行业整体展望与表现 - 摩根大通预计，在供应中断、供应紧张及进一步并购活动的推动下，MSCI中国材料指数在2026年将继续跑赢MSCI中国指数，该指数在2025年已跑赢MSCI中国指数65个百分点，并在2026年1月第一周已跑赢3个百分点[1] - 该行对2026年中国基础材料行业的偏好顺序为：铜/金、铝、锂、煤炭、钢铁[2] - 该行大宗商品研究预测显示，中国基本金属需求增长将放缓并趋于稳定，其中铜需求同比增速预计为2.5%，铝需求同比增速预计为1.5%[2] 行业动态与供应情况 - 行业整合持续推进，具体案例包括：洛阳钼业收购巴西黄金资产，江西铜业收购SolGold，中国神华就向母公司收购资产事宜提供了更多细节[1] - 供应中断持续，具体包括：South32将于2026年3月对Mozal铝冶炼厂进行维护保养，加拿大铜矿商Capstone Copper旗下智利Mantoverde铜金矿的罢工预计将减少7.7万吨铜供应[1] - 锂方面，甲基卡矿首次公布环境影响评估，由于监管不确定性，预计复产将延迟[1] - 强劲的能源存储需求将继续导致锂市场收紧，预计随着当前价格超过激励定价水平，2026年下半年将有更多供应增加[2] 公司业绩前瞻与预测 - 根据2025年第四季度大宗商品市场价格调整后，预计钢铁公司将报告最疲弱的环比业绩，其中鞍钢股份收益预计将下降86%，宝钢股份收益预计将下降33%[2] - 随着政策影响消退和需求保持温和，煤炭生产商的收益可能持平或小幅下降[2] - 紫金矿业已发布正面盈利预告，预计2025年净利润为510-520亿元人民币，同比增长59-62%[1] - 得益于去年第四季度的稳健增长，洛阳钼业似乎也达到了发布正面盈利预告的门槛[2] - 对于赣锋锂业和天齐锂业，继去年第三季度扭亏为盈后，预计第四季度业绩将趋稳，并预期2026年盈利将呈上升趋势[2] 个股评级与目标价调整 - **紫金矿业**：由于铜/金业务敞口，该股仍是2026年的首选，维持A股和H股“增持”评级，H股目标价由42港元上调至48港元，A股目标价由38元上调至45元[3][4] - **中国宏桥**：维持“增持”评级，目标价由34港元上调至40港元，一体化模式有助于保持其相对于竞争对手的成本优势，盈利预测上调5%[1][3] - **中国铝业**：维持A股和H股“增持”评级，H股目标价为16港元[3][4] - **江西铜业**：基于对铜的积极看法，将H股评级由“减持”上调至“中性”，H股目标价由28港元上调至41港元，但近期超过40%的股价涨幅似乎已基本消化收购SolGold的影响[3][4] - **洛阳钼业**：建议投资者逢低买入，维持A股和H股“增持”评级，H股目标价为24港元[3][4] - **宝钢股份**：鉴于钢铁利润率可能下降，将A股评级由“增持”下调至“中性”，目标价由8.5元下调至7.6元[3][4] - **鞍钢股份**：鉴于钢铁利润率可能下降，将A股和H股评级下调至“减持”，A股目标价由3元下调至2.1元，H股目标价由2.3港元下调至1.7港元[3][4] - **赣锋锂业**：给予A股和H股“中性”评级，A股目标价为69元，H股目标价为54港元[4] - **天齐锂业**：给予A股和H股“中性”评级，A股目标价为56元，H股目标价为52港元[4] - **中国神华**：给予A股和H股“中性”评级，H股目标价为39港元[4] - **兖矿能源**：给予A股和H股“减持”评级，A股目标价为11元，H股目标价为6.5港元[4]

