报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金控平台控股的信托、AMC、商租三类牌照风险相对较高，信托端风险或主要来自资金池业务，可从固有资产不良率、主动管理型融资类产品规模、监管处罚罚单等角度侧面观察资金池业务情况，多数信托风险可控，但不排除尾部风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 关注金控集团的控股牌照情况 - 金控平台通过持股/控股金融机构获取投资收益，其持有的金融牌照数量、类型、质量、是否控股决定竞争实力、盈利能力和面临的风险，控股牌照与仅持股非控股牌照在战略意义和财务影响上差异显著 [13] - 梳理23家央企金控平台、38家地方金控平台下辖控股的9类金融牌照，银行、证券、保险、金租业务运营规范、风险可控，信托、AMC、商租三类牌照风险较高 [2][13] - 信托、AMC、商租三类行业由地方金融监管部门监管，规范程度略低，业务模式和资金运作存在占用母公司资金风险，且处于行业低谷期，经营承压或存风险 [2][14] 信托端风险或主要来自资金池业务 - 四川信托、安信信托、中融信托等曾因资金池业务违规操作出现兑付风险，资金池业务指信托公司滚动发行信托计划募集资金混合使用，特征为“滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价”，易引发资金挪用或占用风险 [19] - 资金池业务产生原因包括期限错配套利、内部运作便利、市场需求与竞争压力、掩盖已暴雷资产 [19][20] - 信托公司对信托产品原则上无刚兑义务，但资金池业务违规，个别公司需承担兑付义务，实操多为重组及打折兑付 [3][20] - 可通过固有资产不良率、主动管理型信托中融资类产品规模、监管处罚罚单间接观测资金池业务规模，但存在个体差异 [3][20] 信托相关标债风险可控 - 信托公司不得发行债券、举借外债，但积极参与资产证券化业务，截至2025年4月底，债券市场存续信托ABS类资产4036.1亿元，外贸信托等7家公司存续规模超300亿元 [30] - 信托ABS产品基础资产具独立性，与信托公司其他资产隔离，部分有外部增信措施保障兑付，但增信为信托机构需警惕 [6][30] - 信托控股母公司多为金控平台、银行、投资控股集团等，存续债总规模8.93万亿元，剔除国股大行后存续余额1.43万亿元，多数信托风险可控，但不排除尾部风险 [6][33][34] - 观察并表母公司公募样本券信用利差变化，五矿资本债券利差走扩较多，但估值波动可控，无实质信用风险扰动 [7][34]

2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 广州越秀资本控股集团股份有限公司（以下简称"公司"）分别于2025年4月3日、2025年4月25日在《证 券时报》《中国证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露了《关于召开2024年年度股东大会 的通知》（公告编号：2025-019）和《关于召开2024年年度股东大会的提示性公告》（公告编号： 2025-025），现将2024年年度股东大会的决议情况公告如下： 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 重要提示： 1、本次股东大会无增加、变更、否决提案的情况。 （一）会议召开情况 一、会议召开和出席情况 现场会议时间：2025年5月6日下午15:00开始。 网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为2025年5月6日上午9:15-9:25和9:30- 11:30，下午13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联网投票系统进行网络投票的时间为2025年5月6日上 午9:15至下午15:00的任意时间。 现场会议召 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月27日 - 4月30日债券收益率多数下行，不同类型债券收益率和信用利差表现有差异 [2][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 收益率与利差总览 - 各期限收益率及变动：国债、国开债等多期限收益率有不同程度变动，如0.5 - 1Y产业债等收益率多数下行超2bp，2Y证券公司次级债收益率上行超2bp [14] - 各期限利差及变动：各券种重点期限信用利差有收窄或走阔情况，如0.5Y产业债、商业银行二级资本债信用利差多数收窄超5bp，2Y证券公司次级债、证券公司永续债信用利差走阔超3bp [16] 信用债分类别收益率与利差（Hermite算法） 城投债分地区收益率与利差 - 各期限收益率及变动：各省份城投债收益率多数下行，如5Y贵州城投债收益率下行约35bp [7][19] - 各期限利差及变动：各省份城投债信用利差有收窄或走阔分化，如3 - 5Y贵州城投债信用利差收窄明显 [7][21] - 各隐含评级收益率及变动：城投债收益率多数下行，不同隐含评级收益率变动有差异 [26] - 各隐含评级利差及变动：城投债信用利差整体收窄，不同隐含评级利差变动有差异 [31] - 各行政层级收益率及变动：不同行政层级城投债收益率有不同变动情况 [36] - 各行政层级利差及变动：不同行政层级城投债信用利差有不同变动情况 [41] 产业债分行业收益率与利差 - 各期限收益率及变动：4月27日 - 4月30日产业债收益率普遍下行，不同行业收益率变动有差异 [7][46] - 各期限利差及变动：0.5 - 1Y产业债信用利差整体收窄，2 - 3Y产业债信用利差有所分化，5Y产业债信用利差普遍走阔 [7][49] 金融债分主体收益率与利差 - 各期限收益率及变动：4月27日 - 4月30日金融债收益率普遍下行，不同主体收益率变动有差异，如5Y城商行二级资本债收益率下行约55bp [7][52] - 各期限利差及变动：0.5 - 1Y金融债信用利差整体收窄，2 - 5Y金融债信用利差有所分化 [7][55] 信用债分类别收益率与利差（余额平均算法） 城投债分地区收益率与利差 - 各期限收益率及变动：各省份城投债收益率有不同变动，如5Y云南城投债可博弈3.2%以上收益 [8][60] - 各期限利差及变动：各省份城投债信用利差有不同变动 [63] - 各隐含评级收益率及变动：除AA - 级城投债收益率分化以外，中高隐含评级各省城投债最优个券收益率无明显差异 [8][67] - 各隐含评级利差及变动：不同隐含评级城投债信用利差有不同变动 [72] - 各行政层级收益率及变动：不同行政层级城投债收益率有不同变动 [76] - 各行政层级利差及变动：不同行政层级城投债信用利差有不同变动 [79] 产业债分行业收益率与利差 - 各期限收益率及变动：各行业产业债收益率有不同变动 [83] - 各期限利差及变动：各行业产业债信用利差有不同变动 [85] 金融债分主体收益率与利差 - 各期限收益率及变动：不同主体金融债收益率有不同变动 [88] - 各期限利差及变动：不同主体金融债信用利差有不同变动 [88]

科思科技股份回购 - 拟使用自有资金3000万–5000万元回购股份，价格上限80元/股 [1] - 回购股份用途为股权激励、员工持股计划或注销减资 [1] - 回购期限为股东大会通过后12个月内 [1] - 公司主营电子信息装备研发、生产和销售，属军工电子行业 [1] 佳华科技股东减持 - 股东上海普纲拟减持不超过116万股（占总股本1.5%） [1] - 减持时间为2025年5月28日至8月25日 [1] - 公司主营智慧环保和智慧城市物联网解决方案，属IT服务行业 [1] 北汽蓝谷销量增长 - 子公司4月销量10327辆，累计销量38041辆同比增192.53% [2] - 公司主营纯电动乘用车及零部件，属电动乘用车行业 [2] 中航产融资产重组 - 拟转让中航西飞5.76%股份和中航机载0.47%股份，总价40.67亿元 [2] - 转让后不再直接持有两公司股份 [2] - 公司主营多元金融业务，属金融控股行业 [2][3] 海德股份管理层增持 - 22名高管拟增持不低于2073万元，其中11名核心高管增持不低于1460万元 [3] - 增持后6个月内不减持 [3] - 公司主营不良资产管理业务 [3] 大北农转基因进展 - 子公司转基因大豆产品获巴西种植许可，此前已获阿根廷和乌拉圭许可 [4] - 公司主营种业、饲料及生猪业务，属畜禽饲料行业 [4] 永安药业高管变动 - 实控人兼董事长陈勇被立案调查并实施留置 [4] - 公司主营牛磺酸和环氧乙烷生产，属原料药行业 [4] 特锐德国网中标 - 预中标1.26亿元国网项目，涉及组合电器和开关柜产品 [4] - 公司主营电网设备和充电网业务，属输变电设备行业 [4][5] 军信股份海外项目 - 孙公司签署吉尔吉斯垃圾处理项目协议，日处理规模2000吨 [5] - 拟2亿–3亿元回购股份用于员工激励，价格上限30.57元/股 [5] - 公司主营固废处理业务，属固废治理行业 [5][6][7] 美年健康股东减持 - 股东拟减持不超过1.17亿股（占总股本3%） [7] - 公司主营健康体检服务，属医疗服务行业 [7][8] 电投能源重大重组 - 拟收购国家电投集团内蒙古白音华煤电股权并停牌 [9] - 公司主营煤炭及新能源发电业务，属动力煤行业 [9][10] 通达股份国网中标 - 预中标2.07亿元国网项目，占2024年营收3.33% [10] - 公司主营电线电缆业务，属线缆部件行业 [10][11] 欣天科技股东减持 - 股东薛枫拟减持不超过580.41万股（占总股本3%） [11] - 公司主营通信射频器件，属通信终端及配件行业 [11][12] 汇洲智能股东增持 - 控股股东及高管拟增持2920万–5840万元 [12] - 公司主营高端装备制造及创投服务，属机床工具行业 [12][13] 中大力德资产出售 - 拟927.77万元转让柯泰克50%股权 [14] - 公司主营机械传动零部件，属金属制品行业 [14] 金力泰财报问题 - 因未按期披露年报及季报被停牌 [14] - 公司主营汽车涂料，属涂料油墨行业 [14][15] 楚环科技股东减持 - 股东拟减持不超过239.56万股（占总股本3%） [15] - 