财务表现 - 2024年营业收入7.37亿元，同比增长34.4%，主要得益于网络安全、数据安全及AI安全领域的技术突破和海外市场拓展 [1][4] - 归属于上市公司股东的净利润-1.19亿元，同比下降1107.0%，扣非净利润-1.22亿元，同比下降2297.9%，主要源于研发创新和市场拓展的高投入以及信用减值损失计提增加 [1][4] 业务发展 - 网络安全领域取得重大突破，海外市场布局成效显著，香港子公司安博通国际成功开展信息与通信基础设施模组产品业务，成为新业绩增长点 [4][6] - 重新锚定战略目标，致力于成为AI时代安全算力生态构建者，提出"以安全为锚，以算力为舟，以AI为帆"的方法论 [4] - 在智算领域聚焦软件系统，叠加安全能力和网络能力，推进国产化算力中心落地，边缘算力方向推出桌面级液冷DeepSeek一体机 [4] - 子公司构建的异网异构算力调度编排平台获信通院首批首家认证，打开新兴场景 [5] 海外市场 - 香港地区信息与通信基础设施模组产品业务初步成功，计划加大投入拓宽供销网络并增添产品品类 [6] - 海外市场竞争激烈且需求多样化，需大量资源投入研发、推广和服务，国际政治经济环境不确定性带来风险 [6] 未来挑战 - AI安全领域技术突破尚未转化为显著盈利贡献，短期盈利仍是关键问题 [5][6] - 需平衡海外市场增长与成本风险控制 [6]

定向增发方案 - 拟通过简易程序向特定对象非公开发行A股股票，融资总额不超过3亿元且不超过最近一年末净资产的20%，发行数量不超过总股本的30% [1] - 发行对象为符合证监会规定的35名以内机构投资者或个人，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于基准日前20日均价的80% [1][3] - 募集资金将用于主营业务相关项目及补充流动资金，需符合科技创新领域投资要求，且不得用于财务性投资 [6] 经营业绩表现 - 2024年营业收入达7.37亿元，同比增长34.37%，其中第四季度营收4.39亿元同比增长61%，创历史最高增长率 [52] - 安全人工智能新产品驱动增长，安全网关和安全服务收入实现双增长，全年研发投入占比达21.68% [52][54] - 2024年新申请专利84项，累计获专利251项，软件著作权490项，九度入选网络安全企业100强并跃升至第20位 [53][54] 战略发展方向 - 战略定位从"网络安全可视化技术创新者"升级为"AI时代安全算力生态构建者"，推出下一代AI防火墙等创新产品 [53][54] - 2024年与百度发布AI防火墙联合产品，加入多模态人工智能产业联合体，承接无锡智算中心平台搭建项目 [57][58] - 2025年将持续投入AI+安全领域研发，聚焦内需推出全国产化解决方案，研发云环境流量采集、数据安全检查平台等新技术 [55][59] 投资者回报措施 - 2024年实施现金分红每10股派0.50元，占净利润32.47%，2019-2021年分红比例保持在14-34%之间 [61] - 已实施两期股权激励计划，2023年激励计划覆盖100名员工，占总人数19.01% [60] - 制定2025-2027年股东分红回报规划，承诺统筹发展与股东回报平衡 [62] 公司治理与信息披露 - 2024年召开8次董事会会议，组织董监高参加2次专题培训，完善内部治理体系 [65] - 全年披露38份公告，参加科创板集体业绩说明会，通过多渠道与投资者保持沟通 [63][64] - 2025年将推进市值管理和舆情管理制度建设，计划每半年评估"提质增效重回报"行动方案执行情况 [64][66]

"我们要善于在不确定性中看到确定性，在变局中抓住机遇。"全国工商联副主席、奇安信科技集团董事 长齐向东在新华社30日推出的"中国经济圆桌会"大型全媒体访谈节目中寄语广大民营企业家，"只要坚 定信心、勇于创新，紧跟国家步伐积极应变，就一定能够稳健前行，实现企业更大发展，书写民营经济 发展新篇章。" 随着国际科技竞争白热化，网络安全博弈日益激烈。专注于网络空间安全的奇安信科技集团自2014年成 立以来，累计投入研发费用超过100亿元，重点用于核心技术攻关、创新平台搭建、人才培育等。 "这让我们实实在在地感觉到，干起事来更有底气。"齐向东表示，"权益保护"一章对执法行为、预防和 清理拖欠账款作出了明确规定，为民营企业"放开手脚，轻装上阵，专心致志搞发展"提供了可靠的法律 保障。 谈及建立畅通有效的政企沟通机制，齐向东说，包括奇安信在内的民营企业都是服务型政府建设的直接 受益者。"未来，政府能够更精准地把握企业的真实需求，企业能更清晰地理解政策导向，共同构筑起 促进民营经济高质量发展的营商环境新生态。" （文章来源：新华社） 30日，十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过民营经济促进法，这是我国第一部专门关于民营经 ...

