股东减持与公司经营状况 - 重要股东牛勇持有百甲科技6.4187%股份，计划减持不超过2%（3625265股），按5月8日收盘价6.73元计算套现约2440万元，减持原因为"个人资金需求" [1] - 公司上市仅2年已陷入亏损困境，2025年净利润加速下滑，新增长点BIPV尚未产生有效利润 [1] - 股东减持行为被市场解读为对公司信心不足 [2] 财务表现与行业竞争 - 2024年公司营收9.83亿元（同比+2.09%），净利润亏损449.68万元（同比-111.21%），扣非净利润亏损623万元（同比-138.23%） [3] - 业绩下滑主因：市场竞争导致销售报价下调、毛利率下降，应收账款回款不及预期致信用减值计提增加 [3] - 行业对比显示，6家钢结构上市公司中百甲科技是唯一亏损企业，净利润降幅最大（-111.21%） [4][5] - 2025年一季度营收1.81亿元（同比+17.56%），净利润亏损131.09万元（同比-124.55%），扣非净利润亏损194.32万元（同比-138.23%） [6] 财务数据修正与监管处罚 - 2024年业绩预告由盈转亏，更正后净利润与预告下限差异达344.16%，因客户结算减少及财务核算错误 [8] - 北交所对公司及高管通报批评并记入诚信档案，因信息披露不准确且未及时修正 [8] BIPV业务进展与募投项目 - 公司将BIPV（光伏建筑一体化）列为新增长点，募投项目中第二大项目为BIPV技术研发（计划投资2000万元） [9] - 4个已结项募投项目投入进度分别为68.55%（BIPV）、75.09%、91.17%、75.11%，均未完成计划额度 [11][12] - BIPV项目仅投入68.55%即宣布"基本完成"，公司解释为节约成本 [12] - 子公司百甲新能源曾获批成立国家钢结构光伏建筑一体化产业基地，但3个月后因合作调整终止 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [11] 报告的核心观点 - 一季度经营拐点确认，销量大幅增长，产销量与订单量均明显改善；吨扣非净利逆势环比改善，同比转正，吨盈利修复；Q1经营活动现金流流出，因钢材采购金额大；Q1扣非净利润表现优异超预期，归属净利润略弱；关税新形势下关注内需刺激政策，低市占率下公司具备成长确定性；经营拐点进一步确认，扣非净利润逆势改善，看好中期业绩弹性 [13] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 鸿路钢构2025年一季度实现营业收入48.15亿，同比增长8.78%，归属净利润1.37亿，同比下降32.78%，扣非净利润1.15亿，同比增长31.27% [2][8] 事件评论 - 一季度经营拐点确认，2025Q1产量增长14%，按98%产销率测算销量增长27%，产销率较2024Q1显著提升，新签订单总额增长1.25%，订单量或有双位数增长 [13] - 吨指标方面，2025Q1吨毛利环比下降因一季度为传统淡季折旧摊销增加，吨期间费用环比减少约100元，Q1吨扣非逆势环比提升；同比看，25Q1吨毛利同比下降约120元/吨，吨期间费用同比减少约100元，吨扣非净利润同比小幅提升；公司吨盈利修复，吨期间费用同比、环比改善，系内部降本增效和规模效应体现，后续预计具备持续性 [13] - Q1经营活动现金流流出，同比转负因购买商品、劳务支付现金增长多，判断为订单旺盛且钢价低位时增加钢材采购，存货科目增加 [13] - Q1扣非净利润表现优异超出预期，政府补助较少使得归属净利润略弱，预计后续政府补助占利润比例或持续降低 [13] - 从β维度看，公司下游70%需求为工业厂房建设，若制造业景气传导至企业资本开支，需求端有望边际修复，关税新形势下内需刺激政策加码预计对需求有支撑；从α维度看，公司当前市占率仅5%，部分收入面向制造业出海，持续份额提升与海外开拓能展现量的成长性 [13] - 投资建议为经营拐点进一步确认，扣非净利润逆势改善，看好中期业绩弹性；短期公司将制造端优势转化成销售端改善，α逐步显现；中期智能焊接机器人可降本增效，研发突破上线数量有望增加带动产量和盈利向上；Q1产销量高增、吨扣非业绩改善印证经营拐点出现，经营上行趋势或已确定，继续重点推荐 [13] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|21514|25247|28912|33393| |营业成本（百万元）|19291|22559|25769|29703| |毛利（百万元）|2223|2688|3143|3690| |营业利润（百万元）|830|1097|1324|1591| |利润总额（百万元）|829|1094|1321|1588| |净利润（百万元）|772|930|1122|1350| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|772|930|1122|1350| |EPS（元）|1.12|1.35|1.63|1.96| |经营活动现金流净额（百万元）|573|1064|1392|1168| |投资活动现金流净额（百万元）|-1318|-678|-682|-686| |筹资活动现金流净额（百万元）|997|337|203|64| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|252|722|914|546| |每股收益（元）|1.12|1.35|1.63|1.96| |每股经营现金流（元）|0.83|1.54|2.02|1.69| |市盈率|16.01|13.53|11.21|9.32| |市净率|1.29|1.21|1.10|1.00| |EV/EBITDA|10.29|9.96|8.46|7.27| |总资产收益率|3.1%|3.3%|3.6%|3.9%| |净资产收益率|8.0%|8.9%|9.8%|10.7%| |净利率|3.6%|3.7%|3.9%|4.0%| |资产负债率|61.9%|63.4%|63.5%|64.1%| |总资产周转率|0.89|0.94|0.97|1.01| [18]

财务表现 - 2024年公司营收41.96亿元同比增长4.79%归母净利润5.64亿元同比减少10.97%扣非后归母净利润5.53亿元同比减少12.35% [1] - 2024Q4单季度营收10.85亿元同比减少16.63%环比减少4.09%归母净利润0.98亿元同比减少22.01%环比减少48.72% [1] - 2025Q1单季度营收9.54亿元同比增长6.48%环比减少12.05%归母净利润2.06亿元同比增长22.70%环比增长110.19% [1] 业务分项表现 - 2024年氯化钾业务营收23.64亿元同比增长16.3%毛利率同比下降5.2pct至40.4% [2] - 2024年氯化钾产量120万吨同比增长35%销量121万吨同比增长39% [2] - 2024年建筑类业务营收17.83亿元同比减少7.4%毛利率同比提升2.1pct至9.0% [2] 费用与成本 - 2024年销售费用同比增长3.5%管理费用同比增长22.0%研发费用同比增长11.0%财务费用同比减少6488万元 [2] - 2025Q1国内氯化钾销售均价2888元/吨同比上涨16.1%环比上涨16.1% [2] 产能与项目进展 - 公司老挝甘蒙省拥有133平方公里钾盐矿权氯化钾资源储量超4亿吨 [3] - 截至2024年底公司拥有100万吨/年氯化钾产能含40万吨/年颗粒钾产能 [3] - 公司正推进第二个100万吨/年钾肥项目建设 [3] 市场与订单 - 钢结构业务在国家电网南方电网招标采购市场份额位居前列 [3] - 2025年初公司中标国家电网及南方电网项目合计金额3.83亿元 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.17/8.52/10.32亿元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 2024年鸿路钢构面临外部需求压力、钢价下跌等不利因素，内部智能化改造对产能利用率造成阶段性扰动；25Q1订单接单量及产量数据增长提速，智能化改造对生产效率提升效果初步显现，后续关注单月产能利用率突破100%的节点，随着焊接机器人智能化改造逐步成熟，吨盈利存在改善预期 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本6.90亿股，总市值129.31亿元，一年最低/最高股价为10.68/21.50元，近3月换手率73.71% [1] 收益表现 - 1M相对收益-3.95%、绝对收益-6.95%；3M相对收益19.78%、绝对收益19.14%；1Y相对收益-3.76%、绝对收益0.85% [4] 2024年年报情况 整体业绩 - 2024年总营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为215/7.7/4.8亿元，同比-9%/-35%/-45%；24Q4分别为56/1.2/1.2亿元，同比-14%/-60%/-29% [5] 