事件核心 - 长和集团因巴拿马最高法院裁定其港口特许经营权“违宪”而发起法律反击，并已启动国际仲裁 [1][2][11][12] - 事件涉及地缘政治因素，美国方面对裁决表示支持，而中国方面则表示将保护企业海外权益 [5][16] - 该事件对长和股价造成短期冲击，但分析认为对集团整体财务影响有限 [5][16] 事件背景与时间线 - 导火索为2025年1月29日巴拿马最高法院裁定长和近30年的港口特许经营权“违宪”，裁定可能于2月初生效 [4][15] - 裁决次日，巴拿马总统即表示已接触丹麦马士基公司探讨暂时接管港口运营 [4][15] - 2025年初，在特朗普“重夺运河控制权”言论影响下，巴拿马退出“一带一路”并开始审计长和，指控其导致巴拿马损失约3亿美元 [6][19] - 2025年3月，长和公告拟以228亿美元向贝莱德为首的财团出售全球43个港口，包括巴拿马运河两端的关键港口 [6][19] - 该出售交易因未获中国监管机构批准而暂停，预计2025年内无法完成，中方被报道要求获得相关港口控股权 [8][21] 港口业务与财务影响 - 长和港口业务2023年中报贡献收益235亿港元，约占集团总收益的10% [5][16] - 摩根大通分析认为，涉事的巴拿马两大港口仅贡献长和少于1%的EBITDA，财务影响有限 [5][16] - 事件导致长和股价在消息日盘中一度跌超5%，收盘跌4.6% [5][16] 巴拿马运河的战略与经济价值 - 巴拿马运河是全球航运咽喉要道，承担全球约6%的海运贸易量 [6][17] - 运河使纽约至旧金山的航程从超过2.4万公里缩短至不足1万公里，节省近3周时间 [6][17] - 2024财年，共有9944艘深吃水船舶通过运河，总收入达49.86亿美元（约361亿元人民币），占巴拿马GDP的4% [6][18] 法律与地缘政治分析 - 长和认为巴拿马的裁决与当年批准合约的原有法律相矛盾，不合理 [2][11] - 分析认为巴拿马最高法院的裁定可能受到特朗普关于收回运河言论的影响，面临巨大地缘政治压力 [8][21] - 香港特区政府与中国外交部指责外国政府“胁迫、施压”，并表示将采取必要措施保护中国企业权益 [5][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对全球重点集装箱港口及关键枢纽进行监测分析了不同地区港口集装箱船的等泊时间、在泊时间、在锚和在泊数量、在港时长等数据指出国内港口受出口旺季影响持续承压但随春节临近压力有望缓解东南亚港口压力较前期显著缓解欧洲港口受前期寒潮影响营运状态不佳北美港口运营状况良好[2] 根据相关目录分别进行总结 数据点评 - 亚洲港口洋山港、外高桥、宁波港、青岛、新加坡港、巴生港等有不同的周均等泊时间、在泊时间、在锚和在泊集装箱船数量洋山、宁波、盐田等港有不同平均周转时长国内港口受出口旺季影响持续承压但总体可控随春节临近压力有望缓解东南亚港口压力较前期显著缓解[2] - 欧洲港口鹿特丹、安特卫普等港口有不同的周均等泊时间、在泊时间、在锚和在泊集装箱船数量前期寒潮造成的堵港压力仍未完全消除低温、大雾天气持续影响港口营运状态不佳[2] - 北美港口长滩、洛杉矶等港口有不同的周均等泊时间、在泊时间、在锚和在泊集装箱船数量北美港口运营状况良好[2] 数据概览 - 展示重点集装箱港口在港时长汇总及变化数据包含洋山、宁波、新加坡、巴生等多个港口的最新一期、月平均、去年同期时长及年同比、月环比数据[4] 亚洲港口动态跟踪 - 展示东南亚部分港区在锚、在泊集装箱船数中国部分港区在锚、在泊集装箱船数中国和东南亚集装箱船在港规模主要亚洲港口集装箱船在港规模以及东南亚和中国集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间[6][8][11] 欧洲港口动态跟踪 - 展示欧洲集装箱船在港规模主要西北欧港口集装箱船在港规模西北欧和瓦伦西亚部分港区在锚、在泊集装箱船数以及西北欧和地中海集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间[14][15][18] 北美港口动态跟踪 - 展示北美集装箱船在港规模北美部分港区在锚、在泊集装箱船数以及美国集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间[20][21] 大型船抵港情况及关键枢纽监测 - 展示洋山港、宁波港、新加坡港大型集装箱船抵港情况联盟1.2w + 集装箱船抵港情况（亚洲、西北欧、地中海）Gemini 联盟、OA 联盟、PA + MSC 1.2w + 集装箱船抵港情况（亚洲、西北欧、地中海）以及好望角、苏伊士运河、巴拿马运河集装箱船通行状况[24][27][30]

