股价表现与增长动力 - 2024年股价上涨40%，2025年迄今再涨7%，远超标普500指数2%的涨幅 [3] - 会员费贡献显著，2025财年第三季度12亿美元会员费占运营利润近一半 [3] - 2025年5月销售额同比增长7%，是美国零售行业整体增速（3%）的两倍以上 [3] 财务与运营数据 - 2025财年第三季度营收632亿美元（同比增长8%），运营利润25亿美元 [3] - 每股收益428美元（同比增长13%），可比门店销售额增长8%，电商增长15%（剔除燃油和汇率影响） [5] - 会员续费率高达927%（美加地区）和902%（全球），家庭会员总数增长66% [5] 商业模式优势 - 会员制模式在经济压力下展现韧性，高利润率会员收入支撑估值 [6] - 美国同店销售额增长超过沃尔玛（45%）和塔吉特（-38%） [6] - 全球905家仓库（美国624家），Kirkland Signature自有品牌和薄利润率策略增强价格竞争力 [7] 供应链与风险控制 - 供应链灵活调整应对关税，仅8%美国销售与中国相关，三分之二商品本土采购 [8] - Kirkland产品本地化生产，食品杂货和燃油等必需品需求稳定 [8] 估值争议与挑战 - 当前市盈率55倍，自由现金流倍数59倍，现金流收益率仅17% [4] - 门店扩张放缓（本财年增速低于3%），新店可能分流现有门店销售 [9] - 若同店销售增速回落至中个位数，高估值可能承压 [9]

分析师：姚 遥 执业编号：S1130512080001 联系人：彭治强 2025/6/24 1 2 核心观点：短中长期逻辑兼备， 坚定看好风电板块性机会 需求内强外盛，景气持续向上 6 3 • 当前时点，我们认为风电板块具备值得坚定看好的短、中、长期三重逻辑： • 短期逻辑：强势半年报及下半年业绩展望。年中市场关注度逐渐聚焦企业半年报，风电板块受益于上半年国内项目开工旺盛、 两海收入占比提升、部分零部件提价落地等因素，预计Q2业绩同环比增长普遍乐观，部分在25Q1即展现业绩改善弹性公司的强 势股价表现，对板块形成积极示范效应，且有望在半年报前后向整个风电板块扩散。 • 中期逻辑（核心）：此前造成风电板块投资体感较差的三大因素，在过去半年到一年内均出现明显反转。 • 1）风机价格战带动的产业链通缩转向通胀：因风机快速大型化及价格战，21-24年国内陆风机组价格从3000-4000元/kW快速下降至 1000-2000元/kW，带动上游零部件、塔筒等环节一起通缩；然而，伴随大型化趋缓、企业自律、业主对风机质量和运维成本重视 度提升，风机价格从24Q4开始持续回暖，我们统计25年4-5月陆风机组中标均价较24年全年 ...

[Table_Title] 加盟态黄金珠宝领军品牌 2025 年 06 月 24 日 公司研究 联系人 ： 丁婧欣 S0350124040002 ——周六福（06168）招股书解读 投资要点: 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 研究所： 证券分析师： 马川琪 S0350523050001 macq@ghzq.com.cn 证券分析师： 廖小慧 S0350524080002 liaoxh@ghzq.com.cn dingjx@ghzq.com.cn 周六福创立于 2004 年，是聚焦下沉市场的规模化黄金珠宝品牌。公 司发展初期率先布局全国三线及其他低线城市与一二线城郊，后逐 步向高线城市拓展。据公司招股书，截至 2024 年 12 月 31 日，周 六福线下门店共 4129 家，按中国线下门店数目计，在中国所有珠宝 品牌中排名第五。2022-2024 年，公司营收从 31.02 亿元增至 57.18 亿元，CAGR 为 35.8%，远超行业平均 2.7%；净利润从 5.75 亿元 增至 7.06 亿元，CAGR 为 10.8%。公司股权结构高度集中，截至 2025 年 5 月 25 日，李伟柱先生、 ...