行业整体展望 - 2026年对中国基本金属市场有利，主要受电气化及AI电力基础设施驱动 [1] - 关键利好因素包括美元疲弱、美国降息周期、铜和铝供应持续紧张 [1] - 2024年需求驱动因素包括：电网投资同比增长10%、电气化（电动车电池增长27%）、储能系统增长41%及AI电力需求 [1] - 房地产及消费领域表现疲弱 [1] - 反内卷政策更趋平衡，但近期政策执行力偏弱 [1] 细分行业观点 - 首选铝业股，将其视为投资AI供电的替代标的 [1] - 对黄金、铜、锂（包括电池材料）及钴业股持“买入”看法 [1] - 对煤炭行业持中性看法 [1] - 看淡太阳能及建筑材料（如钢铁）行业，主要因需求疲软、反内卷政策短期执行力弱及钢铁利润率下降 [1] 首选个股 - 首选个股包括中国铝业、紫金矿业、中国宏桥、山东黄金及赣锋锂业 [1]

美银证券发表研报指，2026年是"赤马年"，对中国基本金属市场而言，有利于电气化及AI电力基础设 施，主要因以下关键因素：美元疲弱及美国降息周期利好金属；铜和铝供应持续紧张；今年需求驱动因 素包括电网投资(同比增长10%)、电气化(电动车电池增长27%)、储能系统(增长41%)及AI电力需求；房 地产及消费疲弱；反内卷政策更趋平衡，但近期执行力偏弱。该行首选铝业股(作为投资AI供电的替代 标的)，并对黄金、铜、锂(包括电池材料)及钴业股持"买入"看法；中性看待煤炭；对太阳能及建筑材料 (如钢铁)则看淡，主要因为需求疲软，反内卷政策短期执行力弱及钢铁利润率下降。该行首选个股有中 国铝业、紫金矿业、中国宏桥、山东黄金及赣锋锂业。 ...

锂业股市场表现 - 截至发稿，天齐锂业H股股价上涨3.81%，报57.15港元 [2] - 截至发稿，赣锋锂业H股股价上涨3.72%，报61.35港元 [2] - 天齐锂业A股当日股价为61.75元，下跌0.98% [1] 碳酸锂价格走势 - 广期所碳酸锂期货主力合约一度突破17万元/吨，创2023年10月以来新高 [2] - 1月12日，碳酸锂(99.5%电池级/国产)现货价格上涨12080元，报15.21万元/吨，创逾2年新高 [2] - 碳酸锂现货价格已连涨7日 [2] 行业政策动态 - 财政部、税务总局公告，自2026年4月1日至2026年12月31日，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6% [2] - 2027年1月1日起，将取消电池产品增值税出口退税 [2] - 国信证券研报认为，政策缓冲期可能导致短期海外客户抢出口，产业链或呈现淡季不淡 [2]

公司战略 - 雅化集团目前聚焦于锂业与民爆双主业发展模式 [1] - 公司主要围绕其锂业和民爆两大主业推进相关的收并购工作 [1]

公司股价与市场情绪 - 周二美国雅保股价上涨3%至174.42美元 [1] - 市场对公司资产负债表的担忧正逐步消退 [1] - 公司是许多北美普通投资者用以表达锂观点的唯一可行大盘股 [1] 公司财务与运营状况 - 公司已连续第四个季度实现杠杆率优化 [1] - 公司通过削减运营费用及资本支出双管齐下 [1] - 预计2025年末将达成3-4亿美元的正向自由现金流 [1] - 预计2026年中期盈利将大幅上修 [1] 行业前景与公司展望 - 行业拐点可见度持续提升 [1] - 对锂市场收紧的数据驱动信心正在增强 [1] - 叠加公司自救举措的持续推进，股价有望迎来显著上涨行情 [1]

智通财经APP获悉，周二，锂业巨头美国雅保(ALB.US)涨3%，报174.42美元。加拿大丰业银行分析师 本.艾萨克森表示，市场对美国雅保资产负债表的担忧正逐步消退——公司已连续第四个季度实现杠杆 率优化，并通过削减运营费用及资本支出双管齐下，预计2025年末将达成3-4亿美元的正向自由现金 流。随着行业拐点可见度持续提升，叠加公司自救举措的持续推进，该股股价有望迎来显著上涨行情。 "预计2026年中期盈利将大幅上修，因为对锂市场收紧的数据驱动信心正在增强。"他补充道，对许多北 美普通投资者而言，美国雅保是"唯一可用以表达锂观点的可行大盘股"。 ...

