纪要涉及的行业和公司 - **行业**：计算机、AI、液冷服务器、算力集群、大模型、AI 应用、泛办公、医疗、教育、B 端企业软件 - **公司**：金蝶数字企业、景杰、汉得、赛意、金山办公、虹软、采讯、慧程、客华数据、木犀、华为、天翼云、中国移动、百度、小米、谷歌、Meta、Sai、阿里、商汤、科大讯飞、腾讯、合合信息、讯飞医疗、京东、云之声、蚂蚁、网易 纪要提到的核心观点和论据 1. **计算机板块持仓**：2025 年二季度持仓比例 2.6%，较一季度 2.9%下降，接近历史低点，与 2018 年云计算行情高点 6%相比有上升空间，投资者偏好中小型公司[1][3] 2. **AI 领域催化事件**：世界人工智能大会（WAIC）、GT5 预计 8 月中上旬发布、Rtwo 或 V4 三季度后半段发布，将推动 AI 技术发展和应用[1][5] 3. **AI 应用标的推荐**：港股金蝶数字企业，A股 景杰、汉得、赛意、金山办公、虹软等，以及采讯和慧程，基本面稳定，二季报预期良好[1][6] 4. **中国提升 AI 芯片独立性方式**：提升单卡能力或通过分布式网络构建实现系统优化，如华为 Cloudmagic 384 通过超级节点技术构建[1][7] 5. **华为 Cloudmetric 384 性能**：高带宽和低延迟设计，提升多专家推演效率，配备 384 张卡，单卡 BF16 算力达 800TFLOPS 超 NVIDIA A100，内存容量 128GB 超越 A100 的 40GB[1][8][9] 6. **液冷技术应用及市场前景**：是 Wetalk 2025 大会亮点，客华数据与木犀联合发布高密度液冷算力，2024 年中国液冷服务器市场规模约 115 亿，预计 2027 年达 680 亿，复合增速 45%以上，国内液冷渗透率从去年 10%提升至今年接近 20%[2][11][12] 7. **国内 AI 芯片万卡集群发展**：截至 2025 年 7 月发展迅速，2023 年 7 月华为生成 AI 集群扩展到 1.6 万张卡，同年 10 月与科大讯飞联合发布飞星一号万卡算力平台，X2025 大会展示华为 Cloudmetric 384 最多可扩展到 16 万张卡[13] 8. **国内外算力集群建设进展**：2024 年天翼云启动国内首个 30 万卡液冷机群，中国移动部署 2 万张 GPU；2025 年百度点亮昆仑芯三网卡集群，小米搭建 GPU 网卡集群；海外谷歌、Meta、Sai 构建不同规模集群，2025 年海外进入十万卡规模算力集群阶段[14][15] 9. **国内外算力资源利用率挑战**：扩展规模导致单卡利用率不到 50%，国产 AI 芯片在性能和生态上落后于英伟达[16] 10. **中国电信天云一体化智算服务平台**：业界首个基于 800G 广域智算中心互联网络的平台，实现 3D 调度，旨在统筹碎片化资源并出售闲置算力[17] 11. **全国性统一算力调度网络挑战**：网延迟问题未达标，整合硬件易购生态技术复杂，中长期有影响，最先受益核心节点为环京、环沪、大湾区等[18][19] 12. **大模型领域更新发布**：WAC 大会 40 多款大模型亮相，多家头部企业发布首发或升级大模型，如中国移动九天基础大模型 3.0 驱动复杂推理能力提升 35%，商汤日日新 6.5 版本性价比提升 3 倍以上[20] 13. **未来模型架构创新观点**：传统 Transformer 架构有局限，未来可能向 RNN 类架构回归，如 Rock AI 的 Yan 2.0 Preview 采用自创架构，训练效率高且能离线部署[21] 14. **商汤科技大模型进展**：发布世界模型开悟、日日新 6.5 版本，绝影展示行业首个量产可交互的绝影开悟世界模型用于智能驾驶[20][24][25] 15. **腾讯开源混元 3D 世界模型 1.0 意义**：可快速生成 3D 场景，降低创作门槛，是通向具身智能和通用人工智能的重要路径，开源加速技术迭代形成正向循环生态[26] 16. **2025 年人工智能大会 AI 应用表现**：热度空前，QC 