料市场份额超40%的领军企业，三次引领全球透明质酸产业革命，推动HA从"化妆品原料"升级为"生物医学万能分子" [3] - 公司展示的300亿级分子数据库与AI辅助研发平台获得国际权威学者高度评价，被认为科研转化效率达全球最高水平 [3] - 公司HA相关产品覆盖全球60余个国家和地区，建立覆盖HA分子设计、发酵工艺、剂型开发的全产业链创新体系，累计申请国内外专利400余项（发明专利占比超70%） [5] 未来发展方向 - 未来HA科研三大突破方向为分子设计的精准调控、生理功能的跨界拓展、产业转化的全链条创新 [5] - 公司通过"科研实力+产业生态"双重优势，推动HA在医美、功能性食品、再生医学等领域的跨界应用，开辟万亿级市场空间 [5] - 全球透明质酸新一轮产业革命或将围绕其与基因编辑、脑科学等前沿领域的交叉融合展开，公司已握有定义未来规则的关键技术 [6]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，目标价为 21.14 元 [2][11] 报告的核心观点 - 2024 年业绩符合预期，内蒙项目投产后带动 2025Q1 业绩高增，煤制烯烃成本优势明显 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 291.36 亿、329.83 亿、453.84 亿、496.73 亿、537.53 亿元，增速分别为 2.5%、13.2%、37.6%、9.5%、8.2% [5] - 2023 - 2027 年预计归母净利润分别为 56.51 亿、63.38 亿、110.90 亿、127.18 亿、139.04 亿元，增速分别为 -10.3%、12.2%、75.0%、14.7%、9.3% [5] - 2023 - 2027 年预计每股净收益分别为 0.77、0.86、1.51、1.73、1.90 元，净资产收益率分别为 14.7%、14.7%、23.0%、23.1%、22.3%，市盈率分别为 21.19、18.90、10.80、9.42、8.61 [5] 交易数据 - 52 周内股价区间为 14.20 - 17.84 元，总市值 1197.54 亿元，总股本/流通 A 股均为 73.33 亿股，流通 B 股/H 股均为 0 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益 454.71 亿元，每股净资产 6.20 元，市净率 2.6，净负债率 56.36% [7] 升幅情况 - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 -0%、-4%、1%，相对指数升幅分别为 -3%、-6%、-14% [10] 业绩增长原因 - 烯烃产量增长带动业绩高增长，2024 年总营业收入 329.83 亿元，同比 +13.21%，归母净利 63.38 亿元，同比 +12.16%；2025Q1 营收 107.71 亿元，同比 +30.92%，环比 +23.68%，归母净利润 24.37 亿元，同比 +71.49%，环比 +35.31% [11] - 2025Q1 聚乙烯销售量 51.46 万吨，环比 +66.16%；聚丙烯销售量 49.15 万吨，环比 +44.30%；毛利率 35.36%，同比增加 6.64%，净利率 22.62%，同比增加 5.37% [11] 项目进展 - 2024 年 11 月 25 日子公司内蒙古宝丰煤基新材料 300 万吨/年烯烃项目第一系列 100 万吨/年烯烃生产线试生产，预计 2025 年一季度二、三阶段产线陆续投产 [11] - 拟在新疆准东经济技术开发区建设包括 390 万吨/年聚烯烃在内的新材料产品，项目环评参与第一次公示 [11] 行业情况 - 2024 年国内聚烯烃表观消费量 7683 万吨，同比 +2.4%，其中聚乙烯/聚丙烯表观消费量 4084/3599 万吨，同比分别为 +2.3%/+2.4% [11] - 2024 年国内聚乙烯/聚丙烯进口依赖度分别为 31.9%/3.5%，2024 年煤制聚乙烯相较于油制聚乙烯高出约 1861 元/吨利润，成本优势明显 [11] 可比公司估值 | 代码 | 公司 | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2025E 市盈率（X） | 2026E 市盈率（X） | 2027E 市盈率（X） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002493.SZ | 荣盛石化 | 0.29 | 0.40 | 0.52 | 28.14 | 20.40 | 15.69 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 1.93 | 2.30 | 2.83 | 8.43 | 7.07 | 5.75 | | 600346.SH | 恒力石化 | 1.15 | 1.49 | - | 12.39 | 9.56 | - | | 601898.SH | 中煤能源 | 1.36 | 1.48 | 1.66 | 8.15 | 7.49 | 6.68 | | 平均值 | - | - | - | - | 14.28 | - | - | | 600989.SH | 宝丰能源 | 1.54 | 1.75 | 1.97 | 10.60 | 9.33 | 8.29 | [14]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 我国快递市场保持中高速增长，业务量持续创历史同期新高，随着新质生产力赋能快递行业，压降全链条成本，快递公司业绩有望持续改善 [6][21] - 顺丰控股“激活经营”战略落地效果好，增速领跑，电商快递增长趋势向好 [6][21] 邮政局2025年5月邮政行业运营情况 - 5月快递业务量173.2亿件，同比增长17.2%，业务收入1255.5亿元，同比增长8.2%，业务单价7.25元，同比下降7.6% [4][9] - 同城快递业务量14.6亿件，同比增长10.4%，异地快递业务量155.5亿件，同比增长18.0%，国际及港澳台快递业务量3.1亿件，同比增长11.9% [4][9] 各快递公司5月运营数据 - 顺丰控股业务量14.77亿件，同比增速31.8%，速运物流收入同比增长13.4% [5][15] - A股电商快递上市公司中，圆通速递件量增速靠前，申通次之，韵达略慢，各公司快递业务单价均下降 [5][15] - 单量绝对数量：圆通（27.64亿）＞韵达（23.03亿）＞申通（22.64亿）＞顺丰（14.77亿） [15] - 单量增速：顺丰（31.8%）＞圆通（21.0%）＞申通（16.4%）＞韵达（12.8%） [16] - 单价表现：顺丰（13.12元）＞圆通（2.12元）＞申通（1.95元）＞韵达（1.92元） [16] - 单价同比变化：申通（-3.0%）＞圆通（-5.1%）＞韵达（-5.4%）＞顺丰（-14.0%） [17] 投资建议 - 持续推荐顺丰控股，推荐中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份 [6][21] 重点公司盈利预测与投资评级 | 代码 | 简称 | 投资评级 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（元） | | PE（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 2025E | 2026E | 2025E | 2026E | | 002352.SZ | 顺丰控股 | 买入 | 50.65 | 2,514 | 2.34 | 2.60 | 21.65 | 19.48 | | 2057.HK | 中通快递 | 买入 | 135.00 | 1,086 | 13.44 | 14.77 | 10.04 | 9.14 | | 600233.SH | 圆通速递 | 买入 | 12.90 | 445 | 1.25 | 1.35 | 10.32 | 9.56 | | 002468.SZ | 申通快递 | 买入 | 10.76 | 165 | 0.91 | 1.10 | 11.82 | 9.78 | | 002120.SZ | 韵达股份 | 买入 | 6.67 | 193 | 0.70 | 0.79 | 9.53 | 8.44 | [8]

