行业整合与竞争格局 - 中国生物拟收购派林生物21.03%股份 交易完成后控股股东将变更为中国生物 实际控制人变更为国药集团 [2] - 本次交易预估价格为46.12亿元 对应每股29.99元 较停牌前收盘价溢价76.83% [2] - 国药集团旗下将拥有天坛生物(浆站第一)、派林生物(浆站第三)和卫光生物 合计浆站达154个 占全国300余个浆站的近一半 [3][9][10] - 国药系采浆规模达4743吨 行业占比35.4% 随着22个未运营浆站和2个待验收浆站投入经营 采浆量还有增长空间 [10][11] - 行业呈现"三足鼎立"格局 国药系、华润系(博雅生物)、海尔系(上海莱士)各成一脉 但国药系实力已明显领先 [9][13][15] 派林生物发展历程 - 公司经历多次主业转型 从工程机械逐步聚焦血制品业务 2019年明确血制品布局 2021年收购派斯菲科(10个浆站)后更名派林生物 [3] - 公司历史上经历6次控制权变更 近3年两次易主 本次是从陕西国资转至国药集团 [4] - 陕西国资入主两年多期间 公司浆站数量零增长 仍为38个(28个在营+10个在建/待验收) 采浆量从不足千吨增至超1400吨 [4] - 公司内部存在股东纷争 二股东阵营代表付绍兰曾公开指责控股股东 后和解 付绍兰现任联席董事长 年薪377.23万元 [5][8] - 公司近期收到山西证监局行政监管措施决定书 涉及派斯菲科2022年销售合规问题及内幕信息登记不完善 [9] 其他主要企业动态 - 上海莱士(海尔系)以42.5亿元收购南岳生物 新增9个浆站至53个 采浆量突破1600吨 行业第二 [11][13] - 上海莱士营收利润行业最佳 市值第一 重要原因是2021年起代理基立福人血白蛋白产品在中国销售 [14] - 博雅生物(华润系)2024年采浆量630.6吨 收购绿十字香港控股获4个浆站 计划整合丹霞生物(27个浆站)但进展缓慢 [15] - 一级市场潜在并购标的减少 南岳生物、绿十字等已被收购 剩余主要有泰邦生物(27个)、远大蜀阳(17个)等 [16] 行业整体情况 - 2024年行业采浆量13400吨 同比增长10.9% 其中国药系占比35.4% [16] - 血制品领域难有新玩家进入 并购整合是快速扩张的唯一途径 [16] - 主要上市公司浆站数量排名:天坛生物107个、上海莱士53个、派林生物38个、华兰生物34个、博雅生物21个等 [11]

21世纪经济报道记者韩利明上海报道 仅约两年时间，派林生物（000403.SZ）的控制权再迎更迭。 日前，派林生物发布公告称，其控股股东胜帮英豪与中国生物签署了《收购框架协议》。根据协议，胜 帮英豪拟将其所持派林生物 21.03% 的股份转让给中国生物，此次交易将以现金方式完成。 不过，派林生物同时提示，中国生物将对其开展尽职调查，后续协议的签署时间尚未确定，甚至存在无 法签署协议及交易最终无法达成的风险。若该交易能够顺利完成，派林生物的控股股东将变更为中国生 物，实际控制人也将由陕西省人民政府国有资产监督管理委员会变更为中国医药集团有限公司（下 称"国药集团"）。 对此，派林生物解释主要受派斯菲科二期产能扩增停产影响，导致产品供应量同比下降。不过派林生物 在5月20日接受投资者调研时表示，"派斯菲科二期扩能验收后已于2025年3月初正式投产，子公司广东 双林产能提升预计于6月投产，公司扩能后产能将提升至超3000吨。" 血液制品行业的竞争中，企业规模取决于采浆量规模，而盈利能力则取决于产品数量。2024年，派林生 物采浆量已超1400吨，作为千吨级血制品企业第一梯队的成员，旗下广东双林和派斯菲科产品品种合计 ...

