美联储政策预期调整 - 摩根大通预计美联储将在9月会议上降息25个基点，随后再降息三次，主要基于美国劳动力市场疲软迹象及特朗普对美联储理事任命的风险 [2] - 美国7月非农数据不佳，且5、6月数据大幅下修，引发市场对美国经济衰退的担忧，叠加关税政策的不确定性，美联储人事变动可能加剧经济前景的模糊性 [2] - 特朗普提名激进派进入美联储理事会可能激化政府与华尔街大行的矛盾，进一步增加美国金融与经济的变量 [2] 特朗普降息要求的影响 - 特朗普要求大幅降息以降低美债风险并刺激出口，但可能导致高通胀、美元贬值、进口价格上升及国际套利资金撤离美国 [3] - 大幅降息可能打破财政政策与货币政策的平衡，导致危机或滞胀，形成自次贷危机以来最复杂的局面 [3] - 降息幅度过大可能加剧美股泡沫化问题，削弱货币政策安全垫，增加金融市场风险 [5] 美联储货币政策展望 - 9月及四季度降息两次的概率较高，降息三次的概率上升但不确定，除非就业数据持续较差 [4] - 美股强弱对就业市场影响深刻，美联储货币政策的真正风向标是美股，而非单一就业数据 [4] - 美联储高利率抑制美股泡沫的同时，国际套利资金涌入支持了美股流动性，降息可能打破风险与收益的平衡 [5] 美国经济关键变量 - 美债增速、经济增速、通胀与就业关系、金融市场风险系数是决定美国经济走向的重要项，其中美债与美股是基本盘 [3] - 关税政策对金融市场的冲击力降低，美欧股市对关税问题呈现脱敏性，但减税与关税政策的混合效应仍难预测 [3] - 美股泡沫化问题若因降息加剧，可能引发金融市场风暴，对经济产生不利影响 [5]

美股市场泡沫 - 美股市场泡沫正在扩大 主要原因是大型科技股影响力过大 近期估值大幅上升扭曲市场真实状况 科技巨头股价上涨导致美股整体市值虚高 [1] - 微软市值首次突破4万亿美元 成为继英伟达后第二个达到这一里程碑的公司 [1] - 英伟达市值在三个月内达到标普小盘股指数总市值 微软和英伟达市值一夜之间超过整个美国行业集团或主要国家指数市值 [1] 标普500指数估值 - 标普500指数估值极高 席勒市盈率超过37 接近2000年互联网泡沫时期水平 [2] - 美股处于人工智能泡沫顶峰阶段 由狂热情绪 过高估值和害怕错失机会驱动 [2] - 预计今年下半年股市泡沫将会破裂 [2] 市场态势 - 整个市场逐渐与经济基本面脱节 集中式上涨态势可能难以持续 [1] - 许多分析师持有类似观点 认为市场泡沫即将达到顶点 [1][2]

美股市场投机风险预警 - 华尔街投行普遍警告美股市场投机行为激增、杠杆水平飙升，泡沫风险正在累积 [1] - 高盛指出衡量市场投机情绪的指标已飙升至历史最高水平，仅次于2000年互联网泡沫和2021年散户抱团股狂潮时期 [1] - 德意志银行警告投资者借钱炒股规模已突破1万亿美元，保证金债务总额创历史新高 [1] - 美银认为货币宽松政策和金融监管放松正推高泡沫化程度，散户规模扩大加剧泡沫风险 [1] - 摩根大通和瑞银策略师警告市场对贸易风险过于自满，下周焦点将集中在美联储政策会议 [1] 高盛：投机狂热已达历史极值 - 高盛投机交易指标显示当前投机水平已达历史最高，仅次于1998-2001年和2020-2021年 [2] - 空头仓位占流通股比例最高的股票篮子涨幅超过60%，预示大盘近期上涨但增加下跌风险 [2] - 无盈利股票、低价股及高估值股票交易量占比上升，最活跃交易股票包括"七巨头"及数字资产、量子计算企业 [2] 德银：杠杆水平逼近危险水位 - 德银警告纽交所保证金债务水平"过热"，6月券商向客户放贷首次突破1万亿美元 [3] - 截至6月30日的两个月内，纽交所保证金债务飙升18.5%，为1999年末或2007年中以来最快增速 [3] - 保证金债务增速预示未来12个月美国高收益信贷利差可能扩大80至120个基点 [3] 美银：宽松政策催生泡沫 - 全球政策利率从一年前的4.8%降至4.4%，预计未来12个月将进一步降至3.9% [4] - 政策制定者考虑监管改革以提高美国散户投资者比例，更多散户将导致更大波动性和泡沫 [4] - 美银策略师此前预测其他地区股市将跑赢美股，并警告2024年股市上涨后开始泡沫化 [4][5]

