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互联网传媒周报:游戏新品周期来临,布鲁可将入港股通-20250603
申万宏源证券· 2025-06-03 11:33
报告行业投资评级 - 看好互联网传媒行业 [3] 报告的核心观点 - 继续推荐高赔率游戏板块,当前游戏PE估值中枢15x,政策宽松叠加新品周期、AI催化,有具体eps和PE抬升基础,关注吉比特、心动公司等 [4] - 布鲁可6月9日有望入通,继续看好音乐/演唱会/美拍/潮玩谷子卡牌等情绪消费,关注网易云音乐、阿里影业等 [4] - 字节跳动火山引擎2025 FORCE原动力大会6月11 - 12日召开,关注云计算和AI应用反弹机会 [4] - 重点推荐悦己消费、竞争格局改善且高分红的分众传媒、兑现收入的AI云计算和性价比突出的AI应用、高股息出版等方向 [4] 各公司情况总结 游戏公司 - 腾讯控股24A营业收入6603亿,25E预计7336亿,同比增11%,25E归母净利润2528亿,同比增14%,25E PE为17x [6] - 网易24A营业收入1053亿,25E预计1167亿,同比增11%,25E归母净利润356亿,同比增6%,25E PE为16x [6] - 神州泰岳24A营业收入65亿,25E预计77亿,同比增19%,25E归母净利润15亿,同比增2%,25E PE为14x [6] - 吉比特24A营业收入37亿,25E预计42亿,同比增15%,25E归母净利润10亿,同比增7%,25E PE为18x [6] - 巨人网络24A营业收入29亿,25E预计35亿,同比增18%,25E归母净利润16亿,同比增14%,25E PE为17x [6] - 恺英网络24A营业收入51亿,25E预计59亿,同比增16%,25E归母净利润20亿,同比增25%,25E PE为17x [6] 影视院线公司 - 上海电影24A营业收入7亿,25E预计11亿,同比增62%,25E归母净利润3亿,同比增201%,25E PE为49x [6] - 光线传媒24A营业收入16亿,25E预计31亿,同比增95%,25E归母净利润15亿,同比增420%,25E PE为34x [6] - 猫眼娱乐24A营业收入41亿,25E预计47亿,同比增16%,25E归母净利润7亿,同比增113%,25E PE为11x [6] 泛娱乐公司 - 快手24A营业收入1269亿,25E预计1453亿,同比增15%,25E归母净利润260亿,同比增47%,25E PE为8x [6] - 哔哩哔哩24A营业收入268亿,25E预计304亿,同比增13%,25E归母净利润20亿,25E PE无数据 [6] - 芒果超媒24A营业收入141亿,25E预计139亿,同比降1%,25E归母净利润18亿,同比增33%,25E PE为23x [6] - 网易云音乐24A营业收入80亿,25E预计82亿,同比增4%,25E归母净利润18亿,同比增5%,25E PE为24x [6] - 阅文集团24A营业收入81亿,25E预计82亿,同比增1%,25E归母净利润13亿,同比增12%,25E PE为19x [6] 广告公司 - 分众传媒24A营业收入123亿,25E预计135亿,同比增10%,25E归母净利润59亿,同比增14%,25E PE为18x [6] 潮玩公司 - 泡泡玛特24A营业收入130亿,25E预计231亿,同比增77%,25E归母净利润65亿,同比增102%,25E PE为44x [6] - 布鲁可24A营业收入22亿,25E预计41亿,同比增83%,25E归母净利润11亿,同比增87%,25E PE为33x [6] 跨境电商公司 - 焦点科技24A营业收入17亿,25E预计19亿,同比增15%,25E归母净利润6亿,同比增23%,25E PE为23x [6]
长城汽车(601633):2025Q1业绩短暂承压,新品周期下有望迎来拐点
国投证券· 2025-04-27 17:04
报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级,给予公司2025年20倍市盈率,对应6个月目标价32.79元/股 [5] 报告的核心观点 - 长城汽车2025Q1业绩短暂承压,新品周期下有望迎来拐点 [1] - 全面变革初见成效,进入成长新阶段,主流市场新车周期开启、泛越野市场空间大、品类技术储备丰富出口潜力大 [4] 营收端情况 - 2025Q1公司总销量27.5万台、同比 - 7%,出口总销量9.1万台、同比 - 2%,坦克品牌内销3.4万台、同比 - 13% [2] - 2025Q1单车ASP为15.6万元,同比基本持平,环比减少3千元,预计受销量结构变化影响 [2] 利润端情况 - 2025Q1综合毛利率17.8%,对2024Q1质保金追溯调整后同比减少1.5pct,受规模效应减少等影响 [3] - 2025Q1销售费用23亿元、对2024Q1质保金追溯调整后同比增加约9亿元,财务费用 - 10.28亿元,同比/环比减少11.2/8.9亿元,管理、研发费用基本稳健 [3] - 2025Q1非经常损益2.8亿元,同比减少9亿元,预计受报废税返还延迟确认影响 [3] - 2025Q1单车盈利0.68万元、同比减少0.49万元、环比增长0.08万元 [3] 展望情况 - 主流市场新车周期开启,猛龙、新蓝山已取得初步成功,4月二代枭龙max上市、全新高山开启预售,后续仍有新车上市,国内主流新能源市场销量有望向上 [4] - 泛越野市场空间大,Hi4Z技术相较Hi4T有优势,坦克500Hi4Z等产品有望拓宽目标群体、贡献利润弹性 [4] - 公司品类、动力类型储备丰富,产品力强,随着新车型及动力类型导入放量,本地化产销进程加快,月销有望持续向上 [4] 财务预测情况 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为140.3、174.0、209.6亿元,对应当前市值PE分别为14.1、11.4和9.5倍 [5] - 给出2023A - 2027E主营收入、净利润等多项财务指标预测数据 [12][13]