制造业采购经理指数(PMI)总体表现 - 2024年1月份制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，处于收缩区间 [1] 制造业生产活动分析 - 1月份制造业生产指数为50.6%，较上月下降1.1个百分点，但仍保持在扩张区间 [1] - 制造业生产整体继续扩张，但增势较上月有所放缓 [1] - 消费品制造业生产活动短期明显放缓是生产增势放缓的主要原因 [1] 新动能与产业结构状况 - 1月份制造业新动能延续扩张态势 [1] - 装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间 [1] - 高技术制造业PMI为52.0%，连续12个月运行在扩张区间 [1] - 高技术制造业的生产指数和新订单指数都运行在接近54%的较好水平，显示该领域持续向好扩张 [1]

2026年1月中国经济景气度总体情况 - 1月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，非制造业商务活动指数为49.4%，综合PMI产出指数为49.8%，分别比上月下降0.8个、0.8个和0.9个百分点，经济景气水平有所回落 [1] 制造业运行情况 - 生产指数为50.6%，高于临界点，制造业生产保持扩张 [2] - 新订单指数为49.2%，市场需求有所回落 [2] - 反映市场需求不足的制造业企业比重为54.9%，较上月下降9.4个百分点，市场需求不足问题趋于缓解 [2] - 高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平 [2] - 装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间 [2] - 消费品行业PMI为48.3%，高耗能行业PMI为47.9%，景气水平有所回落 [2] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，比上月上升3.0个和1.7个百分点，其中出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上 [2] - 大型企业PMI为50.3%，仍位于扩张区间，支撑作用持续显现 [3] - 制造业生产经营活动预期指数为52.6%，继续高于临界点 [3] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间 [3] 非制造业运行情况 - 1月份非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点 [4] - 服务业商务活动指数连续3个月稳定在49.5%左右，服务业新订单指数连续2个月略高于47% [4] - 金融业商务活动指数升至65%以上，且连续3个月环比上升，较去年同期有明显上升 [4] - 电信广播电视和卫星传输服务业与互联网及软件信息技术服务业商务活动指数较上月下降，但均在52%以上，且较去年同期均有小幅上升 [4] - 铁路运输业商务活动指数稳定在53%以上 [4] - 景区服务业商务活动指数升至51%以上 [4] - 零售业和餐饮业商务活动指数虽仍在50%以下，但较上月均有明显上升 [4] - 服务业业务活动预期指数连续2个月上升，升至57%以上 [4] - 在低温天气叠加节日因素影响下，建筑业生产施工放缓，建筑业景气度明显下降 [4] 行业专家观点与后市展望 - 1月份，受季节性因素和外部因素影响，制造业运行有所波动，但市场需求有趋稳迹象，生产活动保持扩张，市场价格联动上升，产业结构继续优化，制造业后市回稳运行具备基础 [3] - 预计2月份，受春节假期影响，制造业运行或继续有所放缓，随着春节过后经济社会回归正常运行，制造业将继续稳定扩张 [3] - 2月份，春节消费预计会带动消费相关服务业景气度进一步提升 [5] - 春节过后，在政策引导与市场需求牵引下，投资相关需求将集中释放，带动建筑业景气度重回升势 [5]

