财务表现 - 2024年营业收入30,34147万元同比增长064%但扣除非主营业务收入后实际下降014% [1][2] - 2024年净利润由盈转亏归属于上市公司股东的净利润-4,47401万元同比下滑24195%扣非净利润下滑29297% [1][2] - 2024年经营活动现金流大幅改善达8,93620万元同比增幅2,43471% [1][2] - 2025年Q1营业收入7,87411万元同比下降1058%延续下滑趋势 [3][4] - 2025年Q1亏损扩大归属于上市公司股东的净利润-30199万元同比增亏扣非净利润-44501万元同比增亏5506% [3][4] - 2025年Q1经营活动现金流恶化净流出2,85610万元同比扩大1703% [3][4] 分红与募资 - 2024年度不进行现金分红不送红股不转增股本 [2] - 2019年IPO募资净额40,01750万元比原计划少4,98250万元发行费用3,75708万元含保荐承销费2,54717万元 [5] 股价表现 - 上市首日股价最高3688元当前处于破发状态发行价880元 [4] - 科创板上市保荐机构为国信证券发行量5,000万股 [4][5] 业务投入 - IPO募集资金原计划全部用于悬浮培养口蹄疫灭活疫苗项目 [5]

财务表现 - 2024年营收12.55亿元（-21.45%），归母净利润1.09亿元（-61.58%），毛利率/净利率分别为53.86%/8.30%（-5.33pct/-9.04pct）[1][2] - 2025Q1营收3.52亿元（+1.06%），归母净利润0.76亿元（-27.57%），毛利率/净利率54.53%/21.96%（-6.27pct/-8.66pct）[1][2] - 2025Q1销售/管理/财务费用率15.00%/11.69%/-3.60%（+2.29pct/+2.84pct/+0.65pct）[2] 行业竞争与市场地位 - 行业竞争加剧导致产品价格下降、毛利下滑，公司短期业绩承压[1][2] - 公司猪圆环疫苗市占率达23%，布病苗市占率达40%，大单品市占率稳固[2] - 预计2025年反刍支原体苗营收超0.3亿元，猫三联疫苗营收超0.1亿元，小反刍兽疫疫苗营收超0.6亿元[2] 研发投入与新品储备 - 2024年研发投入1.79亿元，占营业收入14.25%[3] - 独家取得羊布鲁氏菌病活疫苗（Rev.1株）等多个重要单品生产文号，并申报全球第一个猫传腹mRNA疫苗[3] - 非瘟亚单位疫苗安全性及有效性达到农业农村部标准，正有序推进评审[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.51/3.48/4.48亿元（原2025-2026年预测为3.80/4.55亿元），对应EPS分别为0.22/0.31/0.40元[1] - 当前股价对应PE为31.4/22.6/17.5倍[1]

财务表现 - 2024年营收260 70亿元同比下滑50 74% 净利润20 18亿元同比下滑74 99% [2] - 连续三个季度亏损 2024年Q3亏损8369 64万元 Q4亏损1 32亿元 2025年Q1亏损3 05亿元且亏损额逐步扩大 [2] - 存货周转天数从2023年79 15天增至2024年296 69天 应收账款周转天数达299 18天 [7] 产品结构 - 代理产品贡献营收占比94 61% 其中默沙东HPV疫苗年度采购额263 77亿元占采购总额86 94% [3] - 自主产品营收11 82亿元占比仅4 53% 近五年累计研发投入51亿元但贡献有限 [8] - 核心代理产品批签发量大幅下滑 四价HPV疫苗同比降95 49% 九价HPV疫苗同比降14 80% [4] 市场环境变化 - HPV疫苗采购额显示市场预期收缩 2024-2026年基础采购额从326 26亿元逐年降至178 92亿元 [4] - 默沙东宣布2025年2月起暂停向中国发货HPV疫苗 因需求疲软及渠道库存高 [4] - 带状疱疹疫苗采购协议调整 年平均采购额从68 67亿元(原3年206亿元)降至36亿元(新6年216亿元) [5] 管理层与战略调整 - 2024年9月实控人之子蒋凌峰接任总裁 接班时正值公司营收首次下滑(同比降25 31%)及净利润创七年最大降幅(47 55%) [6][7] - 推进国际化布局 结核诊断试剂在印尼和澳门获批 但出口营收占比仅0 07% [8] - 采用"以销定产"模式 2024年疫苗生产量同比降52 28% 库存量同比降13 20% [7]