反垄断合规辅导活动 - 市场监管总局反垄断合规讲堂首次走进浙江 885家企业和行业代表参加辅导 包括中国移动通信集团浙江有限公司 国家能源集团浙江电力有限公司等企业 [1] - 培训涵盖最新法规及公用企业相关细则 通过真实案例分析违规后果 具有针对性和指导性 [1] - 浙江省市场监管部门将督促公用事业领域企业和行业协会 深入检视 及时排查反垄断风险隐患 完善合规制度 推进合规风险管控 [1] 公用事业领域反垄断执法 - 浙江省自2023年4月起部署2025年民生领域反垄断执法整治专项行动 重点聚焦供水 供电 燃气 供热 通信等公用事业领域 [2] - 专项行动将查处横向串通 指定交易 搭售和附加不合理交易条件等垄断违法行为 强化源头治理 [2] - 专项行动着力防止市场垄断 管好自然垄断 保护中小企业合法权益 制止自然垄断环节企业向上下游竞争性环节延伸 [2]

活动基本信息 - 活动类型为特定对象调研 [2] - 活动时间为2025年5月29日下午14:30 - 16:00，地点在公司会议室 [2] - 参与人员包括华福证券岳润泽、银河证券王甄玉鹏等多家机构人员，上市公司接待人员有党委书记、董事长付强和副总经理、董事会秘书谢凌宇 [2] 业务相关问答 供暖原材料及价格影响 - 北京地区供暖原材料以天然气为主，结算模式为充值卡式采购，类似居民购气 [2] - 北京市供暖价格政府定价，有燃料价格变动补贴政策，燃料价格涨则补贴涨，反之则降 [2][3] 技术改造进展 - 深度挖掘智慧供热潜力，强化供热管理能效，实现全方位智能化管理，建立指挥调度中心，促进精细化节能运行 [3] - 积极开展综合能源供热供冷应用研究，控股子公司投资建设综合能源项目，收购华清安泰拓展新能源服务能力，推动产业转型升级 [3] 市值管理计划 - 结合市场和公司实际，依法合规运用现金分红、股权激励、并购重组等方式加强市值管理 [3][4] - 围绕价值创造推动并购重组、加大科技投入，运用激励工具传递积极信号，通过投资者关系管理强化信息披露 [3][4] 同业竞争解决 - 京能集团承诺在取得公司实际控制权60个月内，将符合条件的同业竞争企业按法定程序以公允价格注入公司 [4] 未来发展目标及融资规划 - 探索多种新能源供热形式，对现有项目进行技术改造提升 [4] - 发挥资本平台优势，深耕北京市场、扩大京内供热面积，开拓京外供热市场及综合能源项目 [4]

担保情况概述 - 公司2024年度为子公司提供最高额度不超过14亿元的连带责任保证担保，其中为控股子公司黑龙江岁宝热电有限公司提供调剂后8亿元担保，为全资子公司哈尔滨太平供热有限责任公司提供2.5亿元担保 [1] - 担保额度有效期为自2023年年度股东大会审议通过之日起 [1] 担保进展情况 - 公司与招商银行哈尔滨分行为太平供热提供0.50亿元担保，与哈尔滨银行阿城支行为黑岁宝提供1亿元担保，与交通银行阿城支行为黑岁宝开立银行承兑汇票提供0.27亿元担保 [1] - 本次担保后，公司为太平供热提供的担保总额1.77亿元（担保余额1.23亿元，可用额度0.73亿元），为黑岁宝提供的担保总额6.80亿元（担保余额6.79亿元，可用额度1.20亿元） [1] 协议主要内容 - 与招商银行签署的担保书覆盖融资及应收账款债权，保证期间为债务到期日或垫款日加三年，展期则延续至展期届满后三年 [2] - 与哈尔滨银行签署的保证合同规定分期债务的保证期间至最后一期债务履行期满后三年，提前到期债务的保证期间为提前到期日起三年 [3][4] - 与交通银行签署的保证合同规定每笔主债务保证期间为债务履行期满或垫款日后三年，覆盖本金、利息及实现债权费用 [5] 累计对外担保情况 - 公司及控股子公司对外担保总额度14亿元，占最近一期经审计净资产的10.88% [5] - 已签订担保协议金额10.36亿元（占比8.05%），实际放款金额8.52亿元（占比6.62%），无逾期担保 [5]

