公司业务表现 - 2025年上半年细胞培养基收入快速增长 主要源于大订单驱动及商业化项目持续放量[1] - 新产品转染试剂和琼脂糖推广顺利 增长快但基数小[1] - 澎立生物聚焦创新药早期研发CRO服务 业绩及订单恢复显著[1] - 海外培养基业务增速达34.92% 主要由大客户贡献[1] - 细胞培养基产品用量最大为蛋白抗体类项目 DC项目数量多但单个项目用量小[1] 财务指标 - 综合毛利率为56.84%[1] - 细胞培养产品销售业务毛利率达71.91%[1] - 剔除CDMO业务后国内外毛利率无显著差异[1] 竞争优势 - 培养基产品性能可媲美海外品牌 价格具有竞争力且响应速度快[1] - 期待更多项目license out[1] 基金管理公司概况 - 资产管理规模422.29亿元 行业排名90/210[2] - 非货币公募基金规模420.59亿元 行业排名83/210[2] - 管理公募基金56只 行业排名98/210[2] - 公募基金经理19人 行业排名72/210[2] - 旗下最佳基金产品近一年增长172.64% 最新单位净值2.63[2]

港股市场表现 - 恒生科技指数单日上涨3.14%至5825.09点，年初至今累计上涨29.43%[3] - 恒生指数单日上涨1.94%至25829.91点，年初至今累计上涨28.88%[3] - 南下资金单日净卖出港股13.76亿港元[9] 美股市场表现 - 道琼斯工业指数单日下跌0.77%至45282.47点，年初至今累计上涨6.36%[3] - 标普500指数单日下跌0.43%至6439.32点，年初至今累计上涨9.01%[3] - 纳斯达克指数单日下跌0.22%至21449.29点，年初至今累计上涨10.07%[3] 重点个股及板块动态 - 蔚来汽车因新车型预售订单超预期，股价单日上涨超15%[9] - 东风集团股份因子公司岚图汽车拟港股上市，股价单日上涨超54%[9] - 英伟达获美国政府89亿美元投资，政府持股比例达10%[9] - 特斯拉单日成交额达298亿美元，为美股成交额榜首[16] 行业与政策动态 - 上海优化房地产政策，包括取消外环外购房套数限制、提高公积金贷款额度至184万元[14] - 稀土价格因供给侧改革预期抬升，金力永磁股价单日上涨超14%[9] - 拼多多Q2营收同比增长7%，但净利润同比下降4%至327.1亿元[9][10] 全球宏观与市场预期 - 美联储9月降息预期升温，日经225指数单日上涨0.41%[14] - 比特币连续第三天下跌，数字货币概念股走弱[9]

核心观点 - 公司业绩持续高速增长 预计2025-2027年EPS分别为1.30/1.85/2.57元 目标价70.56港元 [1] - 公司预计到2029年资本开支将超过70亿元人民币 产能实现翻倍扩张 [1][2] - 公司项目管线持续扩大 未完成订单总额达13.29亿美元 同比增长57.9% [1] 财务表现与估值 - 预计2025/2026/2027年EPS分别为1.30/1.85/2.57元 [1] - 采用PE估值方法 给予2025年50倍PE倍数 目标价64.92元人民币 [1] - 按港币兑人民币汇率0.92折算 目标价为70.56港元 [1] 业务发展 - 2025年上半年新签37个综合项目 新增3个PPQ项目 [1] - 综合项目总数增长至225个 较前期增加58个 [1] - IND后项目总数达103个 较前期增加27个 [1] - 未完成订单总额13.29亿美元 同比增长57.9% [1] - 北美地区占总未完成订单一半以上 [1] - 新签合同金额同比增长48.4% 北美地区增速领先 [1] 产能扩张 - 2025年资本开支计划15.6亿元人民币 其中9亿元投入新加坡基地 [2] - 到2029年合计资本开支将超过70亿元 [2] - 已启动无锡和上海基地扩建 以及江阴新基地设计 [2] - 将在现有偶联制剂和载荷连接子产能基础上实现翻倍 [2] 行业前景 - 公司2024-2030年年均复合增长率预计超过行业平均水平 [2] - 到2030年XDC项目占比有望达到20% [2] - M端收入占比预计超过20% [2]

