核心观点 - 佳禾智能拟变更2024年可转债募集资金用途 将原用于骨传导耳机、智能手表、智能眼镜项目的未使用资金70,400万元及其收益用于收购德国高端音频设备制造商beyerdynamic GmbH & Co KG（BD KG）的全部有限合伙权益、其普通合伙人BD GmbH的全部股份及股东借款 以提升资金使用效率并实现战略转型 [1][6][7] 募集资金基本情况 - 2024年1月4日向不特定对象发行可转换公司债券10,040,000张 每张面值100元 募集资金总额1,004,000,000元 扣除发行费用10,088,444.39元后实际募集资金净额为993,911,555.61元 [2] - 原募投项目包括年产500万台骨传导耳机项目、年产900万台智能手表项目、年产450万台智能眼镜项目及补充流动资金项目 [2] - 截至核查意见出具日 募集资金已投入28,991.16万元 剩余未使用资金70,400万元 [4] - 补充流动资金项目专用账户已注销 [4] 原募投项目使用情况 - 年产500万台骨传导耳机项目计划投资26,588.64万元 拟使用募集资金24,143万元 截至核查日尚未投入 [7] - 年产900万台智能手表项目计划投资56,799.76万元 拟使用募集资金51,248.16万元 截至核查日尚未投入 [7] - 年产450万台智能眼镜项目计划投资34,000万元 拟使用募集资金24,000万元 截至核查日尚未投入 [7][8] - 三个项目最初计划2026年1月10日达到预定可使用状态 后延期至2028年1月10日 [5] 变更原因分析 - 全球经济增长放缓及贸易摩擦加剧导致市场不确定性增加 原产品订单未出现爆发式增长 [8][9] - 公司通过现有生产基地产能即可满足短期订单需求 [9] - 原项目毛利率约10% 净利率约5% 而标的公司预测毛利率超50% 净利率超10% [10] - 原项目建设周期长且收益不确定性大 标的公司已连续经营多年且增长势头良好 [10] - 收购符合公司高端化、品牌化、全球化战略 可实现"高端制造+品牌运营"双轮驱动 [10][11] 新募投项目交易细节 - 收购标的为BD KG全部有限合伙权益、BD GmbH全部股份及股东借款 [6] - 实施主体由江西佳禾变更为Cosonic International Pte Ltd（佳禾国际） [6] - 交易定价采用收益法评估 标的公司全部合伙权益评估价值88,800万元 较账面净资产6,151.44万元增值82,648.56万元 增值率1343.56% [21][22] - 截至2025年5月31日 标的公司股东借款余额14,843.55万元 [19][23] - 初步收购价款定为12,200万欧元 最终价格将根据交割时现金、债务及营运资本情况调整 [23] 标的公司业务概况 - BD KG成立于1960年 是全球知名高端音频设备制造商 产品线涵盖专业创作耳机、游戏耳机、无线音频设备等 [11][14] - 拥有Tesla技术、静电技术、高保真技术等核心音频技术 具备麦克风、喇叭等元器件的自主开发能力 [12] - 销售网络覆盖欧洲、美国、中国等全球主要市场 拥有100余家业务合作伙伴 [12][13] - 2024年度营业收入67,657.07万元 2025年1-5月营业收入26,114.47万元 [19] - 2024年度净利润6,408.75万元 2025年1-5月净利润1,268.81万元 [19] 战略协同效应 - 技术协同：整合双方消费级与专业级音频技术 强化上游元器件开发能力 [12][27] - 制造协同：公司自动化规模制造优势可满足BD KG产品需求 [12] - 品牌协同：提升公司品牌业务收入规模及运营能力 享受成熟品牌溢价 [12] - 渠道协同：借助BD KG成熟线上线下销售体系拓展欧美市场 完善全球布局 [13][28] - 预测标的公司2026年将带来8.92亿元营收 且未来持续增长 [10] 资金安排与审批程序 - 交易资金主要来源于变更募集资金用途 不足部分由自有或自筹资金解决 [24] - 变更事项已获第三届董事会第二十七次会议及第三届监事会第十七次会议审议通过 [31][32] - 尚需提交股东大会及债券持有人会议审议 [31][32] - 需取得中国政府境外投资备案、外汇登记等审批程序 [29]

