财务表现 - 前三季度营业收入为5.23亿元，同比减少12.92% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8887.45万元，同比增长5.15% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7532.3万元，同比增长11.63% [1] - 基本每股收益为0.1313元 [1]

财务表现 - 前三季度营业收入为5.23亿元，同比下降12.92% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8887万元，同比增长5.15% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7532万元，同比增长11.63% [1]

公司运营数据 - 2024年度全年累计接收垃圾进厂量为601.65万吨 [2] - 2024年度全年累计发电量达20.15亿度 [2]

启迪环境公告，控股子公司昆明滇清生物科技发展有限公司因逃避监管方式排放水污染物，收到昆明市 生态环境局下发的《行政处罚决定书》，罚款金额为人民币26.7万元。目前，罚款已全额缴纳，对公司 生产经营未产生重大影响。公司将提高环保意识，加强内部管理和控制水平，维护公司及投资者利益。 ...

好的，这是根据您提供的行业研报内容整理的总结 报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 政策端新增可再生能源非电消费考核 利好生物燃料 绿色氢氨醇 绿色供热等领域[4][9][11] - 固废板块资本开支下降 自由现金流改善 分红提升 同时通过供热 IDC合作等方式提质增效促ROE提升[12][13][14][15] - 水务运营板块处于现金流拐点 市场化改革有望重塑成长与估值 被视为下一个垃圾焚烧板块[16][17] - 环卫装备新能源化渗透率加速 锂电回收等细分领域盈利能力改善[19][30][31] 政策跟踪总结 - 国家发改委发布征求意见稿 明确重点用能行业和省级行政区域的可再生能源消费最低比重目标 分为电力和非电两类 非电类包含可再生能源供热/制冷 可再生能源制氢氨醇 生物燃料等 政策自2026年起实施[9] - 政策影响包括生物燃料 绿色氢氨醇 垃圾焚烧供热等非电利用领域受益 以及为垃圾焚烧发电 风电 光伏等绿电运营商提供"托底需求"[11] 重点公司跟踪总结 - **瀚蓝环境**：25Q1-3归母净利润16.05亿元 同比增长16% 剔除上年同期一次性收益后同比增长28% 其中粤丰环保并表贡献显著 25年6-9月贡献归母净利润2.4亿元[4] - **龙净环保**：25Q1-3归母净利润同比增长20.53% 其中绿电业务贡献净利润近1.7亿元 成为最主要增量 储能业务1-9月累计交付电芯5.9GWh 新签订单76亿元[4] 固废板块观点总结 - 25H1板块归母净利润同比增长8% 毛利率提升2.9个百分点 财务费用率下降0.6个百分点[4] - 25H1板块经营现金流净额69亿元（同比增长9%）资本开支38亿元（同比下降19%）简易自由现金流32亿元（24H1为17亿元）[4] - 25H1垃圾焚烧公司平均吨发（还原供热后）同比提升1.8% 吨上网同比提升1.2% 供热业务加速发展[4] - 多家公司分红比例显著提升 如绿色动力A+H分红比例达71.45% 军信股份分红比例达94.59%[13] 水务运营观点总结 - 水务板块24年分红比例为34% 参照垃圾焚烧板块自由现金流转正后分红比例提升路径 核心公司如兴蓉环境（24年分红比例28%）提升空间较大[17] - 水价改革推进 广州 深圳等核心城市自来水提价落实 有望保障合理投入回报 重塑成长与估值[17] 环卫装备行业跟踪总结 - 2025年1-8月环卫车总销量49577辆 同比增长3.20% 其中新能源环卫车销量8284辆 同比增长69.34% 渗透率达16.71% 同比提升6.53个百分点[19] - 重点公司市占率：盈峰环境新能源环卫车市占率29.16% 宇通重工市占率15.07% 福龙马市占率7.50%[23][27][28] 细分领域市场数据总结 - **生物柴油**：2025/10/10-2025/10/16 生物柴油均价8400元/吨 地沟油均价6713元/吨 考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-100元/吨 周环比减亏26.7%[29] - **锂电回收**：截至2025/10/17 碳酸锂价格7.34万元/吨（周环比-0.2%）金属钴价格39.60万元/吨（周环比+10.3%）硫酸钴价格8.65万元/吨（周环比+22.7%） 测算单吨废料毛利为-0.004万元/吨 周环比改善0.342万元/吨[30][31][33]