事件概述 - 长江和记实业有限公司间接持有90%权益的附属公司巴拿马港口公司，因巴拿马最高法院裁决其港口特许经营合约续约无效，已于2026年2月3日根据相关合约及国际商会仲裁规则对巴拿马共和国提起仲裁[1] - 长和董事会对巴拿马的裁定及相应行动表示强烈反对，将继续咨询法律顾问，并保留一切权利，包括就该事宜诉诸进一步国内及国际法律程序[1] 合约与投资背景 - 涉事中国香港企业的巴拿马运河港口特许经营合约自签署以来已履行近30年，续约前后获得巴拿马审计部门及主管机构确认“有实质遵从合约条款”“完全履行合约责任”[5] - 该企业在当地依法经营过程中，累计投入逾18亿美元，为巴拿马创造数以千计的直接和间接就业岗位[5] - 港口特许经营权合约由双方公平自愿签订，并历经巴拿马多届政府和国会认可[5] 裁决影响与各方立场 - 巴拿马最高法院以“违宪”为由裁决合约续约无效，被指罔顾事实、背信弃义，严重损害中国香港企业合法权益[4] - 该裁决被批评为对法治原则和契约精神的严重践踏，向国际投资者释放了巴拿马无法为投资者提供保障的负面信号，将对该国营商环境和经济发展造成深远损害，并严重破坏国际贸易规则[5] - 中国政府及香港特区政府对此表示坚决反对，中国外交部发言人表示中方将采取一切必要措施，坚决维护中方企业正当合法权益[7][10] - 香港特区政府强烈反对任何外国政府在国际经贸关系中使用胁迫、施压或其他不合理的手段，严重损害香港企业在当地的合法经营权益，并指出这会严重损害当地营商环境，动摇投资者信心[9] - 香港特区政府建议，基于现时巴拿马的情况，香港企业应认真审视其现时及未来在当地的投资[9] 事件定性 - 相关评论指出，该裁决屈从于某些国家的霸权行为，将商业问题政治化，并认为巴拿马当局的司法独立已无公信力可言[6][7] - 该行为被定性为自毁国家信用，并警告巴拿马当局若一意孤行，必将在政治和经济上付出沉重代价[5][7]

核心观点 - 济宁港通过多式联运和港产融合战略，从内陆资源型城市成功转型为北方内河首个亿吨大港，并致力于打造北方内河航运中心，将运河的物流“流量”转化为区域经济发展的“增量” [1][5][6][9][16] 港口发展与运营成就 - **吞吐量跨越式增长**：2025年济宁港完成货物吞吐量1.16亿吨，同比增长20%，成为北方内河首个亿吨大港，港航业营收突破1000亿元 [1][5] - **港口网络体系完善**：构建了由任城、微山、梁山等八大港区组成的港口群，累计开通集装箱航线30条 [4][5] - **核心港口运营数据亮眼**： - 梁山港作为国家级煤炭应急储备基地，2025年煤炭疏港量突破4000万吨，占山东煤炭保供量的70% [2] - 龙拱港2025年集装箱吞吐量突破33.5万标箱，增幅达25% [4] - **多式联运成本优势显著**：通过公、铁、水多式联运，综合运费为铁路的三分之一、公路的七分之一，每吨运输成本节约50元至60元，降低企业综合物流运输成本30%以上 [3] 战略定位与未来规划 - **省级战略支持**：山东省“十五五”规划纲要支持济宁打造北方内河航运中心，相关规划提出以济宁港为核心打造“一主四辅多点”的山东内河港口群布局 [5] - **明确发展目标**： - 近期目标：力争2026年完成港口货物吞吐量1.4亿吨、集装箱70万标箱 [6] - 远期目标：到2030年全面建成北方内河航运中心，港口吞吐能力达2亿吨，集装箱吞吐能力达150万标箱 [6] - **基础设施升级计划**：提速推进湖西航道上级湖段、微山三线船闸、复兴河航道等工程建设，开展京杭大运河梁济运河段扩建工程前期工作，加快建设梁山港二期、微山港和祥城北港 [6] 港产融合与临港产业 - **发展模式创新**：确立“港为产用、产依港兴”思路，形成“前港—中仓—后园”的产业模式，推动港口深度融入区域产业链与价值链 [10][11] - **临港产业园案例**： - **智慧新钢产业园**：构建贸易、加工、仓储、金融等一体化服务，为周边200余家钢结构企业提供定制化服务，计划3年至5年内实现年交易量400万吨至500万吨 [7][8] - **济州粮食产业园**：作为国家“北粮南运”战略的内河核心枢纽，总仓容达16.74万吨，并规划建设大豆饲料蛋白生产线以延伸产业链 [8][9] - **产业集聚效应**：凭借港口条件吸引了58家世界500强企业投资，形成了梁山港煤钢物流园、济州港钢材粮食产业园等“七大临港百亿园区” [11] 绿色智能转型 - **船舶绿色升级**：济宁本地注册船舶超过7000艘，正从传统柴油动力向LNG、纯电动等新能源船舶转型 [12] - **新能源船舶制造基地**：济宁能源集团联合中集集团等在邹城打造内河新能源船舶智能制造示范基地，2025年开工船舶108艘、交付82艘，累计签约订单180余艘 [13] - **纯电动船队运营突破**：2025年底交付5艘纯电动多用途船并新签50艘订单，构成山东首条规模化纯电动货船绿色航线，单船载货量2000吨，满电续航270公里，15分钟完成换电 [13][14] - **商业模式与标准创新**：应用“船电分离”商业模式及集装箱式换电技术，降低船东购置门槛，并联合相关机构推进15项内河新能源船舶及船厂相关标准的编制工作 [14][15]

对京杭大运河（济宁段）及济宁港的战略定位与价值重塑 - 核心观点从将京杭大运河视为文化遗存，转变为将其定位为连接南北、贯通国内国际双循环的战略增量，通过航道疏浚与复航工程激活其经济价值 [1] - 核心观点将港口功能明确定位为产业发展的“流量入口”与“价值高地”，通过“前港后园”布局实现港口服务与临港制造无缝衔接 [1] 港产融合与临港产业发展模式 - 通过“港产融合”模式，实现物流链与产业链深度嵌合，最大限度降低企业物流成本 [1] - “港产融合”模式催生出充满活力的临港产业集群 [1] 港产城一体化发展与城市能级重塑 - 根据《山东省加快内河航运高质量发展三年行动方案（2023—2025年）》，推动港口、产业、临港城区一体化布局 [2] - 发展模式将从“港产融合”迈向“港产城融合”，打破传统二元结构，转向“规划同图、建设同步、功能同网”的一体化新格局 [2] - 港口与产业深度融合将倒逼城市基础设施与公共服务体系提档升级，是城市能级与发展逻辑的根本性重塑 [2] - 港口将成为城市经济增长的“第二曲线” [2] 发展前景与战略意义 - 亿吨大港的建成是济宁迈向高质量增长的新起点 [2] - 未来随着港、产、城能级的深度耦合，济宁将以更开放姿态拥抱江海，流淌出更具活力的经济脉动 [2]

文章核心观点 - 济宁市通过大力发展内河航运与多式联运，成功将自身从一个内陆资源型城市转型为北方内河首个亿吨大港，并以此为核心推动港产城深度融合，实现区域经济的跨越式发展 [1][5][6] 港口发展与运营成就 - 2025年济宁港完成货物吞吐量1.16亿吨，同比增长20%，成为北方内河首个亿吨大港，港航业营收突破1000亿元 [1][5] - 济宁港已形成由任城、微山、梁山等八大港区组成的港口群，累计开通集装箱航线30条 [5] - 梁山港作为关键布局，2025年煤炭疏港量突破4000万吨，占山东煤炭保供量的70% [2] - 龙拱港作为智慧转型标杆，2025年集装箱吞吐量突破33.5万标箱，增幅达25% [4] 多式联运与成本优势 - 梁山港地处京杭大运河与瓦日铁路交汇处，通过公、铁、水多式联运无缝衔接，综合运费为铁路的三分之一、公路的七分之一 [3] - 多式联运每吨运输成本能节约50元至60元，降低企业综合物流运输成本30%以上 [3] - 梁山港在通航当年便开通集装箱业务，并推进“散改集、钟摆式”运输，业务从煤炭扩展至焦炭、钢材、粮食、铁矿石等 [3] 智慧港口与自动化建设 - 龙拱港借鉴海港自动化码头经验，部署工业5G专网，运用人工智能、数字孪生、北斗导航等技术，成为全流程自动化的内河集装箱港口 [4] - 龙拱港自动化码头仅需2分钟就能完成一个集装箱的装卸 [4] - 龙拱港搭建“一站式”服务平台和专用散改集自动化设备，提供专业化全链条拆装箱服务 [4] 港产融合与产业升级 - 济宁确立“港为产用、产依港兴”思路，依托港口建立产业园区，形成“前港—中仓—后园”的产业模式 [9][10] - 济州港智慧新钢产业园通过“预制菜”加工与集采分销模式，为周边200余家钢结构企业提供定制化服务，计划3年至5年内实现年交易量400万吨至500万吨 [7] - 济州粮食产业园是国家“北粮南运”战略的内河核心枢纽，总仓容达16.74万吨，采用数字储粮技术实现“零损耗、高品质”存储 [8] - 通过运河运输，济宁鲁鑫油脂有限公司的大豆运输成本从每吨160元至180元（公路）降至每吨50元 [8] - 港口吸引了58家世界500强企业投资，形成了梁山港煤钢物流园、济州港钢材粮食产业园等“七大临港百亿园区” [11] 绿色航运与新能源船舶 - 济宁将绿色发展理念贯穿内河航运，推动船舶绿色转型，本地注册船舶超过7000艘 [12] - 济宁能源集团联合中集集团、武汉理工大学等打造内河新能源船舶智能制造示范基地，专注于LNG、电能等新能源船舶 [12] - 新能船业在国内率先尝试标准化造船模式，通过“壳舾涂一体化”流程实现批量化生产，已累计签约国内外市场订单180余艘，2025年开工船舶108艘、交付82艘 [13] - 2025年12月，山东首支规模化纯电动货船船队投入运营，首批5艘及新签50艘订单将构成首条常态化纯电动货船绿色航线 [13] - 纯电动船应用“船电分离”商业模式及集装箱式换电技术，单船载货量2000吨，满电续航270公里，15分钟完成换电，实现零排放、低噪声运行 [13] 未来规划与战略定位 - 山东省“十五五”规划纲要支持济宁打造北方内河航运中心，相关规划提出以济宁港为核心打造“一主四辅多点”的山东内河港口群布局 [6] - 济宁锚定“打造北方内河航运中心”目标，加快编制建设五年规划，提速推进湖西航道、微山三线船闸、复兴河航道等基础设施建设 [6] - 计划加快建设梁山港二期、微山港和祥城北港，打造梁山、主城、微山三大亿吨级港口群，力争年内完成港口货物吞吐量1.4亿吨、集装箱70万标箱 [6] - 目标到2030年全面建成北方内河航运中心，港口吞吐能力达2亿吨，集装箱吞吐能力达150万标箱 [6] - 新能船业正联合相关机构推进15项内河新能源船舶及船厂相关标准的编制工作，并计划出台内河船用LNG加注站布局专项规划 [15]

事件核心 - 长和间接持股90%的巴拿马港口公司（PPC）运营的两个港口被巴拿马最高法院裁定续约违宪，长和及PPC认为该裁决不符合当地法律框架 [3][16] - 长和已通过PPC于2026年2月3日正式启动针对巴拿马共和国的国际仲裁程序，以维护其权益 [6][19] - 香港特区政府与中国外交部均对巴拿马的裁决表示强烈反对，并强调将采取措施维护中资企业合法权益 [7][9][20][22] 涉事港口资产概况 - PPC运营的巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港分别位于巴拿马运河的太平洋与大西洋入口，战略位置关键 [5][18] - 这两个港口处理巴拿马运河约**40%**的集装箱吞吐量，承载全球约**2%**的海上贸易量 [5][18] - 长和自1997年获得运营权，已投入超**18亿美元**进行升级改造，并于2021年续约至2047年，已运营近30年 [5][6][18] 对长和股价及交易的影响 - 巴拿马裁决导致长和股价剧烈波动：1月30日盘中一度跌超**5%**，收盘跌**4.6%**；2月2日收盘跌**2.7%**；2月3日启动仲裁消息释放后，股价反弹**4.07%**，收于**64港元**，成交额**7.72亿港元** [10][23] - 涉事港口是长和拟出售的全球港口资产组合的一部分，该组合包含**23**个国家的**43**个港口，总估值达**228亿美元** [11][23][24] - 