钢结构业务 - 2024年钢结构业务收入208亿元，同比-9%；吨均价4803元，同比-10%；销量433万吨，同比+2%；新签订单283亿元，同比-5%；产量451万吨，同比+1%，产销率96.1%，同比+1.2pcts；年末年产能达520万吨，同比+4%；毛利润17.1亿元，同比-17%；吨毛利394元，同比-18% [6] 其他业务 - 2024年其他业务收入7.0亿元，同比-5%；毛利润5.1亿元，同比-9%，主要以废钢出售为主 [7] 盈利能力分析 - 2024年吨扣非净利润约111元，同比-94元；24Q4吨扣非净利润约103元，同比-44元，环比-7元；剔除减值因素后，Q4吨扣非净利润同环比均有改善 [8] 经营质量分析 - 2024年经营活动现金流净额5.7亿元，同比-5.3亿元；年末应收票据及应收账款约35亿元，同比+8亿元 [9] 2025年一季报情况 - 25Q1产量105万吨，产销率95%左右，对应销量100万吨；吨扣非净利润115元，同比+16元，环比+12元；吨毛利475元，同比-57元，环比-25元；吨期间费用300元，同比-60元，环比-100元；吨减值损失0元，较24Q4环比改善36元 [10] 盈利预测、估值与评级 - 调整25 - 26年归母净利润预测至10.3亿元（下调21%）、11.5亿元（下调30%），新增2027年归母净利润预测15.8亿元；维持“买入”评级 [11] 财务报表与盈利预测 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为235.39/215.14/255.45/290.13/329.27亿元等 [15] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为10.98/5.73/3.67/9.41/13.30亿元等 [15] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产分别为232.84/252.41/286.36/313.41/341.34亿元等 [16] 主要指标 盈利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为11.1%/10.3%/10.6%/10.8%/11.0%等 [17] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为61%/62%/63%/64%/63%等 [17] 费用率 - 2023 - 2027E销售费用率分别为0.63%/0.66%/0.63%/0.62%/0.60%等 [18] 每股指标 - 2023 - 2027E每股红利分别为0.36/0.23/0.31/0.34/0.47元等 [18] 估值指标 - 2023 - 2027E PE分别为11/17/13/11/8等 [12][18]

机构持股情况 - 截至2025年4月30日共有49个机构投资者持有鸿路钢构A股股份合计持股量达1.45亿股占公司总股本的20.96% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为13.92%包括东方证券中庚价值先锋股票型基金中国银行招商安华债券型基金等 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度下降0.82个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共10个持股增加占比0.89%主要涉及中庚价值领航混合招商产业精选股票A等 [2] - 本期持股减少的公募基金共20个持股减少占比1.46%主要涉及景顺长城中国回报混合A中庚小盘价值股票等 [2] - 本期新披露的公募基金共8个包括嘉实事件驱动股票招商享诚增强债券A等 [2] - 本期未再披露的公募基金共133个包括南方中证1000ETF嘉实沪港深精选股票等 [2] 外资持仓变动 - 本期香港中央结算有限公司未再披露持股情况 [3]

