近期市场表现 - 2026年1月5日 公司股价单日上涨9.3% 报收6.58美元 成交额达79.74万美元 较前一日增长61.95% [2] 公司战略重点 - 中长期战略聚焦于深化AI技术应用 包括多模态反欺诈和智能代理平台 [3] - 推进“4+2”战略规划 旨在整合AI资源 [3] - 加速海外市场拓展 重点推进印尼和墨西哥市场的本地化运营 [3] 财务业绩指引 - 公司对2025年全年撮合交易量给出指引 预计在1278亿至1298亿元人民币之间 [4] - 2025年全年Non-GAAP经营利润指引为19.9亿至20.6亿元人民币 [4]

行业背景与挑战 - 随着大模型驱动的AI技术跃迁，深度伪造技术正变得“信手拈来”，不法分子制作难以识别的高质量造假内容越来越容易 [1] - 有案例显示，犯罪分子通过AI换脸技术在10分钟内就骗走了430万元巨款 [1] 公司反诈举措与产品 - 重庆市反诈骗中心和度小满共同推出了2026年首套AI反诈宣传系列活动，包括AI反诈短剧、国内首个数字人反诈歌曲、防深伪H5小游戏“马年反诈宣传三件套” [1] - 防深伪H5小游戏“鉴真”通过模拟真实的诈骗场景，让用户在趣味闯关中掌握识别技巧 [1] 深度伪造技术识别关键点 - 在合成视频中，AI往往会暴露出“生理常识”的缺失，例如眨眼频率不正常、瞳孔形状不规则或牙齿存在拼接缺陷 [1] - 如果发现画面中皮肤或布料表面有怪异的涂抹感，或者局部区域看起来模糊不清，这通常是AI在处理复杂纹理时留下的破绽 [1] - 真实人类的面部肌肉运动极其复杂且高度协调，AI在模拟面部动作单元的连贯性、面部各区域朝向的一致性时面临技术瓶颈 [4] - 如果在通话中，对方在转头或说话时产生了细微的画面抖动，或者出现了身体比例失调、肢体连接不自然的怪异感，那么极大概率是合成产生的 [4] 公司核心技术能力 - 度小满的深度检测技术能挖掘图像背后隐藏的“数字指纹”，通过融合频谱特征、空间特征等多域视觉信息进行对比分析，精准识别非本人操作或黑产代理冒充等高风险行为 [4] - 度小满的微表情风控模型可以监测到持续时间极短（通常仅有0.1秒左右）的面部动作数值微观波动，在回答关键财务问题时，将用户面部自然反应转化为具体分值辅助判断风险 [6] - 度小满防深伪检测模型在千分之一误报率下，召回率能达到90%以上，准确率超过99% [6] 公司反诈成效 - 截至2025年底，度小满已累计为超45万名客户发出精准诈骗预警，成功拦截电诈金额2.17亿元 [6]

公司治理与资本运作 - 公司董事会提议于2026年2月4日通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额介于3000万元至3500万元之间，回购股份将用于注销以优化资本结构 [2] - 该回购提议已于2026年2月9日召开的董事会会议上审议，后续需等待股东大会批准 [2] 业务战略与发展规划 - 公司管理层在2026年1月13日的机构调研中表示，2026年将是AI技术在金融科技领域快速落地的关键年，要求所有经营单元全面实现AI业务订单落地 [3] - 公司的数据服务业务在2025年试点基础上，2026年将进入规模化增长阶段 [3] - 公司持续在数字人民币、跨境支付(CIPS)等领域进行布局 [3]

评选背景与目的 - 2025年中国经济在转型攻坚中稳步向好 新动能加快培育 政策协同发力支撑经济回升向好[1] - 评选旨在通过意见领袖聚焦民生关切 解读发展逻辑 传递市场信心 在多元视角中凝聚共识[1] 评选机构与标准 - 评选由新浪财经携手首席经济学家论坛 新经济学家智库共同进行[1][2] - 评选综合专业性 影响力 创新性 前瞻性 活跃度五大维度 经评审团投票并参考作品出产率 互联网声量等数据得出结果[2] 获奖人物与观点 - 江苏微金创联科技董事长 普惠金融专家嵇少峰荣膺2025年度十大意见领袖[1][3] - 嵇少峰关注的核心议题包括：2026普惠信贷如何涅槃重生 消费信贷危局监管出手需谨慎 房抵贷错位银行需理性重构[3] - 嵇少峰曾连载文章《重构中国银行业信贷风控体系》[3]