投资者信息 - 参与调研的投资者来自华福证券、银河证券等多家机构 [1] 天然气采购与价格影响 - 北京地区供暖原材料以天然气为主，第一大供应商是北京市燃气集团，结算模式为充值卡式采购 [1] - 北京市供暖价格政府定价，有燃料价格变动补贴政策，燃料价格涨则补贴涨，反之则降 [2] 技术改造进展 - 深度挖掘智慧供热潜力，强化供热管理能效，实现全方位智能化管理，建立指挥调度中心，促进精细化节能运行 [2] - 积极开展综合能源供热供冷应用研究，控股子公司投资建设综合能源项目，收购华清安泰整合新能源技术，推动产业转型升级 [2] 市值管理计划 - 围绕价值创造，推动并购重组，加大科技投入，降本增利，提升基本面 [3] - 研究并用好股权激励、现金分红等工具，传递积极信号，提升公司形象 [3] - 通过投资者关系管理，强化信息披露，加强与投资者沟通，实现公司价值 [3] 同业竞争解决 - 京能集团下属企业与公司存在同业竞争，集团承诺在取得控制权 60 个月内，将符合条件企业按法定程序以公允价格注入公司 [3] 未来发展目标与融资规划 - 探索多种新能源、可再生能源供热形式，对现有项目进行节能、增绿、降碳技术改造提升 [3] - 发挥资本平台优势，深耕北京市场、扩大京内供热面积，开拓京外供热市场及综合能源项目 [3]

利润分配方案 - 2024年度利润分配方案已获股东会审议通过 以总股本130,677,230股为基数 每10股派发现金股利1元（含税） 合计派发13,067,723元 不送红股 [1] - 以资本公积每10股转增2股 合计转增26,135,446股 转增后总股本增至156,812,676股 [1][2] - 分配方案实施期间若总股本变动 将按每股分配比例不变原则调整总额 [1] 权益分派细则 - QFII/RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股实派0.9元 其他股东按持股期限差异化征税 [2] - 香港投资者持有基金份额按10%征收红利税 内地投资者基金份额实行差别化税率 [2] - 转增股份时不足1股部分按尾数排序分配 直至转股总数匹配 [3] 股权登记与股本结构 - 股权登记日为2025年6月6日 除权除息日为2025年6月9日 [3] - 限售条件股转增10,251,685股至61,510,111股（占比39.23%） 无限售股转增15,883,761股至95,302,565股（占比60.77%） [4] 发行价调整与财务数据 - 首次公开发行价28.01元/股 经多次除权调整后降至15.38元/股 [4] - 2024年度每股净收益为0.31元 [4] - 股东丁琦承诺锁定期满后两年内减持价格不低于调整后发行价 [4]

老旧供热管网改造项目 - 济南热力集团计划对辖区260余个小区共计170余公里的老旧供热二次管网进行更新改造 改造内容包括架空管道 直埋管道 楼内立管等 [1] - 管网改造将有效提升供热系统安全运行水平及居民用热体验 [1] - 部分老旧供热管网因运行年限久出现锈蚀老化现象 对供热系统安全和居民用热产生不利影响 [3] 具体改造工程进展 - 和道分公司实施的玉米所供热二次管网改造工程涉及多个老旧小区 包括玉米研究所 农科院四宿舍 桑园路9号等 [3] - 该项目于5月9日开工 计划更换3000米老旧管道 惠及50000平方米供热面积用户 [3] - 公司连续在非采暖季开展老旧管网改造攻坚战 今年继续推进170余公里老旧供热二次管网改造 [3] 施工管理与规划 - 公司统筹考虑交通调流 整体规划等因素 提前与多部门沟通 应对地下管线破损 恶劣天气等突发情况 [5] - 目前集中供热"冬病夏治"工作进入全面开工阶段 [5] - 作为2025年民生实事项目 公司将继续优化施工方案 加强施工管理 确保工程高效率高质量完成 [5]

免责 声 明 本内容最终解释权归申万宏源证券有限公司所有。 此次债券发行是申万宏源与济南能源的再度携手合作，发行全程的专业服务与高效 执行赢得了发行人的高度认可，为双方深化长期合作奠定了坚实基础。未来，申万宏源 将持续发挥自身专业优势，积极融入和服务国家重大战略，助力更多企业在国际资本市 场实现高质量发展。 2025年5月14日，申万宏源证券承揽承销，申万宏源证券（香港）有限公司作为联 席全球协调人，助力济南能源集团有限公司（以下简称"济南能源"）成功发行2.1亿美 元高级无抵押有担保绿色债券。本次债券发行备受全球投资者关注，簿记建档阶段订单 规模峰值近7亿美元，超额认购倍数达3.30倍，最终以4.994%的年化票面利率顺利定 价，期限14个月，刷新2025年以来同类中资地方国企美元债最低票息纪录。 济南能源作为济南市人民政府批准设立的市属一级国有独资大型能源企业，在济南 市供热领域市场占有率超95%，切实履行民生保障重要职能。近年来，济南能源持续深 化绿色转型实践，重点布局的光伏发电、充换电、节能改造等战略性项目，与《绿色融 资框架》形成有效协同。本次绿色债券发行是济南能源集团贯彻绿色发展战略的重要实 践， ...

