项目终止与产能状况 - 公司终止云南2亿元含乳饮料产线投资计划 官方解释为土地规划及产业规划等客观因素导致手续无法满足建设需求[1][2] - 五座工厂总产能37.59万吨 实际利用产能24.88万吨 产能利用率仅66%[1][4] - 目前仍有5个在建项目 计划投资金额达15.8亿元 预计2029年产能将提升至59.26万吨 较2024年增长58%[3] 财务与募资动态 - 2021年首发募资7.76亿元 2023年发行可转债再募资6亿元 总计募资13.76亿元 主要用于扩产能项目[3] - 2025年上半年含乳饮料业务营收约5.83亿元 同比下降11.19% 其他业务营收3582.51万元 同比增长77.86%[4] 业务转型与市场竞争 - 公司尝试多元化布局 覆盖椰奶 奶咖 AD钙奶及维生素水等热门赛道 2024年4月推出AD钙奶 同年底推出维生素水产品[4][5] - 2025年5月宣布投资3.2亿元在宁夏建设奶粉生产线 包括全脂脱脂奶粉 浓缩奶 稀奶油及奶酪等产品[1][5] - 奶粉市场竞争激烈 工业奶粉和乳制品加工属于重资产低毛利业务 伊利 蒙牛 新希望等巨头已在宁夏布局[5] 行业背景与风险 - 国内乳企普遍面临产能过剩风险 2020年后加工产能过剩加剧 市场需求相对过剩[3] - 含乳饮料业务营收占比超九成 存在过度依赖单一品类问题[4]

项目终止与产能状况 - 终止云南2亿元含乳饮料生产线投资项目 因土地规划、产业规划等客观因素及产能利用率不足问题[2][3] - 公司现有5个工厂总设计产能37.59万吨 实际产能24.88万吨 产能利用率仅66%[2][6] - 目前仍有5个在建项目 计划投资金额达15.8亿元 预计2029年产能提升至59.26万吨 较2024年增长58%[5] 财务与募资情况 - 2021年首发募资7.76亿元 2023年发行可转债募资6亿元 总计13.76亿元 绝大部分投入扩产能项目[4] - 2024年上半年含乳饮料业务营收5.83亿元 同比下降11.19% 其他业务营收3582.51万元 同比增长77.86%[6] 业务转型与战略调整 - 公司含乳饮料业务占比超90% 存在过度依赖单一品类问题 近年通过椰奶、奶咖、AD钙奶、维生素水等产品多元化布局[6][7] - 2024年5月宣布投资3.2亿元在宁夏建设全脂脱脂奶粉、浓缩奶、稀奶油、奶酪等生产线 寻求第二增长曲线[2][7] - 进入奶粉市场是基于行业趋势研判及原材料成本控制需求 将利用现有生产管理体系[7] 行业环境与竞争挑战 - 乳制品行业普遍面临产能过剩风险 2020年后加工产能过剩问题加剧[4] - 宁夏奶粉市场竞争激烈 伊利、蒙牛、新希望等巨头已布局 工业奶粉属于重资产、低毛利业务[8] - 新项目短期对业绩贡献有限 资本开支高企可能影响公司现金流和负债率[8]

新规实施要点 - 9月16日起实施的《食品安全国家标准灭菌乳》修改单规定灭菌乳只能以生乳为原料禁止使用复原乳[1] 复原乳定义与适用范围 - 复原乳是国际普遍使用的乳制品原料并非假冒伪劣产品可提供蛋白质和钙等营养素[2] - 新规实施后酸奶、奶酪、冰激凌等产品仍可合法使用复原乳但必须明确标注[2] 乳制品分类及标准 - 巴氏杀菌乳仅以生牛乳为原料经巴氏杀菌制得需冷藏储存保质期较短[2] - 灭菌乳即纯牛奶分为超高温灭菌乳保质期1-6个月[2] - 调制乳以不低于80%生牛乳或复原乳为主原料添加其他原料或添加剂制成[3] - 发酵乳包括酸奶、酸乳、风味发酵乳和风味酸乳[3] - 含乳饮料以乳或乳制品为原料加水及辅料配制本质是饮料非奶制品[3] 产品标识区分方法 - 包装盒上GB开头产品标准号以645结尾为巴氏杀菌乳以190结尾为灭菌乳以191结尾为调制乳[4] 营养成分保留程度 - 牛奶中280多种营养成分对热敏感杀菌过程中活性成分有损失[6] - 按最大限度保留活性成分排序鲜牛奶>高温杀菌乳>纯牛奶>调制乳[6] 适用人群与选择建议 - 中国居民膳食指南推荐每日摄入奶制品约300-500毫升[7] - 生牛乳天然营养丰富适合儿童老人及免疫力较弱人群优先选巴氏杀菌乳[7] - 复原乳适合追求便利和性价比场景但不建议作为日常主要奶源[7] - 特殊营养需求人群可选强化型调制乳如高钙低乳糖高蛋白奶需避免风味调制乳以防糖分过量[7]

