公司业绩表现 - 2024年全年实现营业收入27.02亿元，同比微增0.34% [2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润1.81亿元，同比下降30.59% [2] - 2024年归属于上市公司股东的扣非净利润1.66亿元，同比下降34.17% [2] - 2025年第一季度营收6.81亿元，同比增长60.07% [5] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润5319万元，同比增长7.92% [5] 业务发展情况 - 无线锂电吸尘器、有线吸尘器、扫地机器人分别实现营收13.03亿元、9.09亿元、2960.09万元 [3] - 储能产品销售收入达5318.71万元 [3] - 越南工厂产量从2023年150万台提升至2024年300万台 [4] - 目前越南生产基地产能已超500万台 [4] - 2024年境外收入同比提升13.79% [4] 战略布局 - 推进"一体两翼"战略，稳固清洁小家电核心业务，拓展储能与机器人新赛道 [2] - 储能业务构建完整产品体系，实现从零部件供应商到工商业储能系统集成商的转变 [3] - 机器人业务设立芯禾机器人公司，专注粮仓用特种机器人研发 [3] - LD05粮仓虫情检测预警设备已实现小批量出货 [3] - 粮仓用特种机器人处于样机开发测试阶段 [3] 研发与人才 - 大力引育高层次技术人才，加速储能产品研发迭代 [3] - 与复旦大学签订合作协议，推动智能制造和智能产品开发 [3] 行业环境 - 全球小家电市场竞争白热化 [2] - 原材料价格剧烈波动、汇率频繁变动增加企业成本管控难度 [2] - 净利润下滑是行业内众多企业面临的共同困境 [2]

神舟二十号与九阳太空豆浆 - 神舟二十号载人飞船成功发射，航天员携带九阳提供的太空豆浆执行任务[1] - 豆浆在中国早餐饮品中占比39.1%，超越粥(26.4%)和牛奶(14.2%)成为最受欢迎品类[1] 太空食品严苛标准 - 太空食品需满足特殊环境、食品安全、检验认证等多项严苛标准，审核过程精细漫长[3] - 九阳针对空间站环境及航天员营养需求进行深度研发，通过15道工艺和24项以上测试[5] - 太空豆浆豆乳蛋白含量达5.0，树立行业新标杆[5] 九阳技术发展历程 - 1994年发明首台全自动家用豆浆机，改变中国家庭植物蛋白获取方式[5] - 31年间完成25次技术迭代，推出500余款产品，实现免滤/无渣/轻音/免洗等突破[7] - 关键技术节点：2004年文火熬煮技术、2010年"植物奶牛"系列、2016年无渣粉碎技术、2018年首台免洗豆浆机[7][8] - 最新三磨三煮古法技术实现"香浓细滑色营养"六好标准[8] K7 Pro产品创新 - 太空豆浆技术民用化落地至K7 Pro机型，具备免手洗、低噪音(轻音)、低嘌呤、豆花制作功能[10] - 采用转阀AI驱动技术，实现制浆-清洗全自动流程，首创"三洗一烘"系统(高压喷洗/高温蒸洗/高速搅洗/循环烘干)[10] - 清洗后抑菌96小时，除菌率99.9999%，搭载两段恒温脱嘌呤技术提升健康属性[10][11] - 三磨三煮古法技术还原传统豆浆口感，消费者反馈机器自动清洗"懂事"[10][11] 行业影响与展望 - 九阳31年技术积累推动豆浆从国民饮品升级为航天级食品[8] - 太空豆浆技术反哺民用市场，形成"航天-家庭"双向技术循环[10] - 未来可能拓展至月球基地等深空场景，延续传统饮食文化传承[11]

民营经济促进法实施 - 中国首部专门关于民营经济发展的基础性法律《民营经济促进法》于5月20日起正式实施，首次明确民营经济法律地位并将"两个毫不动摇"写入法律 [1] - 法律规定"促进民营经济持续、健康、高质量发展是国家长期坚持的重大方针政策"，民营企业普遍表示受鼓舞 [1] 广东民营经济现状 - 截至2024年底广东登记在册民营经济主体达1837.87万户，占经营主体总量的96.48% [3] - 广东外贸规模2024年突破9万亿元连续39年全国第一，民营企业是出海主力军 [15] 政企沟通机制建设 - 民营经济促进法要求各级政府建立畅通政企沟通机制，及时解决民营企业合理问题 [4] - 广东自2017年起固定举办"粤商·省长面对面协商座谈会"，2024年1月发布31条促进民营经济发展意见重点提及政企沟通 [5][6] - 广州设立政企沟通服务中心开展"读懂日"活动，深圳2019年设立全国首个法定"企业家日"并建立直接联系服务企业机制 [9] 惠企政策与人才支持 - 民营经济促进法明确为民营企业提供创业就业优惠政策便利 [10] - 广州税务部门2024年3月出台"税助民企12条"，某生物科技公司近三年研发费用加计扣除超1600万元 [11] - 广东2024年4月发布《强化人社支持举措助力民营经济发展壮大行动计划》，推出17条具体人才支持措施 [12] - "百万英才汇南粤"计划2024年4月在8城举办招聘活动，广州站提供3000个岗位中97%来自民营企业 [14] 民营企业出海支持 - 民营经济促进法新增引导民营企业国际交流与海外权益保障条款 [15] - 广东2024年实施"粤贸全球"行动精选332场境外展会，服务3000多家企业出海 [15] - 第137届广交会境外采购商28.89万人同比增长17.3%，意向出口成交254.4亿美元同比增长3% [16] - 廉江市50家小家电企业通过广交会联动活动签单近2亿元，2023年当地家电出口增长23.4% [16][17]

权益分派方案 - 公司2024年年度权益分派方案为以总股本72,688,988股为基数（扣除回购专户持有的899,900股），向全体股东每10股派发现金红利1.60元（含税），合计派发11,630,238.08元 [1] - 本次权益分派不送红股，不以公积金转增股本 [1] - 若在分配方案披露至股权登记日期间因可转债转股、股份回购等原因导致总股本变动，公司将维持每股分配比例不变，相应调整分配总额 [2] 分红计算与调整 - 按总股本73,588,888股（含回购股份）折算，每10股现金分红为1.580434元，每股现金红利为0.1580434元 [1][4] - 除权除息参考价计算公式为：除权除息日前一日收盘价减去每股现金红利0.1580434元 [1][4] 税务安排 - 通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII/RQFII按10%税率代扣红利税，持有首发前限售股的个人和证券投资基金暂不扣税，待转让时按持股期限计算 [2] - 持股1个月（含）以内每10股补缴税款0.32元，持股1个月至1年（含）补缴0.16元，持股超1年免征 [2] 实施时间安排 - 股权登记日为2025年5月23日，除权除息日及红利发放日为2025年5月26日 [2][3] 分派对象与方法 - 分派对象为截至2025年5月23日深交所收市后登记在册的全体股东 [3] - 现金红利将通过中国结算深圳分公司派发至股东证券账户 [3] 其他调整事项 - 若自派股东证券账户在权益分派业务申请期间（2025年5月16日至23日）因股份减少导致代派现金红利不足，相关责任由公司承担 [3][4] - 公司承诺锁定期满后两年内减持价格不低于发行价，权益分派实施后该价格将相应调整 [4]

监管政策与市场乱象 - 2024年11月证监会发布《上市公司监管指引第10号》，鼓励通过股权激励和员工持股计划建立长效激励机制，强化管理层与公司利益一致性[1] - 2021年9月证监会明确打击"伪市值管理"行为，2024年3月将其写入《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，指出此类行为破坏市场秩序[1] 九阳股份股权激励计划 - 2021年4月推出股票期权激励计划，授予1800万份期权，其中4名高管合计获16.67%份额，103名核心骨干获70%份额[3] - 业绩考核目标要求2021-2023年收入增长率分别不低于15%/33%/56%，净利润增长率不低于5%/16%/33%[4] - 实际业绩连续三年未达标：2021-2023年收入104.34亿/100.67亿/95.02亿，较2020年下降4.11%/7.48%/12.67%；净利润7.01亿/5.23亿/3.91亿，较2020年下降23.47%/42.90%/57.31%[5] - 因考核不达标，1560万份未行权期权被注销，2024年5月首次授予期权全部注销完毕[5] 员工持股计划争议 - 2022年9月公司回购1600万股，成交金额2.04亿元，均价17元/股，但员工持股计划受让价仅1元/股[9] - 修订后员工持股计划中5名高管（董事长/副董事长/总经理/财务负责人/董秘）合计获39%份额，核心管理人员份额从81%降至61%[9] - 2024年员工持股计划管理委员会已通过二级市场出售68.62万股解锁股票[11] 行业竞争与业绩表现 - 小家电行业竞争加剧导致产品品质参差、价格战常态化，公司主营产品面临市场饱和风险[3] - 2024年及2025年Q1收入88.49亿/20亿，同比降7.94%/3.17%；净利润1.06亿/1.01亿，同比降72.75%/22.59%，业绩持续恶化[7]

