股票交易异常波动情况 - 公司股票在2026年1月21日、22日、23日连续三个交易日内收盘价涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动 [2] 公司对异常波动的核实与澄清 - 公司前期披露的信息无需更正或补充 [3] - 针对网络传言“公司燃气中速机进军北美发电市场并与客户进行订单测试”，公司澄清该传言不属实，目前没有燃气中速机产品进军北美发电市场，也没有与相关客户进行订单测试 [3] - 除上述传言外，公司未发现其他可能对股价产生较大影响的未公开重大信息 [3] - 公司近期生产经营活动一切正常，内外部经营环境未发生重大变化 [4] - 公司、控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露或处于筹划阶段的重大事项 [4] - 公司控股股东及实际控制人在股票异常波动期间未买卖公司股票 [5] 信息披露与公司治理 - 公司董事会确认，除已澄清事项外，不存在其他根据规定应披露而未披露的事项或信息 [6] - 公司于同日披露了2025年度业绩预告，2025年年度报告拟定于2026年3月27日披露 [7] - 公司于2026年1月22日召开职工代表大会，选举张海波先生为公司第九届董事会职工代表董事，任期自选举通过之日起至第九届董事会届满 [9] - 张海波先生现任公司职工代表董事、工会主席等职，具有相关管理背景，符合法律法规及公司章程规定的任职资格 [11]

