行业与公司观察 - 汽车制造行业正通过智能化与数字化提升生产效率 例如一汽红旗繁荣工厂展示了汽车智能生产线上的机械臂协同工作以及数字化系统全程调控装配流程 [4] - 航天遥感技术行业将“高精尖”技术转化为广泛的民生应用 长光卫星技术股份有限公司的遥感数据被应用于农林管理、环境监测和防灾减灾等领域 [4] - 高端装备制造行业致力于技术攻关与产业链安全 通用技术集团沈阳机床有限公司围绕高端数控机床的自主研发、产学研协同创新等议题进行交流 [4] - 能源装备制造行业具备大型核心部件的生产能力 哈尔滨电机厂正在进行巨型水电、核电机组核心部件的有序组装 [4] - 航空工业领域持续进行技术攻坚 沈飞航空博览园展示了科研人员攻克高端装备制造技术难关、抢占战略制高点的奋斗历程 [4] 区域产业发展 - 东北地区产业升级涵盖智能制造、高端装备、航空航天及现代农业等多个关键领域 [4] - 现代农业领域拥有从拓荒到现代化生产的完整历程 北大荒的发展史体现了其成为大国粮仓的现代化农业进程 [4] - 产学研协同创新被视为推动区域发展的重要模式 校企座谈会围绕高端数控机床等议题探讨了产学研合作 [4]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为1800万元至2700万元，同比预增163.50%至195.25% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1700万元至2500万元，同比预增143.97%至164.66% [1] 业绩变动驱动因素 - 下游客户量产项目增加以及需求增加，带动公司整体营业收入较上年同期有所增长 [1] - 公司客户结构和产品结构不断优化，并实施多项降本措施，使得在部分产品销售价格下降、市场竞争激烈的背景下，整体销售毛利率较上年基本持平 [1] - 联营公司业绩大幅增长，带动公司投资收益同比上升 [1]

公司业绩预测 - 预计2025年度净利润为1800万元至2700万元，实现扭亏为盈，上年同期为亏损2834.53万元 [1] - 预计2025年度营业收入为29亿元至28.6亿元，较上年同期的24.74亿元有所增长 [1] 业绩驱动因素 - 下游客户量产项目增加以及需求增加，带动公司整体营业收入增长 [1] - 公司客户结构和产品结构不断优化，并实施多项降本措施，使得在部分产品销售价格下降、市场竞争激烈的背景下，整体销售毛利率较上年基本持平 [1] - 联营公司业绩大幅增长，带动公司投资收益同比上升 [1]

业绩回顾 - 公司1-3QFY26总收入为27.26亿美元，略低于预期，较去年同期的27.30亿美元微降 [1] - 收入结构分化：汽车部门收入同比下降4900万美元，工商业部门收入同比微增500万美元 [1] - 期内获得汇兑收益4000万美元，主要得益于欧元兑美元升值 [1] - 收入略低于预期主要归因于中国市场持续承压 [1] 汽车业务发展趋势 - 1-3QFY26汽车部门收入同比下降2% [1] - 分地区看，亚太地区收入同比下降6%，降幅未收窄且低于预期，主因中国市场短期承压及自主车企客户项目延迟 [1] - EMEA地区收入同比下降1%，美洲地区收入同比增长1%，基本符合预期 [1] - 展望未来，公司期待在手自主车企订单释放将带动营收重回增长轨道 [1] - 公司计划凭借全球产能布局和技术优势，把握全球汽车新能源化机遇 [1] 工商业业务发展趋势 - 1-3QFY26工商业部门收入同比微增，在全球市场环境严峻下整体逐步企稳 [2] - 区域表现分化：亚太地区收入同比下降1%，EMEA地区收入同比增长6%（受库存补充及新产品推出驱动），美洲地区收入同比下降2% [2] - 未来增长动力预计来自新业务：1）液冷AIDC业务，目前已向美国一家领先冷却公司供货，用于NVIDIA Blackwell服务器，并与美国及亚洲其他领先企业合作，部分项目已量产 [2]；2）机器人业务，目前处于非常初期阶段，但客户接洽、样品提供、原型制作及订单均有增加 [2] 全年展望与盈利预测 - 公司预计FY26全年收入将同比持平 [2] - 盈利能力方面，下半年毛利率将环比承压，因缺乏上半年的通缩助力，且面临销售压力、价格压力及人力和材料通胀，公司将通过成本控制举措缓解 [2] - 基于中国汽车业务持续承压及原材料涨价，中金将公司FY26/27净利润预测下调3.4%/3.1%至2.54亿美元/2.71亿美元 [2] - 当前股价对应FY26/27市盈率为13.6倍/12.6倍 [2] - 中金维持“跑赢行业”评级，但将目标价下调8.6%至39.85港币，对应FY26/27市盈率为18.9倍/17.5倍，较当前股价有40.4%的上行空间 [2]