活动概述 - 民生银行济宁任城支行联合幼儿园开展"小小银行家"暨"爱护人民币 了解人民币"主题宣传活动，通过互动体验普及金融知识[1] - 活动采用寓教于乐形式，包含金融知识课堂、职业体验、点钞比赛等环节，帮助幼儿树立金钱观和理财意识[1][2] 金融知识教育内容 - 银行工作人员通过卡通动画和实物展示讲解人民币发展历史、面额特征及防伪标识[1] - 设置问答互动环节强化学习效果，孩子们通过观察不同面额人民币图案学习辨别真伪[1] - 展示破损人民币案例，教育正确使用和保存方法，引导孩子们承诺爱护人民币[2] 职业体验设计 - 设置"小小银行家"角色扮演环节，模拟存取款、点钞等基础银行业务操作[1] - 点钞比赛成为活动高潮，孩子们模仿专业点钞动作并展现高度专注力[1] - 通过实践让幼儿感受银行工作的严谨性与责任感[1] 活动成果与社会价值 - 完成"爱护人民币"主题手绘海报，体现孩子们对货币的理解与珍视[2] - 颁发"小小银行家"荣誉证书并赠送金融知识绘本作为活动延伸[2] - 幼儿园认可活动弥补课堂教育不足，民生银行强调将持续创新金融教育形式覆盖不同年龄段群体[2]

防范非法集资宣传活动 - 民生银行济宁任城支行联合济宁市金融办、中国人民银行济宁市分行举办"守住钱袋子 护好幸福家"防范非法集资集中宣传活动 [1] - 活动通过悬挂横幅、发放宣传手册、设置咨询台等方式向市民普及防范非法集资知识 [1] - 工作人员结合典型案例讲解非法集资的特征、常见手段及危害，并重点针对老年人、个体工商户等易受骗群体进行宣讲 [1] 宣传形式与效果 - 采用互动问答、情景模拟等生动形式吸引市民参与 [2] - 通过真实案例剖析揭示非法集资"高额回报""保本保息"等话术背后的陷阱 [2] - 现场演示如何通过官方渠道查询金融机构资质，避免上当受骗 [2] - 市民反馈活动增强了防骗技巧和对合法理财的认识 [2] 金融机构表态与未来计划 - 民生银行济宁任城支行表示将持续加强与政府及相关部门的合作，常态化开展金融知识普及活动 [2] - 该支行未来将深化与监管部门的协作，创新宣传方式，构建和谐健康的金融环境 [2]

文章核心观点 独立数据安全监测委员会（DSMB）对公司关键3期研究进行第三次安全数据审查后无安全担忧 建议研究继续进行 这是DSMB连续第三次给出积极建议 研究在FDA快速通道指定下开展 [1][2][6] 公司信息 - 公司是临床阶段生物技术公司 开发新型免疫疗法以改变癌症治疗方式 [1][3] - 公司官网为https://briacell.com/ [3] 研究情况 - DSMB完成公司Bria - IMT加免疫检查点抑制剂（CPI）用于转移性乳腺癌的关键3期研究（NCT06072612）的第三次安全数据审查 [1] - DSMB审查后无安全担忧 建议研究继续且无需修改 [2] - 这是DSMB连续第三次给出积极建议 确认了迄今观察到的良好安全性 [2] - 研究在FDA授予的快速通道指定下进行 反映该患者群体存在重大未满足医疗需求 [2] 公司表态 - 公司总裁兼首席执行官称连续第三次DSMB审查是3期试验的重要里程碑 凸显了治疗方案的出色安全性和耐受性 增强了对Bria - IMT作为转移性乳腺癌变革性免疫疗法潜力的信心 [3] 联系方式 - 公司联系人为总裁兼首席执行官William V. Williams 电话1 - 888 - 485 - 6340 邮箱info@briacell.com [6] - 投资者关系联系邮箱为investors@briacell.com [7]

