报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][7] 报告的核心观点 - 2024年净利润大幅增长，2025Q1营收及利润有所下滑，2024年净利润增长得益于游戏业务精准营销、软件和信息技术服务业务发展、美元汇率稳定及非经常性损益；2025Q1营收及利润下滑，财务费用减少、投资收益和公允价值变动收益增加 [7] - SLG领域新品2024年底已上线，表现值得期待，公司持续深耕SLG领域，《Stellar Sanctuary》已在海外上线、国内计划2025年上线且已拿到版号，《代号LOA》近期将上线海外 [7] - AIGC工具降本增效，软件信息技术业务提升用户体验，公司用AIGC工具降本增效，游戏团队训练模型，旗下鼎富智能升级催收解决方案、提供电销场景服务 [7] - 维持“强烈推荐”投资评级，因新游戏上线时间及表现略低于预期，小幅下调2025年盈利预测，预计2025 - 2027年营业收入分别为71.30/77.00/82.39亿元，同比增速分别为10%/8%/7%；归母净利润分别为12.69/13.62/14.36亿元，同比增速分别为 - 11%/7%/5%，对应当前股价市盈率分别为16.9/15.8/15.0倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年度及2025年一季度业绩，2024年实现营业收入64.52亿元，同比增长8.22%；归母净利润14.28亿元，同比增长60.92%；扣非归母净利润11.47亿元，同比增长38.29%。2025Q1实现营业收入13.23亿元，同比下滑11.07%；归母净利润2.39亿元，同比下滑19.09%；扣非归母净利润2.26亿元，同比下滑21.10% [1] - 公司宣布2024年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本，预计2024年度派发现金分红金额约1.96亿元（含税） [1] 基础数据 - 总股本1963百万股，已上市流通股1818百万股，总市值21.5十亿元，流通市值19.9十亿元，每股净资产（MRQ）3.7，ROE（TTM）18.9，资产负债率11.0%，主要股东为李力，持股比例6.78% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为 - 18%、 - 15%、13%，相对表现分别为 - 15%、 - 12%、8% [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|5962|6452|7130|7700|8239| |同比增长|24%|8%|10%|8%|7%| |营业利润(百万元)|1052|1641|1493|1594|1672| |同比增长|69%|56%|-9%|7%|5%| |归母净利润(百万元)|887|1428|1269|1362|1436| |同比增长|64%|61%|-11%|7%|5%| |每股收益(元)|0.45|0.73|0.65|0.69|0.73| |PE|24.2|15.1|16.9|15.8|15.0| |PB|3.7|3.1|2.7|2.4|2.1| [8] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|3803|5085|6323|7481|8688| |现金|2127|1830|4583|5623|6719| |交易性投资|607|731|225|241|256| |应收票据|13|18|23|30|37| |应收款项|812|881|1169|1244|1311| |其它应收款|14|19|15|17|19| |存货|166|153|228|242|254| |其他|65|1454|79|85|90| |非流动资产|3000|3047|2749|2600|2463| |长期股权投资|7|5|13|13|14| |固定资产|341|388|484|406|398| |无形资产商誉|1698|1554|1398|1258|1133| |其他|953|1100|854|923|919| |资产总计|6803|8132|9072|10082|11151| |流动负债|979|1097|964|1002|1055| |短期借款|20|17|0|0|0| |应付账款|386|393|423|445|483| |预收账款|172|155|189|196|204| |其他|402|532|352|360|369| |长期负债|37|22|31|30|28| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他|37|22|31|30|28| |负债合计|1016|1119|995|1032|1083| |股本|1961|1963|1963|1963|1963| |资本公积金|638|572|572|572|572| |留存收益|3165|4477|5549|6530|7557| |少数股东权益|22|2|(6)|(15)|(24)| |归属于母公司所有者权益|5764|7011|8084|9065|10092| |负债及权益合计|6803|8132|9072|10082|11151| [10] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1078|1648|2194|1307|1413| |净利润|880|1419|1260|1353|1426| |折旧摊销|144|114|193|