券商目标价涨幅排名 - 福斯特目标价23.50元较收盘价12.64元上涨85.92% 位列光伏设备行业涨幅第一 [1] - 立讯精密目标价60.00元较收盘价32.50元上涨84.62% 位列消费电子行业涨幅第二 [1][2] - 莱克电气目标价41.42元较收盘价22.83元上涨81.43% 位列小家电行业涨幅第三 [1][2] 高目标价涨幅公司列表 - 银都股份目标价40.00元较收盘价23.55元上涨69.85% 属于通用设备行业 [2] - 益方生物目标价34.22元较收盘价20.34元上涨68.24% 属于化学制药行业 [2] - 纳思达目标价36.40元较收盘价21.64元上涨68.21% 属于计算机设备行业 [2] - 长城汽车获两家机构给出39.69元目标价 较收盘价23.62元上涨68.04% 属于乘用车行业 [2] 券商推荐频次排名 - 赛轮轮胎获得5家券商推荐 收盘价12.84元 属于汽车零部件行业 [2][3] - 周大生获得5家券商推荐 收盘价13.47元 属于饰品行业 [2][3] - 中国重汽获得5家券商推荐 收盘价17.28元 属于商用车行业 [2][3] 评级调高情况 - 快克智能被华创证券从"推荐"调高至"强推" 属于自动化设备行业 [5][6] - 百隆东方被兴业证券从"审慎增持"调高至"买入" 属于纺织制造行业 [5][6] - 电连技术被长城证券从"增持"调高至"买入" 属于消费电子行业 [5][6] 评级调低情况 - 朗新集团被华创证券从"强推"调低至"推荐" [8] - 天坛生物被招商证券从"强烈推荐"调低至"增持" [8] - 利扬芯片被天风证券从"买入"调低至"增持" [8] 首次覆盖情况 - 三维化学获国信证券首次覆盖给予"优于大市"评级 属于专业工程行业 [9][10] - 中裕科技获华源证券首次覆盖给予"增持"评级 属于橡胶行业 [9][10] - 快克智能获华创证券首次覆盖给予"强推"评级 属于自动化设备行业 [9][10]

产品定位与市场洞察 - 公司针对骑行和户外场景推出便携电热杯产品 满足用户对健康饮水和便捷加热的需求 [1][9] - 产品设计以用户思维贯穿 解决传统水壶存在的塑料异味和保温性能差等痛点 [3][9] 核心技术特点 - 内胆采用316L母婴级不锈钢材质 耐腐蚀抗氧化且加热不析出有害物质 [3] - 杯下盖使用304不锈钢材质 防高温防刮耐磨且永不生锈 [3] - 双层不锈钢真空设计实现长效保温保冷功能 适应不同气候条件 [5] - 搭载4段调温功能 从冷水至沸腾仅需6-8分钟 [6] - 具备360°密封防漏和关盖透气技术 确保烧水安全 [6] - 支持110-240V自适应电压 全球多国家通用 [9] 场景化应用体验 - 支持45℃温水至100℃沸水多档温度调节 适配普洱茶冲泡/蜂蜜水/咖啡等多元饮品需求 [7] - 0.3L容量精准匹配单人骑行饮水量 实现轻量化携带 [9] - 双煮水模式差异化处理自来水（煮沸后55℃保温）和纯净水（直加热至指定温度） [9] - 适用于跨国差旅场景 在东南亚湿热气候保冷和北欧寒冷环境加热均能无缝使用 [9] 用户体验与价值主张 - 通过材质升级和细节设计消除塑料异味隐患 提升饮水健康等级 [3] - 实时温度控制功能让用户实现"喝热水不用等 喝冰水随时有"的体验自由 [5] - 产品使骑行从单纯运动升华为品质生活体验 赋予用户被妥帖照顾的心理感受 [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 26.5 元 [2] 报告的核心观点 - 25Q1 公司收入 23.9 亿元，同比增长 3.2%，库存周期转换及潜在关税风险带动外销订单向好，业务及产品结构优化有望形成第二条增长曲线 [8] - 25Q1 归母净利润 2.3 亿元，同比下降 16.2%，毛利率较低的外销收入增长快于内销，拉低整体毛利率，费用控制表现良好 [8] - 越南和泰国生产基地年内实现批产，莱克越南工厂产能预计提升公司对冲潜在关税风险的能力 [8] - 预计 25/26/27 年 EPS 为 2.19/2.41/2.63 元，对应 PE 为 10/9/9 倍，参考 DCF 估值法调整目标价至 26.5 元，对应 25 年 12 倍 PE [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|9,765|10,781|11,646|12,443| |同比增速(%)|11.1%|10.4%|8.0%|6.8%| |归母净利润(百万)|1,230|1,254|1,380|1,506| |同比增速(%)|10.2%|1.9%|10.0%|9.2%| |每股盈利(元)|2.15|2.19|2.41|2.63| |市盈率(倍)|11|10|9|9| |市净率(倍)|2.6|2.4|2.2|2.0|[4] 公司基本数据 - 总股本 57,351.53 万股，已上市流通股 57,113.93 万股 [5] - 总市值 130.93 亿元，流通市值 130.39 亿元 [5] - 资产负债率 62.52%，每股净资产 8.84 元 [5] - 12 个月内最高/最低价 30.01/19.76 元 [5] 财务预测表 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金(百万)|4,749|5,682|5,622|5,878| |应收票据(百万)|15|31|33|39| |应收账款(百万)|2,266|2,208|2,388|2,685| |预付账款(百万)|40|54|59|58| |存货(百万)|1,386|1,619|1,635|1,792| |流动资产合计(百万)|9,980|10,260|10,564|11,477| |固定资产(百万)|1,895|2,114|2,100|2,089| |在建工程(百万)|131|81|181|231| |无形资产(百万)|248|256|270|272| |非流动资产合计(百万)|3,643|3,838|3,958|4,012| |资产合计(百万)|13,623|14,098|14,521|15,489| |短期借款(百万)|3,622|2,622|2,022|1,722| |应付票据(百万)|319|685|541|579| |应付账款(百万)|1,597|1,714|1,788|1,956| |合同负债(百万)|285|314|340|363| |流动负债合计(百万)|6,848|6,355|5,754|5,728| |长期借款(百万)|500|1,069|1,586|2,032| |应付债券(百万)|1,180|1,180|1,180|1,180| |非流动负债合计(百万)|1,805|2,374|2,891|3,337| |负债合计(百万)|8,653|8,729|8,645|9,066| |归属母公司所有者权益(百万)|4,955|5,349|5,852|6,394| |少数股东权益(百万)|16|20|24|29| |所有者权益合计(百万)|4,970|5,369|5,876|6,424| |负债和股东权益(百万)|13,623|14,098|14,521|15,489|[9] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|9,765|10,781|11,646|12,443| |营业成本(百万)|7,407|8,128|8,721|9,271| |税金及附加(百万)|59|67|77|80| |销售费用(百万)|398|453|512|572| |管理费用(百万)|276|270|314|361| |研发费用(百万)|536|581|651|708| |财务费用(百万)| -298| -136| -192| -246| |信用减值损失(百万)| -12| -10| -12| -10| |资产减值损失(百万)| -79| -77| -75| -78| |公允价值变动收益(百万)|64|23|23|23| |投资收益(百万)|8|2|3|3| |其他收益(百万)|21|26|24|25| |营业利润(百万)|1,388|1,382|1,523|1,660| |营业外收入(百万)|4|41|44|50| |营业外支出(百万)|5|9|11|11| |利润总额(百万)|1,387|1,414|1,556|1,699| |所得税(百万)|155|158|174|190| |净利润(百万)|1,232|1,256|1,382|1,509| |少数股东损益(百万)|2|2|2|2| |归属母公司净利润(百万)|1,230|1,254|1,380|1,506| |NOPLAT(百万)|968|1,135|1,211|1,290| |EPS(摊薄)(元)|2.15|2.19|2.41|2.63|[9] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入增长率(%)|11.1%|10.4%|8.0%|6.8%| |EBIT 