文章核心观点 - 全球主要显示面板厂商2025年第三季度业绩呈现分化态势，龙腾光电业绩承压，而三星显示和LG Display则实现增长或扭亏为盈，反映出行业技术路线和产品结构转型对业绩的关键影响 [1][2][5][7] 龙腾光电业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为6.14亿元，同比减少27.72% [2][3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-5,869.41万元 [2][3] - 前三季度累计营收为19.03亿元，同比减少27.85%，累计净利润为-2.25亿元 [2][3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.34亿元，同比下降55.83% [3] - 公司部分电子纸产品已实现量产并交付客户，越南生产基地已进入试生产阶段，正根据市场需求推进量产爬坡 [3] 三星显示业绩表现 - 2025年第三季度营收达8.1万亿韩元（约合人民币403.1亿元），营业利润为1.2万亿韩元（约合人民币59.7亿元） [5] - 业绩增长得益于旗舰智能手机的强劲需求以及游戏显示器市场需求增长 [5] - 预计第四季度新款智能手机需求将持续攀升，并计划通过推出全新QD-OLED显示器系列扩大大尺寸显示屏销售 [6] - 2026年公司将凭借为AI设备定制的差异化技术及第8.6代IT生产线，拉大与竞争对手的技术差距 [6] LG Display业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为6.96万亿韩元（约合人民币346.53亿元），环比增长25%，同比增长2% [7] - 第三季度营业利润为4,310亿韩元（约合人民币21.45亿元），实现扭亏为盈 [7] - 前三季度累计营收为18.6万亿韩元（约合人民币925.77亿元），累计营业利润提升约1万亿韩元 [7] - 第三季度OLED产品占总营收比重达65%，创历史新高，营业利润环比、同比均增长超过5,000亿韩元 [7][9] - 从应用结构看，IT设备面板占总收入37%，手机及其他设备面板占39%，电视面板占16%，汽车用面板占8% [9]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为19.03亿元，同比下降27.85% [1] - 归属母公司股东净利润为-1.8亿元，亏损较上年同期增加1173.56万元 [1] - 基本每股收益为-0.054元 [1]

合作公告 - 英特尔中国与京东方共同宣布将合作开发基于AI技术的笔记本电脑显示屏节能解决方案 [1] - 合作宣布时间为10月29日 [1] 技术方案细节 - 解决方案采用基于AI的多频显示技术、1Hz超低刷新率技术和SmartPower HDR技术 [1] - 方案可智能平衡能效与画质，在延长电池续航的同时保障出色的视觉体验 [1] 应用与规划 - 此项技术预计将于2026年率先应用于采用英特尔平台的OEM产品中 [1]

全球AMOLED智能手机面板出货量概况 - 2025年第三季度全球AMOLED智能手机面板出货量约2.5亿片，同比增长11.7%，环比增长20.3%，实现同比与环比双增长 [1][2] 分地区市场份额 - 韩国地区出货量份额占比51.6%，同比下降0.8个百分点，环比上升4.2个百分点，环比回升主要得益于苹果新机备货的短期拉动 [3] - 国内厂商出货份额占比48.4% [3] 主要厂商市场表现 - 三星显示（SDC）AMOLED智能手机面板出货量同比增长7.1%，市场份额由去年同期的45.2%缩窄至43.4%，同比下滑1.8个百分点，中端市场订单流失加剧 [3] - 京东方（BOE）AMOLED智能手机面板出货量同比增长30.8%，为主流厂商中同比增幅最大，市场份额同比上升2.3个百分点至15.7%，主要得益于中端市场规模化渗透以及高端市场的持续突破 [3] - 维信诺（Visionox）AMOLED智能手机面板出货量同比增长16.7%，市场份额同比上升0.5个百分点至12.7%，通过差异化竞争获得中端市场的稳定需求 [5] - 天马（Tianma）AMOLED智能手机面板出货量同比增长28.4%，表现亮眼，市场份额同比上升1.3个百分点至10.0%，增长动力来自主力客户的稳定需求以及产线技术和良率的持续提升 [5] 柔性AMOLED面板市场情况 - 2025年第三季度全球AMOLED智能手机面板中柔性AMOLED面板占比80.1%，同比上升3.6个百分点，环比上升3.1个百分点 [8] - 柔性面板市场中，韩国地区份额占比43.8%，同比下滑1.4个百分点；国内厂商出货份额占比56.2% [8] 主要厂商柔性面板表现 - 三星显示（SDC）柔性AMOLED智能手机面板出货量同比增长9.3%，环比增长40.4%，市场份额33.5%，同比下滑2.3个百分点，持续面临来自国内厂商的竞争压力 [9] - 京东方（BOE）柔性AMOLED智能手机面板出货量同比增长30.8%，环比增长9.3%，市场份额19.7%，同比上升2.1个百分点，核心驱动力在于其高端柔性屏订单的突破性增长 [9] - 维信诺（Visionox）柔性AMOLED智能手机面板出货量同比增长16.2%，环比增长54.2%，市场份额13.7%，其柔性产线Q3稼动率显著高于行业平均水平 [9] - 天马（Tianma）柔性AMOLED智能手机面板出货量同比增长28.4%，环比增长8.3%，市场份额12.5%，同比上升1.1个百分点 [9]

