公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为8.9亿元至9.8亿元，同比增长117.53%至139.53% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为8.84亿元至9.73亿元，同比增长118.09%至140.31% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 复合肥产能利用率稳中窄幅提升对尿素有利支撑，局部农业需求增加，部分尿素企业产销平衡、出货加快，上周国内尿素企业库存下降，但随着尿素价格上涨下游追涨或放缓，短期尿素企业去库幅度有限，UR2605合约短线预计在1750 - 1800区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1775元/吨，环比涨3；主力合约持仓量233074手，环比降2813；交易所仓单13355张，环比持平；5 - 9价差26元/吨，环比持平；前20名净持仓 - 15068 [2] 现货市场 - 河北、河南、江苏、山东、安徽等地尿素价格均有下降，降幅在10 - 20元/吨；郑州尿素主力合约基差 - 22元/吨，环比降1；FOB波罗的海375美元/吨、FOB中国主港405美元/吨，环比均持平 [2] 产业情况 - 港口库存13.4万吨，环比降0.6万吨；企业库存98.61万吨，环比降3.61万吨；尿素企业开工率85.25%，环比涨2.03%；尿素日产量200700吨，环比增4800吨；尿素出口量60万吨，环比降60；当月尿素产量6000330吨，环比增129060吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率40.08%，环比涨2.91%；三聚氰胺开工率62.18%，环比涨7.83%；复合肥周度利润187元/吨，环比降57；三聚氰胺（外采尿素）周度利润 - 148元/吨，环比增4；当月复合肥产量438.25万吨，环比增75.38万吨；当周三聚氰胺产量32400吨，环比增4100吨 [2] 行业消息 - 截至1月14日，中国尿素企业总库存98.61万吨，环比降3.53%，本周期企业库存小幅下降 - 截至1月15日，中国尿素港口样本库存13.4万吨，环比降4.29%，本周港口货源整体波动不大，离港与集港并存 - 截至1月15日，中国尿素生产企业产量140.51万吨，环比涨2.44%；产能利用率85.25%，环比涨2.03%，前期部分检修装置恢复带动产量增加，本周暂无企业装置计划停车，3 - 5家停车企业装置可能恢复生产，预计产量变化幅度有限，近期农业需求处于传统淡季，苏皖等局部区域农业返青肥储备需求适当跟进，但增量有限 [2] 提示关注 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

公司产能调整 - 格尔木藏格钾肥有限公司自愿申请核减氯化钾产能 [1] - 公司氯化钾产能由200万吨核减为120万吨 核减幅度达40% [1] 产能核减原因 - 公司矿权所属矿区资源储量贫化严重 [1] - 部分生产设施老旧且资源利用率低 [1] - 为持续推进盐湖资源可持续开发利用而重新编制矿产资源开发利用方案 [1] 审批流程 - 青海省工业和信息化厅结合市（州）及相关部门意见进行研究 [1] - 青海省工业和信息化厅研究同意公司的产能核减申请 [1]

化肥行业市场表现 - 化肥概念板块呈现震荡走高的市场行情 [1] - 鲁西化工股价上涨超过8% 涨幅居前 [1] - 六国化工 博源化工 川金诺 华鲁恒升等公司股价同样涨幅居前 [1]

数据来源：中国海关，智研咨询整理 近一年中国矿物肥料及化肥出口情况统计图 数据来源：中国海关，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国化肥行业市场研究分析及前景战略研判报告》 根据中国海关数据显示：2025年11月中国矿物肥料及化肥进口数量为139万吨，同比增长22.3%，进口 金额为5.22亿美元，同比增长51%，2025年11月中国矿物肥料及化肥出口数量为443万吨，同比增长 31.7%，出口金额为13.85亿美元，同比增长40.3%。 近一年中国矿物肥料及化肥进口情况统计图 ...

涉及的行业与公司 * **行业**：钾肥行业[1] * **公司**：亚钾国际[2]、盐湖股份[3]、东方铁塔[4] 核心观点与论据 * **氯化钾行业基本面趋紧，旺季来临**：氯化钾供需趋紧趋势明确，每年1-4月是北半球氯化钾旺季，现货往往涨价，市场预期乐观[1][2] * **外资报告共振看多**：上周外资券商发布报告看多钾肥行业，与市场观点形成共振[2] * **亚钾国际产能释放与市场看好**：亚钾国际近期小东布项目产能爬坡中，2026年第一季度有望释放业绩，公司入选长江证券2026年1月十大金股[2] * **盐湖股份碳酸锂业务有望量价齐升**：盐湖股份近期4万吨/年碳酸锂产能爬坡中，2026年量增显著，同时碳酸锂近期涨势强劲，有望实现量价双击[3] * **盐湖股份业绩预告高增长**：公司发布2025年年度业绩预告，预计归属净利润为82.9亿元-88.9亿元，同比增长77.78%-90.65%，其中第四季度归属净利预计37.87亿元-43.87亿元，环比增长90%-121%[4] * **东方铁塔项目持续推进**：东方铁塔XDL钾盐项目持续推进，2026年采矿权有望落地[4] 其他重要内容 * **公司分红回购计划**：分红回购持续推进，近期有望落地[4]