美股市场表现 - 纳指与标普500指数再创新高 纳指涨0.18%至21057.96点 标普500涨0.07%至6363.35点 道指跌0.70%至44693.91点 [1] - 美国航空集团和西南航空股价均跌超10% 英伟达涨1.7% 特斯拉跌8.2% 纳斯达克中国金龙指数跌1.54% [1] - 摩根大通认为美股仍有显著上行空间 受益于贸易协议进展、经济数据向好及并购活动回暖 [9] 欧股市场表现 - 德国DAX30指数涨0.30% 英国富时100指数涨0.83% 法国CAC40指数跌0.41% 欧洲斯托克50指数涨0.19% [2] - 西班牙IBEX35指数涨1.40% 意大利富时MIB指数跌0.23% [2] 亚太市场表现 - 日经225指数涨1.59% 韩国KOSPI指数涨0.21% 印尼综合指数涨0.83% [3] 外汇市场 - 美元指数上涨0.17%至97.377 欧元兑美元跌至1.1766 英镑兑美元跌至1.3516 美元兑日元升至146.92 [3] 大宗商品 - 纽约轻质原油期货涨1.2%至66.03美元/桶 伦敦布伦特原油期货涨0.98%至69.18美元/桶 [3] - 现货黄金盘中跌超1% 收盘跌约0.5% [4] 加密货币 - 比特币跌0.15%至118602美元 以太坊涨0.78%至3713.98美元 [5] 宏观经济数据 - 美国上周初请失业金人数降至21.7万 低于预期的22.7万 续请失业金人数微增4000人至195.5万 [1] - 美国6月新屋销售年化62.7万户 低于预期的64.5万户 同比下降6.6% [6] 贸易政策 - 美日关税协议细节存分歧 美国计划对日本进口商品征收15%基准关税 [7] - 印度商务部长表示有信心在8月1日前与美国达成贸易协议以避免26%关税 [8] 公司动态 - 英特尔Q2营收128.6亿美元超预期 削减晶圆厂投资 预计Q3营收中点为131亿美元 [10] - 谷歌CEO皮查伊个人财富突破10亿美元 成为非创始CEO中罕见的亿万富翁 [11] - 雪佛龙获特朗普政府批准恢复在委内瑞拉开采石油 马杜罗政府不获特许权使用费或税收 [12] 机构评级 - 德意志银行将Alphabet目标价从200美元上调至215美元 [13]

市场情绪与泡沫风险 - 标普500指数上半年以历史新高收官 但部分华尔街专业人士担忧市场情绪过热 [2] - 巴克莱股票狂热指标已回升至今年初峰值水平 接近"迷因股"狂潮与互联网泡沫时期 [2] - 特殊目的收购公司(SPAC)的IPO发行复苏 今年迄今发行量已达2023/24年总和 [2] - 方舟创新ETF(ARKK)过去三个月暴涨超44% 涨幅仅次于新冠疫情后的飙升 [2] 估值与市场结构 - 当前标普500指数各板块均存在估值偏差 并非局限于科技股或"七巨头" [2] - 2021年"迷因股"热潮曾让知名对冲基金经理栽跟头 尽管最终价格回落 [2] 驱动因素与经济前景 - 当前美股涨势更多由流动性而非基本面驱动 但市场泡沫往往难以预测且持续时间超预期 [3] - 美国经济是可能给市场降温的关键变量 尽管就业增长放缓与住房需求减弱数据不断传来 [3] - 投资者对经济乐观情绪可能过高 市场预计经济衰退可能性不到5% 远低于16%的历史平均水平 [3] - 沃尔夫研究公司模型显示实际经济衰退风险接近25% [3] 即将公布的关键数据 - 北京时间20:15将公布6月ADP私营部门就业数据 [3] - 周四美国劳工部将公布6月非农就业报告 [3]

美股市场表现 - 美股在4月初因"对等关税"冲击坠入熊市后迅速反弹 6月27日标普500指数盘中最高达6187.68点 纳指最高达20311.51点 均创历史新高 [1] - 尽管特朗普宣布中断与加拿大贸易谈判并威胁征收新关税 标普500指数仍上涨0.52%至6173.07点 纳指上涨0.52%至20273.46点 市值较4月低点回升逾10万亿美元 [2] - 年内美股表现跑输其他主要市场 截至6月27日道指涨3% 纳指涨4.99% 标普500涨4.96% 而恒生指数大涨21.06% 德国DAX指数涨20.71% [5] 市场估值与机构观点 - 标普500指数远期市盈率已飙升至23倍以上 显示股价相对盈利预期已相当昂贵 [4] - 瑞银将标普500指数年终目标从6000点上调至6200点 但6月27日该指数已达6173.07点 显示今年可能上涨空间有限 [4] - 部分机构转向投资价格较低的中小型股和国际股票 而非追涨估值过高的标普500指数 [4] 经济基本面 - 美国5月核心PCE物价指数同比涨2.7% 环比涨0.2% 显示通胀压力持续 [6] - 美国消费者5月个人收入环比下降0.4% 个人支出环比下降0.1% 均显著低于预期 [6] - 美国一季度GDP终值下修至年化季率下降0.5% 差于预期的-0.2% [7] - 摩根大通预计下半年美国经济衰退可能性为40% 处于较高水平 [8] 市场环境变化 - 当前市场环境特征为通胀攀升 商业周期波动加剧 全球化逆风 资本成本更高 [7] - 优质企业特征包括高股本回报率 低杠杆率和稳定盈利表现 这类股票在高波动市场更具韧性 [8] - 贸易谈判最后期限临近 关税对美国通胀 企业利润率和全球增长的影响仍不明朗 [7]

