资本市场改革 - 中国证监会主席吴清提出深化科创板改革"1+6"政策措施 包括设置科创成长层和重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准 [1] - 创业板将正式启用第三套标准 支持优质未盈利创新企业上市 [1] - 资本市场从"看盈利"转向"看潜力" 是制度建设的重要创新 顺应新质生产力发展需求 [2] 科技企业发展现状 - 人工智能 商业航天 低空经济等新兴产业方兴未艾 涌现深度求索 宇树科技等"硬科技"企业 [2] - 这类企业投入大 周期长 商业化不确定性高 需要资本市场长期资金支持以跨越"死亡之谷" [2] - 科创板第五套上市标准实施以来 已有逾20家上市时未盈利企业实现盈利并摘"U" [4] 改革意义 - 对科创企业：可获得资本市场资源 攻克核心技术 加速成果转化 [3] - 对产业发展：推动人工智能 低空经济 量子通信等领域向高端化 智能化 绿色化升级 [3] - 对资本市场：提高上市公司整体质量 增强国际竞争力和影响力 [3] 投资者保护措施 - 试点引入资深专业机构投资者制度 帮助识别企业价值 [3] - 科创成长层企业股票简称后设置特殊标识"U" 提醒投资者企业处于初创期可能亏损 [3] - 提高未盈利科技型企业摘"U"标准 促进投资者理性决策 [3]

纪要涉及的行业 量子信息技术行业，细分领域包括量子计算、量子通信和量子精密测量 纪要提到的核心观点和论据 量子计算 - **原理与优势**：利用量子比特叠加和纠缠特性实现并行计算，理论上特定算法可指数级加速，解决经典计算机难处理的复杂问题，如优化、模拟等；信息基本单位量子比特可处于 0 和 1 间状态，多个比特系统能表达 2^n 种状态，每增加一个比特表达能力翻倍，带来巨大应用潜力 [1][5] - **技术路线**：常见实现技术有超导、离子阱、中性原子光镊技术、光子偏振状态表示、半导体和拓扑结构；超导门保真度高、相干时间长，被谷歌、IBM 等采用；离子阱门保真度更高但扩展有困难；中性原子光镊技术对环境要求低但部分操作时间长；英特尔希望用半导体技术制备比特；微软押注拓扑结构但进展小 [1][6] - **发展现状**：产业处于早期，超导技术较成熟，各主要技术路线均有真机；应用场景包括金融、材料、生物医药等行业，重要企业联合探索用量子计算解决计算难题；目前主要应用于教育和科研市场，该市场呈上升趋势 [1][16][21] - **关键问题**：环境噪声影响物理量子，实现逻辑量子纠错困难；上游产业链浅，稀释制冷剂国外禁运，需研发替代品；测控系统设备需优化以适应低温环境；需设计芯片及 EDA 软件进行版图设计和模拟；软件算法方面需开发操作系统、编程框架等支持硬件使用 [1][17] - **未来预期**：2025 - 2030 年，专用型量子计算机将进入使用阶段，特定领域应用逐步实现，通用型量子计算机将发挥一定作用，但全面应用可能要到 2030 年后 [23] 量子通信 - **主要方向**：量子密钥分发（QKD）基于非对称加密概念，用光量子形式解决密钥安全分发问题，传递加密密钥，实际信息仍通过经典通道传递；量子隐形传态利用纠缠粒子特性传递量子态；量子直接通信将经典信息编码到光等载体上传递，已有几百公里长距离传输实验成果；还有量子随机数生成器和抗量子密码学 [9][10] - **发展现状**：量子密钥分发和量子随机数发生器已进入实用化阶段，优先用于政务、大银行、军事国防等特殊场景，未来五年应用将增多；抗抵赖密码标准推进迅速，但存在理论与实际不符问题；直接通信研究难度较小，有望取得更多进展；隐形传态仍处实验室阶段 [24][25][26] - **优势**：理论协议层面比经典协议安全性更高，信息不可克隆、复制，传递信息无法被窃取，但现有技术仍依赖经典通信信道，无超光速信息传递 [15] 量子精密测量 - **应用情况**：涉及原子钟、传感器等测量产品，应用落地较快，产品为专门目的设计，在军事和科研领域有应用，通过微观系统变化获取宏观数据 [2][4][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **量子概念**：“量子”指能量以离散单位发射和吸收的形式，衍生出量子力学，研究微观世界需用量子力学原理 [3] - **量子纠错突破**：谷歌 Sycamore 量子计算机在量子纠错方面取得突破，证明逻辑量子计算机可行性，带动相关股票上涨 [4][54] - **量子比特与算力关系**：量子比特数是影响量子计算机性能的核心因素，数量增加算力指数增加，如 20 个量子比特计算机可用经典计算机模拟，50 个则几乎不可能 [39] - **超导量子计算机价格与成本**：超导技术路线下，不同规模超导量子计算机价格差异明显，20 个和 50 个比特规模价格约相差一倍，百比特规模价格差异更大；成本主要包括吸热制冷剂、芯片、测控系统和低温线缆，吸热制冷剂尤其昂贵 [40][41] - **经典计算与量子计算比较**：两者不能完全替代，经典计算机在四则运算上更快，量子计算机适合解决基于量子力学理论的复杂问题，如新材料研究等 [36] - **量子计算系统代际变化**：代际变化无严格过程，基于功能和技术突破，如第六代商业级量子计算系统量子比特数量增加，对制冷剂需求跳跃式增长 [48] - **国内招标情况**：国内量子计算、通信或测量领域招标标的规模大，多为千万级别，个别达亿元级别，每次招投标单位数量不多 [49] - **经典与量子随机数区别**：经典计算机生成伪随机数可破解，分布可能有规律；量子随机数由物理机制产生，安全性更高，无分布规律问题 [50] - **海外企业资金支持**：海外谷歌主要靠自有资金投入，IBM、IQE 和欧洲 IQM 等获政府项目资金支持 [51] - **超导技术材料**：涉及微纳加工中的铝膜及其他合金材料，高温超导与低温超导使用不同材料 [52] - **英伟达 GPU 与量子计算**：英伟达强调 GPU 在模拟量子计算中的重要性，当前阶段许多问题需借助 GPU 模拟，经典与量子结合是重要方向 [55] - **专用与通用量子计算机**：专用量子计算机专门解决优化问题，通用量子计算机能处理各种类型问题，未来五年专用设备可能率先在优化场景取得突破 [57] - **未来受益领域**：未来几年人工智能领域可能受益于专用或通用型进展，可降低能源消耗，提高经济效益 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 数字中国等政策不断加码、AI新应用持续推新背景下，数字经济新基建助力算力网络升级，通信+新基建板块预期上修；ICT基石光网络产业链复苏，催化光模块、温控节能等需求增长；5G应用工业互联网是未来政策及需求关注重点，建议优选子行业景气度边际改善优质标的[3][75] 根据相关目录分别进行总结 周市场行情 - 一周通信板块跌幅为0.78%，上证指数跌幅为0.25%，深证成指跌幅为0.60%，创业板指数涨幅为0.22% [1][10] - 智能卡、光器件等子板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为3.88%、3.51% [1][10][13] - 通信板块个股中，上涨、维持和下跌的个股占比分别为24.62%、1.54%和73.84% [1][22] 行业发展向好及重要事件梳理 AIDC相关重要事件梳理 - 全球数据中心市场处于“AI+数字化+政策”三重引擎格局，2024年全球排名前十的数据中心服务商整体IT负载容量资源规模达30.6GW，占全球总资源量的59.5%，产业集中度上升 [24] - 2024年我国新增数据中心中，大型、超大型数据中心占比接近95%，8兆瓦以上的智算中心和数据中心占比接近40% [26] - 2024年新增数据中心资源集中在“东数西算”西部节点地区，京津冀、长三角和大湾区新增数据中心集中在一线城市周边区域 [26] 光通信相关重要事件梳理 - 东山精密拟收购索尔思光电100%股份，交易对价上限为6.29亿美元，另收购其ESOP权益并认购可转债，合计投资不超59.35亿元；索尔思光电2024年营收29.32亿元、净利润4.05亿元，2025年一季度营收9.75亿元、净利润1.57亿元 [31] - 