公司战略与资本运作 - 曼卡龙珠宝股份有限公司董事会于2025年12月2日审议通过对外投资议案，同意在中国香港设立全资子公司[1] - 拟设立的全资子公司名称为香港智合实业有限公司，其注册资本为1万美元，公司将持有其100%股权[1] - 本次对外投资总额不超过350万美元，资金来源为公司自有资金，实际投资金额需以主管部门审批为准[1]

公司股东减持计划执行情况 - 公司股东万隆曼卡龙的股份减持计划期限已届满 [1] - 万隆曼卡龙在计划期间共减持公司股份约433万股 [1] - 本次减持股份数量占公司总股份的比例为1.6506% [1]

公司融资与资本合作 - 2025年12月，公司获得日初资本亿元级战略投资，资金将用于产品创新、品牌升级、渠道建设和生产基地[1] - 融资过程为“双向奔赴”，投资方创始人前后接洽十多次才打动公司创始人，创始人最初因担心失去经营自由而排斥资本[3][4] - 投资方组建了近十人的投后团队，从团队建设到渠道拓展提供全方位助力，目标是将其打造成有世界影响力的中国文化品牌[18] 商业模式与市场表现 - 公司采用定制模式，线下仅开设1家门店，定制周期最长可达1年，但截至2025年11月年销售额已突破5亿元[1][7] - 2020年转型线上直播后，公司销量实现翻倍增长[7] - 公司计划每年最多新开1家门店，坚持不盲目扩张[12] 工艺技术与产品特色 - 公司坚持“极致手工、原创设计、文化输出”近二十年，工艺壁垒高，深度融合金雕与中式珠宝，整合全球花丝工艺，并首创錾刻加微镶技法[9] - 在工艺上追求极致，例如做錾刻时一个花型最多更换十把錾刀，每处拐弯都有标准[14] - 设计民主，十人中有六人不认可的设计方案会直接作废，并通过创新（如用普通丝线替代金银线）提升产品辨识度[11] - 公司敢于创新材料使用，例如用K金混搭黄金[9] 品牌理念与行业定位 - 公司认为“慢”是稀缺性的保证，是其应有的样子，匠人多为年轻人，但高精度手工人才稀缺，每年新增100名师傅仍赶不上销量增长[12] - 公司批评行业将“古法”作为营销噱头、用简易工艺糊弄消费者的乱象，强调工艺核心应为原创和文化服务[12] - 公司视同行为朋友而非直接竞争对手，认为古法黄金热潮源于消费者对优质产品的真实需求，而非金价上涨[16] - 公司未来计划向全球奢侈品牌学习管理，但同时坚守自身特色[18]

公司战略与资本运作 - 公司于2025年12月2日召开董事会，审议通过对外投资设立香港全资子公司的议案 [1] - 同意在中国香港投资设立全资子公司香港智合实业有限公司 [1] - 香港智合注册资本为1万美元，公司持有其100%股权 [1] - 本次对外投资总额不超过350万美元，实际投资金额以主管部门审批为准 [1] - 投资资金来源为公司自有资金 [1] 投资目的与影响 - 本次对外投资是基于公司战略发展及国际化业务布局需要所作出的决策 [1] - 该决策对公司长期发展具有积极影响 [1]

国际贵金属市场行情 - 北京时间12月2日早间，国际黄金与白银价格在持续大涨后双双出现直线跳水[1] - 截至发稿时，现货黄金价格跌超0.5%，报4200美元附近[1] - COMEX黄金期货价格跌超0.3%，报4260美元左右[1] - COMEX白银期货价格跌幅更大，跌超2%，报57美元/盎司附近[1] 国内品牌金饰价格调整 - 国内品牌金饰价格与国际市场同步出现调整[1] - 周生生品牌足金饰品报价为1328元/克，较前一日1336元/克的价格下跌8元/克[1] - 老庙黄金品牌足金饰品报价为1319元/克，较前一日1327元/克的价格同样下跌8元/克[1] - 此次价格下跌终结了国内金饰价格之前的六连涨趋势[1]