公司2025年业绩与2026年目标 - 2025年公司销售收入、利润总额及发动机销量均创历史新高，实现持续增长[3] - 2025年公司发动机销量突破60万台，同比增长30%，增速位居行业榜首，是行业平均增速的近5倍[6] - 2025年商用车领域发动机销量达26万台，同比增长54%，其中牵引车动力销量大幅增长164%，轻卡动力实现翻两番，新能源动力系统销量增长150%[6] - 2025年海外市场卡车与客车动力销量增幅均超50%[6] - 2026年公司整体销量目标为70万台，同比增长17%[6] - 2026年公司传统动力赛道目标销量66万台，新能源动力赛道目标4万台，智能装备赛道目标117亿元[6] - 2026年公司在商用车领域提出销量目标30万台，增长17%[6] 公司战略升级与业务布局 - 公司将原有“1235”战略升级为“1335”战略，以应对行业绿色化、智能化、国际化趋势[4] - 新战略构建了传统动力赛道、新能源动力赛道以及智能装备赛道三大赛道协同发展的新格局[4] - 公司行动纲领“123，GO！”中，“1”代表与全球伙伴构建命运共同体，“2”代表坚持“科技创新”与“全球战略”双引擎驱动，“3”代表稳固传统动力、决胜新能源动力、开拓智能装备三赛道布局未来[8] 核心技术发布：飞轮增程系统 - 公司在大会上全球首发“玉柴飞轮增程系统”，标志着商用动力系统从“电气拼接时代”迈入“物理同轴一体化时代”[8] - 该系统通过飞轮与发动机曲轴的刚性同轴一体化设计，实现动力源与发电单元的原生融合，完成了增程器从“分体组装”到“机体共生”的跃迁[10] - 该系统产品谱系功率覆盖75kW至400kW，可覆盖商用车与非道路全域，应用于长途物流、城市公交、矿山重载等九大核心领域[10] - 该系统核心动力单元可实现终身免维护，最高综合节油率可达50%，部分工况下运营成本优于纯电动力，且无里程焦虑，气候适应性更强[12] 2026年商用车动力新产品矩阵 - 公司集中推出8款商用车动力新品，覆盖重、中、轻全系列车型，涵盖柴油、燃气、新能源多元技术路线[14] - 针对牵引车市场推出玉柴K16LN 2.0和K14QN燃气发动机、K14柴油发动机、K09LN飞轮增程动力系统、13T重卡电驱桥动力系统以及超载版重卡箱驱动力系统[14] - 针对中型发动机市场推出玉柴S05新一代全能王动力，百公里油耗较竞品降低1L以上[20] - 针对轻卡市场推出新一代电机电控二合一电驱总成[14] - 升级版燃气动力K14QN在K14N基础上，排量变为13.64L，整机降重80公斤[16] - 升级版燃气动力K16LN 2.0最大功率660马力，最大扭矩2800牛米，百公里气耗可节省2公斤，零下42度可启动[18] - 同平台开发的K14N 2.0燃气机最大功率覆盖540-556马力，最大扭矩2500牛米；K15N 2.0燃气机最大功率覆盖570-595马力，最大扭矩2600牛米[20] - 大会还展示了Y25、Y30轻型机，S07L/S07中型机，K09L 2.0和K11 2.0客车专用动力，重卡动力K12L、K14，以及飞轮增程专用动力K09LN等多款2026年度战略产品[22] 行业动态与市场表现 - 2025年换电重卡销量达6.8万辆，同比增长1.3倍[32] - 2025年12月牵引车实销增长54%，全年销量近46万辆[32]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：潍柴动力 [1] * 行业：重卡制造、发动机、新能源商用车（电动重卡）、燃料电池（SOFC）、物料搬运（凯傲集团）[2][3][4][5][6][7][8][9][10] 核心观点与论据 **1 公司战略转型：从周期股到平台型公司** * 转型源于业务和利润结构变化 2023年卡车相关业务占收入20%但贡献超80%归母净利润 预计2025-2026年该比例将显著下降 多元化业务贡献占比大幅提升 [3] **2 传统发动机主业：挑战与对冲措施** * **挑战**：面临电动重卡快速发展的替代压力 柴油发动机单台利润约1万元 气体发动机单台利润约2万元 电动车无需传统发动机 [4] * **对冲措施**：公司拓展三电系统集成能力 2025年交付约2万辆车 每辆车配套售价20万元 利润率3-4% [4] * **市场预期**：预计2026年国内重卡总量与2025年持平 电动重卡销量微增 [2][6] * **新客户**：新增福田客户 合作关系恢复带来增量 [6] **3 新增长引擎一：大缸径发动机业务** * 2025年出货量接近11,000台 其中1,300台用于数据中心（AIDC） [8] * 预计2026年出货量达1.4-1.5万台 其中2,600台为AIDC方向 [8] * 高盈利能力 仅此业务估值空间可达800亿以上 [2][8] **4 新增长引擎二：固态氧化物燃料电池（SOFC）业务** * 技术来源：2018年收购Cisco股份并获得技术授权 [9] * 产能计划：2026年实现10兆瓦产能 2030年达到1吉瓦 [2][9] * 市场前景：2026年有望通过国电投和示范项目实现显著增长 [4][10] * 远期展望：参考B1公司订单（约20多亿美元） 展望2030年收入可能接近200亿美元 利润率预计超20% 利润体量达数十亿美元 [10] * 应用场景：以备用电源为主 与SOC主供电源融合形成综合能源方案 市场潜力巨大 [10] * 市值空间：预计可达千亿级别 目前贴现至几百亿市值 [10] **5 凯傲集团的影响** * 短期冲击：2025年进行人员优化并计提费用 对报表产生较大冲击 [2][7] * 未来改善：完成成本优化后 预计2026年业绩显著改善 为潍柴带来数亿元利润增长 占比回到10%左右 [2][7] * 市场表现：在弱势宏观环境中股价上涨超100% [7] **6 电动重卡市场趋势** * 预计2027年后 随着新车型供应增加及换电布局推进 市场将进一步发展 [2][5] **7 估值分析与国际对比** * **当前估值**：判断2024年业绩能超140亿元 当前市值不到2000亿元 市盈率仅约14倍 [13] * **国际对比**：与康明斯、卡特彼勒约30倍市盈率有显著差距 [13] * **差异原因**： * 利润池结构不同：潍柴发电及分销等成熟业务占比更高 利润更稳定 但高毛利发电机组业务占比仅约20% 导致主业波动大、弹性大 [11] * 市场进程：中国卡车电动化进程快于北美 波动性更大 [11] * 定价机制：康明斯全球定价 潍柴以内资为主 [11] * **未来展望**：随着业务结构调整 未来1-2年估值有巨大上行空间 到2026年市值可能达到2,400-2,500亿元以上 [4][11][12] * 具备估值和盈利双升机会 建议积极关注 [13] 其他重要内容 * 公司正从传统能源发动机需求下降中 通过三电系统等新业务保持盈利能力 [2][6] * 外资在港股市场对潍柴给予高度认可 没有A-H股价差 [11]

证券日报网讯1月22日，全柴动力（600218）在互动平台回答投资者提问时表示，公司发动机产品是通 过国内主机厂装配整车后由主机厂或其代理出口到欧盟国家，并未直接出口至欧盟国家。通过主机厂装 配整车后出口欧盟国家的业务占公司整体营业收入比例较小。 ...

