报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种情况不同PTA进入累库阶段关注扩加工费机会；MEG偏震荡看待关注仓单变化；涤纶短纤加工费预计偏震荡运行；天然橡胶与20号胶建议观望 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年7月11 - 17日原油价格从584降至575，PTA内盘现货从4710涨至4730，PTA加工差从145涨至179，聚酯毛利从 - 1降至 - 141 [3] - 近端TA开工小幅提升，聚酯负荷进一步下行，库存延续累积，主流供应商流动性释放，基差下行，现货加工费大幅走弱；PX国内开工持稳，海外存部分检修，PXN小幅走弱，歧化与异构化效益维持，美亚芳烃价差持稳 [3] - 后续进入累库阶段，关注扩加工费机会 [3][4] MEG - 2025年7月11 - 17日MEG外盘价格从514涨至518，MEG内盘价格从4384涨至4437，MEG煤制利润从613涨至666 [9] - 内蒙建元26万吨、新疆天盈15万吨检修 [9] - 近端国内煤制重启带动开工环比上行，沙特装置重启中，到港回升下周初港口库存累积，周内港口发货尚可，下游备货水平回升，基差持稳，效益比价维持 [9] - 后续伊朗与乙烷供应未出现减量，国产开工回升下逐步进入累库阶段，现实库存低位而估值同样不低，偏震荡看待，关注仓单变化 [9] 涤纶短纤 - 2025年7月11 - 17日1.4D棉型从6700降至6635，原生短纤负荷维持92，短纤利润从187降至88 [9] - 近端供应端宁波大发减产，开工下行至92.3%，产销环比持稳，库存基本维持；需求端涤纱端开工延续下行，库存结构维持原料备货去化而成品库存累积，效益维持低水平 [9] - 后续短纤效益与库存压力尚可下供应未出现明显减量但同样无增量，内需偏弱而出口高增下加工费预计偏震荡运行 [9] 天然橡胶与20号胶 - 2025年7月11 - 17日美金泰标现货从1740涨至1775，上海全乳从13960涨至14265，RU主力从14360涨至14665 [9] - 主要矛盾为全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化；泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶 [9] - 策略为观望 [9] 苯乙烯 - 2025年7月11 - 17日乙烯（CFR东北亚）维持820，苯乙烯（CFR中国）从918降至900，PS（华东透苯）从8000降至7800 [12] - 日度变化上乙烯无变化，纯苯（华东）降40，苯乙烯（CFR中国）降5，PS（华东透苯）降50，EPS国产利润涨100 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA进入累库阶段，斜率取决于聚酯淡季走弱程度，现货加工费已压缩至极低水平，边际可能出现供应减量，且绝对库存不高，关注逢低做扩加工费机会[2] - MEG在伊朗与乙烷供应未减量、国产开工回升下逐步进入累库阶段，现实库存低位而估值同样不低，偏震荡看待，关注仓单变化[3] - 短纤效益与库存压力尚可下供应未出现明显减量但同样无增量，内需偏弱而出口高增下加工费预计偏震荡运行[3] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳、绝对水平不高但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹、降雨影响割胶，策略为观望[3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 近端TA开工小幅提升，聚酯负荷进一步下行，库存延续累积，主流供应商流动性释放，基差下行，现货加工费大幅走弱；PX国内开工持稳，海外存部分检修，PXN小幅走弱，歧化与异构化效益维持，美亚芳烃价差持稳[2] - 从7月10 - 16日，原油从68.6降至68.5，石脑油从591降至581，PX CFR台湾从852降至834，PTA内盘现货从4735涨至4720，POY 150D/48F从6645降至6570，石脑油裂解价差稳定在80.11，PX加工差从261.0降至253.0，PTA加工差从83涨至166，聚酯毛利从 - 19降至 - 90，PTA平衡负荷和PTA负荷均稳定在81.3和79.7，仓单 + 有效预报稳定在41840，TA基差稳定在8，产销稳定在0.45[2] - PTA现货成交日均成交基差2509(+5）[2] MEG - 近端国内煤制重启带动开工环比上行，沙特装置重启中，到港回升下周初港口库存累积，周内港口发货尚可，下游备货水平回升，基差持稳，效益比价维持[3] - 7月10 - 16日，东北亚乙烯稳定在820，MEG外盘价格从514降至515又降至515，MEG内盘价格从4374涨至4400，MEG华东价格从4390涨至4415，MEG远月价格从4374涨至4400，MEG煤制利润从610涨至629，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 675升至 - 650，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均稳定在67.6、73.1、65，MEG港口库存稳定在55.3[3] - MEG现货成交基差对09（+70）附近[3] 涤纶短纤 - 近端供应端宁波大发减产，开工下行至92.3%，产销环比持稳，库存基本维持；需求端涤纱端开工延续下行，库存结构维持原料备货去化而成品库存累积，效益维持低水平[3] - 7月10 - 16日，1.4D棉型从6715降至6680，低熔点短纤从7430降至7415，原生中空从7185降至7100，仿大化纤从5800降至5760，纯涤纱稳定在12100，涤棉纱稳定在16280，原生短纤负荷和再生棉型负荷稳定在92、46，涤纱开机稳定在65，短纤利润从184降至154，纯涤纱利润从 - 65降至 - 70，棉花 - 涤短从8355涨至8500，粘胶 - 涤短稳定在6000[3] - 现货价格6633附近，市场基差对08 + 20附近[3] 天然橡胶 & 20号胶 - 7月10 - 16日，美金泰标现货从1740涨至1755，美金泰混现货从1740涨至1750，人民币混合胶从14150涨至14260，上海全乳从14005涨至14100，上海3L稳定在14500，泰国胶水稳定在54.3，泰国杯胶从47.6涨至48.4，云南胶水稳定在13400，海南胶水从15400涨至15500，顺丁橡胶稳定在11550，RU主力从14405涨至14500，NR主力从12400涨至12490[3] - 7月10 - 16日，混合 - RU主力从 - 255降至 - 240，美金泰标 - NR主力从90涨至108，RU09 - RU01从 - 870涨至 - 860，RU主力 - NR主力从2005降至2010，胶水 - 杯胶从6.8降至6.0，全乳 - 混合从 - 145升至 - 160，3L - 混合从350降至240，混合 - 顺丁从2750涨至2710，泰标加工利润稳定在15，混合内外价差稳定在 - 103，上期所RU仓单从188740降至187060[3] 苯乙烯 - 7月10 - 16日，乙烯(CFR东北亚)稳定在820，纯苯（CFR中国）从745降至741，纯苯（华东）从5985降至5960，加氢苯（山东）稳定在5800，苯乙烯（CFR中国）从930降至905，苯乙烯（江苏）从7725降至7520，苯乙烯（华南）从7875降至7665，EPS(华东普通料)从8400降至8450[6] - 7月10 - 16日，PS （华东透苯）稳定在7850，ABS （0215A)稳定在10200，亚洲价差纯苯 - 石脑油稳定在140，苯乙烯国产利润稳定在4，EPS国产利润从 - 85涨至270又降至270，PS国产利润从 - 407降至 - 205，ABS国产利润稳定在 - 926[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种情况不一，PTA进入累库阶段，加工费进一步走弱空间有限；MEG偏震荡；涤纶短纤供应未明显减量，内需偏弱下估值上行空间有限；天然橡胶与20号胶建议观望 [2] 各品种总结 PTA - 近端TA开工持稳，聚酯开工回落加快，库存小幅累积，基差走弱，现货加工费下行；PX国内检修落地，海外装置重启，PXN环比走弱 [2] - 后续TA进入累库阶段，加工费进一步走弱空间有限，关注长丝后续降负情况 [2] - 