核心技术 - 体感反馈穿戴设备应用触感人体屏技术 集合触觉感知识别输入与触觉反馈呈现输出功能 [1] - 技术可运用于具有触感采集与传递功能的体感衣或人工皮肤领域 [1] 项目进展 - 智能体感衣项目已落地运用该技术 实现技术商业化应用 [1] - 当前项目收入规模较小 对公司业绩暂不构成重大影响 [1] - 未来业绩影响存在不确定性 [1]

智能眼镜长啥样？走进北京的一处小米之家，3款小米AI眼镜陈列于醒目位置。乍一看，小米的AI 眼镜与日常眼镜没有明显区别，常见的D型镜框有黑色、棕色、绿色可选，镜片则要根据个体需求选 配。拿起来细看，则会发现镜架上有"玄机"，包括极小的按键、音箱等。店员小张介绍，这款AI眼镜搭 载了1200万像素、105度广角的高清镜头，可以实现0.8秒的快速抓拍和高清录制，并能通过小米的APP 视频通话或直播，同时支持实时翻译、AI识物、语音交互等功能，甚至能通过"看一眼"完成支付。"一 上市热度就很高，不少科技爱好者专门来体验。"该店员说。 在华为的一家电子产品专卖店，陈列着4款智能眼镜。"已经推出一年多了，可以代替耳机听音乐， 有来电和信息会提示。"店员介绍，这几款眼镜功能差不多，差别主要是外型设计，目前整合的功能不 算多，但未来可能有新品上市。 不仅可以让人看得更清楚，还可以听音乐、接打电话、拍照拍视频——随着人工智能（AI）技术 飞速发展，智能眼镜正从科幻走向现实。近来，小米、华为等多家品牌陆续发布智能眼镜产品，吸引了 许多消费者的关注。 价格是智能眼镜推广的另一个重要影响因素。目前市面上不少智能眼镜价格在1600— ...

Meta的AI眼镜愿景 - Meta CEO马克·扎克伯格提出"个人超级智能"愿景，将AI眼镜定位为个人计算主平台，目标是取代智能手机成为万亿产值赛道 [1] - 该愿景中AI眼镜需具备视觉、听觉和语境理解能力，成为个性化AI伙伴，功能涵盖人生教练、生活老师或私人助理 [1] - 即使作为智能手机的互补设备，AI眼镜市场空间仍被评估为十分巨大，苹果CEO库克也承认这一趋势 [1] 碳化硅光波导技术优势 - 碳化硅衬底凭借高折射率、耐高温与轻量化特性，成为AI眼镜光波导镜片的理想选择，相比玻璃基底可实现更大视场角和更简单全彩显示结构 [3][4] - Meta Orion原型机采用碳化硅镜片，实现70°大视场角，重量仅100g，同时解决彩虹纹等杂散光问题，展示碳化硅在散热效率和光学损耗方面的优势 [3] - 碳化硅材料可减少AI眼镜尺寸、重量及制造成本，预计2030年全球出货量将超6000万副 [4] 碳化硅光波导商业化挑战 - 当前碳化硅光波导成本高企，单片成本约1000美元，其中50%为原材料成本，良品率偏低制约大规模普及 [5][6] - AR眼镜光学显示单元占总成本40%以上，微软Hololens中该部分占比达43%，降本进度直接决定市场放量速度 [5] - 8英寸衬底片单副眼镜成本约1500元，12英寸可降至1000元，尺寸升级是降本关键路径 [6] 产业链降本加速趋势 - 天岳先进与舜宇奥来合作推进12英寸碳化硅光波导镜片产业化，首台光刻机已就位，预计将显著提升产能并降低成本 [7] - 12英寸衬底利用率更高，晶圆无效区域可压缩，测算显示100万副眼镜需求从30万片8英寸降至更低12英寸用量 [8] - 弗若斯特沙利文预测2030年碳化硅光波导镜片需求达6000万件，对应12英寸衬底需求60-180万片 [7] 天岳先进的行业地位 - 公司率先推出12英寸碳化硅晶圆，其高纯半绝缘衬底实现轻量化与高透光度突破，已形成客户销售 [8] - 天岳先进年报指出碳化硅衬底在AR市场远期空间可达300亿元，公司有望在镜片技术研发中取得突破 [7] - 作为碳化硅衬底龙头，公司技术覆盖电动汽车、AI数据中心等多领域，同时在AI眼镜等新兴领域保持创新领先性 [9]