涉及的行业或公司 * 龙净环保公司 [1] 核心观点和论据 **财务业绩表现** * 2025年第三季度归母净利润同比增长55% [4] * 2025年前三季度收入同比增长18% 归母净利润同比增长20.5% [4] * 第二季度单季度同比增长12% 业绩增速进入上行期 [2][4] * 预计2025-2027年盈利分别为11亿元 14亿元和17亿元 复合增速达26.8% [2][8] **业务板块表现与增长动力** * 绿电业务成为业绩新增长点 西藏拉果措项目贡献主要增量 [2][5] * 黑龙江多同项目预计四季度开始贡献业绩 将成为今明两年主要增长动力 [2][5] * 储能业务与易纬合作后实现满产 成功扭亏为盈 上半年已实现盈利 [2][5] * 烟气治理工程收入确认存在不连续性导致部分下降 但未来预计会有所改善 [5] **订单情况** * 2025年前三季度新增烟气治理订单76亿元 同比增长1% [2][6] * 期末在手订单197亿元 同比增长2%左右 [2][6] * 火电和非电领域订单比例为6:4 订单结构稳健 [2][6] **新业务布局** * 公司已完成钠离子电池样品开发并获得潜在客户认证 [2][7] * 公司布局固态电池 CCS 氢能等新业务方向 [2][7] 其他重要内容 **市值与估值预期** * 按成长角度给予15倍估值 明年业绩对应215亿市值 后年业绩对应255亿市值 [8] * 用后年业绩折现 能看到230亿目标市值 [8] **长期投资价值** * 公司具备解决问题的能力 例如储能业务扭亏为盈 [3][9] * 公司定位明确 为紫金矿卡提供市场吸引合作方 [3][9] * 绿电业务将持续投产落地 包括刚果金水电项目预计于2029年投产 [8] * 不断开拓钠离子电池 固态电池等新技术方向 具备长期投资价值 [9]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[6] 报告核心观点 - 政策驱动新基建与城市更新，环境监测和智慧市政行业直接受益，重点关注韧性城市基建相关标的[1][9] - 移动源大气污染深度治理方案加速高排放设备淘汰和清洁能源替代，为VOCs治理和环境监测带来机遇[1][17] - 宏观利率处于历史低位，环保板块持仓和估值均在历史底部，配置性价比高，看好高成长性标的与高股息资产[2][31] 政策动态与行业机遇 - 住建部等九部门印发韧性城市建设三年行动方案（2025-2027年），目标是通过市政基础设施智能化、建设城市信息模型平台、发展智能建造等措施，提升城市安全韧性与运行效率[9][16] - 江苏省印发2025年移动源大气污染防治工作方案，核心措施包括加速淘汰国一及以下非道路移动机械、推动城市公交车新能源占比达90%以上、优化货物运输结构使清洁运输比例力争达到80%[17][19][22] - 工信部发布2025年环保技术装备创新任务揭榜挂帅通知，聚焦大气、水、固废防治及环境监测四大领域的28项关键技术[43] - 广东省出台工业企业技改新政，目标年均覆盖超9000家企业，2023-2027年引导超1000亿元资金支持，单个项目最高可获得30%总投资补贴[44] 碳市场与板块行情 - 全国碳市场本周（10.13-10.17）综合价格收盘价较上周五下跌10.34%，总成交量1180.9万吨，总成交额5.8亿元；累计成交量达7.4亿吨，累计成交额505亿元[2] - 当周环保板块（申万）涨幅为-2.45%，跑输上证综指-0.98%，但跑赢创业板指3.26%；子板块中节能板块表现最佳（+2.25%），监测板块跌幅最大（-5.40%）[3][34] - 个股方面，双良节能、天壕节能、万邦达涨幅居前（分别为7.53%、7.11%、6.93%），长青集团、卓越新能、汉威科技跌幅居前（分别为-14.96%、-12.83%、-11.47%）[3][34] 重点公司分析与推荐 - 惠城环保：预计2025年EPS为0.88元，对应PE 194.86倍；公司技术优势显著，废塑料化学回收项目（20万吨/年）已试生产成功，有望成为新利润增长点[5][33] - 高能环境：预计2025年EPS为0.49元，对应PE 15.48倍；作为危废处置龙头，订单充足，近期中标遂昌县化工园区污水处理项目，金额5364.23万元[5][33][51] - 洪城环境：预计2025年EPS为0.98元，对应PE 9.25倍；业务稳健，2024年分红占归母净利润50.1%，高股息配置价值凸显[2][5][33] 行业要闻与公司公告 - 龙源技术2025年前三季度净利润预增50.11%至71.55%，主要得益于主营业务盈利能力提升[46] - 福能股份发行38.02亿元可转债，原股东优先配售比例达86.34%[46][49] - 赣能股份2025年前三季度净利润预增29.59%至42.87%，主要因火电燃料成本下降[47] - 