海南逸盛200万吨装置提负，PTA现货成交日均成交基差2509（+7） [2] MEG - 近端国内煤制检修，开工环比小幅下行，沙特装置意外，港口库存先去化后预计再度累积，基差持稳，效益比价维持 [2] - 伊朗与乙烷供应未减量，国产开工回升下进入累库阶段，现实库存低位且估值不低，偏震荡看待，关注仓单变化 [2] - MEG现货成交基差对09（+70）附近，海南逸盛200万吨装置提负 [2] 涤纶短纤 - 近端江阴华西减产，开工下行至93.0%，产销环比持稳，库存小幅累积；需求端涤纱开工下行，原料备货去化，成品库存累积，效益维持低位，出口维持较高增速 [2] - 短纤效益与库存压力尚可，供应未明显减量，内需偏弱下估值上行空间有限，关注行业是否进一步减产 [2] - 现货价格6665附近，市场基差对08+30附近 [2] 天然橡胶&20号胶 - 主要矛盾为全国显性库存持稳但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶 [2] - 策略为观望 [2] 苯乙烯 - 相关产品价格有变动，如乙烯价格稳定，纯苯、苯乙烯等部分价格有涨跌 [5] - 国产利润方面，苯乙烯部分时段有变化，EPS、PS等利润有不同程度波动 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA开工持稳，聚酯开工回落加快，库存累积，基差走弱，现货加工费下行；PX国内检修落地，海外装置重启，PXN环比走弱；TA进入累库阶段，短期加工费进一步走弱空间有限，关注长丝后续降负情况 [2] - 近端国内煤制MEG检修，开工环比下行，沙特装置意外，港口库存先降后升；下游备货水平回升，基差持稳；国产开工回升下逐步进入累库阶段，现实库存低位而估值不低，偏震荡看待，关注仓单变化 [2] - 近端涤纶短纤江阴华西减产，开工下行，产销持稳，库存累积；需求端涤纱开工下行，原料备货去化，成品库存累积，效益低位，短纤出口增速高；短纤效益与库存压力尚可，供应未明显减量，内需偏弱下估值上行空间有限，关注行业是否进一步减产 [2] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳，无季节性去化，泰国杯胶价格反弹因降雨影响割胶，策略为观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年7月3 - 9日，原油价格从68.8涨至70.2，石脑油从577涨至598，PX CFR台湾从850降至847后又回到850，PTA内盘现货从4890降至4750，POY 150D/48F从6890降至6700；石脑油裂解价差从73.08涨至83.76，PX加工差从273.0降至252.0，PTA加工差从253降至107，聚酯毛利从95降至33；PTA平衡负荷和PTA负荷均维持82.8和78.2不变，仓单 + 有效预报从33218增至45812，TA基差从145降至25，产销从0.45降至0.35后又回到0.40 [2] - PTA现货成交日均成交基差2509(+36），海南逸盛200万吨提负 [2] MEG - 2025年7月3 - 9日，东北亚乙烯维持820，MEG外盘价格维持509，MEG内盘价格从4370涨至4347，MEG华东价格从4385涨至4362，MEG远月价格从4370涨至4347；MEG煤制利润从606降至583，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 828升至 - 704；MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均维持66.5、69.3、65不变，MEG港口库存维持58.0 [2] - MEG现货成交基差对09（+70）附近，海南逸盛200万吨提负 [2] 涤纶短纤 - 2025年7月3 - 9日，1.4D棉型从6805降至6730，低熔点短纤从7565降至7430，原生中空从7290降至7185，仿大化纤维持5800，纯涤纱和涤棉纱维持12100、16300；原生短纤负荷和再生棉型负荷维持93、52不变，涤纱开机从67降至66；短纤利润从143增至196，纯涤纱利润从 - 95降至 - 80，棉花 - 涤短从8175增至8245，粘胶 - 涤短从5945降至5970 [2] - 现货价格6678附近，市场基差对08 + 50附近，装置检修未提及 [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年7月3 - 9日，美金泰标现货维持1705，美金泰混现货维持1710，人民币混合胶从13860降至13820后又回到13860，上海全乳从13615降至13570后升至13645，上海3L从14500降至14400；泰国胶水从54.5降至54.3，泰国杯胶从48.6降至47.3，云南胶水维持13000，海南胶水从15300降至15400后又回到15400，顺丁橡胶从11450降至11300后升至11350，RU主力从14015降至13970后升至14045，NR主力从12125降至12040后升至12095 [2] - 2025年7月3 - 9日，混合 - RU主力从 - 155降至 - 185，美金泰标 - NR主力从101增至148，RU09 - RU01维持 - 875，RU主力 - NR主力从1890增至1950，胶水 - 杯胶从6.0增至7.0，全乳 - 混合从 - 245增至 - 215，3L - 混合从640降至540，混合 - 顺丁从2410降至2510，泰标加工利润维持15，混合内外价差从 - 116降至 - 135，上期所RU仓单从188880降至188760 [2] 苯乙烯 - 2025年7月3 - 9日，乙烯(CFR东北亚)维持820，纯苯（CFR中国）维持731，纯苯（华东）从5865涨至5905，加氢苯（山东）从5870降至5770，苯乙烯（CFR中国）从910降至905后又回到910，苯乙烯（江苏）从7565涨至7635，苯乙烯（华南）从7725涨至7755，EPS(华东普通料)维持8400 [5] - 2025年7月3 - 9日，PS （华东透苯）维持7900，ABS （0215A)维持10200，亚洲价差纯苯 - 石脑油维持131，苯乙烯国产利润从129增至283后降至170，EPS国产利润从170降至60，PS国产利润从 - 304降至 - 314，ABS国产利润维持 - 926 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA开工持稳，聚酯开工回落速度加快，TA进入累库阶段，短期加工费进一步走弱空间有限，关注长丝后续降负情况[2] - 近端国内煤制MEG检修，开工环比小幅下行，后续逐步进入累库阶段，现实库存低位而估值同样不低，偏震荡看待，关注仓单变化[10] - 近端涤短江阴华西减产，开工下行，后续短纤效益与库存压力尚可下供应未出现明显减量，而内需偏弱下估值进一步上行空间预计有限，关注行业是否出现进一步减产[10] - 天然橡胶主要矛盾为全国显性库存持稳但无季节性去化、泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶，策略为观望[10] 各品种总结 PTA - 2025年6月30日至7月4日，原油从67.6降至68.3，石脑油日本从573涨至579，PX CFR台湾从874降至840，PTA内盘现货从5030降至4835，POY 150D/48F从7020降至6885 [2] - 同期，石脑油裂解价差从77.17涨至78.11，PX加工差从301.0降至261.0，PTA加工差从267涨至256，聚酯毛利从117涨至139，PTA平衡负荷从85.7降至82.8，PTA负荷持稳于78.2，仓单+有效预报持稳于33218，TA基差从240降至105，产销从0.35降至0.30 [2] - PTA现货成交日均成交基差2509(+95），装置方面逸盛新材料360万吨提负、山东威联250万吨检修、恒力大连220万吨重启 [2] MEG - 2025年6月30日至7月4日，东北亚乙烯持稳于850，MEG外盘价格从508降至510，MEG内盘价格从4334降至4365，MEG华东价格从4350降至4380，MEG远月价格从4334降至4365，MEG煤制利润从570降至601，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 867降至 - 833，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均持稳，MEG港口库存持稳于54.5 [10] - MEG现货成交基差对09（+74）附近，装置方面陕西榆能40万吨单线检修、安徽红四方30万吨重启 [10] 涤纶短纤 - 2025年6月30日至7月4日，1.4D棉型从6805降至6770，低熔点短纤持稳于7565，原生中空从7330降至7290，仿大化纤持稳于5820，纯涤纱、涤棉纱持稳，原生短纤负荷持稳于93，再生棉型负荷持稳于52，涤纱开机从67降至66，短纤利润从35涨至157，纯涤纱利润从 - 85涨至 - 60，棉花 - 涤短从8130涨至8205，粘胶 - 涤短从5945涨至5980 [10] - 现货价格6727附近，市场基差对08 + 80附近，本周江阴华西减产，开工下行至93.0%，产销环比持稳，库存小幅累积 [10] 天然橡胶&20号胶 - 2025年6月30日至7月4日，美金泰标现货从1710涨至1705，美金泰混现货从1710涨至1710，人民币混合胶从13860降至13840，上海全乳从13585涨至13605，上海3L从14550降至14500，泰国胶水从56.0降至54.5，泰国杯胶从48.1涨至48.5，云南胶水持稳于13000，海南胶水从15400降至15300，顺丁橡胶从11450降至11400，RU主力从13985降至14005，NR主力从12190降至12095 [10] - 同期，混合 - RU主力从 - 125降至 - 165，美金泰标 - NR主力从60涨至122，RU09 - RU01从 - 855降至 - 865，RU主力 - NR主力从1795涨至1910，胶水 - 杯胶从8.0降至6.1，全乳 - 混合从 - 275涨至 - 235，3L - 混合从690涨至660，混合 - 顺丁从2410涨至2440，泰标加工利润持稳于15，混合内外价差从 - 103降至 - 126，上期所RU仓单从191890降至188850 [10] 苯乙烯 - 2025年6月30日至7月4日，乙烯（CFR东北亚）持稳于850，纯苯（CFR中国）从739降至730，纯苯（华东）从5955降至5900，加氢苯（山东）从6010降至5870，苯乙烯（CFR中国）从915涨至920，苯乙烯（江苏）从7800涨至7630，苯乙烯（华南）从7865涨至7765，EPS(华东普通料）从8600降至8400 [12] - 同期，PS （华东透苯）从7950涨至7900，ABS （0215A)持稳于10250，亚洲价差纯苯 - 石脑油从149降至135，苯乙烯国产利润从145降至129，EPS国产利润从235降至55，PS国产利润从 - 288降至 - 319，ABS国产利润持稳于 - 926 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA周内供应端有小幅减量，聚酯开工回落，库存持稳，基差环比走弱，现货加工费下行；PX国内检修落地，海外仍有外停车，PXN环比走强，歧化与异构化效益改善，美亚芳烃价差维持。后续下游利润有改善，TA累库斜率不高下加工费进一步压缩空间有限，绝对价格受PX支撑预计偏强维持 [3] - 近端国内油制检修落地，开工环比下行，伊朗装置重启中，到港偏少而发货改善下港口库存去化，下游备货水平回升，基差环比走弱，煤制效益小幅收缩。后续伊朗与乙烷供应未出现减量，国产开工回升下逐步进入累库阶段，现实库存低位而估值同样不低，偏震荡看待，关注仓单变化 [4] - 近端卓成减产，吉兴检修，开工下行至93.8%，产销环比走弱，库存小幅累积。需求端涤纱端开工持稳，原料备货持稳而成品库存延续累积，效益小幅改善，短纤出口维持较高增速。后续短纤存减产计划，但库存与效益压力尚可下落地情况待进一步跟踪，预计加工费偏弱维持，关注行业减产执行情况 [4] - 天然橡胶主要矛盾为全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化；泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶，策略为观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年6月24 - 30日，原油价格从67.1波动至67.6，石脑油日本价格从586变为573，PX CFR台湾从859涨至874，PTA内盘现货从5100降至5030，POY 