在高盛最新一期《Great Investors》播客中，"全市场最伟大的交易员之一"、对冲基金大佬、Point72创 始人Steve Cohen罕见分享了他近50年投资生涯中的关键经验与洞见。 在这场对话中，他更多地谈到如何"持续赢"。Cohen从小就对市场充满热情，14岁便开始研究股价行 情，靠模式识别能力预测价格走势。他指出，热爱是成功的前提，但这远远不够，"你必须拥有核心能 力，并且不断适应变化"。 面对当今竞争激烈的对冲基金行业，Cohen坚定看好多策略（multi-strategy）模式。他认为，相比单一 策略的基金，"分散的策略、地域与团队，使我们可以专注于发掘好点子，而不是分心于招聘和管理。 对于市场，Cohen承认当下是"被新闻驱动的环境"，并预期未来美国经济将放缓，预计市场可能会进入 一个震荡交易区间。 他警惕高估值风险，但也认为人工智能将带来新的利润红利："谁不部署AI，就会落后。"他正在推动 Point72内部全面引入AI工具，以提升分析效率和决策质量。 如今已69岁的Cohen虽不再亲自交易，但他强调："我退出交易后，公司反而更强了。"他把更多时间投 入到指导年轻人上，帮助他们突破思维 ...

公司动态 - 英仕曼集团在中国市场推出首只自主管理的股票指数增强策略产品——英仕曼美量中证500指数增强策略，该产品已在中国证券投资基金业协会备案，面向合格投资者发行 [2] - 该产品标志着英仕曼集团在中国投资市场的重要战略布局进入新阶段 [2] - 英仕曼（上海）投资管理有限公司为英仕曼集团在中国内地的全资子公司，2017年登记为证券私募管理人 [8] - 2025年英仕曼（上海）备案了两只产品："英仕曼美量2号私募证券投资基金"和"英仕曼目标风险全球资产配置私募证券投资基金" [8] - 英仕曼于2025年1月主动注销了英仕曼海外投资基金管理（上海）有限公司的登记，QDLP业务和证券私募业务现均在英仕曼（上海）投资管理有限公司开展 [8] - 英仕曼（上海）投资管理有限公司法定代表人从许铭变更为毛友昆 [8] 产品策略 - 新产品将英仕曼旗下Numeric团队的全球长期实盘经验的系统化量化投资方法用于中国A股市场投资 [4] - Numeric团队拥有超过30年的量化投资经验，截至2025年3月31日管理的全球股票策略资产规模超过400亿美元 [4] - 投资策略整合了公司基本面、行业另类数据、市场情绪和量价交易行为等多个维度的因子信号 [4] - 通过自主研发的风险模型和组合构建流程系统化管理投资组合的风险敞口 [4] - 近年来机器学习和大语言模型的爆发式增长为量化投资策略提供了广阔的应用空间 [5] 市场观点 - 作为全球第二大股票市场，A股市场不仅拥有显著的配置潜力，而且为量化策略提供了丰富的Alpha来源 [4] - A股投资策略是英仕曼集团投资策略未来发展中不可或缺的一环 [5] 公司概况 - 英仕曼集团是全球最大的上市对冲基金集团，总部位于伦敦 [7] - 截至2025年3月31日，英仕曼集团管理的资产规模为1726亿美元 [7] - 集团为富时250指数成份股 [7] - 2023年9月，Robyn Grew接替服务了13年的原CEO Luke Ellis，成为这家创始于1783年的集团的首位女性CEO [10] 产品备案情况 - 英仕曼（上海）2023年备案了两只产品，2024年无产品备案，2025年已备案两只产品 [9] - "英仕曼目标风险全球资产配置私募证券投资基金"在部分渠道收获了不错的反响 [9]

比尔·阿克曼的投资与个人经历 - 比尔·阿克曼以激进投资策略闻名 近期活跃于政治领域 [1] - 2010年代中期经历高昂离婚 旗下潘兴广场资本管理公司亏损数十亿美元 险些失去公司控制权 [1] - 基金下跌约30% 市场联合狙击潘兴广场 做空其持仓股票 做多其做空标的 康宝莱案例最受关注 [2] - 抛售潘兴广场股份 撤出威朗制药投资仓位 造成近40亿美元损失 [2] - 摩根大通提供3亿美元贷款 帮助巩固基金控制权 [2] 阿克曼的复利心态与恢复 - 运用复利法则于个人生活 追求每天微小进步 年化复利效应显著 [2] - 每天进步0.1% 初期变化微小 九十天后效果显现 进步曲线后期急速攀升 [2] - 方法论适用于所有人 包括健康危机、失业或创业失败等低谷时期 [3] - 历经数年低谷后 潘兴广场估值回升 阿克曼净资产飙升至约80亿美元 [3] 阿克曼的个人生活 - 与首任妻子离婚付出九位数代价 现与设计师妮瑞·奥克斯曼再婚 生活幸福 [3]

多策略对冲基金Balyasny聘请前英国央行副行长布罗德本特。（彭博） ...