增长率(%)|9.8%|17.3%|6.7%|6.5%| |归母净利润增长率(%)|10.2%|1.9%|10.0%|9.2%| |获利能力| | | | | |毛利率(%)|24.2%|24.6%|25.1%|25.5%| |净利率(%)|12.6%|11.7%|11.9%|12.1%| |ROE(%)|24.8%|23.4%|23.6%|23.6%| |ROIC(%)|11.4%|13.1%|13.4%|13.3%| |偿债能力| | | | | |资产负债率(%)|63.5%|61.9%|59.5%|58.5%| |债务权益比(%)|119.3%|102.4%|92.1%|86.6%| |流动比率|1.5|1.6|1.8|2.0| |速动比率|1.3|1.4|1.6|1.7| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.7|0.8|0.8|0.8| |应收账款周转天数|78|75|71|73| |应付账款周转天数|73|73|72|73| |存货周转天数|65|67|67|67| |每股指标(元)| | | | | |每股收益|2.15|2.19|2.41|2.63| |每股经营现金流|2.81|4.49|2.01|2.11| |每股净资产|8.64|9.33|10.20|11.15| |估值比率| | | | | |P/E|11|10|9|9| |P/B|3|2|2|2| |EV/EBITDA|13|12|11|10|[9] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万)|1,611|2,573|1,153|1,212| |现金收益(百万)|1,247|1,437|1,544|1,620| |存货影响(百万)| -83| -234| -16| -156| |经营性应收影响(百万)| -210|105| -111| -225| |经营性应付影响(百万)| -87|482| -70|206| |其他影响(百万)|744|782| -194| -233| |投资活动现金流(百万)| -2,245| -510| -471| -409| |资本支出(百万)| -454| -494| -454| -398| |股权投资(百万)|0|0|0|0| |其他长期资产变化(百万)| -1,790| -16| -18| -12| |融资活动现金流(百万)| -465| -1,130| -742| -546| |借款增加(百万)|681| -431| -83|146| |股利及利息支付(百万)| -973| -956| -1,055| -1,155| |股东融资(百万)|0|0|0|0| |其他影响(百万)| -172|257|396|462|[9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 26.5 元 [2] 报告的核心观点 - 25Q1 公司收入 23.9 亿元，YoY+3.2%，库存周期转换及潜在关税风险带动外销订单向好，公司优化业务及产品结构，有望形成第二条增长曲线 [8] - 25Q1 公司归母净利润 2.3 亿元，YoY-16.2%，业绩弱于收入，或因毛利率较低的外销收入增长快于内销，25Q1 毛利率 23.4%，YoY-2.5pct，费用控制方面，销售/管理/研发/财务费用率 YoY+0.1pct/-0.3pct/+1.3pct/+1.0pct [8] - 越南电机工厂 25Q1 已批量生产，泰国电机工厂预计 25Q2 批量生产，莱克越南生产基地 25Q2 投产，帕捷泰国生产基地 25Q3 完工，短期内莱克越南工厂产能预计提升公司对冲潜在关税风险的能力 [8] - 预计 25/26/27 年 EPS 为 2.19/2.41/2.63 元，对应 PE 为 10/9/9 倍，参考 DCF 估值法，调整目标价至 26.5 元，对应 25 年 12 倍 