报告公司投资评级 - 给予英派斯买入 - A 的投资评级，6 个月目标价 27.02 元 [3][6][8] 报告的核心观点 - 英派斯 2024 年 10 月拟投资 1000 万元用于李未可科技产品迭代升级，双方计划设合资公司，以 AI 智能眼镜为切入点打造智能运动装备产品系列，创造第二增长曲线 [1] - AI 眼镜市场潜力大，2025 年全球智能眼镜出货量将达 1205 万台，同比增长 18.3%，英派斯与李未可合作可优势互补，开拓运动健康智能化新蓝海 [2] - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司商用、户外产品营收同比增长，25Q1 业绩稳健增长，采取 OEM/ODM 代工与自主品牌并行战略，海外收入占比达 79%，新产业园已全面投产并处于产能爬坡阶段 [3][6] - 预计英派斯 2025 - 2027 年营业收入和归母净利润同比增长，对应 PE 为 30.2x、24.1x、19.9x，给予 25 年 35xPE，目标价 27.02 元 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 合作布局 - 2024 年 10 月英派斯拟投资 1000 万元用于李未可科技产品迭代升级，双方计划设合资公司，英派斯持股 40%，专注智能运动装备业务，以 AI 眼镜为切入点打造产品系列，创造第二增长曲线 [1] 市场潜力 - IDC 预测 2025 年全球智能眼镜出货量达 1205 万台，同比增长 18.3%，运动健康监测和户外交互成核心应用场景，为专业运动品牌带来机遇 [2] 公司业务 - 截至 2024 年 12 月 31 日，商用、户外产品营收同比增长 36.49%、36.03%，家用产品营收同比下降 31.56%；25Q1 营收 2.91 亿元，同比增长 21.91%，归母净利润 0.14 亿元，同比增长 2.19% [3] - 构建“经销 + 直营”销售网络，拓展政府采购和电商渠道，采取 OEM/ODM 代工与自主品牌并行战略，海外收入占比 79%，直接出口美国业务约占总收入三分之一，关税成本主要由客户承担 [3][6] - 新产业园 2024 年四季度分批投产，已全面投产并处于产能爬坡阶段 [6] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入为 13.25、15.46、17.39 亿元，同比增长 9.16%、16.71%、12.47%；归母净利润为 1.14、1.43、1.73 亿元，同比增长 4.57%、25.04%、21.02%，对应 PE 为 30.2x、24.1x、19.9x [6][8] 业务板块预测 - 商用产品：25 - 27 年营收增速有望达 7.16%、15.09%、9.90%，毛利率维持在 30% - 33%区间 [9] - 家用产品：25 - 27 年收入增速分别为 4.66%、2.77%、2.77%，毛利率稳定在 35% [9] - 户外产品：25 - 27 年收入增速达 16.56%、23.60%、23.60%，毛利率维持在 35% [9] - 其他：25 - 27 年业务收入增速为 30%、30%、30%，毛利率维持在 10% [9] 可比公司估值对比 - 选取共创草坪、博士眼镜、康耐特光学为可比公司，2025 年可比公司平均归母净利润 4.22 亿元，对应 PE 估值 37.7x，英派斯通过投资李未可科技跨界转型，给予 25 年 35xPE，目标价 27.02 元 [10]

公司动态 - 舒华体育携多款高端商用健身产品亮相英国伦敦Elevate全球健身展，进一步拓展欧洲市场 [1] - 展会期间对接多家欧洲健身连锁品牌、区域代理商及专业经销商，为建立稳固的销售与服务网络奠定基础 [1] - 舒华国际业务迅猛发展，产品与服务已覆盖110多个国家和地区，加速推进全球化战略 [9] 产品展示 - 集中展示商用健身旗舰产品，包括88力量系列、89力量系列以及9100有氧系列等 [3] - 9100有氧系列包含高端商用跑步机、椭圆机和健身车，曾服务北京冬奥会、杭州亚运会等顶级赛事 [7] - 88系列由研发团队与世界冠军联合打造，专注于提供精准的运动轨迹和符合人体工学的阻力曲线 [7] 市场反响 - 产品以其卓越的设计、精湛的工艺和可靠的性能，吸引了大量专业观众驻足体验和咨询 [3] - 舒华产品以智能互联、质量可靠、品类齐全的核心优势，持续获得全球客户的广泛信赖 [7]

