公司基本信息 - 新成立公司阳江市优合塑料制品有限公司 注册资本50万人民币 [1] - 经营范围涵盖塑料制品制造与销售 五金产品制造批发零售 橡胶制品制造与销售 [1] - 业务涉及金属工具制造销售 家居用品制造销售 厨具卫具及日用杂品研发批发零售 [1] 业务范围 - 包含日用百货销售 户外用品销售 日用品销售及市场营销策划服务 [1] - 开展国内贸易代理 货物进出口 技术进出口及互联网销售（除许可商品） [1] - 提供技术服务开发咨询交流转让推广 以及信息咨询服务（非许可类） [1] 经营许可 - 除依法须经批准的项目外 凭营业执照依法自主开展经营活动 [1]

市场表现 - 伦敦金融时报100指数报收9265.80点 单日下跌55.60点 跌幅0.60% [1] - 法国巴黎股市CAC40指数报收7709.81点 单日下跌133.23点 跌幅1.70% [1] - 德国法兰克福股市DAX指数报收24152.87点 单日下跌120.25点 跌幅0.50% [1] 领涨个股 - 供应链服务商邦兹尔股价上涨5.12% [1] - 贵金属生产商弗雷斯尼洛股价上涨3.08% [1] - 企业服务外包商巴布科克国际股价上涨2.10% [1] - 英国电信集团股价上涨1.60% [1] - 危险品检测公司哈尔玛股价上涨1.60% [1] 领跌个股 - 家居用品供应商翠丰集团股价下跌4.34% [1] - 医疗技术公司康维德公司股价下跌4.04% [1] - 英国联合食品集团股价下跌3.98% [1] - 营销和商务服务公司DCC股价下跌3.47% [1] - 酒业公司帝亚吉欧股价下跌2.88% [1]

公司公告信息 - 公司将于2025年8月30日披露《2025年半年度报告》全文及摘要 [1] - 公司定于2025年9月1日15:00-16:00举行2025年半年度网上业绩说明会 [1] - 业绩说明会采用网络远程方式举行 投资者可通过全景路演天下平台参与 [1] 会议参与人员 - 出席人员包括董事长兼总经理林国芳 董事兼副总经理林镇成 独立董事曾凡跃 副总经理兼董事会秘书李艳 财务负责人张倩等高管 [1] 投资者互动安排 - 公司提前征集投资者问题 截止时间为2025年8月30日17:00 [1] - 投资者可通过全景网专题页面或扫描二维码提交问题 [1][2] - 公司将针对普遍关注的问题在业绩说明会上进行回答 [1]

板块整体表现 - 家居用品板块当日上涨0.36%，跑赢上证指数（下跌0.39%）和深证成指（上涨0.26%）[1] - 板块内个股分化明显，涨幅最高为张小泉（10.98%），跌幅最大为恒鑫生活（-9.95%）[1][2] - 板块资金整体呈净流出状态，主力资金净流出5002.41万元，但游资和散户资金分别净流入514.1万元和4488.31万元[2] 领涨个股表现 - 张小泉收盘价23.66元，涨幅10.98%，成交量9.58万手，成交额2.21亿元[1] - 家联科技收盘价21.25元，涨幅6.41%，成交量11.00万手，成交额2.31亿元[1] - 玉马科技收盘价18.20元，涨幅5.32%，成交量29.79万手，成交额5.39亿元[1] 资金流向特征 - 公牛集团主力净流入1.16亿元，净占比17.68%，但游资和散户分别净流出6639.34万元和4977.56万元[3] - 玉马科技主力净流入8359.62万元，净占比15.51%，游资净流入4091.50万元[3] - 浙江永强主力净流入3493.38万元，净占比11.02%，但散户净流出4153.46万元[3] 个股交易活跃度 - 玉马科技成交额5.39亿元居板块前列，成交量29.79万手[1] - 恒鑫生活尽管下跌9.95%，但成交额达5.90亿元，成交量10.37万手[2] - 麒盛科技成交量14.99万手，成交额2.23亿元，显示较高流动性[2]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价10.81元人民币[1][5] 核心财务表现 - 1H25营收43.16亿元 同比增长9.4% 归母净利润1.15亿元 同比大幅增长118%[1] - Q2单季营收22.73亿元 同比增长6.8% 归母净利润5583万元 同比增长70.4%[1] - 1H25毛利率39.2% 同比提升1.1个百分点 归母净利率2.7% 同比提升1.3个百分点[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.71/3.75/4.82亿元 对应EPS 0.47/0.66/0.85元[5] 