公司业务与产品应用 - 公司目前的金刚石工具产品主要应用于建筑施工、建材加工、装饰装修等领域 [1] - 公司表示人造金刚石材料在半导体产业链的衬底材料制造、晶圆的切抛磨加工、集成电路封测、高功率器件散热等领域有较大的应用潜力 [1] - 金刚石工具下游应用领域覆盖建筑石材、资源勘探等诸多行业 [1] 行业需求与市场潜力 - 光伏产业、半导体制造及汽车精密加工领域对金刚石工具均有需求 [1]

核心观点 - 东海证券给予巨星科技"买入"评级 评级理由包括公司在外部环境波动下展现业绩韧性、跨境电商与自有品牌表现亮眼、电动工具业务取得突破以及新接订单同比向好 [1] 业绩与经营韧性 - 在外部环境波动下 公司仍彰显业绩韧性 [1] - 近期 公司新接订单同比向好 [1] 渠道与品牌表现 - 跨境电商渠道表现亮眼 [1] - 公司自有品牌实力增强 [1] 业务发展突破 - 公司培育第二增长曲线 [1] - 电动工具业务实现突破 [1]

公司业绩与财务预测 - 预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润24.19亿元至27.64亿元，较上年同期增长5.00%至20.00% [1] - 预计第四季度单季度实现归母净利润2.64亿元至6.09亿元，同比变动幅度为-28.40%至65.46% [1] - 业绩基本符合预期，在外部环境波动下仍彰显出业绩韧性 [1] 业务表现与增长动力 - 跨境电商渠道表现亮眼，自有品牌实力增强 [1] - 公司培育第二增长曲线，电动工具业务实现突破 [1] - 随着东南亚新产能效率逐渐提升，预计与传统ODM客户的合作将回归正轨 [1] - 品类升级有望助力OBM业务维持向好趋势 [1] 核心竞争力与战略布局 - 公司已在全球建立多元化的产能布局 [1] - 通过产品创新、强化品牌及渠道建设，构建起核心竞争力 [1]

投资评级 - 对巨星科技维持“买入”评级 [8] 核心观点 - 报告认为，尽管2025年公司收入预计基本持平，但新接订单表现较好，且盈利端通过国际化水平、产品创新及直销业务提升了毛利率 [2][12] - 展望2026年，库存周期和新品周期有望共振，美国地产和消费周期触底后大概率上行，看好公司业绩重回较快增长区间 [2][12] 2025年业绩预告与财务表现 - 预计2025年全年实现归母净利润24.19-27.64亿元，同比增加5%-20% [2][6] - 预计2025年全年实现扣非归母净利润23.09-26.54亿元，同比增加0.2%-15.2% [2][6] - 据此计算，2025年第四季度单季预计实现归母净利润2.64-6.09亿元，中值4.36亿元，中值对应同比增速18.53% [6] - 预计2025年第四季度单季实现扣非归母净利润2.73-6.19亿元，中值4.46亿元，中值对应同比增速20.16% [6] - 预计2025年全年公司收入同比基本持平 [2][12] 收入端分析 - 公司国内产能受到关税负面影响，但海外产能自2025年第二季度后已恢复正常 [12] - 额外的关税成本推高了行业平均售价，导致行业销量下滑 [12] - 随着2025年第三季度越南和泰国新产能投放，以及电动工具产品显著增长，支撑了全年收入 [2][12] - 近期公司新接订单同比有所增长，后续有望逐步体现到收入中 [12] 盈利端分析 - 公司较高的国际化水平和产品创新效率大幅降低了盈利能力对人民币兑美元汇率波动的敏感度 [2][12] - 依靠跨境电商等直销业务和新产品销售的增加，有效提升了毛利率水平 [2][12] - 2025年第四季度，美国Arrow工厂搬迁预计产生额外费用1000万美元，以及汇率波动产生汇兑损失，对当季归母净利润有一定影响 [12] 业务发展亮点 - 2025年公司电动工具产品销售显著增长，随着规模效应释放，其盈利能力有望提升 [12] - 电动工具业务已逐步成为公司重要增长点 [12] - 公司不断加强品类扩充及领域延伸，未来新品有望逐步形成增量 [12] 行业与宏观展望 - 2026年1月2日，美国30年期抵押贷款固定利率降至6.15%，较前值6.18%进一步下行 [12] - 随着长端利率持续走低，有望进一步释放住房需求，推动房屋销售稳步增长 [12] - 2026年，库存周期和新品周期有望共振，美国地产和消费周期触底后大概率上行 [2][12] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为25.92亿元、31.01亿元、37.20亿元 [12] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为17倍、14倍、12倍 [12] - 根据预测利润表，2025-2027年营业总收入预计分别为146.82亿元、173.74亿元、206.85亿元 [18] - 根据预测利润表，2025-2027年毛利率预计稳定在32% [18] - 根据预测利润表，2025-2027年营业利润率预计分别为21%、21%、21% [18] - 根据预测利润表，2025-2027年每股收益（EPS）预计分别为2.17元、2.60元、3.11元 [18]