瀚蓝环境2025年前三季度净利润预增15.85%，若剔除去年同期一次性收益影响，增幅达27.85%[52]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 报告认为龙净环保2025年第三季度业绩表现亮眼，营收与净利润均实现高速增长，绿电业务贡献显著增量，储能业务实现扭亏为盈，烟气治理订单规模稳定，且公司获得大股东紫金矿业的持续增持与赋能，长期发展前景看好 [1][2][6][13] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 2025年第三季度实现营业收入31.75亿元，同比增长60.16% [2][6] - 2025年第三季度实现归属于母公司股东的净利润3.35亿元，同比增长54.99% [2][6] - 2025年前三季度累计实现营业收入78.58亿元，同比增长18.09% [6] - 2025年前三季度累计实现归属于母公司股东的净利润7.80亿元，同比增长20.53% [6] 分业务表现 - **烟气治理业务**：前三季度新增环保订单76.26亿元，同比增长1.09%，其中火电与非电订单占比分别为61.5%和38.5% [13] - **烟气治理业务**：期末在手订单197.41亿元，同比增长2.75%，公司加强合同质量管理以控制毛利率和垫资情况 [13] - **绿电业务**：前三季度绿电业务贡献净利润接近1.7亿元，多个国内外项目稳步推进，包括西藏拉果错一期稳定运行、巴彦淖尔光伏已建成发电等 [2][13] - **储能业务**：2025年1-9月累计交付电芯5.9GWh，其中95%以上为外销，现有产能约8.5GWh，实现满产满销，经营状况显著改善 [13] - **储能业务**：参考半年度数据，上半年储能电池及龙净蜂巢子公司合计收入达10.93亿元，已超过2024年全年该业务收入的7.65亿元 [13] - **其他业务**：公司在紫金矿山拓展皮带机输送项目，当前在执行项目近20个，总运力规模6.5万吨/小时，2025年预计交付约2万吨/小时 [13] - **其他业务**：公司已完成钠离子电池样品开发并通过认证，积极布局新方向 [13] 盈利能力与费用控制 - 2025年第三季度毛利率同比下降3.60个百分点，推测受土壤修复业务毛利率下降、台州垃圾焚烧业务亏损及储能业务收入扩张影响 [13] - 2025年第三季度净利率同比下降0.28个百分点，盈利能力基本持平 [13] - 2025年第三季度期间费用率大幅降低6.81个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别下降1.25/2.41/2.27/0.88个百分点，主要受益于收入大幅提升及公司“提质增效、全面降本”专项活动成效 [13] 财务状况与现金流 - 2025年前三季度公司经营活动现金流净额为7.64亿元，收现比下降7.0个百分点至74%，推测系购买商品支付现金增加及电芯销售放量款项回收账期未到所致 [13] - 2025年第三季度末资产负债率为62.0%，同比下降6.89个百分点 [13] - 2025年第三季度末有息资产负债率为16.9%，处于较低水平，若未来负债率提升至70%或75%，可分别融资约75.7亿元或147.7亿元 [13] - 2025年第三季度末公司在手货币资金为21.9亿元，资金充沛 [13] 股东情况与发展展望 - 大股东紫金矿业自2023年10月底以来持续增持，截至2025年9月30日持股比例达到25% [13] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.03亿元、14.08亿元、17.05亿元，同比增速分别为32.8%、27.7%、21.0% [13] - 对应2025-2027年的市盈率估值分别为17.4倍、13.6倍、11.3倍 [13]

业绩预告 - 公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.91亿元至2.03亿元，同比增长55.25%至65.00% [1] - 公司预计前三季度扣除非经常性损益后的净利润为2.18亿元至2.3亿元，同比增长117.96%至129.96% [1] 业绩增长原因 - 业绩增长主要原因之一是取得资源综合利用增值税优惠政策的项目增加，即征即退税额增加 [1] - 业绩增长另一主要原因是燃料成本同比下降 [1]

业绩预期 - 公司预计2025年前三季度净利润为1.91亿元至2.03亿元，同比增长55.25%至65% [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为2.18亿元至2.3亿元，同比增长117.96%至129.96% [1] - 基本每股收益预计为0.2570元/股至0.2732元/股，上年同期为0.1658元/股 [1] 业绩驱动因素 - 业绩增长主要由于取得资源综合利用增值税优惠政策的项目增加，即征即退税额增加 [1] - 燃料成本同比下降亦为业绩增长原因 [1]