公司主营废气治理设备，属环保设备行业 [15][16] 桂林三金药物进展 - 控股孙公司BC006单抗新增肺纤维化适应症获批临床 [16] - 公司主营中成药及生物制剂，属中药行业 [16][17] 普利特电池订单 - 孙公司签订1GWh钠离子电池四年供应协议 [17] - 公司主营高分子材料及钠离子电池业务 [17] 大连电瓷国网中标 - 子公司预中标7100万元国网绝缘子订单 [18] - 公司主营输电绝缘子产品，属线缆部件行业 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中航产融估值波动体现流动性风险而非信用风险，短期实质违约风险低，可博弈高估值成交机会 [1][2] - 阶段性冲击下收益率接近见顶，负债端稳定的自营账户和无过多限制的配置户具备配置价值 [3][14] 中航产融复牌前后债券成交情况 - 4月23日中航产融发布债券复牌公告，24日相关债券复牌，转场外兑付事宜未获债券持有人会议表决通过 [10] - 近一周成交价格以折价为主，期限以2年以内短端品种为主，长期限跌得多，一年以内债券波动小 [2][10] - 4月24日复牌首日偏离估值成交均值195bp，25日为77bp，成交幅度收敛，28日成交金额为上一交易日2.4倍，偏离估值成交均值反弹至107bp [2][10] - 以22产融02为例，4月14 - 23日债券估值小幅上行，24日复牌首日大幅上行208bp，近三个交易日较稳定 [11] - 中航产融具备中航工业集团信用背书，违约风险大概率可控，当前交易反映机构对流动性风险判断及产品户适配度问题 [11] - 预计随着债券到期兑付，市场担忧情绪消解，债券价格回归正常 [11] - 后续持续大幅估值波动概率低，中航产融事件对五矿资本等同类企业估值波动风险可控，不会实质性冲击央企板块 [3][12] 其他同类公司市场波动观察 - 信托公司发债并表母公司多为金控平台、银行、投资控股集团等，存续债规模8.93万亿元，剔除几家国股大行后存续余额1.43万亿元 [4][20] - 2025年3月31日至4月27日，中航产融事件后五矿资本（五矿信托）债券利差走扩较多，但中航信托问题个体特异，五矿资本估值波动幅度可控，预计无实质信用风险扰动 [4]

终止上市事项 - 公司拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票在上海证券交易所的上市交易，并申请在全国中小企业股份转让系统转让 [2] - 本次终止上市事项已经公司2025年第二次临时股东大会审议通过 [2] 现金选择权申报 - 现金选择权申报期间为2025年4月23日、4月24日、4月25日，连续三个交易日的9:30-11:30、13:00-15:00 [3][8] - 共有131,774个证券账户进行了有效申报，有效申报股份数量为4,134,072,543股 [8] - 现金选择权提供方中国航空工业集团有限公司已完成资金汇付，股份清算过户手续将根据相关规定于近日办理 [4] 公告披露 - 公司于2025年4月15日披露了现金选择权申报公告，并于4月23日、4月24日、4月25日分别披露了申报提示性公告 [3][8] - 公司于2025年4月28日披露了现金选择权申报结果公告 [4][8]

文章核心观点 广州越秀资本控股集团股份有限公司公告2023年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）（品种一）将于2025年4月7日付息相关事项 [1] 本期债券基本情况 - 债券简称“23越资01”，代码“148137”，期限5年，票面利率3.15%，信用等级AAA [1] - 付息日为每年4月6日，遇法定节假日或休息日顺延，顺延期间付息款项不另计利息；兑付日为2028年4月6日，遇法定节假日或休息日顺延，顺延期间兑付款项不另计利息 [1] - 于2023年4月14日起在深圳证券交易所上市，托管机构为中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司 [1] 本期债券付息概况 - 债权登记日为2025年4月3日 [2] - 债券除息日为2025年4月7日（因遇休息日，由2025年4月6日顺延） [2] - 债券付息日为2025年4月7日（因遇休息日，由2025年4月6日顺延） [2][3] 本期债券付息方案 - 债券面值100元，每10张“23越资01”派发利息人民币31.50元（含税） [2][3] - 扣税后个人、证券投资基金债券持有人实际每10张派发利息为人民币25.20元；非居民企业（包含QFII、RQFII）取得的实际每10张派发利息为31.50元 [2] - 下一付息期起息日为2025年4月6日，下一付息期票面利率为3.15% [3] 本期债券付息对象 截止2025年4月3日（债权登记日）下午深圳证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的全体本期债券持有人；2025年4月3日（含）前买入本期债券的投资者享有本次派发的利息，4月3日卖出本期债券的投资者不享有 [2] 本期债券付息方法 - 