投资评级 - 报告对精工钢构维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司高分红高股息特征显现，未来三年股东回报规划提供高股息确定性，已具备显著投资吸引力 [1] - 公司盈利快速增长且现金流优异，为稳定高分红提供能力保障 [2] - 海外业务扩张逻辑持续验证，新签大单彰显技术实力，海外业务正成为成长核心动力并有望提升整体盈利能力 [3] 股东回报规划 - 公司发布《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，拟定每年度现金分红不低于归母净利润的70%或分红金额不低于4亿元（含税）的孰高值 [1] - 基于公司预计未来三年归母净利润平均6.8亿元，以70%分红率测算，2025-2027年预期股息率分别为5.1%/6.1%/7.5% [1] - 若基于分红4亿元测算，当前市值对应股息率为4.9% [1] 财务表现与现金流 - 2025年第一季度/第二季度分别实现营收48.2/50.9亿元，同比增长41%/20%；归母净利润1.2/2.3亿元，同比增长27%/28% [2] - 2023年/2024年/2025年上半年经营活动现金流净流入分别为4.7/7.7/4.2亿元，现金流明显好转 [2] - 2025年上半年末货币现金加交易性金融资产达54亿元，账上资金充裕 [2] - 2025年上半年1年以内应收账款29.97亿元，占比62%，账龄结构健康；已计提坏账准备10.91亿元，覆盖2年以上应收账款的98% [2] 海外业务进展 - 公司签约沙特奇迪亚文化艺术中心项目，合同金额6.5亿沙特里亚尔（约12.3亿元人民币），占2024年收入的6.7% [3] - 此前已在中东承接吉达塔、沙特阿美体育场、2022年世界杯主会场等地标性建筑，彰显高端项目技术实力和品牌影响力 [3] - 2025年上半年海外营收15.6亿元，同比增长54.5%，占比升至15.7%；2025年前三季度新签海外订单50.0亿元，同比增长87.3%，占比升至27.8% [3] - 海外业务毛利率更高，2025年上半年为13.6%，高于境内业务3.6个百分点，海外占比提升有望强化公司盈利能力 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.9/7.1/8.7亿元，同比增长15%/21%/22% [4] - 对应每股收益（EPS）分别为0.30/0.36/0.44元/股 [4] - 当前股价对应市盈率（P/E）分别为14/11/9倍 [4] - 预测2025-2027年营业收入分别为204.03/230.69/264.84亿元，同比增长10.3%/13.1%/14.8% [5] - 预测净资产收益率（ROE）分别为6.3%/7.2%/8.2% [5]

板块整体表现 - 2023年10月23日，专业工程板块微涨0.03%，而当日上证指数和深证成指均上涨0.22% [1] - 板块内个股表现分化，圣晖集成以10.01%的涨幅领涨，中化岩土以-5.83%的跌幅领跌 [1][2] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流出3.39亿元，但游资和散户资金分别净流入1.4亿元和2.0亿元 [2] 领涨个股分析 - 圣晖集成收盘价为46.59元，涨幅10.01%，成交量5.43万手，成交额2.46亿元，主力资金净流入6076.61万元，净占比达24.69% [1][3] - 时空科技涨幅9.99%，收盘价39.41元，主力资金净流入1177.57万元，净占比高达67.43% [1][3] - 志特新材上涨4.72%，收盘价12.21元，主力资金净流入2845.84万元，净占比12.26% [1][3] 领跌个股分析 - 中化岩土跌幅最大，为-5.83%，收盘价4.20元，成交量373.88万手，成交额16.54亿元 [2] - 北方国际下跌5.32%，收盘价11.56元，成交量73.96万手，成交额8.55亿元 [2] - 罗曼股份跌幅为-4.64%，收盘价70.06元，成交量2.94万手，成交额2.07亿元 [2] 资金流向明细 - 中国化学主力资金净流入4751.31万元，净占比9.24%，但游资和散户资金分别净流出2748.88万元和2002.43万元 [3] - 深桑达A主力资金净流入4682.61万元，净占比9.62%，游资净流入2790.61万元，但散户资金净流出7473.22万元 [3] - 多只个股如海波重科、华电科工等显示出主力资金净流入与游资或散户资金净流出并存的现象 [3]