PE，维持“推荐”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|9,765|10,781|11,646|12,443| |同比增速(%)|11.1%|10.4%|8.0%|6.8%| |归母净利润(百万)|1,230|1,254|1,380|1,506| |同比增速(%)|10.2%|1.9%|10.0%|9.2%| |每股盈利(元)|2.15|2.19|2.41|2.63| |市盈率(倍)|11|10|9|9| |市净率(倍)|2.6|2.4|2.2|2.0| [4] 公司基本数据 - 总股本 57,351.53 万股，已上市流通股 57,113.93 万股，总市值 130.93 亿元，流通市值 130.39 亿元，资产负债率 62.52%，每股净资产 8.84 元，12 个月内最高/最低价 30.01/19.76 元 [5] 财务预测表 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金(百万)|4,749|5,682|5,622|5,878| |应收票据(百万)|15|31|33|39| |应收账款(百万)|2,266|2,208|2,388|2,685| |预付账款(百万)|40|54|59|58| |存货(百万)|1,386|1,619|1,635|1,792| |流动资产合计(百万)|9,980|10,260|10,564|11,477| |固定资产(百万)|1,895|2,114|2,100|2,089| |在建工程(百万)|131|81|181|231| |无形资产(百万)|248|256|270|272| |非流动资产合计(百万)|3,643|3,838|3,958|4,012| |资产合计(百万)|13,623|14,098|14,521|15,489| |短期借款(百万)|3,622|2,622|2,022|1,722| |应付票据(百万)|319|685|541|579| |应付账款(百万)|1,597|1,714|1,788|1,956| |合同负债(百万)|285|314|340|363| |流动负债合计(百万)|6,848|6,355|5,754|5,728| |长期借款(百万)|500|1,069|1,586|2,032| |应付债券(百万)|1,180|1,180|1,180|1,180| |非流动负债合计(百万)|1,805|2,374|2,891|3,337| |负债合计(百万)|8,653|8,729|8,645|9,066| |归属母公司所有者权益(百万)|4,955|5,349|5,852|6,394| |少数股东权益(百万)|16|20|24|29| |所有者权益合计(百万)|4,970|5,369|5,876|6,424| |负债和股东权益(百万)|13,623|14,098|14,521|15,489| [9] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|9,765|10,781|11,646|12,443| |营业成本(百万)|7,407|8,128|8,721|9,271| |税金及附加(百万)|59|67|77|80| |销售费用(百万)|398|453|512|572| |管理费用(百万)|276|270|314|361| |研发费用(百万)|536|581|651|708| |财务费用(百万)| -298| -136| -192| -246| |信用减值损失(百万)| -12| -10| -12| -10| |资产减值损失(百万)| -79| -77| -75| -78| |公允价值变动收益(百万)|64|23|23|23| |投资收益(百万)|8|2|3|3| |其他收益(百万)|21|26|24|25| |营业利润(百万)|1,388|1,382|1,523|1,660| |营业外收入(百万)|4|41|44|50| |营业外支出(百万)|5|9|11|11| |利润总额(百万)|1,387|1,414|1,556|1,699| |所得税(百万)|155|158|174|190| |净利润(百万)|1,232|1,256|1,382|1,509| |少数股东损益(百万)|2|2|2|2| |归属母公司净利润(百万)|1,230|1,254|1,380|1,506| |NOPLAT(百万)|968|1,135|1,211|1,290| |EPS(摊薄)(元)|2.15|2.19|2.41|2.63| [9] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万)|1,611|2,573|1,153|1,212| |现金收益(百万)|1,247|1,437|