端应用形式丰富，C 端如金山办公推出 WPS AI 3.0，B 端厂商聚焦垂直应用场景[27] 17. **金山办公 WPS AI 3.0 亮点**：聚焦 AI PPT 和个人知识库，07 canvas 文档交互范式实现一站式 AI 办公体验，用户体验提升，新产品美观度和可修改能力改进[29][30][31] 18. **金山办公云文档协同优势**：基于原文档和用户积累，可实现本地编辑与云协同的连贯流程[32] 19. **泛办公领域新实践**：合合信息超大尺寸图像扫描及大模型问答，腾讯在知识库和会议产品新场景应用，医疗端多厂商推出数字医生及解决方案[33] 20. **医疗领域 AI 应用**：APP 形态对常见疾病和药物问答，医院场景辅助诊断产品，智能导诊分诊和康复陪伴机器人[34] 21. **教育领域智能硬件终端产品**：网易智能翻译笔和学习机类产品，能扫描并利用 AI 问答[35] 22. **B 端企业 AI 应用进展**：从岗位工具级到特定场景高级应用，采用更复杂智能体解决方案[36] 23. **企业 AI 发展阶段及特点**：进入多智能体协同阶段，基于数字大脑进行复杂任务拆解规划和反思迭代[37] 24. **企业 AI 对商业模式影响**：未来软件可能按 AI agent 角色收费或按结果付费[38] 25. **ToB AI 软件公司选择建议**：关注业务稳健、商业空间大、行业基本面改善且受 AI 催化、增速快的公司，如金蝶、麦弗石等[39] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **AI 芯片领域进展**：VICO2.25 展示多款 AI 芯片，如 910C 芯片算力和内存超 NVIDIA A100，航五机 590 互联带宽高，独角兽企业推出新芯片[10] - **Rock AI 的 Yan 2.0 架构突破**：连续视频理解能力和基于神经网络的记忆单元创新，可在消费级硬件运行适配多终端设备[23]

Autodesk与PTC潜在收购事件 - Autodesk曾考虑收购PTC但后续通过监管文件表明将专注于有机投资和小规模收购[1][2] - 市场反应显示Autodesk股价在收购传闻后下跌而PTC股价上涨但Autodesk股价随后部分回升[2][3] - 对冲基金可能通过做空收购方股票并买入目标公司股票进行并购套利[2] PTC的行业吸引力 - 工业软件领域近年出现显著整合例如西门子以100亿美元收购Altair Engineering以增强CAE能力[5] - Synopsys近期完成对Ansys的收购进一步加剧行业整合趋势[6] - Autodesk与PTC合并可结合CAD与PLM优势形成美国企业以对抗达索系统和西门子[8] PTC的核心业务价值 - PTC的PLM解决方案在数字化循环中扮演枢纽角色连接CAD设计与CAE数据分析[9] - 公司软件订阅年化增长率持续保持两位数且受益于客户对数字技术采纳度提升[12] - 数字孪生和CAE等技术应用增加数据量进一步强化PLM需求[12][13] 潜在收购方可能性 - 除Autodesk外大型软件公司或自动化企业如罗克韦尔自动化、霍尼韦尔、艾默生可能对PTC感兴趣[10] - 行业整合趋势下PTC作为独立标的仍具吸引力无需依赖收购传闻支撑估值[12][13] PTC的财务与市场表现 - 尽管工业终端市场面临逆风PTC仍实现订阅业务双位数增长[12] - 华尔街预期公司ARR改善将推动自由现金流进入双位数增长阶段[13]