健身器材产业集群 - 山东省德州市宁津县聚集2986家健身器材企业 占国内商用健身器材70%市场份额 产品销往170多个国家和地区 [1] - 产业集群占地面积超500万平方米 从业人员超过4.5万人 零部件本地化率超过95% 形成完整产业链 [1] - 企业通过增加研发投入提升竞争力 智能化生产和智慧化管理提高效率 在研发生产及智能化应用方面不断突破 [1] - 宁津县举办健身器材展览会 300余家企业参展 展示400多个系列1000多个品种产品 吸引1000余家国内外采购商 [1] 海水淡化产业 - 山东省已建成53处海水淡化工程 日产规模达86.7万吨 居全国前列 [3] - 滨州市无棣县采用双膜海水淡化技术 将海水净化为工业淡水 副产浓盐水实现高效利用 形成循环利用模式 [2] - 海水淡化解决淡水资源匮乏问题 同时延伸出盐化工产业链 实现资源"吃干榨净" [2] 船舶动力装备 - 青岛船舶动力企业构建多燃料类型全功率段产品体系 推动绿色低碳船舶动力装备高端化国际化 [3] - 中船发动机应用焊接自动化组装无人化技术 为21万吨级散货船建造氨燃料发动机 实现技术突破 [3] - 企业产品广泛应用于各类商用船舶 近年来订单保持增长态势 [3]

体育赛事热潮与区域联动 - 江苏省城市足球联赛（"苏超"）自5月10日开幕后吸引超18万球迷现场观赛，带动6个主场城市文旅消费总额大幅增长，多地因观赛需求升级更换场地设施[1] - 四川省体育局宣布将借鉴"苏超"经验推出"巴蜀雄起杯"川超联赛，完善赛事体系并动员社会力量参与[1] - 广东省足协计划2025赛季举办16支球队参赛的"粤超"联赛，目前处于预报名阶段[1] 体育产业政策与市场规模 - 中国体育产业规模从2019年2.9万亿元增至3.7万亿元，CAGR达5.7%，政策支持持续强化[2] - 《全民健身计划（2021-2025年）》提出2025年经常锻炼人口比例达38.5%，体育产业总规模目标5万亿元[4] - 社交媒体健身相关内容作品量同比增186%，互动量增23%，带动功能性饮料等细分市场发展[4] 年轻群体健身消费特征 - 年轻人健身主要动机为控制体重（40.3%）、提高新陈代谢（39.3%）和缓解压力（29.2%）[5] - 平均每周健身3.3次，单次时长1.3小时，超半数单次超1小时，健身成为生活方式象征[5] - 74%选择"平替"健身装备，女性月均花费996.3元高于男性755.8元，多场景适配成消费关键词[6] 运动器械行业格局 - 运动器材产业链涵盖上游原材料、中游制造和下游多元渠道，产品呈现智能化与场景化趋势[6] - 舒华体育与华为合作开发鸿蒙系统智能跑步机，实现数据互联和个性化计划制定[6] - 全球高端市场CR4达70.3%（爱康等国际品牌主导），本土企业通过OEM/ODM+自有品牌参与竞争[6] 运动营养品市场发展 - 功能饮料市场2019-2024年CAGR8.3%，运动饮料占比33%，电解质饮料因居家健身需求崛起[7][8] - 康比特电解质冲剂等本土产品凭借功能性走红，斯维诗等国际品牌主导蛋白粉品类[8] 户外服饰市场变革 - 中国户外服饰市场规模从2019年539亿元增至2024年1027亿元，CAGR13.8%[9] - 国产品牌增速17.8%超国际品牌12.1%，线上渠道占比从29%提升至38%[9] - Lululemon通过场景化营销吸引泛运动人群，Keep用线上活动增强用户粘性[9]