186|165| |财务费用|(16)|(40)|(75)|(71)|(49)| |投资收益|(21)|(50)|(98)|(93)|(88)| |营运资金变动|67|208|896|(67)|(42)| |其它|24|(3)|18|(2)|1| |投资活动现金流|(724)|(1726)|706|43|45| |资本支出|(169)|(164)|(23)|(37)|(31)| |其他投资|(555)|(1562)|728|81|76| |筹资活动现金流|(87)|(228)|(146)|(311)|(361)| |借款变动|(207)|(142)|(33)|0|0| |普通股增加|0|1|0|0|0| |资本公积增加|105|(66)|0|0|0| |股利分配|(59)|(118)|(196)|(381)|(408)| |其他|74|96|83|70|47| |现金净增加额|267|(306)|2754|1039|1097| [10] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|5962|6452|7130|7700|8239| |营业成本|2222|2514|2567|2772|2966| |营业税金及附加|17|18|20|21|23| |营业费用|1470|1007|1640|1771|1895| |管理费用|917|1269|1141|1232|1318| |研发费用|330|333|392|424|453| |财务费用|(72)|(110)|(75)|(71)|(49)| |资产减值损失|(90)|118|(50)|(50)|(50)| |公允价值变动收益|(24)|(31)|(11)|(12)|(14)| |其他收益|66|81|58|55|52| |投资收益|21|50|50|50|50| |营业利润|1052|1641|1493|1594|1672| |营业外收入|1|0|10|20|30| |营业外支出|1|8|2|2|1| |利润总额|1051|1633|1501|1613|1700| |所得税|171|214|241|259|274| |少数股东损益|(7)|(8)|(9)|(8)|(9)| |归属于母公司净利润|887|1428|1269|1362|1436| [11] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率| | | | | | |营业总收入|24%|8%|10%|8%|7%| |营业利润|69%|56%|-9%|7%|5%| |归母净利润|64%|61%|-11%|7%|5%| |获利能力| | | | | | |毛利率|62.7%|61.0%|64.0%|64.0%|64.0%| |净利率|14.9%|22.1%|17.8%|17.7%|17.4%| |ROE|16.7%|22.3%|16.8%|15.9%|15.0%| |ROIC|15.2%|20.6%|15.6%|14.8%|14.2%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|14.9%|13.8%|11.0%|10.2%|9.7%| |净负债比率|0.5%|0.4%|0.0%|0.0%|0.0%| |流动比率|3.9|4.6|6.6|7.5|8.2| |速动比率|3.7|4.5|6.3|7.2|8.0| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.9|0.9|0.8|0.8|0.8| |存货周转率|13.5|15.8|13.5|11.8|11.9| |应收账款周转率|8.1|7.5|6.8|6.2|6.3| |应付账款周转率|5.7|6.5|6.3|6.4|6.4| |每股资料(元)| | | | | | |EPS|0.45|0.73|0.65|0.69|0.73| |每股经营净现金|0.55|0.84|1.12|0.67|0.72| |每股净资产|2.94|3.57|4.12|4.62|5.14| |每股股利|0.06|0.10|0.19|0.21|0.22| |估值比率| | | | | | |PE|24.2|15.1|16.9|15.8|15.0| |PB|3.7|3.1|2.7|2.4|2.1| |EV/EBITDA|17.7|11.4|11.1|10.5|10.0| [11]

华科因诺(青岛)能源科技有限公司，成立于2022年，位于青岛市，是一家以从事研究和试验发展为主的 企业。企业注册资本1010万人民币。通过天眼查大数据分析，华科因诺(青岛)能源科技有限公司专利信 息70条，此外企业还拥有行政许可2个。 华科因诺(海南)能源科技有限公司，成立于2024年，位于海口市，是一家以从事科技推广和应用服务业 为主的企业。企业注册资本1010万人民币。通过天眼查大数据分析，华科因诺(海南)能源科技有限公司 专利信息24条。 华科因诺(天津)能源科技有限公司，成立于2021年，位于天津市，是一家以从事科技推广和应用服务业 为主的企业。企业注册资本1010万人民币。通过天眼查大数据分析，华科因诺(天津)能源科技有限公司 专利信息21条，此外企业还拥有行政许可2个。 华科因诺(北京)数字科技有限公司，成立于2020年，位于北京市，是一家以从事软件和信息技术服务业 为主的企业。企业注册资本5700万人民币。通过天眼查大数据分析，华科因诺(北京)数字科技有限公司 参与招投标项目6次，财产线索方面有商标信息1条，专利信息43条，此外企业还拥有行政许可2个。 来源：金融界 金融界2025年5月3日消息 ...