受AI基础设施建设提速与传统云数据中心技术迭代驱动，2026年有望成为高端光模块需求集中爆发期，中际旭创预计800G模块价格下行，自身份额稳固，1.6T光模块定价取决于客户响应与配置要求 [32][33] 光纤光缆相关重要事件梳理 - 2025年中国电信广东、国际公司混合光缆集中采购项目招标，集采空芯光纤总计618芯公里，国际公司空芯光纤最高价约3.7万元/芯公里 [38] - 空芯光纤产业化处于关键突破期，需攻克生产稳定性、跨代际互连兼容性及标准缺失三大关卡，未来三年产业链各环节需协同推进 [39] - 中国移动发布近1亿芯公里普通光缆产品集采结果，14家厂商中标，市场份额重回“四巨头”主导模式 [40] 5G+AI融合齐发力，行业景气度有望持续提升 成份股权重CR10约52.1%，电子与通信标的居多 - 华夏中证5G通信主题ETF规模约65.2亿，比较基准为中证5G通信主题指数收益率，投资类型为被动指数型 [41] - 中证5G通信主题指数成分股权重CR10约52.1%、CR20约74.7%，沪深主板股票31支、创业板股票14支、科创板股票5支 [41] - 指数成分股中权重超5%的SW一级行业有电子（44.6%）、通信（32.6%）、计算机（12.9%）、国防军工（5.8%） [41] 5G与AI业务相关度高、盈利能力企稳回升 - 中证5G通信主题指数成分股约70%的标的业务与5G相关、约76%的标的业务与AI相关，5G相关度主要分布于[80%,100%]区间，AI相关度主要分布于[0%,20%]区间 [2][42][43] - 2024年成分股合计实现营业收入17,885.12亿/+16.4%、归母净利润950.94亿/+13.9%，2025Q1合计实现营业收入4,376.64亿/+19.9%、归母净利润236.79亿/+20% [2] - 2025Q1营业收入TTM与归母净利润TTM同比分别位于2020年以来的约80%与60%分位，未来3年营业收入预计CAGR主要分布于[10%,30%]区间，净利润预计CAGR主要分布于[20%,30%]与>40%区间 [2][45] - 2024年成分股按整体法计算实现销售毛利率15.4%/-1.3pct、销售净利率5.8%/+0.3pct、加权ROE12.4%/+0.5pct、销售收现率99.9%/-2.1pct，2025Q1实现销售毛利率15.2%/-1.4pct、销售净利率5.6%/+0.1pct、加权ROE2.9%/+0.4pct、销售收现率110.1%/+3.6pct [2][57] PEG远低于1倍，估值修复空间较大 - 中证5G通信主题指数成分股2025年Forward PE约20.4倍、Forward PEG约0.71倍，PE_TTM位于2020年以来的约18.7%分位 [69] - 部分成分股PE_TTM分位超90%，部分创2020年以来新低 [69] - 中际旭创、新易盛等估值处于相对低位，工业富联、立讯精密等具备较大修复空间 [69] 投资建议 建议关注光通信相关标的中际旭创、新易盛等；IDC相关标的光环新网等；光纤光缆龙头长飞光纤等；量子通信国盾量子等；运营商相关标的中国移动、中国电信、中国联通 [3][75]

量子直接通信技术突破 - 上海交通大学陈险峰团队联合上海电力大学李渊华团队创新提出长距离大规模可扩展全连接量子直接通信理论架构 成功实现四节点间300公里级量子直接通信网络 [1] - 该团队采用双泵浦光参量下转换技术 构建高抗干扰量子纠缠分发系统 通信后节点间量子态保真度保持在85%以上 300公里传输后光子对数达300-400 Hz 理论通信速率达每秒数比特量级 [2] - 技术突破包括：实现全连接网络可扩展性 传输距离提升至300公里量级 建立基于量子态重构的误差修正机制 [2] 量子直接通信发展历程 - 量子直接通信理论体系由清华大学和北京量子信息科学研究院龙桂鲁团队于2000年首创 山西大学、清华大学等机构相继完成实验验证 [1] - 2020年国际首台量子直接通信样机诞生 2025年北京量子院联合团队基于单向量子通信理论研制实用化系统 实现104.8公里距离下2.38 kbit/s传输速率 并保持168小时连续稳定传输 [1] - 2021年陈险峰团队实现15节点40公里量子通信网络 2023年西北大学曹正文团队演示连续变量量子通信达5公里光纤距离 法国与意大利联合团队完成原理性验证 [2][2] 应用前景 - 该300公里级量子通信网络为实用化奠定基础 未来可应用于军事指挥、政务通信、金融交易等高信息安全需求领域 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI、光模块、通信、电子、传媒、稳定币 - **公司**：火山引擎、国能日新、朗新、中际旭创、长飞光纤、中国电信、国盾量子、上扬科技、蓝思科技、快手灵眸 纪要提到的核心观点和论据 AI行业 - **发展趋势乐观**：火山引擎豆包大模型日均调用量从2024年12月的4万亿增至2025年3月的12.7万亿，截至2025年5月底超16.4万亿；AI工具类TOKEN消耗增长显著，编程类增长8.4倍，工具类增长10倍，视觉理解模型在K12教育场景增长12倍，智能巡检视频和视频检索日均TOKEN消耗突破百亿[2][3] - **定价利好行业**：火山引擎豆包1.6定价策略使下游应用成本显著降低，若企业请求集中在0 - 32K范围且输入输出比为3:1，成本可降63%[2][5] - **算力需求提升**：AI时代推动多模态数据处理，对算力需求不断提升，预计七八月份国内头部大模型若有新升级且性能超预期，将带动新一轮行情[6] - **下游应用广泛**：下游应用场景包括消费电子、汽车、金融等领域，与9家智能手机厂商合作，可实现降本增效和业务收入增长[7] 绿电直联政策相关公司 - **利好国能日新和朗新**：政策推动新能源就地消纳，提高国能日新在新能源发电功率预测及智能调度领域的竞争优势，其产品和服务有望成刚需[2][9] - **国能日新技术优势**：能参与源网荷储一体化项目规划、建设和运营，为虚拟电厂发展提供基础，还可为大型工业用户和数据中心提供服务[10] 光模块行业 - **市场需求增长迅速**：2025年800G产品需求至少1500 - 1700万支，2026年乐观预期达2500 - 3000万支，1.6T产品明年也会显著增长[2][13] - **看好中际旭创**：作为光模块龙头，市场预期差较大，反弹幅度及持续性更长[2][13] 通信行业 - **国盾量子有潜力**：近期董事长变更及中国电信定位变化带来业绩边际改善可能，6G时代量子通信与AI融入标准起草将打开市场规模[14] 长飞光纤 - **业绩触底反弹**：2025年一季度营收和利润增速恢复至2022年和2021年水平，归因于研发费用增长、三费控制、国际化布局和传统业务景气度提升[15][16] - **空心光纤技术领先**：是未来成长重要突破点，具有弯折度好、时延低等优势，产业化推进明显，公司估值有望提升[17] 电子板块 - **消费电子有机会**：消费电子板块估值较低，有望迎来估值修复，看好苹果折叠屏和可穿戴设备，折叠屏首年销量预计上千万部，智能眼镜赛道2026 - 2027年将爆发[19][23][24] - **国产算力前景好**：目前供不应求，下半年可能涨价，虽英伟达可能重返中国市场，但国产算力仍有增长空间，行情尚未走完[19][20][21] - **算力市场前景广阔**：工业算力领域表现突出，海外算力处于业绩兑现期，对标海外英伟达产业链和国产算力是重点关注方向[22] 传媒板块 - **受新消费关注**：作为可选消费一部分，受新消费和创新药市场关注，AI技术赋能新消费产品，暑期档票房预计同比改善明显[25] - **关注相关标的**：建议关注头部游戏公司、IP新消费供给端新品和暑期档动画片，港股关注快手灵眸等商业化表现不错且估值较低的标的[27] 稳定币市场 - **发展迅速**：在美国及中国香港监管法案推动下发展迅速，是蓝海市场，传媒板块中相关标的值得关注[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国移动可能面临管理层变动，中国联通在算力方面有业绩增长压力，中国电信表现最为稳健，是下半年运营商板块优选标的[12] - 长飞光纤一季度海外业务在亚太、中东、拉美等与“一带一路”相关区域增长显著[16] - 微软投入超200亿大力发展空心光纤技术，空心光纤价格从10万每千米降至4万每千米[17] - 可穿戴设备中AR眼镜今年销量增长八倍，但基数较低[23]