地缘政治与市场反应 - 以色列对伊朗境内多个目标发动袭击导致全球主要股指下挫 WTI原油期货一度暴涨近14% COMEX黄金期货一度暴涨2% [1] - A股沪指跌0.75% 深成指跌1.10% 创业板指跌1.13% 黄金、石油、核污染防治、军工等板块涨幅居前 [1] 掘金大赛赛事总结 - 第62期比赛冠军收益率55.64% 亚军48.48% 季军46.61% 773名选手取得正收益 [1] - 获奖选手需提供真实姓名、身份证号和手机号等信息以便报税 奖励将于6月16日发放 [1] - 第63期比赛模拟资金50万元 报名时间6月14日到6月20日 比赛时间6月16日到6月20日 [1][9] 获奖选手操作策略 - 冠军操作医美概念股水羊股份、农药股广康生化和联化科技、稀土永磁板块的中科磁业和北矿科技 [5] - 亚军抓住健身器材股康力源的大涨行情 盈利60% 并操作军工股北方长龙 [5] - 季军采取有利就抛策略 大部分股票盈利不多但胜算较高 [5] 热门板块与投资机会 - 区块链、稀土永磁、创新药板块表现出色 [3] - 创新药个股君实生物、恒瑞医药表现出色 白银个股盛达资源、山金国际持续上扬 [6] - 参赛高手看好创新药、券商、保险、AI芯片、有色金属等板块 [8] 赛事奖励与积分规则 - 每期比赛税前现金奖励：第1名688元 第2~4名188元/人 第5~10名88元/人 其余正收益选手均分500元 [1][9] - 月度积分王税前现金奖励：第1名888元 第2~4名288元/人 第5~10名188元/人 第11~30名68元/人 第31~100名18元/人 [9] - 每期比赛操作股票少于3只只能获得80%积分 月度积分相同者按当月最后一期比赛收益率排名 [11] 参赛福利与报名方式 - 报名成功可查看优秀选手持仓 获得"火线快评"5天免费阅读权限 前10名获赠10天使用权限 [12] - 报名后可申请加入比赛交流群 加群方法为添加企业微信联系人输入手机号13882019385 [2][12] - 报名方式为下载每日经济新闻App 点击"私人订制"→"掘金大赛"→"免费参赛"输入昵称 [15]

智能健身设备市场发展 - 智能健身器材在公园、社区等公共场所快速普及，包括智能健身车、AI体质测试驿站、智慧跑道等设备 [7][8][11] - 北京市海淀区八家郊野体育公园经智能化改造后，体育场地面积超5万平方米，包含智能健身区、足球场等设施，智能健身区人流量显著增加 [8][10] - 山东省威海市环翠楼公园2.1公里智慧步道配备AI采集柱、人脸识别大屏，可自动记录运动里程、速度等数据 [11] 技术创新与应用场景 - 重庆市两江新区智慧公园集成AR太极屏，通过肢体识别技术指导用户规范动作，并提供互动游戏 [12] - 深圳市"社区微型室外智能健身房"配备智能竞赛车，支持实时数据监测和竞赛模式，增强健身趣味性 [12] - 上海市长宁区AI智慧运动公园通过小程序提供体质测试、定制运动计划及视频指导，实现个性化健身服务 [13] 政策支持与行业趋势 - 《全民健身场地设施提升行动工作方案》提出2025年底前在2000个以上县级区域配建智能室外健身器材，完成3000个公共体育场馆数字化改造 [14] - 商务部等12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》，强调丰富健身消费场景和强化科技赋能 [14] - 行业向系统化、个性化、生态化方向发展，结合物联网、云计算等技术提升用户体验 [9][13] 运营管理与用户反馈 - 北京市海淀区出台《全民健身场地设施建设与管理办法》，设备厂家定期检修，第三方团队每年两次巡检 [15] - 用户反馈智能设备提供精准数据监测和趣味互动，但存在操作复杂、维护不足等问题，需优化老年群体适配性 [15]