投资评级 - 维持优于大市评级，目标价24.62港元，较现价18.52港元存在33%上行空间 [1][2][9] 核心观点 - 2025年上半年收入5.19亿美元，同比增长81.9%，归母净利润亏损0.25亿美元但同比大幅减亏，持续经营业务调整后净利润1.78亿美元，同比增长509.6%，增长主要受礼新医药许可收益分成驱动 [3][15] - 各业务板块均实现稳健增长，预计下半年增长趋势加速，非细胞治疗板块2025年收入预期9.38亿美元，同比增长58% [1][8] - 采用分部估值法，合计股权估值68.66亿美元，对应目标价24.62港元，维持优于大市评级 [9][22] 业务板块表现 - 生命科学服务及产品：25H1收益247.6百万美元，增长11.3%，调整后毛利率由53.9%降至51.0%，调整后经营利润由47.8百万美元略降至46.4百万美元，增长源于平台创新、自动化升级及运营效率提升，利润下降因营销转型及研发投入增加 [4][16] - 生物制剂开发服务：25H1收益246.9百万美元，增长511.1%，调整后毛利率由14.7%升至73.6%，调整后经营利润149.6百万美元（上年亏损18.9百万美元），增长主要受礼新医药分许可收益推动，剔除后仍保持双位数增长，受益于GMP订单完成及病毒载体业务全球扩张 [5][17] - 工业合成生物产品：25H1收益28.3百万美元，增长8.4%，调整后经营亏损0.6百万美元（上年利润2.3百万美元），增长源于中国业务规模扩大及亚太地区渠道拓展，亏损因研发开支增加影响短期盈利能力 [5][18] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为9.38亿、8.24亿、9.59亿美元，增速58%、-12%、16%，归母净利润0.34亿、0.69亿、1.52亿美元，增速-99%、100%、121% [2][11][13] - 2025年毛利率预期55.8%，高于2024年的45.8%，ROE由2024年的68.5%降至2025年的0.8%，随后逐步提升至2027年的3.3% [2][13] 估值分析 - 生命科学板块：2025年收入预期5.23亿美元（增长15%），调整后经营利润1.04亿美元（增长15%），给予25倍PE，估值25.99亿美元 [8][19] - 蓬勃生物：2025年服务费收入1.13亿美元（增长19%），给予7倍PS，持股估值8.71亿美元 [8][20] - 百斯杰：2025年收入0.67亿美元（增长25%），给予6倍PS，持股估值3.08亿美元 [8][20] - 传奇生物：纳斯达克市值65亿美元，持股47.51%对应估值30.88亿美元 [9][21] - 整体估值68.66亿美元，按汇率7.82换算537亿港元，总股本21.81亿股，目标价24.62港元 [9][22]

股价表现 - 8月22日盘中股价上涨5.43%至0.485港元/股 [1] - 当日成交额达103.43万港元 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入192.96万港元 [2] - 同期净利润亏损3.19亿港元 [2] 业务定位 - 专注于口服胰岛素研发及美容仪器贸易业务 [1] - 致力于收购具商业潜力的医药产品 [1] 公司背景 - 前身为联合基因科技集团 [1] - 香港联交所主板上市（股份代码：00399） [1]

股票交易异常波动情况 - 公司股票于2025年8月19日至20日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% 触发上海证券交易所异常波动标准 [1] - 公司董事会确认不存在应披露而未披露的重大信息 [1][2] 公司经营与业务状况 - 公司目前生产经营正常且内外部环境未发生重大变化 [2] - 2025年半年度预计归属于母公司所有者净利润亏损区间为-1250万元至-835万元 [4] - 2024年度归属于母公司所有者净利润为-3422万元 较2023年由盈转亏 [4] 重大事项与投资活动 - 除已披露的现金增资海和药物关联交易外 不存在筹划中的重大资产重组/股份发行/股权激励等事项 [2] - 对海和药物的投资涉及生物医药新业务领域 存在政策法规/市场竞争及投后管理等不确定性风险 [4] 股权结构与质押情况 - 控股股东南江集团持有公司股份11402万股 占总股本比例7.12% [3] - 南江集团累计质押公司股份9007.58万股 质押比例占其持股总数的79% 占公司总股本5.62% [3] 信息披露与媒体关注 - 公司指定信息披露媒体为《中国证券报》《上海证券报》及上交所网站 [5] - 除对海和药物增资事项的媒体报道外 未发现其他对公司股价产生重大影响的市场传闻 [2]

自动播放 在有机化学的殿堂里，"蛇咬尾巴"的六元环结构始终闪耀着特殊的光芒。它不仅是凯库勒梦中解开苯分 子结构的钥匙，更在生命体中扮演着"化学骨架"的核心角色。从构成DNA的核苷酸，到调节代谢的维 生素，再到对抗疾病的抗肿瘤、心血管药物，这个看似简单的六元环状结构，藏着生命活动与药物研发 的无数奥秘。 随着生物医药产业进入"分子级竞争"时代，对六元环等关键分子结构的深度挖掘与工艺突破，成为衡量 一个国家医药创新能力的隐形标尺。在这条全球竞速的赛道上，中国企业正悄然崛起。一家扎根上海的 专精特新企业，用二十年时间专注于六元环的研究与转化，从技术服务的艰难起步，到成为全球药企争 相合作的伙伴，它的故事不仅是一个企业的成长史，更折射出中国生物医药领域 "从跟跑到并跑" 的硬 核突破路径。 本期《隐形冠军》让我们一起走进上海彩迩文生化科技有限公司（以下简称"彩迩文"），他们如何以六 元环为支点，在生物医药的赛道上书写着创新传奇？ 一、"百分之百"：从实验室到产业化的破局之路 在生命科学的微观世界里，六元环结构如同无处不在的"化学骨架"，支撑着从核苷酸、维生素到氨基酸 等基础生命分子的运转。而在生物医药领域，它更是抗肿 ...