股权变更 - 派林生物控股股东共青城胜帮英豪拟将所持21.03%股份转让给中国生物[1] - 转让价格基于2023年3月收购本金38.44亿元加年化单利9%计算[1] - 交易完成后控股股东变更为中国生物 实际控制人变更为国药集团[1] - 胜帮英豪入主派林生物不足两年 2023年从杭州浙民投天弘投资获得控股权[1] 公司基本面 - 派林生物主营业务为血液制品研发生产销售 2024年浆站数量达38个(行业前三) 采浆量超1400吨[1] - 2024年营业收入26.55亿元(同比+14.0%) 归母净利润7.45亿元(同比+21.76%)[2] - 停牌前收盘价16.96元/股 总市值161亿元[2] 行业背景 - 血液制品行业监管严格 2001年起实行总量控制 不再批准新设企业[2] - 2024年国内血液制品市场规模600亿元 预计2030年达950亿元[2] - 行业血浆供应长期偏紧 存在巨大缺口[2] 收购方情况 - 国药集团为生命健康主业央企 拥有1600余家成员企业[2] - 旗下已控股血液制品上市公司天坛生物 收购后将同时控股两家行业龙头[2] - 收购动机或为填补血液制品行业份额空缺[2]

岭南控股 - 拟通过广东联合产权交易中心公开挂牌转让广州世界大观股份有限公司3.92%股权 首次公开挂牌底价为2365.76万元 [1] - 主营业务为商旅出行（旅行社）业务、住宿（酒店）业务及其他旅游产业链相关业务 [1] - 所属行业为社会服务–旅游及景区–旅游综合 [1] 广康生化 - 氯虫苯甲酰胺产品环评设计产能为10吨/年 目前尚未投产 预计投产后对公司整体业绩贡献较小 [1] - 主营业务为农药原药、中间体、制剂的研发、生产和销售 [1] - 所属行业为基础化工–农化制品–农药 [1] 派林生物 - 控股股东共青城胜帮英豪拟将21.03%股份转让给中国生物 若交易完成控股股东将变更为中国生物 实际控制人变更为中国医药集团 [1] - 主营业务为血液制品的研究、开发、生产和销售 [2] - 所属行业为医药生物–生物制品–血液制品 [3] 海默科技 - 控股股东山东新征程能源及实际控制人苏占才筹划股权转让及控制权变更 可能导致控股股东和实际控制人变更 [3] - 主营业务为油气田高端装备制造、油气田技术服务和油气田数字化业务 [3] - 所属行业为机械设备–专用设备–能源及重型设备 [3] *ST中迪 - 撤销退市风险警示并继续被实施其他风险警示 证券简称由"*ST中迪"变更为"ST中迪" [3] - 主营业务为房地产开发和股权投资 [3] - 所属行业为房地产–房地产开发–住宅开发 [4] 佳禾智能 - 股东泰安市文曜实业投资合伙企业计划减持不超过376.5万股 占总股本1% [5] - 主营业务为智能电声产品和智能穿戴产品等智能硬件的研发、生产和销售 [5] - 所属行业为电子–消费电子–消费电子零部件及组装 [6] 博思软件 - 董事、副总经理肖勇计划减持不超过165万股 占总股本0.22% [6] - 主营业务为软件产品的开发、销售与服务 [7] - 所属行业为计算机–软件开发–垂直应用软件 [7] 汉嘉设计 - 董事叶军计划减持不超过35.6万股 占总股本0.1577% [7] - 主营业务为建筑设计、市政公用及环境设计、燃气热力及能源设计、园林景观设计、装饰设计等 [7] - 所属行业为建筑装饰–工程咨询服务Ⅱ–工程咨询服务Ⅲ [8] 南网能源 - 拟投资5197.88万元在广东省九座污水处理厂建设分布式光伏电站 预计25年合同期内关联交易金额不超过9936.85万元 [8] - 主营业务为合同能源管理服务、咨询及工程服务、资源综合利用 [8] - 所属行业为公用事业–电力–电能综合服务 [9] 天铁科技 - 全资子公司昌吉利因供应商蒸汽供应故障临时停产 预计持续一个月 [9] - 主营业务为轨道工程橡胶制品的研发、生产和销售 [10] - 所属行业为基础化工–橡胶–其他橡胶制品 [11] 海光信息 - 拟换股吸收合并中科曙光 换股价格分别为143.46元/股和79.26元/股 合并完成后中科曙光将终止上市 [11] - 主营业务为研发、设计和销售应用于服务器、工作站等的高端处理器 [12] - 所属行业为电子–半导体–数字芯片设计 [12] 天亿马 - 筹划发行股份及支付现金购买广东星云开物科技全部或部分股权并募集配套资金 [12] - 主营业务为信息系统集成服务、软件开发及技术服务、信息设备销售、信息系统运维服务 [12] - 所属行业为计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [13] 新华联 - 董事长马晨山辞职 选举王赓宇为新任董事长 [13] - 主营业务为文旅景区开发运营、酒店管理、旅行社、房地产开发、建筑施工、物业服务、规划设计 [13] - 所属行业为房地产–房地产开发–住宅开发 [14] 综艺股份 - 拟增资2.2亿元取得吉莱微电子45.28%股权 交易完成后控制表决权比例超过50% [14] - 主营业务为信息科技业务、新能源业务、股权投资业务 [15] - 所属行业为综合–综合Ⅱ–综合Ⅲ [16] 中颖电子 - 控股股东威朗国际及股东Win Channel拟转让14.20%股份给致能工电 交易总价约12.45亿元 转让完成后致能工电将成为控股股东 [16] - 主营业务为IC设计及销售业务 [17] - 所属行业为电子–半导体–数字芯片设计 [18] 华扬联众 - 拟与控股股东湖南湘江新区发展集团共同投资设立合资公司湖南华扬文旅运营管理 注册资本4.02亿元 华扬联众持股51% [19] - 主营业务为向客户提供互联网综合营销服务 [20] - 所属行业为传媒–广告营销–营销代理 [20] 高盟新材 - 董事长王子平计划减持不超过0.40%股份 副总经理陈兴华计划减持不超过0.01%股份 [20] - 主营业务为复合粘接材料、交通功能材料、电气功能材料、低碳涂层材料、光学显示材料 [20] - 所属行业为基础化工–化学制品–聚氨酯 [21] 北方长龙 - 拟以1.02亿元通过受让股权及增资方式取得河南众晟复合材料51%股权 [21] - 主营业务为以非金属复合材料为核心的军用车辆配套装备的研发、设计、生产和销售 [21] - 所属行业为国防军工–地面兵装Ⅱ–地面兵装Ⅲ [22] 捷强装备 - 收到国家某监察委员会《立案通知书》 被立案调查 [22] - 主营业务为核生化安全装备的研制、生产、销售和服务 [23] - 所属行业为国防军工–地面兵装Ⅱ–地面兵装Ⅲ [24]