文章核心观点 国网信息通信产业集团有限公司和北京中电普华信息技术有限公司于2024年12月申请"一种基于动态分配的任务处理方法及相关设备"专利，公开号CN119886635A，并介绍了该专利方法的流程 [1] 公司信息 - 国网信息通信产业集团有限公司成立于2015年，位于北京，从事软件和信息技术服务业，注册资本1502231.015155万人民币，对外投资41家企业，参与招投标项目5000次，有商标信息311条、专利信息4577条，拥有行政许可7个 [2] - 北京中电普华信息技术有限公司成立于2004年，位于北京，从事科技推广和应用服务业，注册资本127319.74万人民币，参与招投标项目2389次，有商标信息32条、专利信息911条，拥有行政许可10个 [2] 专利方法流程 - 获取来自发起方的待处理任务 [1] - 基于预设分配规则和待处理任务的任务信息确定候选处理对象 [1] - 基于候选处理对象的当前处理能力在候选处理对象中确定目标对象，当前处理能力基于候选处理对象的当前工作量、专业能力数据或历史工作记录中的至少一种确定 [1] - 将待处理任务分配至目标对象，以基于对应的处理规则进行处理 [1] - 接收针对待处理任务的处理结果，并将处理结果返回至发起方 [1]

专利技术 - 中国移动集团及旗下三家公司联合申请"异常检测处理方法及装置"专利，公开号CN119884934A，申请日期为2024年12月 [1] - 专利技术通过特征转换、位置特征构建及融合处理提升数据序列异常检测精确度 [1] 公司背景 中移信息系统集成有限公司 - 成立于2020年，注册资本5亿人民币，主营软件和信息技术服务业 [2] - 参与招投标1347次，拥有专利146条，行政许可10个 [2] 中移雄安信息通信科技有限公司 - 成立于2018年，注册资本20亿人民币，主营电信、广播电视和卫星传输服务 [2] - 对外投资4家企业，参与招投标693次，拥有专利469条，商标17条，行政许可4个 [2] 中移系统集成有限公司 - 成立于1999年，注册资本20亿人民币，主营软件和信息技术服务业 [2] - 对外投资1家企业，参与招投标5000次，拥有专利454条，商标42条，行政许可30个 [2] 中国移动通信集团有限公司 - 成立于1999年，注册资本3000亿人民币，主营电信、广播电视和卫星传输服务 [3] - 对外投资52家企业，参与招投标5000次，拥有专利5000条，商标2179条，行政许可50个 [3] 行业动态 - 中国移动系企业持续加码技术创新，四家公司合计持有专利超5600条，显示通信行业技术研发密集特征 [2][3] - 系统集成类子公司招投标活跃度显著，中移系统集成累计参与项目达5000次，反映行业数字化建设需求旺盛 [2]

公司财务问题 - 云创数据因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查[1] - 公司2024年度财务报表被出具无法表示意见的审计报告和内控审计报告，触及退市风险警示情形[1] - 公司对2024年业绩快报进行修正，营业收入调减2.12亿元，归母净利润调减0.65亿元[1][4] - 2025年一季度营收不足900万元，同比降幅高达80%[1][6] 财务造假与资金占用 - 公司涉嫌关联方非经营性资金占用及违规使用募集资金[2] - 应收控股股东张真往来款高达5.35亿元，涉嫌关联方非经营性资金占用[7] - 公司变更会计估计，大幅上调应收账款按账龄计提坏账的预期信用减值损失率[9][10] - 在建工程余额从2024年9月底的2.3亿元降至年末的0.37亿元，减少近2亿元[10] 募集资金违规使用 - 公司2024年通过募集资金账户支付供应商货款等合计6155.62万元[11] - 以前年度通过募集资金账户支付供应商货款等合计1.15亿元[11] - 累计违规使用募集资金1.77亿元，占募集资金净额的一半以上[11] 存货与资产异常 - 2023年底存货余额约2亿元，同比增长约30%[12] - 2024年底存货只剩0.33亿元，较2023年底减少83.91%[13] - 固定资产、无形资产分别减少62.17%、32.17%，固定资产账面原值盘亏0.39亿元[13] 潜在退市风险 - 若被认定连续3年存在虚假记载，将触及重大违法类强制退市情形[14][15] - 2024年度营业收入调减金额为2.12亿元，达到退市标准[16]