全球及中国奢侈品市场动态 - 2025年全球奢侈品各细分市场消费规模预计约1.44万亿欧元 与去年基本持平 市场展现出强劲韧性 [1] - 2025年全球个人奢侈品市场规模预计为3580亿欧元 按实际汇率计算同比下降约2% 按固定汇率则基本不变 [1] - 市场正经历结构性转变 消费者越发追求体验式享受 减少炫耀式消费 青睐健康养生、社交互动和自我犒赏 [1] - 超高净值人群继续支撑高端奢侈品需求 但中产阶层及向往型消费人群的消费回落加剧了传统奢侈品的压力 [1] - 2025年中东、拉美、东南亚、印度和非洲等新兴市场总规模约450亿欧元 已与中国内地市场体量相当 [2] 中国市场表现与趋势 - 中国奢侈品市场预计2025年收缩3%至5%（按固定汇率计算） [1][2] - 中国市场消费转向本土入门级品牌及体验型品类 [2] 中国古法黄金珠宝行业融资活跃 - 古法黄金品牌宝兰于12月1日完成过亿元人民币A轮融资 由挑战者创投领投 古驰母公司开云集团、雷军旗下顺为资本跟投 [1][7] - 宝兰在杭州拥有3家门店 产品以花丝镶嵌和古法黄金技艺为主 其天猫旗舰店销量最高的产品为9286元的蝴蝶吊坠 价格最高的为12多万元的累丝手镯 [9] - 自老铺黄金上市以来 古法黄金受到资本热捧 上月琳朝珠宝也宣布完成亿元级融资 日初资本为独家投资方 [9] - 在社交媒体 老铺、君佩、琳朝、宝兰被网友称为“古法黄金四姐妹” [9] 爱马仕重大股东事件 - 爱马仕第五代继承人尼古拉斯·布歇名下600万股爱马仕股票（占5.7%）被财富管理人埃里克·弗雷蒙德通过复杂操作在2008年至2021年间分批售出 按当前市值价值高达150亿美元 [3][5] - 布歇不参与爱马仕日常运营 长期远离家族核心事务 2008年LVMH集团狙击爱马仕时 布歇拒绝参与家族反击 [5][6] - 2013年法国金融监管局裁定LVMH的操作不符合商业道德并处以800万欧元罚款 2014年双方和解 LVMH同意将23.2%的爱马仕股份分配给其股东 并同意在未来五年内不再购买爱马仕股份 [6] 奢侈品行业文化与展览 - 梵克雅宝支持创立的L'ÉCOLE珠宝艺术中心于上海举办“矿石奇珍”展览 展览时间为2025年11月25日至2026年3月29日 免费向公众开放 [10][12] - 展览汇集70件稀有矿物标本、高级珠宝作品及艺术品 相较于香港站 上海新展增加了16件珍贵矿物标本与16件高级珠宝作品及艺术品 [12]

核心观点 - 六福集团2026财年上半年净利润同比增长43%至6.19亿元，超出预期，表现强劲 [1] - 维持“买入”评级，并将目标价上调至29.2港元 [1] 财务表现 - 2026财年上半年净利润为6.19亿元，同比增长43% [1] - 业绩超出预期，反映出公司在扩大产品供应以及行业销售回暖的背景下表现强劲 [1] 业务分析 - 内地以外的自营零售业务占2026财年上半年收入的50%以上 [1] - 该业务使公司成为黄金产品增值税政策的主要受益者 [1] 未来展望 - 预计未来几个季度公司将继续在行业中表现强劲 [1] - 展望2026财年全年，业绩将受益于多重利好因素 [1] - 利好因素包括较低的库存成本、可控的对冲损失，以及香港和澳门市场销售表现的提升 [1] - 这些因素将有助于支持公司估值的持续上调 [1]