公司股价与市场表现 - 2025年10月31日，亚钾国际股价上涨6.16%，收盘报55.3元 [1] - 近3个月融资净流入6239.74万元，融资余额增加，同时融券净流出104.97万元，融券余额减少 [1] 机构研究与评级 - 中国银河研究员王鹏、孙思源发布研报，给予亚钾国际“买入”评级，并预计2025-2027年归母净利润分别为19.10亿元、27.09亿元、34.49亿元，同比变化101.00%、41.80%、27.31% [1] - 该研报同时预计2025-2027年摊薄EPS分别为2.07元/股、2.93元/股、3.73元/股，对应PE分别为21.36倍、15.06倍、11.83倍 [1] - 国金证券研究员陈屹、杨翼荥以及开源证券研究员金益腾、徐正凤近期也发布了研报，同样给予“买入”评级 [1] - 最近90天内共有12家机构给出评级，其中买入评级10家，增持评级2家 [1] - 证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为海通国际的孙小涵 [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度，公司主营收入38.67亿元，同比上升55.76% [1] - 2025年前三季度，归母净利润13.63亿元，同比上升163.01%，扣非净利润13.62亿元，同比上升164.56% [1] - 2025年第三季度单季，主营收入13.45亿元，同比上升71.37% [1] - 2025年第三季度单季，归母净利润5.08亿元，同比上升104.69%，扣非净利润5.06亿元，同比上升105.0% [1] - 公司负债率为32.61%，毛利率为58.91% [1] - 2025年前三季度，公司投资收益为4480.25万元，财务费用为6529.58万元 [1]

洛阳市2025年农资产品质量监督抽查概况 - 洛阳市市场监督管理局于2025年在全市组织开展了流通领域化肥和农膜产品的质量监督抽查 [1] - 本次抽查共抽取化肥和农膜产品75批次，其中6批次产品不合格，总体合格率为92% [1] - 对于抽查中发现的问题，涉及本地生产经营单位的，已责成相关县区市场监管部门依法处理；涉及外地生产单位的，已按规定移送相应同级市场监管部门调查处理 [1] 化肥产品抽查结果分析 - 在披露的抽查结果中，共列出75批次化肥产品信息，其中6批次产品被判定为不合格 [2][3][4][5][6] - 不合格产品的主要问题集中在有效养分含量不达标和包装标识不规范，具体不合格项目包括：有效磷（P2O5）质量分数、水溶性磷质量分数、氧化钾（K2O）质量分数、总养分（N+P2O5+K2O）质量分数以及包装标识 [2] - 抽查覆盖了复合肥料、掺混肥料、颗粒氮肥、过磷酸钙、有机氮肥等多种化肥类型，涉及的生产企业地域广泛，包括河南、湖北、山东、山西、四川、江苏、陕西、河北、云南等多个省份 [2][3][4][5][6] 农膜产品抽查结果分析 - 抽查信息中包含5批次农膜产品，其中2批次产品不合格，不合格率为40% [6] - 不合格农膜产品均为聚乙烯农用地膜，其不合格项目均为“净质量极限偏差”不符合标准 [6] - 不合格农膜的生产企业均位于山西省，涉及山西瑞涛塑料制品有限公司和山西中柯达塑料有限公司 [6] 受检企业与生产企业信息 - 受检企业（即销售门店）主要集中在洛阳市下辖的洛宁县、孟津县、偃师市、新安县、瀍河回族区等区县的乡镇农资销售点 [2][3][4][5][6] - 不合格化肥产品的生产企业包括：河南省亿元村科技有限公司、湖北随宏生物科技有限公司、河南农心肥业有限公司、当阳市绿源化工有限公司、河南兴发生态肥业有限公司、湖北丰乐生态肥业有限公司 [2][3] - 本次监督抽查的承检机构均为山东三方联检检测技术有限公司 [2][3][4][5][6]

报告行业投资评级 - 震荡整理 [1] 报告的核心观点 - 短期大宗商品情绪转弱，尿素现货成交和期货价格回调，但因农业需求强预期支撑，回调幅度有限，中期仍偏强，后续驱动向上取决于中游补库连续性 [3][4] - 05合约基本面压力位在1830元/吨附近，为政策压力线，下方因2026年农需旺季强预期支撑，基本面支撑位预计在1700 - 1720元/吨附近 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力05合约收盘价1791元/吨，较前日降10元/吨；结算价1798元/吨，降7元/吨；成交量156787手，增12272手；持仓量242992手，降7311手；仓单数量13355吨，无变动；成交额563750万元，增42128万元；山东地区基差-21，较前日增20；丰喜 - 盘面基差-151，无变动；东光 - 盘面基差-51，无变动；UR05 - UR09月差28，降1 [2] - 现货市场：尿素工厂价方面，河南心连心1760元/吨，无变动；兖矿新疆1320元/吨，无变动；山东瑞星1745元/吨，涨30元/吨；山西丰喜1640元/吨，无变动；河北东光1740元/吨，无变动；江苏灵谷1800元/吨，涨10元/吨；贸易商价格方面，山东地区1770元/吨，涨10元/吨；山西地区1640元/吨，涨10元/吨；供应端开工率85.19%，较前日增0.47%；日产量200580吨，增1100吨 [2] 行业新闻 - 2026年1月14日中国尿素企业总库存量98.61万吨，较上周减3.61万吨，环比降3.53%，部分企业产销平衡或出货加快使库存下降，部分省份库存有增有减 [3]

