核心观点 - 前11个月规模以上工业企业利润同比增长0.1%，累计增速连续4个月保持增长，延续了8月以来的增长态势 [1] - 以装备制造业和高技术制造业为代表的新动能行业保持较快增长，支撑工业经济转型升级 [1] 整体工业利润表现 - 前11个月规模以上工业企业利润同比增长0.1%，累计增速连续4个月保持增长 [1] - 利润增速虽有所回落，但仍延续8月份以来的增长态势 [1] 装备制造业表现 - 前11个月规模以上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [1] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润实现同比增长 [1] - 铁路船舶航空航天运输设备行业利润实现两位数增长，增速达27.8% [1] - 电子行业利润实现两位数增长，增速达15.0% [1] 高技术制造业表现 - 前11个月规模以上高技术制造业利润同比增长10.0%，增速较前10个月加快2.0个百分点 [2] - 高技术制造业利润增速高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点 [2] - 电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4%，受益于“人工智能+”行动深入实施 [2] - 智能消费设备制造行业利润同比增长54.0%，受益于智能化产品助力数智化转型 [2] 原材料制造业表现 - 前11个月规模以上原材料制造业利润增长较快，同比增速达16.6% [2] - 原材料制造业拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点 [2]

规模以上工业企业利润总体态势 - 前11个月规模以上工业企业利润同比增长0.1% 累计增速连续4个月保持增长[1] - 利润增速虽有所回落 但仍延续8月份以来的增长态势[1] 装备制造业表现 - 前11个月规模以上装备制造业利润同比增长7.7% 拉动全部规上工业企业利润增长2.8个百分点 是拉动作用最强的板块[1] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润同比增长[1] - 铁路船舶航空航天运输设备行业利润实现两位数增长 增速达27.8%[1] - 电子行业利润实现两位数增长 增速达15.0%[1] 高技术制造业表现 - 前11个月规模以上高技术制造业利润同比增长10.0% 增速较前10个月加快2.0个百分点[2] - 高技术制造业利润增速高于全部规上工业平均水平9.9个百分点[2] - 电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4% 主要受“人工智能+”行动深入实施带动[2] - 智能消费设备制造行业利润同比增长54.0% 主要受智能化产品助力数智化转型推动[2] 原材料制造业表现 - 前11个月规模以上原材料制造业利润同比增长16.6%[2] - 原材料制造业拉动全部规上工业企业利润增长2.0个百分点[2] 工业经济结构与发展方向 - 以装备制造业 高技术制造业为代表的新动能行业保持较快增长 工业经济转型升级有序推进[1] - 工业新动能的支撑作用进一步显现[2] - 需推动传统产业改造升级 大力培育新质生产力 加快建设现代化产业体系[2]

核心观点 - 1至11月份规模以上工业企业利润延续增长态势，累计增速自8月以来连续四个月保持增长，工业新动能的支撑作用进一步显现 [1][3] 整体工业效益 - 1至11月份规模以上工业企业利润同比增长0.1% [1] - 1至11月份规模以上工业企业营业收入同比增长1.6% [1] 新动能行业表现 - 装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [1] - 高技术制造业利润同比增长10.0%，增速较1至10月份加快2.0个百分点，高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点 [1] 细分行业利润增长 - 电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4% [2] - 航空、航天器及设备制造行业利润同比增长13.3%，其中航天相关设备制造行业利润增长192.9%，航空相关设备制造行业利润增长36.3% [2] - 智能消费设备制造行业利润同比增长54.0%，其中智能车载设备制造行业利润增长105.7%，智能无人飞行器制造行业利润增长76.6%，其他智能消费设备制造行业利润增长58.1% [2] - 原材料制造业利润同比增长16.6%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点，其中钢铁行业利润同比大幅增长，有色行业利润保持两位数增长 [2]

全国规模以上工业企业利润总体情况 - 1至11月份全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1% [1] - 累计利润增速自今年8月份以来连续四个月保持增长 [1] 装备制造业利润表现 - 1至11月份规模以上装备制造业利润同比增长7.7% [1] - 装备制造业利润拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [1] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润实现同比增长 [1] 高技术制造业利润表现 - 1至11月份规模以上高技术制造业利润同比增长10.0%，增速较1至10月份加快2.0个百分点 [1] - 高技术制造业利润增速高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点 [1] - “人工智能+”行动带动电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4% [1] - 航空航天产业发展推动航空、航天器及设备制造行业利润同比增长13.3% [1] - 智能消费设备制造行业利润同比增长54.0% [1] 原材料制造业利润表现 - 1至11月份规模以上原材料制造业利润同比增长16.6% [2] - 原材料制造业利润拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点 [2] - 钢铁行业盈利状况明显改善，叠加低基数因素，行业利润同比大幅增长 [2] - 在市场需求增加、营收增长较快带动下，有色金属行业利润保持两位数增长 [2]

