公司业务动态 - 公司目前有民爆产品进入西藏市场 [1] - 公司持续关注相关项目的进展情况并积极争取参与机会 [1]

公司业绩表现 - 雅化集团Q4业绩亮眼，略好于预期，Q4归母净利润中值为3.1亿元 [1] - 公司2025年全年预告归母净利润为6.0至6.8亿元，同比增长133%至164%，中值为6.4亿元 [1] - Q4归母净利润为2.7至3.5亿元，同比增长160%至238%，环比增长34%至75% [1] 业务分项分析 - Q4预计公司民爆业务贡献利润1.3至1.5亿元，环比基本持平，全年合计贡献5.5亿元，同比增长10% [1] - 公司布局海外大矿服务业务，目前在非洲、澳洲已获得项目，随着项目推进将逐步贡献增量，预计未来年复合增长25%以上 [1] 未来展望与产能规划 - 展望2026年，预计公司锂盐产能达到13万吨，出货量预计10万吨以上，同比增长67% [1] - 2026年公司权益自有资源规模为3.8万吨，若按照碳酸锂价格15万元/吨计算，对应可贡献23亿元以上利润 [1] - 公司未来将进一步拓展自有矿山规模 [1]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司2025年第四季度业绩表现亮眼，略好于预期，主要受益于锂价上涨带来的利润弹性以及民爆业务的稳健增长[7] - 分析师上调了公司2025年至2027年的盈利预测，并基于碳酸锂涨价弹性，给予2026年16倍市盈率估值，对应目标价38元人民币[7] 业绩表现与预测 - **2025年业绩预告**：公司预告2025年归母净利润为6.0至6.8亿元人民币，同比增长133%至164%，中值为6.4亿元；扣非净利润为6.6至7.2亿元，同比增长302%至339%[7] - **2025年第四季度业绩**：第四季度归母净利润为2.7至3.5亿元，同比增长160%至238%，环比增长34%至75%，中值为3.1亿元；扣非净利润为3.7至4.3亿元，同比增长620%至737%，环比增长74%至102%[7] - **盈利预测**：报告将公司2025至2027年归母净利润预测上调至6.5亿元、27.6亿元、32.3亿元（原预期为5.6亿元、10.3亿元、13.2亿元），同比增速分别为+152%、+326%、+17%[7] - **营业收入预测**：预计2025年至2027年营业总收入分别为80.37亿元、177.81亿元、234.86亿元，同比变化分别为+4.17%、+121.24%、+32.08%[1][8] - **每股收益预测**：预计2025年至2027年每股收益（最新摊薄）分别为0.56元、2.39元、2.80元[1][8] 锂业务分析 - **出货量与利润**：预计2025年第四季度锂盐出货量为2万吨，与第三季度持平，全年合计出货6万吨[7] - **季度利润贡献**：预计第四季度锂盐业务贡献利润1.7至2亿元，对应单吨利润0.8至1万元/吨，环比进一步改善[7] - **价格上涨驱动**：利润改善主要受益于第四季度碳酸锂均价上涨19%至8.7万元/吨[7] - **自有资源与自供比例**：2025年公司权益自有资源折合碳酸锂约为2.6万吨，权益自供比例为43%，其中第四季度预计超过50%，对应权益资源单吨利润超过1.5万元/吨[7] - **未来产能与出货展望**：预计2026年公司锂盐产能将达到13万吨，出货量预计超过10万吨，同比增长67%[7] - **未来资源与利润展望**：预计2026年权益自有资源规模为3.8万吨，若碳酸锂价格达到15万元/吨，预计可贡献超过23亿元的利润[7] - **资源拓展**：公司未来将进一步拓展自有矿山规模[7] 民爆业务分析 - **季度利润贡献**：预计2025年第四季度民爆业务贡献利润1.3至1.5亿元，环比基本持平[7] - **年度业绩**：2025年全年民爆业务预计贡献利润5.5亿元，同比增长10%[7] - **海外业务拓展**：公司布局海外大矿服务业务，目前在非洲、澳洲已获得项目，随着项目推进将逐步贡献增量，预计未来年复合增长率超过25%[7] 估值与市场数据 - **市盈率**：基于最新预测，公司2025年至2027年市盈率（现价&最新摊薄）分别为44.78倍、10.51倍、8.98倍[1][8] - **目标价**：基于2026年16倍市盈率估值，对应目标价为38元人民币[7] - **当前股价**：收盘价为25.14元人民币[5] - **市值**：总市值为289.75亿元人民币，流通A股市值为266.12亿元人民币[5] - **市净率**：市净率（倍）为2.67[5] - **财务指标预测**：预计2026年毛利率为32.38%，归母净利率为15.50%；预计2026年净资产收益率（ROE-摊薄）为20.34%，投资资本回报率（ROIC）为19.50%[8]