分区域业务表现 - 境外营收34.18亿元 同比增长8.1% 其中北美/欧洲/其他地区分别实现21.8/9.6/2.8亿元 同比增长7.6%/6.1%/20.3%[2] - 海外毛利率38.7% 同比提升1.2个百分点 受益于ODM向OBM转型[2] - 内销营收7.53亿元 同比增长11.7% 自主品牌内销收入5.50亿元 同比增长4.0%[2] - 梦百合首家全智能床高端商务酒店落址上海 拓展新零售酒店模式[2] 分产品表现 - 记忆绵床垫营收22.47亿元 同比增长11.7% 毛利率40.8% 同比提升3.8个百分点[3] - 沙发营收5.66亿元 同比增长3.9% 毛利率39.0% 同比下降1.0个百分点[3] - 记忆绵枕/电动床/卧具/其他产品分别实现营收3.0/3.2/3.0/4.3亿元 同比增长8.7%/5.0%/3.5%/7.3%[3] 费用结构分析 - 期间费用率34.9% 同比上升0.8个百分点[4] - 销售费用率25.2% 同比上升1.8个百分点 主要因电商运营和营销力度增长[4] - 管理费用率6.3% 同比下降0.2个百分点 得益于运营效率提升[4] - 财务费用率1.9% 同比下降0.9个百分点 受益于融资结构调整及利息支出减少[4] 产能与供应链优势 - 全球化产能布局领先 拥有境内/塞尔维亚/美国/泰国/西班牙多个生产基地[3] - 北美本土产能优势突出 有效应对关税扰动[1][2] - 欧洲市场积极拓展 收入稳增可期[1] 估值与同业比较 - 基于2025年23倍PE估值 高于可比公司15倍PE均值[5][12] - 估值溢价源于美国工厂稀缺性及供应链优势[5] - 当前股价8.94元(8月25日收盘) 市值51.01亿元[7]

投资评级 - 维持"买入"评级，6个月目标评级为买入 [5] 核心财务表现 - 25Q2实现收入48.9亿元，同比增长7.2%；归母净利润5.0亿元，同比增长5.4%；扣非归母净利润4.4亿元，同比增长8.9% [1] - 25H1实现收入98.0亿元，同比增长10.0%；归母净利润10.2亿元，同比增长13.9%；扣非归母净利润9.0亿元，同比增长15.3% [1] - 剔除股份支付费用0.36亿元影响后，归母净利润及扣非净利润分别同增18%和20% [1] - 25Q2毛利率33.4%，同比提升0.4个百分点；归母净利率10.3%，同比下降0.2个百分点 [1] - 25H1经营活动现金流量净额10.94亿元，同比增长71.89% [1] 分品类业绩 - 沙发收入56.67亿元，同比增长14.7%，毛利率36.1%，同比提升1.0个百分点 [2] - 卧室产品收入16.93亿元，同比增长10.4%，毛利率42.8%，同比提升2.5个百分点 [2] - 集成产品收入11.63亿元，同比下降8.2%，毛利率30.2%，同比下降0.2个百分点 [2] - 定制家具收入5.53亿元，同比增长12.6%，毛利率33.1%，同比下降1.8个百分点 [2] - 乐活分销、整装业务、外贸非美市场业务均保持较好增长 [2] 内销业务表现 - 25H1境内收入52.25亿元，同比增长10.7%，毛利率39.6%，同比提升1.9个百分点 [3] - 顾家品牌和独立品牌（如LAZBOY）均实现稳步提升 [3] - 零售端连续多个月保持增长，零售转型成效显现 [3] - 组织架构优化，权力下放至各事业部，经营主体活力得到有效激发 [3] 外贸业务表现 - 25H1境外收入42.58亿元，同比增长9.6%，毛利率26.4%，同比提升0.4个百分点 [4] - 自2024年以来持续保持双位数增长 [4] - 推进全球深化战略，人员本地化程度提高，开始落实本地价值链一体化组织建设 [4] - 海外OBM业务在东南亚市场拓展初见成效 [4] 盈利预测调整 - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.7亿元、20.8亿元、23.3亿元 [5] - 对应市盈率分别为13倍、12倍、10倍 [5] - 此前预测值为18.7亿元、20.4亿元、22.2亿元 [5] 财务数据摘要 - A股总股本821.77百万股，流通A股股本812.17百万股 [6] - A股总市值24,299.78百万元，流通A股市值24,015.76百万元 [6] - 每股净资产11.91元，资产负债率44.98% [6] - 一年内股价最高35.28元，最低21.44元 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于25-27年EPS预测0.49/0.79/1.09元及当前股价对应PE 