美联储政策与市场预期 - 美联储预计维持利率不变 联邦基金期货显示98%概率维持现有利率 [3] - 特朗普持续施压美联储降息 甚至考虑解雇鲍威尔 但市场反应有限 [4] - 财政部长贝森特多次安抚市场 强调美联储主席不会被解雇 以稳定长期国债收益率波动 [5] - 德意志银行指出 市场已定价2026年8月前累计降息200基点 历史显示此类幅度通常伴随经济衰退 [7] 科技巨头财报前瞻 - **苹果(AAPL)**：预计EPS 1.43美元 营收888.9亿美元 投资者关注服务业务增长及iPhone销售放缓影响 [8] - **微软(MSFT)**：预计EPS 3.38美元 营收738亿美元 增长动力来自AI产品生态、云服务及数据中心投资 [9] - **Meta(META)**与**亚马逊(AMZN)**将于周三、周四公布财报 同期还有高通、Robinhood等公司业绩 [7][10] 欧美贸易协议 - 美欧达成协议 对多数欧盟出口商品征收15%关税 避免原定周五生效的更高关税 [11] - 特朗普最初提议50%关税 后降至30% 最终谈判达成15%的折中方案 [12] 财政政策与民意 - 特朗普新税法被52%民众反对 被认为偏向富人和大企业 预计未来十年增加3.4万亿美元赤字 [13][14] 生物医药事件 - Sarepta Therapeutics声明巴西患者死亡与基因疗法Elevidys无关 合作伙伴罗氏亦确认该结论 [15] 股息动态 - 蒙特利尔银行(BMO)周三除息 8月26日派息 达美航空(DAL)与摩根士丹利(MS)周四除息 [15][16] - 好市多(COST)周五除息 派息日为8月15日 [16]

公司表现 - Palantir股票在过去12个月中飙升486%达到历史新高158 80美元 [4][6] - 公司市值达到3750亿美元进入美国市值前20大公司行列 [8] - 股价持续上涨正朝着200美元心理关口迈进 [9] 内部交易 - 过去12个月内部人士共出售25 4亿美元股票涉及12名高管 [1] - 同期仅有一名内部人士买入116万美元股票 [1] - 近期主要交易包括Ryan Taylor出售920万和995万美元股票Lauren Della Friedman Staal出售1118万美元股票Shyam Sankar出售3548万美元股票David Glazer出售4780万美元股票 [7] 业务发展 - 美国政府收入同比增长45%至3 73亿美元总营收增长39%至8 84亿美元 [9] - 公司在人工智能领域优势扩大与美国国防和情报机构合作深化 [8] - 即将在8月4日公布财报可能成为股价进一步上涨催化剂 [9] 市场观点 - 内部人士大规模抛售通常被视为看跌信号但Palantir股价逆势上涨 [3][4] - 多数分析师认为股票估值过高未来若增长不及预期可能暴跌 [10]

AppLovin股票评级升级 - 将AppLovin股票评级上调至"强力买入" 因财务指标增长显著超过股价涨幅[1] - 2025年公司收入和每股收益(EPS)呈现快速增长态势[1] 分析师背景 - 分析师拥有IT行业背景 对科技股分析具有独特视角[1] - 具备7年美股投资经验 专注于上市公司基本面分析[1] - 擅长平衡风险与回报的关系 投资决策经验丰富[1] 内容创作特点 - 分析报告注重清晰度和精确性 避免使用专业术语[1] - 覆盖范围不仅限于科技行业 还包括其他经济领域[1] - 适合不同经验水平的投资者阅读参考[1]

长期成长股筛选标准 - 关注具备强劲增长潜力、明确竞争优势及适应技术趋势能力的公司 [1] 英伟达(NVDA) - 在AI基础设施领域占据绝对领导地位 GPU已成为AI工作负载的核心 2024年Q1市场份额高达92% [2] - CUDA软件平台构成核心护城河 通过早期向研究机构免费推广培养开发者生态 形成围绕其芯片的AI工具链 [3] - 获准恢复向中国销售H20芯片 汽车领域(自动驾驶/机器人出租车)成为AI之外的新增长点 [4] 台积电(TSM) - 全球最大芯片代工厂 为NVIDIA、AMD、苹果等顶级设计公司生产芯片 [6] - 高性能计算(HPC)收入占比从52%提升至60% 7nm及更先进制程芯片贡献74%收入 其中3nm占比24% [7] - 技术领先优势持续扩大 在AI需求增长和自动驾驶等新市场驱动下具备长期价值 [8] Meta Platforms(META) - 利用Llama AI模型提升Facebook/Instagram用户参与度 创造更多广告库存并提高广告精准度 [9] - WhatsApp(30亿用户)和Threads(3.5亿用户)刚开始广告商业化 