公司业务与战略 - 公司主要从事乳制品和含乳饮料的生产、加工、销售及奶牛养殖业务 产品包括巴氏杀菌乳、灭菌乳、调制乳、发酵乳、含乳饮料等各类液态乳制品 主要拥有"庄园牧场"、"圣湖"、"东方多鲜庄园"三个乳品品牌 [2] - 公司实施整合营销策略 通过"天水—敦煌"旅游路线将新品与河西走廊大IP结合 借助文旅热度促进市场拓展与终端销售 线上开发甘肃特产店推动低温产品销售 通过KOL视频与直播带货推广 线下拓展天水、兰州等城市主题驿站和旅游特产渠道 优化品牌自助机形象与传播 [2] - 公司子公司甘肃多鲜供应链有限公司推出宠物食品品牌"萨费"（Safiyy） 以独创的"奶牛肉"为核心差异化原料切入宠物食品赛道 [3] - 公司秉持"以质量求生存"的发展理念 坚持"市场开发与供给能力相协调"的平衡发展战略 适应产品"安全、新鲜"的质量管理要求 打造集奶牛养殖、生鲜乳采购、乳制品加工及产品运销为一体的安全可控产运销体系 [3] - 公司已成为甘肃、青海乳制品龙头企业 市场占有率高达20% [3] 股权结构与公司属性 - 公司属于国有企业 最终控制人为甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] 财务表现 - 2025年1月-6月实现营业收入4.20亿元 同比减少1.31% [9] - 2025年1月-6月归母净利润-2766.98万元 同比增长68.50% [9] - A股上市后累计派现6469.32万元 近三年累计派现1219.53万元 [10] 股东与机构持仓 - 截至6月30日股东户数2.08万 较上期减少17.22% [9] - 人均流通股8237股 较上期增加20.81% [9] - 诺安多策略混合A（320016）新进为第五大流通股东 持股109.96万股 [10] 市场交易数据 - 9月11日股价涨2.29% 成交额6962.61万元 换手率4.03% 总市值20.06亿元 [1] - 主力净流入62.44万元 占比0.01% 行业排名5/27 连续3日被主力资金增仓 [5] - 所属行业主力净流入-1.52亿元 连续2日被主力资金减仓 [5] - 近3日主力净流入475.47万元 近5日185.79万元 近10日-462.52万元 近20日-2006.90万元 [6] - 主力成交额627.34万元 占总成交额0.97% 主力没有控盘 筹码分布非常分散 [6] - 筹码平均交易成本为10.01元 近期获筹码青睐且集中度渐增 股价靠近压力位10.42元 [7] 主营业务构成 - 灭菌乳占比37.04% 发酵乳24.37% 调制乳22.21% 巴氏杀菌乳8.20% 生鲜乳4.60% 其他2.77% 含乳饮料0.81% [9]

