文章核心观点 - 无刷直流电机（BLDC）作为一种高效节能的关键执行部件，正凭借其技术优势在全球及中国市场高速增长，并深度契合国家绿色低碳和制造业升级战略 [1][5][10] - 中国BLDC电机行业已形成多元竞争格局，未来发展趋势将围绕技术进阶、产业融合与场景拓展三大维度深化演进，展现出巨大发展潜力 [1][11][12] BLDC电机技术概述 - BLDC电机通过电子控制器实现换向，结合永磁体转子与电磁定子，兼具直流电机调速性能与交流电机结构优势 [2] - 与有刷直流电机相比，BLDC电机用电子换向取代机械换向，消除了电刷磨损、火花和电磁干扰，具备寿命长、可靠性高、效率优、功率密度大和动态响应快等显著优势 [1][5] - BLDC电机分类方式多样，按转子结构可分为内转子型和外转子型，按驱动波形可分为方波驱动型和正弦波驱动型，按控制方式可分为有传感器控制型和无传感器控制型 [3] 行业市场规模与增长 - 全球BLDC行业市场规模从2019年的1217亿元增长至2024年的3262亿元，复合年增长率达21.8%，预计2025年将达3902亿元 [10] - 中国BLDC市场规模从2019年的286亿元扩大至2024年的848亿元，复合年增长率高达24.28%，增速领先全球，预计2025年将突破千亿大关，达到1038亿元 [1][10] 下游应用市场结构 - 下游应用市场需求结构多元，家电领域是最大应用市场，占比42.3%，主要应用于空调、洗衣机、冰箱等变频高效家电 [9] - 工业自动化领域占比28.6%，广泛应用于伺服系统、工业机器人及自动化生产线 [9] - 新能源汽车领域占比19.8%，是增长最快的细分市场，覆盖电动助力转向系统、电子水泵与油泵等关键零部件 [9] 行业竞争格局 - 行业形成层次分明、多元共生的竞争格局，呈现“头部企业主导高端市场、中小企业深耕细分领域”的特征 [11] - 汇川技术、卧龙电驱等上市公司在新能源汽车、工业自动化等高附加值领域占据主导地位 [11] - 方正电机、江苏雷利等企业通过垂直整合产业链在中低端市场构建成本优势，德昌电机、捷和电机等外资企业在高端定制化市场保持竞争力 [11] 行业发展趋势 - 技术层面，驱动内核从硬件升级向“智能感知”与“算法定义”跃迁，高端磁场定向控制、无传感器算法与AI自适应调节将成为性能突破关键 [12][13] - 产业形态从“部件供应”转向“生态协同”与“价值链整合”，头部企业通过垂直整合构建机电一体化解决方案 [12][14] - 应用边界从传统家电、工业领域向新能源汽车多合一电驱系统、机器人关节模组、低空经济飞行器等新兴场景持续拓展 [12][15]

港股市场概况 - 恒生指数于期指结算日下跌57点或0.2%，收报29,623点，成交金额为1,096.25亿元 [1] - 港元一个月银行同业拆息上升0.04厘至1.003厘，创九年新高，连升五个交易日 [1] 内房行业与个股表现 - 瑞信发表报告给予内房行业「增持」评级，对内地首50大城市楼市持结构性正面看法，并上调多股评级和目标价 [1] - 内房股萬科H股股价上升5.1%，收报29.85元，其A股则升停板 [1] 本地银行股表现 - 港元息口上扬有利本地银行股表现，中銀香港股价逆市上升4.6%，收报38.9元，创一个月新高并突破50天线 [1] 建溢集团财务业绩 - 公司截至9月底半年收益按年增长18%至14.75亿元，纯利上升15.7%至8,183.8万元，每股盈利0.1893元 [2] - 收入与纯利显著增长主要由于电器与电子产品收益按年增长16.9%，摩打收益按年增长20.5% [2] 建溢集团业务布局与产能 - 公司在内地拥有三个厂房：深圳宝安厂房负责发展人工智能机械人和物联网等高增值製造；韶关始兴厂房为摩打业务主要生产基地；贵州独山厂房从事微型摩打製造 [3] - 电玩产品正与主要国际企业合作开发由卖座电影衍生的产品，科技元素含量更高，预计2018财年下半年投入生产，部分初期销售贡献可于本年度全年业绩反映 [3] 建溢集团物联网与智能家居业务 - 物联网业务已建立动态产品组合，涵盖智能家居、保健用可穿戴装置、STEM教育及游戏四大范畴 [4] - 智能家居为首批产品已于上半年推出市场 [5] 建溢集团房地产业务 - 房地产发展业务位于贵州独山经济开发区的住宅项目「剑桥皇家」首期116个低密度住宅单位已预售，平均售价每平米约5,500元人民币 [6] - 房地产项目预计将于明年3月底前获得最终合规证书，预期有关收益将于全年业绩中入账 [6] - 公司股价在公布业绩后一度下试50天及100天线，但最终倒升2.3%，收报2.23元 [6]