权益分派方案 - 公司以总股本147,796,976股剔除已回购股份1,256,700股后的146,540,276股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.75元（含税），合计派发10,990,520.70元 [2][3] - 回购专用证券账户持有的1,256,700股不参与权益分派 [2] - 剩余未分配利润结转以后年度，不进行资本公积金转增股本及送红股 [2] 除权除息计算 - 除权除息价格按总股本（含回购股份）折算每股现金红利0.0743622元（10,990,520.70元÷147,796,976股） [3][10] - 除权除息后股价=股权登记日收盘价-0.0743622元/股 [3][10] - 折算每10股派发现金红利为0.743622元 [10] 实施时间安排 - 股权登记日为2025年6月11日，除权除息日为2025年6月12日 [6] - 现金红利将于2025年6月12日通过托管机构划入股东资金账户 [8] - 自派股东的现金红利由公司自行发放 [9] 税收处理细则 - QFII/RQFII及持有首发前限售股的个人和基金每10股实际派发0.675元（税后） [6] - 无限售流通股个人股东按持股期限差异化征税：持股≤1个月补税0.15元/10股，1个月至1年补税0.075元/10股，＞1年免税 [6] - 香港投资者持有基金份额部分按10%税率征税 [6] 股东大会决议 - 方案已获2024年年度股东大会审议通过，实施时间距决议通过未超两个月 [3][5] - 实施期间公司股本总额未发生变化 [4] - 本次方案与股东大会审议内容完全一致 [5]

行业概况 - 宁津县聚集2986家健身器材企业 县域面积不足900平方千米 [2] - 产品占据国内商用健身器材70%市场份额 销往170多个国家和地区 [2] - 形成从精密铸造 智能传感到物联网系统的完整产业链 [2] 产业链优势 - 健身器材零部件本地化率超过95% 所有配件半小时内可配齐 [4] - 智能化生产和智慧化管理提升效率 现代化工厂运行更科学 [4] - 焊接机器人等自动化设备应用广泛 实现快速下线入仓 [7] 技术创新与竞争力 - 企业逐年增加研发投入 通过科技创新提高产品竞争力 [4] - 智能化数字化进程深入 在研发生产及智能化应用方面持续突破 [9] - 产品线不断丰富 满足多样化市场需求 [9] 市场拓展与品牌建设 - 从同质化竞争转向精耕细作 政府部门加强品牌建设 [11] - 组织企业参展拓展国内外市场 实现供需对接 [11] - 2024年宁津健身器材展览会吸引300余家企业 1000余家采购商 [11] 经济表现 - 2024年产业年产值突破139亿元 出口额近百亿元占总产值70% [13] - 通过政府搭台企业唱戏等方式 持续推动产业升级 [13]

"苏超"概念股市场表现 - "苏超"赛事带动"概念股"如金陵体育、共创草坪、康力源等股价大幅上涨 [1] 相关公司回应 - 金陵体育、共创草坪、康力源均未向"苏超"提供赞助或建立直接合作 [1] - 不少公司表达了考虑进行合作的想法 [1] 赞助商反馈 - 主要赞助商之一的今世缘表示当初赞助属常规安排 [1] - 今世缘意外收获巨大流量，正在跟进转化价值的机会 [1] 文旅产业影响 - 从事文旅产业的天目湖称"苏超"对游客消费有明显的带动作用 [1]

股东股份变动情况 - 控股股东海南江恒实业投资有限公司对所持青岛英派斯健康科技股份有限公司部分股份进行提前购回解除质押并再质押操作 [1] - 本次质押股份不涉及重大资产重组等业绩补偿义务 [1] 股份质押现状 - 截至公告披露日，海南江恒所持质押股份的具体情况已在公告中披露，但未提供具体数据 [1] - 公告中提到的持股比例和占公司总股本比例均未剔除公司回购专用账户中的股份数 [1] 风险与控制权评估 - 海南江恒质押的股份目前不存在平仓风险 [2] - 当前质押情况不会影响公司生产经营和公司治理，也不会导致控制权发生变更 [2] - 公司将持续关注控股股东的股份质押及质押风险情况，并按规定履行信息披露义务 [2] 相关文件 - 公告中提及的备查文件包括中国证券登记结算有限责任公司的证券质押及司法冻结明细表，以及多家证券公司的质押式回购交易协议书 [2]