带状疱疹流行病学特征 - 带状疱疹多发于50岁以上人群，慢性病患者(糖尿病、慢性肾病、慢阻肺)和自身免疫疾病患者(系统性红斑狼疮、类风湿关节炎)患病风险更高[1][3] - 中国人水痘-带状疱疹病毒感染率达90%，其中30%人群会在一生中发病[3] 疫苗接种的心血管保护作用 - 韩国220万50岁以上人群研究显示，接种带状疱疹疫苗可使心血管事件(中风、心衰、冠心病)风险降低23%[2] - 保护效应在接种后2-3年最显著，可持续长达8年，男性及60岁以下人群获益更明显[2] - 带状疱疹可能通过血管损伤、炎症和血栓形成机制增加心脏病风险，疫苗通过预防感染间接降低风险[3] 疫苗对神经系统保护作用 - 接种带状疱疹疫苗可使未来7年痴呆发病率降低20%，支持"病毒诱发神经退行病变"理论[4] - GSK的Shingrix疫苗在ZOSTER-122研究中显示可显著降低老年痴呆风险[4] - 带状疱疹可能通过神经炎症、脑血管病变、神经元损伤等机制加速认知能力下降[4] 疫苗产品特性 - 国内上市两种疫苗：GSK的重组疫苗Shingrix(需2剂)和国产减毒活疫苗感维(需1剂)[5] - Shingrix对50岁以上人群预防有效性超90%，4年后保护率保持85%以上，国产疫苗适用40岁以上人群[5] 并发症风险 - 眼部带状疱疹可致视力丧失，20%患者皮疹消退后仍长期存在神经疼痛[3] - 带状疱疹会加重慢性病(糖尿病、慢阻肺、心血管疾病)患者的疾病负担[3]

百克生物2024年财报表现 - 公司2024年营业收入12.29亿元 同比下降32.64% 归属净利润2.32亿元 同比下降53.67% 主要因带状疱疹疫苗销量减少导致 [1] - 业绩下滑对尚未商业化的绿竹生物-B(02480)造成更大冲击 因其核心带疱疫苗即将上市 [1] 绿竹生物流动性危机与基本面 - 股价单日收跌9.09% 成交量达180.36万股 创2024年单日新高 但此前17个月中有10个月单月成交量不足20万股 最低为1月仅22,800股 显示流动性断崖式下跌 [2] - 因市值仅41亿港元 低于"入通"新规70亿门槛 需依赖核心产品LZ901商业化改善基本面 [4] - 2024年主营业务收入仍为0 净亏损收窄至1.68亿元(同比减亏32.5%) 研发投入1.35亿元(同比下降21.7%) [4][5] 核心产品LZ901研发进展与优势 - 已完成中国III期临床入组并提交BLA申请 有望成为全球首款四聚体结构带状疱疹疫苗 [6] - 头对头试验显示：不良反应率与安慰剂组相当且远低于Shingrix 免疫原性数据表明抗体水平与Shingrix无显著差异 [8] - 当前管线中仅LZ901具备短期商业化潜力 其余产品均处于早期临床阶段 [7] 带状疱疹疫苗市场竞争格局 - 全球对标产品Shingrix 2023年销售额34.46亿英镑(CAGR17%) 因效力超90%快速取代Zostavax [8] - 国内目前仅百克生物感维(单针1369元)与GSK的Shingrix(双针3200元)上市 LZ901若2026年上市将成为第三款 [10] - 百克生物采用低价策略但次年仍遭遇滑铁卢 反映国内接种率不足1%(欧美5.2%-26.8%) 市场教育仍需加强 [10][11] 疫苗行业结构性挑战 - 2024年一季度主要疫苗企业净利润普遍同比下跌超20% 百克生物、万泰生物、沃森生物降幅最大 [9] - 需求端：自费疫苗市场萎缩 HPV/流感/肺炎球菌疫苗接种量显著下滑 高价成人疫苗降幅更甚 [10] - 供给端：狂犬/流感疫苗等领域超10家厂商竞争 同质化与产能过剩导致价格战和库存压力 [10]