美国经济展望 - 美国经济仍是全球金融市场基石 4月和5月官方经济数据放缓但非灾难性 市场情绪指标有所改善 [1] - 就业市场保持稳定 通胀数据未完全反映关税推高物价的影响 影响仍受控制 [1] - 目前认为美国经济"软着陆"概率最高(65%) 即经济温和放缓但不衰退 其次是"无着陆"情境(20%) 硬着陆概率最低 [1] - 经济将以稳健但不过热步伐扩张 主要得益于消费支出未明显放缓 因实质收入增长强劲 [2] - 实质收入增长受美国政府财政支持扩大带动 短期内支撑消费与经济增长 [2] 欧洲与英国经济 - 欧洲央行首次明确承认降息周期濒临尾声 因区内经济增长改善且财政政策趋刺激 进一步降息理据有限 [2] - 英国经济数据显示就业市场放缓 潜在通胀压力降温 市场预期英国最终基准利率维持较高水平 [2] - 看好英国利率与其他主要央行息差收窄带来的投资机会 [2] 固定收益投资策略 - 对债券整体存续期维持中性立场 倾向部署美国收益率曲线趋陡交易策略 即5年期债券表现将优于30年期 [3] - 看好跨市场固定收益配置机会 如相对加拿大及德国国债 更看好长仓英国国债 [3] - 下调对美国CDX高收益指数评级 因估值优势大幅减弱 对投资级别债券整体维持负面看法 [3] - 相对看好投资级别债券中短存续期品种 [3] - 美国政府机构按揭抵押证券是固定收益配置首选 因收益率高于投资级别企业债且波动性更低 [3]

战略合作概述 - 黑石与励正集团宣布达成长期战略合作伙伴关系，整合双方债权平台优势以提升资产管理能力 [1] - 合作将聚焦关键市场和核心渠道，增强双方在年金业务及私募债权领域的竞争力 [1] 合作具体内容 - 励正集团年金业务将接入黑石以美国市场为主的多元化投资级资产池，拟将未来新增年金资金流的10%投入合作 [1] - 黑石当前管理的第三方保险资产平台规模达2370亿美元，涵盖投资级私募债权、流动性债权等策略 [1] - 励正资产管理部门将推出公开与私募混合债权解决方案，整合黑石私募债权平台及自身主动固定收益管理能力 [1] 双方业务优势 - 励正集团年金业务规模达1225亿美元（约920亿英镑），资产管理规模1.4万亿美元（约1.1万亿英镑） [1] - 黑石债权平台规模高达4650亿美元，在私募市场投资领域处于行业前沿 [1][2] 合作目标与预期 - 励正集团将通过合作实现年金资产配置多元化，推动资产管理业务增长 [2] - 黑石计划通过合作创新私募债权市场解决方案，强化对保险公司及机构投资者的服务能力 [2]

金融专业就业前景与行业认知 - 金融专业被学生普遍认为能带来最佳职业发展机会和前景，且信心在过去一年有所提升 [3][4] - 学生对STEM学科和医疗保健领域的信心有所下滑 [4] - 金融行业长期存在"光环效应"，社会普遍认为金融从业者收入高、社会地位高 [12][13][14] - 金融专业毕业生实际就业难度高于其他专业，失业率达3.7% [6][22][30] 行业就业数据对比 - 计算机科学专业失业率达6.1%，高于金融专业 [30] - 营养学、艺术史和哲学专业毕业生就业表现优于金融和STEM领域 [22] - 哲学专业失业率仅3.2%，经济学专业达4.9% [23] - 计算机工程专业失业率高达7.5%，物理学专业达7.8% [21] 行业细分与差异化 - 金融行业内部存在显著差异，量化金融、金融科技等前沿领域需求旺盛 [23] - 传统金融岗位如基础记账和销售类岗位正受到自动化冲击 [24] - 计算机科学专业内部也存在分化，AI算法和网络安全专家前景好于基础程序员 [25][26] - 衡量专业价值需综合考虑薪资水平、职业发展空间等长期因素 [28][29] AI对行业的影响 - AI开始取代初级程序员工作，简单重复性编程任务被自动化 [31][32] - 金融行业开始重视批判性思维、复杂问题解决能力等软技能 [35][37] - 贝莱德等机构调整招聘策略，增加对历史、英语等人文学科毕业生的需求 [36] - AI难以替代人类在投资决策、战略制定等方面的综合判断能力 [41][42] 未来金融人才需求 - 未来金融行业需要"复合型"人才，兼具金融知识和人文素养 [43][44] - 金融从业者需补充历史、哲学、心理学等人文知识 [46][47] - 沟通能力成为金融行业"硬通货"，需具备清晰表达复杂概念的能力 [52] - 金融与科技、法律、环保等领域的交叉方向将创造新机会 [53][54]