股票交易异常波动情况 - 公司股票于2025年8月19日至20日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% 触发上海证券交易所交易规则中的股票交易异常波动标准 [2][4] 公司经营与重大事项声明 - 公司目前生产经营正常且内外部环境未发生重大变化 不存在应披露而未披露的重大经营信息 [5] - 控股股东及实际控制人确认除已披露事项外不存在筹划重大资产重组、股份发行、重大交易类事项等情形 [6] - 董事、监事、高级管理人员及控股股东在股价异常波动期间均不存在买卖公司股票的行为 [8] 媒体报道与热点概念影响 - 除2025年8月11日披露的现金增资海和药物关联交易公告及相关转载评论外 未发现其他对股价产生重大影响的媒体报道或市场传闻 [7] 财务表现与经营风险 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润亏损区间为-1,250万元至-835万元 [11] - 2024年度归属于母公司所有者净利润为-3,422万元 较2023年由盈转亏 [11] 战略投资与业务拓展 - 公司正在推进现金增资海和药物的关联交易事项 涉及生物医药新业务领域投资 [7][12] - 投资回报可能受政策法规、市场竞争及标的公司自身经营变化等多重因素影响 [12] 股权结构与质押情况 - 控股股东南江集团持有公司股份114,020,000股（占总股本7.12%） 其中累计质押90,075,800股（占总股本5.62% 占其持股总数79.00%） [10] 信息披露与合规声明 - 公司指定《中国证券报》《上海证券报》及上交所网站为正式信息披露渠道 [13] - 董事会声明不存在应披露而未披露的重大事项 且前期披露信息无需更正或补充 [14]

政策支持措施 - 天津设立"研审联动"绿色通道缩短新药审批周期 支持生物医药企业研发[1] - 天津港保税区实施"保税研发"政策使通关时间从3天缩短至4小时 提升供应链效率[1] - 每月定期召开民营企业座谈会 采取"调研+座谈"形式解决企业实际困难[2] - 组建"政企同行"联合服务专班 通过现场项目推动会实现政策直达基层[2] - 建立"国企（央企）民企握手会"机制 推动产业链和创新链互补合作[3] - 对企业实施梯度培育 形成链主企业与上下游企业协同发展的产业生态链[3] 企业发展成果 - 合源生物成功研发并上市白血病领域原创CAR-T细胞治疗药物[1] - 联想天津公司通过保税政策将集装箱发往共建"一带一路"国家[1] - 联萌传媒计划新增300个就业岗位 助力传统商贸企业转型升级[2] - 熙瞳光电利用人社部门搭建的对接平台实现"科技-人才-产业"衔接[2] - 天津正标津达线缆通过对接活动与相关企业达成技术互补和市场拓展合作意向[3] 产业经济数据 - 滨海高新区聚集1000多家信创产业上下游企业[3] - 引育飞腾、麒麟、曙光、海光等200余家重点信创企业[3] - 2024年信创产业收入超过720亿元 同比增长30.1%[3] - 2024年上半年实现收入373亿元 同比增长28%[3]

近五年产业收入年均增长9.2%、集聚企业2180家，生命科学园内在研管线180余条、科学家创办企业 112家……一连串数字，勾勒出北京昌平生命医药产业发展图景。 "这个故事讲来可能只需要几分钟，但团队的实验实际上用了十余年，机缘巧合下，打通了渐冻症治疗 的通道。"彭林说正是因为这个无法成功的实验，团队找到精准的靶点和动物模型，加上腺相关病毒载 体基因递送系统的成熟，渐冻症 "缺药少药"的现状或将在未来得到改变。 记者了解到，2023年5月，神济昌华已完成首例渐冻症病人用药，24个月后病情稳定，进展明显减缓， 未出现任何不良反应。目前，渐冻症的首研管线SNUG01正式获得CDE临床试验默示许可，这是继今年 3月FDA获批后，本次获批标志着管线将正式开启中美国际多中心临床试验。 作为未来科学城"两谷一园"战略布局的核心引擎，昌平生命科学园不仅是国家级新型研发机构汇聚、顶 尖科研人才云集的创新高地，也是生命科学技术实现"从0到1"原始突破、加速"从1到10"成果转化的关 键平台。日前，记者探访生命科学园看到，在这里，随着医药健康初创企业的成长发展，前沿技术正加 速从实验室迈向病患床旁。全产业链服务体系和共享平台，也 ...