市场表现 - 稳定币概念股多数活跃，截至发稿，连连数字(02598)涨7.32%，报7.04港元 [1] - 国泰君安国际(01788)涨5.6%，报2.83港元 [1] - 云锋金融(00376)涨3.54%，报3.22港元 [1] - 联易融科技-W(09959)涨1.89%，报2.16港元 [1] 政策与监管动态 - 香港特区行政长官李家超表示，香港作为全球Web3和加密货币创新中心的地位日益提升 [1] - 香港致力于将香港打造成为数字资产全球创新中心 [1] - 一项关键举措是去年8月实施了《稳定币条例》，为在香港发行挂钩法币的稳定币的发行人设立了牌照制度 [1] - 香港金融管理局正在积极处理牌照申请，相信首批稳定币发行机构牌照将于下个月发放 [1] 牌照申请进展 - 香港金融管理局总裁余伟文表示，该局正在对已收到的稳定币发行人牌照申请进行评估 [1] - 金管局已向部分机构要求补充材料，例如稳定币的具体应用场景、风险管理框架及储备资产类别等详细信息 [1] - 目标是争取在2024年3月发出香港首批稳定币发行人牌照 [1] - 首批发牌的数量一定不多，以稳妥为目标 [1]

公司背景与创始人 - 卡尔德公司由格克切·居文于2022年在纽约创立，是一家金融科技公司 [3] - 创始人居文出生于土耳其，毕业于美国加州大学伯克利分校商学院与计算机专业，曾就读于土耳其知名私立高中罗伯特学院 [3] - 居文曾塑造了名校毕业生、年轻成功创业者的公众形象，并登上福布斯“30岁以下广告与营销领域精英榜” [2][6] 公司业务模式与宣称业绩 - 公司核心模式是搭建品牌与消费者的“互惠”平台：主品牌方通过平台搭建忠诚度奖励计划，消费者在合作品牌消费可获得返现奖励，平台与主品牌方从合作伙伴支付的佣金中分成 [5] - 居文对外宣称其平台能让主品牌方打广告“不花钱，还能赚钱” [5] - 居文曾对外展示光鲜的经营数据：声称有26个品牌正在使用服务，53个品牌处于免费试用阶段；每个合作品牌平均拥有5万名消费者，每月能带来45万美元的新增营收 [5] - 公司宣称估值达3500万美元，年营收150万美元 [6] 融资情况与投资者 - 公司凭借宣称的业绩获得了350万美元的种子轮融资 [6] - 2024年11月，公司成功完成了1050万美元的第二轮融资 [6] - 投资方名单中包括曼联球星哈里・马奎尔、美国联邦通信委员会前主席朱利叶斯・格纳科夫斯基等知名人士 [6] 欺诈行为与指控 - 根据起诉书，从2024年到2025年11月，居文在融资时伪造公司财务状况、客户与合作方信息，将公司年度收入虚报了近9倍 [9] - 公司实际收入微乎其微，许多品牌仅签订了短期试点协议或未签合同，付费客户寥寥无几，实际业务几乎停滞 [9] - 居文指使公司制作两套账本：一套记录真实数据，另一套为用于向投资者展示的虚假账目 [13] - 居文通过精心编造创业故事、在社交媒体塑造形象、夸大业务增长等方式，在科技创投圈获得大量关注以维持骗局 [9][11] - 居文涉嫌诈骗数十名投资者共计约700万美元 [2] - 2025年11月，居文被捕，并被控证券欺诈、电信欺诈、签证欺诈等多项罪名，最高可判20年监禁 [14] 签证欺诈 - 居文在自己的学生签证即将到期时，通过捏造公司“经营成功”的事实，使用虚假数据和伪造的推荐信，为自己申请并成功获得了美国杰出人才签证 [14] 行业现象与媒体角色 - 有媒体认为此案例反映了美国创投圈一个并不少见的现象：当监管机制失效时，创业故事很容易演变成欺骗 [14] - 福布斯榜单的评选过程被指忽视严谨的事实核查，居文描述上榜面试过程更像是关于如何创新的对话而非严格审查 [15] - 福布斯杂志报道的公正性遭到质疑，有观点指出其付费会员体系可能使初创公司通过支付年费（约1200美元）获得报道和品牌背书 [17] - 居文并非首个从福布斯榜单跌落并被证实造假的创业者，此前伊丽莎白·霍姆斯、萨姆·班克曼-弗里德、查理·贾维斯均有类似情况 [14][15]