SOFC业务发展规划 - 公司在SOFC领域持续深耕，通过技术创新与市场布局推动战略性新兴业务发展 [2] - 2025年11月，公司与希锂斯在电池电堆层面签订技术许可协议，公司可全面掌握电池、电堆、系统、电站的核心技术 [2] - 公司聚焦AI数据中心、工业园区等核心场景，对标国际竞品推出新一代大功率金属支撑商业化产品 [2] - 新产品在发电效率、体积功率密度、可启停次数及启动速度等方面均有显著提升 [3] - 凭借性能优势已与国内外多家头部企业达成意向合作，为规模化商用奠定基础 [3] 数据中心业务进展 - AI技术快速迭代驱动算力基建加速，推动数据中心电力设备市场快速扩容，带动公司高端发动机需求井喷 [4] - 公司凭借多种技术路线的前瞻布局及协同并进，已构建起全谱系能源解决方案能力 [4] - 公司解决方案已在国内外多个地区的项目中完成交付验收，国内外市场认可度持续提升 [4] 新能源动力总成布局 - 公司持续加快新业态、新能源、新科技业务布局，统筹推进纯电动力系统、燃料电池、混动等多条技术路线的研发与产品落地 [5] - 布局旨在灵活应对不同市场区域、不同应用场景的差异化需求 [5] - 公司将抢抓行业新能源发展机遇，借助集团全产业链优势，以全面的技术布局、差异化的产品和丰富的客户渠道资源，推动新能源业务快速发展 [5] 股东回报与公司经营 - 公司持续做好业务经营，利润结构深度优化，公司业绩表现和长期竞争力进一步提升 [6] - 公司积极通过高频次高比例现金分红、股份回购等方式提高股东回报 [6] - 后续公司将充分考虑股东诉求，结合市场环境与公司经营需要，继续保持积极稳健的股东回报政策，并充分利用好各类市值管理工具提升公司投资价值 [6]

山东重工集团战略新布局 - 山东重工集团于2026年1月15日正式发布第七大业务板块——电力能源，将其提升至战略高度，旨在培育新的战略增长极 [1] 电力能源业务核心载体 - 集团电力能源业务布局主要集中于子公司潍柴动力，该公司凭借在数据中心发电设备、固体氧化物燃料电池等领域的技术与市场积累，构建了多方位的电力能源新格局 [3] 行业驱动因素与市场机遇 - 人工智能产业迅猛发展催生了AI数据中心的爆发式增长，其能源需求呈指数级攀升 [3] - 国际能源署预测，2030年全球数据中心用电量将增至约945太瓦时，较2024年增长一倍以上 [3] - 电网容量受限背景下，传统供电难以满足AI算力高密度、高稳定性的用电需求，为高效、可靠的电力解决方案提供商创造了广阔市场空间 [3] 潍柴动力业务布局与技术优势 数据中心发电设备 - 天然气发电是当前数据中心主供电源的热点方案，潍柴动力作为国内天然气发动机龙头，其燃气动力产品覆盖商用车、发电设备等多场景 [3] - 在数据中心备用电源领域，柴油发电机是主流配置，潍柴动力凭借技术积累和稳定交付，在国内外多个数据中心项目完成产品交付验收 [6] - 2025年，潍柴动力在高端市场实现关键突破，推出全球首款5兆瓦高速柴油发电机组20M61，升功率全球第一 [6] - 目前公司数据中心用发电产品保持产销两旺的良好态势 [6] 固体氧化物燃料电池 - 固体氧化物燃料电池以其超高能效成为数据中心能源供给的前沿方向 [3] - 潍柴动力的SOFC产品具有高能量转换效率、快速部署能力及低碳环保优势，是匹配数据中心用电特性的理想选择 [4] - 方正证券表示，SOFC仍是交付效率最高的发电解决方案之一，预计未来1-3年内仍将是填补电力缺口的稀缺资源 [4] - 潍柴动力是国内最早布局SOFC系统集成的企业之一，新一代产品最高发电效率超过65% [6] - 2025年11月，潍柴动力与希锂斯签订制造许可协议，拟建立应用于固定式发电市场的电池和电堆生产线 [6] - 公司已与多家头部企业达成意向合作，正加速提升SOFC产能以承接市场需求 [6]