公司业务概况 - 公司于1997年在香港交易所上市，最初为无线电控制和电子玩具制造商 [1] - 1999年收购电动机制造业务，目前拥有制造和非制造两大业务线 [1] - 制造业务主要从事电器及电子产品和摩打的研发和生产 [1] - 非制造业务主要包括在贵州独山经济开发区进行的房地产开发 [1] - 公司在中国运营三个主要生产基地，两个在广东，一个在贵州 [1] 18财年财务表现 - 公司18财年营业额同比增加22.7%至30.34亿港元（17财年为24.72亿港元） [2] - 18财年纯利为1.498亿港元，同比下滑23.7%（17财年为1.964亿港元） [2] - 净利润同比下降主要因毛利同比下降4.8个百分点，受累于人民币升值及制造业务毛利率表现趋向缓和 [2] - 撇除补贴收入、发展中物业减值拨回及投资公平值收益的影响，18财年净利润为6,030万港元（17财年为1.174亿港元） [2] - 公司宣布派发末期股息每股0.07港元，高于17财年的每股0.05港元 [2] 分业务板块业绩 - 营业额增长主要由电器及电子产品业务和汽车业务驱动 [2] - 电器及电子产品业务18财年营业额为21.375亿港元，较17财年的17.342亿港元同比增长23.2% [2] - 汽车业务18财年营业额8.967亿港元，较17财年的7.38亿港元同比增长21.5% [2] - 摩打业务经营业绩改善，18财年营业利润为7,680万港元（17财年为4,370万港元） [2] - 电器和电子产品业务表现下滑，18财年营业利润为1.362亿港元（17财年为1.683亿港元） [2] 未来增长催化剂 - 人民币贬值、订单情况良好和新业务持续发展将支持公司未来增长 [3] - 公司较德昌电机控股、Mabuchi Motor和IROBOT等同业存在折让 [3] - 取得新项目、标准摩打的产能扩张、入账房地产销售收入是主要催化剂 [4]

公司股价及交易表现 - 10月24日公司股价上涨6.18%至12.88元/股，成交额达23.85亿元，换手率为10.49%，总市值为314.58亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为建筑及家居用电机60.99%，起动机及发电机26.56%，新能源车辆动力总成系统11.62%，其他业务占比0.80%，汽车租赁占比0.03% [1] 基金持仓情况 - 财通中证1000指数增强A（019270）二季度持有公司股票11.8万股，占基金净值比例为1.08%，为公司第一大重仓股 [2] - 该基金于10月24日因公司股价上涨浮盈约8.85万元 [2] 相关基金业绩表现 - 财通中证1000指数增强A（019270）今年以来收益率为32.05%，近一年收益率为34.46%，成立以来收益率为32.7% [2] - 该基金最新规模为1852.68万元 [2]

公司股价表现 - 10月24日股价上涨5.1%，报收12.98元/股 [1] - 当日成交额2.06亿元，换手率达9.20% [1] - 公司总市值为23.36亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为小功率电机和微特电机换向器的研发、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成为：全塑型42.57%，其他(补充)26.42%，普通型23.97%，卷板型6.10%，其他0.94% [1] 机构持仓动态 - 诺安基金旗下诺安多策略混合A（320016）于二季度新进成为十大流通股东 [2] - 该基金持有96.85万股，占流通股比例0.54% [2] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓单日浮盈约61.02万元 [2] 相关基金表现 - 诺安多策略混合A今年以来收益率为67.98%，同类排名251/8154 [2] - 该基金近一年收益率为83.68%，同类排名93/8025 [2] - 自成立以来累计收益率为224.2% [2]

近日，工商银行湖州分行通过应收账款质押融资模式，为南浔某龙头电机制造企业成功办理2000万元贷 款，有效破解企业资金周转难题。该企业作为国家级高新技术企业、专精特新"小巨人"，拥有111项专 利和12条智能生产线，年产能达1500万台。随着新厂房投产及产销规模的持续增长，企业生产规模不断 扩大。 通讯员 管雨欢 该行在走访中了解到，由于企业客户多采用供应链融资项下的商业承兑汇票进行结算，而票据贴现利率 远高于流动资金贷款利率水平。与此同时，企业因扩大生产需采购原材料，流动资金需求较大。该行充 分发挥国有大行优势，依托动产融资统一登记平台，打破原有信息壁垒，高效为企业新增授信0.5亿 元，同时依托新签海外订单质押，为企业办理跨境人民币贷款。 此次创新融资保障了企业原材料采购资金需求，跨境融资通道的建立，更助力企业打通国际国内双循环 资金链。工行湖州分行表示，下一步将持续深化动产融资服务创新，盘活产业链应收账款，让更多企业 将"沉睡"的应收账款转化为发展动能，为实体经济高质量发展注入金融活水。 ...

公司财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入14.32亿元，同比增长14.62% [1] - 公司2025年前三季度归属于上市公司股东的净亏损为1.13亿元 [1] - 公司2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净亏损为2.28亿元 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月22日召开第十届第二十六次董事会会议，审议了包括《2025年第三季度报告》在内的文件 [1] - 公司当前收盘价为9.82元，市值为168亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：电机业务占比49.8%，采矿业业务占比47.21%，其他制造业业务占比2.99% [1]

公司业务板块 - 公司电机板块下游应用主要包括健康出行、智能家电、园林农机、物流安防等领域 [1] - 公司坚持标准品和定制产品并行发展的策略 [1] - 公司将持续强化标准品的规模化优势 [1] 市场与客户策略 - 基于下游市场以及国际贸易形势变化，下游客户结构和产品品类的比例会有一定差别 [1]

公司产品进展 - 重卡电动机从工程应用示范进入小批量订货阶段 [1] - LNG潜液电机已实现工业化运行 [1] - 压裂车电机完全实现产业化，正大批量进入中石油钻采行业 [1] - 智能电机完成初步产业化应用 [1] 市场拓展活动 - 公司今年通过参与10余场行业会议与展会，有效拓展了智能电机的市场影响力 [1]