会议基本情况 - 会议类型为2025年第二次临时股东大会，由董事会召集 [1] - 表决方式采用现场投票和网络投票相结合 [1] - 现场会议于2025年9月12日14点30分在浙江省金华市金东区丹溪东路1016号李子园科创大楼10楼会议室召开 [1] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为交易时段9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00及互联网平台9:15-15:00 [1] 会议议程与规则 - 议程包括股东资格审查、宣读会议须知、推举监票人和计票人、审议事项、投票表决、股东质询与公司解答、宣布表决结果、律师宣读法律意见书、董事签署文件及宣布会议结束 [2][3] - 股东发言需提前登记，发言时间不超过5分钟，总发言时间控制在半小时内 [2] - 表决采用现场记名投票和网络投票，未填、错填或无法辨认的票视为弃权 [3] - 计票由监票人、计票人及见证律师共同负责，现场公布结果 [3] - 国浩律师（杭州）事务所提供法律见证并出具意见书 [3] 闲置自有资金现金管理 - 拟使用不超过82,000万元闲置自有资金进行现金管理，投资安全性高、流动性好的理财产品 [4] - 资金来源于公司及子公司闲置自有资金，不影响正常经营 [4][5] - 投资期限自股东大会通过之日起12个月内有效，额度可循环滚动使用 [4][5] - 可能影响资产负债表中的"交易性金融资产"、"货币资金"、"其他非流动资产"、"一年内到期的非流动资产"科目，以及利润表中的"财务费用"、"公允价值变动损益"与"投资收益"科目 [7] 闲置募集资金现金管理 - 拟使用不超过38,000万元闲置募集资金进行现金管理，投资安全性高、流动性好的理财产品 [7] - 资金来源于2023年发行的可转换公司债券募集资金，总额60,000万元，实际收到59,910万元 [8] - 投资期限自股东大会通过之日起12个月内有效，额度可滚动使用，到期资金归还至募集资金专户 [8][11] - 可能影响资产负债表中的"交易性金融资产"、"货币资金"、"在建工程"科目，以及利润表中的"财务费用"、"公允价值变动损益"与"投资收益"科目 [12] 2025年半年度利润分配 - 拟向全体股东（除回购专用账户外）每10股派发现金红利2.40元（含税） [13] - 以总股本390,101,844股扣除回购账户持有的6,945,462股为基数，派发现金红利总额91,957,492元 [14] - 现金分红占2025年半年度归属于上市公司股东净利润的95.67% [14] - 不进行资本公积转增股本及送红股 [14] 取消监事会及章程修订 - 拟取消监事会，其职权由董事会审计委员会行使 [14] - 修订《公司章程》以符合《公司法》《上市公司章程指引》等法规要求，涉及条款包括法定代表人职责、股份发行、股东权利义务、股东大会职权等 [15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54] - 明确控股股东和实际控制人的义务及行为规范，新增相关章节 [29][30][31]

公司股价表现 - 9月4日股价上涨3.07% 成交额8483.98万元 换手率5.12% 总市值19.03亿元 [1] 主营业务与品牌布局 - 主要从事乳制品和含乳饮料生产加工销售及奶牛养殖业务 产品包括巴氏杀菌乳、灭菌乳、调制乳等液态乳制品 [2] - 拥有"庄园牧场"、"圣湖"、"东方多鲜庄园"三个主要乳品品牌 [2] - 主营业务收入构成：液体乳及乳制品92.63% 畜牧养殖业4.60% 其他2.77% [9] 市场地位与战略 - 甘肃青海乳制品龙头企业 市场占有率高达20% [3] - 秉持"以质量求生存"发展理念 坚持市场开发与供给能力相协调的平衡发展战略 [3] - 打造集奶牛养殖、生鲜乳采购、乳制品加工及产品运销为一体的安全可控产运销体系 [3] 营销创新举措 - 2024年上半年通过"天水-敦煌"旅游路线将新品与河西走廊大IP结合 借助文旅热度促进市场拓展 [2] - 线上开发甘肃特产店推动低温产品销售 通过KOL视频与直播带货广泛推广 [2] - 线下拓展天水兰州等城市主题驿站和旅游特产渠道 优化品牌自助机形象传播 [2] 新业务拓展 - 子公司甘肃多鲜供应链推出宠物食品品牌"萨费" 以独创"奶牛肉"为核心差异化原料切入宠物食品赛道 [3] - 在第二十七届亚洲宠物展览会上正式发布新品牌 [3] 股权结构与控制关系 - 属于国有企业 最终控制人为甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] 财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入4.20亿元 同比减少1.31% [9] - 归母净利润-2766.98万元 但同比增长68.50% [9] - A股上市后累计派现6469.32万元 近三年累计派现1219.53万元 [10] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数2.08万户 较上期减少17.22% [9] - 人均流通股8237股 较上期增加20.81% [9] - 诺安多策略混合A（320016）新进为第五大流通股东 持股109.96万股 [10] 行业分类 - 所属申万行业为食品饮料-饮料乳品-乳品 [9] - 概念板块包括甘肃国资、微盘股、生物安全、国产乳业、小盘等 [9]