合作与产品发布 - 重庆市反诈骗中心与金融科技公司度小满合作推出“马年反诈宣传三件套” [1] - “三件套”包括国内首个数字人反诈主题曲《嘀嘟守护》MV、AI反诈短剧以及“鉴真”防深伪H5小游戏 [1][2] - 反诈主题短剧于2月10日在抖音、视频号、快手、小红书、爱奇艺、腾讯等多个平台同步热播 [3][4] 产品内容与目标受众 - 数字人反诈歌曲MV由AI原生虚拟偶像Yuri尤栗打造，旨在精准锁定年轻一代，将“虚假情感杀猪盘”、“虚拟币投资陷阱”等高发骗局转化为朗朗上口的旋律和歌词 [1] - AI反诈短剧真实还原“保本高息”理财骗局，以触达更广泛的观众群体 [2] - “鉴真”防深伪H5小游戏通过模拟深伪诈骗场景，让用户在趣味闯关中学习识别AI换脸、拟声的技巧，实现从“被动听”到“主动学”的转变 [2] 技术应用与反诈成效 - 公司利用前沿AI技术为反诈宣传注入新生命力，标志着反诈科普进入“AI+内容”深度融合阶段 [1] - 公司累计为45.39万用户提供反诈提醒服务，避免人民群众财产损失2.17亿元 [5] - 公司在2025年进一步升级了声纹识别系统与防深伪模型，能实时捕捉声纹特征，精准识别非本人操作及黑产代理冒充等高风险行为 [5] - 公司依托声纹模型与AI助理，构建起“技术预警+刑事联动”的双重防护体系，通过机器人外呼、系统短信、App消息推送等全渠道手段向风险用户发出高频强提醒 [6] 合作方背景与行业意义 - 重庆市反诈骗中心依托多年一线实战经验，为活动提供了专业根基和权威知识体系，并联动政务新媒体矩阵构建全域传播网络 [5] - 公司表示，助力平安社会建设是金融科技企业的核心社会责任，希望通过“AI+反诈”的创新形式打破传统宣传的生硬感，让知识走进千家万户 [5] - 春节期间是诈骗案件高发期，合作旨在共同筑牢全民反诈防线，守护群众春节团圆的“钱袋子” [1][6]

项目背景与核心痛点 - 在粤港澳大湾区深度融合背景下，企业和个人跨境办事需求日益增多，涉及港企来深融资、内地人才赴港就业、跨境消费信贷申请等场景，这些场景均涉及敏感个人信息的跨境传递[1][14] - 跨境数据流通长期面临三大核心痛点：合规门槛高、基础设施缺失、信任难以建立，导致贷款审批难、信用评估难、征信互通难，抬高了融资门槛并制约区域一体化深度发展[1][14][16] 平台解决方案与技术创新 - 深港跨境数据验证平台于2024年5月正式上线试运行，由深圳与香港两地多个政府部门共同指导和支持，并由国家（深圳·前海）新型互联网交换中心、深智城（深圳征信）、微众科技香港有限公司、百行征信及微众银行等多方共同研究打造[2][15] - 平台基于微众银行牵头研发的区块链底层平台飞梭链（FISCO BCOS）和分布式数据传输协议（DDTP）开发，运用区块链不可篡改且可追溯的技术优势[5][18] - 平台核心创新在于“不传数据，只验‘指纹’”，即用户自主下载并携带数据跨境，平台仅对数据的哈希值进行跨境验证，实现“数据不出境，仅验证结果上链”，从而兼顾安全与效率[5][18][20] 运营成果与社会价值 - 平台自试运行以来，已覆盖人民银行个人/企业信用报告验证、香港信用报告（TU）验证、高校录取通知书验证等15大应用场景，连接超过21家机构，累计业务量超过2300笔[7][20] - 平台已协助内地中小微企业在香港融资超过2.6亿港元，便利在深圳工作生活的香港青年快速获批信用贷款，并将香港高校对内地学生教育信息文件的核验时间从数小时压缩至秒级[7][20] - 项目致力于打造粤港澳大湾区数字信任基础设施，为区域数据跨境流通提供全新解决方案[7][8][21] 官方认可与模式推广 - 凭借其安全合规的模式，项目多次获得国家多部委权威认可，入选国家发改委“综合改革试点创新举措和典型经验案例”并向全国推广[10][23] - 平台应用成效获得香港大力认可，被列入“香港特别行政区行政长官2025年施政报告”重要推进事项，并入选香港金融管理局“金融科技2030战略”项目[10][23] - 该创新建设模式已被复制应用于“深圳-新加坡跨境数据验证平台”，有望为两地超过2000家双向投资企业申请跨境融资时提供数据验证便利服务，未来将持续拓展场景，为粤港澳大湾区高质量发展及中国与东盟国家数字化合作贡献力量[12][25]

