投资者关系活动基本信息 - 活动类别为现场参观 [1] - 调研时间为2025年7月17日上午13：30 - 17：30和7月22日上午14：00 - 16：00 [1] - 参与单位有长江证券、华泰铂瑞、大名实业等多家机构 [1] - 地点在公司会议室 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书吕庆荣、证券事务代表杜建俊 [1] 公司技术应用推进情况 - 自主研发可复制的信息化管理系统，以“项目管理平台”为核心，与多系统互联互通，开发报工质检、鸿路智造小程序，建设统一管理系统，提高效率降低成本 [2] - 成立智能制造研发团队，加大研发投入，研发或引进全自动钢板剪切配送生产线等先进设备，推进钢结构生产工序智能化改造 [2] 公司产品销售情况 - 自主研发的焊接工业机器人已少量对外销售，目前以自用为主 [3] 公司订单类型情况 - 产品应用于工业厂房、大型场馆等诸多领域，近期新签订单以工业厂房类为主 [4] 公司产能情况 - 在建及已完成建设十大生产基地，2024年底钢结构产品产能达520万吨，目前专注环节管控优化 [5] 公司业务拓展情况 - 产品用于国际市场，今年间接出口业务逐步增长，未来将根据市场情况考虑海外业务 [6] 公司可转债情况 - 发行18.8亿元可转债，公司将努力提升业绩，可转债相关事宜关注公告 [7] 公司经营情况 - 上半年经营状况良好，具体情况关注8月26日公开披露的2025年半年度报告 [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持评级 [9] 报告的核心观点 - 鸿路钢构智能研发起步早，在激光切割、智能拼装、智能焊接、智能喷涂等领域取得研发进展，机器人替代焊工可降低人工成本，产能提升可摊薄固定成本，带来利润增益 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 传统钢结构生产工艺流程介绍 钢结构生产工艺流程划分 - 钢结构生产分为清理与开平、切割与坡口、组立与定位、主焊缝焊接、拼装与制孔、二次焊接、抛丸除锈、表面喷涂、质量检验九个步骤 [17] 钢结构生产各环节中的传统加工工艺 - 清理与开平是对热轧钢卷或钢板进行表面清理与开平整形，为焊接提供良好基础 [19] - 切割与坡口包括火焰切割和等离子切割，切割后需进行坡口处理，增强焊缝强度 [25] - 组立与定位是将钢材定位摆放，使用组立机或拼装胎架固定构件位置 [26] - 主焊缝焊接采用埋弧焊工艺，配合专用埋弧焊焊接专机，保证焊接质量与效率 [30] - 拼装与制孔是将小部件与主结构组合，预留连接孔位，由铆工负责操作 [32] - 二次焊接是将小构件焊接至主钢板或主构件上，需预设焊接收缩量 [38] - 抛丸打磨采用抛丸工艺，清除钢材表面异物，强化构件表面 [47] - 表面喷涂是在焊接完成后，对焊缝表面进行处理，喷涂防腐涂料，提升结构耐久性 [50] - 质量检验分为外观检查和无损检测，确保焊接质量符合要求 [54] 鸿路钢构智能化生产的突破 鸿路智能化生产的环节及设备 - 公司成立智能制造研发团队，推进智能制造生产工艺，研发或引进多种先进设备，2022 年以来密集发布智能设备相关招标 [55][60] 焊接机器人行业规模与研发进展 - 焊接机器人可应用于多个行业，高工机器人产业研究所预测，中国智能焊接机器人销量和市场规模将大幅增长 [88] - 行业内企业各有优势，鸿路钢构拥有全国最大的钢结构生产基地，为机器人研发提供实验数据与场景 [96] 未来智能生产可能带来的利润增益 考虑机器替人情况下的降本 - 2024 年公司钢结构年产量为 451 万吨，理论人工单吨成本为 319 元，机器人替代率达到 50%时，焊接环节人工成本可下降 108 元/吨 [97] 考虑产量增长情况下的降本 - 机器人上量后可提升产能，当公司产量达到 600 万吨时，单吨成本将下降 16 元，达到 800 万吨时，单吨成本将下降 28 元 [100]

公司治理结构变更 - 取消监事会设置 由董事会审计委员会行使原监事会职权 提升决策效率 [2] - 修订公司章程相关条款 删除涉及监事会的全部内容 [2][3] - 变更前经营范围包含境外工程承包 变更后新增测绘服务/工程勘察设计等业务领域 [3] 公司章程修订要点 - 法定代表人条款细化 明确董事辞任视同辞去法定代表人 新增法定代表人追偿机制 [6] - 股东权利义务条款调整 删除监事相关表述 突出审计委员会职能 [7][18] - 股份转让规则更新 明确类别股股东表决权差异 新增决议不成立情形 [10][17] 股东会议事规则 - 股东会职权范围扩大 新增对发行公司债券/变更募集资金用途等事项的审议权限 [25] - 临时股东会召集程序变更 审计委员会取代监事会成为提议主体 [29][30] - 累积投票制适用范围调整 强制适用于持股30%以上股东提名董事情形 [37] 董事任职资格 - 任职禁止情形扩充 新增缓刑期满未逾2年/被列为失信被执行人等限制条件 [104] - 独立董事提名规则完善 要求提名人不得提名存在利害关系候选人 [38] - 董事勤勉义务强化 明确控股股东指示董事损害公司利益需承担连带责任 [23]