2026年公务员及事业单位招考时间安排 - 广东省2026年公务员招考计划招录11779名公务员，笔试时间定在12月7日，比去年提前三个月[1] - 2025年下半年事业单位联考将于10月25日开启，涉及黑龙江、辽宁、安徽、甘肃、重庆、云南等地[3] - 国家公务员考试公共科目笔试安排在11月30日，相关专业科目笔试在11月29日[3] - 未来一年考公考编分为三大核心波段：第一波段为10月事业单位联考、11月国考及12月至次年1月的北京、上海、浙江等地省考；第二高峰在明年春节后，包括多省公务员联考和各地事业单位上半年招考密集期；第三波段分散在不同时段，包括选调生考试、军队文职招考等[5] 招考政策变化趋势 - 广东省考放宽年龄限制至18至38周岁，2026年应届硕士、博士研究生报考年龄放宽到43周岁[1][8] - 国考和四川省下半年事业单位招聘也已将年龄限制放宽至本科38周岁及以下，研究生43周岁及以下[8] - 预计未来省考及事业单位招考年龄放宽将逐步推广，但不会一刀切式全面铺开，而是根据地方实际需求分步实施[1][9] - 年龄限制放宽有助于缓解人才断层压力并扩大选才范围，尤其在基层岗位和急需专业领域更显必要[9] 考生备考策略与竞争态势 - 国家公务员招录考试是应届生绝对主场，每年有大量岗位仅限应届生报考，但热门岗位竞争白热化[5] - 专家建议考生采取“梯次报考”策略，根据个人求职偏好、自身条件与考试竞争强度，将目标划分为“冲刺型”、“主攻型”和“保底型”，以理性分配精力[6] - 多省公务员联考同一天进行且使用相似试卷，考生往往只能选择一个省份的一个职位报考，需要做好取舍[6] - 应届生需平衡秋招与考公考编，建议同步推进并留好退路，将考公冲刺阶段与投递秋招保底岗位相结合，以缓解焦虑[11][12]

板块整体表现 - 10月22日专业工程板块整体上涨0.71%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.62% [1] - 板块内个股表现分化，呈现普涨格局，领涨股涨幅显著 [1] 领涨个股表现 - 中化岩土领涨板块，收盘价4.46元，单日涨幅达10.12%，成交量为199.27万手，成交额为8.84亿元 [1] - 中铝国际涨幅10.02%，收盘价5.93元，成交量为47.52万手，成交额为2.67亿元 [1] - 天沃科技涨停，涨幅10.00%，收盘价9.02元，成交量为55.59万手，成交额为4.90亿元 [1] - 中岩大地上涨7.06%，北方国际上涨5.44%，中钢国际上涨4.27%，涨幅居前 [1] 下跌个股表现 - 肥规與山跌幅最大，下跌6.35%，收盘价28.01元 [2] - 圣晖集成下跌3.49%，精工钢构下跌2.58%，柏诚股份下跌2.49%，跌幅居前 [2] 板块资金流向 - 专业工程板块主力资金净流入4.13亿元，游资资金净流出4.06亿元，散户资金净流出742.62万元 [2] - 北方国际主力资金净流入2.07亿元，主力净占比达13.55% [3] - 天沃科技主力资金净流入1.10亿元，主力净占比22.48% [3] - 中钢国际、中化岩土、中铝国际主力资金净流入均超过5000万元 [3] 个股资金流向分析 - 多只涨幅居前个股获得主力资金大幅流入，中铝国际主力净占比达22.42%，中化岩土主力净占比8.01% [3] - 部分个股游资呈现净流出状态，天沃科技游资净流出7401.50万元，游资净占比-15.10% [3] - 散户资金在多数个股中呈现净流出态势 [3]

板块整体表现 - 10月21日专业工程板块整体上涨1.79%，领涨股为中化岩土，涨幅为10.05% [1] - 当日上证指数上涨1.36%，深证成指上涨2.06%，板块表现优于上证指数 [1] - 板块内多数个股上涨，前十大上涨个股涨幅区间为3.33%至10.05% [1] 领涨个股表现 - 中化岩土收盘价4.05元，成交量85.34万手，成交额3.42亿元，涨幅10.05% [1] - 罗曼股份收盘价75.26元，涨幅6.68%，成交量3.66万手，成交额2.68亿元 [1] - 存量发展收盘价11.95元，涨幅5.01%，成交量13.08万手，成交额1.55亿元 [1] - 杭萧钢构收盘价2.86元，涨幅4.76%，成交量183.27万手，成交额2.36亿元 [1] 板块资金流向 - 专业工程板块主力资金净流入2.05亿元，游资资金净流出2.48亿元，散户资金净流入4290.39万元 [2] - 中化岩土主力资金净流入1.93亿元，主力净占比达56.49%，但游资和散户资金呈净流出状态 [3] - 北方国际主力资金净流入4678.69万元，主力净占比12.17% [3] - 中国中冶主力资金净流入2802.82万元，主力净占比5.19% [3]