1月份中国采购经理指数（PMI）总体情况 - 1月份制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，均低于临界点（50%）[2] - 三大指数分别较上月下降0.8个、0.8个和0.9个百分点，显示经济景气水平有所回落[2] - 价格指数释放积极信号，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数双双回升，其中出厂价格指数近20个月来首次升至临界点（50%）以上[2] - 新动能延续扩张态势，金融业商务活动指数较上月和去年同期均有明显提升[2] 制造业PMI分析 - 1月份制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，显示制造业运行有所波动[3] - 部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，是主要原因[3] - 在13个分项指数中，产成品库存、进口、购进价格和出厂价格指数较上月上升，升幅在0.3至3个百分点之间[3] - 生产、新订单、新出口订单、积压订单、采购量、原材料库存、从业人员、供应商配送时间和生产经营活动预期指数较上月下降，降幅在0.1至2.9个百分点之间[3] 制造业价格指数分析 - 受国际流动性宽松预期、地缘政治、工业金属需求释放及国内“反内卷”政策等因素影响，大宗商品市场价格连续上涨[4] - 制造业原材料购进价格指数为56.1%，较上月上升3个百分点，创2024年6月以来新高[4] - 出厂价格指数为50.6%，较上月上升1.7个百分点，在连续19个月运行在50%以下后回到扩张区间[4] - 原材料价格上升势头明显快于产成品价格，对企业效益有一定影响[4] - 1月反映利润下降的制造业企业比重超过34%[5] 制造业新动能与预期 - 高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平[6] - 装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间[6] - 装备制造业和高技术制造业稳中向好发展，制造业产业结构持续优化[7] - 生产经营活动预期指数为52.6%，继续高于临界点，表明企业预期保持乐观[7][8] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间[7] - 预计2月份受春节假期影响，制造业运行或继续有所放缓，春节后随着“十五五”规划布局启动及政策落实，制造业将继续稳定扩张[8] 非制造业PMI分析 - 1月份非制造业商务活动指数为49.4%，较上月下降0.8个百分点[9] - 建筑业景气水平明显回落，是导致非制造业放缓的主要因素，服务业相对稳定[9] 建筑业分析 - 受近期低温天气及春节假日临近等因素影响，建筑业生产施工放缓[9] - 建筑业商务活动指数为48.8%，比上月下降4.0个百分点[9] - 建筑业业务活动预期指数为49.8%，降至临界点以下，表明建筑业企业对行业发展预期谨慎[9] 服务业与金融业分析 - 1月份服务业商务活动指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续3个月稳定在49.5%左右[9] - 服务业新订单指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续2个月略高于47%[9] - 服务业供需两侧运行态势相对稳定，金融业支持实体经济力度保持强劲、新动能发展态势稳健、部分消费相关服务业表现良好是主要支撑因素[9] - 1月份金融业商务活动指数较上月和去年同期均有明显提升，指数升至65%以上[9] - 金融业新订单指数较上月和去年同期也有不同程度上升，指数保持在60%以上，上述指数均连续3个月环比上升[9] - 金融活动持续升温，在适度宽松货币政策引导下，信贷投放和直接融资等多渠道协同发力，金融服务实体经济的质效不断提升[10] - 随着金融政策环境持续优化，金融企业对未来市场预期保持乐观，业务活动预期指数连续2个月上升[10]

新经济宏观定位与规模 - 2024年中国“三新”经济增加值达24.2908万亿元，占GDP比重为18.01%，较上年提升0.43个百分点[10] - “新经济”定位已从应对经济下行的新动能，演变为以培育新质生产力为核心、强化产业全球竞争力的核心使命[10][11] 行业景气监测体系构建 - 报告构建了三级分类指标体系：新一代信息技术与新材料为底层赋能；高端装备与新能源为核心支柱；新能源汽车、生物技术等为融合应用与战略前沿[14][15] - 综合景气度通过高技术产业、制造业、服务业与消费四大板块的国内外PMI进行比照观察[18][19] - 重点行业景气度通过搭建国内外跟踪指标体系进行监测，指标选取注重代表性、前瞻性与高频性[20] 综合景气度观察 - 2025年12月中国制造业PMI回升至荣枯线以上的50.1%，而美国ISM制造业PMI为47.9%，仍处收缩区间[36] - 中国高技术产业工业增加值增速在2025年末回升至5%以上，高技术制造业PMI同步回升至52.5%的扩张区间[40] 重点行业景气度分化 - 信息网络与电子行业：通讯器材零售额自2025年初强势反弹，但计算机及家电产量仍在零轴附近震荡寻底[44][45] - 软件与互联网行业：业务收入增速已收敛至15%以下，行业从爆发增长进入稳健增长阶段[55] - 新材料行业：价格走势分化，电解钴价格自2024年第三季度筑底后强劲上涨，而氢氧化锂价格仍在6.6-10万元/吨低位区间震荡[65][67] - 新能源行业：发展重点从“新增装机”转向“运营提效”，中美太阳能发电量增速走势基本一致，中国增速在2023年中后保持上扬[75] - 高端装备行业：工业机器人需求回暖，但数控机床景气度呈现内外分化[29] - 新能源汽车行业：整车出口拉动增长，动力电池与材料环节开启成本竞争[30] - 绿色环保行业：全国碳市场扩容激发交易活力，但充电桩等绿电配套基础设施尚待突破[32] - 航空航天业：行业驱动力转向航天强国等长期战略规划[33] - 海洋装备业：新船价格高位企稳，行业绿色转型动能加快[34]