供热设施改造工程进展 - 济南热力集团80个小区供热设施改造工程开工率达100%，其中45项工程已完工[1][3] - 改造项目预计提升200万平方米供热面积效能，惠及40万居民[3] - 改造内容包括老旧供热管网、阀门、排气阀等设施更新[3] 2025年技改项目规划 - 公司计划2025年实施415项技改类项目，包括171项技术提升项目和244项老旧小区供热改造项目[3] - 涉及296项大温差改造项目和32项续建2024年老旧小区改造项目[3] 重点小区改造案例 - 翡翠郡北区改造涵盖892个入户阀门更新及78套单元装置改造，解决管网泄漏问题[5] - 正大城市花园二期改造排气阀及入户阀，预计5月底竣工，可提高管网排气效率[6] - 御景城小区改造17个单元穿墙管、1332户入户装置，加装流量计，竣工后供热失衡率将大幅下降[6] 施工优化措施 - 调整作业时间避开居民休息高峰，同步推进沟槽开挖与回填以缩短周期[5] - 采用单元流量计加装、阀门井修缮等配套措施提升系统稳定性[6] 项目时间节点 - 确保9月底前全面完成供热设备设施升级，为2025-2026采暖季做准备[6]

公用事业领域垄断现状 - 公用事业领域垄断案件多发 水电气热等行业具有高度敏感性 与居民利益密切相关 [1] - 2024年民生领域反垄断执法典型案例中 公用事业领域案件占比最高 涉及瓶装液化气 水务 燃气等行业 [1] - 行业具有自然垄断属性 企业易滥用垄断力量向上下游竞争性环节延伸 [2] 法规体系建设进展 - 2023年3月出台《禁止滥用市场支配地位行为规定》明确公用事业领域经营者不得损害消费者利益 [3] - 2023年11月通过《关于健全自然垄断环节监管体制机制的实施意见》要求监管垄断性业务与竞争性业务范围 [3] - 当前法规缺乏针对性和可执行性 需加快制定公用事业领域反垄断指南 [3] 监管执法强化措施 - 市场监管总局要求公用事业企业增强反垄断合规意识 同时加强梯次性监管工具运用 [4] - 多部门公布典型案例进行警示 地方政府需对准入和监管环节承担责任 [4] - 垄断成因包括特许经营协议导致的独占优势 以及企业将垄断延伸至工程安装等环节 [4] 行业特殊性分析 - 垄断案件背后普遍存在地方政府显性或隐性因素 涉及政企利益关联 [5] - 行业具有公益性特征 政府投入需回馈民生 禁止通过垄断获取非正常收益 [5] - 行业体量庞大 反垄断治理复杂度高于其他领域 需综合运用法规和监管手段 [5]

财务表现 - 2024年公司实现营业总收入35.09亿元，同比增长2.87%，归母净利润6.59亿元，同比减少23.29% [1] - 2025年一季度营业总收入16.98亿元，同比减少1.06%，归母净利润6.18亿元，同比增长9.56% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.17亿、8.53亿、8.74亿元，对应PE 17倍、16倍、16倍 [3] 供暖业务 - 2024年供暖及蒸汽业务营业收入22.75亿元，同比增长4.05%，毛利5.56亿元，同比增加10.96% [1] - 2024年平均供暖面积约7704万平方米，联网面积约10791万平方米，较2023年小幅增长 [1] - 2025年3月以来动力煤价格快速下行，若趋势延续将带动褐煤降价，有望改善2025年业绩 [1] 传媒业务 - 子公司兆讯传媒2024年营业收入6.70亿元，同比增长12.26%，归母净利润0.76亿元，同比减少43.64% [2] - 截至2024年底签约铁路客运站529个，开通495个，运营4957块数字媒体屏幕，覆盖规模行业领先 [2] 现金流与估值 - 2025年3月底货币现金73.93亿元，有息负债19亿元，净现金约55亿元 [3] - 现金存款利率长期维持在3%以上（2024年年化值） [3] - 当前市值138亿元，扣除净现金后经营资产估值83亿元，相当于5-6年经营性现金流净额 [3] - 2022-2024年分红比例超50%，自有现金流改善后仍有提升空间 [3] 机构观点 - 90天内7家机构评级（3家买入/4家增持），目标均价7.26元 [6] - 华源证券预测2025年净利润8.2亿元，对应PE 17倍 [4]