专业工程板块市场表现 - 10月20日专业工程板块整体上涨0.36%，领涨股为*ST天龙，涨幅达6.40% [1] - 当日上证指数上涨0.63%至3863.89点，深证成指上涨0.98%至12813.21点 [1] - 板块内涨幅居前个股包括中化岩土（涨4.84%）、北方国际（涨3.03%）和铜冠矿建（涨2.56%） [1] 个股价格与成交情况 - *ST天龙收盘价6.15元，成交额3000.84万元，成交量4.93万手 [1] - 北方国际收盘价11.21元，成交额2.50亿元，成交量22.35万手 [1] - 中钢国际收盘价6.48元，成交额1.42亿元，成交量22.05万手 [1] - 百利科技下跌2.77%至7.01元，成交额3.50亿元，中国中冶下跌1.08%至3.67元，成交额6.37亿元 [2] 板块资金流向 - 专业工程板块主力资金净流入2082.79万元，游资资金净流出3581.75万元，散户资金净流入1498.97万元 [2] - 中国中冶主力资金净流入5707.09万元，主力净占比8.96% [3] - 北方国际主力资金净流入3631.06万元，主力净占比14.52% [3] - 中钢国际主力资金净流入2435.94万元，主力净占比17.19% [3]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [4] 核心观点与业绩表现 - 公司前三季度实现收入21.16亿元，同比增长46.3%，归母净利润为0.96亿元，同比增长29.1% [1] - 第三季度单季收入8.21亿元，同比增长59.4%，归母净利润0.33亿元，同比增长93.9%，增长主要源于新签订单大幅增长及海外项目转化 [1] - 基于下游高景气及订单前置发力，报告上调公司26年及27年业绩预测，预计25-27年归母净利润分别为1.34亿元、1.70亿元、2.00亿元 [1] - 对应25-27年市盈率分别为32倍、26倍、22倍 [1] 在手订单与行业需求 - 截至2025年9月30日，公司在手订单余额为22.14亿元，较上年同期增长21.21% [2] - 分行业看，IC半导体行业在手订单16.33亿元，同比大幅增长103%；精密制造行业在手订单4.64亿元，同比下降42%；光电及其他行业在手订单1.17亿元，同比下降46% [2] - AI应用发展推动高端芯片需求，为洁净室工程建设服务商带来业务机会，公司将继续聚焦半导体及泛半导体、高端PCB及精密制造、光电面板等领域进行业务扩展 [2] 盈利能力与费用 - 公司前三季度毛利率为9.4%，同比下降2.94个百分点；第三季度单季毛利率为8.56%，同比下降1.76个百分点 [3] - 期间费用率为2.88%，同比下降2.23个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.2%、2.12%、1.26%、-0.7% [3] - 前三季度净利率为4.74%，同比下降0.47个百分点 [3] 现金流与运营 - 前三季度经营活动现金流量净额为1.21亿元，同比多流入0.99亿元 [3] - 收现比为97.8%，付现比为92.5%，同比分别下降8.8个百分点和14.22个百分点 [3] 财务预测与估值 - 预测公司25-27年每股收益分别为1.34元、1.68元、2.01元 [10] - 预测公司25-27年营业收入分别为23.13亿元、28.79亿元、34.48亿元 [10] - 预测公司25-27年毛利率分别为12.60%、12.63%、12.65%，净利率分别为5.79%、5.83%、5.83% [12] - 预测公司25-27年净资产收益率分别为11.43%、13.50%、15.13% [12]

