华虹半导体收购华力微交易 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购上海华力微电子控股权 以解决同业竞争问题并同步配套募资 目前A股已停牌 港股交易中跌幅超10% [2][3] - 交易核心标的为华力微旗下"华虹五厂" 该资产涉及65/55nm和40nm同业竞争 位于上海张江 拥有中国大陆首条12英寸全自动Foundry线 月产能3.8万片(12英寸) 目前处于资产分立阶段 [5] - 收购完成后将显著扩充公司12英寸产能 强化差异化特色工艺 预计对业绩增长产生积极影响 [9] 2025年第二季度财务表现 - 销售收入达5.661亿美元 同比增长18.3% 环比增长4.6% 毛利率10.9% 同比上升0.4个百分点 环比上升1.7个百分点 [5] - 归母净利润800万美元 同比增19.2% 环比大增112.1% 付运晶圆(折合8吋)130.5万片 同比增18% 产能利用率达108.3% [6] - 8吋与12吋晶圆收入分别为2.323亿和3.338亿美元 先进制程(65nm及以下)收入1.255亿美元 同比增27.4% 90/95nm节点收入1.454亿美元 同比大增52.6% [6][8][9] 工艺技术与产能布局 - 65nm及以下工艺收入占比提升至22.2%(2024年20.6%) 90/95nm占比从19.9%升至25.7% 0.11μm及以上成熟节点占比下降至35.5% [9] - 华虹集团当前月产能分布：华虹半导体8英寸18万片 12英寸17.8万片(含无锡Fab7一期9.5万片 Fab9二期8.3万片) 上海华力12英寸产能6.8万片(含华虹五厂3.8万片) ICRD研发线2万片 [12] - 华虹五厂设备国产化率达65%(未来目标75%) 收购将提升供应链自主可控性 巩固成熟制程优势 [12] 行业竞争格局影响 - 交易完成后 中芯国际与华虹半导体的竞争格局将更清晰 中国晶圆代工行业面临深刻变革 [10] - 公司坚持"8英寸+12英寸"与"特色IC+Power Discrete"战略 专注嵌入式存储器 功率器件等特色工艺技术 [13]

公司表现 - 浪潮数字企业(00596)早盘涨近6%，最高达11.12港元创历史新高，截至发稿涨3.24%报10.82港元，成交额4338.24万港元 [1] - 公司预期上半年归属于母公司所有者的净利润约1.8亿至1.9亿人民币，主要因云服务业务大幅增长并取得盈利 [1] - 中泰证券指出公司作为国内综合类规模化ERP厂商，背靠浪潮集团，深耕行业多年积累丰富经验，加快云转型提升经营与盈利质量 [1] 行业动态 - 国家网信办就H20算力芯片漏洞后门安全风险约谈英伟达公司 [1] - 上海证券认为在外部环境不确定和科技制裁背景下，内部政策或将加速科技自主和供应链自主可控 [1] - 国资委79号文要求2027年底前实现所有中央企业的信息化系统安可信创替代 [1]

策略研究 - “反内卷”主线逐渐形成，雅下项目落地和煤炭行业限制超产政策助力，政策力度和市场认知深化，配置关注资金、胜率、赔率三条择线思路 [2] - 2025 年二季度基金配置呈“哑铃型”结构，金融、科技、医药等板块有不同配置情况，部分板块配置系数处历史低位且供需有积极变化 [6] - 外部扰动脱敏，国内政策有积极变化，港股第三轮行情启动时间或提前，下半年市场有望再上新台阶 [7] 行业研究 基础化工 - 工程轮胎行业被国际巨头垄断，“雅下”工程推动供应链自主可控，中国企业有望实现国产替代，关注相关企业业绩弹性与补涨机会 [3] 食品饮料 - 中国软饮行业处于存量破局阶段，健康化、功能化新趋势下新兴细分赛道有潜力，短期成本红利有望延续，中长期增长逻辑转向“结构升级” [9] 金工 - 