公司委托中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司进行本次付息 [2][3] - 在付息日的2个交易日前，公司将本期债券本次利息足额划付至指定银行账户，中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司收到款项后划付给相应付息网点 [3] - 若公司未按时足额划款，中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司将终止委托代理服务，后续兑付兑息工作由公司自行负责 [3] 债券利息所得税说明 - 本期债券个人（包括证券投资基金）债券持有者应缴纳20%的企业债券利息个人所得税，由各付息网点代扣代缴 [4] - 2018年11月7日至2025年12月31日，境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入免征企业所得税和增值税（不包括境外机构在境内设立的机构、场所取得的与该机构、场所有实际联系的债券利息） [5] - 其他债券持有者的债券利息所得税需自行缴纳 [5] 本期债券相关机构和联系方式 - 发行人广州越秀资本控股集团股份有限公司，住所广州市天河区珠江西路5号6301房自编B单元，联系电话020 - 66611888等 [5] - 主承销商中信证券股份有限公司，住所广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座，联系电话0755 - 23835483等 [5] - 联席主承销商兴业银行股份有限公司，住所福建省福州市鼓楼区鼓屏路27号1楼3层、4层、5层，联系电话010 - 89926921等 [5] - 托管机构中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司，住所深圳市福田区深南大道2012号深圳证券交易所广场25楼，联系方式0755 - 21899999 [5]

文章核心观点 中航产融因经营面临重大不确定性拟主动撤回A股股票在上交所的上市交易并申请在全国中小企业股份转让系统转让，同时设置股东保护机制，近期还有玉龙股份等公司也有主动退市计划，主动退市成畅通多元化退市渠道新选择 [1][3][9] 拟主动退市 - 中航产融3月28日晚公告拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票在上海证券交易所的上市交易，原因是经营面临重大不确定性，还将申请在全国中小企业股份转让系统转让 [3] - 玉龙股份3月21日晚公告因经营状况不佳、现金流持续恶化，经营面临重大不确定性，拟主动撤回A股股票在上交所的上市交易 [9] - 近年来主动提出申请退市的A股上市公司还有*ST亚星、*ST二重、*ST航通、*ST上普和经纬纺机等 [1][8][9] 中航产融股东权益保护 - 中航产融终止上市方案设置异议股东及其他股东保护机制，由控股股东中航工业向除中航工业及集团其他下属单位外于现金选择权股权登记日登记在册的全体A股股东提供现金选择权，行权价格为3.54元/股，高于停牌时收盘价3.44元/股 [3] - 扣除中航工业及集团其他下属单位持有的公司45亿股股份，及其他股东持有的为限售或存在权利限制的1675万股股份，中航工业预计将为不超过43亿股股份提供现金选择权 [4] 中航产融股票停牌复牌安排 - 中航产融股票于3月28日停牌一天，3月31日开市起复牌，投资者可于3月31日至4月2日期间正常交易公司股票 [6][7] - 公司审议终止上市事项的2025年第二次临时股东大会股权登记日为4月2日，股票将于4月3日开市起停牌，直至上交所在公告公司股票终止上市决定之日后5个交易日内对公司股票予以摘牌 [6][7] - 若终止上市事项未获得股东大会审议通过，公司将向上交所申请股票自4月15日起复牌 [7] 中航产融基本情况 - 中航产融是中航工业的产业投资与综合金融平台，2012年8月在上海证券交易所上市，是中国资本市场上第一家金融控股类上市公司，业务涵盖融资租赁、信托、证券等领域 [1][7] - 中航产融控股股东中航工业是国有特大型企业，经营范围涵盖航空武器装备、军用运输类飞机等产业，下辖100余家成员单位、26家上市公司，员工逾40万人 [7] 中航产融业绩情况 - 2020 - 2023年，中航产融营业总收入分别为183.41亿元、190.84亿元、181.55亿元、169.39亿元；归母净利润分别为32.74亿元、44.71亿元、16.80亿元、2.90亿元 [8] - 1月下旬业绩预告显示，中航产融预计2024年归母净利亏损4800万元，扣除非经常性损益后的净亏损为1.89亿元，原因是业务结构转型调整及受外部宏观经济形势等影响 [8] 玉龙股份股东权益保护 - 玉龙股份终止上市方案设置异议股东及其他股东保护机制，拟通过控股股东济高资本向除济高资本以外现金选择权股权登记日登记在册的全体A股股东提供现金选择权，行权价格为13.20元/股，高于停牌前收盘价13.04元/股 [9] 主动退市积极效果 - 主动退市对上市公司而言，具有强制退市所不具备的一些积极效果，包括基于现金选择权等中小投资者保护措施的执行，退市期间及退市后股价相对平稳，还有利于缓解公司资金压力 [9]