总体利润表现 - 2025年1-12月规模以上工业企业利润累计同比增速为0.6%，较1-11月边际回升0.5个百分点[2] - 2025年12月单月利润同比增长5.3%，较11月大幅回升18.4个百分点并由负转正[2] - 2025年工业企业利润结束了此前连续三年的负增长态势[3] 增长驱动因素 - 量：2025年12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较11月回升0.4个百分点，受出口韧性及高技术产业和装备制造业拉动[2] - 价：2025年12月PPI同比为-1.9%，较11月回升0.3个百分点，受新质生产力领域价格改善及国际有色金属价格上行推动[2] - 利润率：2025年1-12月营收利润率为5.31%，同比下降1.5%，但降幅较1-11月收窄，对利润的拖累缓解[2] 企业类型与行业分化 - 按企业类型：外商及港澳台商投资企业利润累计同比实现正增长，私营及股份制企业增速边际改善，国有企业利润累计同比降幅扩大[2] - 按行业：41个工业大类中，16个行业2025年1-12月利润总额累计同比正增长[3] - 高增长行业：黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属矿采选业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业、废弃资源综合利用业利润增长较高[3] - 高技术制造业：计算机通信和其他电子设备制造业利润同比增速进一步加快[3] 未来展望与风险 - 展望：2026年“反内卷”政策存量效果显现及增量部署可期，价格端拖累有望继续缓解，支撑利润改善[3] - 风险：“反内卷”政策效果可能不及预期，全球贸易保护主义升温带来外部环境不确定性[4]

宏观经济总体表现 - 2025年中国国内生产总值首次跨越140万亿元大关，比上年增长5.0% [1] - 经济增速位居世界主要经济体前列，经济体量稳居世界第二 [2] - 在世界经贸环境挑战下，中国经济实现“量的跨越”与“质的提升”，展现出韧性 [4] 工业与制造业 - 规模以上工业增加值比上年增长5.9% [4] - 规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1% [4] - 规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.3% [4] - 新能源汽车国内新车销量占比超过50% [4] 对外贸易 - 货物贸易规模再创新高，进出口总值同比增长3.8% [4][7] - 出口规模同比增长6.1% [7] - 进口额达18.48万亿元，创历史新高 [7] - 高技术产品出口额比上年增长13.2% [4] - 中国已成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴 [4] 国内消费与内需 - 最终消费支出对经济增长贡献率超过五成 [4] - 社会消费品零售总额突破50万亿元，比上年增长3.7%，规模居全球零售市场前列 [9] - 服务消费活力释放，成为经济运行重要亮点 [9] - 居民人均可支配收入实际增长5.0%，与经济增长同步 [4] 经济发展质量与动能 - 中国经济从“量”的累积加速迈向“质”的提升，高质量发展底气更足 [5] - 创新驱动发展，新动能积厚成势，新优势不断塑造 [5] - 绿电、绿能、绿色经济蓬勃发展 [4] - 促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式 [11] 就业与金融 - 城镇调查失业率平均值为5.2% [4] - 外汇储备余额超3.3万亿美元 [4]