核心观点 - 六福集团2026财年上半年净利润同比增长43%至6.19亿元，超出预期，表现强劲 [1] - 维持“买入”评级，并将目标价上调至29.2港元 [1] 财务表现 - 2026财年上半年净利润为6.19亿元，同比增长43% [1] - 业绩超出预期，反映出公司在扩大产品供应以及行业销售回暖的背景下表现强劲 [1] 业务分析 - 内地以外的自营零售业务占2026财年上半年收入的50%以上 [1] - 该业务使公司成为黄金产品增值税政策的主要受益者 [1] 未来展望 - 预计未来几个季度公司将继续在行业中表现强劲 [1] - 展望2026财年全年，业绩将受益于多重利好因素 [1] - 利好因素包括较低的库存成本、可控的对冲损失，以及香港和澳门市场销售表现的提升 [1] - 这些因素将有助于支持公司估值的持续上调 [1]

核心观点 - 中银国际认为六福集团2026财年上半年业绩表现强劲并超出预期，预计未来几个季度将继续保持强劲，并上调其目标价至29.2港元，维持“买入”评级 [1] - 六福集团预计将成为黄金产品增值税政策的主要受益者 [1] - 展望2026财年全年，公司业绩预计将受益于多重利好因素，支持其估值持续上调 [1] 财务业绩 - 2026财年上半年净利润按年增长43%至6.19亿港元，超出中银国际预期 [1] - 业绩强劲反映出公司在扩大产品供应以及行业销售回暖背景下的良好表现 [1] 业务表现与结构 - 内地以外的自营零售业务占2026财年上半年收入的50%以上 [1] - 香港和澳门市场销售表现提升是重要的利好因素之一 [1] 未来展望与驱动因素 - 较低的库存成本、可控的对冲损失以及香港和澳门市场销售表现提升是2026财年业绩的多重利好因素 [1] - 公司未来几个季度预计将继续在行业中表现强劲 [1] 机构评级与目标价 - 中银国际维持对六福集团“买入”评级，并将目标价上调至29.2港元 [1] - 海通国际首予六福集团“跑赢大市”评级，目标价为40.35港元 [2]

国内品牌金店金价动态 - 2025年12月2日，国内品牌金店金价整体持稳，部分金店金价转跌，其中周生生黄金价格下跌8元/克至1328元/克，与周大福、潮宏基等并列最高价金店 [1] - 上海中国黄金价格维持不变，报价1232元/克，为最低价金店，当日金店金价高低价差为96元/克，价差继续缩小 [1] - 在统计的12家主要金店中，有9家金价持平，2家（周六福、周生生）出现下跌，周六福黄金价格下跌6元/克至1289元/克 [1] - 铂金饰品价格同样出现下跌，以周生生为例，其铂金饰品价格下跌5元/克，报669元/克 [1] 黄金回收价格与国际金价 - 2025年12月2日，黄金回收价格小幅下跌2.7元/克，不同品牌回收价差较大，其中“黄金”品牌回收价最高，为945.80元/克，周生生黄金回收价最低，为911.10元/克 [2] - 国际现货黄金价格在12月1日盘中一度升至六周最高水平，报4264.28美元/盎司，但随后急跌，最终收报4230.33美元/盎司，微涨0.03% [4] - 截至12月2日发稿，国际现货黄金价格继续震荡，暂报4225.18美元/盎司，跌幅0.12% [4] 影响金价的市场因素 - 市场对美联储降息的预期再次升温，以及紧张的地缘政治局势，对金价构成了支撑 [4] - 美国11月ISM制造业PMI为48.2，低于市场预期的49，且已连续第九个月处于收缩区间，这支撑了市场对美联储的降息预期 [4] - 根据CME“美联储观察”最新数据，市场对美联储12月降息25个基点的预期概率高达87.2% [4] - 晚间股市的积极风险情绪，推动了资金从黄金市场流出，对金价构成压力 [4] - 市场观点认为，在降息预期和通胀压力高于美联储目标的背景下，黄金将处于强劲的盘整至上涨趋势中 [4]