碳酸锂价格近期行情与驱动因素 - 碳酸锂期货价格在2026年初开启“狂飙模式”，主力合约（LC2605）从1月5日的12.9万元/吨涨至1月13日的16.698万元/吨，7个交易日内单吨上涨超4万元，累计涨幅达38% [4] - 行情波动剧烈，1月12日主力合约涨停收于15.606万元/吨，13日盘中一度触及17.406万元/吨的涨停价，两日最大涨幅超11% [4] - 1月13日，主力合约开盘快速涨停后午后短线下挫，日内涨幅缩窄至7%，上演“过山车”行情 [3] 价格上涨的核心驱动因素 - **政策直接催化**：2026年1月8日，财政部、税务总局公告明确，自2026年4月1日起将电池产品增值税出口退税率由9%降至6%，2027年1月1日起完全取消，预留的3个月缓冲期刺激了短期抢出口需求 [4] - **需求边际拉动**：政策导致电池厂排产负荷快速提升，碳酸锂采购需求短期内爆发，2025年我国动力及其他电池累计出口量达260.3GWh，同比增长44.2%，出口占比超18%，短期抢运对需求形成显著边际拉动 [4] - **供需格局改善**：供应端，行业“反内卷”深化，新《矿产资源法》收紧审批限制新增产能，海外矿山建设周期长、环保约束严，短期供应弹性不足 [5] - **需求端放量**：新能源商用车与储能领域需求放量显著，行业预期已从供给过剩切换至供给紧平衡，一季度市场呈现“淡季不淡”特征，需求规模同比2025年一季度大幅超预期 [5] 关于价格能否重回20万元/吨的市场观点 - **看涨观点**：赣锋锂业董事长李良彬在2025年11月预计，2026年碳酸锂需求会增长30%甚至40%，若供应无法平衡，价格可能会突破15万元/吨甚至20万元/吨 [7] - **长期目标**：瑞银给出了长期目标，预计2027年锂价将触及20万元/吨 [7] - **平衡观点**：天齐锂业董事长蒋安琪在去年底表示，2026年全球锂需求量预计达200万吨碳酸锂当量，供需将基本平衡 [7] - **机构分歧**：有观点认为当前价格已充分反映现阶段供需基本面状况，市场对短期平衡状态敏感且存在分歧 [5][8] 当前市场结构与潜在挑战 - **结构性矛盾**：当前现货市场的矛盾在于电池级优质产能的结构性紧张，而大量中低端无效产能难消化，需警惕投机资金将结构性短缺炒作成供给短缺 [8] - **库存变化**：2026年以来受部分正极材料厂商检修影响，碳酸锂出现阶段性累库，随着相关企业逐步恢复生产，库存是否迎来拐点需进一步观察 [8] - **成本传导风险**：如果碳酸锂价格持续上行并再度突破20万元/吨，叠加铜箔、铝箔、隔膜、负极等其他电池材料价格同步上涨，将形成成本端共振压力，大概率对下游需求产生实质性抑制 [9] - **监管措施**：近期广期所为维护市场平稳运行，防范潜在风险，连续发布多项通知，对相关合约采取了调整交易手续费标准、交易限额等一系列风险控制措施 [9] 行业中长期趋势 - **周期属性**：新能源电池金属（镍、钴、锂等）难逃周期规律，三元锂电池份额正被磷酸铁锂快速蚕食，不同金属的节奏各异 [8] - **企业核心竞争力**：企业穿越波动的关键在于降本增效，持续做优运营效率、成本控制和产品质量 [8] - **关键观察窗口**：锂价能否突破20万元/吨，最终取决于供需缺口的实际大小与政策调控力度，一季度供需数据将成为关键判断窗口 [9]