该资产出售交易（潜在买方包括贝莱德和中远海运牵头的财团）此前已因监管审查停滞，巴拿马裁决为交易前景增添了变数，交易预计不会在2025年内完成 [11][24] 事件背景与地缘政治因素 - 裁决背后存在复杂的地缘政治因素，美国特朗普政府第二任期将“遏制中国在拉美影响力”列为优先事项，美国国务卿曾向巴拿马施压 [12][25] - 美方担忧中资通过长和的资产出售交易间接涉足巴拿马运河港口，视其为战略威胁 [12][25] - 巴拿马最高法院的裁决基于其审计署2025年7月的诉讼，理由包括续约未公开招标、未分享**10%**净收入、欠缴数亿美元税费等，但这些理由存在争议 [12][25] - 长和近30年累计为巴拿马贡献超**6.58亿美元**税费，且历史上有类似未招标续约的先例 [12][25] 当前进展与后果 - 丹麦马士基集团已表示将暂时接管这两个港口的运营，巴拿马政府计划重新招标，长和的长期运营控制权已基本丧失 [12][25] - 该裁决为终审，不可上诉，仅可申请“澄清”，其程序透明度受到质疑 [12][25]

公司融资动态 - 公司获准在中国银行间市场交易商协会注册总额30亿元的超短期融资券 [2] - 该注册额度自通知书落款之日起2年内有效，公司可根据资金需求和市场情况在有效期内分期发行 [2] - 本次超短期融资券由兴业银行、招商银行、工商银行、建设银行、浦发银行及农业银行联席主承销 [2] - 该融资券发行计划已经公司董事会及股东大会审议通过 [2] 公司业务与财务表现 - 公司主要业务包括散杂货码头装卸与堆存业务、港口配套服务、综合供应链业务 [2] - 前三季度公司实现归母净利润1.96亿元，同比增长3.12% [2]

事件概述 - 长和间接持有90%权益的附属公司巴拿马港口公司，其在巴拿马两个港口的特许经营合约所依据的法律被巴拿马最高法院宣告违宪 [1] - 该特许经营合约已持续营运接近30年，涉及巴尔博亚港及克里斯托瓦尔港 [1] - 巴拿马最高法院的决定预计于2026年2月初生效 [1] 公司立场与行动 - 公司董事会知悉事件并对巴拿马的裁定及相应行动表示强烈反对 [1] - 公司认为巴拿马政府的行动与相关法律框架及批准该特许经营合约的法律不一致 [1] - 巴拿马港口公司已于2026年2月3日根据特许经营合约及国际商会仲裁规则，对巴拿马共和国启动仲裁程序 [1] - 公司继续咨询法律顾问，并保留诉诸进一步国内及国际法律程序的权利 [1]

事件背景与核心争议 - 巴拿马最高法院裁定巴拿马政府与和记港口巴拿马港口公司（PPC）续约经营的两个巴拿马港口违宪，PPC为长和间接持有90%权益的附属公司[1] - 长和公告表示，该裁定及巴拿马政府的相应行动与相关法律框架及批准特许经营合约之法律不一致[1] - PPC已于2026年2月3日根据特许经营合约及国际商会仲裁规则，对巴拿马共和国启动仲裁程序[1] 相关方回应与立场 - 长和董事会对巴拿马的裁定及相应行动表示强烈反对，并保留诉诸进一步国内及国际法律程序的权利[1] - 香港特别行政区政府于1月30日就此事表示强烈不满及坚决反对，认为此举严重损害香港企业在当地的合法经营权益，并会动摇投资者信心[3] - 香港特区政府发言人建议，基于当前情况，香港企业应认真审视其现时及未来在巴拿马的投资[3] - 中国外交部发言人表示，中方将采取一切必要措施，坚决维护中方企业正当合法权益[5] 对长和资产出售交易的影响 - 涉事的两个巴拿马港口码头是长和拟出售的包含43个港口资产组合的一部分，该资产组合分布于23个国家，总价值228亿美元[8] - 潜在买方财团包括美国的贝莱德以及中国的中远海运[5] - 长和曾于2025年7月公告，与财团的独家商期已届满，正讨论邀请来自中国内地之主要策略投资者加入财团[9] - 公司表示在未获得所有相关监管机构批准前不会进行任何交易，且预计交易完成时间将比原计划更长，不会在2025年完成[9] 市场反应与股价表现 - 1月30日，长和股价一度下跌超过5%，收盘下跌4.6%[8] - 2月2日，长和股价收盘下跌2.7%[8] - 2月3日，长和股价收盘上涨4.07%[8]