全球宏观对冲基金通过分析多方面变化构建投资组合，特征是资产覆盖广、跨地域布局，夏普比率高、最大回撤小，策略多样，桥水基金是代表性公司 [8] 重点公司研究 ASMPT - 2Q25 收入、订单金额等有不同表现，公司先进封装和非先进封装业务推进，维持买入评级，上调目标价 [11] 哔哩哔哩 - 预计 2Q25 收入和调整后归母净利润增长，核心游戏流水企稳回升，广告业务受益于增量领域，维持买入评级 [12] 铁龙物流 - 主营铁路特种集装箱等业务，铁路特种集装箱业务前景广阔，其他业务有改善空间，维持增持评级 [12] 聚灿光电 - 1H25 营收和归母净利润创新高，2Q25 受关税等影响利润下降，新项目产能释放后毛利率有望改善，维持买入评级 [14] 瑞芯微 - 发布端侧 AI 大模型协处理器，展示产品路线图，强调芯片发展路径，有望受益于 AI 产业发展 [15] 泉峰控股 - 25H1 业绩预告利润增长，得益于自主品牌业务等，经营韧性突出，看好锂电 OPE 海外渗透率提升，维持买入评级 [17] 中国联塑 - 城市更新催化管网改造需求，农业用塑管领域成效显现，上调目标价，维持买入评级 [18] 星网锐捷 - 评级从增持调整为买入，给出 2025 - 2027 年 EPS 预测 [19]

上海市工业互联网发展 - 2024年上海市工业互联网核心产业规模超过1800亿元，工业互联网平台应用普及率从18.1%提高到33.7%，居全国前列 [1][6] - 上海市自2022年起累计遴选45家"工赋链主"培育企业，其中10家已通过评估成为首批"工赋链主" [1] 中微半导体设备（上海）股份有限公司 - 核心产品刻蚀设备包含超1万个零部件，供应商超千家且遍布全球，曾面临进口依赖度高的问题 [2] - 2016年通过区块链等数智化手段建立供应链数字化质量管理体系，赢得客户信任并成立子公司中微汇链专攻工业互联网平台 [2] - 中微汇链平台实现本土供应商培育、订单到交付管理等功能，关键材料陶瓷件国产化率从不足5%提升至两位数 [1][2][3] - 多家供应商从数十人规模发展至IPO阶段 [3] 威派格智慧水务 - 以工业互联网技术构建自主可控的国产智慧水务信创产品集群，国产化率接近100% [3] - 2019年智慧水务业务收入达3000万元，2020年增长至1.2亿元，2023年超6亿元，认为该市场规模达千亿级 [5] - 2014年受国际工业互联网联盟启发，南迁上海并转型智慧水务 [5] 致景科技"飞梭智纺"平台 - 链接下游需求与上游90余万台织机、100多家印染厂，优化产能匹配减少设备闲置 [4] - 利用视觉AI和边缘计算技术识别坯布54种疵点，准确率超90%，实现"边织边检"并提升单人管理40台机器的效率 [4] - 帮助中小纺织企业应对海外布局需求，平台接入上下游企业超5万家且年均增长超10% [4][5] - 纺织行业为10万亿级市场，1%的效率优化即可产生显著效益 [6] 链主企业特质与战略 - 共同特质为价值赋能，通过供应链协同、技术创新等提升产业链整体竞争力 [1][3][4] - 上海链主秉持"不卡脖、不压价、不独赢"哲学，依托城市在IT、人工智能、金融领域的资源集聚 [5][6] - 工业互联网被视为推进新型工业化的核心引擎，上海2019年率先布局"工赋上海"行动 [6]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：三旺通信、南京旋远电子 [1][6] - **行业**：电力和新能源、智慧交通、工业互联网、智慧城市、低速无人驾驶、毫米波雷达 [2][3][5][6] 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务架构** - 