中标订单 - 2025年3月末已中标未签合同订单27项，金额121,799.06万元[2] - 公告日已中标未签合同订单27项，金额121,409.43万元[2] 新签合同 - 2025年1 - 3月公司新签合同合计金额1,857,514,138.86元，同比降40.50%[3] - 2025年1 - 3月钢结构制造和安装新签合同75项，金额1,822,817,153.46元，同比降40.30%[3] - 2025年1 - 3月多高层钢结构新签合同30项，金额579,117,133.02元，同比降68.87%[3] - 2025年1 - 3月轻钢结构新签合同40项，金额1,143,097,043.13元，同比增13.75%[3] - 2025年1 - 3月空间结构新签合同5项，金额100,602,977.31元，同比降46.53%[3] - 2025年1 - 3月建材销售新签合同金额15,358,205.00元，同比降75.21%[3] - 2025年1 - 3月设计服务新签合同4项，金额19,338,780.40元，同比增194.96%[3] 交易额 - 2025年1 - 3月万郡绿建交易额1,259,156,665.74元，同比增10.72%[3]

公司业绩情况 - 2024 年实现营业收入 306,939.11 万元，同比下滑 22.31%，实现归属于上市公司的净利润 5197.77 万元，同比下滑 13.50% [4] - 2024 年第四季度扣非后净利润大幅上涨，原因是四季度相对前三季度营业收入上升，单位制造成本下降 [4] - 2024 年公司业绩大幅度下滑，原因是调整钢结构业务结构，报告期内钢构国内收入大幅下滑拖累整体营收 [5] 业务板块相关 - 车轮业务和钢结构业务属于传统产业，公司将加大产品品质提升力度，用差异化拉开与同行差距，对行业发展前景充满信心 [3] - 2023 年开始着手对钢结构业务进行调整，2024 年大幅减少承接国内总包方订单并加大应收账款清理，导致钢结构销量下滑 [3] 现金流与利润情况 - 2024 年利润下降但经营性现金净流量上升，原因是钢结构业务应收账款回笼增加、材料采购量减少使经营性现金流出减少、清理库存存货使现金流入增加 [3] - 2024 年经营现金流净流入较高，原因同样是钢结构业务应收账款回笼增加、材料采购量减少使经营性现金流出减少、清理库存存货使现金流入增加 [3] 应对措施与计划 - 美国加征高额对等关税对出口美国业务有一定影响，公司将加快加大海外产能布局应对 [2] - 公司今后将加强与行业分析师及投资者的沟通交流，提升市场关注度 [3] - 面对市场波动和竞争，将提高市场链、产品链，提升产品竞争力以提升净利润 [4] - 紧跟国家政策，积极开拓一带一路市场，提升产品品质和竞争力以驱动未来盈利增长 [5] 其他问题解答 - 公司加大对国内建筑总包方应收账款催收力度，通过诉讼使部分拖欠较久的钢结构项目回款，具体诉讼情况详阅 2024 年年度报告 [2] - 生产线使用机器人是行业常态，引入机器人降低了员工劳动强度，提高了产品品质稳定性 [3] - 公司产品情况、销售渠道等内容详见定期报告 [4] - 募集资金预计于 2025 年 6 月份使用完毕，越南广宁公司铝轮生产线正在调试，预计 6 月份出产品 [4] - 2024 年度报告第三节“管理层讨论与分析”章节有公司所属行业情况及经营情况介绍，行业内其他上市公司业绩表现查阅其定期报告 [5] - 2024 年下半年公司股价波动大，交易量和换手率较年初显著提升，股东数量增加系二级市场交易结果 [5]

报告核心观点 - 从全球贸易和中国出口维度跟踪关税影响，4月我国对美出口或显著回落但“转出口”可部分对冲，出口大概率不会大幅转负；4月以来经济其他方面新房和二手房销售面积回落、开工多数改善、价格指标回落 [4] - 二级债基继续减仓转债，可转债基金和一级债基小幅加仓，社会服务、国防军工等行业公募基金持仓规模增速靠前，交通运输等行业减持 [5] - 本期国盛基本面高频指数为125.2点，当周同比增长3.8%，同比涨幅回升，利率债多空信号为多头，信号因子回落至5.5% [7] - 峰岹科技在BLDC电机驱控芯片领域国际领先，下游多点开花未来可期，预计2025 - 2027年收入和归母净利润有较高增速，维持“买入”评级 [8][9] - 海天味业成本红利释放，利润超预期增长，预计2025 - 2027年归母净利润同比增长，维持“买入”评级 [9][10] - 苏试试验具备全产业链检测能力，预计2025 - 2027年收入和归母净利润增长，维持“买入”评级 [10][12] - 中国建筑Q1营收业绩增长，基建签单高增，房建业务结构优化，预计2025 - 2027年归母净利润情况，维持“买入”评级 [14] - 天顺风能短期业绩承压，Q2有望改善，预计2025 - 2027年归母净利润情况，下调为“增持”评级 [15] - 青达环保项目交付贡献增量，主营有望持续高增，预计2025 - 2027年收入和归母净利情况，维持“买入”评级 [15] - 海信家电收入业绩增长稳健，净利率稳步提升，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“增持”投资评级 [20] - 精工钢构报表质量提升，海外业务开拓，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [22] 行业表现情况 行业表现前五名 - 公用事业1月涨幅4.2%、3月涨幅5.9%、1年涨幅2.5% [2] - 银行1月涨幅2.4%、3月涨幅5.4%、1年涨幅21.2% [2] - 美容护理1月涨幅2.4%、3月涨幅10.3%、1年涨幅 - 3.8% [2] - 农林牧渔1月涨幅1.2%、3月涨幅5.2%、1年涨幅 - 3.6% [2] - 商贸零售1月涨幅1.1%、3月涨幅2.2%、1年涨幅17.5% [2] 行业表现后五名 - 电力设备1月涨幅 - 10.1%、3月涨幅 - 4.9%、1年涨幅 - 3.1% [2] - 机械设备1月涨幅 - 8.4%、3月涨幅0.9%、1年涨幅11.9% [2] - 计算机1月涨幅 - 7.9%、3月涨幅 - 4.4%、1年涨幅18.8% [2] - 通信1月涨幅 - 7.4%、3月涨幅 - 6.3%、1年涨幅8.5% [2] - 电子1月涨幅 - 6.7%、3月涨幅 - 4.3%、1年涨幅27.0% [2] 各公司研报要点 峰岹科技（688279.SH） - 公司在BLDC电机驱控芯片领域国际领先，随着发展新质生产力举措推进，下游对电机驱动控制芯片要求提升，公司拓展下游应用领域 [8] - 预计2025 - 2027年收入分别为8.50/12.14 /17.55亿元，同比增速分别为41.6%/42.9%/44.5%；归母净利润分别为2.84/4.21/6.30亿元，同比增速分别为27.7%/48.4%/49.6%；对应2026年PE为51.9x，维持“买入”评级 [9] 海天味业（603288.SH） - 2025Q1实现营业收入83.15亿元，同比+8.08%；归母净利润22.02亿元，同比+14.77%；扣非归母净利润21.47亿元，同比+15.42% [9] - 餐饮复苏、出海明确，预计2025 - 2027年归母净利润分别同比 +10.5%/+11.4%/+10.7%至70.1/78.2/86.5亿元，维持“买入”评级 [10] 苏试试验（300416.SZ） - 公司是工业产品环境与可靠性试验验证与综合分析服务解决方案提供商，具备全产业链检测能力，检测行业发展趋势下公司有深厚护城河 [10] - 预计2025 - 2027年分别实现收入23.35/26.59/29.92亿元，同比增长分别为15.3%/13.8%/12.5%；归母净利润3.06/3.77/4.45亿元，同比增长分别为33.5%/23.0%/18.3%；当前股价对应2025 - 2027年PE分别为26.4/21.4/18.1X，维持“买入”评级 [12] 中国建筑（601668.SH） - Q1营收业绩保持增长，基建签单高增40%，房建业务结构持续优化，净利率维持稳定，现金流有所改善 [14] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为448/454/456亿，同比 - 3%/+1%/+1%，EPS分别为1.09/1.10/1.10元/股，当前股价对应PE分别为5.1/5.0/5.0倍，维持“买入”评级 [14] 天顺风能（002531.SZ） - 2025Q1、2024全年业绩不佳受制造板块产能利用率下降、成本摊销高影响，海风进入密集开工期，Q2有望改善，欧洲海风海工基础环节供应有缺口，有望落地首个海外订单 [15] - 考虑海上风电开工进展不及预期，下调公司业绩，预计2025 - 2027年实现归母净利润5.93/9.08/12.03亿元，对应PE估值20.5/13.4/10.1倍，下调为“增持”评级 [15] 青达环保（688501.SH） - 公司是煤电辅机和火电灵活性改造细分龙头，煤电升级改造接续煤电新增，发展空间广阔 [15] - 考虑2025年“渔光互补”项目确认收入贡献业绩，预计2025 - 2027年收入分别为19.87/23.84/27.85亿元，同比增长51.2%/20.0%/16.8%；归母净利分别为2.12/2.59/3.09亿元，对应2025 - 2027年EPS分别为1.72/2.10/2.51元，对应PE分别为15.1/12.4/10.4倍，维持“买入”评级 [15] 海信家电（000921.SZ） - 