股权变更 - 公司控股股东共青城胜帮英豪投资合伙企业计划将所持21.03%股份转让给中国生物，交易完成后控股股东变更为中国生物，实际控制人变更为国药集团 [1] - 股份转让价格为38.44亿元本金加年化单利9%的利息 [1] - 公司股票自6月10日开市起复牌以保障流通性和投资者利益 [1] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入26.55亿元，同比增长14.0% [2] - 归属于母公司所有者的净利润7.45亿元，同比增长21.76% [2] - 基本每股收益1.02元，同比增长21.43% [2] - 停牌前收盘价16.96元/股，总市值161亿元 [2] 行业现状 - 血液制品是国家重要战略性储备物资及重大疾病急救药品 [2] - 我国自2001年起对血液制品生产企业实行总量控制，行业集中度不断提高 [2] - 我国年血浆采集量仅占全球18%，产品种类最多的企业仅14种 [2] - 2024年我国血液制品市场规模600亿元，预计2030年达950亿元 [2] 行业前景 - 头部企业通过并购整合加速扩张，行业集中度有望进一步提升 [2] - 终端需求持续旺盛，供给扩张周期的企业有望充分受益 [2] - 监管严格和准入壁垒高确保了业内良性竞争格局 [2] - 未来行业将受经济发展、人口老龄化、医疗体制改革等因素驱动维持高景气度 [3] 战略意义 - 中国生物收购公司是其布局血液制品领域的重要一步 [3] - 国药集团将拥有两家血液制品上市公司，巩固行业领先地位 [3] - 公司有望借助国药集团资源加速浆站开拓和市场布局 [3] - 交易不触及要约收购和关联交易，不影响公司正常生产经营 [3] 发展展望 - 收购将进一步推动行业整合与发展，提升整体竞争力 [4] - 公司有望借助国药集团平台实现更快速发展 [4] - 行业整合和技术进步将带来更广阔的发展前景 [4]