公司基本情况 - 公司注册名称为长江精工钢结构（集团）股份有限公司，英文名称为CHANGJIANG & JINGGONG STEEL BUILDING (GROUP) CO.,LTD [1][2] - 公司成立于1999年6月，经安徽省体改委批准以发起方式设立，统一社会信用代码为91340000711774045Q [1][2] - 公司于2002年6月5日在上海证券交易所上市，首次公开发行4000万股普通股 [1][3] - 公司注册资本为人民币1,990,124,136元，注册地址为安徽省六安市经济技术开发区长江精工工业园 [2][5] 公司治理结构 - 公司设董事会，由9名董事组成，设董事长1人，执行董事长1人 [64] - 董事会下设审计委员会等专门委员会，审计委员会成员中独立董事占多数 [14][58] - 公司独立董事比例不低于三分之一，其中至少包括一名会计专业人士 [54][55] - 股东会为公司最高权力机构，分为年度股东会和临时股东会 [22][53] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等权利，可查阅公司章程、股东会记录等文件 [12][32] - 单独或合计持有10%以上股份的股东可请求召开临时股东会 [23][59] - 控股股东、实际控制人不得占用公司资金，不得进行非公允关联交易 [16][17] - 公司不接受本公司股票作为质押权标的 [11] 股份管理 - 公司股份总数为1,990,124,136股，全部为普通股 [5][6] - 公司可通过公开发行、定向增发、公积金转增等方式增加注册资本 [9][23] - 公司可在特定情形下回购股份，包括员工持股计划、股权激励等情形 [7][10] - 董事、高管所持股份每年转让不得超过25%，离职后半年内不得转让 [11] 经营范围 - 公司主营业务为钢结构制造与销售，拥有建设工程施工等相关资质 [4] - 经营理念为"以人为本、科技为先"，追求顾客、员工、股东和社会四方满意 [4] - 经营范围包括金属结构制造、工程管理服务、建设工程设计等 [4] 董事会运作 - 董事会每年至少召开两次会议，独立董事应亲自出席或书面委托其他独立董事出席 [58][61] - 独立董事享有聘请中介机构、提议召开临时股东会等特别职权 [60] - 公司应保障独立董事知情权，提供必要工作条件 [62] - 董事连续两次未亲自出席董事会会议视为不能履职 [50]

事件概述 - 鸿路钢构公告2025年半年度经营数据 25H1公司新签订单143 8亿元同比+0 2% 其中25Q2新签订单73亿元同比-0 9% [4] - 25H1公司钢结构产品产量约236万吨同比+12% 其中25Q2产量约131万吨同比+11% [4] 订单分析 - 25Q2订单金额同比-0 9% 主要受钢价同比下滑影响 25Q2热轧板卷平均价格同比-15 2% [5] - 剔除钢价扰动后 25Q2接单量同比+17% 与25Q1接单量增速接近 [5] 产量表现 - 25Q2钢结构产量131万吨同比+11% 单季度产量创公司历史新高 [6] - 25Q1产量105万吨同比+14% 25Q1-25Q2单季度产量保持同比两位数增长 [6] - 2024年公司投入大规模焊接机器人设备并进行生产线流程再造 智能化改造加速推进 [6] 大额订单情况 - 25Q2大额订单金额占比约23% 环比明显回升 24Q3-25Q2大额订单占比分别为20% 18% 17% 23% [7] - 25Q2大额订单均价约5167元/吨 同比-2% 环比+0 3% 在钢价环比-6%背景下逆势提升 [7] - 均价提升可能由于产品结构变化 重钢等高附加值产品占比提升 [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [11] 报告的核心观点 - 2025 年鸿路钢构产量订单双增长，采取积极销售策略，后续钢价企稳回升公司吨盈利有望修复，销售端和机器人有积极变化，当前公司具备安全边际，是顺周期弹性较大的优质标的，具备高业绩弹性与高赔率 [14] 根据相关目录分别进行总结 产量与订单情况 - 2025 年上半年产量 236.3 万吨，同比增长 12.2%，单二季度产量 131.3 万吨，同比增长 10.6%，连续 2 个季度两位数增长；上半年订单额增长 0.17%，单二季度订单额下降 0.85%，预计上半年订单量保持增长 [2][8][14] 价格情况 - Q2 样本订单（达到合同金额 1 亿元或订单量 1 万吨）均价为 5167 元/吨，环比提升 15 元/吨，同比下降 119 元/吨，主要因钢价下行；若 Q2 最终整体均价环比一季度稳定，Q2 吨盈利或逆势改善 [14] 盈利修复逻辑 - β层面，公司盈利跟随钢价顺周期，钢价大幅上行时表观吨盈利提升，下行时下降，后续钢价企稳回升吨盈利有望修复；α层面，销售端通过积极策略调整实现订单同比增长，智能制造加大研发投入，改造生产工序智能化，后续提升焊接机器人应用比例年内有望见初步效果 [14] 安全边际与业绩弹性 - 保守测算当前市值或为安全底部；中期机器人带动提质降本增效及β触底修复，业绩弹性大，机器人上量带动扩产，叠加规模效应与人工成本下降 [14] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|21514|25247|28912|33393| |净利润（百万元）|772|930|1122|1350| |每股收益（元）|1.12|1.35|1.63|1.96| |每股经营现金流（元）|0.83|1.54|2.02|1.69| |市盈率|16.01|13.21|10.94|9.10| |市净率|1.29|1.18|1.08|0.98| |总资产收益率|3.1%|3.3%|3.6%|3.9%| |净资产收益率|8.0%|8.9%|9.8%|10.7%| |净利率|3.6%|3.7%|3.9%|4.0%| |资产负债率|61.9%|63.4%|63.5%|64.1%| |总资产周转率|0.89|0.94|0.97|1.01|[18]