业绩表现 - 二季度营收54.2亿美元，低于分析师平均预期的54.5亿美元 [1] - 股价从前一日历史高点暴跌5.9%，盘中一度跌至两周新低 [1] - 一家亚洲机构客户从指数基金中部分赎回了520亿美元，拖累净流入表现 [3] 资金流动与管理规模 - 二季度实现680亿美元净客户流入，推动总管理资产规模同比增长18%至创纪录的12.53万亿美元 [4] - 市场担忧亚洲客户可能继续撤资，不确定性打压股价表现 [3] 盈利能力 - 二季度净利润从上年同期的15亿美元增至15.9亿美元，涨幅6.5% [4] - 剔除一次性支出后的每股收益达12.05美元，超过市场预期的10.78美元 [4] 业务拓展 - 大力进军私募市场以推动费收增长，预计在7月1日完成对私人信贷公司HPS Investment Partners的收购 [4] - 公司表示HPS收购将帮助在下半年与客户建立更深入合作关系，标志着下一阶段更强劲增长的开始 [5]

核心观点 - 国家金融监管总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》以完善监管制度并提升行业风险管理和合规经营水平 [1] - 《办法》旨在推动地方资产管理公司更好发挥服务防范化解区域性金融和实体经济风险的作用 [3] - 金融监管总局将指导联动地方金融管理机构实施《办法》以提升行业质效 [3] 业务规范 - 明确地方资产管理公司业务范围包括收购、管理和处置不良资产，受托管理和处置不良资产，担任破产管理人或清算组成员，提供咨询顾问服务，对已持有资产追加投资，开展市场化债转股等 [3] - 要求公司聚焦主责主业，有效服务地方经济 [3] - 规范债权追偿、对外转让等不良资产处置行为 [3] - 禁止从事约定本金保障和固定收益承诺、虚假出表掩盖不良资产、为融资平台提供融资通道新增地方政府隐性债务等行为 [3] - 严格限制经营行为，禁止与转让方约定本金保障或固定收益、帮助金融机构虚假出表、收购虚构资产、违规为融资平台融资等 [3] 风险管理 - 规定对单一客户和同一集团客户的股权、债权等投融资余额不得超过自身净资产的10%和15% [4] - 要求持有的优质流动资产不低于未来30天内的净资金流出 [4] - 对全部关联方的债权余额不得超过上季末净资产的50% [4] - 规范外部融资行为，要求融入资金余额不得超过净资产的3倍 [4] 监管职责 - 明确省级地方金融管理机构对本地区地方资产管理公司的监督管理和风险处置负总责 [4] - 金融监管总局及派出机构加强与地方的监管信息共享和工作协同 [4] - 共同引导行业规范健康发展 [4]

宏观经济 - 上半年国内生产总值达660536亿元 同比增长5 3% [1] - 国内成品油零售价年内第6次下调 92号汽油每升降0 10元 95号汽油和0号柴油分别降0 11元 [7] 政策监管 - 商务部与科技部联合调整《中国禁止出口限制出口技术目录》 [1] - 国家金融监督管理总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》 强化地方AMC监管 [8] - 国务院安委会部署2025年6-12月全国黑加油点专项整治行动 [2] 产业动态 - 英伟达宣布将向中国销售AI芯片 外交部回应反对科技问题政治化 [1] - 第十一批国家药品集采启动 55个品种纳入报量范围 [2] - 北京公积金新政允许直付房租 新增"按季划转"支付模式 [3][4] 科技与航天 - 神舟二十号航天员进入天舟九号货运飞船 开展货物转运 [2] 国际事件 - 欧盟对伊朗8名个人及1个实体实施人权制裁 [10] - 乌克兰议会通过决议中止履行《渥太华禁雷公约》 [10]

监管框架与职责分工 - 金融监管总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，明确业务范围、经营区域及不良资产处置规范，推动行业聚焦主业[1] - 监管职责分工明确：省级地方金融管理机构负总责，金融监管总局及派出机构协同监管，重大事项审批权不得下放[4] - 办法旨在解决行业监管规则分散问题，成为地方AMC合规监管纲领性文件[3] 业务范围与经营限制 - 地方AMC可开展业务包括不良资产收购/处置、破产管理人、债转股等7类，禁止开展规定外业务[7] - 经营区域限制：原则上不得跨省级行政区域展业[8] - 行业前景：河北资产预计2029年地方AMC不良资产管理规模达16877亿元，2024-2029年CAGR为14.8%[6] 五大经营红线 - 禁止与转让方约定保本或固定收益承诺[9] - 禁止协助金融机构虚假出表掩盖不良资产[9] - 禁止收购虚构资产或以不良资产名义变相融资[9] - 禁止违规为地方政府融资平台新增隐性债务[9] - 禁止利益输送或协助逃废债[9] 风险管理要求 - 集中度风险：单一客户投融资余额≤净资产10%，集团客户≤15%[12] - 流动性风险：需持有≥未来30天净流出的优质流动资产[13] - 关联交易：关联方债权余额≤上季末净资产50%[14] - 融资限制：融资余额≤净资产3倍，禁止吸收公众存款及非持牌机构融资[14] 不良资产处置规范 - 禁止使用暴力/威胁手段追偿[10] - 禁止骚扰/诽谤等干扰他人行为[10] - 禁止采用欺骗性手段进行债权追偿[10]

