南向资金流向变化 - 上半年南向资金重点布局新消费、生物医药、银行板块，但近两周这三大板块出现明显资金流出 [1] - 上周南向资金净流入势头放缓，银行板块转为净流出，药品及生物科技板块成为资金流出第二高的细分领域 [5] - 南向资金已停止流入招行等热门银行股，其行为往往主导板块涨跌 [6] 银行板块表现 - 2025年7月上旬银行股整体跑赢大盘，沪深300中银行指数表现稳健，是今年少数录得正收益的周期板块 [5] - 银行股上涨更多是阶段性资金推动的"博弈行情"，缺乏基本面和成长支撑，行业整体收入和利润低增 [6] - 银行股作为"高股息、低波动"资产，2025年以来配置价值被重新评估 [5] 新消费板块动态 - 泡泡玛特、老铺黄金等热门消费股估值曾飙升至100倍以上，但近期出现回调盘整 [7] - 泡泡玛特预计上半年收入同比增长不低于200%，溢利同比增长不低于350%，但股价持续回调并在7月16日大跌4.03% [8] - 投行认为泡泡玛特核心消费群体通过社交媒体带动强烈从众效应，但IP热度可持续性引发担忧 [9] 市场投资策略 - 今年市场交易偏向"哑铃形"策略：一方面配置红利型资产和资源类品种，另一方面聚焦创新药、科技和新消费等景气成长类主题 [2] - 恒生科技和传统经济中的优质企业是下半年潜在机会较多的领域，后者估值仍处于低位 [2][11] - 资金开始寻求更具性价比标的，恒生科技估值相对合理且新经济含量较高 [11] 外资配置动向 - 长线外资和对冲基金在港股、A股近期转为小幅净流出，但外资普遍对今年中国股市更趋乐观 [2] - 外资仍低配中国市场，大部分投资者仓位很低，港股增量资金以南向为主，海外资金还有增配空间 [15] - 香港IPO市场复苏，今年已有51家公司上市融资1240亿港元，基石投资者贡献42%资金，其中约三分之二来自外资 [15][17] 行业热点追踪 - 科技板块迎来反弹，受"黄仁勋访华"与AI行情驱动，阿里巴巴上涨7%，美团涨4.4%，京东涨2.1% [11] - 香港IPO市场活跃将利好港交所和有海外业务的中资券商，新上市的消费、医疗、科技等行业个股或面临更高市场需求 [17] - 传统消费板块中竞争力较强的优质公司仍有长期良好发展空间，关键在于是否构建了强大壁垒 [12]

市场表现 - A股三大股指集体低开，沪指跌0.05%，创业板指跌0.07% [1] - 并购重组板块表现活跃，白酒、互联网电商、纺织制造等板块跌幅居前 [1] 机构观点：中泰证券 - 市场指数或继续保持较强韧性，主要因"对等关税"暂停超预期、核心城市楼市改善型拐点渐出、两融规模处于历史高位等因素 [2] - 资金预计围绕一季报景气度较高且具有中期产业趋势的细分反复轮动，包括公用事业等红利类资产、AI上游及恒生科技龙头、黄金/核电设备/军工、年轻人消费下沉相关的宠物/美妆等 [2] - 建议关注沪深300中机构配置集中度显著低于指数成分占比细分的质优龙头 [2] 机构观点：民生证券 - 投资者开始定价贸易冲击在总量层面的边际平息，但转口贸易成为常态导致结构冲击仍存，资金定价将逐步回归基本面 [3] - 当前处于市场风险偏好修复阶段，科技主题持续性可能较弱，需关注新秩序与新故事的孕育方向 [3] - 推荐三大方向：1）内需消费（家电/食品饮料/化妆品/潮玩/旅游休闲/游戏/线上零售）；2）中国优势制造（机械设备/汽车整车制造/铜/铝/黄金）；3）金融领域扩张（银行/保险） [3]

市场整体表现 - A股三大指数集体高开，沪指高开0.50%，深成指高开0.98%，创业板指高开1.29%，超4700家公司上涨 [1] - 消费电子、港口航运等板块指数涨幅居前，宁波海运涨停，国航远洋涨超9%，宁波远洋、中远海控、连云港纷纷高开 [1] - 集运指数（欧线）主力合约日内涨超10% [1] 市场情绪与风险偏好 - 中美经贸会谈联合声明发布，市场普遍认为关税下降幅度和节奏明显超市场预期 [1] - 中美贸易谈判出现实质性进展将显著提升市场对中国资产的风险偏好 [2] - 关税的大幅下调对中国经济基本面形成实际利好 [2] - 外部冲击逐步减弱、科技叙事持续演绎加上国内政策持续发力，将加速经济复苏进程，带动A股、港股长期上涨 [2] 板块与风格展望 - 考虑到上证指数已回到关税加征前位置，高开后上方空间不一定很大，但深成指、创业板指为代表的科技方向位置更低，弹性更大 [2] - 市场风格可能会切换至小盘成长，建议关注机器人、军工、AI、恒生科技等成长方向 [3] - 对风险偏好敏感的科技板块有望获得超额收益 [3] - 短期出口出海链企业直接受益，建议关注消费电子、元件、机械和汽车零部件等出口链行业 [3] - 中期在关税冲击减小后，AI产业链中的基础设施环节和应用环节仍是重要主线 [3] 债券市场展望 - 短期债市面临震荡，原因包括关税谈判超预期推升风险偏好、基本面预期更乐观、以及央行可能干预债市 [4] - 5月债市风险或相对可控，中短债调整后确定性更高，长端或偏震荡 [5] - 国债收益率曲线将走向陡峭，短端收益率下行更顺畅，长端面临调整压力但幅度有限 [5] - 外部不确定性降低将冲淡固收市场避险功能，债市出现年度级别调整的概率较低 [5] 大宗商品市场影响 - 中美贸易环境改善将带动后期能源需求预期，对能源价格形成较强的底部支撑 [6] - 煤油气等能源商品上方宏观压力减弱，价格有望止跌反弹，进而对其他商品形成成本支撑 [6] - 能源及化工品价格或迎来阶段性修复，贵金属可能因避险情绪消退而打开下行空间 [6] - 美豆市场价格可能因对华出口利多而上涨，国内黑色系商品将跟随宏观预期窄幅走升 [6]