核心业绩表现 - 2025年上半年营收91亿元-93亿元 同比下降7.87%-9.86% [1] - 同期净利润10亿元-12亿元 同比下跌37.17%-47.64% 创五年来中期业绩新低 [1] 业绩下滑原因 - 公司提供生育补贴导致收入下降 [1] - 为贯彻鲜萃活性营养战略主动降低渠道库存 [1] - 政府补助减少及全脂奶粉产品减值计提 [1] - 核心婴幼儿奶粉业务增长乏力 2024年该业务同比仅增6.6% [2][3] 业务结构分析 - 婴幼儿奶粉业务2024年营收190.62亿元 占总营收比重达91.9% [2] - 成人奶粉/液态奶/米粉辅食等业务营收贡献率极低 [2] 行业需求环境 - 婴幼儿奶粉需求量受新生儿出生率下滑影响持续萎靡 [4] - 国家虽出台二孩三孩政策但仍难改出生人口数量下滑趋势 [4] 产品定价策略 - 公司通过降低扫码红包金额变相提价 部分产品涨幅达14%-20% [4] - 官方回应称线上售价未涨 价格变动因促销活动结束 [5] - 终端渠道定价混乱 同款产品零售价差幅度超过50% [6] 销售渠道特点 - 高度依赖2800多名经销商网络 覆盖超77000个零售点 [5] - 2023年经销商渠道销售占比达乳制品总收益的77.1% [5] - 过度依赖经销商导致终端价格控制力减弱 [5][6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.37亿元同比下降7.03% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5981.95万元同比增长8.27% [2] - 扣非净利润6004.28万元同比增长0.97% [2] 产品结构 - 低温乳制品营收1.85亿元占比78.37% [2] - 常温乳制品营收3015.69万元占比12.75% [2] - 低温乳制品毛利率46.86%显著高于常温产品 [2] 业务战略 - 专注低温乳制品及乳饮料的差异化发展路线 [2] - 建立以送奶上户渠道为核心的销售网络 [2] - 未来将强化新鲜战略并突出玻璃瓶装产品优势 [3] 运营能力 - 构建覆盖江西省城区的冷链物流运送体系 [3] - 具备69年区域市场深耕经验 [2] - 在江西市场拥有高知名度与美誉度 [2] 发展布局 - 以江西为核心市场深度挖掘潜力 [3] - 逐步拓展安徽湖南等周边省份市场 [3] - 着力探索新零售业务和团购业务模式 [3]

乌拉圭《观察家报》2025年8月14日报道，根据乌拉圭国家乳业研究所（Inale）数据，今年前7个月乌乳制品出口 额同比增长11%，达到5.044亿美元。在四大主要出口乳制品中，全脂奶粉增长16%（3.332亿美元），脱脂奶粉增长 1%（3160万美元），黄油增长21%（4190万美元），奶酪下降22%（5080万美元）。全脂奶粉仍是最主要的出口产 品，占总出口量的75.8%和出口总额的66.1%。在截至7月的12个月中，巴西和阿尔及利亚是最主要的出口目的地，各 占出口额的31%。 （原标题：2025年前7月乌拉圭乳制品出口同比增长11%） ...

公司公告 - 阳光乳业第六届监事会第七次会议于8月19日晚间召开 [2] - 会议审议通过了《2025年半年度报告及摘要》 [2]

公司公告 - 阳光乳业第六届董事会第七次会议审议通过2025年半年度报告及摘要 [2]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入236,565,707.48元 同比下降7.03% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润59,819,462.68元 同比增长8.27% [1]

公司业绩表现 - 上半年营业收入约为2.37亿元 同比减少7.03% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约为5981.95万元 同比增加8.27% [1] 公司业务概况 - 主营业务为液态乳、含乳饮料等产品的研发、生产、销售 [1] - 主要产品包括低温乳制品系列、低温乳饮料系列、常温乳制品系列、常温乳饮料系列 [1] - 低温产品是公司核心产品 [1]

核心观点 - 公司2025年上半年营收与净利润双双下滑 营收同比下降7.87%-9.86%至91亿元-93亿元 净利润同比下降37.17%-47.64%至10亿元-12亿元 创五年来中期业绩新低 [1][2] - 业绩下滑主因包括核心婴配粉业务量价承压 渠道库存压力持续 以及营销开支增长未能有效带动营收增长 [1][2][3] - 公司业务结构高度依赖婴幼儿奶粉 2024年该业务营收占比达91.9% 但增速仅6.6% 成人奶粉等多元化业务收效甚微 [3] - 在国家发放育儿补贴背景下 公司被质疑通过减少扫码红包方式变相涨价 同时终端渠道定价存在混乱现象 [4][5][6][7][8] 财务表现 - 2025年上半年营收91亿元-93亿元 同比下降7.87%-9.86% [1][2] - 2025年上半年净利润10亿元-12亿元 同比下降37.17%-47.64% [1][2] - 2024年销售及经销开支71.81亿元 同比增长7% 销售费用率达35% [3] - 存货规模从2020年末12.84亿元增至2024年末21.54亿元 存货周转天数从69天拉长至111天 [3] 业务结构 - 婴幼儿配方奶粉2024年营收190.62亿元 占比91.9% 同比增长6.6% [3] - 其他乳制品业务2024年营收15.14亿元 占比7.3% [3] - 营养补充品业务2024年营收1.73亿元 占比0.8% [3] 市场与竞争 - 婴幼儿奶粉需求量受新生儿出生率下滑影响 行业竞争激烈 [3] - 公司通过2800多名经销商覆盖超过77000个零售销售点 2023年经销商渠道销售占比达77.1% [7] 定价策略 - 消费者反馈星飞帆A2-2段奶粉通过减少扫码红包变相涨价 每罐实际价格从140元涨至160-168元 涨幅14%-20% [5][6] - 终端渠道定价混乱 同款产品线下售价137-210元/罐 与官方售价223元形成显著价差 [7][8]