2025Q1实现营业收入248.38亿元，同比增长5.76%；归母净利润11.27亿元，同比增长14.89% [20] - 考虑2025年一季度业绩表现及行业整体环境，预计2025 - 2027年实现归母净利润37.5/41.86/46.02亿元，同比增长12.0%/11.6%/9.9%，维持“增持”投资评级 [20] 精工钢构（600496.SH） - 24全年业绩符合预期，25Q1收入业绩快速增长，现金流持续改善、账龄结构优化，报表质量明显提升，25Q1海外订单延续高增，境外市场成长潜力充足 [22] - 调整盈利预测，2025 - 2027年归母净利润分别为5.7/6.4/7.1亿元，同增12%/11%/11%，EPS分别为0.28/0.32/0.35元/股，当前股价对应PE分别为11.2/10.1/9.1倍，PB - LF仅0.7倍，维持“买入”评级 [22]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益保持稳定 2025年一季报与2024年一季报均为0 04元 同比无变化 [1] - 每股净资产小幅增长 2025年一季报达7 43元 同比增长0 68% [1] - 每股未分配利润同比增长1 9% 2025年一季报为2 14元 [1] - 营业收入微增1 63% 2025年一季报为9 33亿元 但较2023年同期下降26 07% [1] - 净利润同比持平 2025年一季报与2024年一季报均为0 17亿元 [1] - 净资产收益率提升3 85个百分点 2025年一季报达0 54% [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东持股比例达45 35% 较上期增加340 77万股 [1] - 安徽富煌建设保持第一大股东地位 持股33 28%且未增减持 [2] - 平安大华基金信托产品持股4 78% 位列第二大股东 [2] - 彭崇乾增持3万股 刘育滨增持145 07万股 龚伟杰增持129 25万股 [2] - 侯盾与罗亚星新进前十大股东 分别持股0 86%和0 56% [2] - 侯佳佳与白璐退出前十大股东 原持股比例分别为0 66%和0 61% [2] 分红送配方案 - 公司未实施利润分配或资本公积金转增股本方案 [3]

业绩表现 - 2024年营收215亿元同比下降8.6%，Q1-Q4同比增速分别为-11.8%、-2.6%、-5.7%、-14.4% [3] - 2024年归母净利7.7亿元同比下降34.5%，Q1-Q4同比增速分别为+1.1%、-36.1%、-32.4%、-59.7% [3] - 2024年扣非归母净利4.8亿元同比下降44.9% [3] - 2024年毛利率10.3%同比下降0.80pct，归母净利率3.59%同比下降1.42pct [3] - 2024年加权ROE8.3%同比下降5.25pct，资产负债率61.9%同比上升1.40pct [3] 现金流与应收账款 - 2024年经营现金流净流入5.7亿元同比下降47.8%，Q1-Q4分别为0.8、-1.3、3.7、2.5亿元 [3] - 2024年收现比97.1%同比下降2.8pct，付现比88.9%同比上升0.9pct [3] - 2024年应收账款34.9亿元同比增加28.5%，减值损失合计0.6亿元 [3] 订单与产量 - 2024年新签合同282.98亿元同比下降4.8%，Q1-Q4分别为69.7、73.9、75.7、63.7亿元 [4] - 2025年Q1新签70.5亿元同比增长1.3% [4] - 2024年钢结构产量451.1万吨同比增长0.5%，Q1-Q4分别为91.8、118.8、114.5、126.0万吨 [4] - 2025年Q1产量104.9万吨同比增长14.3% [4] 智能化改造与研发 - 焊接机器人已规模化投入使用，十大生产基地部署近2000台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站 [5] - 2024年产能520万吨同比增长4.0%，通过智能化改造提升产能利用率并降低成本 [5] - 2024年钢结构产品扣非吨净利106.7元同比下降45.2%，主要因焊接机器人、激光智能切割等研发投入增加 [4] 盈利预测与分红 - 下调2025-2026年EPS预测至1.33/1.58元（原1.40/1.54元），2027年EPS预测1.80元 [2] - 2024年每股派发股利0.36元，股利支付率32.0%同比上升1.7pct，对应股息率2.0% [5]