报告行业投资评级 - 维持对于行业的"推荐"投资评级 [6] 报告的核心观点 - 2019 - 2028预计是十年上行周期，电信运营商价值激活黄金期已至，政策、竞争格局、资本投入及公司治理四大拐点共振，叠加创新业务高速发展，产业链影响持续增强，重新定义未来十年成长空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 新时代企业制度纲领文件印发，奠定运营商深化改革基础 - 《关于完善中国特色现代企业制度的意见》定位为新时代完善企业制度纲领性文件，对运营商后续公司治理等领域改革或有重大影响 [10] - 再提国企股权多元化，支持运营商引入积极股东、优化股权结构，中国移动、中国电信股权结构优化潜力大 [10] - 健全创新导向激励机制，为运营商开展新一轮激励计划提供制度基础，推动经营效率及估值水平提升 [13] - 完善创新要素高效配置机制，推动运营商数据要素价值加速释放，凸显数据作为关键生产要素的地位 [14] 工信部25年1 - 4月数据分析 电信业务 - 1 - 4月收入累计5985亿元（yoy + 1.0%），增速较一季度回升0.3pct；4月当月收入1516亿元（yoy + 2.0%），单月增速小幅回升 [20] - 截至4月末，5G基站总数达443.9万个，占移动基站总数的34.9%，占比较上年末提高1.3个百分点 [20] 移动业务 - 移动用户数据：截至4月末，移动电话用户总数达18.03亿户，年累计净增1344万户；5G移动电话用户达10.81亿户，年累计净增6687万户，占比59.9%，占比较上年末提升3.2pct；4月当月，移动电话用户月度净增350万户，5G移动电话用户月度净增1242万户 [25] - 移动互联网流量：1 - 4月，移动互联网累计流量达1199亿GB（yoy + 15.6%）；4月当月，流量达323亿GB（yoy + 18.0%），DOU达到20.4GB/户·月（yoy + 14.6%）；东北地区移动互联网接入流量增速领先 [29] - 移动短信&语音业务：1 - 4月，移动短信业务量同比增长22.8%，收入同比增长1.3%；移动电话去话通话时长完成6680亿分钟（yoy - 5.8%），固定电话主叫通话时长完成232亿分钟（yoy - 6.0%） [33] 固网宽带业务 - 1 - 4月，固定宽带用户净增1009万户，总数达6.8亿户；100Mbps及以上接入速率用户达6.45亿户，占比94.9%；1000Mbps及以上接入速率用户达2.2亿户，比上年末净增1327万户，占比32.4%，占比较上年末提升1.5个百分点 [34] 国内外运营商行业重要动态 国内运营商重要动态 - 三大运营商联合中国信通院启动算力互联网试验网建设，开展算力互联网体系架构研究和试验网建设 [39] - 中央网信办等三部门印发《2025年深入推进IPv6规模部署和应用工作要点》，明确到2025年末的各项指标 [43] - 中国移动举办2025年中资出海数智赋能合作大会，倡议协同推进AI赋能的全球算力网络建设 [43] - 中移香港成为香港宽频第二大股东，交易金额近12亿港元，占股15.46% [44] - 中国电信携手华为完成行业首次云游戏和云电脑弹性智联网络方案现网验证，业务时延降低超30% [44] - 中国联通发布“智家通通”产品，融合算网、数智、数实创新 [45] - 长三角枢纽芜湖集群算力公共服务平台接入中国移动五岳纪元量子云平台，提升量子算力调度能力 [46] 国际运营商重要动态 - AT&T拟57.5亿美元现金收购Lumen Technologies消费者光纤业务，预计增加100万光纤用户，交易预计2026年上半年完成 [46] - NTT拟私有化NTT DATA，若完成将使其成为全资子公司，推动核心战略市场布局 [47] - 德国电信与IPAI合作推动人工智能在多领域发展应用，目标建立欧洲AI中心 [47] - 沃达丰集团与ServiceNow达成战略合作，整合人工智能优化服务管理体系 [48] - Comcast推出面向小型企业的AI创意平台，助其构建专业视频广告 [48] 国内外运营商股价&交易分析 全球运营商股价表现 - 25年5月，中国电信（H股）、中国移动（H股）等涨幅居前；25年至今，法国电信、西班牙电信等涨幅居前 [49] 全球运营商估值情况 - 国内三大运营商PB和EV/EBITDA估值相较于海外运营商应有一定溢价，预计仍有上行空间 [54] 全球运营商交易分析 - 25年5月，中国移动（A股）、中国联通（A股）月均换手率显著高于同类可比公司；25年至今，二者年均换手率也显著高于同类可比公司；中国电信（A股）年均换手率略高于行业平均水平 [56] 运营商股权激励情况 - 中国移动有两批期权计划，授予时间分别为2020.6.12和2022.9.19，数量分别为305,601,702和607,649,999 [67] - 中国电信H股有两批股票增资计划，授予时间分别为2018.11和2021.3.10，数量分别为23.94亿股和24.12亿股 [68] - 中国联通有两批限制性股票授予计划，授予时间分别为2018.3.21和2022.11.1，数量分别为8.0248亿股和8.3834亿股 [69] 投资建议 - 政策基调与市场环境反转，三大运营商成为数字经济与央企价值重估的核心资产 [71] - 传统业务稳增提供现金流，产业互联网业务占收比提升，布局新质生产力核心产业 [72] - Capex延续下行趋势，结构向算力方向倾斜，带动自由现金流释放 [72] - 分红派息持续提升，重视股东回报，核心资产属性进一步明确 [73]