2025年宏观经济数据与结构分析 - 2025年中国国内生产总值（GDP）首次跃上140万亿元新台阶，按不变价格计算，比上年增长5.0% [1][10] - 5.0%的增速高于世界银行（4.5%）和IMF（4.6%）在2025年初的预期，成绩来之不易 [1][12] - 经济增长的核心驱动因素发生变化，呈现供给强、需求弱；外需强、内需弱；服务消费强、商品消费弱；高新技术投资强、传统建安投资弱的结构特征 [12] - 5.0%的增长主要得益于新动能贡献率提升，高端制造、高技术新动能发展取得新成效，对冲了以地产为代表的传统经济下滑 [1][12] 经济增长动能与结构转型 - 增长动能由过去以投资为核心拉动，转向出口、消费双轮驱动 [2][13] - 2025年，最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口对经济增长的贡献率分别为52.0%、15.3%、32.7% [2][13] - 资本形成总额贡献率持续下降，而消费、净出口贡献率提升，标志着经济结构性转型 [2][13] - 新动能以高新技术、高端制造为核心，对“人”和“技术”的需求高于资本，对信贷依赖度下降，而传统地产基建投资模式需要更多社会融资和信贷总量支持 [2][7][13][18] 资本市场长期投资机会 - 经济结构转型反映在资本市场，表现为风险偏好提升，资金流动性和集中度提高，向高景气和小市值板块集中 [2][13] - 四大增长动能表现较好的领域对应长期主题投资机会 [3][4][14][15] - 第一大领域是大科技，以AI算力增长强劲，带动产业链上下游景气扩散，国内自主可控、AI应用等基本面向好 [3][14] - 第二大领域是高端装备、工程机械等强势制造业，中国制造海外竞争力不断提升，出口、出海带来增长亮点 [3][14] - 第三大领域是大资源，反内卷及对美元信用的担忧有望抬升资源品价格中枢 [3][14] - 第四大领域是服务消费，出行旅游等服务消费增速较高，且是2026年提振内需的政策重点 [3][14] 2026年出口展望与优势产业 - 2025年出口约27万亿元，增长6.1% [5][16] - 预计2026年出口将保持较强韧性，但高基数下绝对增速可能较2025年放缓 [1][5][11][16] - 支撑因素包括：中国制造业国际竞争力较强、2026年关税摩擦有望阶段性缓和、海外财政货币双宽松下制造业周期触底回升 [1][5][11][16] - 优势出口出海产业链包括四大类 [6][16][17] - 第一类是新能源链（新能源车、光伏、储能），具备技术领先与成本优势，全球份额第一 [6][16] - 第二类是高端制造，包括造船、工程机械、自动化设备、电网设备等，精密制造产能与技术双升，国产替代加速，性价比优势提升出口竞争力 [6][16] - 第三类是化工与新材料，如精细化工品、稀土材料、高性能合金，中国具备资源禀赋和规模效应，部分化工品全球产能第一，稀土永磁材料供应主导全球市场 [6][17] - 第四类是创新药、医疗器械等产业，出口高增，逐步进入欧美市场 [6][17] 流动性状况与政策展望 - 2025年末社会融资规模存量同比增长8.3%，M2同比增长8.5%，增速比经济增长（5.0%）与CPI预期目标（7%）之和分别高约1.3和1.5个百分点，市场流动性整体充裕 [7][18] - 货币流动性充裕但私人部门扩信用意愿不强，广义流动性扩张较慢，源于新旧动能对信贷需求的结构性变化 [7][18] - 传统地产投资模式对信贷需求强，而高端制造、高技术产业新动能对信贷依赖度不高，因此流动性总量时代可能宣告结束 [7][18] - 预计2026年货币政策维持适度宽松，财政政策继续积极扩张，但总量政策幅度有限，以结构性支持为主，重点在服务消费政策、反内卷力度、现代化产业体系的布局与支持 [1][8][11][19] - 预计2026年GDP增长目标仍为5.0%，新动能持续增长，旧经济逐渐走平，供给与需求缺口将有所收敛 [8][19] - 结构上，服务消费成为推动消费增速的助力，居民消费率提高；投资结构优化，基建、制造业投资增速较高，地产投资降幅收敛；出口增速有所下滑但维持韧性 [8][19] 2026年资产配置建议 - 2026年中国大类资产排序为：股票 > 商品 > 债券 > 现金 [1][9][11][20] - 建议权益等风险资产保持标配-超配仓位，长期看好黄金、有色 [1][9][11][20] - 建议关注大盘价值配置与科技成长交易价值 [1][9][11][20] - 核心资产配置建议以高股息、黄金、有色、大盘价值宽基、自由现金流指数等作为组合“压舱石” [9][20] - 卫星资产配置建议对科技成长、微盘等策略进行交易，重点关注AI、科技互联网、医药、高端优势制造等结构性高景气产业，并根据价格变化关注资源品股票 [9][20]

2025年中国经济运行主要数据 - 2025年全年中国国内生产总值增长5%，经济总量突破140万亿元 [1] 经济运行特征与质量 - 国家统计局用“稳、进、新、韧”四个字概括经济运行特征，其中“新”指新动能不断培育壮大 [3] - 以人工智能大模型和AI助手的发展为例，新兴动能积厚成势，有利于对冲下行压力并增强上行动力 [3] “十四五”时期经济成就 - “十四五”时期中国经济总量实现“四连跳”，先后迈上110万亿、120万亿、130万亿、140万亿元新台阶 [4] - 面对国际上的关税战、贸易战、卡脖子难题以及国内产业升级阵痛，中国经济顶压前行，各方面实力大幅增强 [4] 国际视角与投资信心 - 中国是世界经济增长的主要引擎，为各国企业带来广泛机遇 [4] - 中国美国商会调查显示，近六成在华美企计划加大投资，表明国际企业看好中国市场 [4]