文章核心观点 4月30日十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过《中华人民共和国民营经济促进法》，自2025年5月20日起施行，该法将优化民营经济发展环境，促进其健康发展，释放发展活力为高质量发展注入动力 [1] 分组1：法律基本信息 - 《中华人民共和国民营经济促进法》于4月30日经十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过，共9章，自2025年5月20日起施行 [1] 分组2：法律意义 - 作为我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律，该法将优化民营经济发展环境，保证公平竞争，促进其健康发展，构建高水平社会主义市场经济体制，发挥其在国民经济和社会发展中的重要作用 [1] - “两个毫不动摇”、促进“两个健康”首次写入法律，意味着党和国家对民营经济的关心爱护从政策层面升华为制度层面的“刚性保障”，让民营企业家吃下发展“定心丸” [1] 分组3：对民营企业的支持 - 该法通过“促进投资融资”“大力支持科技创新”双轮驱动，为技术型民营企业破解发展瓶颈提供制度性方案，缓解资金流压力，加速技术转化，强化AI赋能，夯实安全防线 [2] 分组4：优化营商环境 - 从公平竞争、高效服务等维度系统性优化营商环境，强调市场准入负面清单制度、公平竞争审查机制，让民营企业平等获得更多竞争机会 [2] - 强调建立畅通有效的沟通机制，让民营企业享受到更优质、高效的服务 [2] 分组5：权益保护 - 把“权益保护”单独成章，从法律层面回应民营经济人士关切问题，切实维护利益 [2] - 对公平执法、预防和清理拖欠账款等方面明确规定，为民营企业发展提供可靠法治保障 [2]

4月30日，据新华社消息，十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过民营经济促进法，自2025年5月 20日起施行。 民营经济促进法共9章78条，包括总则、公平竞争、投资融资促进、科技创新、规范经营、服务保障、 权益保护、法律责任和附则。 消息称，作为我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律，民营经济促进法将进一步优化民营经济 发展环境，保证各类经济组织公平参与市场竞争，促进民营经济健康发展和民营经济人士健康成长，构 建高水平社会主义市场经济体制，发挥民营经济在国民经济和社会发展中的重要作用。 全国工商联副主席、奇安信集团董事长齐向东在接受南都记者采访时称，《民营经济促进法》通过，让 民营企业可以与其他所有制企业站在同一起跑线上，自由参与竞争，拥有更多与能力匹配的市场空间和 发展机遇，也可以充分释放民营经济的发展活力，进而为高质量发展注入不竭动力。 直击行业痛点，为促进企业投融资提供方案 改革开放40多年来，我国民营经济从小到大、从弱到强，在吸纳就业、改善民生、推动科技进步等方面 发挥重要作用。 "听到《民营经济促进法》审议通过的好消息，我感到非常暖心、非常振奋，对民营经济的未来充满信 心。"齐向东认为，《民 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价60.37元 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营业收入20.43亿元，同比下降5.87%，扣非净利润-2.37亿元；2025年一季度收入3.11亿元，同比增长10.80%，扣非净利润-1.16亿元，收入逐步走出底部，盈利端降本增效显著减亏 [1] - 未来网络安全行业与AI技术融合深化，公司在AI安全领域领先布局，2025年整体盈利能力有望修复 [1] 根据相关目录分别进行总结 三费率大幅下降，现金流显著改善 - 2024年毛利率60.09%，同比下降1.69pct，销售/管理/研发费用率为37.46%/7.51%/24.11%，同比-4.40pct/-0.99pct/-5.22pct，费用率下降因加强AI技术与内部管理数字化结合 [2] - 2025Q1毛利率57.52%，同比提升7.62pct，收入恢复增长同时毛利率改善，经营质量提升 [2] - 2024年经营性现金+1.61亿元，2023年同期-2.56亿元，2025年经营有望走出底部 [2] 积极跟进AI技术，AI收入加速释放 - 推出安全智能体平台“恒脑”，与主流大模型深度融合，赋能既有产品成果良好 [3] - “恒脑”与数据安全业务线结合，数据分类分级效率提升30倍，API风险检测预警分析效率提升200%，AI技术提升安全运营人效至少250%，带动天穹安全运营2024年收入同比增长超25% [3] - 2024年实现纯AI收入超1700万元，间接AI产品收入6200万元，随着AI大模型能力提升和公司深度应用AI技术，业绩有望恢复增长 [3] 多个新产品领域需求强劲，贡献业绩增量 - 2024年数据安全新产品合同金额同比增加超40%，其中API安全同比增长200%，网络DLP同比增长150% [4] - 信创收入同比实现78%增长，云安全业务线全面发力，云上密码业务新签合同增长近35%，云上密码解决方案用户数超100%增长，中标多个政企大型项目 [4] - 商用密码整机及系统类产品出货量实现超30%增长，在电力/交通/大数据行业上实现收入快速增长，分别同比增长70%+/40%+/20%+ [4] 盈利预测与估值 - 考虑网络安全行业整体需求承压，下调公司2025/2026年收入预测15%/16%至22.87/25.83亿元，预计2027年收入为29.44亿元 [5] - 参考可比公司Wind均值2.7倍25PS，给予公司2.7倍25PS，目标价60.37元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|2,170|2,043|2,287|2,583|2,944| |+/-%|9.60|(5.87)|11.95|12.96|13.97| |归属母公司净利润(人民币百万)|(359.81)|(197.85)|28.43|111.54|200.92| |+/-%|(41.97)|45.01|114.37|292.29|80.14| |EPS(人民币，最新摊薄)|(3.52)|(1.93)|0.28|1.09|1.96| |ROE(%)|(14.26)|(7.99)|1.13|4.26|7.13| |PE(倍)|(12.86)|(23.39)|162.77|41.49|23.03| |PB(倍)|1.81|1.84|1.82|1.75|1.62| |EV EBITDA(倍)|(18.55)|(115.71)|33.39|16.45|11.00| [7] 基本数据 - 目标价60.37元，收盘价（截至4月29日）45.25元，市值4,628百万元，6个月平均日成交额262.22百万元，52周价格范围26.59 - 80.64元，BVPS23.85元 [9] 公司核心经营数据摘要 |单位：亿元|2022|2023|2024| |----|----|----|----| |营业总收入|19.8|21.7|20.43| |同比(%)|8.77|9.6|-5.87| |营业总成本|24.31|26.01|22.78| |营业利润|-3.25|-3.65|-1.71| |同比(%)|-696.53|-12.25|53.06| |利润总额|-3.3|-3.67|-1.76| |同比(%)|-648.74|-11.23|52.11| |净利润|-2.53|-3.66|-2.02| |同比(%)|-2362.5|-44.35|44.82| |归属母公司股东的净利润|-2.53|-3.6|-1.98| |同比(%)|-1935.7|-41.9|45.01| |非经常性损益|0.45|0.28|0.39| |扣非后归属母公司股东的净利润|-2.99|-3.88|-2.37| |同比(%)|-275.21|-29.86|38.84| |研发支出|6.46|6.37|4.93| |销售毛利率(%)|64.2|61.78|60.09| |销售净利率(%)|-12.79|-16.85|-9.88| |员工总数(人)|4350|3874|3604| [13] 