公司中标信息 - 奥来德全资子公司上海升翕光电科技有限公司中标厦门天马显示科技有限公司第6代柔性AMOLED生产线项目 [1] - 中标金额为9379万元 [1] 行业动态 - 中标项目涉及第6代柔性AMOLED生产线，表明显示面板行业对先进OLED生产技术的持续投资 [1]

重组终止原因与影响 - 终止重大资产重组的真实原因是交易推进时间较长，市场环境较启动时发生较大变化，为维护全体股东利益，经审慎研究与协商后决定终止 [2] - 重组终止不会对公司现有生产经营、财务状况、核心技术研发及客户合作产生重大不利影响 [3] 公司业绩与盈利前景 - 显示面板生产属重资产型产业，前期建设投入高、周期长，通常因单位成本较高而产生亏损 [3][4] - 随着OLED产能加速释放、终端应用场景持续丰富及供应链本地化程度加深，行业盈利能力将持续改善 [3][4][5] - 2025年上半年，下游消费电子行业景气度逐步复苏，智能手机、智能穿戴等AMOLED市场渗透率持续提升，面板整体需求向好，产品收入有所增长 [6] - 公司目前生产经营情况正常，业绩持续稳定向好，各产线有序排产，能够保障业务良好运行 [2][4][6] 降低负债与改善盈利措施 - 公司将通过优化产品结构、协同创新降本、提升交付能力强化主营业务盈利能力 [4] - 不断拓宽融资渠道、优化融资结构以降低融资成本，并盘活存量资产提升资产利用效率 [4][5] - 参考LCD历史发展情况，行业盈利能力改善路径明确，公司经营能力持续提升 [3][4] 技术进展与产线建设 - 公司参股的合肥国显全球首条搭载无FMM技术（ViP）的高世代AMOLED生产线已于2025年8月实现主厂房封顶，部分设备采购已开始招标 [3][6] - ViP技术可提升产品性能，简化工艺降低生产成本，降低设备维护频次，大幅缩减产线运营成本，目前已在北京昆山工厂验证成功 [4] - ViP技术已推出手表、手机及中尺寸全系列展品，正快速推进量产 [6] - 公司昆山5.5代AMOLED生产线持续优化产品结构，固安第6代柔性AMOLED生产线产能持续释放，稼动率维持较高水平 [6] 客户合作与市场地位 - 公司AMOLED产品属业内领先水平，与荣耀、小米、OPPO、vivo、华米、中兴、努比亚、摩托罗拉、谷歌等全球头部智能手机、智能穿戴品牌厂商保持良好合作关系 [5][6] - 公司卡位智能手机头部客户市场，持续提高中高端产品供货比例，2025年全面提升客户体验，拓展多元化品牌客户群体 [5][6] 股份回购与资本规划 - 股份回购总金额不低于人民币0.5亿元且不超过人民币1亿元，回购期限为自董事会通过之日起12个月内 [3][4] - 未来公司将围绕深化显示产业布局、优化资本结构等方向积极探索资本规划 [5] 政策支持与供应链本地化 - 公司申请新型政策性金融工具，为参股投资的第8.6代AMOLED生产线项目提供资金支持，推动项目建设 [5] - 上游材料本地化率同比大幅提升，通过联合技术开发、工艺设计创新持续降低产品成本 [5]

彩虹股份人事变动 - 公司副总经理李玉祥因退休原因离任，辞职报告自送达董事会之日起生效，离任后不再担任任何职务 [3][5] - 李玉祥原定离任日期为2026年12月20日，较实际离任时间提前，其离任不会影响公司正常经营管理 [5] - 公司主营业务为基板玻璃和显示面板，近期以48.49亿元价格转让控股子公司彩虹光电部分股份予京东方，以优化业务结构，将资源聚焦于更具增长潜力的基板玻璃业务 [6] 乐凯胶片人事变动 - 公司副总经理朱志广因工作调动原因辞职，自辞职报告送达之日起不再担任公司任何职务 [7] - 公司主营业务涵盖光伏材料、锂电材料、医疗材料、影像材料和光电材料，其控股子公司乐凯光电专注于光电材料业务，TAC膜年产能约2500万平米 [7] 洛阳钼业人事变动 - 公司聘任彭旭辉为新任总裁兼首席执行官，其此前为天马微电子前董事长，于2025年6月因工作调整原因辞去所有职务 [8][9] - 彭旭辉生于1981年9月，拥有博士学历，为正高级工程师，2007年加入天马微电子，历任多项重要管理职务 [9] - 公司主营业务为基本金属、稀有金属的采选冶等矿山采掘及加工业务和矿产贸易业务 [9]