核心观点 - 华米科技通过自有品牌Amazfit的全球突围实现困境反转，股价单月暴涨超400%，Q2财报发布后再涨34% [1][3] - 公司2025年Q2营收5940万美元，同比增长46.2%，超出指引上限，为2021年以来首次整体营收同比增长 [1] - 预计2025年Q3营收7200万至7600万美元，同比增长70%至79% [4] - GAAP净亏损770万美元，调整后净亏损616万美元，同比分别收窄28.6%和30.2% [4] - 自有品牌Amazfit在全球市场全面爆发，北美成为亚马逊会员日同比增长第二大可穿戴设备品牌，欧洲、中东和非洲地区销售额激增60% [5] 营收与盈利能力 - 2025年Q2营收5940万美元，同比增长46.2%，超出收入指引区间上限 [1] - 预计2025年Q3营收7200万至7600万美元，同比增长70%至79% [4] - GAAP净亏损770万美元，调整后净亏损616万美元，同比分别收窄28.6%和30.2% [4] - 调整后运营亏损收窄至490万美元，现金流健康，期末现金余额9500万美元 [4] 自有品牌Amazfit表现 - Amazfit品牌在北美成为亚马逊会员日同比增长第二大可穿戴设备品牌 [5] - 欧洲、中东和非洲地区亚马逊会员日销售额较2024年激增60% [5] - 产品矩阵协同效应显现，Bip 6和Active 2系列全球稳定增长，T-Rex 3在高端户外市场表现出色 [5] - 6月推出的Helio智能手环和Balance 2做出积极贡献 [5] 战略转型 - 公司经历三年"去小米化"阵痛，股价曾暴跌九成 [8] - 构建多层次产品金字塔：底层Bip系列（千元内），中层Active系列（1000-2000元），顶层T-Rex系列（2000元以上） [9] - 自研黄山系列芯片取得突破，Zepp OS 5.0搭载AI功能强化生态系统 [10] - 全球化营销策略包括3C科技博主实测、健身网红场景应用、体育明星背书 [10] - 产品性价比优势明显，旗舰款T-Rex 3售价2000元以内，功能相近的佳明Fenix 8售价超1000美元 [10] 行业趋势 - 智能穿戴设备从消费品升级为健康管理核心入口，推动医疗模式向"主动预防"转型 [11] - 公司选择差异化路径，深耕专业健康管理垂直领域 [11] - 全球健康产业数字化浪潮为公司提供发展机遇 [11] 未来展望 - 现金流健康为后续战略推进和新品推出提供充足弹药 [4] - 战略性增加库存应对新品上市及关税风险，推进股票回购计划彰显长期信心 [4] - 公司完成从代工依赖到技术驱动的生态重构，成为全球智能穿戴行业困境反转样本 [12][13]

行业趋势 - 五轴数控机床应用于智能眼镜框架纳米级抛光，AI算法实时校正镜片光学参数 [1] - 特种运动相机实现"上山下海"4K高清拍摄，狩猎相机热成像模块精准识别百米外目标 [1] - 龙岗企业海外营收逆势增长近40%，通过差异化创新摆脱低价内卷和代工依赖 [1] 格瑞斯眼镜 - 公司拥有3万平方米现代化厂房，1200名员工与数十台机械臂协同作业 [2] - 六轴联动抛光机以0.01毫米精度打磨AR镜片，自主研发核心光学模组和传感器 [2] - 智能眼镜"INNOVATOR"集成蓝牙高速传输、智能录音录像、AI拍照识万物等功能 [2] - 从代工厂转型为年产能500万副的智能穿戴领军企业，自主品牌占比提升 [2] - 依托龙岗电子产业链实现光学设计、AI算法到智能制造的完整闭环 [3] - 产品良品率保持在99%以上，拥有数十项发明专利 [3] 猿人科技 - 公司从投影仪转型特种相机，在北美市场推出搭载动物识别算法的狩猎相机 [4] - SEEKER系列相机采用"Go APE Stabilization"技术，4K视频防抖性能提升17% [4] - 2023年营收达11亿元，特种设备是主力产品，亚马逊运动相机品类稳居前三 [4] - 2024年营收目标15亿元，产品大量采用环保材料并注重设计 [4] 龙岗制造业升级 - 格瑞斯通过20年光学积累构建"光学+AI+人机交互"创新矩阵，研发脑机接口与AR融合方案 [5] - 猿人科技聚焦特种相机细分领域，开发狩猎安防、极限运动等垂直场景解决方案 [5] - 龙岗区提供科创补贴和研发投入扶持资金，支持企业从实验室研发到量产 [5] - 龙岗区已涌现3000多家国家级高新技术企业，形成智能制造生态 [5]