公司业务与品牌 - 主要从事乳制品和含乳饮料的生产、加工、销售及奶牛养殖业务，产品包括巴氏杀菌乳、灭菌乳、调制乳、发酵乳、含乳饮料等液态乳制品 [2] - 主要拥有"庄园牧场"、"圣湖"、"东方多鲜庄园"三个乳品品牌 [2] - 主营业务收入构成为：液体乳及乳制品92.63%，畜牧养殖业4.60%，其他2.77% [9] 市场地位与战略 - 已成为甘肃、青海乳制品龙头企业，市场占有率高达20% [3] - 秉持"以质量求生存"发展理念，坚持"市场开发与供给能力相协调"的平衡发展战略 [3] - 打造集奶牛养殖、生鲜乳采购、乳制品加工及产品运销为一体的安全可控的产运销体系 [3] 营销与渠道拓展 - 2024年上半年实施整合营销策略，通过"天水—敦煌"旅游路线将新品与河西走廊大IP结合 [2] - 线上开发甘肃特产店推动低温产品销售，通过KOL视频与直播带货广泛推广 [2] - 线下拓展天水、兰州等城市主题驿站和旅游特产渠道，优化品牌自助机形象与传播 [2] 乡村振兴与产业链 - 作为国家级农业产业化龙头企业，通过产业链带动方式践行乡村振兴工作 [3] - 采用"公司+基地+农户"订单收购模式收购全株玉米带动农户增收 [3] - 通过租赁土地、吸纳就业等方式带动农户增收 [3] 股权结构与控制关系 - 公司属于国有企业，最终控制人为甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] 财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入4.20亿元，同比减少1.31% [9] - 归母净利润-2766.98万元，同比增长68.50% [9] - A股上市后累计派现6469.32万元，近三年累计派现1219.53万元 [10] 股东与机构持仓 - 截至6月30日股东户数2.08万，较上期减少17.22% [9] - 人均流通股8237股，较上期增加20.81% [9] - 诺安多策略混合A（320016）新进为第五大流通股东，持股109.96万股 [10] 交易数据 - 8月28日成交额1.11亿元，换手率6.67%，总市值19.07亿元 [1] - 主力净流入-737.49万元，行业排名17/27，连续3日被主力资金减仓 [5] - 所属行业主力净流入-2.50亿元，连续3日被主力资金减仓 [5] - 主力成交额2154.85万元，占总成交额的3.84%，筹码分布非常分散 [6] 技术指标 - 筹码平均交易成本为10.09元，近期有吸筹现象但力度不强 [7] - 股价靠近支撑位9.75元，若跌破可能开启下跌行情 [7]

公司概况 * 李子园公司是一家以含乳饮料为主业的上市公司 在2025年上半年面临营收下滑但通过渠道调整和新品推出应对市场变化[2][3] 财务表现 * 2025年上半年营收同比下滑约8% 主要受市场大环境和消费复苏疲软影响[3] * 7月份销售额同比增长中个位数 毛利率同比增加1.5个百分点至41.5% 净利润增长十多个百分点[2][12] * 上半年每股利润0.25元 每股分红0.24元 分红比例约95%[4][29] * 财务费用因利率下行导致理财产品收入减少而增加[3][15] 渠道结构调整 * 传统流通渠道受冲击明显 占比约40%[26] * 零食量贩系统增长超40% 从2024年每月500万元增至2025年上半年每月800多万元 预计7月达1400-1500万元[2][5][10] * 特通渠道（含自动售卖机、便利系统）增长20-30% 占比约17-18%[2][5][26] * 电商渠道呈现增长态势 但上半年亏损约300-400万元[2][18] 产品战略与新品进展 * 含乳饮料为主业 但销售下滑 380毫升甜奶在零食渠道月销近1000万元[4][11] * 维生素水新品销售额约2000万元 电商占比60-70% 便利店占其余部分[6][16] * 维生素水全年目标销售额约5000万元 目前未盈利[20][19] * 五红五黑产品需求预计10月至次年1月转旺[21] * 计划将维生素水培育为第二大单品 明年拓展渠道[2][6] 成本控制与毛利率 * 原材料成本下降提升毛利率 大包粉占成本约35%[7] * 全年及明年一季度大包粉价格已锁定[7] * 产能利用率偏低导致折旧成本增加 限制毛利率提升幅度[3][13] * 预计全年毛利率因原材料成本减少提升3-4个百分点 但折旧部分抵消[13] 管理团队与运营调整 * 二代接班后管理团队年轻化 销售团队50岁以上人员退居二线[8][9] * 重点管理电商、产品开发、品牌建设及特通渠道[8] * 直销渠道（电商）第二季度因调整甜奶系列销售主动收缩[22] 产能与投资 * 宁夏银川喷粉厂预计年底或明年1月投产 用于控制鲜奶成本[7] * 云南子公司项目终止无实质财务影响[4][14] * 未来无大资本支出 现金流良好[4][29] 行业与市场趋势 * 渠道碎片化加剧 传统流通渠道压力显著[3][27] * 便利店、自动售卖机及电商渠道占比提升[27] * 公司计划2026年加强特通渠道布局[27] 其他重点 * 针对"鸣鸣很忙"系统专供100毫升甜奶 月销约15-16万箱[24] * 早餐与餐饮渠道占比20%以上 表现稳定[11][26] * 电商费用投放保持克制 以品牌宣传为主[23] * 代工业务尚未开展 但洽谈定制化合作[24]