公司动态 - 塔吉特正在秘密测试从工厂直发消费者的新型物流模式，主要涵盖服装、家居用品等非食品类商品，但未披露具体实施时间表 [1] - 公司官方回应称正在探索创新服务方式，但会坚持高品质、负责任采购和可持续发展标准 [1] - 今年以来塔吉特股价累计下挫28%，与标普500指数3.6%的涨幅形成鲜明对比 [1] - 上季度销售额未达市场预期，促使管理层在5月大幅下调全年业绩指引 [2] - 公司正加速产品开发周期，通过限时联名款和节日营销制造消费热点，但高管层坦言这种热度难以持续 [2] 行业趋势 - 传统零售商惯用的"仓库-卡车"配送模式正在遭遇成本挑战，塔吉特通过直接对接生产端有望压缩中间环节成本 [1] - 美国政府可能取消"最低限度免税"政策，该政策长期允许Shein和Temu通过800美元以下订单免税进入美国市场 [1] - 当前消费市场呈现结构性变化，消费者正削减玩具、服装等非必要支出，关税政策增添变数 [2] - 塔吉特在低价策略上需应对Temu、Shein等跨境电商的冲击，还要与沃尔玛、亚马逊等本土巨头竞争 [2] - 沃尔玛和亚马逊刚推出单价低于20美元的"Haul"低价专区，供应链效率与成本控制能力成为零售业竞争关键 [2] 经营挑战 - 塔吉特面临实体店客流波动、消费需求疲软及库存管理挑战的三重压力 [1] - 公司因暂停多元化战略引发的抵制风波余波未平 [2]

航旅融合推广活动 - 济南机场联合多家航旅单位开展为期一周的"万卷书已读 万里路始行"主题航旅融合推广活动 活动融合文化体验与出行福利 聚焦学子旅客群体 [1] - 活动为学子旅客带来超值机票优惠 特色航线推介及专属产品服务 [1] - 济南机场与明水古城推出"机票+酒店+景点门票"一站式组合套餐 国际中转团队旅客可体验"转机即旅行"新模式 [1] 活动特色内容 - 设置"金榜题名"展台 工作人员身着古装向旅客递送"状元卷轴" [5] - "清照泉城"展台以李清照诗词为背景打造打卡墙 吸引旅客拍照 [5] - 八马茶叶专业茶艺师进行茶艺表演 为旅客奉茶 [5] - 设置抖音 小红书线上互动环节 旅客扫码参与可获取出行资讯 [5] - 高考学生凭准考证可参与现场抽奖活动 [5] 文化互动体验 - 设置三孔文化和清照诗词互动问答体验区 旅客通过答题感受传统文化魅力 [10] - 活动深度挖掘民航产业与文旅资源融合潜力 推动"航空+文旅"协同发展新模式 [10] 未来发展计划 - 济南机场将继续携手各航旅单位 推出特色服务产品 拓展航班航线 [10] - 公司计划用心打磨服务细节 为旅客带来更多选择的出行体验 [10]

一、行情 同日央行表示，将研究制定新阶段金融科技发展规划，出台深化运用金融科技推动金融数字化智能化转型的政策文件。 3）6月18日，中央金融委员会发布了《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》，紧随其后，国家金融监督管理总局会同上海市政府印发了《上海国际 金融中心建设行动方案》。《意见》明确提出在未来5至10年内上海国际金融中心将全面提升能级。 三、机构解读 1）从大国战略角度看新一轮金融科技创新机遇。中国香港稳定币法案落地，一方面代表着区块链、加密货币等前沿金融科技发展进入加速落地阶段，另一 方面也侧面反映我国中国香港地区对于金融科技创新发展的积极态度。 6月25日早盘，金融板块连续第二天走强。国盛金控、湘财股份、弘业期货、天利科技（20CM）集体二连板，新力金融、汇金股份（20CM）、天晟新材 （20CM）、爱建集团、建元信托纷纷涨停，兆日科技、海联金汇、恒银科技、大智慧、指南针、同花顺等集体走强。 二、事件：稳定币持续催化+金融领域政策不断 1）6月24日，国泰海通集团下属公司国泰君安国际控股有限公司正式获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，以及在提供 虚拟资产交易服务的基 ...