行业投资评级 - 强于大市，维持 [2] 核心观点 - 政策支持上市公司通过并购重组高质量发展，行业整合持续深化，本周医药生物上涨 1.13%，子板块均实现上涨 [5][7][14][18] 各部分总结 一周观点：政策支持上市公司通过并购重组高质量发展，行业整合持续深化 - 2024 年发布的并购相关政策展现监管包容性提升、支持科技企业收购未盈利技术资产等趋势，降低重组门槛，提高效率 [5][14] - 本周迈普医学、派林生物等发布公告拟进行并购重组，有望助力上市公司获取优质资产，增强技术实力和市场地位 [6][15] 一周观点：本周医药生物上涨 1.13%，子板块均实现上涨 本周医药生物上涨 1.13%，子板块均实现上涨 - 本周医药生物上涨 1.13%，跑赢沪深 300 指数 0.25pct，在 31 个子行业中排名第 17 位，各子板块均上涨，原料药和血液制品板块涨幅最大 [7][18][22] 细分板块周表现及观点 - **医疗设备**：本周上涨 0.59%，估值上涨空间大，建议积极布局，预计 25Q2 有望迎来第二波以旧换新采购高潮，部分中小设备及上游元器件生产厂家 25Q2 开始兑现政策红利，大型设备生产厂家 25Q3 开始实现业绩高增长 [26] - **医疗耗材**：本周上涨 1.27%，涨跌幅波动较大，随着高值耗材集采逐步到尾声，有望迎来稳步上涨，建议关注高景气、集采促进、困境反转相关标的及部分 PEG 较低的中小市值企业 [29] - **IVD 板块**：本周上涨 2.00%，估值上涨空间大，建议积极布局，看好 AI+辅助诊断等新兴方向，3 月生育补贴政策和 5 月中美关税缓解有望带来利好 [30] - **血液制品板块**：本周上涨 2.89%，2024 年国内采浆量同比增长 10.9%，2025 年新浆站催化预期减弱，建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司 [31][32] - **药店板块**：本周上涨 1.58%，行业出清提速，龙头药店客流量、利润率有望提升，统筹持续落地带来业绩增量，看好 AI 赋能带来经营新活力 [34] - **医疗服务**：本周医院板块上涨 1.07%，2024 年医疗服务整体业务略有承压，2025Q1 眼科、口腔消费医疗呈现向好态势，IVF 有望受益辅助生殖项目纳入医保以及生育补贴 [36] - **中药板块**：本周上涨 0.39%，2025 年影响业绩的主要因素减弱，看好国企龙头引领的行业优质资源整合、消费环境改善下行业需求持续复苏、创新驱动等方向 [38] - **CXO 板块**：本周上涨 0.41%，2024 年板块业绩见底，行业逐步进入上行周期，但中小公司复苏节奏相对较慢，业绩表现预计会出现一定分化，建议关注订单增长表现较好、行业并购整合能力较强的相关龙头标的 [39][40] 推荐及受益标的 - 推荐标的：英科医疗、迈普医学、怡和嘉业、微电生理、拱东医疗、派林生物、益丰药房、大参林、康臣药业、佐力药业、桂林三金、天士力、新里程、美年健康、国际医学 [8] - 受益标的：山外山、奕瑞科技、联影医疗、微创机器人、聚光科技、华大智造、迈瑞医疗、澳华内镜、力诺药包、心脉医疗、康拓医疗、奥精医疗、维力医疗、可孚医疗、中红医疗、润达医疗、圣湘生物、华大基因、贝瑞基因、金域医学、九安医疗、万孚生物、天坛生物、爱尔眼科、固生堂、锦欣生殖、环球医疗、方盛制药、贵州三力、药明康德、康龙化成、凯莱英、诺泰生物等 [8]

证券研究报告：医药生物|行业周报 发布时间：2025-06-09 行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 7786.47 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 8490.25 | | 52 | 周最低 | 6070.89 | 行业相对指数表现 2024-06 2024-08 2024-11 2025-01 2025-03 2025-06 -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 医药生物 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 近期研究报告 《国产创新药密集获批上市，创新药关 注度持续提升》 - 2025.06.03 医药生物行业报告 （2025.06.03-2025.06.06） l 本周细分板块表现 本周医药生物上涨 1.13%，跑赢沪深 300 指数 0.25p ...