业绩总结 - 2025年半年度主营业务合计营收618,460,625.33元，同比降8.54%[3] - 含乳饮料半年度营收582,635,555.30元，同比降11.19%[3] - 其他产品半年度营收35,825,070.03元，同比增77.86%[3] 市场销售 - 经销模式半年度营收585,047,720.29元，同比降9.33%[3] - 直销模式半年度营收33,412,905.04元，同比增7.89%[3] 区域营收 - 华东地区半年度营收299,879,481.22元，同比降10.97%[4] - 西北地区半年度营收5,415,681.40元，同比增37.64%[4] 用户数据 - 报告期末经销商总数2,211个，期内增254个，减669个[5] - 华东地区期末经销商820个，增78个，减211个[5] - 电子商务期末经销商28个，增减均为0个[5]

公司业务与品牌 - 公司主要从事乳制品和含乳饮料的生产、加工、销售及奶牛养殖业务 产品包括巴氏杀菌乳、灭菌乳、调制乳、发酵乳、含乳饮料等液态乳制品 [2] - 公司主要拥有"庄园牧场"、"圣湖"、"东方多鲜庄园"三个乳品品牌 [2] - 主营业务收入构成为：灭菌乳40.89% 调制乳25.17% 发酵乳22.31% 巴氏杀菌乳8.18% 其他(补充)2.50% 含乳饮料0.95% [9] 市场地位与战略 - 公司已成为甘肃、青海乳制品龙头企业 市场占有率高达20% [3] - 公司秉持"以质量求生存"的发展理念 坚持"市场开发与供给能力相协调"的平衡发展战略 [3] - 公司打造集奶牛养殖、生鲜乳采购、乳制品加工及产品运销为一体的安全可控的产运销体系 [3] 营销与渠道拓展 - 2024年上半年公司实施整合营销策略 通过"天水—敦煌"旅游路线将新品与河西走廊大IP结合 借助文旅热度促进市场拓展与终端销售 [2] - 线上开发甘肃特产店推动低温产品销售 通过KOL视频与直播带货广泛推广 [2] - 线下拓展天水、兰州等城市主题驿站和旅游特产渠道 优化品牌自助机形象与传播 [2] 乡村振兴与产业链 - 公司作为国家级农业产业化龙头企业 积极响应国家乡村振兴政策 [3] - 通过产业链带动方式践行乡村振兴 包括与合作社签订物流配送协议支付物流运输款带动农户增收 [3] - 采用"公司+基地+农户"订单收购模式收购全株玉米带动农户增收 并通过租赁土地和吸纳就业等方式带动农户增收 [3] 股权结构与国资背景 - 公司属于国有企业 最终控制人为甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] - 截至2025年3月31日股东户数2.51万 较上期增加44.02% 人均流通股6819股 较上期减少30.57% [9] 财务表现 - 2025年第一季度实现营业收入2.10亿元 同比减少6.61% [9] - 2025年第一季度归母净利润-2595.08万元 同比增长41.85% [9] - A股上市后累计派现6469.32万元 近三年累计派现1219.53万元 [10] 交易数据 - 8月26日公司股价跌0.49% 成交额7740.01万元 换手率4.40% 总市值20.00亿元 [1] - 当日主力净流入-564.23万元 占比0.07% 行业排名13/27 [5] - 近20日主力净流入-4101.26万元 主力持仓未控盘 筹码分布非常分散 主力成交额2190.05万元占总成交额3.93% [6] 技术指标 - 筹码平均交易成本为10.11元 近期获筹码青睐且集中度渐增 [7] - 股价靠近压力位10.36元 [7]