量子稳定币结算网络(QSSN) - BTQ Technologies推出量子稳定币结算网络(QSSN)，旨在为银行、支付公司和数字资产平台提供量子计算时代的网络安全保护框架 [2][4] - QSSN支持多种稳定币模型，包括摩根大通提出的USD存款代币(JPMD)以及Circle和Tether等主流法币抵押稳定币 [5][6] - 该框架允许在不改变现有代币标准或用户流程的情况下，通过升级核心功能实现量子安全合规 [10][11] 市场机遇与监管趋势 - 全球稳定币市场规模已超过2250亿美元，机构需求增长和监管明确化推动采用加速 [7][16] - 美国《GENIUS法案》即将通过，将确立法币抵押稳定币的联邦指南，要求数字基础设施具备量子抗性 [17][18] - 美国国家安全备忘录-10和NSA算法套件2.0要求关键金融系统在2030年前迁移至量子抗性加密标准 [9] 技术实现与商业价值 - QSSN采用CASH硬件和Falcon-512量子安全签名技术，同时兼容传统ECDSA密钥，仅需升级发行方的认证路径 [10][15] - 解决方案保持现有钱包、监管报告流程不变，显著降低金融机构的合规改造难度 [11][12] - BTQ凭借与NIST十余年合作经验，计划主导制定量子安全数字货币的技术标准 [18][19] 行业影响与公司定位 - 稳定币正推动跨境结算、资产代币化和收益型金融产品的创新，量子安全成为基础设施刚需 [16][19] - BTQ通过QSSN切入银行、支付机构和数字资产平台的技术供应链，构建可扩展的盈利模式 [12][19] - 公司CEO强调量子技术将优先部署于数字货币领域，BTQ致力于成为市场领导者 [13][16]

文章核心观点 - 日出房地产信托公司将在2025年8月7日市场开盘前公布2025年第二季度财务结果，管理层将在上午10点通过网络直播回顾财务结果 [1] 公司信息 - 日出房地产信托公司是坦嫩鲍姆资本集团房地产平台的贷款机构，为美国南部商业房地产项目赞助商提供灵活融资解决方案，专注有近期增值潜力的过渡性商业房地产项目，以美国南部成熟和快速扩张市场的顶级资产作抵押 [1][3] - TCG房地产指一组专注商业房地产的债务基金，包括日出房地产信托公司和南方房地产信托公司，为有近期增值机会的过渡性商业房地产提供灵活融资，主要关注美国南部受益于经济顺风和增长潜力的顶级商业房地产资产 [4] 信息发布与获取 - 公司通过网站和电子邮件列表发布财报，有兴趣通过电子邮件接收公司更新的人可在此注册 [2] 联系方式 - 投资者关系联系人是Robyn Tannenbaum，联系电话561 - 510 - 2293，邮箱ir@theTCG.com [5]

公司重组与股权结构调整 - 公司宣布对2025年3月4日宣布的1500万美元股权融资进行全面重组，取消潜在稀释高达15亿股普通股的发行[1] - 重组取消了与股权融资相关的认股权证，这些认股权证可能导致发行15亿股普通股，仅保留约3600万股普通股可通过修订后的B系列认股权证以1:1比例现金行权发行[6] - 重组将导致取消约2500万股普通股（或以预融资认股权证代替），进一步减少股东稀释[6] 未来融资条款 - 公司在2025年7月1日后筹集资金的90%将用于偿还22727270股普通股（或以预融资认股权证代替）的持有人，偿还价格为2025年3月股权融资原始价格的115%，基于每股0.66美元的有效初始价格[6] 公司业务与研发 - 公司是一家临床阶段制药公司，专注于开发针对中枢神经系统癌症的靶向放射治疗药物[1] - 公司通过结合图像引导的局部β辐射和靶向药物递送方法，推进针对软脑膜转移瘤(LM)和复发性胶质母细胞瘤(GBM)的领先产品管线[4] - 公司通过战略合作伙伴建立了供应链，支持其产品的开发、制造和未来潜在商业化[4] 监管文件与沟通 - 公司已向美国证券交易委员会(SEC)提交请求，要求撤回与2025年3月股权融资相关的转售登记声明[3] - 有关重组的详细信息可参考公司于2025年6月17日提交给SEC的8-K表格当前报告[3]

Achieved statistical significance on primary endpoint at week 16 for mean percent change in EASI score from baseline for all rezpegaldesleukin arms versus placeboAchieved statistical significance for key secondary endpoints at week 16 of disease reduction, including EASI-75, EASI-90, Itch NRS, vIGA-AD and BSARapid onset of EASI reduction and magnitude of itch improvement show potential differentiation of this novel regulatory T-cell mechanism as a first and best-in-class immune-modulator Robust dose-depende ...