公司治理与内控问题 - 派林生物因内控缺陷遭山西证监局责令改正，涉及子公司销售协议未纳入内控体系及内幕信息登记不全等问题 [2][5] - 公司现任董事长李昊、时任董事长付绍兰等5名高管被出具警示函并记入诚信档案 [5][6] - "董事长+联席董事长"架构被质疑权责模糊，可能引发治理危机和信息披露风险 [4][5] 业绩表现与产能扩张 - 2025年一季度营收3.75亿元（同比-14%）、净利润8909万元（同比-26.95%），主因产能扩增停产导致供应下降 [13][14] - 2024年营收26.55亿元（+14%）、净利润7.45亿元（+21.76%），采浆量提升驱动业绩回升 [7][8] - 2025年中3100吨新产能将投产（派斯菲科1600吨+广东双林1500吨），预计缓解供应压力 [12][14] 股权纷争历史 - 2023年控股股东浙民投与付绍兰战略分歧，股权转让至陕煤集团旗下胜帮英豪，实控人变更为陕西省国资委 [3] - 胜帮英豪入主后董事会改组引发争端，付绍兰以联席董事长身份回归平息纷争 [4] 行业竞争格局 - 血液制品市场规模2024年预计突破600亿元，2024-2031年CAGR达9.89%，需求受老龄化及新疗法推动 [10] - 行业集中度高，天坛生物等前四大企业市占率超60%，采浆站数量（2024年320家）为关键资源 [11] - 高附加值产品如凝血因子Ⅷ国产化率不足20%，技术突破是毛利率提升关键 [14] 战略调整与挑战 - 公司通过并购派斯菲科（2020年）实现营收10.5亿元（+14.67%）、净利润1.86亿元（+15.9%） [3][7] - 当前需平衡产能扩张与合规管理升级，研发投入需向凝血因子等高端产品倾斜 [12][14]

市场表现 - 2025年5月22日医药板块涨跌幅-0.73%，跑输沪深300指数0.67pct，涨跌幅居申万31个子行业第14名 [1] - 医疗研发外包(+0.04%)、血液制品(-0.37%)、其他生物制品(-0.51%)表现居前，医院(-1.83%)、线下药店(-1.65%)、医药流通(-1.37%)表现居后 [1] - 个股日涨幅榜前3位为三生国健(+20.00%)、亚虹医药(+12.26%)、迈威生物(+11.71%)，跌幅榜前3位为赛升药业(-11.63%)、拓新药业(-10.93%)、拱东医疗(-9.99%) [1] 行业要闻 - Ionis的反义寡核苷酸疗法Tryngolza(Olezarsen)在临床3期研究中达到主要终点，显著降低患者甘油三酯水平，并在关键次要终点取得统计学显著改善 [2] - Olezarsen通过抑制载脂蛋白C-III(apoC-III)调节血液TG代谢 [2] 公司要闻 - 健康元子公司丽珠集团拟以15.87亿元收购越南上市公司Imexpharm的64.81%股份，后者产品包括抗生素、心脑血管药物等，与丽珠现有业务协同性高 [3] - 众生药业子公司众生睿创的全球首款流感RNA聚合酶PB2蛋白抑制剂昂拉地韦片获批上市，用于成人单纯性甲型流感治疗 [3] - 科伦药业子公司科伦博泰ADC药物芦康沙妥珠单抗(sac-TMT)新增适应症申请获受理，用于HR+/HER2-晚期乳腺癌治疗 [3] - 艾力斯的KRASG12C抑制剂枸橼酸戈来雷塞片获批上市，用于KRASG12C突变型晚期非小细胞肺癌治疗 [4]

公司战略与发展方向 - 公司聚焦血液制品主业，挖潜内生增长，加强党建与治理，提升血浆供应和营销管理能力，布局海外市场，加强研发，提升吨浆净利润，适时推动并购整合，中长期尝试创新业务并向产业链上下游延伸 [1][2][4] 产品与产能 - 子公司广东双林九因子预计2026年获上市批文，第四代静丙预计2027年获上市批文 [2] - 子公司派斯菲科二期扩能于2025年3月初投产，广东双林产能提升预计6月投产，扩能后年产能超3000吨 [2] - 派斯菲科产能扩增后月投浆能力提升，预计弥补一季度投浆影响，2025年投浆量同比增长超20% [3] 费用管控 - 2025年销售费用率预计控制在10%以内，管理费用率预计控制在7%以内 [2] 分红与股东增持 - 2024年度分红方案在股东大会审议通过后尽快实施 [2] - 股东增持事项以公司信息披露公告为准，部分董监高已开展股份增持计划，公司将持续保持高分红比例 [3][4] 市场结构与机会 - 2024年进口蛋白批签发量约占整体白蛋白批签发量的2/3以上，2025年美国产白蛋白阶段性暂停批签发，中长期白蛋白市场有国产替代预期和空间 [4] 行业影响因素 - 集采对供应紧平衡或偏紧产品价格影响小，对供应充足产品中标价降低利于患者，对企业利润影响小 [3] - 禾元生物产品适应症及产量有限，预计对行业整体影响较小 [4] 浆站拓展 - 公司有10个县级批文和5个市级批文，将借助各方资源在新浆站拓展上争取突破 [4]