AQR资本管理公司转向AI交易决策 - 公司从传统"人主导、规则驱动"量化风格转向全面采用AI和机器学习技术进行交易决策 [1] - 管理资产规模达1360亿美元 目前让机器学习算法动态调整因子权重并直接根据数据发现市场规律 [1] - 2018年开始尝试机器学习 但最近才大规模应用 系统已扩展到股票资产之外 [1] - 创始人表示大多数情况下仍能找到AI交易背后的经济逻辑 [1] AI模型应用效果与挑战 - 转向AI后回报率提高 两大旗舰产品年化净收益分别达19%和14 6% [2] - 模型越强解释难度越大 表现不佳时期更难向投资者说明问题 [2] - 2018-2020年量化寒冬期间资产规模从2260亿美元缩水至980亿美元 近期策略回暖表现改善 [2] 对私募股权行业的批评 - 指出私募股权行业存在误导机构投资者行为 用"高回报、低波动"故事包装产品 [3] - 批评私募资产流动性差且估值不透明 导致虚假宣传回报稳定性 [3] - 认为不透明性满足投资者心理需求 但实际未实现宣称的高回报低风险 [3] - 私募公司转向吸引散户资金 但散户获得的交易条件比机构更差 [4] - 永续基金可能打破私募塑造的"低风险幻觉" 因流动性更高且估值更频繁 [4]

市场风险预警 - 传奇投资人史蒂夫·迪格尔警告新一轮金融风暴正在酝酿，市场重现2007年危机前的自满与风险定价错误 [1] - 致命杠杆已从银行转移至私人信贷与私募股权，这些资产普遍存在监管缺失、流动性差、估值虚高等问题 [1] - 五大危机征兆包括央行政策困局、通胀归来、地缘冲突、美股泡沫和白宫风险 [1] 投资策略 - VAILS基金将复刻2008年成功策略，通过股指、个股波动率做多与信用违约互换（CDS）组合对冲风险 [2] - 引入AI引擎扫描海量企业数据，精准识别估值虚高、财务造假或高风险的脆弱资产 [2] - 通过战术性阿尔法收益维持投资者耐心，静待市场修正时刻降临 [2] 历史业绩 - 史蒂夫·迪格尔在2008年全球金融危机期间凭借"做多波动率+做空信贷风险"策略大获成功，向投资者返还30亿美元 [1] - Artradis在2008年危机中从未限制赎回，而当时多数基金因流动性枯竭冻结客户资金 [2] 基金设立 - Vulpes AI多空基金（VAILS）已于5月1日启动，总部设于伦敦 [1] - 与其他尾部风险基金不同，迪格尔强调其独特优势："我们成功过" [2]

一家中国对冲基金在今年4月美国公布对等关税之际逢低买入中国股票。该基金年初迄今的回报率已跃 升至20%，而自十年前成立以来的总回报率已达到1485%。进化论资产的创始人兼首席执行官王一平4 月初曾在社交平台发文表示要抄底中国资产。"我们当时逢低买入的信心，源于我们一贯强调的分析框 架 —— 将数据与逻辑相结合，"王一平在给彭博新闻社的一份声明中表示："无论从几率还是概率的角 度来看，增持中国资产在当时都是一个理性的选择。" ...

美元作为轴心货币的困境 - 轴心货币美元在国外广泛使用导致需求增加，汇率偏高，美元升值削弱出口竞争力，贸易收支出现逆差 [1] - 美国面临"特里芬困境"：作为轴心货币国需持续向国外供应美元，导致长期经常项目逆差和财政赤字 [3] - 1985年美国贸易逆差为1200亿美元，2024年达到1.2万亿美元，财政赤字从2100亿美元增加到1.8万亿美元 [3] 广场协议2.0构想 - 白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰提出"广场协议2.0"构想，计划联合干预美元、日元、欧元、人民币汇率 [2] - 该构想也被称为"海湖庄园协议"，旨在遏制美元过度升值 [2] - 米兰于2024年秋季率先提出这一构想，并召集金融机构负责人举行秘密会议 [2] 美国政策转向的影响 - 美国从自由贸易转向保护主义，以关税为武器施压同盟国增加军费 [2] - 特朗普政府推动公开的货币贬值论，试图"保卫轴心货币美元" [2] - 钢铁、汽车、造船等行业衰退被视为西方安全保障的弱点 [5] 国际市场反应 - 伦敦金融街出现"脱离美元"讨论，中东主权财富基金因美元贬值风险调整资产配置 [5] - 穆迪评级5月16日下调美国信用评级，主要评级机构中给予美国最高评级的变为0家 [5] - 对俄罗斯银行的美元结算制裁被称为"金融核武器"，显示全球对美元的高度依赖 [3]