*ST鹏博终止上市 - 公司收到上海证券交易所终止上市决定，股票将于2025年6月10日进入退市整理期 [1] - 退市原因为2023年和2024年财务会计报告及内部控制报告均被出具无法表示意见的审计报告 [3] - 退市整理期预计15个交易日，首个交易日无涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制10% [3] - 公司股票终止上市后将转入全国中小企业股份转让系统 [3] - 2024年营业收入18.77亿元，同比减少27.99%；归属于上市公司股东的净利润亏损8.85亿元 [4] - 停牌前股价报0.62元/股 [4] *ST龙宇终止上市 - 公司收到上海证券交易所终止上市决定，股票将于2025年6月10日进入退市整理期 [4] - 退市整理期预计15个交易日，首个交易日无涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制10% [5] - 公司股票终止上市后将转入全国中小企业股份转让系统 [5] - 董事长徐增增辞职，但仍为公司实际控制人之一，直接持有1228.49万股 [5] - 2024年营业收入14.05亿元，同比减少55.02%；归属于上市公司股东的净利润亏损3.32亿元 [6] - 停牌前股价报3.84元/股 [6] 公司背景 - *ST鹏博主营业务包括智慧云网业务、家庭宽带及增值业务、数据中心及算力服务业务、产业互联网及数字经济产业园业务 [4] - *ST龙宇主营业务包括数据中心（IDC）和大宗商品贸易业务 [5]

中国联通数智化儿童节活动 - 公司在全国范围内开展融合AI、VR、5G-A等技术的儿童节主题活动，将传统文化与现代科技相结合 [1][4][6][8][10][12][13][15][16][18][20] 数字文旅创新 - 东营联通打造全域智能数字底座，支持"一眼千年"文物科技美学展，通过AI+VR技术实现时空穿越体验，包括千年文物语音互动和沉浸式虚拟空间 [4] - 山东联通在青岛极地海洋世界部署5G-A三载波聚合技术，提升园区网络承载能力，支持万人同时在线无卡顿 [6] AI数字人应用 - 江西联通基于"元景"平台和DeepSeek大模型，开发全国首个玉羽人形象AI数字人"环环"，具备儿童专属知识库和语义解析能力，可实时解答文物相关问题 [8][10][12] - 专题展整合56件文物与21个解码动画，通过五大主题展区实现文物数字化互动 [12] 科技教育实践 - 浙江嘉兴联通推出AI无人机"乐课堂"，包含理论讲解、飞行表演和学生实操环节，覆盖200余名小学生 [13][15] - 龙岩联通联合科协开展科普活动，包含5G+无人机演示、VR智慧工厂体验和机器人表演，吸引大量儿童参与 [16][18] 智能硬件推广 - 聊城联通营业厅展示智能设备"智家通通"吸引儿童互动 [20] - 枣庄联通"随身卫士"儿童手表首周销量突破1000台，具备电子围栏、视频通话和精准定位功能 [20] 技术能力展示 - 公司展示5G-A网络扩容能力，实现千亿级连接支持 [6] - 运用大模型技术构建儿童专属AI知识库，实现自然语言交互 [12]