公司盈利预测变动说明表 | |原值| |现值| |变动幅度| | |----|----|----|----|----|----|----| | |2025E|2026E|2025E|2026E|2025E|2026E变动原因| |营业收入（百万元）|2698|3074|2287|2583|-15%|-16%考虑公司24年收入水平及网络安全行业需求整体承压，下调25/26年收入| |销售费用率|30.00%|27.00%|33.00%|30.00%|+3pct|+3pct公司加大新产品销售投入，预计25/26年销售费率为33%、30%| |研发费用率|22.00%|20.00%|22.00%|21.00%|-|+1pct公司AI新产品26年仍需保持投入，调整26年研发费率为21%| |资产减值损失/收入|0.66%|0.75%|1.07%|1.29%|+0.41pct|+0.54pct公司下游客户中含有一部分政府客户，支出压力较大，预计25/26年资产减值损失为1.07%/1.29%| |净利率|3.30%|7.44%|1.27%|4.40%|-2pct|-3pct主要受收入、销售费用率、研发费用率调整影响| [14] 可比公司估值表 |证券简称|证券代码|股价（元）|市值(亿元）|2025E营业收入（亿元）|2026E营业收入（亿元）|2025E PS（倍）|2026E PS（倍）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |奇安信 - U|688561 CH|29.63|203|73.05|81.12|2.8|2.5| |天融信|002212 CH|7.13|84|32.50|36.56|2.6|2.3| |绿盟科技|300369 CH|6.84|55|26.51|29.76|2.1|1.8| |平均| | | | | |2.7|2.4| [15] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等多项指标 [18]

文章核心观点 人工智能大模型应用爆发带来生产力和创造力同时也带来巨大安全风险 奇安信强调应对风险重要性并推出相关安全产品护航数字经济发展 [2][3][4] 分组1：人工智能大模型应用带来的安全风险 - “小数据”安全成数字经济时代核心关切点 企业精华小数据若被窃取、泄露或篡改 核心竞争力将瞬间崩塌 [2] - 大模型融通百业 “裸奔”上线极有可能引发业务停摆的链式危机 近九成Ollama大模型活跃服务器“裸奔” [3] - 部分企业对AI过度依赖 大模型决策失准会引发“蝴蝶效应” 黑客可干扰决策 内部员工引入错误信息会污染模型学习环境 [3] 分组2：奇安信的应对措施 - 针对AI大模型垂直新场景创新研发安全产品 把AI技术深度集成到安全产品中促进安全防护提质增效 [3] - 围绕大模型应用推出大模型安全空间、奇安天界大模型安全一体机 为智能业务应用保驾护航 [3] 分组3：网络安全在数字经济中的重要性 - 网络安全是数字经济发展的底线根基、上限支撑和价值创造的强劲引擎 [4] - 新兴场景落地须以网络和数据安全为前提 全球科技博弈倒逼着网络安全持续创新 实现技术自主可控 [4]

财务表现 - 2024年度营业收入35.95亿元，同比增长123.56% [1][3] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润959.06万元，上年同期为-2.91亿元 [1][3] - 2024年度扣非净利润-1625.66万元，上年同期为-3.25亿元 [1][3] - 2024年度经营活动现金流量净额11.45亿元，上年同期为-3.79亿元 [1][3] - 2025年一季度营业收入12.90亿元，同比增长347.54% [3][4] - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润-2.27亿元，上年同期为-1.46亿元 [3][4] - 2025年一季度扣非净利润-2.29亿元，上年同期为-1.51亿元 [3][4] - 2025年一季度经营活动现金流量净额-6.86亿元，上年同期为-2.04亿元 [3][4] 上市与募资 - 2022年2月9日在上交所科创板上市，发行4001万股，发行价30.51元/股 [4] - 上市首日最高价41.55元，为历史最高价，目前股价处于破发状态 [4] - 上市募集资金总额12.21亿元，净额11.23亿元，比原计划少8505.91万元 [5] - 原计划募资12.08亿元，用于云安全运营服务建设、智能联动安全产品建设等项目 [5] - 上市保荐机构为中金公司，保荐代表人为江涛、徐石晏 [5] - 发行费用总额9819.92万元，中金公司获保荐承销费用7324.23万元 [5]

纪要涉及的公司 三未信安、康强电子[1][2] 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现**：今年第一季度公司收入增长百分之三十几，主要因天安并表及部分行业增长，但净利润下滑且持续亏损，原因是第一季度为传统淡季、收入难覆盖成本费用，以及去年下半年收购天安并增加研发和销售人员[2][4] - **数字化转型进展**：今年以来公司在数字化转型方面持续加大力度，在能源、电信和云计算等行业表现突出，这些行业数字化转型进度快，为公司带来显著收益[2][5] - **量子产品和服务布局**：康强电子未正式销售量子产品，因标准未出台无法获型号证书，主要通过试点项目与金融、电信、能源等高安全需求行业合作，负责制定多个抗量子标准，已实现从芯片到模组、整机及系统的过渡期产品和方案，融合抗量子与传统经典算法[2][6][7] - **量子领域试点项目竞争格局**：三未信安在金融、能源、电信等重点行业有试点项目落地和推进，显示出很强竞争力，在研发及产品方面全面领先，发布白皮书引起业内轰动，虽市场份额无法统计，但基于实力被邀请参加试点，具备显著竞争优势[2][8] - **数据跨境业务**：三未信安在数据跨境领域为银行提供系统建设和密码端改造服务，为约六七十家银行的跨境人民币支付系统（CIPS）提供软硬件设备，还为拓展海外业务的支付机构提供加密和认证设备，参与重庆与新加坡之间的数据通信通道项目，目前业务处于起步阶段，尚无具体收入统计[2][9] - **人员结构与安排**：截至 2024 年底公司员工 925 人，预计 2025 年不超此数并可能优化，整体人员配置基本够用，未来将在研发尤其是人工智能方面增加投入，市场拓展仍以行业和区域划分，人员结构不会显著变化[3][10] - **资源配置**：未来公司主要在研发尤其是人工智能方面增加投入，市场拓展按行业和区域划分，新兴业务如数据跨境等不会对整体资源配置产生显著影响[10][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

财务表现 - 公司2024年营业总收入20.43亿元，同比减少1.27亿元，下降5.87% [1] - 归母净利润-1.98亿元，同业排名第119 [1] - 经营活动现金净流入1.61亿元 [1] - 摊薄每股收益-1.94元，同业排名第131 [3] 资产负债与盈利能力 - 资产负债率49.83%，同比增加1.34个百分点，同业排名第106 [3] - 毛利率60.09% [3] - ROE-7.88%，同业排名第102 [3] - 总资产周转率0.41次，同比下降0.03次，降幅6.08% [3] - 存货周转率3.31次，同比下降0.43次，降幅11.57%，同业排名第77 [3] 股东结构 - 股东户数9802户，前十大股东持股占比43.55% [3] - 前十大股东中范渊持股12.8%，杭州阿里创业投资持股8.18%，交通银行-万家行业优选混合基金持股4.85% [3] 研发投入 - 研发总投入4.93亿元，近5年同期排名第4，同比减少1.44亿元，降幅22.61% [3] - 研发投入占比24.11%，近5年同期排名第4，同比减少5.22个百分点 [3]