纪要涉及的公司 * 潍柴动力 [1] 核心观点与论据 **集团战略与业务结构** * 集团战略态度明确 成立第七大业务板块 打造AIDC电源龙头 公司业务驱动力有望发生变化 [1] * 新兴业务占比持续提升 公司进入AIDC电源新时代 [1] **大缸径发动机业务** * 26年出货量预计13000台出头 同比增长接近30% [1] * 其中数据中心大缸径26年预计2600台 同比增长100% [1] * 25年数据中心大缸径接近1300台 其中国内800台 以字节等大厂为主 海外400台 其中美国大厂如甲骨文较多 [1] * 普通大缸径单台利润10万元 数据中心大缸径单台利润50万元 [1] * 考虑到AIDC大缸径涨价带动利润弹性 26年大缸径业务有望贡献超25亿元 [1] **燃气发电机业务** * 目前只剩下美国UL认证 没通过前可给客户先用 认证后再开发票 [2] * 下半年预计会通过认证 [2] * 今年预计有小几十台 单台价值量比柴发贵50-70% [2] **SOFC（固体氧化物燃料电池）业务** * 26年预计交付40-50MW 规划产能60MW [2] * 30年规划产能1GW [2] * 32年规划2GW [2] * 每千瓦价格在2万块钱左右 [2] * 以20%利润率测算 中期（32年）贡献预计80亿元 [2] **主业（传统重卡与三电业务）** * 展望2026年 短期 重卡新能源高峰回落 潍柴业绩压力有所缓解 [2] * 长期 三电业务进入收获期对冲重卡新能源化 [2] * 25年（三电业务）营收超40亿元且实现盈利 [2] * 凯傲盈利能力持续修复带动业绩增长 [2] 其他重要内容 **公司业绩与估值展望** * 26年公司业绩预计实现140亿左右 [2] * 其中主业预计115亿元 10倍估值对应1150亿元 [2] * 大缸径业务25亿元 20倍估值对应500亿元 [2] * SOFC业务中期（32年）80亿元 20倍估值1600亿元 [2] * 按50%折现率测算 当期SOFC期权预计800亿元 [2]

公司股价表现 - 潍柴动力股价再涨近5%，涨幅为4.84%，报24.68港元，继续刷新历史新高 [1] - 当日成交额为5.2亿港元 [1] 行业与市场动态 - 随着AIDC（人工智能数据中心）投资高速增长，发电装备和备用电源市场迎来快速增长 [1] - 国内外多家发动机巨头继续布局AIDC发电装备赛道 [1] 公司业务进展 - 公司数据中心用发电产品需求强劲，呈现产销两旺的局面 [1] - 公司正在加速进行SOFC（固体氧化物燃料电池）产能提升，以满足客户需求 [1] - 公司积极布局数据中心备用电源柴油发动机（大缸径）和主用电源SOFC [1] - 大缸径业务已迎来快速放量周期，业绩持续兑现 [1] - SOFC海外需求旺盛，公司目前已达成意向订单 [1] - SOFC项目预计2027年迎来规模量产，未来成长空间巨大 [1]

数据中心业务进展 - AI技术驱动算力基建加速，推动数据中心电力设备市场快速扩容，带动公司高端发动机需求井喷 [2] - 公司凭借多种技术路线的前瞻布局，已构建起全谱系能源解决方案能力，并在国内外多个项目完成交付验收 [2] - 后续公司将积极开拓国内外战略客户，以推动业务贡献进一步加大 [2] SOFC业务发展规划 - 2025年11月，公司与希锂斯在电池电堆层面签订了技术许可协议，可全面掌握电池、电堆、系统、电站的核心技术 [3] - 公司聚焦AI数据中心、工业园区等核心场景，推出新一代大功率金属支撑商业化产品，在发电效率、体积功率密度、可启停次数及启动速度等方面均有显著提升 [3] - 凭借性能优势，已与国内外多家头部企业达成意向合作，为规模化商用奠定基础 [3] - 公司将继续致力于技术创新与应用拓展，发挥技术引领作用，为客户提供高可靠性产品，助力实现“双碳”目标和全球能源转型 [3] 股东回报未来展望 - 公司利润结构深度优化，业绩表现和长期竞争力进一步提升 [3] - 公司积极通过高频率高比例现金分红、股份回购等方式提高股东回报 [3] - 后续公司将充分考虑股东诉求与市场环境，继续保持积极稳健的股东回报政策，并充分利用各类市值管理工具提升公司投资价值 [3]

行业趋势 - 人工智能浪潮兴起，全球AI快速发展，驱动数据中心装机量持续攀升 [1] - 人工智能数据中心电源需求加速扩容 [1] 公司战略与业务布局 - 公司正乘AI浪潮，向数据中心“主用+备用”电源龙头转型 [1] - 公司积极布局数据中心备用电源柴油发动机（大缸径）和主用电源SOFC [1] 业务发展现状与前景 - 大缸径业务已进入快速放量周期，业绩持续兑现 [1] - SOFC产品海外需求旺盛，公司目前已达成意向订单 [1] - SOFC项目预计在2027年迎来规模量产，未来成长空间巨大 [1] 财务预测 - 预计公司2025年归母净利润为125.4亿元 [1] - 预计公司2026年归母净利润为140.3亿元 [1] - 预计公司2027年归母净利润为152.1亿元 [1] - 对应2025年预测市盈率为14.5倍 [1] - 对应2026年预测市盈率为13.0倍 [1] - 对应2027年预测市盈率为12.0倍 [1]