公司股价影响因素 - 公司股价受宏观环境、市场情绪、行业属性等多方面因素影响 [1] 公司市值管理 - 公司重视市值管理工作，并制订了《雅化集团市值管理制度》 [1] 公司发展战略与经营 - 公司始终坚持聚焦锂业+民爆双主业发展 [1] - 公司将扎实做好生产经营，持续提升公司核心竞争力 [1] - 公司力争以切实的经营业绩回报广大投资者的信任 [1]

（编辑 袁冠琳） 证券日报网讯 1月27日，江南化工在互动平台回答投资者提问时表示，"十四五"期间，公司抢抓民爆行 业发展机遇，加快优质企业重组步伐，公司核心竞争力居于行业第一梯队。2025年度公司加大民爆产业 区域化整合力度，通过投资设立湖北江南楚天科技有限公司取得湖北东神楚天化工有限公司控制权（拥 有工业炸药许可产能3.05万吨）；收购四川省峨边国昌化工有限责任公司（拥有工业炸药许可产能3.5万 吨）；摘牌重庆顺安爆破器材有限公司100%股权（拥有工业炸药许可产能7.3万吨）及抚矿十一厂民爆 资产转让项目（附带工业炸药许可产能1.8万吨），通过战略化整合实现工业炸药产能规模及核心竞争 力不断提升，产业链协同效能显著提升，为打造国家民爆现代产业链"链长"核心单位提供支撑。公司严 格遵循《上市公司信息披露管理办法》及相关法规要求，关于年度业绩及产能数据情况，敬请投资者关 注公司后续披露的定期报告及相关公告。 ...

公司业务定位 - 公司是一家集民爆业务及新能源业务“双核驱动”的多元化上市公司 [1] 民爆业务构成 - 公司在民爆业务领域聚焦三大业务板块：民爆产品、工程施工服务、矿山经营管理 [1] 业务澄清说明 - 公司主营业务不涉及航天发射相关业务 [1]

公司股价与市值管理 - 公司管理层未直接回应是否认可当前股价 但指出股价受宏观环境、市场情绪、行业属性等多方面因素影响 [1] - 公司重视市值管理工作 并已制订《雅化集团市值管理制度》 [1] - 公司将持续聚焦锂业与民爆双主业发展 通过扎实经营和提升核心竞争力 以实际业绩回报投资者 [1]

公司业务定位与澄清 - 公司是一家集民爆业务及新能源业务"双核驱动"的多元化上市公司 [1] - 公司主营业务不涉及航天发射相关业务 [1] 民爆业务板块构成 - 公司在民爆业务领域聚焦三大业务板块：民爆产品、工程施工服务、矿山经营管理 [1]

公司业务澄清 - 江南化工在投资者互动平台明确表示，公司主营业务不涉及航天火工品相关业务 [1] 公司主营业务构成 - 公司在民爆业务领域聚焦三大业务板块：民爆产品、工程施工服务、矿山经营管理 [1]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为23,496.94万元到27,111.86万元，同比增加5,422.37万元到9,037.29万元，同比增长30.00%到50.00% [1] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为21,223.29万元到24,053.07万元，同比增加7,074.42万元到9,904.20万元，同比增长50.00%到70.00% [1][2] - 上年同期（2024年度）归属于母公司所有者的净利润为18,074.57万元，扣除非经常性损益的净利润为14,148.87万元 [3] 业绩预增主要原因 - 业绩预增主要系上年同期（2024年）计提了控股子公司北京太格时代电气股份有限公司商誉减值损失11,465.14万元 [5] - 2025年公司民爆业务受益于降本增效，同时轨交自动化及信息化业务开源节流成效显著，报告期内实现净利润较上年同期有所增加 [5] - 为提升民爆子企业产能集中度，公司控股子公司江西国泰龙狮科技有限责任公司1.2万吨乳化炸药生产能力自2026年1月1日起调整至其他民爆子企业生产，并已获主管部门批复 [5] - 龙狮科技将转型从事固体火箭发动机、消防器材等需要火工品资质或场所的业务 [5] - 基于审慎会计原则，公司拟对龙狮科技计提固定资产减值准备、商誉减值准备及员工辞退福利等合计约3200万元，该事项导致公司2025年度经营业绩较上年同期增长幅度减少了17个百分点 [5] 其他相关财务数据 - 上年同期（2024年度）利润总额为26,738.90万元 [3] - 上年同期（2024年度）每股收益为0.29元/股 [4]