核心交易 - 智利国家铜业公司与智利化工矿业公司正式完成公私合作，合并旗下子公司成立合资公司Nova Andino Litio SpA [1] - 新合资公司将在阿塔卡马盐沼开展锂勘探、开采、生产及商业化活动，合作期限至2060年 [1] - 该合资项目是智利国家锂资源开发战略的一部分 [1] 公司治理与运营安排 - 智利国家铜业公司现任董事长帕切科将担任新合资公司董事长 [1] - 合资公司运营分为两个阶段：2025年至2030年由智利化工矿业公司主导，其现有锂矿开发权将延续；2031年至2060年智利国家铜业公司将持有多数股份并在董事会占多数席位 [1] 财务与利润分配 - 2025年至2030年，智利政府将获得新合资公司70%的经营利润 [1] - 自2031年起，智利政府获得的经营利润比例将升至85% [1]

公司动态 - 中伟股份正在加快其已布局的阿根廷两座盐湖锂矿的勘探和建设进度 [2] - 盐湖锂矿开发涉及大量工作 公司将根据计划加强与相关企业的协作以尽快完成开发 [2] - 公司表示将继续争取更好业绩回报广大投资者 [2]

公司股价与交易表现 - 12月31日公司股价收于55.38元，单日下跌1.77% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交量为6万股，成交金额为304.44万元，成交价为50.74元，较收盘价折价8.38% [1] - 近3个月内公司累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为1295.92万元 [1] 资金流向 - 公司股票近5个交易日累计下跌1.56% [1] - 近5个交易日主力资金合计净流出8.01亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年是熊市向牛市过渡的一年，锂成为资金多头配置的优选，预计锂价运行中枢抬升，但因全年仍有小幅过剩预期，节奏上较为曲折，上半年倾向于逢低买入，下半年供应弹性提升后灵活把握套保节奏 [62] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 2025年锂价走势以年中为界，上半年价格跌至锂辉石现金成本附近，下半年行情启动，三季度动储双轮驱动叠加新矿产资源法影响，资金扭转空头思路，交易周期拐点出现，年末碳酸锂价格自低点翻倍有余，监管政策无法改变上涨趋势 [4][10] 市场展望 - 宏观层面流动性宽松，市场风险偏好上升，国家战略导向鼓励能源转型，行业趋势向好 - 需求端新能源汽车补贴退坡增速放缓，储能爆发式增长接力支撑碳酸锂消费，电池厂扩产增加碳酸锂月消费量，企业“保供”思路主动补库减少现货流通货源助推价格上行 - 供应端高价刺激新投产、复产及爬产速度加快，下半年供应弹性增加匹配需求，上半年矿山及冶炼厂惜售可能导致二季度阶段性错配 - 交易逻辑上锂作为能源转型关键矿产，行业“反内卷”下长期趋势向好，2026年是过渡年，建议套保头寸灵活把握 [5] 动力增速放缓，储能不负众望 新能源汽车市场增速放缓 - 中国市场：2025年以旧换新补贴支撑新能源汽车消费，1 - 11月补贴申请超1120万份，占汽车销量超1/3，其中超57%为新能源车；2026年以旧换新补贴按车价比例且低价车补贴退坡，新能源车购置税减半，预计2026年中国新能源乘用车销量增速达16%至1780万辆 [15][16] - 海外市场：2025年美国终止IRA补贴，四季度销量断崖式下降，部分车企转向燃油车或其他领域；欧洲在新增补贴刺激下1 - 11月新能源汽车销量增长29%至343.4万辆，预计2026年欧洲市场新能源乘用车渗透率仍能增长，全球新能源乘用车销量增长14%至2410万辆 [25][28][29] 储能经济性带动爆发式增长 - 中国市场：储能电站有容量租赁、电力现货市场套利、辅助服务补偿、容量补偿四类收益渠道，政策与市场双驱动下，2026年储能装机高增长确定性强，独立储能占比将达90 - 95%，预计新增45 - 50GW [36][38] - 海外市场：北美电力缺口大，美国储能发展短期受政策影响但需求持续增长；欧洲计划投入1000亿欧元推动能源转型，预计2026年电池储能部署量增加41.9GWh，同比增长41%；全球储能市场整体高速增长，中性假设下2026年储能电池出货量增速达50% [40][41] 企业思路切换至“保供”模式，可能收紧流通货源 - 过去两年企业各环节去库，上行周期产业吸取教训，2026年可能切换至乐观模式，主动补库产生额外囤货需求 [43][44] 供应弹性仍需时间释放 矿山新投产、爬产和复产增加供应弹性 - 2021 - 2022年高锂价刺激新增产能投放，2023 - 2026年每年新增40 - 50万吨，2027 - 2028年降至20万吨以下，产量增长洪峰预计于2026H2 - 2027H1到达 - 2026年新增产能多点开花，还有复产带来的增量，预计将刺激矿山加速投产、爬产和复产，保守预计2026年全球锂资源增长26%至206.6万吨 [50][52][53] 冶炼产能仍有扩张，自有矿比例提高 - 国内代工产能几乎拉满，开工率不再提高，部分高成本产能闲置，依赖中资矿山扩产提高自有矿比例，2026年自给率进一步提高，还有转产和回收带来部分增量 - 当前锂盐厂库存低，2026年长协签订比例预计更低，冶炼厂补充自身库存需较长时间，月产量增长也可能无法流通 [56][57]