5G网络升级 - 济南联通在大明湖超然楼新增2个5G扇区 每秒承载超2000条信息上传 吞吐量达传统4G网络的6倍 [1] - 采用"灯杆基站"模式 在不影响景观风貌的前提下实现网络覆盖 单用户下载速率提升至1.4Gbps [3] - 负载均衡技术将网络容量扩大3倍 可支持400人同时直播且保持400Mbps上行速率 [3][5] 智慧文旅应用 - 网络升级特别针对亮灯前半小时的瞬时流量高峰 满足8K超高清直播和AR扫码解说等智慧服务 [5][7] - "超然楼模式"将推广至趵突泉、老商埠等景区 打造全国首个"5G-A三载波聚合技术"全域覆盖的历史文化街区 [7] - 该模式符合工信部《5G+智慧旅游协同创新发展通知》的示范案例要求 [6] 用户体验提升 - 景区日均接待超5000人次 扩容后的网络使游客能够实时分享高清美景 [1][3] - 旅游主播反馈4K直播全程畅通无阻 验证了网络升级效果 [5] - 天线方位角经过精心设计 既保持建筑美学又优化信号覆盖 [3]

政策动态 - 国家六部门联合印发《关于完善数据流通安全治理 更好促进数据要素市场化价值化的实施方案》，重点提出防范数据滥用风险，打击非法数据交易黑灰产业，加强敏感个人信息保护[1] - 政策明确限制超出授权范围使用个人信息，强化数据流通中的合规要求[1] 运营商事件 - 中国联通用户L女士在APP申请新号码2219并充值200元后，遭遇第三方人员上门验证身份信息失败，且联通客服称上门人员"非公司管理"[5][6][7] - 用户投诉联通在未授权情况下将身份证信息及联系方式提供给不明第三方，涉嫌非法使用个人信息[9] - 市民热线12345介入处理，但联通客服要求用户自行提供证据，未明确后续处理结果[10][11] 市场表现 - 中国联通(600050)股价当日波动区间5.32-5.40元，涨幅1.31%，成交额11.23亿元，总市值1688亿元[14] - 中国电信(601728)股价当日波动区间7.85-8.06元，涨幅1.64%，成交额10.29亿元，总市值7367亿元[14]

图为国家 应急通信一类保障队伍正式成立。中国电信股份有限公司青海分公司 "国家应急通信一类保障队伍是应急通信保障的主力军、先锋队，要针对青海省情特点定期组织开展跨 部门、跨区域演练，加快配备新型高端应急通信装备。"青海省通信管理局党组书记、局长高炬表示， 国家应急通信一类保障队伍的成立，标志着青海应急通信保障体系正式纳入国家专业化、标准化、实战 化的主力军序列。 据悉，中国电信股份有限公司青海分公司目前有专兼职应急队员400余人，应急车辆28台，应急装备165 套，具备4小时内恢复灾区通信，10小时内恢复受灾地区群众基本通信的能力。 中新网西宁5月31日电 (李隽)30日，青海省通信管理局组织开展国家应急通信一类保障队伍(青海电信) 调度拉练，并为该省首支国家应急通信一类保障队伍揭牌。 图为国家应急通信一类保障队伍(青海电信)调度拉练会议现场。中国电信股份有限公司青海分公司供图 近年来，青海自然灾害多发频发，在抢险救援过程中，应急通信充分发挥了"千里眼""顺风耳"作用，有 效保障了民众生命财产安全。 此次调度拉练聚焦"断电、断网、断路"极端场景，开展快速集结、远程调度和抢通保通等拉练科目，重 点检验国家应急通 ...

泰安联通网络建设与城市发展 - 公司从2G到5G实现跨越式发展 网络建设日新月异 为城市信息化奠定基础 [4] - 在2G时代初步构建通信覆盖网络 满足基本语音通话和短信需求 [4] - 3G/4G时代持续加大投入 数据传输速度呈几何倍数增长 支持高清视频和移动应用 [4] - 建成泰安首个5G载波聚合基站 下行峰值速率达2.2Gbps 超行业均值2倍 [4] - 针对景区、医院等千余场景实施精准补优 创新简易覆盖技术解决电梯/地下室信号难题 [4] 火车站老站房文旅转型 - 始建于1909年的泰山火车站老站房 现转型为多功能文旅驿站 含游客服务/历史展示/文创零售 [3] - 德式建筑风格与历史文化底蕴使其成为泰安文化符号 [3] - 联通5G网络支撑文旅驿站运营 游客可高速分享内容 促进文创线上销售和旅游推广 [6] - 在新站区为票务/智能引导/监控系统提供稳定连接 保障旅客出行效率与安全 [6] 通信技术赋能城市升级 - 公司通过全方位网络升级和高品质服务 支撑文旅事业蓬勃发展 [1] - 5G技术突破助力泰山景区等场景实现"信号如影随形"的便捷体验 [4][6] - 网络建设深度参与城市变革 未来将持续提供高速稳定连接 注入数字动能 [6]