行业痛点 - 跨境电商企业在黑五、网一等大促后普遍面临“货走钱留”的困境，货物积压在海运途中或保税仓，导致流动资金被大量占压，影响后续备货与拓品计划 [1] - 传统金融机构如某安银行、某信银行虽布局在途融资业务，但存在审核门槛高、流程周期长的问题，对企业财报和抵押物要求严苛，审核周期通常需要7-10天，难以匹配跨境商家“短平快”的资金需求 [1] 解决方案与创新模式 - 河南掌金（掌金科技）作为科技金融服务商，依托“科技+数据+金融”模式，利用大数据和区块链技术实时追踪在途货物物流并校验交易真实性，将融资授信流程缩短至最快3天，显著提升资金盘活效率 [3] - 公司首创数实融合线下服务中心，已吸引超过60家金融机构与产业链主入驻，为跨境从业者提供一站式解决方案 [3] 具体服务与产品 - 面向天猫国际、京东国际等平台卖家，提供无需抵押的进口电商信用贷款 [3] - 为进口贸易商提供代采垫资服务，以解决其采购资金缺口 [3] - 提供针对保税仓、监管仓货物的进口货物质押服务，进一步拓宽了企业的融资渠道 [3] 案例效果与市场验证 - 某拉美跨境卖家通过河南掌金的在途融资服务，盘活了价值200万元人民币的海运在途货物资金，并借此及时完成南美市场节日备货，使其旺季营收同比提升45% [3] - 相比之下，该卖家因规模较小、抵押物不足，在传统银行仅获得50万元人民币的授信，远不能满足其资金需求，凸显了创新服务模式的优势 [3] 行业趋势与定位 - 在数字经济赋能实体经济的趋势下，兼具技术实力与行业场景认知的科技金融服务商，正在填补传统金融服务的空白，为中小微跨境企业提供更精准的资金周转解决方案 [5]