公司股价与交易表现 - 截至2026年1月6日收盘，巨星科技股价报收于37.28元，较前一交易日上涨8.91% [1] - 公司当日开盘价为34.6元，最高价37.53元，最低价34.5元 [1] - 当日成交额达11.23亿元，换手率为2.7% [1] - 公司最新总市值为445.3亿元 [1] 2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为241,880.55万元至276,434.91万元，同比增长5.00%至20.00% [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为230,880.55万元至265,434.91万元，同比增长0.20%至15.20% [1] - 该业绩预告未经注册会计师审计 [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于公司国际化布局的推进 [1] - 新产品，尤其是电动工具产品的增长是重要驱动因素 [1] - 公司毛利率提升也对业绩增长有贡献 [1] 公司经营环境与应对措施 - 公司面临国际贸易环境波动、关税上升及汇率波动的影响 [1] - 公司通过越南和泰国的新产能投放来缓解相关压力 [1] - 第四季度，美国工厂搬迁及汇兑损失对利润造成了一定影响 [1]

公司业绩与展望 - 2025年度业绩预告符合预期 [1] - 公司在手订单规模创历史新高，为2026年业绩奠定基础 [1] - 预期降息周期到来，公司业绩有望迎来拐点 [1] 业务发展 - 公司海外产能加速落地 [1] - 电动工具业务快速成长，有望成为公司第二成长曲线 [1] - 后续将持续进行产品创新，力争未来几年收入端实现高速增长 [1] 市场环境与信心 - 根据FedWatch，美国2026年1月降息概率约81.7% [1] - 公司董事长连续增持，彰显长期发展信心 [1]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为24.19亿元至27.64亿元，同比增长5.00%至20.00% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为23.09亿元至26.54亿元，同比增长0.20%至15.20% [1]

2025年业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为241,880.55万元至276,434.91万元，同比增长5.00%至20.00% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为230,880.55万元至265,434.91万元，同比增长0.20%至15.20% [1] 2025年经营环境与挑战 - 国际贸易环境剧烈波动，公司二季度整体的生产和交付节奏受到明显影响 [2] - 后续海外产能恢复正常，但国内产能仍然受到关税的负面影响 [2] - 额外的关税成本推高了行业平均售价，导致行业销量出现显著下滑 [2] - 2025年四季度美国Arrow工厂搬迁预计产生额外费用1000万美元 [2] - 2025年四季度因汇率波动产生汇兑损失，影响了当季归母净利润 [2] - 人民币兑美元汇率对公司有一些负面影响 [2] 公司应对措施与成效 - 公司积极应对挑战，加快推动国际化步伐和产品创新力度 [2] - 随着三季度越南和泰国新产能的投放，以及新产品尤其是电动工具产品的显著增长，预计2025年全年公司收入同比基本持平 [2] - 公司较高的国际化水平和产品创新效率大幅降低了盈利能力对汇率的波动程度 [2] - 公司依靠跨境电商等直销业务和新产品销售的增加，有效提升了毛利率水平 [2] 近期动态与未来展望 - 近期，公司新接订单同比有所增长 [2] - 2026年，公司将积极布局新业务和新产品，争取重回合理的增长区间 [2]

业绩预告核心数据 - 预计2025年全年每股收益为2.025元至2.3143元 [1] - 预计全年公司收入同比基本持平 [2] - 预计归母净利润将有所增长 [2] 2025年业绩驱动与挑战因素 - 国际贸易环境剧烈波动影响生产和交付节奏，行业销量出现显著下滑 [2] - 公司越南和泰国新产能于三季度投放，新产品尤其是电动工具产品显著增长 [2] - 较高的国际化水平和产品创新效率降低了盈利能力对汇率的波动程度 [2] - 依靠跨境电商等直销业务和新产品销售增加有效提升了毛利率水平 [2] - 四季度美国Arrow工厂搬迁预计产生额外费用1000万美元，汇率波动产生汇兑损失影响四季度净利润 [2] 2025年前三季度财务表现 - 前三季度主营收入111.56亿元，同比上升0.65% [3] - 前三季度归母净利润21.55亿元，同比上升11.35% [3] - 前三季度扣非净利润20.35亿元，同比上升5.31% [3] - 第三季度单季度主营收入41.29亿元，同比下降5.8% [3] - 第三季度单季度归母净利润8.82亿元，同比上升18.96% [3] - 第三季度单季度扣非净利润7.81亿元，同比上升7.59% [3] - 前三季度毛利率为33.08% [3] - 前三季度负债率17.28%，投资收益6.1亿元，财务费用-8013.33万元 [3] 近期动态与未来展望 - 近期新接订单同比有所增长 [2] - 2026年公司将积极布局新业务和新产品，争取重回合理的增长区间 [2]

公司业绩预测 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润区间为24.19亿元至27.64亿元 [1] - 预计净利润较上年同期增长5.00%至20.00% [1] - 预计基本每股收益区间为2.0250元/股至2.3143元/股 [1] 经营环境与挑战 - 国际贸易环境波动对公司业绩造成影响 [1] - 关税成本上升对公司业绩造成影响 [1] - 汇率波动对公司业绩造成影响 [1] 公司应对措施与增长动力 - 公司通过加快国际化布局应对挑战 [1] - 公司推进越南和泰国新产能投放 [1] - 电动工具等新产品销售实现增长 [1] - 报告期内公司收入同比基本持平 [1] 盈利能力提升因素 - 产品创新带动毛利率提升 [1] - 跨境电商等直销业务带动毛利率提升 [1] - 归母净利润实现同比增长 [1]