财务表现 - 前三季度归母净利润0.96亿元，同比增长29.1% [1] - 第三季度单季营收8.21亿元，同比增长59.4% [1] - 第三季度单季归母净利润3318万元，同比增长93.9% [1] - 营收呈现逐季增长态势 [1] 业务运营与市场机遇 - 公司在手订单保障充分 [1][1] - 筹划布局美国市场，关注台积电扩产及产业链业务机会 [1] - 有望凭借客户基础将美国市场培育为新增长点 [1] - 东南亚市场布局享有先发优势 [1] - 2025年上半年海外收入目标突破50% [1] 行业前景与公司定位 - 国内国产替代进程有望加速 [1] - 海外洁净室需求受益于产业链景气度提升和产能新布局 [1] - 公司作为全球化布局领先的洁净室工程企业，境内外业务协同发展 [1] - 中长期增长受国内与海外市场机遇支撑 [1] 盈利预测 - 上调2025年归母净利润预测至1.53亿元，前值为1.40亿元 [1] - 上调2026年归母净利润预测至2.06亿元，前值为1.63亿元 [1] - 上调2027年归母净利润预测至2.59亿元，前值为1.86亿元 [1]

股价表现与市值 - 截至2025年10月17日收盘，公司股价报收于5.16元，较上周的5.02元上涨2.79% [1] - 本周公司股价最高报5.36元（10月17日盘中），最低报4.9元（10月13日盘中） [1] - 公司当前最新总市值为154.17亿元，在专业工程板块市值排名为5/39，在A股市场总市值排名为1192/5158 [1] 公司治理与信息披露 - 公司董事会宣布将于2025年10月28日举行会议，审议及批准公司及其附属公司截至2025年9月30日止的第三季度业绩 [2] - 公司执行董事兼联席公司秘书为陶甫伦先生 [2]

投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级）[5] 核心观点 - 报告认为中国中冶的矿产资源业务正成为其稳定可持续发展的重要力量，特别是在铜价上行周期下，公司丰富的铜矿资源有望迎来价值重估[1][2][3] - 公司主业（工程承包）呈现企稳改善迹象，海外新签合同保持较高增长，且已充分计提减值释放风险[3][36] - 远期来看，两座待产的世界级铜矿投产后将显著增厚公司业绩，建议重视公司资产重估空间[2][3][42] 在产矿山运营总结 - 2025年上半年，公司三座主要在产矿山实现营收28.2亿元，占公司总营收的1.2%，实现归中方利润5.5亿元，占公司归母净利润的17.8%[1][12] - 三座在产矿山在手资源量丰富：镍211.5万吨、钴21.9万吨、铜179.1万吨、铅31.4万吨、锌61.5万吨[1][17] - 2025年上半年主要产品产量为：氢氧化镍钴含镍15534吨（同比-1.9%）、含钴1435吨（同比-0.5%）、粗铜11562吨（同比+1.2%）、铅精矿含铅5029吨（同比+13.8%）、锌精矿含锌23331吨（同比+5.3%）[1][17] - 巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿已形成年产镍32601吨和钴3300吨的能力，正在推进二期扩产[1][17] - 巴基斯坦杜达铅锌矿预计在2025年下半年实现铅锌资源量的翻倍增长[1][17] 待产铜矿资源与行业前景 - 公司拥有两座待产铜矿：巴基斯坦锡亚迪克铜矿（持股80%，铜资源量378万吨，平均品位0.302%）和阿富汗艾娜克铜矿（持股75%，资源量1236万吨，属世界级特大型矿床）[2][18][33][34] - 国际能源署（IEA）预测全球精炼铜需求在2035年和2050年将分别达到3300万吨、3700万吨，而供给端到2035年将低于1900万吨，铜金属供需中长期存在显著缺口[2][21] - 铜矿供给端受矿石品位下降、成本上升和资源发现减少等因素影响，供应短缺预期强化，叠加国内外宏观政策积极信号，铜价有望延续上涨趋势[2][26] 主业经营与财务预测 - 2025年1-8月，公司新签合同总额6795.7亿元，同比降低18.2%，但降幅持续收窄，其中新签海外合同642.2亿元，同比增长8.9%[3][36] - 2025年上半年公司计提资产减值+信用减值损失合计占公司总营收的1.5%，风险释放较为充分[3][36] - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测为61.5亿元、66.6亿元、72.7亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.30元、0.32元、0.35元[3][4] - 预计2025年矿产资源业务（3座在产矿山）贡献利润约11亿元，主业对应利润50.5亿元[42]