公司技术布局与产品应用 - 公司在谐波磁场电机技术领域进行了长期布局并形成了一定技术积累 [1] - 该技术已成功应用于物流系统的滚筒电机产品和车用的部分电机品种中并逐步实现量产 [1] - 公司已采用谐波磁场电机技术为客户提供定制化方案该技术在人形机器人的相关电机品种中具备一定的竞争优势 [1] 业务发展现状 - 谐波磁场电机技术已在物流系统滚筒电机和车用电机品种中逐步实现量产 [1] - 公司已进入人形机器人领域为客户提供基于谐波磁场电机技术的定制化方案 [1]

公司业务与产品应用 - 公司太阳能回转电机目前应用于地面光伏板回转支架上 [1] - 该产品可应对地面高温、严寒等极端天气，且品质稳定 [1] - 公司电机尚未应用于太空环境 [1] 产品性能与技术要求对比 - 太空环境具有极端高低温、高辐射、真空等特殊条件 [1] - 太空环境对电机性能的要求远超地面应用 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为2200万元至1800万元，实现同比扭亏为盈 [1] - 业绩变动主要原因是船用与军用电机业务随行业景气度回升，叠加内部管理改革举措，取得增收降本成效 [1] - 公司2024年度计提商誉减值准备5080万元，而本报告期末对商誉进行初步测试后，未见商誉减值迹象 [1] 行业与业务背景 - 公司船用与军用电机业务的相关行业景气度出现回升 [1]

1、公司船用与军用电机业务随着相关行业景气度回升，叠加公司内部管理的各项改革举措，取得一定 成效，增收降本，提高了公司效益；2、公司2024年度计提商誉减值准备5080万元，本报告期末公司对 商誉进行了初步测试，未见商誉减值迹象。 格隆汇1月26日丨凤形股份(002760.SZ)公布，预计2025年1月1日至2025年12月31日归属于上市公司股东 的净利润盈利1800万元-2200万元；扣除非经常性损益后的净利润盈利1000万元-1300万元。 业绩变动原因说明为报告期，公司紧紧围绕年度目标不动摇，以改革为切入点，采取"稳销售、促增 长、降成本、增效益"等全方位管理措施，大力拓展市场，积极降本增效，确保公司全面扭亏为盈。 ...

公司业绩预测 - 公司预计2025年度净利润为1800万元至2200万元 [1] - 公司上年同期净利润为亏损6082.95万元 [1] - 公司预计业绩实现扭亏为盈 [1] 业绩变动驱动因素 - 公司船用与军用电机业务相关行业景气度回升 [1] - 公司实施了内部管理的各项改革举措 [1] - 改革举措取得成效，实现了增收降本，提高了公司效益 [1]

公司近期经营与财务表现 - 2025-2026财年前三季度累计实现营业总收入27.3亿美元，同比持平 [1] - 汽车产品前三季度收入同比下降2%，主要受亚太地区收入下跌6%拖累 [1] - 工商业产品前三季度收入同比上升1%，主要得益于EMEA地区收入上升6% [1] - 亚太区汽车产品事业部（APG）在2025-2026财年前三季度面临一定的经营压力 [1] - 公司正通过提升产线自动化率、推进垂直一体化整合等措施来降本增效，以对冲中国区汽车客户不确定性带来的负面影响 [1][2] 公司未来增长动力与业务布局 - 公司凭借在电机领域的深厚技术及生产经验积累，有望以电机为核心，将产品布局扩展至人形机器人全身执行器和关节模组 [2] - 长期来看，公司在机器人赛道有较大概率保持领先地位 [2] - AI产业发展需要液冷等基础设施支持，公司作为液冷解决方案供应商，有望凭借电机核心液冷部件获取相当的市场份额 [2] - 机器人和液冷产业的发展将为公司带来全新的发展动力 [1] 分析师预测与估值 - 维持公司2025/26-2027/28财年每股收益（EPS）预测分别为0.28美元、0.33美元和0.36美元 [1] - 参考可比公司，给予公司2025/26财年24倍市盈率（PE） [1] - 基于上述估值，目标价设定为52.80港元（按1美元兑7.8港元汇率换算） [1]