文章核心观点 - 2025年第四季度中国家庭财富结构总体稳健，但消费出现回落，家庭消费信心与预期趋于谨慎 [1][16] 一、中国家庭财富情况 (一) 家庭收入来源结构保持稳定 - 样本家庭人均年收入为5.03万元，工资性收入是核心来源，占比61.6% [1][10] - 收入来源呈多元化趋势，以多样性收入来源为主的家庭占比26.0%，经营性、财产性、转移性收入家庭占比均有小幅提升 [10][35] - 区域与年龄分化显著，一线城市各年龄段家庭收入均显著高于非一线城市，其中一线城市中年群体家庭人均年收入出现回落，青年与老年群体收入相对平稳 [1][10][37] (二) 随收入增加，职业构成由职员向管理者与创业者的演变 - 职业构成随家庭年收入水平呈现规律性演变，年收入5万至20万元区间，专业技术人员与公司普通职员比例显著上升 [1][42] - 当年收入超过100万元时，未工作、自由职业与其他职业者的比例重新上升，体现出高收入群体在职业选择与收入来源上的独特性 [10][42] (三) 居民房产配置需求趋于平稳 - 房产持有结构稳定，无房家庭占比28.9%，拥有一套住房的家庭占比47.5%，为主体 [1][11][46] - 拥有多套房产（2套、3套及4套以上）的家庭比例分别为16.5%、4.8%和2.3%，维持在相对较低水平 [46] (四) 家庭金融资产结构性调整 - 现金与存款仍是最主要的金融资产持有形式，但占比呈下降趋势，一线城市现金与存款比例为82.1%，非一线城市为85.1% [11][48] - 一线城市家庭在股票、新三金（货币基金、黄金基金、债券基金）和理财产品的配置更积极，持有率达49.2%，显著高于非一线城市的38.2% [11][49] - 是否持有股票、新三金或理财产品与家庭收入水平显著正相关，例如一线城市购买股票的家庭人均年收入约为未购买家庭的2倍 [54] (五) 家庭房贷负担结构趋于稳健 - 在拥有住房的家庭中，无房贷家庭比例达到59.3%，各月供负担区间的家庭占比普遍下降，反映居民在住房杠杆管理上更趋审慎 [11] (六) 家庭部门的负债率呈优化趋势 - 家庭整体负债率呈优化趋势，无负债家庭占比为50.5% [11] - 负债率超过100%的家庭占比为10.4%，仍处于相对高位，反映出家庭部门在负债行为上的分化 [11] 二、家庭消费总体情况 (一) 不同城市类别的消费状况 - 全样本家庭人均月消费支出为2421元，较三季度回落 [12] - 城市层级差异显著，一线城市家庭人均月消费支出达3424元，显著高于重点城市的2607元和其他城市的2130元 [13] - 一线城市消费受较高的住房与交通支出拖累，而非一线城市消费更侧重于居家食品等基础类别 [13] (二) 不同就业程度的消费状况 - 全职工作的受访者家庭消费水平相对更高 [13] (三) 不同年龄、性别与家庭结构的消费状况 - 不同群体消费特征鲜明：青年群体在文娱餐饮和耐用品上支出领先；中年群体重心转向教育医疗与住房；老年群体消费高度集中于住房交通、居家食品等基本生存项目 [13] - 一线城市高收入老年群体展现出强劲消费潜力 [13] - 男性受访者的家庭消费普遍高于女性 [13] - 有抚育或赡养义务的家庭总消费较低，但在教育医疗上的刚性支出更高 [13] (四) 高等教育水平家庭消费支出最高 - 高等教育背景的家庭消费水平相对更高 [13] (五) 城镇户籍家庭消费较高 - 城镇户籍家庭消费水平相对更高，但消费水平有所回落 [21] (六) 社会保障与家庭消费差异 - 社会保障参与情况与消费关联性强，在年收入30万元以下的中低收入家庭中，参与社保的家庭消费略高于未参与家庭 [13] - 在高收入家庭中，未参与医疗保险者消费反而更高，这部分家庭购买商业保险的比例达到51.46%，更依赖保障水平更高的商业保险 [13] 三、家庭财富与消费关联 (一) 购房压力挤占消费空间 - 有房家庭在不同年龄段均表现出更强的消费支撑力，购房压力显著挤占无房家庭消费空间 [14] - 具体而言，受购房压力影响较小的有房青年家庭，在居家食品与外出餐饮等即时性消费上支出水平显著更高 [14] (二) 负债率与消费 - 拥有多套房产的家庭消费水平明显高于仅有一套房的家庭 [14] - 在仅有一套房的家庭中，随着负债率上升，消费受到抑制；而在多套房家庭中，较高负债率并未明显制约消费，显示出高资产家庭的财务弹性与财富效应 [14] (三) 房价止跌促进消费 - 房价止跌有望提振消费，在房价下行区间，居民倾向于持币观望，消费动力受到抑制 [14] (四) 金融市场波动与消费情况 - 四季度持有股票、理财及“新三金”等金融资产的家庭，其人均服务消费在各个收入区间普遍出现回落 [15] (五) 服务消费回落 - 四季度医疗、居家食品和生活用品实际消费增幅较为明显，而文娱服务和外出餐饮的预期与实际消费仍普遍下降，显示非必需性消费信心修复不足 [16] 四、家庭未来预期与消费变化 (一) 消费预期较三季度有所降低 - 消费预期整体平稳但有所走弱，每类消费品平均约有11%的家庭计划在未来三个月增加消费，约23%的家庭计划缩减消费 [15] - 外出餐饮和文娱服务的消费预期下降最为明显 [15] (二) 稳就业促消费——就业现状、就业预期与消费预期 - 就业稳定性是影响消费预期的关键因素，失业超过三个月的群体中，约52%计划削减文娱与外出餐饮消费，而在全职工作群体中，该比例约为31% [15] - 从职业类型看，自由职业者和个体户计划降低消费的比例最高，机关或事业单位人员则最为稳健 [15] (三) 收入、财富与消费预期 - 低收入群体和低金融资产群体有更大的可能降低未来消费 [15] - 居民在面对收入不确定性时普遍优先削减弹性消费，在假设可支配收入减少一半的情况下，各类群体均将文娱与外出餐饮列为首要削减对象 [16] 五、总结与政策建议 (一) 总结 - 四季度中国家庭收入和财富结构总体稳健，但消费由阶段性回升转为回落，消费信心与预期趋于谨慎 [16] - 家庭资产配置偏向保守、负债结构持续优化，就业稳定性和收入预期仍是制约消费恢复的关键 [16] (二) 政策建议 - 稳就业、强保障，夯实消费预期基础：重点支持青年、灵活就业者和失业群体，完善灵活就业和失业群体的社会保障体系 [17][18] - 优化家庭资产负债结构：引导金融机构发展“低波动、易理解、强引导”的普惠理财产品，提升理财服务透明度和金融素养教育 [18] - 释放全年龄段消费潜能：分层施策，针对青年群体缓解就业、安居等刚性支出压力；针对中年群体完善教育和医疗等公共服务；针对老年群体丰富康养型消费供给 [18] - 以服务消费为抓手，形成就业、消费的良性循环：通过定向发放餐饮、文旅等限期消费券，重点支持青年和灵活就业群体，结合节假日开展促消费活动 [19]