公司经营情况 - 2025年1-6月累计新签销售合同额约143 80亿元 较2024年同期增长0 17% [1] - 2025年4-6月新签销售合同额约73 28亿元 全部为材料订单 [1] - 合同金额1亿元以上或钢结构加工量10 000吨以上的订单共18个 涉及储能电池 智能制造 光伏 数据中心 晶圆代工等多个领域 [1] 重大项目订单 - 磷酸铁锂储能动力电池建设项目 加工量22 800吨 合同金额1 17亿元 [1] - 年产100GW光伏铝边框项目 加工量28 417吨 合同金额1 31亿元 [1] - 商业项目总承包工程二标段项目 加工量35 459吨 合同金额1 75亿元 [1] - 临港12英寸晶圆代工生产线项目 加工量16 247吨 合同金额1 38亿元 [1] - FAB1-生产厂房建设项目 加工量29 900吨 合同金额1 53亿元 [1] - 时代新能源电池产业基地项目 加工量21 535吨 合同金额1 03亿元 [1]

业绩总结 - 2025年1 - 6月累计新签销售合同额约143.80亿元，较2024年同期增长0.17%[3] - 2025年4 - 6月新签销售合同额约73.28亿元，全为材料订单[3] - 2025年1 - 6月钢结构产品产量约236.25万吨，较2024年同期增长12.19%[5] 项目情况 - 磷酸铁锂储能动力电池建设项目加工量22800吨，合同金额1.17亿元[3] - 智能制造产业基地二期B段钢结构项目加工量15628吨，合同金额0.81亿元[3]

合同与销售情况 - 2025年1-6月累计新签销售合同额达人民币143 8亿元 较2024年同期增长0 17% [1] - 2025年4-6月新签销售合同额为人民币73 28亿元 全部为材料订单 [1] 产量数据 - 2025年1-6月钢结构产品产量约236 25万吨 较2024年同期增长12 19% [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [11] 报告的核心观点 - 近期钢铁行业反内卷预期增强，钢价底部反弹，通过短期限产量和中长期去产能等行政化手段，有望减少钢价下行压力，助力行业利润回归合理水平 [13] - β层面，鸿路钢构盈利跟随钢价顺周期，钢价大幅上行时表观吨盈利提升，下行时下降，若钢价企稳回升，公司吨盈利有望逐步修复 [13] - α层面，公司今年销售端和机器人均有积极变化，销售上通过策略调整实现订单同比增长，智能制造上加大研发投入，加快智能化改造，焊接机器人应用比例有望提升，为降本增效奠定基础 [13] - 当前公司具备安全边际，保守测算当前市值或为安全底部，若考虑中期机器人带动提质降本增效以及β触底修复，业绩弹性较大，是顺周期弹性较大的优质标的 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 2025年7月2日收盘价为17.65元，总股本69,001万股，流通A股49,617万股，每股净资产13.71元，近12月最高/最低价为21.50/10.68元 [11] 财务报表及预测指标 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入分别为215.14亿元、252.47亿元、289.12亿元、333.93亿元，净利润分别为7.72亿元、9.30亿元、11.22亿元、13.50亿元 [17] 资产负债表 - 2024 - 2027年资产总计分别为252.41亿元、284.65亿元、312.69亿元、350.34亿元，负债合计分别为156.27亿元、180.37亿元、198.59亿元、224.42亿元 [17] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为5.73亿元、10.64亿元、13.92亿元、11.68亿元，投资活动现金流净额分别为 - 13.18亿元、 - 6.78亿元、 - 6.82亿元、 - 6.86亿元，筹资活动现金流净额分别为9.97亿元、3.37亿元、2.03亿元、0.64亿元 [17] 基本指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为1.12元、1.35元、1.63元、1.96元，市盈率分别为16.01、13.10、10.85、9.02，市净率分别为1.29、1.17、1.07、0.97 [17]