文章核心观点 - 人工智能应用新场景中促进城乡消费比赋能制造业生产能力更为重要 电力 咖啡和外骨骼是催生消费扩容的最新案例[1] 电力行业 - 上海夏季电力需求峰值一般在7月至8月 持续高温会维持高峰 极端天气可能创新高 2024年8月初创历史新高[3] - 上海电力负荷持续上升 长三角区域用电量相比去年持续上升 每年创历史新高成为大概率事件[3] - 国网上海市电力公司全球首发"电力AI超脑机车" 具备体系化作战能力 重塑传统配网巡视模式 为电网安全与效率双提升筑牢防线[3] 咖啡行业 - 云南保山区域应用"云智农链"后 咖啡亩产提升21% 精品率从68%跃升至90% 生长周期缩短1-2年 亩均管护成本降低1000元[5] - 咖啡机器人制作饮品比人类咖啡师更精准标准稳定快速干净多样 平均50秒完成一杯 支持一次制作5杯的高效并行操作[6] - 预计到2025年底中国智能咖啡终端市场规模将突破800亿元 加速形成覆盖亚洲的国际化技术输出能力[7] 外骨骼行业 - 登山外骨骼装备自重仅1.8公斤 续航3至5小时 售价不足万元 可减少最高30%耗氧量 一次充电可行走数公里甚至十多公里[9] - 上海傲鲨智能发布首款量产型消费级外骨骼机器人VIATRIX 采用自适应AI智能算法和浮动式髋关节架构 突破传统结构限制[10] - 外骨骼技术在上海已处于国际领先位置 预计"十五五"周期将推进技术普惠化落地 成为人体自然延伸的一部分[11]

行业评级与投资策略 - 维持AI眼镜行业强于大市评级 建议聚焦高成长性赛道[1] - 关注情绪价值驱动的新消费领域 包括国潮文化 悦己型消费及科技赋能场景如智能穿戴[1] - 传统厂商复用渠道和供应链优势 有望实现新业务高速增长[1] - 建议关注轻工光学镜片制造及渠道商在AI眼镜产业相关布局[1] 产品发布与市场表现 - 小米2025年6月26日发布新款AI拍摄智能眼镜 采用骁龙AR1+恒玄BES2700双芯片架构[1] - 新品重量不含镜片为40g 电池容量较Meta Ray-Ban提升近一倍[1] - 增加电致变色款式和相机协同能力 可实现镜片颜色受控调节和第一人称视角切换[1] - 开售12小时后京东销量突破1万台[1] 市场规模与发展潜力 - AI眼镜概念可追溯至1984年 2012年谷歌推出Google Glass后因技术成熟度等问题退场[2] - 2023年雷朋和Meta合作推出第二代AI眼镜成为现象级产品 2024年全球销量超200万副[2] - 国内2000元以上眼镜市场零售量达千万级 AI眼镜潜在替换需求空间大[2] - AI眼镜可替代传统眼镜满足近视刚需 并有望替代TWS耳机 智能手表等产品[2] 技术路径与创新方案 - 厂商通过多种方案解决重量 算力 续航的"不可能三角"问题[3] - Meta将眼镜盒作为充电盒使用 闪极等厂商外接增程环配件采用6500mAh大容量电池[3] - 小米等国内厂商采用双芯片结构 兼顾高性能计算和电源管理[3] - AR光学及成像大多选择光波导+Micro LED方案 最接近普通眼镜视觉形态[3] 产业链合作与布局 - 国内厂商与镜片品牌商 渠道商达成战略合作[4] - 明月镜片与小米合作配镜业务[4] - 康耐特光学引入歌尔股份为战略股东 共同布局XR头戴设备[4] - 博士眼镜与雷鸟创新成立合资公司 与XREAL 界环等头部厂商合作[4] - 英派斯投资李未可并成立合资公司 瞄准AI眼镜运动垂类领域技术突破[4]