全国规模以上工业企业1-11月利润表现 - 1至11月份全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元同比增长0.1%累计增速较1至10月份有所回落但连续四个月保持增长 [1] - 1至11月份全国规模以上工业企业实现营业收入125.34万亿元同比增长1.6%增速较1至10月份回落0.2个百分点 [2] - 1至11月份工业企业营业收入利润率为5.29%同比下降0.08个百分点 [2] 行业利润结构分化与新动能支撑 - 1至11月份规模以上装备制造业利润同比增长7.7%拉动全部工业企业利润增长2.8个百分点其中铁路船舶航空航天行业利润增长27.8%电子行业利润增长15.0% [1] - 1至11月份高技术制造业利润同比增长10.0%明显高于工业平均水平人工智能及智能化设备相关行业利润大幅提升 [1] - 1至11月份规模以上原材料制造业利润同比增长16.6%拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点其中钢铁行业利润同比大幅增长有色行业利润保持两位数增长 [2] 工业经济运行质量与挑战 - 11月末工业企业资产负债率为58.1%同比上升0.1个百分点 [2] - 11月末工业企业应收账款平均回收期为70.4天同比增加3.7天 [2] - 工业经济面临国际环境不稳定不确定因素较多工业新旧动能转换仍存在结构调整压力等挑战 [2] 未来展望与政策关注点 - 专家认为需进一步扩大内需发挥政府大规模公共产品投资对内需的拉动作用助力工业企业获得更多订单并支持其向绿色智能高端方向发展培育壮大新质生产力 [3] - 考虑到去年12月利润增速大幅转正形成较高基数可能使今年同期利润同比增速短期承压但在政策持续发力行业结构持续优化等因素作用下今年全年规上工业企业利润同比水平有望好于去年 [3] - 下一步应主要观察内需扩张相关政策节奏以及外需与地缘风险中央经济工作会议强调坚持内需主导建设强大国内市场全方位扩大内需是明年经济工作首要任务 [3]

全国规模以上工业企业利润表现 - 2024年1月至11月，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元人民币，同比增长0.1% [1] 装备制造业表现 - 1月至11月，全国规模以上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [3] 高技术制造业表现 - 1月至11月，全国规模以上高技术制造业利润同比增长10.0%，增速较1月至10月加快2.0个百分点，高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点 [3] - 半导体器件专用设备制造行业利润同比增长97.2% [3] - 航天相关设备制造行业利润同比增长192.9% [3] - 智能车载设备制造行业利润同比增长105.7% [3] 原材料制造业表现 - 1月至11月，全国规模以上原材料制造业利润同比增长16.6%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点 [3] - 钢铁行业利润同比大幅增长 [3] - 有色行业利润保持两位数增长 [3]

总体利润表现 - 2025年1-11月规模以上工业企业利润同比增长0.1%，增速较前值1.9%放缓[2] - 2025年11月单月规模以上工业企业利润同比下降13.1%[2] - 1-11月工业企业营业收入利润率为5.29%，同比下降0.08个百分点[3] 增长驱动因素 - 高技术制造业利润同比增长10.0%，增速高于全部工业平均水平9.9个百分点[4] - 装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部工业利润增长2.8个百分点[5] - 原材料制造业利润同比增长16.6%，拉动全部工业利润增长2.0个百分点[5] 高增长细分行业 - 电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4%，其中半导体器件专用设备制造利润增长97.2%[4] - 航空、航天器及设备制造行业利润同比增长13.3%，其中航天相关设备制造利润增长192.9%[4] - 智能消费设备制造行业利润同比增长54.0%，其中智能车载设备制造利润增长105.7%[4] 价格与需求环境 - 2025年11月PPI同比下降2.2%，工业品价格偏低制约利润修复[2] - “反内卷”政策旨在引导价格回归成本线以上竞争，遏制恶性低价竞争[1][9] 库存状况 - 2025年11月末工业企业产成品存货同比增长4.6%，库销比处于近年较高水平[11] - 内需放缓导致库存被动抬升，企业仍有去库意愿[11] 未来展望 - 预计2026年规模以上工业企业利润全年增速或为3.6%[10]