碳酸锂价格近期走势 - 碳酸锂期货价格在2026年初上演“过山车”行情，1月13日主力合约（LC2605）开盘快速涨停，一度冲上17.4万元/吨，但午后涨幅缩窄至7%，收于16.698万元/吨 [2] - 年初至今，碳酸锂期货价格已累计上涨5万元/吨，累计涨幅达38% [2] - 1月5日至1月13日的7个交易日内，期货主力合约价格从12.9万元/吨升至16.698万元/吨，单吨上涨超4万元 [3] - 本周（1月12-13日）行情波动放大，两日最大涨幅超11% [3] 价格上涨的驱动因素 - **政策催化**：财政部、税务总局公告，自2026年4月1日起将电池产品增值税出口退税率由9%降至6%，2027年1月1日起完全取消，预留的缓冲期刺激了短期“抢出口”需求 [3] - **需求拉动**：电池厂排产负荷快速提升，碳酸锂采购需求短期内爆发 [3] - **出口数据支撑**：2025年我国动力及其他电池累计出口量达260.3GWh，同比增长44.2%，出口占比超18%，短期抢运对碳酸锂需求形成显著边际拉动 [3] - **供需格局改善**：供应端，新《矿产资源法》收紧审批限制新增产能，海外矿山建设周期长、环保约束严，短期供应弹性不足 [4] - **需求端放量**：新能源商用车与储能领域需求放量显著，行业预期已从供给过剩切换至供给紧平衡，一季度市场呈现“淡季不淡”特征，需求规模同比2025年一季度大幅超预期 [4] 行业观点与价格展望 - 信达期货认为价格年后突破17万元/吨超预期，短期价格或延续强势，但若海外订单未如预期放量或补库行为未能持续，价格将大幅回调 [2] - 赣锋锂业董事长李良彬在2025年11月预计，2026年碳酸锂需求会增长30%甚至40%，若供应无法平衡，价格可能会突破15万元/吨甚至20万元/吨 [5] - 瑞银给出了长期目标，预计2027年锂价将触及20万元/吨 [5] - 天齐锂业董事长蒋安琪则认为，2026年全球锂需求量预计达200万吨碳酸锂当量，供需将基本平衡 [5] - 有锂业分析师指出，储能、动力电池、可再生能源并网及商用重卡电动化等需求支撑增长，但需观察持续性，并警惕投机资金炒作结构性短缺问题 [6] 市场现状与潜在风险 - 当前碳酸锂市场或开始逐步进入累库态势，2026年以来受部分正极材料厂商检修影响，出现阶段性累库 [6] - 随着相关企业逐步恢复生产，库存是否迎来拐点需进一步观察，目前市场供需仍维持较强态势，上下游博弈持续 [6] - 如果碳酸锂价格持续上行并再度突破20万元/吨，叠加其他电池材料价格上涨，将形成成本端共振压力，大概率对下游需求产生实质性抑制 [7] - 监管层面，广期所近期连续发布多项通知，对相关合约采取了调整交易手续费标准、交易限额等一系列风险控制措施 [7] - 业内提醒，当前市场情绪过热，期货投机导致价格波动放大，锂价能否突破20万元/吨最终取决于供需缺口的实际大小与政策调控力度，一季度供需数据将成为关键判断窗口 [7] 行业长期趋势 - 罗兰贝格全球合伙人赵钦指出，新能源电池金属（镍、钴、锂等）难逃周期，三元锂电池份额正被磷酸铁锂快速蚕食 [6] - 企业穿越波动的关键在于降本增效，持续做优运营效率、成本控制和产品质量 [6]