提供长期增长空间 [10] - 重金招募AI人才 推进"个人超级智能"战略 可能成为全球最重要AI平台 [11] GitLab(GTLB) - 从代码仓库转型为全生命周期软件开发平台 覆盖规划、测试、部署等全流程 [12] - GitLab 18推出30+新功能 包括Duo Agent AI助手 帮助提升开发效率(仅20%时间用于写代码) [13] Toast(TOST) - 餐饮行业SaaS平台 通过AI工具(ToastIQ/Sous Chef)优化运营决策 实时调整人力/菜单/供应链 [14][15] - 支付处理业务与客户增长形成协同 行业碎片化特征提供持续扩张空间 [16]

公司业绩表现 - 第二季度销售额达3.85亿美元，同比增长9.5%，超出预期近4000万美元 [3] - 调整后每股收益(EPS)为0.28美元，同比增长7.7%，而分析师预期为下降7.7% [3] - 年度合同价值(ACV)增长率为14%，其中Pega Cloud的ACV增长率高达25% [4][5] - 2025年上半年新增ACV达9900万美元，同比2024年增长60% [6] 核心产品GenAI Blueprint - GenAI Blueprint工具通过自然语言描述快速生成应用蓝图，大幅缩短开发时间 [6][8] - 该产品已融入所有销售活动，帮助销售团队在首次会议中展示定制化解决方案 [8][9] - 产品差异化体现在应用设计阶段整合GenAI技术，优于其他代理型AI竞争对手 [9] 市场机会与增长潜力 - Forrester预计2025年全球三分之二科技支出将用于改造遗留系统，与Blueprint业务高度契合 [12] - 分析师最新平均目标价65.60美元，隐含13%上涨空间，部分机构给出70美元的高预期 [10][11] - 公司处于Blueprint产品推广初期，长期增长空间显著大于短期预期 [11][13] 股价与估值 - 当前股价58.83美元，52周区间29.84-59.85美元，市盈率50.5倍 [1] - 7月22日财报发布后单日涨幅达14%，连续两个季度业绩超预期 [1][3]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 我国数字经济正从“互联网 +”迈向“人工智能 +”阶段，政策进入井喷期，“人工智能 + 行业应用”加速落地，未来有望重现“互联网 + 行业应用”的高景气发展，建议关注办公、编程、终端 AI 等多个领域的相关企业 [5][11][12][26] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 从“互联网 +”到“人工智能 +”的历史拐点 - “互联网 +”筑牢数字根基，推动产业升级和数字普惠，截至 2025 年 6 月，国家顶级域名“.CN”数量达 2085 万个，网民规模达 11.23 亿人，互联网普及率达 79.7% [11] - “人工智能 +”赋予产业智能内核，艾瑞咨询测算 2025 - 2029 年中国 AI 产业将保持 32.1% 的年均复合增长率，2029 年将突破 1 万亿市场规模 [12] 相同的历史韵脚，政策先行提供生态发展全保障 - 2015 年国务院推进“互联网 +”行动，商务部、工信部等部门持续加码，推动了“互联网 + 产业应用”的发展 [16][17] - 2025 年初国务院《政府工作报告》推进“人工智能 +”行动，各地政府发布相关政策，进入政策井喷期 [18] “人工智能 + 行业应用”正在加速落地 - “人工智能 + 行业应用”优秀落地案例丰富，在超 20 个行业大类加速渗透，如 AI + 交通、AI + 制造等 [22][23] 投资建议 - 建议关注办公、编程、终端 AI、ERP/CRM、OA、司法、金融/财税、教育、医疗、客服、AIGC、农业、数据等领域的相关企业 [5][26] 行业新闻 - 阿里巴巴自研 AI 眼镜预计年内正式发布，体现阿里 AI to C 战略从软件延伸至硬件 [27] - 