专利授权 - 中移信息系统集成有限公司、中移雄安信息通信科技有限公司、中移系统集成有限公司、中国移动通信集团有限公司联合取得"地图处理方法、装置、设备、介质及程序产品"专利，授权公告号CN119399398B，申请日期为2025年1月 [1] 中移信息系统集成有限公司 - 成立于2020年，位于北京市，注册资本50000万人民币，主营业务为软件和信息技术服务业 [1] - 参与招投标项目1344次，拥有专利信息146条，行政许可10个 [1] 中移雄安信息通信科技有限公司 - 成立于2018年，位于保定市，注册资本200000万人民币，主营业务为电信、广播电视和卫星传输服务 [1] - 对外投资4家企业，参与招投标项目692次，拥有商标信息17条、专利信息469条、行政许可4个 [1] 中移系统集成有限公司 - 成立于1999年，位于石家庄市，注册资本200000万人民币，主营业务为软件和信息技术服务业 [2] - 对外投资1家企业，参与招投标项目5000次，拥有商标信息42条、专利信息454条、行政许可30个 [2] 中国移动通信集团有限公司 - 成立于1999年，位于北京市，注册资本30000000万人民币，主营业务为电信、广播电视和卫星传输服务 [2] - 对外投资54家企业，参与招投标项目5000次，拥有商标信息2173条、专利信息5000条、行政许可50个 [2]

文章核心观点 公司是专业软件技术和解决方案服务提供商，构建多层次数字化技术服务体系，通过全生命周期管理满足客户需求，有多种经营模式，财务状况正常且无重要事项披露 [2][5] 公司基本情况 公司简介 - 公司致力于为客户提供专业软件技术和解决方案服务，秉承以客户为中心理念，专注数字化技术服务，助力多行业客户转型升级 [2] 报告期主要业务或产品简介 主营业务概况 - 公司以数字化技术为依托，以咨询为驱动，以技术和方案为牵引，以交付为手段，提供全域化、全业务、全效能数字化服务 [2] 主要产品和服务 - 公司构建多层次数字化技术服务体系，核心业务分数字化通用技术服务和数字化创新技术服务两大战略板块 [3] - 数字化通用技术服务以信息技术专业人才为载体，提供全生命周期综合服务，适配多行业需求 [4] - 数字化创新技术服务融合前沿技术，构建自主可控数字化底座，提供全栈式技术解决方案，驱动传统业务智能化升级 [4] 公司的主要经营模式 - 公司通过全生命周期管理满足客户服务需求，以三大核心支撑平台向客户提供服务，通过能力四要素赋能员工实现盈利 [5] 盈利模式 - 公司针对客户业务场景解析，构建适配性技术团队，建立收益模型，形成全生命周期质量保障体系，量化评估服务价值 [6] - 交付中采用矩阵化管理架构，积累知识和资源形成标准化解决方案，输出高附加值服务，与上下游合作获取收益 [7] 管理及服务模式 - 公司构建以客户价值为核心的矩阵式组织架构，形成前中后台联动的敏捷管理体系 [8] - 依托四大核心能力要素，打造三位一体协同服务机制，实现对客户信息化建设全生命周期支撑 [8] 市场开发及销售模式 - 公司基于直接销售模式构建全流程业务拓展体系，通过五大核心模块实现销售活动体系化运作与价值闭环管理 [9] 服务交付管理模式 - 公司构建以客户价值为导向的全生命周期服务交付体系，实现服务效能与客户体验双向提升 [10] - 通过闭环管理机制保障项目交付，形成协同生态，应用于多领域助力客户数字化转型 [11] 采购模式 - 公司采购包括技术支持及人力资源服务等多种类型，以直接采购为主，上线采购系统支撑研发采购及供应商管理 [12] 研发模式 - 公司形成核心技术研发和业务场景解决方案双轮驱动模式，构建“双能力中心”平台和四级研发体系 [13] - 公司在核心技术领域创新积累，形成系列技术解决方案，通过多项认证，取得多项软著和专利技术 [14] 主要会计数据和财务指标 - 近三年及分季度主要会计数据和财务指标无追溯调整或重述，与已披露报告无重大差异 [15] 股本及股东情况 - 披露普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况，报告期无优先股股东持股情况 [15] 在年度报告批准报出日存续的债券情况 - 无存续债券情况 [16] 重要事项 - 无重要事项 [16]

专利技术 - 中移（上海）信息通信科技有限公司、中移智行网络科技有限公司、中国移动通信集团有限公司联合申请了一项名为"车辆定位方法、电子设备及存储介质"的专利，公开号CN119879949A，申请日期为2023年10月 [1] - 专利技术通过获取目标车辆的速度并结合轨迹预测模型，确定车辆在不同时刻的轨迹点位置，从而生成更精准的行驶轨迹 [1] - 该技术结合车辆速度和轨迹预测模型，旨在提升目标区域内车辆识别定位的精准度 [1] 公司背景 - 中移（上海）信息通信科技有限公司成立于2018年，注册资本20亿人民币，主要从事科技推广和应用服务业，拥有813条专利信息、35条商标信息，参与招投标项目1919次 [2] - 中移智行网络科技有限公司成立于2015年，注册资本10亿人民币，主要从事软件和信息技术服务业，拥有726条专利信息、106条商标信息，参与招投标项目675次 [2] - 中国移动通信集团有限公司成立于1999年，注册资本3000亿人民币，主要从事电信、广播电视和卫星传输服务，拥有5000条专利信息、2154条商标信息，参与招投标项目5000次 [2]

文章核心观点 慧博云通2025年一季度营收延续高增长态势，在“人工智能 +”战略推动下加速“2 + 3”发展战略，业务结构优化，积极布局AI和大模型技术应用，持续加大研发投入，全球化布局带来广阔市场空间，虽短期利润受研发投入影响，但随着高附加值业务比重提升和AI解决方案落地，盈利能力有望改善，有望实现高质量发展为投资者创造长期价值 [1][2][3][4] 业绩表现 - 2025年一季度公司实现营业收入17.43亿元，同比增长28.3%，延续2024年全年37.46%的高增长态势 [1] - 2024年公司三大主营业务均实现两位数增长，软件技术服务业务营收10.74亿元，同比增长16.70%；专业技术服务业务营收4.97亿元，同比大增58.69%；产品与解决方案业务营收1.48亿元，增长32.39% [1] 业务发展战略 - 加速推进“2 + 3”发展战略，聚焦TMT、金融两大行业，强化金融科技、大数据、人工智能三大技术领域 [1] - 继续加大对金融行业投入，通过引进成熟团队及投资并购等方式拓宽该垂直领域能力 [3] AI布局与应用 - 积极布局AI和大模型技术应用，开发出多元化AI解决方案，在金融行业取得显著成效 [2] - 为金融机构提供智能风控、智能营销等解决方案，帮助客户实现数字化转型，成为业绩增长重要驱动力 [2] 行业前景 - IDC预测全球生成式AI市场五年复合增长率将达63.8%，到2028年市场规模将达2842亿美元 [2] - 软件和信息技术服务行业作为数字经济重要引擎，在2024年度展现强大发展韧性与潜力，政策效果释放和技术改造提速将推动行业高质量发展 [2] 研发与人才 - 持续加大研发投入，围绕新兴技术攻关，形成具有自主知识产权的技术解决方案 [3] - 2024年3月和2025年2月连续推出两期股权激励计划，覆盖180余名核心员工，合计授予2199万股 [3] 市场布局 - 业务拓展至全球市场，在20多个国内城市及多个境外地区设立分支机构或服务团队，在移动智能终端测试领域可在全球200多个城市开展测试工作 [3] 盈利预期 - 短期利润受研发投入加大影响，但AI和金融科技领域布局有战略意义，随着高附加值业务比重提升和AI解决方案规模化落地，盈利能力有望持续改善 [4]