港股市场表现 - 万国黄金集团早盘涨近7%，月内累计涨幅超30%，国际现货黄金历史性突破4600美元/盎司 [1] - 锂业股走高，天齐锂业涨5.18%，赣锋锂业涨6.59%，广期所碳酸锂期货主力合约一度突破17万元/吨，创2023年10月以来新高，现货碳酸锂价格涨12080元报15.21万元/吨，创逾2年新高 [1] - 喜相逢集团再涨近6%，其间接全资附属公司与厦门旷时科技签订谅解备忘录，拟取得旷时科技51%股权 [1] - 内险股表现强势，中国平安涨2.04%，中国财险涨2.28%，中国人寿涨2.51%，新华保险涨2.14% [2] - 黄金股多数走高，中国黄金国际涨7.72%，灵宝黄金涨6.35%，紫金黄金国际涨5.36%，赤峰黄金涨3.05%，避险情绪升温及黄金价格创新高推动股价 [2] - 金隅集团涨近5%，河北省工信厅发布的2026年省重点建设项目名单中包含邯郸金隅太行水泥窑协同处置固废生产线搬迁项目 [2] - 博安生物涨超5.5%，其自主研发的地舒单抗注射液(60mg)获玻利维亚国家药品和卫生技术局批准上市 [2] - 复宏汉霖再涨超8.4%，公司在2026年美国临床肿瘤学会胃肠道肿瘤研讨会上公布了其PD-L1 ADC HLX43治疗复发/转移性食管鳞癌的II期概念验证数据 [3] - CRO概念股涨幅居前，药明康德涨6.86%，凯莱英涨4.88%，康龙化成涨6%，泰格医药涨7.56%，药明生物涨4.31%，药明康德公布全年预计实现营业收入454.56亿元，同比增长15.84% [4] - 方舟健客早盘涨近40%，公司与腾讯健康举行“AI+慢病管理”解决方案发布会 [4] 美股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨超3%，中概股普涨，知乎大涨16.9%，金山云大涨21.6%，万国数据涨7.4%，涂鸦智能涨7.27%，阿里巴巴涨10.17%，世纪互联涨9.21% [5] - 知乎大涨16.9%，分析称AI产业链关注点正由算力投入转向应用与商业化落地 [5] - 现货金银齐破历史新高，美股贵金属概念股应声走高，哈莫尼黄金涨7.78%，First Majestic Silver涨6.93%，Endeavour Silver涨5.18%，泛美白银涨2.67%，纽曼矿业涨3.64% [5] - 小鹏汽车涨8.44%，公司内部战略会议将2026年全年交付目标设定为55万至60万辆，较2025年42.94万辆的交付量增长约28.1%-39.7% [6] - 美股服装零售概念盘前承压，爱芬奇下跌17.69%，公司收窄了部分盈利与收入预期区间，预计2025财年第四季度摊薄后每股净利润在3.5至3.6美元之间 [6] - 阿里巴巴涨10.17%，摩根大通建议投资者可考虑逐步累积其股份，认为负面因素已逐渐被市场消化 [6] - 金山云大涨21.6%，有报道称DeepSeek将发布新一代旗舰大模型V4，据称其在代码生成能力上优于Claude、ChatGPT等主流模型 [7] 行业与公司动态 - 黄金价格受地缘政治风险加剧、实物短缺及美联储政策不确定性影响，突破4600美元/盎司历史新高 [1][2] - 碳酸锂市场期现货价格齐涨，期货突破17万元/吨，现货连涨7日至15.21万元/吨 [1] - 喜相逢集团计划通过股权收购或增资扩股方式取得旷时科技51%的股权 [1] - 金隅集团旗下水泥窑协同处置固废生产线项目被列入2026年河北省重点建设项目 [2] - 博安生物地舒单抗注射液获玻利维亚批准上市 [2] - 复宏汉霖公布其PD-L1 ADC HLX43在食管鳞癌中的II期临床数据，初步验证治疗潜力 [3] - 药明康德预计全年营业收入454.56亿元，同比增长15.84%，其中持续经营业务收入同比增长约21.40% [4] - 方舟健客与腾讯健康合作发布“AI+慢病管理”解决方案 [4] - 小鹏汽车设定2026年交付量目标为55万至60万辆 [6] - 爱芬奇收窄2025财年第四季度盈利与收入预期 [6] - 摩根大通对阿里巴巴未来6至12个月交易持建设性看法 [6] - DeepSeek即将发布新一代大模型V4，据称代码能力更强 [7]