2025 世界人工智能大会在沪开幕，聚焦 AI 商业化，知名企业展示首发和亮点产品 [28] - 《人工智能全球治理行动计划》在沪发布，呼吁推进全球人工智能发展与治理 [29] - 国家版权局推进教育、卫生健康等重点行业和领域软件正版化工作 [30] 公司新闻 - 汉鑫科技股东及控股股东计划减持合计不超 124 万股，不影响控制权及经营 [4][31] - 海联讯完成注册资本工商变更及章程备案，换领新营业执照 [4][31] - 赛意信息完成股份回购，部分过户至事业合伙人持股计划，剩余拟注销 [31] - 华信永道获中信银行北京分行 3000 万元授信额度 [32] - 天亿马拟发行股份及支付现金收购广东星云开物 100% 股权并配套募资，构成重大资产重组及关联交易 [32] 本周市场回顾 - 本周（7.21 - 7.25）沪深 300 指数上涨 1.69%，中小板指数上涨 2.44%，创业板指数上涨 2.76%，计算机（中信）板块上涨 1.81% [3][33] - 板块个股涨幅前五名分别为唐源电气、佳华科技、美亚柏科、淳中科技、多伦科技；跌幅前五名分别为海航科技、宇信科技、长亮科技、正元智慧、四方精创 [3][33]

行情速递 - 主板领涨个股包括远望谷(+10.07%)、湖北广电(+10.04%)、汉王科技(+10.02%)、中电鑫龙(+10.01%)、直真科技(+10.01%) [1] - 创业板领涨个股包括显盈科技(+20.01%)、因赛集团(+19.99%)、阿石创(+19.99%) [1] - 科创板领涨个股包括芯导科技(+13.33%)、赛微微电(+12.22%)、寒武纪-U(+12.17%) [1] - 活跃子行业中SW数字芯片设计(+3.50%)和SW横向通用软件(+2.63%)表现突出 [1] 国内新闻 - 阿里巴巴发布首款自研AI眼镜，融合通义千问大模型和夸克AI能力，支持高德近眼导航、支付宝支付、淘宝比价等功能 [1] - 中导光电与瞻芯电子达成战略合作，共同推动SiC功率芯片制造关键制程良率提高与检测设备国产化替代 [1] - 江波龙企业级DDR5 RDIMM完成AMD Threadripper PRO 9000WX系列兼容性认证，在高性能计算领域取得技术突破 [1] - 山西天成半导体成功研制12英寸N型碳化硅单晶材料，攻克大尺寸扩径工艺和低缺陷N型单晶材料生长工艺 [1] 公司公告 - 普冉股份预计2025H1营业收入9.05亿元(同比+1.00%)，归母净利润4000万元(同比-70.58%) [3] - 并行科技2025H1总营收4.58亿元(同比+69.27%)，归母净利润500万元(同比+20.05%) [3] - 东山精密拟通过香港子公司投资不超过10亿美元建设高端PCB项目，重点满足高速运算服务器和AI领域需求 [3] - 豪威集团2024年权益分派方案：总股本12.17亿股，派现总额2.64亿元 [3] 海外新闻 - 意法半导体拟以最高9.5亿美元(约68亿元人民币)现金收购恩智浦MEMS传感器业务 [3] - SK海力士Q2营业利润9.21万亿韩元(同比+68.5%)，DRAM和NAND闪存出货量超出预期 [3] - 韩美半导体Q2营收1800亿韩元(同比+45.8%)，营业利润863亿韩元(同比+55.7%)，营业利润率47.9% [3] - LG Display预计大尺寸OLED面板年度出货量600万片，其中显示器产品占比将超10% [3]

微软投资分析 - 微软被评估为2025年最佳定位的超大规模云服务提供商 基于2月的价格目标 至少有26%的上涨空间 [1] 投资策略与背景 - 家族办公室基金专注于投资可持续、增长驱动的公司 以实现股东权益最大化并达成增长目标 [1] - 投资策略结合估值、宏观经济分析和投资组合管理 通过简化的方式普及金融知识 使复杂的投资概念易于理解 [1] - 投资团队在高增长供应链初创公司和风险投资领域有丰富经验 曾在疫情期间为客户实现回报最大化 [1] 投资持仓披露 - 分析师持有亚马逊、谷歌和微软的多头头寸 包括股票、期权或其他衍生品 [2]