金十数据5月30日讯，工信部印发《算力互联互通行动计划》，其中提到，推动国家互联网骨干直联点 和新型互联网交换中心改造升级，鼓励基础电信运营商扩大带宽容量，有效降低数据传输网络时延。加 强基础电信运营商算力专网能力，促进云专网、弹性网络类业务发展，提升数据交互水平。强化网间质 量监测，提升跨地域网络传输安全性、稳定性和连续性。 工信部：推动国家互联网骨干直联点和新型互联网交换中心改造升级 ...

中央纪委国家监委网站 陆丽环 "下一步，我们将结合新发生案件进一步总结'靠企吃企'问题表现方式，指导各级纪检机构强化学习运 用，从严整治'靠企吃企'问题，助力企业高质量发展。"驻中国电信纪检监察组有关负责同志说。 记者从中央纪委国家监委驻中国电信集团有限公司纪检监察组了解到，该组紧盯"靠企吃企"重点领域和 关键环节，梳理总结出具有本企业特色的64类240种"靠企吃企"典型问题表现方式，并形成汇编，为中 国电信各级纪检监察机构强化日常监督提供参考和依据。自去年12月汇编印发以来，中国电信各级纪检 监察机构运用汇编不断提高发现问题线索能力，共受理问题线索740件，立案144件，给予处分130人 次。 此前，驻中国电信纪检监察组组织12家省公司纪委对近5年查办的"靠企吃企"案例进行剖析，在深度调 研的基础上，梳理形成既有行业特点又符合业务条线规律，涉及市场前端、云网后端、综合管控等工作 环节的"靠企吃企"表现、方式的问题汇编，下发至包括集团公司总部部门、省公司、专业公司、直属单 位在内的共计84家单位或部门"一把手"、纪检机构，推动进一步在办案、治理、监督、教育中强化学习 运用。 驻中国电信纪检监察组紧盯突出问题 ...

平台发布与背景 - "和美乡途"央企文旅帮扶平台正式发布上线，首批20条精品旅游路线同步发布 [1] - 平台由国资委指导中国移动、中国旅游牵头，联合有关中央企业协力推进 [1] - 平台链接98家中央企业，深耕国资央企援扶298个县域的山水人文 [2] - 平台已上线百余条特色路线，覆盖80余家央企130多个援扶县 [2] 平台特色与功能 - 平台专注于挖掘援扶县乡村的文旅"隐藏款"，涵盖自然风光、历史文化、非遗民俗、红色教育等主题 [3] - 平台由中国移动旗下咪咕公司负责建设运营，发挥梧桐大数据、九天AI、流量汇聚等数智化能力优势 [5] - 平台已上线"玩AI"等功能，包括AI一键成片、AI一图焕新等创新体验 [5] - 未来将打造AI向导、AI旅拍、智能社交等特色能力 [6] 路线与场景 - 首批20条精品旅游路线包括"剑川白族文化深度探秘之旅""大美桦南·山水汤原，黑龙江避暑之旅"等 [2] - 路线涉及主题研学、文体活动、员工疗休养三大场景 [2] - 路线将散落在援扶县的古村寨、老手艺、新农趣、靓风景编织成独具魅力的文旅珍珠链 [3] 数字科技与乡村振兴 - 中国移动实施"数智乡村振兴计划"，完善乡村新型信息基础设施和新型信息服务体系 [4] - 平台通过连接供需两侧，构建共生共赢的产业生态，推动文旅体验从"看山看水"转向"智慧交互、沉浸体验" [5] - 平台促进从"卖农产品"到"吸引游客"的转变，以"旅游即帮扶"理念带动当地经济发展 [6]