董事会会议召开情况 - 第六届董事会第七次会议于2025年8月召开 由云先生召集并主持[1] - 应出席董事7人 实际全部7人出席 监事及高级管理人员列席会议[1] - 会议召集及召开符合《公司法》及《公司章程》规定[1] 半年度报告审议情况 - 董事会一致认为2025年半年度报告及摘要真实准确完整反映公司经营状况和成果[1] - 表决结果为7票同意 0票反对 0票弃权[1] - 报告具体内容详见巨潮网及《证券时报》披露[1] 募集资金管理情况 - 2025年半年度募集资金存放与使用严格遵循上市公司监管规则及公司内部制度[2] - 未出现违规存放和使用募集资金的情况[2] - 专项报告经董事会审计委员会审议通过后提交董事会[2] 信息披露与文件备查 - 公司保证信息披露内容真实准确完整无虚假记载或重大遗漏[1] - 相关文件可在巨潮网及《证券时报》获取[1][2] - 备查文件由董事会公告[2]

行业概况 - 中国乳制品行业呈现"两超多强"竞争格局，全国性龙头企业与区域性企业共存，行业规模以上企业约600家[2] - 2024年行业面临整体压力，头部乳企出现营收下滑，牛奶产量同比下降2.8%，全行业营业收入和产销量同比下滑[6] - 人均乳制品消费量约为世界平均水平1/3，发展中国家1/2，按照膳食指南推荐量计算，生产量与总需求量仍存在巨大差距[7] - 行业发展趋势包括品质提升、产品创新（功能性乳品、植物基替代品等）和可持续发展（环保包装、减少碳排放）[4] - 液态奶保持增长态势，2016-2020年低温奶销量增速持续高于常温奶，低温乳制品销售比重稳步提升[5] 公司业务与产品 - 主营业务为液态乳、含乳饮料研发生产销售，主要产品包括低温乳制品系列、低温乳饮料系列、常温乳制品系列、常温乳饮料系列[7] - 低温产品是核心产品，包装形式以玻璃瓶装为主，采用循环回收利用方式[8][20] - 拥有"阳光"和"天天阳光"两大核心品牌，以及"华好牧场"、"贝加尔湖"等多个子品牌[12] - 2024年推出A2-β酪蛋白浓缩牛奶和老南昌桂花酒酿酸奶新产品，其中A2产品获得"江西美食名片"荣誉[14] 经营模式 - 采购模式：生鲜乳通过年度合同锁定供应，其他材料按月采购计划实施，建立严格供应商考核制度[9] - 生产模式：采用以销定产，低温产品严格按订单生产，常温产品适当调节库存[9][18] - 销售模式：以经销模式为主（营收占比82.27%），直销模式为辅（17.73%），经销渠道包括送奶上户、零售店、线上销售等[10][15] - 送奶上户渠道满足消费者长期性、规律性饮用需求，客户忠诚度高，重复消费率高[19] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2.37亿元，同比下降7.03%，归属于上市公司股东净利润5981.95万元，同比增长8.27%[2] - 扣非净利润6004.28万元，同比增长0.97%，经营活动现金流量净额5865万元，同比下降2.55%[2] - 分产品收入：低温乳制品1.85亿元（占比78.37%），常温乳制品3015.69万元（12.75%），低温乳饮料535.16万元（2.26%）[26] - 毛利率提升至39.87%，同比增加3.36个百分点，其中低温乳制品毛利率46.86%，同比增加4.28个百分点[27] 产能与产销 - 设计产能7.8万吨，实际产能7.8万吨，在建产能为募投项目[19] - 低温乳制品产量13168.54吨，同比下降11.11%，销量12998.71吨，同比下降11.39%[19] - 常温乳制品产量2929.81吨，同比增长1.75%，销量3046.13吨，同比增长3.09%[19] 核心竞争力 - 销售网络优势：以送奶上户渠道为主，覆盖江西省全部市区及县城，辐射湖南、安徽等周边省份[19] - 冷链物流体系：覆盖江西省城区的冷链配送能力，保证产品新鲜度和质量稳定性[19] - 产品差异化：以低温产品为主打，避免与大型乳企直接竞争，玻璃瓶装产品形成独特消费习惯[20] - 质量管控：通过ISO、HACCP等认证，完善质量控制体系，从未发生重大食品安全事故[21] - 品牌优势：69年历史沉淀，"中华老字号"企业，江西省知名品牌，中部地区重要影响力乳企[21][22] - 奶源保障：拥有自有奶源基地和合作自控奶源基地，长山牧场和嘉牧牧场达到国内先进水平[22] 研发与创新 - 2025年上半年研发投入732.32万元，同比下降15.72%[24] - 2024年推出A2-β酪蛋白浓缩牛奶和老南昌桂花酒酿酸奶新产品，获得市场认可和奖项[14] 市场区域分布 - 南昌地区收入1.47亿元，占比62.07%，同比下降5.37%[26] - 江西除南昌以外地区收入未披露具体数据，江西省外地区收入840.16万元，同比下降30.64%[26] 成本结构 - 主营业务成本1.42亿元，同比下降11.95%，其中直接材料占比67.42%[19][27] - 低温乳制品成本中直接材料占比68.71%，制造费用等占比26.25%[19]