苏州市2025年外贸进出口总体情况 - 2025年苏州市外贸进出口总额达2.81万亿元人民币，同比增长7.4%，规模创历史新高 [1] - 出口额为1.76万亿元人民币，同比增长7.6%；进口额为1.05万亿元人民币，同比增长7.1% [1] - 全市有进出口实绩的外贸企业达3.77万家，同比增加8.3% [2] 主要贸易伙伴与市场结构 - 与全球237个国家和地区建立了贸易联系 [1] - 对共建“一带一路”国家进出口1.27万亿元人民币，同比增长17.3%，占全市外贸总值的45% [1] - 对东盟进出口同比增长25.2%，对欧盟进出口同比增长5.7% [1] 贸易方式与自主性 - 一般贸易进出口1.18万亿元人民币，占全市外贸的41.8% [1] - 一般贸易出口同比增长11.3%，增速高出全市出口整体增速3.7个百分点 [1] - 一般贸易出口自主品牌率达29.7%，较上年提升2.9个百分点，高出同期整体出口自主品牌率11.9个百分点 [1] - 加工贸易进出口1.23万亿元人民币，同比增长9%；保税物流进出口3742万元人民币，同比增长3.2% [1] 进出口产品结构与增长动能 - 高新技术产品出口8700.8亿元人民币，同比增长8%，占出口总值的49.4% [1] - 集成电路进口4379.5亿元人民币，同比增长18.6%，占进口总值的41.7% [1] - 集成电路进口对全市进口增长的贡献度高达99.1% [1] 企业主体构成 - 民营企业进出口1.09万亿元人民币，同比增长5.7% [2]

文章核心观点 - 2025年中国经济在复杂内外环境下顶压前行，实现“量的跨越”与“质的提升”，全年国内生产总值增长5.0%，首次跃上140万亿元新台阶，展现出“稳、进、新、韧”的总体特征，为2026年经济稳定向好运行奠定基础 [1][6] 宏观经济表现 - 2025年全年国内生产总值达1401879亿元，按不变价格计算比上年增长5.0% [1] - 城镇调查失业率平均值为5.2%，就业保持总体稳定 [1] - 货物贸易再创新高，外汇储备余额超过3.3万亿美元 [1] - 居民人均可支配收入实际增长5.0%，与经济增长同步 [3] - 2025年12月CPI上涨0.8%，为2023年3月以来最高涨幅 [3] - 制造业PMI和非制造业商务活动指数双双重回扩张区间 [3] - 对世界经济增长的贡献率预计达30%左右，增速在主要经济体中名列前茅 [5] 消费与内需 - 2025年社会消费品零售总额突破50万亿元，比上年增长3.7%，规模居全球零售市场前列 [2] - 最终消费支出对经济增长贡献率超过5成 [3] - 网上零售额增长8.6% [5] - 国务院部署实施财政金融协同促内需的一揽子政策，“两新”政策优化，首批资金已提前下达 [3] 工业生产与结构 - 2025年工业增加值达41.7万亿元，比上年增长5.8%，增速加快0.3个百分点，对经济增长贡献率达35%，比上年提高1.8个百分点 [2] - 规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1% [3] - 规模以上装备制造业、高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重分别达36.8%和17.1% [4] - 民用无人机产量比上年增长37.3%，工业机器人产量增长28% [4] - 规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.3% [5] - 信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长11.1% [5] 创新与科技发展 - 2025年研发经费投入强度达2.8%，比上年提高0.11个百分点，首次超过OECD国家平均水平 [3] - 全社会研究与试验发展经费投入达39262亿元，多年稳居世界第二位 [4] - 国内有效发明专利拥有量超500万件，成为世界首个达成此目标的国家 [4] - PCT国际专利申请量连续6年位居全球第一 [4] - 世界知识产权组织创新指数排名首次进入全球前十 [3] 对外贸易与开放 - 2025年货物进出口总额比上年增长3.8% [3] - 已成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴，高技术、高附加值产品成为出口增长主力 [5] - 海南自由贸易港启动全岛封关运作，高水平对外开放迈出重要一步 [3] - 全国统一大市场建设纵深推进，民营经济促进法正式施行 [3] 绿色与新能源产业 - 2025年规模以上工业水电、核电、风电、太阳能等清洁能源发电量比上年增长8.8% [5] - 新能源汽车年产销量均突破1600万辆 [5] 发展展望 (2026年) - “十四五”规划胜利收官，为“十五五”厚植优势、积攒底气 [6] - 新兴动能积厚成势，有利于对冲下行压力，增强上行动力 [6] - 2026年是“十五五”开局之年，各方将狠抓重点工程项目落地实施，形成推动发展的强大合力 [6] - 经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，有基础有条件保持经济稳定向好运行 [1][6]