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数大跌436.36点，跌幅0.98%，报44,023.29点 [1] - 标普500指数下跌0.40%，报6,243.76点，早盘一度创下历史新高 [1] - 纳斯达克综合指数上涨0.18%，报20,677.80点，再度刷新收盘纪录 [1] - 推动纳指上涨的主要动力来自Nvidia，该股当日上涨4%，此前公司宣布其面向中国市场的H20 GPU有望"很快"恢复交付 [2] 中概股表现 - Direxion 3倍做多上涨5.96% [3] - iShares MSCI中国ETF上涨2.03% [3] - 纳斯达克中国金龙指数上涨2.76% [3] - 万得中概科技龙头指数上涨3.85% [3] 美国CPI数据 - 6月美国CPI同比增长2.7%，核心CPI同比上涨2.9%，均符合市场预期 [5] - 6月CPI环比上涨0.3%，为今年1月以来的最大月度涨幅 [8] - 核心CPI环比上涨0.23%，仍处于过去一年月度波动的中值区间 [8] - 与关税高度敏感的家具、玩具和服装等商品价格均出现明显上涨，而汽车价格则出人意料地出现下跌 [8] 第二季度财报季 - 富国银行盈利超出市场预期，但因下调全年净利息收入指引，股价大跌逾5% [6] - 摩根大通交易和投行业务强劲，整体业绩超预期，但股价依然小幅下跌 [6] - 贝莱德因营收不及预期大跌近6% [6] - 花旗集团第二季度业绩超出预期，股价上涨超3% [6] - 标普500成分股公司预计第二季度整体盈利同比增长4.3%，为自2023年第四季度以来的最低增速 [6] 特朗普政府AI投资计划 - 特朗普将宣布一项高达700亿美元的AI与能源基础设施投资计划 [12] - 投资计划将涵盖新建数据中心、电力生产扩展、电网基础设施升级、AI培训项目以及学徒计划等内容 [13] - 特朗普政府加速推进AI领域的投资，今年1月宣布了"星门计划"，计划在未来四年内投资高达5000亿美元 [14] - 首批数据中心已在得克萨斯州阿比林动工，预计将建设10个数据中心，未来可能扩展至20个 [14]

监管政策出台背景 - 金融监管总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》以加强对地方AMC的监管并促进行业规范健康发展 [1] - 地方AMC被定义为在境内依法设立、从事金融不良资产批量收购处置等业务的地方金融组织 [1] - 地方AMC应以防范化解区域性金融和实体经济风险为主要经营目标 [1] 业务规范要求 - 《办法》明确地方AMC的业务范围、业务比例、经营区域及可收购资产范围以推动其聚焦主责主业 [1] - 规范地方AMC债权追偿、对外转让等不良资产处置行为 [1] - 禁止地方AMC从事本金保障和固定收益承诺、帮助金融机构虚假出表掩盖不良资产、为融资平台新增隐性债务等行为 [1] 风险管理要求 - 规定单一客户和同一集团客户的投融资余额分别不得超过自身净资产的10%和15% [2] - 要求持有的优质流动资产不低于未来30天净资金流出以防范流动性风险 [2] - 关联方债权余额不得超过上季末净资产的50% [2] - 融入资金余额不得超过净资产的3倍以防范风险外溢 [2] 监管职责分工 - 省级地方金融管理机构对本地区地方AMC的监督管理和风险处置负总责 [2] - 金融监管总局及派出机构加强与地方的监管信息共享和工作协同 [2] 政策意义 - 《办法》是落实中央金融工作会议精神的举措有助于完善地方AMC监管制度 [2] - 引导行业提高风险管理和合规经营水平夯实可持续发展基础 [2]

美股走势分化 - 美股三大指数涨跌不一 道指跌超200点 纳指创新高 标普500基本持平 [3] - 6月CPI环比上涨0.3% 年化通胀率2.7% 核心CPI环比涨0.2%同比涨2.9% [3] - 金融巨头财报表现分化 富国银行因下调净利息收入指引股价跌超4% 摩根大通业绩超预期但股价微跌 贝莱德因营收不及预期股价跌超5% [4] - 花旗因业绩超预期股价逆市上涨约3% [5] - 预计标普500指数Q2利润同比增4.3% 为2023Q4以来最低增速 [5] 科技股表现 - 英伟达和AMD计划恢复对华芯片销售 英伟达H20芯片获出口许可 AMD MI308芯片获销售许可 [7][8] - 中概股指数大涨约2% 金山云暴涨近20% 阿里巴巴涨6% [8] - 百度与Uber达成战略合作 将萝卜快跑自动驾驶汽车拓展至全球市场 [8] 苹果供应链布局 - 苹果与MP Materials达成5亿美元协议 采购稀土磁体并共建回收设施 [10][11] - 协议将创造数十个制造及研发岗位 磁体计划2027年开始发货 [11] - MP Materials运营美国唯一稀土矿 美国防部近期斥资4亿美元收购其优先股 [11]