18.17/11.39/8.24倍 [5] 核心观点 - 2025H1业绩表现强劲 营业收入同比增长9.35%至43.16亿元 归母净利润同比大幅增长117.82%至1.15亿元 [1] - 海外业务稳健增长 北美/欧洲地区收入分别同比增长7.63%/6.07%至21.84/9.57亿元 线上渠道表现突出增长57.4% [2] - 毛利率持续改善 H1毛利率同比提升1.08pct至39.2% 主要受益于原材料成本下降及海外产能利用率提升 [3] - 境内业务显现复苏迹象 直营/经销/电商渠道收入分别增长5.99%/5.79%/15.98% 单店收入保持稳健增长 [2][4] 财务表现 - 2025Q2单季度营收22.73亿元(+6.83%) 归母净利润0.56亿元(+70.39%) 尽管受关税及海运费影响仍保持良好增长 [1] - 费用率总体稳定 H1销售费用率同比+1.83pct至25.2% 主因电商运营费用增长 管理/研发/财务费用率分别-0.18/0.04/-0.86pct [3] - 盈利能力显著改善 H1归母净利润率达2.66% 较去年同期提升1.34pct [1][9] - 现金流状况良好 H1每股经营性现金流净额0.92元 预计25-27年将逐步提升至0.68/1.55/2.13元 [9] 业务发展 - 渠道建设持续推进 截至25H1直营门店318家/经销门店908家 公司积极推进店态升级和品类融合 [2] - 海外布局优势显现 美国产能有效平抑ODM业务关税风险 自主品牌表现优异 [4] - 境内业务边际改善 受益于产品升级和渠道发展 自有品牌收入和单店提货呈现向好趋势 [4] - 线上业务高速增长 境内电商渠道收入增长15.98% 海外电商渠道大幅增长57.4%至11.70亿元 [2] 未来展望 - 营收增长预期强劲 预计25-27年收入复合增长率10.9% 分别达93.05/103.10/115.26亿元 [9] - 盈利能力持续优化 预计25-27年归母净利润将达2.81/4.48/6.19亿元 对应净利率3.0%/4.3%/5.4% [9] - ROE显著提升 预计25-27年摊薄ROE分别为7.40%/11.03%/13.97% 显示资本效率持续改善 [9] - 估值具有吸引力 当前股价对应25年PE 18.17倍 预计26-27年将降至11.39/8.24倍 [5][9]

核心观点 - 权益市场表现强劲 科创50指数上涨13.31% 通信和电子行业领涨 [3] - 包装纸价格走强 瓦楞纸和箱板纸价格较7月底分别上涨180元/吨和25元/吨 [7] - 爱玛科技半年度业绩增长显著 营收同比增长23.04% 净利润同比增长27.56% [9] - 拓斯达战略转型成效显现 数控机床业务营收同比增长83.74% [16] 市场表现 - 科创50指数上周上涨13.31% 创业板指涨幅超5% [3] - 31个申万一级行业全部上涨 通信、电子、综合、计算机和美容护理涨幅前五 [3] - 量化基金平均上涨3.57% 偏股型基金平均上涨3.52% 正收益占比96.22% [3] - 主动权益基金整体仓位78.94% 较上期下降1.94个百分点 [4] 资金流动 - ETF市场整体资金净流入237.30亿元 跨境型ETF净流入195.62亿元 [4] - 中证小盘500、科创债、可转债等主题ETF为主要资金流入品种 [4] - 非银金融和恒生科技板块被资金看好 [4] - 新发行基金45只 新成立基金38只 募集资金233.14亿元 [5] 行业动态 - 轻工制造行业跑输沪深300指数1.36个百分点 纺织服饰跑输1.67个百分点 [7] - 包装纸企业玖龙纸业和理文造纸8月股价分别上涨28.94%和13.64% [7] - 软体家居和电动两轮车行业受益以旧换新政策 中报业绩实现较好增长 [8] - 电动两轮车新国标9月1日实施 推动行业高质量发展 [8] 公司业绩 - 爱玛科技上半年毛利率19.25% 净利率9.49% 同比分别提升1.42和0.39个百分点 [9] - 经营活动现金流量净额25.86亿元 同比增长123.03% [9] - 存货周转天数15.05天 同比提升2.73天 [9] - 国内收入129.40亿元 同比增长23.59% 海外收入9036.55万元 [12] 产品与战略 - 爱玛科技构建平台化、模块化产品技术架构 提升开发效率 [9][12] - 聚焦智能控制、交互体验与骑行安全 推进智能生态体系建设 [12] - 拓斯达工业机器人业务营收同比增长22.55% [16] - 五轴联动数控机床销售量约200台 同比增长约35% [16] 盈利预测 - 爱玛科技预计2025-2027年EPS分别为2.89元、3.40元、3.97元 [13] - 拓斯达预计2025年净利润扭亏为盈 2025-2027年营收预期21.47亿、22.18亿、24.49亿元 [17]