文章核心观点 - 郑州商品交易所修订尿素期货业务细则 核心内容包括将大颗粒尿素纳入替代交割品体系 并优化仓单注册流程 旨在使期货更贴合现货市场 提升运行效率 更好服务产业客户风险管理需求 [1] 规则修订核心内容 - 将符合国家标准的农业用优等品与合格品大颗粒尿素正式纳入替代交割品体系 此前基准交割品为中小颗粒尿素 [1] - 同日发布了针对大颗粒尿素的具体升贴水及适用区域 以增强制度灵活性 [1] - 优化仓库仓单检验流程 将原质检人员赴仓库现场采样方式 调整为仓库与仓单注册人共同封样后寄送至指定质检机构 [4] - 新规分步实施 大颗粒尿素纳入交割体系预计在规则修订完成后于新合约及新仓单周期实施 仓单检验流程优化自1月16日起施行 [5] 产业背景与市场影响 - 调整源于产业变迁 大颗粒尿素因其缓释特性 在现代农业与复合肥生产中的应用占比持续提升 已成为产业升级重要方向 [2] - 2024年国内大颗粒尿素产量约占全国总产量的20% 且产能仍在稳步增长 [2] - 将大颗粒尿素纳入期货交割体系有助于提升期货价格对主流产销区域的覆盖 促进不同规格尿素价格联动 增强期货市场价格发现功能 [2] - 为东北地区大量生产与消费企业直接参与套期保值提供便利 有望优化市场参与者结构 提升整体运行效率 [2] - 大颗粒尿素在东北地区普及度高 吉林区域使用占比超过50% 黑龙江区域占比接近70% 符合当地用肥习惯 [3] - 交割品级扩容能进一步完善尿素期货价格发现功能 为全行业提供更精准的定价参考 [2] 对东北地区及产业客户的意义 - 东北地区作为我国粮食主产区 大颗粒尿素需求量大且集中 纳入交割后能打通产销对接快车道 减少中间流通环节 让种植户更快获取质优价稳的化肥资源 助力粮食生产稳定 [2] - 对东北地区春耕起到决定性作用 能保障春耕、秋播等关键时期用肥供应 适应现代农业发展需求 助力高标准农田建设 [3] - 为交割双方提供了更多选择 前期已有贸易商通过自有的厂库实现中小颗粒尿素交割 [3] 技术标准与仓储准备 - 大颗粒尿素具备明确的国家质量标准 核心指标与现有交割品重叠度高 通过设置合理升贴水可实现顺畅交割 [3] - 现有交割仓库的仓储条件完全能够满足大颗粒尿素存放要求 且因其物理特性稳定 不会对仓储与质检成本带来明显影响 [3] - 作为期货交割仓库 辽宁化肥有限责任公司从硬件升级、流程规范、服务延伸三个维度推进大颗粒尿素交割准备工作 [4] - 硬件升级旨在提升仓储容量和周转效率 确保存储安全与调运便捷 [4] - 流程规范涉及细化入库检验、仓储管理、出库交接等环节操作标准 [4] - 服务延伸包括建立专属交割服务团队 提供交割咨询、手续协办、物流协调等一站式服务 以降低客户交割成本 [4] 流程优化的优势 - 优化后的仓单检验流程（共同封样寄送）将有效解决因仓库地理位置偏远、天气条件限制导致的采样周期长、成本高等问题 [4] - 尿素质检技术成熟 核心指标检测方法已高度标准化 质检机构可批量处理寄送样品 缩短检验周期 [4] - 共同封样寄送检验可提升流程透明度和检验效率 该流程在PTA、纯碱等品种上已有成熟实践 具备较强可操作性 [4] 行业评价与展望 - 业内人士普遍认为此次修订是期货市场紧跟产业升级步伐、深化服务功能的体现 将进一步巩固尿素期货与现货市场的纽带 [6] - 为保障国家粮食安全与推进农业现代化提供更有效的风险管理工具 [6] - 辽宁化肥有限责任公司表示将以此次区域扩容为契机 不断提升交割仓库运营管理水平 争做行业标杆交割仓库 [6] - 公司将积极参与行业交流与创新实践 助力完善大颗粒尿素期货交割体系 为服务实体经济、保障国家粮食安全贡献更多力量 [6] - 交割品级的扩容能为辽宁化肥此类交割仓库依托交割业务提升品牌公信力 拓展业务边界 实现与行业协同发展 为保供稳价奠定坚实基础 [2]