美元作为轴心货币的困境 - 轴心货币美元在国外广泛使用导致需求增加，汇率偏高，美元升值削弱出口竞争力，贸易收支出现逆差 [1] - 美国最可能失去轴心货币地位的情境是自身发动的关税战争和债务膨胀引发信誉崩塌 [1][4] - 特里芬困境指出轴心货币国难以兼顾国际社会稳定与本国经济增长，这一逻辑适用于当前美国 [3] 广场协议2.0构想 - 白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰提出"广场协议2.0"构想，旨在联合多国干预汇率遏制美元过度升值 [2] - 该构想也被称为"海湖庄园协议"，米兰在2024年秋季率先提出这一方案 [2] - 美国与金融机构召开秘密会议讨论金融市场动荡，市场因不确定性感到恐惧 [2] 美国双重赤字问题 - 1985年美国贸易逆差1200亿美元，2024年达到1.2万亿美元 [3] - 财政赤字从1985年的2100亿美元增加到2024年的1.8万亿美元 [3] - 全球化进程使美国双重赤字规模显著扩大 [3] 美元与国防的关联 - 轴心货币地位与国防不可分割，1944年布雷顿森林会议确立美元轴心货币地位 [4] - 美元升值削弱美国制造业，影响钢铁、汽车、造船等行业，成为西方安全保障的弱点 [4] - 特朗普政府要求同盟国分担国防负担以保护美元价值 [4] 美元地位面临的挑战 - 伦敦金融街出现"脱离美元"讨论，中东主权财富基金因美元贬值风险调整资产配置 [4] - 穆迪评级下调美国信用评级，主要评级机构中给予美国最高评级的变为0家 [4] - 对俄罗斯的美元结算制裁被称为"金融核武器"，显示全球对美元的高度依赖 [3] 当前局势与历史对比 - 当前美国双重赤字规模与广场协议前夕局面相似但规模更大 [3] - 与40年前相比，现在是在更加全球化的世界中重现"美国VS世界"格局 [1] - 美国保护美元的行动可能反过来打击美元地位 [4]

经济展望 - 认为美国经济衰退担忧"言过其实"，GDP负增长主要因进口激增导致，预计第三和第四季度将回升 [1][3] - 预测2026年美国经济将因大规模减税政策迎来繁荣，当前只是"假性衰退" [3][9] - 预计2024年底美国10年期国债收益率将突破5%，因经济重新加速且通胀顽固 [2][20] 投资机会 - 最看好拉丁美洲市场，认为该地区资产价格低廉且政治环境改善，未来18个月将有四场重要选举 [13][14] - 特别关注阿根廷市场，认为当前是1991年场景重演，已全面布局股票、债券、货币等资产 [10][28] - 墨西哥因USMCA协议具有优势，大部分商品仍可免税进入美国 [4][14] 投资策略 - 采用"自上而下"和"自下而上"相结合的方式，结合宏观分析与个股精选 [21][22] - 空头策略仍是重要组成部分，过去两年平均仅10%净股票敞口却实现50%年化回报 [23][24] - 每5-10年会大规模集中配置于特别重要的交易机会，如2013年美元兑日元和当前阿根廷 [27][28] 市场观点 - 认为当前市场效率反而降低，更多散户和算法资金导致反应过度但定价能力减弱 [32][33] - 强调投资时不应恐惧，过去几年成功关键在于果断决策而非犹豫不决 [33][46] - 科技领域理解对宏观投资至关重要，公司配备专门科技行业分析师 [36] 行业洞察 - 企业回流美国趋势明显，办公园区满租且公司扩张 [10] - 关税最终对美国有利，大多数关税水平约10%，中国关税也不会过高 [10] - 私营部门是过去15-20年美国经济增长主要动力，科技领域优势将持续 [12]