星地量子直接通信技术进展 - 北京量子信息科学研究院成功完成星地量子直接通信系统模块级验证，标志我国该技术进入空天地一体化网络构建阶段 [1] - 量子直接通信技术采用单信道结构，在直接传递信息同时能感知并阻止窃听，技术难度高于传统双信道保密通信 [1] - 相关设备需承受火箭升空时巨大加速度(约2.5公里高空阶段)和剧烈振动，以及太空中的极大温差和高能粒子辐射等极端环境考验 [1][2] 技术研发与优化 - 团队已将量子直接通信系统体积从5台电脑主机大小优化至约1台主机体积，以适应航天发射对重量和体积的要求 [2] - 通过设计改进降低航天标准器件成本，如优化机械设计抗振动、加装铝板提升抗辐照性能 [2] - 计划两年内将星地量子直接通信载荷送入太空，并分模块分阶段加快网络构建 [2] 应用前景 - 量子直接通信技术成熟后将在政务、金融、电信、能源等高安全需求领域构建量子增强的安全通信体系 [2] - 该技术将推动信息安全产业进入"量子+"新时代 [2]

博通推出Tomahawk 6超级芯片 - 博通开始量产其迄今最强大的数据中心交换机芯片Tomahawk 6，旨在抢占AI基础设施市场份额 [1] - 早期客户包括顶级云服务商和网络设备公司，已部署该芯片组建全球最大规模GPU集群，案例涉及超过10万张GPU [1] - 通常每10张GPU需配置一台交换机，显示Tomahawk 6具有巨大市场潜力 [1] 远景动力法国超级工厂投产 - 远景动力位于法国杜埃的电池超级工厂正式投产，首期产能达10GWh [1] - 该工厂将为雷诺等国际头部车企提供动力电池，满足20万辆电动汽车配套需求 [1] 三星1c DRAM良率提升 - 三星通过设计变更战略提升10nm级第六代DRAM（1c DRAM）良率 [1] - 5月晶圆效能测试显示，冷态环境下良率约50%，热态条件下达60-70% [1] 中国星地量子通信技术突破 - 中国科研团队首次完成星地量子直接通信系统模块级验证 [1] - 验证包括量子直接通信激光器模块和相位编码模块，于2025年5月29日搭载火箭成功发射并完成海上回收 [1] - 该突破标志着中国星地量子通信技术迈入空天地一体化网络构建阶段 [1] AIGC产业动态 - 谷歌宣布在医疗保健领域推出人工智能计划 [4] - Stability AI发布3D视频生成工具SV3D，可基于单一输入图像创建多视图3D网格 [4]

星地量子直接通信技术突破 - 我国科研团队首次完成星地量子直接通信系统模块级验证 [1] - 该技术标志着空天地一体化量子直接通信网络构建阶段正式开启 [1] - 验证涉及量子直接通信激光器模块和相位编码模块 [1] 实验细节 - 模块于2025年5月29日4时40分搭载箭元科技元行者一号验证型火箭发射 [1] - 成功完成海上回收、返厂检查等阶段 [1] - 实验模块出舱后各项检查结果正常 [1] 技术发展里程碑 - 北京量子信息科学研究院主导此次突破 [1] - 模块级验证为后续大规模应用奠定基础 [1]

量子通信技术突破 - 中国科研团队实现四节点间300公里级量子直接通信网络 量子态保真度保持在85%以上 经300公里传输后光子对数达300-400Hz 理论通信速率可达每秒数比特 [2] - 全球量子产业规模2024年为50亿美元 预计2035年超8000亿美元 年复合增长率59% 上游市场规模2035年将达2527亿美元 [2] - 中国在量子计算多路径探索中占据重要地位 海外科技巨头IBM、谷歌等在超导路线持续突破 微软布局拓扑量子计算路线 [2] 模拟芯片行业触底 - 全球模拟芯片库存周期已基本触底 经历近6个季度的调整 欧美7家主要模拟芯片企业一季报数据验证该趋势 [3] - 模拟芯片市场增长受消费电子、汽车电子、工业控制等传统领域支撑 同时受益于AI、高性能计算、新能源汽车等新兴领域推动 [3] - 