总体利润表现 - 2025年1-11月工业企业利润总额为66,268.6亿元，同比增速收窄至0.1%，较1-10月的1.9%显著放缓[1] - 11月单月利润总额为1,253.4亿元，同比增长1.6%，增速较10月的1.8%有所回落[1] 增速放缓原因分析 - 利润增速收窄主因是低基数效应减弱（2024年11月利润同比增速为-10.0%）以及生产端和利润率下滑[1] - 11月工业生产增加值同比下降4.8%，降幅较10月的4.9%略有收窄，但仍对利润形成拖累[1] - 1-11月营业收入利润率为5.29%，同比下降0.11个百分点，降幅较1-10月的0.04个百分点扩大[1] - 11月PPI同比下降2.2%，环比下降0.1%，价格因素对利润的边际影响有限[1] 行业结构分化 - 装备制造业和高技术制造业是主要拉动力量，1-11月利润同比分别增长7.7%和27.8%[1][2] - 原材料制造业出现改善迹象[1] - 计算机通信和电子设备制造业利润累计同比增长15.0%[1] - 电气机械及器材制造业利润累计同比增长10.0%[2] - 汽车制造业利润累计同比增长7.5%[19] - 采矿业和电力、热力、燃气及水生产供应业的利润率较10月有所回落[1] 库存与现金流状况 - 1-11月工业企业产成品存货为6.92万亿元，同比增长4.6%，增速较1-10月的3.7%上升，呈现被动补库特征[1] - 企业现金流与运营压力积累，1-11月应收账款平均回收期为85.5天，同比增加0.16天[1] 未来展望与风险 - 报告认为全年利润维持正增长存在压力[2] - 反内卷政策在规范竞争的同时，可能短期内抑制企业通过低价扩产拉动销售的路径，使利润总额承压[2] - 未来利润走势需关注内需扩张政策节奏以及外需与地缘风险[2]

全国规模以上工业企业整体经营状况 - 1至11月份全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1% [1] - 1至11月份全国规模以上工业企业实现营业收入125.34万亿元，同比增长1.6% [1] - 工业企业利润累计增速自8月份以来连续四个月保持增长 [1] 分行业利润表现 - 1至11月份规模以上高技术制造业利润同比增长10.0%，增速较1至10月份加快2.0个百分点 [1] - 1至11月份规模以上装备制造业利润同比增长7.7%，对整体工业企业利润增长带动作用明显 [1] - 1至11月份电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4% [3] - 半导体器件专用设备制造行业利润实现大幅增长 [3] - 电子元器件与机电组件设备制造行业利润实现大幅增长 [3] 增长驱动因素 - “人工智能+”行动深入实施，带动相关设备制造行业利润向好 [3]

2025年1-11月中国规模以上工业企业利润数据总览 - 1-11月份，规模以上工业企业利润同比增长0.1%，自今年8月份以来累计增速连续四个月保持增长 [3] - 11月份单月，规模以上工业企业利润同比下降13.1%，降幅比上月扩大7.6个百分点 [4] 分门类及行业利润表现 - **制造业**：1-11月份利润增长5.0% [6] - **电力、热力、燃气及水生产和供应业**：1-11月份利润增长8.4% [6] - **采矿业**：1-11月份利润下降27.2%，降幅较1-10月份收窄0.6个百分点 [6] - **装备制造业**：1-11月份利润同比增长7.7%，拉动全部规上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块，其8个大类行业中有7个行业利润实现同比增长 [6] - **高技术制造业**：1-11月份利润同比增长10.0%，较1-10月份加快2.0个百分点，增速高于全部规上工业平均水平9.9个百分点 [6] - **原材料制造业**：1-11月份利润同比增长16.6%，拉动全部规上工业企业利润增长2.0个百分点 [7] 细分高增长行业亮点 - **电子工业专用设备制造行业**：利润同比增长57.4%，受益于“人工智能+”行动深入实施 [6] - **航空、航天器及设备制造行业**：利润同比增长13.3%，受益于航空航天产业快速发展 [6] - **智能消费设备制造行业**：利润同比增长54.0%，受益于智能化产品助力数智化转型 [6] - **钢铁行业**：今年以来盈利状况改善明显，叠加低基数因素，行业利润同比大幅增长 [7] - **有色行业**：在市场需求增加、营收增长较快的带动下，利润保持两位数增长 [7] 官方表态与未来展望 - 国家统计局表示，工业经济转型升级有序推进，以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业保持较快增长 [4] - 全国工业和信息化工作会议将“全力巩固工业经济稳中向好态势”列为2026年十大重点工作首位 [8] - 工信部预计2025年全年规模以上工业增加值同比增长5.9% [8] - 招商证券首席宏观分析师预测，在价格温和回归带动下，规模以上工业企业利润有望摆脱近年低位徘徊，到2026年末实现10%左右的增长，市场驱动力将从“政策博弈”转向实质性的“盈利驱动” [8]