150D/4F从7225降至7020，石脑油裂解价差从94.11变为77.17，PX加工差从273涨至301，PTA加工差从414降至267，聚酯毛利从214降至117，PTA平衡负荷维持85.7 - 86.1，PTA负荷维持77.7，仓单+有效预报从36396降至35022，TA基差从265降至240，产销从0.20变为0.35 [3] - PTA现货成交日均成交基差2509(+219）；逸盛新材料360万吨提负，山东威联250万吨检修 [3] MEG - 2025年6月24 - 30日，东北亚乙烯价格维持850，MEG外盘价格从517降至508，MEG内盘价格从4480降至4334，MEG华东价格从4495降至4350，MEG远月价格从4483降至4334，MEG煤制利润从560降至570，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 726降至 - 867，MEG总负荷维持67.2，煤制MEG负荷维持71.3，MEG港口库存维持54.5，非煤制负荷维持65 [4] - MEG现货成交基差对09（+68）附近；陕西榆能40万吨单线检修 [4] 涤纶短纤 - 2025年6月24 - 30日，1.4D棉型从6915降至6805，低熔点短纤从7600降至7575，原生中空从7375降至7330，仿大化纤维持5850，纯涤纱维持12100，涤棉纱维持16300，原生短纤负荷维持94，再生棉型负荷维持52，涤纱开机维持67，短纤利润从37降至35，纯涤纱利润从 - 115降至 - 85，棉花 - 涤短维持8130，粘胶 - 涤短维持5945 [4] - 现货价格6737附近，市场基差对08 + 80附近；本周卓成减产，吉兴检修，开工下行至93.8% [4] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年6月24 - 30日，美金泰标现货从1670涨至1710，美金泰混现货从1670涨至1710后降至1710，人民币混合胶从13620涨至13860后降至13860，上海全乳从13265涨至13645后降至13585，上海3L维持14500，泰国胶水从57.8降至56.0，泰国杯胶从47.2涨至48.1，云南胶水维持13000，海南胶水从15500降至15400，顺丁橡胶维持11450，RU主力从13665涨至14045后降至13985，NR主力从11790涨至12230后降至12190 [4] - 2025年6月24 - 30日，混合 - RU主力从 - 45降至 - 125，美金泰标 - NR主力从187降至60，RU09 - RU01从 - 870降至 - 855，RU主力 - NR主力从1875降至1795，胶水 - 杯胶从10.6降至8.0，全乳 - 混合从 - 355降至 - 275，3L - 混合从880降至690，混合 - 顺丁从2120涨至2410，泰标加工利润维持15，混合内外价差从 - 34降至 - 103，上期所RU仓单从192420降至191890 [4] 苯乙烯 - 2025年6月24 - 30日，乙烯(CFR东北亚)从845涨至850后维持，纯苯（CFR中国）从747降至737后涨至740，纯苯（华东）从6095降至5955，加氢苯（山东）从6070降至6010，苯乙烯（CFR中国）从915涨至930后降至915，苯乙烯（江苏）从7815涨至7985后降至7800，苯乙烯（华南）从7885涨至7910后降至7865，EPS(华东普通料)从9000降至8600 [7] - 2025年6月24 - 30日，PS （华东透苯）维持7950，ABS （0215A)维持10300，亚洲价差纯苯 - 石脑油从147涨至153，苯乙烯国产利润从134涨至490后降至395，EPS国产利润从545降至75后涨至235，PS国产利润从 - 327降至 - 655后升至 - 288，ABS国产利润维持 - 926 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种近期呈现不同市场态势，后续走势受多种因素影响存在不确定性 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年6月20 - 26日，原油价格稳定在67.7，石脑油降10至569，PX