行业核心观点 - 全球IT OLED面板大世代投资计划进入百花齐放局面，韩系和陆系厂商相继启动8.6代OLED产线投资[2] - FMM阵营与无FMM阵营的大世代产线投资规划如雨后春笋，预示着未来IT OLED面板供应链将进入百家争鸣的局面[9] 主要厂商投资与技术路线 三星显示 - 作为市场先行者，于2023年宣布启动8.6代线投资计划，采用传统FMM蒸镀制程并计划导入Tandem OLED技术以延长屏幕寿命[5] - 已完成设备装机，其Tandem OLED制程获得苹果青睐，预计产品将导入2026年新MacBook Pro系列，最快在2026年第二季开始量产[5] 京东方 - 于2023年底宣布启动8.6代OLED产线投资，同样采用FMM蒸镀制程并导入Tandem OLED技术[6] - 设备进厂已自2025年第二季起陆续完成，产线有望在2026年上半年进行点亮[6] - 已以六代线供应OLED笔电面板给陆、台系品牌，为8.6代产线量产后的客户出海口打下基础[6] 维信诺 - 投入FMM-free阵营，采用其2023年自行发布的ViP技术，能够实现比传统FMM更高的PPI及开口率[7] - 已于2024年第二季宣布筹建8.6代OLED产线，预计在2025年第四季完成厂房建置，目标自2027年第一季开始放量[7] TCL华星 - 采用喷墨印刷技术，制程相较传统FMM更加简化，理论上能减少约30%材料损耗[9] - 近期8.6代OLED产线动土仪式落幕后，目标放量时间落在2027年第四季[9] 技术阵营对比 - FMM阵营握有稳健客户关系、较多生产经验等优势[9] - 无FMM阵营处于初期发展阶段，ViP、IJP技术尚面临良率较低、材料待进一步开发等压力，但因受市场高度关注，未来仍有机会追上FMM阵营[9]

全球IT OLED面板大世代产线投资格局 - 全球IT OLED面板大世代投资计划进入百花齐放局面，韩系面板厂SDC为市场先行者，陆系厂商BOE、Visionox、TCL CSOT相继启动8.6代OLED产线投资 [2] 三星显示（SDC）投资动态 - SDC于2023年宣布启动8.6代线投资计划，采用传统FMM蒸镀制程并计划导入Tandem OLED技术以延长屏幕寿命 [5] - SDC产线已完成设备装机，其Tandem OLED制程获得苹果青睐，产品预计导入2026年新款MacBook Pro系列，最快2026年第二季开始量产 [5] 京东方（BOE）投资动态 - BOE于2023年底宣布启动8.6代OLED产线投资，同样采用FMM蒸镀制程并导入Tandem OLED技术 [6] - BOE设备进厂自2025年第二季起陆续完成，产线有望在2026年上半年点亮，公司已以六代线供应OLED笔电面板为8.6代线量产打下客户基础 [6] 维信诺（Visionox）与华星光电（TCL CSOT）技术路径 - Visionox和TCL CSOT投入FMM-free阵营，Visionox采用自研ViP技术，可实现比传统FMM更高的PPI和开口率 [6] - Visionox于2024年第二季宣布筹建8.6代线，预计2025年第四季完成厂房建置，目标2027年第一季开始放量 [6] - TCL CSOT采用喷墨印刷技术，制程更简化且理论上能减少约30%材料损耗，其8.6代线目标放量时间落在2027年第四季 [6] 技术阵营竞争态势 - FMM阵营拥有稳健客户关系和较多生产经验等优势 [7] - 无FMM阵营处于初期发展阶段，ViP、IJP等技术面临良率较低、材料待进一步开发等压力，但因受市场高度关注未来仍有机会追赶 [7]

行业特点与趋势 - 车载显示领域具有高壁垒和高客户粘性的特点，客户对产品质量可靠性、稳定性、供应商长期持续稳定的供货保证及快速响应支持能力要求极高[1] - 汽车新四化趋势演进对车载显示提出更高要求，包括高清化、大屏化、多屏化、个性化、交互升级和一体化整合等能力[1] - 新能源汽车快速兴起对开发周期、零部件管理提出更迫切需求，考验企业的客户覆盖面、客户结构、灵活交付能力、全流程质量管理水平及长期保障持续投入能力[1] 公司战略与业务布局 - 公司将车载显示作为战略核心业务之一，看好车载显示市场[1] - 公司业务将围绕传统车载显示、汽车电子业务、新能源汽车业务三大板块持续做大做强车载业务[1] 核心竞争力要素 - 决定车载显示行业长期竞争力的是车载业务的综合体系能力[1] - 行业对企业前瞻性思维和灵活经营能力提出要求，需顺应市场变革趋势扎实稳健成长[1]