1,544|1,620| |存货影响(百万)| -83| -234| -16| -156| |经营性应收影响(百万)| -210|105| -111| -225| |经营性应付影响(百万)| -87|482| -70|206| |其他影响(百万)|744|782| -194| -233| |投资活动现金流(百万)| -2,245| -510| -471| -409| |资本支出(百万)| -454| -494| -454| -398| |股权投资(百万)|0|0|0|0| |其他长期资产变化(百万)| -1,790| -16| -18| -12| |融资活动现金流(百万)| -465| -1,130| -742| -546| |借款增加(百万)|681| -431| -83|146| |股利及利息支付(百万)| -973| -956| -1,055| -1,155| |股东融资(百万)|0|0|0|0| |其他影响(百万)| -172|257|396|462| [9] 主要财务比率 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入增长率(%)|11.1%|10.4%|8.0%|6.8%| |EBIT 增长率(%)|9.8%|17.3%|6.7%|6.5%| |归母净利润增长率(%)|10.2%|1.9%|10.0%|9.2%| |获利能力| | | | | |毛利率(%)|24.2%|24.6%|25.1%|25.5%| |净利率(%)|12.6%|11.7%|11.9%|12.1%| |ROE(%)|24.8%|23.4%|23.6%|23.6%| |ROIC(%)|11.4%|13.1%|13.4%|13.3%| |偿债能力| | | | | |资产负债率(%)|63.5%|61.9%|59.5%|58.5%| |债务权益比(%)|119.3%|102.4%|92.1%|86.6%| |流动比率|1.5|1.6|1.8|2.0| |速动比率|1.3|1.4|1.6|1.7| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.7|0.8|0.8|0.8| |应收账款周转天数|78|75|71|73| |应付账款周转天数|73|73|72|73| |存货周转天数|65|67|67|67| |每股指标(元)| | | | | |每股收益|2.15|2.19|2.41|2.63| |每股经营现金流|2.81|4.49|2.01|2.11| |每股净资产|8.64|9.33|10.20|11.15| |估值比率| | | | | |P/E|11|10|9|9| |P/B|3|2|2|2| |EV/EBITDA|13|12|11|10| [9]

产品定位与品牌背景 - 产品定位为高端剃须刀礼盒 主打节日送礼场景 被称为剃须刀中的"劳斯莱斯" [1] - 品牌为德国美兹(METZ) 成立于1938年 拥有超过80年历史 2015年被创维集团收购 [41][42][47] - 创维集团为中国家电行业龙头企业 连续15年蝉联中国500强 2024年排名第272位 [53][55][56] 产品设计与外观 - 采用单反相机设计理念 外观简洁圆润 配色精致 无多余设计 [3][5] - 体型小巧便携 配备皮质收纳包 背面自带镜子 适合多种使用场景 [7][9][10] - 高定皮包手提礼盒套装包含鼻毛修剪器 增强送礼属性 [69][73][77] 核心技术参数 - 采用全能浮动刀网设计 完美贴合面部 实现无死角剃须 [16][19] - 配备15叶精钢自研磨刀片 剃须效率提升50% 越用越锋利 [23][24] - 搭载7500转高速静噪电机 相比市面常见产品5000-6000转提升显著 [30][32] - 支持IPX7级全身防水 可水洗干湿两用 刀头可拆卸便于清洁 [22][107][108] 使用体验与性能 - 剃须速度快 30秒可完成全脸清洁 不卡胡须不伤皮肤 [91][94] - 噪音控制优异 仅产生"喀磁"声 无传统剃须刀嗡嗡声 [32][96] - 充电1小时可使用45天 续航能力突出 [100] 市场反馈与价格策略 - 产品好评率高达100% 用户评价聚焦做工精致/外观漂亮/使用体验好 [80][82] - 官方旗舰店售价699元 日常活动价499元 本次促销价299元降幅达40% [64][66][115] - 促销活动买一送一 赠送价值199元的鼻毛修剪器和高定礼盒 [73][75]