市场风险预警 - 传奇投资人史蒂夫·迪格尔警告新一轮金融风暴正在酝酿，市场重现2007年危机前的自满与风险定价错误 [1] - 致命杠杆已从银行转移至私人信贷与私募股权，这些资产普遍存在监管缺失、流动性差、估值虚高等问题 [1] - 五大危机征兆包括央行政策困局、通胀归来、地缘冲突、美股泡沫和白宫风险 [1] 投资策略 - VAILS基金将复刻2008年成功策略，通过股指、个股波动率做多与信用违约互换（CDS）组合对冲风险 [2] - 引入AI引擎扫描海量企业数据，精准识别估值虚高、财务造假或高风险的脆弱资产 [2] - 通过战术性阿尔法收益维持投资者耐心，静待市场修正时刻降临 [2] 历史业绩 - 史蒂夫·迪格尔在2008年全球金融危机期间凭借"做多波动率+做空信贷风险"策略大获成功，向投资者返还30亿美元 [1] - Artradis在2008年危机中从未限制赎回，而当时多数基金因流动性枯竭冻结客户资金 [2] 基金设立 - Vulpes AI多空基金（VAILS）已于5月1日启动，总部设于伦敦 [1] - 与其他尾部风险基金不同，迪格尔强调其独特优势："我们成功过" [2]

桥水基金一季度持仓调整 - 桥水基金一季度总规模为215.5亿美元 [1] - 大幅减持SPDR标普500ETF近六成，持仓比例从22%降至不足9% [3] - 减持英伟达、Meta和谷歌等科技巨头股票 [3] 桥水基金对中国资产的加仓 - 爆买逾540万股阿里巴巴，持仓量环比增幅高达21倍，成为最大重仓个股 [3] - 阿里巴巴美股一季度累计涨逾50% [3] - 加仓百度、拼多多，并新进京东 [3] 桥水基金对避险资产的配置 - 大手笔建仓黄金ETF，持有110.6万股SPDR黄金ETF，成为组合第六大持仓 [3] - 黄金价格一季度一路走高 [3]

美股市场动态 - 3月11日美股经历惊魂之夜，单日市值蒸发1.75万亿美元，其中特斯拉暴跌15%市值缩水1300亿美元，创2020年9月以来最大单日跌幅，英伟达、苹果、Meta等七家科技巨头单日市值缩水7500亿美元 [6] - 段永平罕见表示享受"空仓快感"，其仓位从高位降至更灵活状态，并多次提及美股科技股市盈率过高存在泡沫 [3][8][9] - 巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦年报显示已对美股进行大量减持，现金储备翻倍并大手笔减持苹果等公司 [9] - 近期美股科技股重创明显，小红书等社交平台出现大量投资者亏损案例，如"一夜亏掉一年学费"、"2天亏40万美金"等 [6][9][12] 中国资产吸引力 - 段永平在减持美股同时加仓港股腾讯和A股茅台，进行结构性调整 [13] - 2025年开年以来香港证券市场市值升幅超30%，恒生科技指数累计涨幅达28%，内地投资者通过港股通累计净买入突破3200亿港元，3月10日单日净流入297亿港元创历史新高 [15] - 外资加速回流港股市场，1月24日至2月13日净流入130亿港元，主要配置科技和消费行业，韩国投资者2月投资A股和港股交易额达7.82亿美元环比增长近200% [15] - 蜜雪冰城港股上市后市值超1400亿港元，与泡泡玛特、老铺黄金组成港股消费三巨头 [15] 科技行业趋势 - DeepSeek打破中国AI跟随美国的传统认知，中国"科技十姐妹"表现亮眼引发全球资本重估 [15][17] - 祥峰投资透露外资LP积极寻求中国科技公司投资机会，部分富豪和高净值个人LP开始将资金转投中国硬科技项目 [17] - 香港交易所预计将有约100家公司筹备IPO，市场将迎来更多优质标的 [15] 机构观点 - 高盛3月9日研报称中国股市迎来历史最佳开年表现，花旗认为中国科技行业估值仍具吸引力 [16] - 朱啸虎判断2025年是中国资产全面重估的起点，低估中国的时代即将结束 [16] - 香港交易所前高管韩颖姣指出全球资本正聚焦香港优质中国资产 [15]