宏观策略 - 美联储9月降息预期升温 因Jackson Hole央行会议Powell发表鸽派讲话 认为风险平衡要求调整货币政策立场 为9月降息铺路[1][60] - 乐观情形下预计9月和12月各降息一次 全年降息幅度难超50bps 当前市场定价全年降息2.2次偏乐观 面临回调风险[1][60] - 中期预期2026年5月美联储新主席上台后货币政策更宽松 悲观/基准/乐观情形下2026年分别降息4/5/6次[1][60] - 货币政策框架修订 取消平均通胀目标制(AIT) 回归灵活2%通胀目标 删除就业目标"短缺"表述但仍保持关注[60] - 本周10年期美债利率升5.4bps至4.262% 2年期美债利率降4.4bps至3.707% 美元指数降0.14%至97.72[60] 宏观经济 - 8月ECI供给指数50.08% 较7月回落0.03个百分点 ECI需求指数49.89% 较7月回落0.03个百分点[62] - 8月监测港口货物吞吐量保持高位 出口展现韧性 韩国8月前20日出口改善 全球需求未受新对等关税明显扰动[62][63] - 8月MLF加量续作3000亿元 买断式逆回购净投放3000亿元 单月短中期流动性净投放达6000亿元[63] - 降准等总量宽松政策仍需观察外部风险和三季度经济增长数据等因素[2][63] 固收市场 - 10年期国债活跃券收益率从1.745%上行4bp至1.785%[3] - 绿色债券新发行16只 规模67.90亿元 较上周减少63.41亿元 周成交额530亿元 较上周减少48亿元[4] - 二级资本债周成交量2162亿元 较上周增加545亿元[5] - 转债市场建议降低高价标的风险敞口 增配ETF平衡踏空风险 关注银行/基建回撤较大板块及地产/公用/化工低价标的[2] 个股业绩表现 - 斯菱股份25H1营收3.91亿元同比+8.75% 归母净利润0.99亿元同比+4.95% 制动系统/传统系统/动力类轴承营收分别同比+13.54%/+13.47%/-27.71%[8] - 博迁新材业绩同比高增 镍基延续复苏态势 铜基降银持续推进[9] - 华测检测25Q2归母净利润+9% 多元化+全球化助力稳健增长[9] - 箭牌家居零售渠道优化效果显现 调整2025-2027年归母净利润预测至2.47/3.08/3.63亿元[10][11] - 满帮集团因货运经纪业务调整 下调2025-2027年Non-GAAP归母净利润预测至48/65/82亿元[12] - 沪光股份25Q2量利齐升业绩超预期 维持2025-2027年归母净利润预测8.7/10.9/12.9亿元[12] - 稳健医疗双主业并驾齐驱 上调2025-2027年归母净利润预测至10.45/12.37/14.94亿元[12] - 华利集团On和New Balance跻身前五大客户 维持2025-2027年归母净利润预测35.7/43.4/51.2亿元[13] - 长安汽车下调2025-2027年归母净利润预测至65.4/84.4/103.0亿元[14] - 山推股份25H1国内业务毛利率同比+3.0pct 维持2025-2027年归母净利润预测13.9/16.0/18.5亿元[15] - 丸美生物25H1收入高增31% 维持2025-2027年归母净利润预测4.4/5.5/6.9亿元[15][16] - 森马服饰零售变革致短期利润承压 下调2025-2027年归母净利润预测至9.79/11.47/13.85亿元[17] - 华辰装备积极布局人形机器人&半导体领域 维持2025-2027年归母净利润预测0.99/1.44/2.19亿元[18] - 李宁25H1经营稳健 维持2025-2027年归母净利润预测23.13/25.98/29.26亿元[19] - 赛诺医疗25H1收入2.40亿元同比+12.53% 归母净利润0.14亿元同比+296.54%[20] - 速腾聚创25Q2毛利率27.7%同比+12.9pct 环比+4.2pct ADAS收入2.7亿元 毛利率19.4%环比+4.3pct[24][25] - 药明合联业绩超预期 上调2025-2026年归母净利润预期至15.96/19.99亿元[28][29] - 金风科技25H1营收285.37亿元同比+41.26% 