南方科技大学课题组在物联网、可穿戴系统、生物医疗等领域的模拟与混合信号集成电路设计取得多项重要成果 [3] 脑机接口商业化加速 - 北京天坛医院成立国内首个脑机接口临床转化病房 标志技术进入标准化、平台化发展阶段 [4] - 2025年被视为中国脑机接口临床落地关键年 多地规划2030年前完成5款以上侵入式产品临床试验 [5] - 全球脑机接口2023-2024年迎突破：Neuralink获FDA批准人体试验 中国"北脑一号"完成无线植入手术 Meta公布非侵入式腕带原型 [5] 香港稳定币立法 - 香港《稳定币条例》正式生效 设立法币稳定币发行人发牌制度 推动金融创新与稳定 [6] - 条例完善全球跨境支付合规结算工具 将促进数字货币在跨境场景规模化应用 [6] - 稳定币与RWA（真实世界资产）深度融合趋势明确 可编程性将推动绿色金融、供应链金融等领域自动化与全球化 [6]

重要市场新闻 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0 08%，纳指涨0 67%，标普500指数涨0 41%，科技股多数上涨，AMD、Meta涨超3%，超微电脑涨近3%，博通涨超2%，英伟达涨超1%，特斯拉、谷歌跌超1% [1] - 贵金属、金属原材料涨幅居前，世纪铝业涨超21%，黄金资源涨超16%，美国黄金公司涨超10%，泛美白银涨超7%，麦克莫兰铜业涨超4% [1] - 中概股多数收涨，纳斯达克中国金龙指数涨0 53%，霸王茶姬涨近10%，老虎证券涨超3% [1] - 国际金价大幅走高，现货黄金涨2 8%，报3380 81美元/盎司；COMEX黄金期货涨2 74%，报3406 40美元/盎司；现货白银涨5 32%，报34 73美元/盎司；COMEX白银期货涨5 76%，报34 93美元/盎司 [2] - 国际油价全线上涨，美油主力合约涨3 7%，报63 04美元/桶；布油主力合约涨3 63%，报65 06美元/桶 [2] - 美元指数盘中跳水，最终跌0 75%，报98 69，非美货币多数上涨 [2] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数跌0 28%，报23930 67点；法国CAC40指数跌0 19%，报7737 2点；英国富时100指数涨0 02%，报8774 26点 [2] 行业掘金 - 中国香港特别行政区政府5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，标志着该条例正式生效，合规的稳定币有望在今年年底前正式推出 [3] - 全球稳定币市值超过2500亿美元，较2024年底增加超过400亿美元 [3] - 稳定币在跨境支付和外汇储蓄等常规金融活动中的应用越来越广泛，成为国际支付和资产储备的理想选择 [3] - 我国科研团队成功实现四节点间300公里级量子直接通信网络，通信后各节点间共享量子态保真度仍保持在85%以上 [4] - 经300公里传输后到达接收节点的光子对数仍达300~400Hz，理论通信速率可达每秒数比特 [4] - 量子计算作为下一代信息技术的核心驱动力，正从实验室走向产业化应用，中国"十四五"规划将量子科技列为核心战略 [4] - 上海华山医院和北京宣武医院牵头的脑机接口临床队列研究已启动患者入组工作，2025年是中国脑机接口技术正式步入临床的关键一年 [5] - 上海将成立脑机接口与神经调控专业分会，2030年前计划完成5款以上侵入式产品临床试验 [5] - 脑机接口产业链上中游的技术进步带来下游应用端的不断突破，麦肯锡预测未来10-20年全球脑机接口产业将产生最多2000亿美元的经济价值 [6] 避雷针 - 华仁药业持股7 9%的股东华仁世纪集团计划减持不超过公司总股本1%的股份 [7] - 力源信息董事兼高管刘昌柏、王晓东计划减持公司股份合计不超过60 23万股，占公司总股本的0 05% [7] - 顺络电子董事长袁金钰计划减持公司股份合计不超过1337万股，占公司总股本剔除回购专用账户中股份数量后的1 69% [7] - 中金辐照股东共青城鑫卫投资管理合伙企业及共青城鑫刚投资管理合伙企业计划合计减持公司不超1%的股份 [7]