2025 年围绕四大核心行业展开，对部分行业细分和重点布局 [3] - 智慧能源板块发展新能源和传统电网领域，因新能源发展带来传统电网改造升级和扩充市场增量 [3] - 智慧交通板块在高铁和地铁利控系统取得份额，针对高速公路开发新产品和平台，拓展车路云经验 [3] - 工业互联网板块智能制造业务向数字化平台和大型工厂园区信息网络布局转型 [3] - 智慧城市板块资源投入弱，竞争激烈 [3] 2. **芯片供应链** - 前几年对国外采购的芯片及大宗电容电阻等关键物料进行战略储备 [4] - 通过控股公司投资工业芯片公司，实现供应链核心零部件自主可控布局，被投公司在一层、二层交换机芯片取得进展 [4] - 目前少量采购来自国外供应商，大部分需求通过自主布局和国产芯片替代方案满足 [4] 3. **业务景气度与订单** - 电力和新能源领域市场空间大，智慧矿山领域市场进度放缓收缩 [4] - 传统电力和智慧矿山产品单价及毛利率稳定，新能源领域订单规模大但毛利率低，价格竞争激烈 [4] - 截至 2025 年 5 月底，在手订单总额约 1 亿多元，传统电力约 800 万元，新能源约 2000 万元，矿山约 2000 万元，工业互联网约 1500 - 1600 万元，智慧城市约 1300 - 1400 万元，回款情况良好 [2][4] 4. **智能网联和低速无人驾驶** - 采用单车智能结合网联赋能模式，覆盖车联路口、无人驾驶公交车及低速无人车场景 [2][5] - 2024 年中国低速无人驾驶行业销售规模达 123 亿元，同比增长 45%，各类无人驾驶车辆约 3 万多台，同比增长超 30%，预计 2025 年销售规模近 200 亿元，但去年下半年市场热度降温 [2][5] 5. **投资南京旋远电子** - 基于交通板块优势进行优势行业延伸战略布局，发挥产业联动效应，完善主营业务下游产业布局 [6] - 南京旋远电子是国内领先毫米波雷达供应商，拥有全系列前端技术自主研发能力，可满足多场景全天候感知需求 [6] 6. **海外市场经营** - 积极进行海外本地化布局，去年设立波兰子公司覆盖欧洲市场，筹备越南子公司面向东南亚，设立香港中间投资平台 [7] - 计划加大海外市场营销力度，参与国际会议和展览，建立品牌力 [7] - 海外市场主要布局在欧美、东南亚和东亚等地区，巩固在东南亚和中东等新兴市场拓展，欧洲市场成成熟市场开拓重点 [7] 7. **融资情况** - 融资围绕上下游产业链投资，未考虑跨行业投资 [8] - 公告是为后续融资前置准备，目前考察产业链上下游及技术和产品延伸领域有潜力公司 [8] 8. **全国产化交换机** - 面向电网板块，技术指标部分可超越进口产品，满足国内外电网自动化等行业应用需求，为电网挑战提供解决方案 [2][3][9] - 是国家级工业互联网创新项目子项目，目前处于保密阶段，前期披露一期、二期子项目，预计后续有其他子项目披露 [9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在年度股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票融资不超 3 亿元，为后续融资做准备，目前考察产业链上下游有潜力公司，投资和融资活动周期长且不确定高 [8] - 早期外贸业务始于东南亚市场，因价格竞争激烈曾收缩，后开拓欧洲市场，欧洲市场对产品品质和技术增值接受度高，成成熟市场开拓重点 [7]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司海安橡胶作为全钢巨胎龙头企业，在技术、市场和业绩等方面表现出色，具备较强的竞争力和发展潜力，有望在国产替代和全球化进程中延续红利，成为国际巨头 [1][47][52] 根据相关目录分别进行总结 国内产量占比超 50%，中国第一，全球第四 - 全钢巨胎是高端产品，生产技术难度大，全球仅少数企业能大规模量产 [2] - 海安橡胶 2015 年率先突破 59/80R63 规格制造壁垒，成为国内第一，累计交付数百条 63 英寸产品并获验证，部分企业仍受困于 57 英寸及以下规格工艺瓶颈 [4][5] - 与其他轮胎企业相比，海安橡胶具备 49 - 63 英寸全系列规格产品，最大规格 63 英寸产品量产技术及应用经验领先，全规格产品获下游客户广泛认可 [6] - 2022 - 2024 年，63 英寸全钢巨胎销售金额分别为 6786.3 万元、10150.44 万元、8507.7 万元，截至 2024 年末，在手订单金额达 9540.87 万元，2025 年营收有望破亿 [8] - 2022 年海安橡胶全钢巨胎产量国内第一，占比 52.4%，全球排第四，占比 6.5%，三大国际品牌垄断全球市场，海安橡胶最有潜力打破垄断 [9][10][11] 抓住每次机遇，五年飙涨 360% - 2024 年海安橡胶营收 23 亿元，较 2020 年增长 360%，各产品成长力强劲，57 英寸产品销量从 2020 年占 49 英寸产品 1/3 到 2024 年基本持平，2024 年销量 1.51 万条，是 2020 年的 5 倍 [15][16][17] - 全钢巨胎业绩增长得益于全球矿业复苏，境内业务 2022 - 2024 年稳健翻倍，境外业务增长强劲 [22][23] - 2022 年国际三大品牌退出俄罗斯市场，海安橡胶抓住机遇，开发新增客户，原有客户加大采购规模，2023 年欧洲收入翻倍达 12.18 亿，2024 年保持稳定 [23][25] - 除俄罗斯，海安橡胶在印尼和塞尔维亚收入提升，带动亚洲和非洲地区业绩增长 [27] 玩转“服务 + 研发”组合拳，尚有红利待兑现 - 矿用轮胎运营管理服务指提供全钢巨胎供应及全生命周期运营管理服务，可延长轮胎寿命、提高经济效益 [28] - 创始人朱晖有轮胎修补翻新经验，将其用于公司运营，使公司服务有“预判能力”，服务端信息可反哺研发，形成独特护城河 [29][30][31] - 2022 年前矿用轮胎运营管理营收与全钢巨胎平分秋色，2022 年后占比下降，2024 年降至 35%，蕴含巨大潜在红利 [31][32] 毛利率行业霸榜，产能利用率达行业顶尖水平 - 2024 年海安橡胶归母净利润 6.79 亿，是 2022 年 3.54 亿的 1.9 倍，净利率受毛利率影响大，整体毛利率行业最高 [33][34][38] - 2022 - 2024 年海安橡胶毛利率分别为 39.65%、47.63%、48.71%，全钢巨胎业务营收贡献提升是毛利率增长主因，毛利率受天然橡胶价格影响，可向下游转移成本但有滞后性 [38][40][41] - 矿用轮胎运营管理业务毛利率平稳，2023 年产能不足制约发展，需外购轮胎增加成本 [41][42] - 2016 - 2023 年中国全/半钢轮胎产能利用率不足 79%，海安橡胶连续三年超 90%，此次上市计划融资 29.52 亿用于扩产及产线升级 [44][45][46] 红利滚滚，延续国产轮胎崛起之势 - 全球全钢巨胎产量 2017 - 2022 年年复合增长率 5.18%，市场供不应求，中国产量年复合增长率 12.47%，预计后五年以 18.47%增长至约 6.3 万条 [47] - 国内全钢巨胎企业增量市场来自俄罗斯市场空缺、国产替代和战略安全需求、差异化竞争策略、正向回馈提升产品力 [49][50][51] - 三大国际品牌轮胎企业市场份额由 2002 年的 56%降至 2022 年的 39%，巨型斜交轮胎正被全钢轮胎替代 [51]