归母净利润14.88亿元同比+7.26%[30] - 途虎-W下调2025-2026年经调整净利润预测至7.53/8.60亿元[31] - 东诚药业创新核药平台进入收获期 维持2025-2027年归母净利润预测2.2/3.2/4.0亿元[32] - 潮宏基25H1归母净利同增44.3% 上调2025-2027年归母净利润预测至5.3/6.6/7.9亿元[33][34] - 珍酒李渡25H1营收25.0亿元同比-39.6% 归母净利5.7亿元同比-23.5%[35] - 舍得酒业25H1营收27.0亿元同比-17.4% 归母净利4.4亿元同比-25.0%[35] - 绿联科技品牌出海推进 NAS新品打开空间 预计2025-2027年归母净利润6.4/8.4/10.4亿元[36] - 快手-W业绩超预期 维持2025-2027年nonifrs净利润预测200/245/296亿元[37] - 良信股份25H1营收23.3亿元同比+16.1% 数字能源板块收入约4.6亿元同比+19%[38][39] - 鱼跃医疗25H1营收46.59亿元同比+8.16% CGM新产品系列推向市场[47] - 同花顺营收净利双高增长 上调2025-2027年归母净利润预测至26/34/43亿元[48] - 恒生电子投资收益上扬 维持2025-2027年归母净利润预测12/14/17亿元[49][50] - 天目湖25H1营收2.46亿元同比-6.5% 归母净利润0.55亿元同比+4.1%[51] - 盛弘股份电能质量收入毛利率双升 下调2025-2027年归母净利润预测至5.0/6.8/8.2亿元[52] - 哔哩哔哩广告增速亮眼 上调2025-2027年经调整归母净利润预测至23.28/34.10/45.28亿元[54] - 甘化科工切入弹载光电导航及舵机驱动业务 预计2025-2027年归母净利润1.1/1.6/2.3亿元[55] - 振华科技聚焦电子元器件生态链建设 维持2025-2027年归母净利润预测10.83/12.52/14.47亿元[56][58] - 华秦科技受产品结构调整影响 维持2025-2027年归母净利润预测4.98/5.29/6.56亿元[59] - 航天电器防务/新能源订货较快增长 下调2025-2027年归母净利润预测至4.18/7.14/8.69亿元[59] 行业动态 - 机器人产业链受关注 斯菱股份谐波减速器产线已投产 计划投资第二条产线年底达产[8] - 激光雷达应用拓展 速腾聚创泛机器人收入25Q2同比+286.9% 与全球Top5割草机器人厂商达成独家合作[24][25] - 核药研发进展显著 东诚药业多个创新核药管线进入收获期[32] - 弹药装备迎生产大周期 甘化科工实现弹上"光电导航-毁伤-电源-制动"多领域覆盖[55] - AIDC建设加速 良信股份海外产品获UL认证并出货北美 盛弘股份看好出海及AIDC布局[39][52]

展会规模与参与情况 - 展会总面积达12000平米 参展企业数量360余家 较上届增长近30% [1] - 覆盖中国14个省市 包括浙江 山东 江苏 福建 湖南 安徽 广东等地区 [1] - 预计吸引超过12000名采购商 来自俄罗斯各州及19个国家 [1] 消费品展区特征 - 展品涵盖家居用品 餐厨用品 家用电器 消费电子 礼品 节庆装饰品及眼镜 [3] - 参展企业包括常州新科 山东小鸭集团 宁波奇红 义乌海豚 上海卓居等知名品牌 [3] - 产品契合俄罗斯家庭消费升级需求 呈现健康化 便捷化 智能化特征 [3] 机械工业展区特征 - 展品范围包括五金建材 工程机械 通用机械 农业机械 电力设备 机床及包装机械 [5] - 行业龙头企业参展 如江苏格素 八达机电 浙江凯和 江苏久恒 山东双优隆 [5] - 2025年将新增俄罗斯本土29家企业同台展出 涉及美容 服装 皮革 餐厨及电商 金融 物流 保险等领域 [5] 配套活动与论坛 - 举办19场专业论坛 由俄罗斯工业家企业家联合会 莫斯科工商会等机构参与组织 [7] - 消费品论坛聚焦俄罗斯消费趋势与中国商品电商优势 机械论坛讨论市场机遇 建材合作及营销策略 [7] - 组织数百场B2B精准配对洽谈会 邀请70多位俄罗斯连锁商超 电商平台 进口商等专业采购商参与 [7] 主办单位与支持机构 - 主办方包括中国机电产品进出口商会 山东省商务厅 浙江远大国际会展 江苏贸促国际会展 北京睿道国际会展 [9] - 机械工业展联合主办单位增加温州市政府与台州市政府 [9] - 境外支持单位包括俄罗斯联邦工商会及俄罗斯工业家与企业家联合会 [9]