公司收到移送起诉告知书 1. 公司于2024年12月29日收到宜春市公安局的《移送起诉告知书》，因涉嫌内幕交易罪（单位犯罪），案件已移送检察机关审查起诉 [1] 2. 公司表示当前各项生产经营活动保持正常有序运行，预计本次涉案事项不会影响正常生产经营 [1] 3. 本次涉案事项为公司前期已披露的特定历史事件 [1] 历史行政处罚情况 1. 公司曾于2024年7月收到江西证监局下发的《行政处罚决定书》 [1] 2. 因涉嫌A股某上市公司股票二级市场内幕交易，中国证监会于2022年1月24日对公司立案 [1] 3. 根据该行政处罚，公司被没收违法所得110.53万元，并被处以331.59万元罚款 [1]

行业整体态势 - 2025年中国锂资源开发领域亮点纷呈、成果丰硕，一批大型锂矿项目密集落地，覆盖硬岩型、盐湖型等多元矿种，开采规模与资源储量再创新高 [1] - 十大标志性事件彰显国内锂资源供给能力持续扩容，为新能源产业链稳定发展筑牢资源根基 [1] 项目进展详情 天华新能江西奉新-宜丰矿区项目 - 孙公司宜春盛源锂业于2025年3月20日取得采矿许可证，生产规模为900万吨/年，有效期限23年 [2] - 该采矿权于2024年11月28日以25.1028亿元竞得，露采境界内矿石量2.06257亿吨，伴生Li₂O量63.8769万吨，平均品位0.31% [3] - 全区（标高+220米以上）共查明矿石量7.2231亿吨，伴生Li₂O量216.3331万吨，平均品位0.30% [3] 内蒙古维拉斯托锂多金属矿 - 2025年4月21日取得采矿许可证，探明总矿石储量5527万吨，其中Li₂O矿石量4198万吨，金属量57.6万吨，平均品位1.37% [4] - 项目总投资达50.6亿元，一期投资20.6亿元建设年产240万吨露天开采项目，投产后预计年产值23亿元 [4] - 二期追加投资30亿元，将产能扩建至1000万吨，届时年产值将突破80亿元，年创税收约14亿元 [4] - 该矿是内蒙古唯一以锂为主矿种的多金属矿山，是目前亚洲最大的硬岩型锂矿 [5] 新疆和田大红柳滩509道班西锂矿 - 2025年5月13日开发利用方案审查通过，开采矿种为锂、铍、铌、钽矿，拟建生产规模为400万吨/年，估算服务年限26年 [6] 四川雅江县木绒锂矿 - 2025年6月取得采选尾建设项目核准批复 [7] - 已于2024年9月5日取得采矿许可证，有效期为24年，开采规模300万吨/年 [8] 四川马尔康市党坝锂矿 - 2025年6月20日矿产资源开发利用方案通过审查，拟建生产规模500万吨/年，估算服务年限23年，矿区面积由2.8336平方公里增加到9.9964平方公里 [9] 四川雅江县烧炭沟脉石英矿锂矿 - 2025年6月24日开采方案通过审查，锂矿拟建生产规模为260万吨/年，估算矿山服务年限29年 [10] 藏格矿业察尔汗盐湖项目 - 2025年10月10日全资子公司收到《不动产权证书（采矿权）》与《采矿许可证》，在延续主矿种钾盐的基础上，新增矿盐、镁盐、锂矿、硼矿共伴生矿种 [11] - 矿区面积724.3493平方公里，权利期限自2025年8月10日至2029年12月1日 [11] 大中矿业湖南鸡脚山锂矿 - 2025年10月29日全资孙公司取得期限为30年的采矿许可证，开采矿种包括锂矿、钨、锡、铌、钽、铷 [12] - 根据方案，露天开采规模为2000万吨/年，地下开采规模为800万吨/年 [12] - 每年2000万吨原矿开采可生产8万吨碳酸锂，矿区资源量达48,987.2万吨，折合碳酸锂当量约324.43万吨 [12] 江西宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿 - 2025年11月6日相关信息公示，评估基准日为2022年2月28日，动用可采储量矿石量2544.36万吨的矿业权出让收益评估价值为2.466231亿元 [13][14] - 采矿证于2025年8月9日到期后矿山停产，已递交延续申请材料至自然资源部并获受理 [14] 紫金矿业湖南道县湘源锂多金属矿项目 - 2025年12月10日采选冶一体化项目建成投产，是公司首个锂云母型硬岩提锂采选冶一体化项目 [15] - 湘源锂矿备案矿石量约1.96亿吨，氧化锂67万吨，项目包括500万吨/年采选项目和3万吨/年电池级碳酸锂项目 [15]

核心事件 - 智利国家审计署决定对智利国家铜业公司Codelco与智利化工矿业公司SQM的锂矿合作协议启动专项审计 [1] 审计背景与性质 - 审计启动是为了回应多名议员对合作协议合法性的质疑 [1] - 审计署强调其无权单方面废止合同或对协议实质内容作出裁决 [1] - 专项审计将全面审查行政程序的合规性 [1] 协议面临的政治与监管压力 - 智利众议院特别调查委员会已通过决议，要求总统博里奇指令Codelco废止该协议 [1] - 该合作协议在智利国会面临巨大争议 [1]

公司高管变动 - 公司执行董事兼副总经理、财务负责人邹军因个人职业规划原因辞去所有职务，辞任自2025年12月30日辞任函送达董事会之日起生效 [1] - 邹军辞任后不再担任公司、公司控股子公司及参股公司的任何职务 [1] - 公司于2025年12月30日召开第六届董事会第二十八次会议，审议通过聘任朱辉担任公司副总经理兼财务负责人 [1] - 朱辉的任期自董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满日止 [1]

公司高管变动 - 公司执行董事兼副总经理、财务负责人邹军因个人职业规划原因辞去所有职务，辞任后不再担任公司、控股子公司及参股公司任何职务 [1] - 公司董事会于2025年12月30日审议通过议案，聘任朱辉担任公司副总经理兼财务负责人 [1] - 新任副总经理兼财务负责人朱辉的任期自董事会审议通过日起至本届董事会任期届满日止 [1]

公司股东大会决议 - 天齐锂业于2025年12月30日召开2025年第三次临时股东大会 [1] - 股东大会审议通过了《关于减少注册资本暨修订的议案》等多项议案 [1]