CFR台湾升3至852，PTA内盘现货降30至5020，聚酯毛利升27至256，PTA负荷稳定在79.1，仓单+有效预报无变化 [1] - 逸盛新材料360万吨装置降负 [1] - 近端TA检修落地后开工环比下行，聚酯开工回升，库存小幅去化，基差再度走强，现货加工费环比改善；PX国内开工持稳，海外中东地区意外停车，PXN与结构再度走强，歧化与异构化效益改善，美亚芳烃价差环比收缩 [1] - TA存量开工逐步回归且新装置负荷提升下将进入累库阶段，远月加工费压缩兑现，月间驱动或在PX库存延续去化与聚酯效益压缩下的额外降负之间切换，波动放大 [1][3] MEG - 2025年6月20 - 26日，东北亚乙烯价格稳定在850，MEG外盘价格降4至511，MEG内盘价格降19至4379，MEG煤制利润降19至459，MEG总负荷稳定在69.6，MEG港口库存稳定在62.2 [7] - 浙石化80万吨装置检修 [7] - 近端国内检修继续回归，开工延续回升，伊朗装置集中停车，短期到港稳定下港口库存小幅去化，下游备货水平小幅回升，基差环比走弱，煤制效益继续走扩 [7] - 国内供应回归下将度过去库阶段，但伊朗进口扰动下累库幅度预计有限，格局不差而估值同样不低，偏震荡看待，关注仓单变化 [7] 涤纶短纤 - 2025年6月20 - 26日，1.4D棉型短纤价格降15至6855，原生短纤负荷稳定在95，短纤利润升17至79，棉花 - 涤短升80至8020 [7] - 现货价格6756附近，市场基差对08 + 120附近 [7] - 近端福建金纶重启，开工提升至95.1，关注后续减产落地情况，产销环比维持，库存小幅累积 [7] - 需求端涤纱端开工持稳，原料备货下行而成品库存环比累积，效益环比走弱，但短纤出口维持较高增速，后续短纤有减产计划，库存与效益压力落地情况待进一步跟踪，预计加工费偏弱维持，关注行业减产执行情况 [7] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年6月20 - 26日，美金泰标现货升20至1700，上海全乳升270至13640，RU主力升270至14040，NR主力升335至12145 [7] - 全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化；泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶 [7] - 策略为观望 [7] 苯乙烯 - 2025年6月20 - 26日，乙烯（CFR东北亚）价格稳定在850，纯苯（华东）降70至5985，苯乙烯（江苏）升95至7975，PS（华东透苯）降50至7950 [7] - 苯乙烯国产利润降115至165，EPS国产利润降164至 - 655 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端TA检修落地后开工环比下行，聚酯开工回升，库存小幅去化，基差再度走强，现货加工费环比改善；后续TA逐步进入累库阶段，远月加工费压缩兑现，月间驱动波动放大[1] - MEG近端国内检修继续回归，开工延续回升，港口库存小幅去化，下游备货水平小幅回升，基差环比走弱，煤制效益继续走扩；后续国内供应回归度过去库阶段，累库幅度预计有限，格局不差但估值不低，偏震荡看待，关注仓单变化[4] - 涤纶短纤近端开工提升，关注后续减产落地情况，产销环比维持，库存小幅累积；需求端涤纱开工持稳，效益环比走弱，但短纤出口维持较高增速，后续有减产计划，预计加工费偏弱维持，关注行业减产执行情况[4] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶，策略为观望[4] - 苯乙烯相关产品价格有变化，国产利润也有不同表现 各产品情况总结 PTA - 价格数据：6月19 - 25日，原油从78.9美元降至67.7美元，PTA内盘现货从5190元降至5050元等[1] - 成交与装置：现货成交日均成交基差2509(+271），逸盛新材料360万吨降负[1] MEG - 价格数据：6月19 - 25日，东北亚乙烯维持830 - 850美元，MEG内盘价格从4585元降至4398元等[4] - 成交与装置：现货成交基差对09（+78）附近，浙石化80万吨检修[4] 涤纶短纤 - 价格数据：6月19 - 25日，1.4D棉型从6890元降至6870元等[4] - 