报告行业投资评级 - 增持 [2] 报告的核心观点 - 美国“关税战”使全球民机产业承压，波音受影响大，空客机遇与风险并存，我国民机产业“危中有机”，产业链国产替代和转包生产情况各异，相关企业涉及多领域 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 “关税战”下全球民机产业承压，波音、空客受到“关税战”影响的程度有所不同 - 飞机零部件供应链高度全球化，“关税战”使全球民机供应链问题更凸显 [1][2] - 波音受“关税战”影响大，面临供应链成本增加和丢失潜在市场份额风险，其供应链或恶化，长期在中国市场或“零订单” [2][6] - 空客“关税战”风险与机遇并存，供应链受影响相对小，在华市场份额有望提高，与中国供应商合作或深化扩大 [6] 美国关税战对我国民机产业而言“危中有机” - 短期国产大飞机供应链面临成本压力和断供风险，但整体交付进度稳定 [53][54] - 中长期“关税战”或成国产替代进程催化剂，提升国产化率，材料等领域有望受益 [55][57] - “关税战”使国产民机出口提速，竞争对手出口受限，全球民机格局变革更顺畅 [58][60] “关税战”下，国产大飞机产业链的“国产替代”和转包生产情况 - 我国大飞机产业链不同环节国产替代程度不同，金属零部件加工基本自主，复材等部分依赖进口 [13] - 转包生产业务集中在机体和发动机零部件制造领域，涉美企业受“关税战”影响大，涉欧企业有拓展空间，转包业务利润或承压 [13][70][80] - 我国采用全球化 + 自主可控的独特供应链体系，可避免产业空心化，传统“全球化分工模式”或受冲击 [81][82][84] 国产大飞机产业链相关企业 - 大飞机制造涉及材料、结构件、机载和动力系统等领域，列出部分相关国内上市公司和央国企 [16][85][86]

车企远洋运输船队布局 - 上汽集团自主打造的9500车位滚装船"安吉安盛"交付使用并首航欧洲，最高航速19节，后续还有7艘超大型汽车运输船投入使用，整车远洋运输航线将覆盖全球100多个目的地[1][3] - 比亚迪已有4艘远洋汽车运输船下水运营，包括9000车位的"深圳号"和即将交付的9200车位"西安号"，预计今年8艘滚装船全部投入运营，第一季度已向海外运载超25000台新能源汽车[3][5] - 奇瑞首条远洋汽车运输船首航欧洲，第二艘将在6月份下水，第三艘正在加紧建造[7] - 广汽联合招商轮船共建滚装运输公司，发布"欧洲攻略"，计划2025年完成欧洲中转仓建设，实现全链条本地化覆盖[7] 自主航运的战略意义 - 上汽安吉物流投入100亿元人民币建造12艘7600车位以上超大型远洋运输船，整车单车运输成本将降低10%[9] - 中国造船业连续15年全球市场第一，为车企争取远洋航运主动权提供技术与产能支撑[11] - 从"借船出海"到"造船远航"增强供应链韧性，打破国际航运垄断，掌握全球价值链话语权[13] 汽车运输船技术特点 - 新一代汽车运输船在先进性与环保性上突破创新，上汽"安吉安盛"采用甲醇预留技术方案，比亚迪"深圳号"搭载LNG双燃料动力系统，减少23%碳排放，装卸货阶段可实现零碳排放[15] 汽车出口数据与全链条发展 - 2025年1至4月中国汽车出口193.7万辆同比增长6%，其中新能源汽车出口64.2万辆同比增长52.6%[16] - 技术端高安全性电池系统、智能交互生态与车联网技术构筑差异化竞争优势[17] - 供应链端实现核心部件、智能驾驶软硬件全产业链自主可控[17] - 物流端自主航运网络搭建与运力资源高效整合，大幅压缩国际运输周期[17] - 中国汽车工业协会启动"中国汽车品牌向上发展专项行动"，首次聚焦汽车出海，推动从"产品出海"到"产业链和生态出海"的跃升[17][19]