深圳-中亚产品对接会概况 - 活动由深圳市人民政府侨务办公室、深圳市归国华侨联合会等主办，龙华区委统战部协办，深圳市侨商智库研究院承办，主题为"同·行"深圳侨务助企行动计划 [1] - 来自中亚及海外11个国家的近30位侨商侨领代表与25家深圳企业参与深入交流 [1] 区域合作与政策支持 - 龙华区委常委詹惠军强调深圳与中亚产业互补性强，合作潜力大，龙华区作为粤港澳大湾区节点，在工业互联网、人工智能等领域具领先优势 [3] - 龙华区依托国际合作中心、跨境电商产业园及全球11个出海服务点，为企业提供全方位"走出去"支持 [3] 重点项目与平台搭建 - "侨交会"计划于2025年9月25-26日在哈萨克斯坦阿拉木图举办智能科技展，采用"展览+对接会+商务考察+采销中心+数字化平台"模式 [5] - 项目结合侨商资源，为中亚市场与中国企业搭建合作平台，提供高效出海路径 [5] 企业展示与技术亮点 - 6家深圳企业展示核心产品：华傲数据（数据治理）、博铭维（清淤机器人）、格炎科技（智能手表）、点筹农业（智能农机）、九学王（教育数字化）、朝阳辉科技（节能解决方案） [7] - 产品体现"深圳智造"创新实力，吸引侨商代表团高度关注，现场交流热烈 [7] 商业成果与后续进展 - 13家企业现场展示产品，收到采购需求涵盖机器人公寓管家、智能家居、投影仪、教育数字化产品及配酒小吃（约30万吨/月） [9] - 初步调研显示25家企业共获意向采购需求约2000万人民币，部分项目已进入实质性洽谈阶段 [9] - 组织单位将持续跟进项目进展，为企业出海提供支持 [9]

特斯拉自动驾驶车祸赔偿案 - 特斯拉因2019年一起致命车祸被判承担部分责任，需向遇难者家属及伤者支付约2 43亿美元赔偿金[1][3] - 赔偿金包括1 29亿美元补偿性赔偿（特斯拉承担33%责任）和2亿美元惩罚性赔偿[4] - 公司CEO马斯克表示将对裁决提起上诉[1] OpenAI推出低价ChatGPT订阅计划 - OpenAI计划推出名为Go的新订阅计划，定价低于现有Plus方案（20美元/月），目标为轻度用户[5] - Go计划预计月费不超过15美元，可能低至10美元，主要提升基础AI模型访问权限但不含高级功能[5] - 现有Pro计划月费200美元，提供近乎无限的模型访问和最新功能[5] Meta雷朋智能眼镜销量激增 - Meta与雷朋联名智能眼镜2025年Q2销量同比增长超300%[6][8] - 第三代产品预计10月发售，配备单色显示面板和腕戴控制器，定价1000-1400美元[8] Instagram直播新规限制 - Instagram新规要求用户必须拥有至少1000名粉丝才能开直播，此前无限制[9] - 平台称调整旨在提升直播观看体验，或与控制高额维护成本有关[9] 保姆机器人市场前景 - 中国60岁及以上人口达3 1亿（占总人口22%），居家照护需求推动保姆机器人应用[11] - 行业预测5年内基础功能保姆机器人价格将降至5万元左右，进入普通家庭[11] Brilliant Labs发布Halo智能眼镜 - 新款Halo智能眼镜售价299美元，配备0 2英寸microOLED屏和骨传导扬声器[11] - 搭载多模态AI助手Noa，支持环境感知交互，续航达14小时，整机重约40克[11] 小鹏P7新车设计亮点 - 全新小鹏P7配备行业首款一体式纯平发光LOGO和电动升降尾翼（10档可调）[13] - 提供星暮紫等配色，定位科技时尚豪华轿跑[13] 影石回应大疆进军全景相机 - 影石CEO祝贺大疆Osmo360全景相机上市，同时透露公司已布局无人机市场[15] - 影石将发布全球首款全景无人机，称进入该领域是五年前决策且预判大疆会跟进[15]