现货与装置：现货价格6782附近，市场基差对08+100附近，无装置检修信息[4] 天然橡胶和20号胶 - 价格数据：6月19 - 25日，美金泰标现货从1715美元降至1680美元等[4] - 价差与仓单：如混合 - RU主力、美金泰标 - NR主力等价差有变化，上期所RU仓单从192950降至192240[4] 苯乙烯 - 价格数据：6月19 - 25日，乙烯（CFR东北亚）维持830 - 845美元，苯乙烯（江苏）从8100元降至7880元等[4] - 利润数据：苯乙烯国产利润、EPS国产利润等有不同变化[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种市场表现不一，PTA将进入累库阶段可关注逢高做缩加工费机会；MEG过渡至平衡偏累阶段，关注伊朗进口变化；涤纶短纤加工费预计偏弱维持，关注行业是否减产；天然橡胶与20号胶建议观望 [2][7] 各品种情况总结 PTA - 价格数据：6月11 - 17日，原油从69.8涨至76.5，石脑油日本从572涨至626，PX CFR台湾从812涨至880，PTA内盘现货从4825涨至5020等 [2] - 装置变化：嘉兴石化150万吨重启 [2] - 周度观点：近端TA开工回升、新装置提负，聚酯开工下行、库存累积，基差偏强、加工费走弱；PX国内开工降、海外升，PXN与结构走弱；后续瓶片矛盾或拖累聚酯负荷，TA将累库，关注逢高做缩加工费机会 [2] MEG - 价格数据：6月11 - 17日，东北亚乙烯维持800，MEG外盘价格维持522，MEG内盘价格从4377涨至4446等 [7] - 装置变化：卫星90万吨检修，兖矿40万吨提负，恒力90万吨重启 [7] - 周度观点：近端检修回归、开工回升，港口库存累积，基差走弱，油制效益压缩；油制检修与到港回升后港口去库阶段过去，后续平衡偏累，月间受仓单压制，库存低但效益不低，偏震荡，关注伊朗进口变化 [7] 涤纶短纤 - 价格数据：6月11 - 17日，1.4D棉型从6570涨至6710等 [7] - 现货信息：现货价格6663附近，市场基差对07 + 0附近 [7] - 本周观点：近端装置运行平稳，开工92.1%，产销改善、库存去化；需求端涤纱开工下行、原料备货升、成品库存累积、效益走弱；后续短纤供应下行有限，瓶片减产带动聚酯开工下行下效益有修复，下游无明显改善，预计加工费偏弱维持，关注行业是否减产 [7] 天然橡胶 & 20号胶 - 价格数据：6月11 - 17日，美金泰标维持1695，美金泰混维持1695，人民币混合胶从13810降至13740等 [7] - 周度变化：美金泰混涨10，上海全乳涨65等 [7] - 今日观点：主要矛盾是全国显性库存持稳、无季节性去化，泰国杯胶价格反弹、降雨影响割胶；策略为观望 [7] 苯乙烯 - 价格数据：6月11 - 17日，乙烯（CFR东北亚）维持800，纯苯（CFR中国）维持781，苯乙烯（CFR中国）从940降至925等 [11] - 利润数据：6月11 - 17日，苯乙烯国产利润维持225，EPS国产利润从160涨至350等 [11]

芳烃橡胶早报 研究中心能化团队 2025/06/12 PTA平衡 负荷 PTA负 荷 仓单+有 效预报 TA基差 产销 65.3 557 820 4845 6930 78.19 263.0 368 155 85.3 81.3 65665 200 0.45 66.5 561 818 4895 6930 73.27 257.0 419 118 85.6 81.3 68473 215 0.40 67.0 568 808 4830 6850 76.50 240.0 417 102 85.6 81.3 73663 225 0.70 66.9 574 817 4855 6880 83.34 243.0 388 113 85.6 81.3 87345 215 0.55 69.8 572 812 4825 6880 60.09 240.0 383 138 85.6 81.3 87345 220 0.25 变化 2.9 -2 -5 -30 0.00 -23.25 -3.0 -5 25 0.0 0.0 0 5 -0.30 近端TA开工逐步回升，聚酯在瓶片减产下开工进一步下行，库存去化，基差震荡偏强，现货加工费仍有改善；PX海内外 ...